小微企業(yè)融資與小微企業(yè)的成長(zhǎng)

1、12小微企業(yè)融資與成長(zhǎng)“企業(yè)誠(chéng)信， 銀行自舉，市場(chǎng)多元， 政府服務(wù)”一、微小型企業(yè)定義我國(guó)界定小企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)是依據(jù)企業(yè)職工人數(shù)、銷售額、資產(chǎn)總額等指標(biāo)，并 結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)制定的。微小企業(yè)和大中型企業(yè)相比的基本特點(diǎn)和特別之處是（I）企業(yè)數(shù)量眾多，分布面廣； 體制靈活，組織精干；（3）管理水平相對(duì)較低； 產(chǎn)出規(guī)模小，競(jìng)爭(zhēng)力較弱；（5） “家族”色彩濃；（6）資產(chǎn)規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差11 50撤型100 3001*i300)0 1500*2歐盟關(guān)于鮒型.小型.中型建業(yè)的證応#型1一9 一 _g-30D_200熾下25器以上J&熨取控制視咖璽2二#寸3OQ10QO200000 25卑以上股枚戒控制枚中型&

2、O-249 1000 - 43001000 300制農(nóng)、微小企業(yè)融資的特殊性1. 微小企業(yè)的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，企業(yè)管理的人格化現(xiàn)象突出，創(chuàng)業(yè)者的 個(gè)人魅力往往就成為維系企業(yè)管理穩(wěn)定性的關(guān)鍵因素。企業(yè)家不僅運(yùn)用個(gè)人的才 能發(fā)揮著發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)、創(chuàng)造市場(chǎng)、應(yīng)對(duì)不確定性這些核心作用，而且還憑個(gè)人的品 質(zhì)和能力建立起一種分等級(jí)的人際關(guān)系結(jié)構(gòu)，而這一人際關(guān)系結(jié)構(gòu)是企業(yè)發(fā)展的 基礎(chǔ)。2. 微小企業(yè)的所有者與經(jīng)營(yíng)者基本上合二為一，大多數(shù)微小企業(yè)具有家族 特征，管理的人格化現(xiàn)象突出必然帶來的融資需求更加人格化。3. 大多數(shù)微小企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)大。與一般企業(yè)相比，微型企業(yè)具有 經(jīng)營(yíng)靈活、提供個(gè)性化專業(yè)化服務(wù)的優(yōu)勢(shì)

3、，經(jīng)營(yíng)靈活性是中小企業(yè)的天然優(yōu)勢(shì)， 但靈活性也意味著不確定性，在一定條件下，優(yōu)勢(shì)也有可能轉(zhuǎn)化為劣勢(shì)。4. 貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化對(duì)微小企業(yè)的影響非常明顯。一是在貨幣 政策緊縮導(dǎo)致銀行收縮貸款時(shí)，大企業(yè)可以選擇其它融資渠道，也能憑借其市場(chǎng) 勢(shì)力強(qiáng)占微小企業(yè)的商業(yè)信用，而微小企業(yè)做不到這些。二是貨幣緊縮可能導(dǎo)致 利率提高，從而降低了抵押品價(jià)值，這對(duì)以抵押融資為主的微小企業(yè)而言， 影響 更大。三是微小企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)本來就高于大企業(yè)，在貨幣緊縮時(shí)尤其如此。5抵押品和擔(dān)保的嚴(yán)重缺乏。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，諸如土地、建筑物、 住宅、可變現(xiàn)的儲(chǔ)蓄、機(jī)器設(shè)備、應(yīng)收賬款、銷售合同、存貨等均可作為抵押品。 在我國(guó)

4、，銀行對(duì)抵押品的要求條件較為苛刻。S1業(yè)業(yè)的分翼宅密來三、微小企業(yè)融資難的原因分析科技融資市場(chǎng)的決定性因素：在新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)融資市場(chǎng)上，存在著中小 企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)三種主要力量。金融機(jī)構(gòu)作為科技金融體系的主要供給方， 其核心利益為在融資體系中實(shí)現(xiàn)資本增值， 取得與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的收益，這是金融 機(jī)構(gòu)參與科技金融市場(chǎng)的主要?jiǎng)恿Α?企業(yè)作為融資方，其核心利益在于以最小的 成本獲取企業(yè)研發(fā)、轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化所需資金。政府則通過致力于促進(jìn)科技型中小 企業(yè)融資并為金融中介提供風(fēng)險(xiǎn)可控的業(yè)務(wù)平臺(tái)，進(jìn)而產(chǎn)生提升就業(yè)率、促進(jìn)科 技進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展等社會(huì)的正外部效應(yīng)。1. 基于信息不對(duì)稱的理論分析信息不對(duì)稱是困

