第七章長期投資決策要素

1、精品文檔你我共享第七章長期投資決策要素通過本章學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)達(dá)到以下學(xué)習(xí)目標(biāo)：1. 現(xiàn)金流量的含義、內(nèi)容2. 凈現(xiàn)金流量的計算3. 貨幣時間價值的計算長期投資是指投入資金多，獲取報酬或收益的持續(xù)期間超過一年以上, 能在較長時間內(nèi)影響企業(yè)經(jīng)營獲利能力的投資。長期投資具有投入資金的 數(shù)額多、對企業(yè)影響的持續(xù)時間長、資金回收的速度慢、蒙受風(fēng)險的可能 性大。在本章，投資是廣義的，既包括對外也包括對內(nèi)的投資。一、相關(guān)概念1、投資項目。長期投資決策的研究對象是項目投資決策，而這類投資 的具體對象則稱為投資項目，簡稱為項目。2、項目計算期的構(gòu)成。（項目計算期是指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程 的全

2、部時間，即該項目的有效持續(xù)期間，以年為單位。）項目計算期（n）=建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營期=s+p建設(shè)期（s）的第1年初（記作第0年）稱為建設(shè)起點； 建設(shè)期的最后一年年末稱為投產(chǎn)日； 建設(shè)期不足半年，則假定建設(shè)期為 0。項目計算期的最后一年年末（n年）稱為終結(jié)點； 從投產(chǎn)日到終結(jié)點之間的間隔期稱為生產(chǎn)經(jīng)營期（p）?！纠?1】項目計算期的確定舉例3、原始總投資和投資總額的構(gòu)成原始總投瓷=建設(shè)投瓷+流動蚩金投賽建設(shè)投盜T固定資產(chǎn)+無形資產(chǎn)+開辦費(fèi)要注意這里的松固定逵產(chǎn)整與計算折舊的“固定盜產(chǎn)眨值豪的區(qū)別；固定資產(chǎn)原值遍定資產(chǎn)投資確1設(shè)期資本化借款利息）扳動瓷金投資=車年磴動資金需用額一戳止上年的流動資金投

3、資額本年瀛動盜金需用甑哉年流動資金需用額一該年流動負(fù)債需用駆投資總8S二眉刪資總顛+建設(shè)期資車化利息4、資金的投入方式一次投入：投資行為集中一次發(fā)生在項目計算期第一年的年初或年末；分次投入：涉及兩個或兩個以上年度；只涉及一個年度，但是同時發(fā)生在該年的年初和年末?！纠?-2P227】已知：企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點一次投入固定資產(chǎn)投 資100萬元，無形資產(chǎn)投資10萬元。建設(shè)期為一年，建設(shè)期資本化利息為 6萬元，全部計入固定資產(chǎn)原值。投產(chǎn)后第一年預(yù)計流動資產(chǎn)需用額為30萬元，流動負(fù)債需用額為15萬元；投產(chǎn)后第二年預(yù)計流動資產(chǎn)需用額為 40 萬元，流動負(fù)債需用額為20萬元。要求：計算該項目

4、的下列指標(biāo)：固定資產(chǎn)原值=100+6=106 （萬元）流動資金投資額：投產(chǎn)第一年的流動資金需用額=3015=15（萬元）首次流動資金需用額=15 0=15 （萬元）投產(chǎn)后第二年的流動資金需用額=40 20=20 （萬元）投產(chǎn)后第二年的流動資金投資額=20 15=5 （萬元）流動資金投資合計=15+5=20 （萬元）建設(shè)總投資=100+10=110 （萬元）原始總投資=110+20=130 （萬元）投資總額=130+6=136 （萬元）分次投入：分別為第二年年初和第三年年初投入【練習(xí) P229】四、計算分析題固定資產(chǎn)原值100+10=110 （萬元）100+5=105 （萬元）解：項目計算期=5

5、+1=6 （年） 建設(shè)期資本化利息（1）100 X 10%=10（萬元）（2）100 X 50%X 10%=5（萬元）二、現(xiàn)金流量的含義和內(nèi)容在長期投資決策中，現(xiàn)金流量是指投資項目的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出 量的統(tǒng)稱。在管理會計的長期投資決策中，利用現(xiàn)金流量信息可以發(fā)揮以下 作用: 第一、現(xiàn)金流量信息所揭示的未來期間現(xiàn)實貨幣資金收支運(yùn)動，可以 序時動態(tài)地反映項目投資的流向和回收之間的投入產(chǎn)出關(guān)系；第二、利用現(xiàn)金流量指標(biāo)代替利潤指標(biāo)作為反映項目效益的信息，可 以使決策建立在更透明和可比的基礎(chǔ)上。第三、利用現(xiàn)金流量信息，可以簡化投資決策評價指標(biāo)的計算過程。第四、現(xiàn)金流量信息與項目計算期的各個時點密切結(jié)

