現(xiàn)階段固定收益理財產(chǎn)品市場分析

1、現(xiàn)階段固定收益理財產(chǎn)品市場 分析現(xiàn)階段固定收益理財產(chǎn)品市場分析概述:自2009年以來固定收益理財產(chǎn)品的市場份額呈現(xiàn)逐年增高速 增長態(tài)勢，特別是以集合信托計劃為代表的固定收益類產(chǎn)品迅速走紅 整個理財產(chǎn)品市場。從信托產(chǎn)品的存量規(guī)模來看也從2009年的3萬多億發(fā)展到2013年逼近10萬億規(guī)模大關(guān)。除信托產(chǎn)品之外其他固定 收益類產(chǎn)品也得到快速發(fā)展，例如有限合伙類型的固定收益產(chǎn)品、 私 募債、券商集合資管計劃以及公募基金子公司資管計劃都先后發(fā)展起 來，特別是2012年后半年開始證監(jiān)會集中發(fā)牌允許券商和公募基金 子公司開展資管業(yè)務，固定收益類市場更加呈現(xiàn)產(chǎn)品多元化，資產(chǎn)管 理人多樣化的局面。一、市場分析：

2、1 、為什么國內(nèi)固定收益理財產(chǎn)品如火如荼？縱觀近些年特別是2008年金融危機爆發(fā)以來，以 A股從高位一 路下跌為標志我國整體經(jīng)濟發(fā)展狀況受到國際和國內(nèi)大環(huán)境影響，經(jīng)濟增速一再放緩，實體經(jīng)濟領域每況愈下，一方面國家為了刺激經(jīng)濟 在2008年推出了 4萬億刺激計劃，并且每年 M2的均在15%以上，另 一方面實體經(jīng)濟領域的發(fā)展動力不足，貨幣供應確再持續(xù)高位增長， 導致大量過剩資金并沒有進入實體經(jīng)濟領域，而是在金融機構(gòu)系統(tǒng)內(nèi) 部空轉(zhuǎn)。特別是近兩年國家對房地產(chǎn)調(diào)控不斷升級，抑制房地產(chǎn)泡沫，大 量個人或者機構(gòu)投資者從房地產(chǎn)和股市撤出資本進入到固定收益市場，資本的屬性是追逐利潤和避險的，在經(jīng)濟環(huán)境整體比較糟

3、糕的情 況下大量的資金愿意獲取短期相對收益較高的固定收益產(chǎn)品上來，市場上常見的是1-2年期的固定收益產(chǎn)品，一般多見以 8%-12%之間。 對于銀行的存款和一般理財產(chǎn)品這個收益算高的了。而且從近幾年集合信托的兌付情況來看幾乎是剛性的，目前還沒有一例出現(xiàn)不兌付的 情況，這也就是信托為什么這火的另外一個原因。2、為什么主流投資機構(gòu)會給到客戶 8-10%這樣一個收益范圍呢？這要分析一下目前國內(nèi)資本市場的融資成本了。 首先從銀行說起， 銀行的1年期貸款利率一般在6.65%, 般情況銀行根據(jù)貸款對象和 類型通?？梢陨细〔怀^30%這樣的情況銀行貸款利率往往會達到 7-9%之間，很多商業(yè)銀行為了攬儲，對于獲

4、得貸款的企業(yè)往往附加存 款的苛刻條件，一般會對于批下來的貸款的部分的 30%-503作為大額 定期存款存回該行，這樣其實企業(yè)用到的資金成本已經(jīng)超過10%這里不算其他運作關(guān)系的成本。而信托融資的成本一般要比銀行高，目 前通常在12-15%,有的項目會到18湛至更高，由于券商資管和基金 子公司資管不受凈資產(chǎn)管理辦法限制通常融資成本比信托稍微低 1-2個點。綜合看市場上的固定收益產(chǎn)品一般在 8-10%即信托或資管 扣除了一定的管理費和發(fā)行費后留給客戶的收益。舉例來說一個收益到10%的信托產(chǎn)品至少要加上2%勺信托手續(xù)費，再加上至少1%的發(fā) 行費這樣一個通過信托融資的企業(yè)至少要支付13%勺融資成本。3、

5、有限合伙制基金與集合信托、資管計劃的區(qū)別首先從企業(yè)融資的順序角度看，一般是從融資成本低到高進行選擇，先從銀行貸款開始相對來說還是比較便宜， 但是一般企業(yè)難以拿 到銀行的信貸支持，然后是選擇信托融資和資管計劃融資， 如果仍然 不符合機構(gòu)的風控要求，通常會轉(zhuǎn)而選擇合伙制基金融資，如果還是 無法進行融資只能選擇更高的民間借貸了，風險是逐步提高的過程。其次從融資成本看，有限合伙制基金由于沒有國家的金融牌照， 公信力較弱那么給客戶的收益肯定比信托或者資管高通常在11-15%較為多見，而且有限合伙基金要繳納所得稅適用稅率為20%另外有限合伙基金的募集難度遠遠高于信托和資管，基金管理公司要提高募 集費用，以