5、擾微小企業(yè)融資的根本性問題。 通常而言，大企業(yè)特別是上 市公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況比較透明，銀行容易掌握必要的信息。而小企業(yè)大多創(chuàng) 業(yè)時(shí)間不長(zhǎng)，缺乏歷史信用記錄，其財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況和未來發(fā)展前景不易判斷， 信 啟、披露機(jī)制不健全，財(cái)務(wù)制度也不規(guī)范。目前，銀行要求借款人報(bào)送的信息主 要包括會(huì)計(jì)信息、投資決策、生產(chǎn)情況、利潤(rùn)分配、產(chǎn)權(quán)分配、管理控制、機(jī)構(gòu) 設(shè)置，人力資源與稅收交納等綜合信息。上述信息對(duì)微小企業(yè)來說大多屬于重要 的商業(yè)機(jī)密，絕不會(huì)輕易公開。2. 基于金融制度的分析（1）國(guó)有銀行主導(dǎo)的銀行體系下存在對(duì)微小企業(yè)貸款的所有制和規(guī)模歧視 目前，對(duì)于欠發(fā)達(dá)地區(qū)的微小企業(yè)來說， 間接融資占據(jù)了主導(dǎo)地位，

6、 而間接 融資中國(guó)有商業(yè)銀行又是主導(dǎo)性的。 在欠發(fā)達(dá)地區(qū)， 以四大國(guó)有商業(yè)銀行為主導(dǎo) 的銀行類金融機(jī)構(gòu)約占 75%以上的存貸款份額。 為防范金融風(fēng)險(xiǎn)， 國(guó)有商業(yè)銀行 基本上實(shí)施“大城市、大企業(yè)、大項(xiàng)目”戰(zhàn)略，大規(guī)模撤并基層網(wǎng)點(diǎn)，上收貸款 權(quán)限，使那些與微小企業(yè)資金供應(yīng)相匹配的中小金融機(jī)構(gòu)有責(zé)無權(quán)、有心無力。銀行缺乏貸款的動(dòng)力與能力（2）與微小企業(yè)相匹配的金融機(jī)構(gòu)少、發(fā)展障礙多 從金融體制方面分析， 欠發(fā)達(dá)地區(qū)與微小企業(yè)相匹配的中小銀行不僅數(shù)量嚴(yán) 重水足，而且面臨進(jìn)一步發(fā)展的障礙。（3）直接融資存在困難 直接融資存在的主要表現(xiàn)是資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理， 投資工具偏少， 相對(duì)充裕 的社會(huì)資金只能面對(duì)極

7、其有限的投資渠道，使得儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道嚴(yán)重阻 塞，同時(shí)，需要資金的微小企業(yè)無法利用資本市場(chǎng)以適合自己的方式籌集資金。（4）民間資本難以進(jìn)入銀行體系我國(guó)現(xiàn)有銀行體系仍然為國(guó)有銀行所控制， 民間資本進(jìn)入的壁壘較高。 鑒于 小式金融體系無法滿足中小企的融資需求， 絕大多數(shù)微小企業(yè)在其發(fā)展過程中都 不得不從非正式金融市場(chǎng)上尋找融資渠道。3. 基于擔(dān)保體系的分析（1）以政府為主導(dǎo)的信用擔(dān)保模式具有局限性 當(dāng)前財(cái)政出資的政府擔(dān)保在整個(gè)體系中處于主導(dǎo)地位在對(duì)政府行為約束機(jī) 制缺失的情況下， 地方政府為實(shí)現(xiàn)地方利益或集團(tuán)利益， 往往對(duì)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn) 行直接或間接的干預(yù)。（2）擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)控制制度存在缺陷 一是

8、缺乏風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，與國(guó)有商業(yè)銀行有協(xié)作的擔(dān)保機(jī)構(gòu)不 到擔(dān)保機(jī)構(gòu)總數(shù)的 60%，尤其是部分地市、 縣及鄉(xiāng)鎮(zhèn)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)， 國(guó)有商業(yè)銀行 與之協(xié)作的很少。二是缺乏風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、補(bǔ)償機(jī)制。 。三是缺乏嚴(yán)格的內(nèi)部控制制 度。一些基層擔(dān)保機(jī)構(gòu)由于沒有建立健全的內(nèi)部控制制度， 存在嚴(yán)重的人情擔(dān)保 和“拍腦門”擔(dān)保的現(xiàn)象。（3）信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)面臨的信用環(huán)境較差（4）社會(huì)服務(wù)體系不健全，增加了信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的交易成本 4基于融資交易成本的分析交易費(fèi)用理論起源于 科斯的交易成本學(xué)說。 他認(rèn)為，任何交易都可以看成雙 方所達(dá)成的一項(xiàng)契約， 所謂交易成本可以看成是圍繞交易契約所產(chǎn)生的成本。 美 國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 威廉姆森