6、合，有助于應(yīng)用 貨幣時間價值進(jìn)行動態(tài)投資分析。內(nèi)容：1 現(xiàn)金流入量是指能夠使投資方案的現(xiàn)實貨幣資金項目增加的項目。現(xiàn)金流入量 包括：營業(yè)收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動資金等項 目。其中營業(yè)收入是項目投產(chǎn)后每年實現(xiàn)的全部銷售收入或業(yè)務(wù)收入，是 經(jīng)營期間最主要的現(xiàn)金流入項目。2. 現(xiàn)金流出適量能夠使投資方案的現(xiàn)實貨幣資金減少或需要動用現(xiàn)金 的項目?，F(xiàn)金流出量 包括：建設(shè)投資、流動資金投資、經(jīng)營成本等 項目。其中 經(jīng)營成本是指在經(jīng)營期間內(nèi)為滿足正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動而動用現(xiàn)實貨幣資 金支付的成本費(fèi)用。它是生產(chǎn)經(jīng)營階段最主要的現(xiàn)金流出項目。要關(guān)注以下三個項目的現(xiàn)金流量上的區(qū)別：I一)完整工業(yè)投費(fèi)項目 新

7、建項目)的現(xiàn)金流量：入啟動資竝本款金 收固流投資成稅資 業(yè)收收設(shè)動營項他 營回回逹流經(jīng)各苴-is現(xiàn)金流入星：(i)C2)(3 )2s現(xiàn)金流岀量：(1 )C2)(3)(4)C5)(二)單純固定資產(chǎn)投資項目的現(xiàn)金流量：K現(xiàn)金流入量：(1)增加的營業(yè)收入(2) 回收的固定資產(chǎn)余值2. 現(xiàn)金流出量：(1)固定資產(chǎn)投資(2) 新增經(jīng)營成本(3) 増加的各項稅款(三固定資產(chǎn)更新改造投資項目的現(xiàn)金流量：K現(xiàn)金流入量：(1)新塢的營業(yè)收入(2) 處置舊的固定資產(chǎn)的變價收入(3) 新I日固定資產(chǎn)回收固定資產(chǎn)余值的差額 N現(xiàn)金流出量：(1)購置新固定資產(chǎn)的投資(2) 新培的經(jīng)營戒本(葩約蠱一(3) 新增的澆動資金

8、投資(節(jié)約為一)(4) 壇加的各項稅款三、凈現(xiàn)金流量的計算凈現(xiàn)金流量就是現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。應(yīng)當(dāng)掌握不同階段的凈現(xiàn)金流量的計算。凈現(xiàn)金流量具有以下兩個特征：P238第一、無論是在經(jīng)營期間，還是在建設(shè)期間，都存在凈現(xiàn)金流量這個 指標(biāo)。第二、項目計算期在不同階段上的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出發(fā)生的可能性 不同，從而各階段上凈現(xiàn)金流量在數(shù)值上表現(xiàn)出不同的特點。一般來說，建設(shè)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量一般 小于或等于零；在經(jīng)營期內(nèi)的 凈現(xiàn)金流量則多為正值。具體來說，計算不同階段的凈現(xiàn)金流量的公式如下： 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量二-該年發(fā)生的原始投資額（NCR =經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量二稅后利潤+折舊 +攤銷+利息

9、【1、完整項目的經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的簡化公式：經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量=該年利潤+該年折舊+該年攤銷+該年利息+該年收回額2、單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的簡化公式：經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量=新增凈利潤+新增折舊+該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值3、更新改造投資項目凈現(xiàn)金流量的簡化公式： 建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=（該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資一舊固定資產(chǎn)變價凈收入） 建設(shè)期末的凈現(xiàn)金流量=因固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失而抵 減的所得稅額 經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的簡化公式：如果建設(shè)期為0：經(jīng)營期第一年凈現(xiàn)金流量=新增利潤+新增折舊+因固定資產(chǎn)提 前報廢發(fā)生凈損失而抵減 的所得稅額如果建設(shè)期不為0：經(jīng)營期其他各年凈現(xiàn)金流量=新