6、上三項基本因素疊加導致有限合伙類型的融資成本往往在 18-20%或者更高才能夠覆蓋，由此可見有限合伙來做固定收益產(chǎn)品應 該不是明智之舉。4、為什么市場上仍然出現(xiàn)眾多的有限合伙類型產(chǎn)品呢？對于這個問題要從以下幾個方面來看：首先，國內(nèi)眾多的中小企業(yè)甚至地方政府對資金的需求越來越高，從今年開始地方政府性融資平臺債受到中央全面抑制之后，大量的融資需求轉(zhuǎn)向信托、資管、基金等渠道，助推了社會融資的規(guī)模。加上 這幾年中央對房地產(chǎn)的調(diào)控，房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)貸基本已經(jīng)被停掉了， 房地產(chǎn)企業(yè)的融資只能轉(zhuǎn)向信托和其他渠道。 這兩項因素都強有力的 支持著融資成本居高不下。對于資質(zhì)好，資產(chǎn)狀況良好的企業(yè)融資并不是那么困難，

7、但是有 些企業(yè)的條件達不到大型金融機構(gòu)的要求， 轉(zhuǎn)而向?qū)︼L控要求較低的 有限合伙私募基金融資，不得已去接受更高的融資成本。其次，有限合伙制基金的準入門檻較低，大量的所謂基金管理人 進入該行業(yè)，蜂擁而上爭搶項目，對于風險的把控能力和項目投后管 理水平參差不齊，問題產(chǎn)品和問題項目率先會在這類產(chǎn)品暴露出來就 不足為奇。再次，一些第三方機構(gòu)為逐利不顧風險，一味追求利潤最大化， 向客戶推銷高收益高傭金的項目，最后極有可能導致風險出現(xiàn)。 二、作為一家資產(chǎn)管理公司有哪些機會和問題1、機會:作為民營資產(chǎn)管理公司我們提供的業(yè)務范圍包括投資管理、投資 咨詢、資產(chǎn)管理等方面的業(yè)務同時也可以做為 GP的身份來發(fā)起私募

8、 基金，也可以充當?shù)谌降慕巧蚩蛻敉扑]其他金融機構(gòu)的產(chǎn)品來賺 取傭金，從業(yè)務范圍來看我們的機會還是很多。 但是，在當前經(jīng)濟環(huán) 境下要精耕細作，必須謹慎地選擇項目和產(chǎn)品，未來市場的洗盤或許 比較慘烈，前期對于過于激進的資產(chǎn)管理公司尤其是大量發(fā)行有限合 伙制基金產(chǎn)品的公司將面臨嚴峻的考驗，一款產(chǎn)品出問題足以致命。 所以我們必須提高項目風險把控能力，做到對經(jīng)公司的項目和產(chǎn)品做 到萬無一失，通過不斷的積累達到一定的品牌認知度， 并且逐步積累 客戶，只有這樣才能在將來亂局中生存并且發(fā)展壯大。2、問題：對于發(fā)展泛資產(chǎn)管理業(yè)務的公司而言，面臨的問題是多樣的，有 些是任何一個企業(yè)在發(fā)展過程中面臨的共性問題，

9、有些則是行業(yè)和政 策等不可預見的問題。對于共性的問題這里不做探討比如：隊伍建設、人才引進、成本控制、企業(yè)文化等。這類我們主要想討論的是關(guān)于市 場、行業(yè)和政策等方面的問題。首先是市場方面，隨著我們國家對于社會融資的需要越來越高， 并且規(guī)模也越來越大，民間對于投資類理財產(chǎn)品的需求是逐步在提高 的，因此從宏觀上講泛資產(chǎn)管理公司的市場機會不成問題，從近年來成立的大量的這類公司可以看出很多企業(yè)家都比較看好這個行業(yè)。其次從行業(yè)情況來看，固定收益市場的充斥著信托公司、券商、 基金子公司、私募基金等形式，都是變相貸款充當影子銀行的作用， 國內(nèi)外媒體也大量報道這類新聞，從行業(yè)聚集的風險來看越來越高， 國家層面已經(jīng)逐步認識到所謂影子銀行的問題， 正在逐步將商業(yè)銀行 的風險逐步轉(zhuǎn)嫁到社會融資平臺，從這兩年的國家政策看就是這個用最后，在政策上國家可能要力保國有大型商業(yè)銀行的安全，通過 對銀行的逐步升級的監(jiān)管倒逼企業(yè)將融資需求大量的轉(zhuǎn)向社會融資 平臺即影子銀行，這樣將來萬一出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，