9、 將交易費(fèi)用理論系統(tǒng)化，強(qiáng)調(diào)從契約過程來說明交易費(fèi)用， 具體包括事前的信息搜尋費(fèi)用、 事中的談判費(fèi)用以及事后的履行和控制費(fèi)用。 高 額的交易費(fèi)用可能減少或消除本來可能有利的交易。（1）直接融資交易成本分析 直接融資提供者必須親自對(duì)資金使用者的狀況進(jìn)行了解和判斷。 而個(gè)人了解 和判斷過程的成本高昂， 這就要求資金使用者通過信息披露和會(huì)計(jì)、 審計(jì)等第三 者監(jiān)督的方式來提高經(jīng)營(yíng)狀況的透明度。 不同規(guī)模企業(yè)所需支付的信息披露、 社 會(huì)公證等費(fèi)用差別不大， 但大企業(yè)需要的外部融資規(guī)模比微小企業(yè)大， 因此單位 外部資金所需要支付的信息披露費(fèi)用相對(duì)較小。而微小企業(yè)的信息基本是內(nèi)部化的， 通過一般渠道很難獲得

10、這些信息， 而且 大多數(shù)微小企業(yè)并不需要財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)對(duì)對(duì)外信息披露， 因此它們的信息基本又 是不透明的。（2）間接融資交易成本分析 在間接融資中， 金融媒介是專業(yè)化組織， 能夠以較低的成本完成信息收集任 務(wù)，所以這種融資方式對(duì)信息透明度要求相對(duì)較低。 由于微小企業(yè)透明度比較差， 間接融資就成為他們主要外部融資選擇。 但是微小企業(yè)信息封閉性和不透明性仍 然存在，這種信息不對(duì)稱容易造成“逆選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題。對(duì)微小企業(yè) 來講，銀行貸款融資有一個(gè)可接受的融資成本問題。 對(duì)銀行來講， 有一個(gè)可接納 的金融風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益的權(quán)衡問題。 所以，信貸過程實(shí)質(zhì)上是企業(yè)和銀行的博弈 過程。事實(shí)上， 信貸市場(chǎng)

11、是典型的信息不對(duì)稱市場(chǎng)， 借款人在貸款前后擁有絕對(duì) 的信息優(yōu)勢(shì)， 出于信息劣勢(shì)的銀行由于無法獲取借款人的完全信息， 無法準(zhǔn)確估 計(jì)和把握信貸風(fēng)險(xiǎn)，出于安全性的考慮可能拒絕借款人的貸款申請(qǐng)。注意：微小企業(yè)貸款交易發(fā)生取決于：銀行結(jié)構(gòu)體系及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與收益的 權(quán)衡；政府融資服務(wù)平臺(tái)（信用擔(dān)保體系等） ；企業(yè)資金成本與經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)權(quán)衡四、不同類型國(guó)家微小企業(yè)融資狀況比較（一）發(fā)達(dá)國(guó)家微小企業(yè)融資研究1. 美、日、德等國(guó)微小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)（1）美國(guó)微小企業(yè)融資狀況美國(guó)為了改變微小企業(yè)融資困難局面， 1953年成立小企業(yè)局（ The U.S. Small Business Administration , SB

12、A）,并隨后通過了小企業(yè)法案及小企業(yè)投資 法案（ SBIA ） 等政策、法律支持系統(tǒng)。小企業(yè)管理局除負(fù)責(zé)制定小企業(yè)規(guī)模標(biāo) 準(zhǔn)、協(xié)調(diào)其他聯(lián)邦機(jī)構(gòu)涉及小企業(yè)的政策外， 其主要職責(zé)是促進(jìn)商業(yè)金融機(jī)構(gòu)向 小企業(yè)融資 :一是制定針對(duì)小企業(yè)的各種優(yōu)惠貸款計(jì)劃；二是建立貸款擔(dān)保二級(jí) 市場(chǎng)；三是由小企業(yè)管理局指定優(yōu)先向小企業(yè)貸款的金融機(jī)構(gòu)；四是為小企業(yè) 融資提供履約擔(dān)保服務(wù)；五是通過小企業(yè)投資公司向小企業(yè)注入股本投資；六 是建立電子網(wǎng)絡(luò)，借助互聯(lián)網(wǎng)這一平臺(tái)吸引民間資本向小企業(yè)融資。一. 獲得資金 （商業(yè)融資 ）SBA 向小企業(yè)提供從事小企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各種資金，從小額貸款的小型需求直 至數(shù)額巨大的債務(wù)和證券投資資本