10、增利潤+新增折舊+該年回收新 固定資產(chǎn)凈殘值超過假定 繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘 值之間的差額】回收期凈現(xiàn)金流量二稅后利潤+折舊+攤銷 +利息+回收額【例7-3P240】解：項目計算期=（建設(shè)期s） 1+ （經(jīng)營期p） 10=11 （年）固定資產(chǎn)原值=（固定資產(chǎn)投資）1000+ （資本化利息）100=1100固定資產(chǎn)年折舊額=（固定資產(chǎn)原值-預(yù)計凈殘值）/預(yù)計使用年限=（1100- 100） /10=100建設(shè)期凈現(xiàn)金流量：NCF0=（該年發(fā)生的原始投資額：年初）=-（1000+50） =1050NCF1=（該年發(fā)生的原始投資額：年末） =-200經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量：經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量二稅后利潤+

11、折舊 +攤銷+利息（NCF2NCF10從經(jīng)營期第一年起共9年用上述公式計算）回收期凈現(xiàn)金流量二稅后利潤+折舊+攤銷 +利息+回收額（NCF11經(jīng)營期第10年用上述公式計算）【例P247四、計算分析題 1、】解：項目計算期=10+1=11（年）固定資產(chǎn)年折舊=（202-2） /10=20 （萬元）NCF=-202 （萬元）NCF=-該年發(fā)生的原始投資額=0 （元）NCF2-10=該年利潤+該年折舊=15+20=35 （萬元）（共9年相同）NCF1二該年利潤+該年折舊+該年回收額=15+20+2=37（萬元）【例P260四、計算分析題 1、】解：（1）項目計算期=10+2=12 （年）（2）固定資

12、產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期資本化利息=100+100X（ 1+10% 2=100+2 仁 121（萬元）（3）年折舊=（121-21） /10=10 （萬元（4）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量NCF=-該年發(fā)生的原始投資額=-100（萬元）NCF1-2=-該年發(fā)生的原始投資額=0 （元（5）經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量NCF6=該年利潤+該年折舊+ 該年利息=6.9+10+12.仁29（萬元）NCF7-11=該年利潤+該年折舊=19+10=29（萬元）（ 終結(jié)點）NCF詳該年利潤+該年折舊+該年回收額=19+10+21=50（萬元）四、貨幣時間價值的計算貨幣時間價值的含義及特點1、含義:貨幣時間價值就是作為資本或資金

13、使用的貨幣在其運(yùn)用過程中隨時間 推移而帶來的一部分增值價值。貨幣時間價值充分體現(xiàn)了時間就是金錢的 概念。2、貨幣時間價值具有以下特點：第一、貨幣時間價值的表現(xiàn)形式是價值的增值，是同一筆貨幣資金在 不同時點上表現(xiàn)出來的價值差量或變動率。第二、貨幣的自行增值是在其被當(dāng)作投資資本的運(yùn)用過程中實現(xiàn)的， 不能被當(dāng)作資本利用的貨幣是不具備自行增值屬性的。第三、貨幣時間價值的規(guī)定性與時間的長短成同方向的變動關(guān)系。貨幣時間價值的計算制度1、本金、利息與本利和本金+利息=本利和2、利息的計算：單利的計算復(fù)利是計算貨幣時間價值的基礎(chǔ)。一次性收付款及復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值一次性收付款：概念及特點P250概念：將在某一特

14、定時點上發(fā)生的某項一次性付款（或收款）業(yè)務(wù)， 經(jīng)過一段時間后再發(fā)生與此相關(guān)的一次性收款（或付款）業(yè)務(wù)，稱為一次 性收付款項。（前者：存款業(yè)務(wù)；后者：貸款業(yè)務(wù)）特點：在一段時間的開始和結(jié)束分別發(fā)生一次收（或：付）和一次付（或： 收）；先后發(fā)生的收付金額之間存在因果關(guān)系；先發(fā)生的款項數(shù)額小于后發(fā)生的數(shù)額。1、復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值。復(fù)利終值就是一次性收付款在一定時間終點發(fā)生的數(shù)額，實際上就是 本利和的概念；復(fù)利現(xiàn)值就是一次性收付款項在一定時間的起點發(fā)生的數(shù)額，實際上 就是本金的概念。請注意：復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值是同一筆資金在一收一付不同時點上的 兩種表現(xiàn)形式，它們只有數(shù)額上的區(qū)別，并沒有價值上的區(qū)別，而

15、且與實 際貨幣的先收后付或先付后收的時間順序并沒有必然的聯(lián)系。具體計算公 式如下：復(fù)利終值的計算：在已知復(fù)利現(xiàn)值、利率和期間的情況下，可用下列公式計算復(fù)利終值：時期復(fù)利終值二復(fù)利現(xiàn)值 （1 利率）用公式表示為：F = P（1 i） n=P （ F/P，i，n）式中：nn（1 i）稱為復(fù)利終值系數(shù)。根據(jù)不同的 i與n計算出的（1 i）值（F/P, i, n）,列表即為復(fù)利終值系數(shù)表。（即可以通過查表求得）【例7-8P251】已知：企業(yè)于年初將1000元存入銀行，存款期為5年，年利率10%現(xiàn)值P=1000元，利率i=10%，存款期n=5年。復(fù)利終值 F=P - （ F/P，10% 5） =1000