13、（風(fēng)險(xiǎn)資金）。二 . 企業(yè)經(jīng)營(yíng)開發(fā) （教育、信息、技術(shù)援助和培訓(xùn) ）?SBA 免費(fèi)向小企業(yè)提供當(dāng)面以及網(wǎng)上咨詢服務(wù)，并在全美及其屬地的1,800 多個(gè)場(chǎng)所向新、舊小企業(yè)家提供收費(fèi)低廉的培訓(xùn)。三. 政府合同 （聯(lián)邦采購(gòu) ）依照小企業(yè)法第15條（g）款的授權(quán)，SBA的政府合同辦公室與其他聯(lián)邦部署機(jī)構(gòu)共同制定目標(biāo)，確保實(shí)現(xiàn)將 23的優(yōu)惠合同給予小企業(yè)的法定目標(biāo)。 該辦公室還向小企業(yè)提供分包采購(gòu)的機(jī)會(huì)、拓展計(jì)劃和培訓(xùn)。四. 政策倡導(dǎo) （小企業(yè)的代言人 ）政策倡導(dǎo)辦公室成立于 1978年，負(fù)責(zé)檢查國(guó)會(huì)立法和為小企業(yè)作證。該辦 公室還代表小企業(yè)評(píng)估規(guī)章給小企業(yè)所造成的負(fù)擔(dān)的影響。 此外，該辦公室還就 美國(guó)

14、的小企業(yè)和小企業(yè)環(huán)境問題開展大量的研究。 該辦公室的首席顧問由美國(guó)總 統(tǒng)任命。（CDC） 貸款計(jì)劃SBA注冊(cè)開發(fā)公司（CDC）的網(wǎng)絡(luò)，為成長(zhǎng)中的企業(yè)提供 40%的擔(dān)保用于土地和建筑等主要固定資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資 , 貸款數(shù)額可達(dá) 400 萬(wàn)美元。CDC 為非盈利性公司，其設(shè)立是為推動(dòng)所在社區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，創(chuàng)造和保持所 服務(wù)社區(qū)內(nèi)的就業(yè)。 CDC 與 SBA 和私營(yíng)部門的貸款者合作向小企業(yè)提供資金。全國(guó)目前有大約270家CDC。每個(gè)CDC面向一個(gè)特定的地理區(qū)域。2）日本微小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)以中小企業(yè)基本法為核心，日本涉及中小企業(yè)的法律達(dá) 30 多部，這些 法律為構(gòu)建專門的微小企業(yè)金融體系奠定了基礎(chǔ)。主要包括四

15、個(gè)方面。 一是政策性金融公庫(kù)系統(tǒng)。 包括國(guó)民金融公庫(kù)、 商工組 合金融公庫(kù)、中小企業(yè)金融公庫(kù)。這些公庫(kù)為中小企業(yè)提供低成本的長(zhǎng)期資金， 資金由財(cái)政撥款或由則政擔(dān)保發(fā)債。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，這 3 家公庫(kù)提供的貸款占中小企業(yè) 全部融資的 8.9%。在中小企業(yè)的長(zhǎng)期資金來源中，以政府直接投資比例衡量， 日本在發(fā)達(dá)國(guó)家中是最高的。二是 2000 多家民間中小金融機(jī)構(gòu)。主要包括 :第二地方銀行、信用金庫(kù)及其 聯(lián)合會(huì)、信用組合及其全國(guó)聯(lián)合會(huì)、 勞動(dòng)金庫(kù)及其聯(lián)合會(huì)等。 這些民間金融機(jī)構(gòu) 在向中小企業(yè)融資時(shí)，得到了包括政策性金融公庫(kù)在內(nèi)的多方面政策扶持。三是中小企業(yè)投資公司。 中小企業(yè)投資公司由政府、 民間機(jī)構(gòu)、 地

16、方公共團(tuán) 體共同出資，專門向中小企業(yè)注入資本金，類似機(jī)構(gòu)還有創(chuàng)業(yè)基金或投資基金。 其作用是 :(1)由政府、日本開發(fā)銀行和民間組織共同出資，建立產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)健全基 金，為創(chuàng)業(yè)基金向社會(huì)公開發(fā)行債券提供擔(dān)保，同時(shí)還向創(chuàng)業(yè)基金投資或貸款；(2) 發(fā)展柜臺(tái)市場(chǎng)，解決創(chuàng)業(yè)基金股權(quán)投資流動(dòng)性不足的問題。四是比較完善的信用擔(dān)保體系。 信用擔(dān)保體系包括中小企業(yè)信用保證協(xié)會(huì)與 中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫(kù)。 前者由政府及地方公共團(tuán)體共同出資建立， 是為中小企 業(yè)融資提供貸款擔(dān)保的第一級(jí)機(jī)構(gòu)。 后者則完全由政府出資設(shè)立， 向信用保證協(xié) 會(huì)提供保險(xiǎn)，是向中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保的第二級(jí)機(jī)構(gòu)。(3) 德國(guó)微小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn) 在德國(guó)，

17、聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)部小企業(yè)局負(fù)責(zé)制定使用聯(lián)邦贊助資金項(xiàng)目的條 件；德國(guó)聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易管理局 (BAFA) ，是德國(guó)經(jīng)濟(jì)部扶持小企業(yè)政策的執(zhí)行 機(jī)構(gòu)，下設(shè)有經(jīng)濟(jì)合理化委員會(huì) (RKw) 、小企業(yè)研究所 (RFM) 、經(jīng)濟(jì)管理委員會(huì) (AWV) 、手工業(yè)聯(lián)合會(huì) (DHI) 、旅游促進(jìn)中心 (DZT) 。聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易管理局對(duì)小 企業(yè)的創(chuàng)立、經(jīng)營(yíng)和環(huán)保等方面提供幫助， 包括對(duì)新創(chuàng)企業(yè)和業(yè)主經(jīng)理進(jìn)行培訓(xùn)， 并提供經(jīng)營(yíng)管理上的咨詢服務(wù)； 同時(shí)，針對(duì)小企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)缺乏信息和經(jīng)驗(yàn) 的問題，聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易管理局對(duì)小企業(yè)參加國(guó)際展覽給予幫助。 此外，在德國(guó) 有專司為小企業(yè)服務(wù)的國(guó)家政策性銀行和各州建立的政策性銀

18、行， 聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)部和 財(cái)政部各有下屬的德國(guó)復(fù)興開發(fā)銀行 (KFW) 和德國(guó)平衡銀行。(4) 歐洲復(fù)興銀行的經(jīng)驗(yàn)EBRD 以客戶為中心，注重貸款產(chǎn)品的差別化。 EBRD 小企業(yè)貸款項(xiàng)目的目 標(biāo)客戶主要是私營(yíng)企業(yè)主或個(gè)體工商戶， 它們經(jīng)營(yíng)規(guī)模小， 主要集中在商品流通 領(lǐng)域、服務(wù)行業(yè)和制造業(yè)。 針對(duì)這些客戶特點(diǎn)和需求設(shè)計(jì)了快速貸款、 微小貸款 和小額貸款等三種產(chǎn)品，差別主要體現(xiàn)在貸款對(duì)象、貸款金額、利率定價(jià)、抵質(zhì) 押、期限等方面。2發(fā)達(dá)國(guó)家微小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)的比較（1）美國(guó)強(qiáng)調(diào)政府的服務(wù)功能而不是融資功能 美國(guó)政府一般不對(duì)小企業(yè)直接注入資金， 而是鼓勵(lì)、 扶持和督促金融機(jī)構(gòu)向 小企業(yè)融資 :一是通過法律

19、消除不利于中小企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)的障礙，并監(jiān)管商業(yè)金 融機(jī)構(gòu)執(zhí)行這些法律；二是向商業(yè)金融機(jī)構(gòu)提供涉及小企業(yè)融資的“最后貸款” 三是對(duì)商業(yè)金融機(jī)構(gòu)向小企業(yè)融資提供信息及其他服務(wù)。 美國(guó)之所以采取這種方 式，是由其自身特點(diǎn)決定的。眾所周知，美國(guó)是市場(chǎng)主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)體制，對(duì)經(jīng)濟(jì) 發(fā)展中弱勢(shì)群體的扶持，主要是通過反壟斷和消除不平等競(jìng)爭(zhēng)等間接方式進(jìn)行。 更為重要的是， 美國(guó)金融體系十分發(fā)達(dá)， 金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)充分， 這也為中小 企業(yè)融資創(chuàng)造了一個(gè)良好的外部環(huán)境。（2）日本主要體現(xiàn)了政府的融資功能而不單單是服務(wù)功能 與美國(guó)不同的是， 日本是由政府集中必要的財(cái)力， 通過設(shè)置一整套政策性金 融體系直接向中小企業(yè)融資

20、。 政府主導(dǎo)的小企業(yè)融資方式促進(jìn)了小企業(yè)設(shè)備投資 的增長(zhǎng)。日本制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)舉世聞名， 其中的一個(gè)重要因素， 就是其在產(chǎn)品 制造領(lǐng)域擁有大量設(shè)備先進(jìn)、勞動(dòng)生產(chǎn)率高的中小企業(yè)。從 20 世紀(jì) 60 年代到 80 年代，日本制造業(yè)結(jié)構(gòu)經(jīng)歷了幾次轉(zhuǎn)型，每次都很成功，始終保持了制造業(yè) 的優(yōu)勢(shì)，這與其對(duì)中小企業(yè)包括在融資方面的政策扶持不無關(guān)系。但 20 世紀(jì) 90 年代以來， 日本產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型速度放慢， 高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和中小企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力不 足，影響了日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)， 這在一定程度上反映了政府主導(dǎo)型的中小企業(yè) 融資難以把握市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化的不足。（3）德國(guó)主要依靠間接融資并大力發(fā)展銀行融資 在德國(guó)，銀行