16、X 1.61051=1610.51 （元）復(fù)利現(xiàn)值的計算：由復(fù)利終值（本利和）求復(fù)利現(xiàn)值（本金）的過程，也叫折現(xiàn)，此時， 使用的利率i又稱為折現(xiàn)率。折現(xiàn)是復(fù)利終值計算的逆運(yùn)算。在已知復(fù)利終值、折現(xiàn)率和期間的情況下，可用下列公式計算復(fù)利現(xiàn) 值。丿寸期復(fù)利現(xiàn)值=:復(fù)利終值 （1利率）用公式表示為：P = F （1 i）=F （P/F，i，n）式中：（1 i）稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/F，i，n）,也可以通過查表求得。【例7-9 P252】2、年金終值與年金現(xiàn)值年金就是在一定時期內(nèi)每隔相同時間就發(fā)生相同數(shù)額的收款或付款， 一般具有連續(xù)性、等額性、同方向性的特點。年金的形式有多種，如普通年金、遞延年

17、金、先付年金、永續(xù)年金等 形式。其中普通年金是最基本的形式。普通年金就是從第1期開始，凡在每期期末發(fā)生的年金，又叫后付年 金。普通年金的計算公式如下：昔通年金終該=年金X(1十利率一1r普通年金現(xiàn)值=年金X1-1*和率)一31普通年金終值可以改寫為：Fa=A ( Fa/A , i, n)通過查表可以求得(Fa/A，i，n)的值【例7-10P253】普通年金現(xiàn)值公式可以改寫為：Pa=A ( Pa/A , i, n)通過查表可以求得(Pa/A , i, n)的值【例7-11P254】3、貨幣時間價值系數(shù)表的使用利用系數(shù)表求終值和現(xiàn)值如果已知P,i, n，求 F,貝閑用（F/P, i,n),查一元復(fù)

18、利終值系數(shù)表。如果已知F,i, n，求t P,貝閑用（F/P, i,n),查一元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表。如果已知a ,i, n, 求J Fa，貝閑用(Fa/A ,i , n),查一元年金終值系數(shù)表。如果已知a ,i, n, 求J Pa，貝閑用(Pa/A ,i , n),查一元年金現(xiàn)值系數(shù)表。根據(jù)查表的結(jié)果與已知的有關(guān)金額相乘，便可以計算出所求的有關(guān)項 目的金額。內(nèi)插法(求年金現(xiàn)值)：假定年金現(xiàn)值系數(shù)為常數(shù) C求n利用復(fù)利系數(shù)求年金系數(shù)。會運(yùn)用時間價值系數(shù)表求折現(xiàn)率、年金、時期、現(xiàn)值、終值等指標(biāo)?！菊n堂練習(xí)】1、某廠擬投資30萬元引進(jìn)生產(chǎn)線，引進(jìn)后當(dāng)年即可投入使用，估計 每年可增加稅后利潤和折舊4.5萬

19、元，該生產(chǎn)線的使用期為10年。引進(jìn)設(shè) 備所需款項需全額借款，年利率為 10%。試分析該方案是否可行。答案：若不考慮貨幣時間價值，該生產(chǎn)線 10年內(nèi)可為企業(yè)帶來45萬 元的收益。顯然，收益大于投資，方案可行。但在考慮貨幣時間價值之后， 結(jié)果卻相反。Pa=4.5 X( PA/A,i,n ) =4.5 145=27.66萬元由此可見，在考慮了貨幣時間價值之后，收益的總現(xiàn)值小于投資額(27.6630)，方案不可行。2、已知：某年的按12%折現(xiàn)率確定的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為 0.63552。要求：不用查表推算該年的復(fù)利終值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)。3、 企業(yè)分別于第一年初、第一年末和第二年末各投資100萬用于建造 同一項固定資產(chǎn)，年利率為10%。要求：分別計算各年投資折合為第一年初的現(xiàn)值。出師表兩漢：諸葛亮先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此誠危急存亡之秋也。然侍衛(wèi)之臣不懈于內(nèi)，忠志之士忘身于外者，蓋追先帝之殊遇，欲報之于陛下也。誠宜開張圣聽，以光先帝遺德，恢弘志士之氣，不宜妄自菲薄，引喻失義，以塞忠諫之路也。宮中府