21、對(duì)企業(yè)具有較強(qiáng)的支配力， 而德國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后， 這 就決定了德國(guó)中小企業(yè)的融資模式也是以間接融資為主。 首先，德國(guó)企業(yè)的外部 融資基本上完全由銀行貸款組成， 外部股權(quán)融資市場(chǎng)相對(duì)欠發(fā)達(dá)； 其次，銀行扮 演著雙重角色， 一方面作為金融媒介代表資金供應(yīng)方， 另一方面又在企業(yè)監(jiān)事會(huì) 任職。這種銀行與企業(yè)緊密聯(lián)系的特性使得德國(guó)的銀行體系發(fā)揮了企業(yè) “準(zhǔn)內(nèi)部 資本市場(chǎng)”的作用，確保了銀行能夠有效地收集企業(yè)的信息，監(jiān)控企業(yè)的活動(dòng)， 降低了信 J 自、不對(duì)稱程度，使中小企業(yè)較少發(fā)生融資困難。（4）發(fā)達(dá)國(guó)家扶持為小企業(yè)的三條主線基本一致美、日、 德三個(gè)國(guó)家對(duì)不同類型中小企業(yè)的融資扶持不同， 對(duì)不同階段

22、的中 小企業(yè)扶持力度不同，但采取的措施總不外乎圍繞三條主線。這三條主線分別是:(|)降低中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，如提供創(chuàng)業(yè)支持、人才培訓(xùn)、中小企業(yè)服務(wù)體系等； (2)降低金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)， 如提供貸款擔(dān)保和再擔(dān)保等； (3)開辟多渠道融資途徑， 如中小金融機(jī)構(gòu)、 風(fēng)險(xiǎn)投資和二板資本市場(chǎng)等。 降低中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)則間接增加 金融機(jī)構(gòu)的貸款安全性， 促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)放款給中企業(yè)； 降低金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)即增 加金融機(jī)構(gòu)回收中小企業(yè)貸款的安全性； 開辟多渠道融資途徑是為了分流金融機(jī) 構(gòu)的客戶，讓金融機(jī)構(gòu)有競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)， 加強(qiáng)營(yíng)銷觀念向部分信用好的中小企業(yè)靠攏； 這三條線共同作用于中小企業(yè)， 大大改善了中小企業(yè)融資環(huán)境， 促

23、進(jìn)了中小企業(yè) 的健康成長(zhǎng)。(二)其他發(fā)展中國(guó)家微小企業(yè)融資研究許多新興市場(chǎng)國(guó)家積極探索 “草根金融” 的發(fā)展之路， 創(chuàng)新傳統(tǒng)銀行的服務(wù) 方式，開發(fā)新型的小額信貸技術(shù)，為微小企業(yè)融資開辟了通道。1. 關(guān)系型貸款有效解決信息、不對(duì)稱的問題在解決信息不對(duì)稱問題方面， 首先，所有成功的小額信貸銀行都采用 關(guān)系型 貸款模式 。這一模式以來源于非正規(guī)渠道的定性信息為基礎(chǔ)， 關(guān)注的是小企業(yè)所 有者的人品和可靠程度， 有效地解決了信息不對(duì)稱的問題。 其次，大力開發(fā)針對(duì) 小企業(yè)個(gè)性化需求的信貸產(chǎn)品 。如提供小額、 非抵押的流動(dòng)資金貸款， 允許客戶 開立小額儲(chǔ)蓄賬戶等。 同時(shí)，銀行通過開展與貸款客戶償還進(jìn)度相一致

24、的現(xiàn)場(chǎng)調(diào) 查，來監(jiān)督貸款， 并承諾根據(jù)償還業(yè)績(jī)對(duì)初始小額短期貸款進(jìn)行升級(jí)， 使之金額 更大、期限更長(zhǎng)，激勵(lì)客戶及時(shí)還款， 形成“守信激勵(lì)、失信懲戒”的信用約束 機(jī)制。再次， 對(duì)信貸員支付績(jī)效工資，與貸款組合業(yè)績(jī)掛鉤，從而確保了嚴(yán)格的 貸款監(jiān)督和信用風(fēng)險(xiǎn)控制。 最后，以財(cái)務(wù)的可持續(xù)性為目標(biāo)， 廣泛運(yùn)用全成本定 價(jià)法，即銀行通過利率向客戶收取全部服務(wù)成本。 值得一提的是， 銀行的許多創(chuàng) 新源自降低交易成本的動(dòng)機(jī)。 如巴西東北銀行在試驗(yàn)新的小額信貸產(chǎn)品時(shí)， 會(huì)通 過就業(yè)中介機(jī)構(gòu)與信貸員簽訂臨時(shí)性的合同， 目的在于保持較低的固定成本。 而 在亞美尼亞， 信貸甄別的第一步被移交給村民委員會(huì)， 從而節(jié)省了

25、交易成本。 印 度尼西亞人民銀行屬上述小額信貸技術(shù)的早期實(shí)踐者， 3 年內(nèi)成功扭虧為盈，并 順利地度過了東南亞金融危機(jī)。2. 在信用評(píng)價(jià)方面，注重信用分析與風(fēng)險(xiǎn)管理 大多數(shù)小企業(yè)并沒有太多的辦法證明自己的信用狀況、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和還貸能力。因此必須針對(duì)企業(yè)的實(shí)際信用情況，因“企”制宜地提供信貸，而信用分析 與風(fēng)險(xiǎn)管理方面的很多技巧有助于降低信用風(fēng)險(xiǎn)。主要體現(xiàn)在:強(qiáng)調(diào)用現(xiàn)金流量分析法來決定客戶的支付能力， 為信貸員提供相關(guān)技術(shù)培訓(xùn)； 從服務(wù)的社區(qū)中招 募信貸員， 實(shí)現(xiàn)服務(wù)到家， 深入了解客戶及其業(yè)務(wù)； 打破常規(guī)解決小客戶缺乏擔(dān) 保、融資困難等問題， 如信貸審批以信貸員的意見作為主要依據(jù)、 抵押方式多樣

26、 化等。巴西東北銀行在這方面探索出的一條行之有效的措施， 是以借款人同行的 擔(dān)保作為貸款的條件。3. 在風(fēng)險(xiǎn)成本控制方面，嘗試多樣化融資工具 成功金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)還在于它們大膽創(chuàng)新融資方式，致力于拓寬融資渠道， 降低控制風(fēng)險(xiǎn)控制成本。對(duì)缺乏抵押品或信用記錄的小企業(yè)而言， 擔(dān)保、保理、 租賃和風(fēng)險(xiǎn)投資都是很重要的融資工具。 以保理為例， 由于保理以應(yīng)收賬款為 基礎(chǔ)，這使那些難以從正規(guī)融資渠道獲得資金支持的小企業(yè)能夠借助大型買方企 業(yè)的良好信譽(yù)立即獲得資金。 墨西哥的保理業(yè)務(wù)是這一領(lǐng)域的成功典范 ，也是當(dāng) 地小供應(yīng)商最廉價(jià)的融資方式。 2001 年 9 月，墨西哥國(guó)家金融公司建立了一個(gè) 提供在線保理

27、服務(wù)的電子化平臺(tái)， 98%以上的保理相關(guān)服務(wù)以電子方式提供，所 有交易可以在 3 個(gè)小時(shí)之內(nèi)完成，小供應(yīng)商通?？梢栽?1 個(gè)工作日內(nèi)獲得資金， 這既降低了成本，又提高了效率。4在制度環(huán)境建設(shè)方面，政府積極扶持。政府首先需要對(duì)金融體系作出重大調(diào)整， 減少直接干預(yù)。 印尼人民銀行、 巴 西東北銀行、 哈薩克斯坦銀行等國(guó)有小額信貸機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)表明， 利率市場(chǎng)化是政 府推進(jìn)融資渠道變寬的有效方式。 在銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)不受政府干預(yù)的前提下， 國(guó)有 銀行完全可以成功地開展小企業(yè)的信貸活動(dòng)。 除了改革金融業(yè)， 政府還應(yīng)當(dāng)改進(jìn) 法律體系，明確產(chǎn)權(quán)歸屬，確保法律的實(shí)施。有數(shù)據(jù)顯示，羅馬尼亞私人銀行的 信貸總量在200

28、0年至2003年間凈增加48億美元，從2001年占GD尸的11.4% 上升為 2003年的 15.8%。強(qiáng)有力的信貸擴(kuò)張歸功于 1 999年羅馬尼亞政府實(shí)施的 抵押交易改革。政府的扶持和政策的促進(jìn)對(duì)于緩解企業(yè)融資難必不可少。五、我國(guó)微小企業(yè)融資現(xiàn)狀及改革1. 我國(guó)微小企業(yè)融資現(xiàn)狀 我國(guó)的非公有制企業(yè)大多數(shù)是微型和小型企業(yè)，過去 10多年里，這些微小 企業(yè)已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。全?guó)總共 6000萬(wàn)左右的微小企業(yè) 和個(gè)體工商戶對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)率達(dá)到60%以上，提供了 70%左右的就業(yè)機(jī)會(huì)，創(chuàng)造了全國(guó)一半左右的出口收入和財(cái)政稅收。 但微小企業(yè)一般所有權(quán)與經(jīng) 營(yíng)權(quán)統(tǒng)一， 經(jīng)常是家族制

29、或合伙制企業(yè)， 大多在市場(chǎng)上不占主導(dǎo)地位， 同時(shí)這些 企業(yè)大多不具備上市公開發(fā)行股票的能力， 所以融資難問題一直是制約中國(guó)微小 企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的主要 “ 瓶頸”。根據(jù)世界銀行所屬的國(guó)際金融公司的調(diào)查， 中 國(guó)私營(yíng)企業(yè)的發(fā)展資金， 一半以上來自于業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益， 銀行貸款約 占 20%，而公司債券和外部股權(quán)融資等直接融資則不到1%。微小企業(yè)融資包括內(nèi)部融資和外部融資。具體表現(xiàn)為 ：一是內(nèi)部融資。內(nèi)部融資是微小企業(yè)融資的主渠道之一，微小企業(yè)自有資本具有自主性、便利性、長(zhǎng)期性和抗風(fēng)險(xiǎn)性的特點(diǎn)。但從微小企業(yè)正常發(fā)展所需資 金量角度考察分析，絕大多數(shù)微小企業(yè)存在權(quán)益資本不足或嚴(yán)重不足的問題，究其

30、 原因，一是微小企業(yè)的“種子資金”或“啟動(dòng)資金”主要來自創(chuàng)業(yè)者個(gè)人的儲(chǔ)蓄 , 少數(shù)來源于家庭或親朋好友的捐贈(zèng)或借貸，自有資金比較少，導(dǎo)致大部分微小企業(yè) 注冊(cè)資本偏小甚至難以全部到位。二是微小企業(yè)尚處于創(chuàng)業(yè)初期，“滾雪球式”的自我積累少，融資數(shù)量?jī)H供維持企業(yè)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)。二是外部融資。外部融資是微小企業(yè)融資的又一主渠道，目前,微小企業(yè)的外部 融資方式主要有資本市場(chǎng)融資、信貸融資、民間融資等 ，但實(shí)際融資狀況也不容 樂觀，主要表現(xiàn)為：一是直接融資占比不足1%。二是信貸融資期限短且規(guī)模不大。 三是民間融資無序運(yùn)行。合法的民間融資能重新配置民間閑散資金，解決部分微小企業(yè)的資金需求，起拾遺補(bǔ)缺的作用。但民

31、間融資的法律地位尚未確立。微小企業(yè)面臨的融資狀況是：創(chuàng)業(yè)和生產(chǎn)資金主要靠自籌。金融市場(chǎng)直接融 資的門檻太高，無法進(jìn)人。民間融資的定位尚不明確，影響行為規(guī)范，市場(chǎng)利率 偏高。大部分微小企業(yè)盼望獲得銀行貸款，貸款申請(qǐng)通過率卻很低。諸K憂理.世噪命件僧用弩険評(píng)進(jìn)過鳶皙獲成本丈高其他sz壽故秸業(yè)網(wǎng)檸惟離燔的m因分聽*3內(nèi)圭養(yǎng)裔業(yè)擢行時(shí)小型企業(yè)貸徽的輙度（萬(wàn)無】工繭銀行上渥分行3000光丸銀軒20QQ交匾碾行上分行*000交通銀行太療丹行&00興業(yè)假行憂0中國(guó)農(nóng)業(yè)鉗行500潭發(fā)ILtW分行500浙江上虜農(nóng)叮:作行3002. 我國(guó)金融體系的結(jié)構(gòu)問題: 我國(guó)“一高七偏”的金融結(jié)構(gòu)我國(guó)金融相關(guān)率高1、非金融機(jī)構(gòu)（居民、企業(yè)和政府）的融資結(jié)構(gòu)偏間接融資2、金融機(jī)構(gòu)的類型結(jié)構(gòu)偏商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)。3、銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)偏大銀行壟斷。4、銀行所有制結(jié)構(gòu)偏國(guó)有銀行。5、銀行貸款類型結(jié)構(gòu)偏企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)貸款。6、銀行貸款對(duì)象結(jié)構(gòu)偏國(guó)有大型企業(yè)貸款。7、金融區(qū)域結(jié)構(gòu)偏大中城市。（二）結(jié)構(gòu)性扭曲的低效能效應(yīng)1、個(gè)人和企業(yè)“借錢難”與“投錢難”同時(shí)存在。2、較多年份國(guó)內(nèi)投資小于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄。3、外資進(jìn)入和內(nèi)資外逃同時(shí)存在。4、不同行業(yè)和地區(qū)企業(yè)的資金利稅率相差迥異。5、作為國(guó)有商業(yè)