MBA財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)與案例

1、MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 MBA精品課程系列教材精品課程系列教材 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 【學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)】資金的時(shí)間價(jià)值來(lái)源于資金進(jìn)入社會(huì)資金的時(shí)間價(jià)值來(lái)源于資金進(jìn)入社會(huì) 再生產(chǎn)過(guò)程后的價(jià)值增值。通過(guò)本章學(xué)習(xí)，你應(yīng)該再生產(chǎn)過(guò)程后的價(jià)值增值。通過(guò)本章學(xué)習(xí)，你應(yīng)該 掌握資金時(shí)間價(jià)值的概念和計(jì)算方法；掌握資金時(shí)掌握資金時(shí)間價(jià)值的概念和計(jì)算方法；掌握資金時(shí) 間價(jià)值的應(yīng)用；熟悉利率的決定因素；熟悉名義利間價(jià)值的應(yīng)用；熟悉利率的決定因素；熟悉名義利 率與實(shí)際利率的換算；掌握股票和債券內(nèi)在價(jià)值的率與實(shí)際利率的換算；掌握股票和債券內(nèi)在價(jià)值的 估算方法。估算方法。 MBAMBA財(cái)務(wù)

2、管理課程財(cái)務(wù)管理課程 2.1 資金的時(shí)間價(jià)值資金的時(shí)間價(jià)值 資金的時(shí)間價(jià)值是財(cái)務(wù)管理的基本觀念之一，因其資金的時(shí)間價(jià)值是財(cái)務(wù)管理的基本觀念之一，因其 非常重要并且涉及所有理財(cái)活動(dòng)，因此有人稱之為理財(cái)非常重要并且涉及所有理財(cái)活動(dòng)，因此有人稱之為理財(cái) 的的“第一原則第一原則”。 2.1.1 資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值的概念 在商品經(jīng)濟(jì)中，有這樣一種現(xiàn)象：即現(xiàn)在的在商品經(jīng)濟(jì)中，有這樣一種現(xiàn)象：即現(xiàn)在的1元錢和元錢和 1年后的年后的1元錢其經(jīng)濟(jì)價(jià)值不相等，或者說(shuō)其經(jīng)濟(jì)效用不元錢其經(jīng)濟(jì)價(jià)值不相等，或者說(shuō)其經(jīng)濟(jì)效用不 同?，F(xiàn)在的同?，F(xiàn)在的1元錢比元錢比1年后的年后的1元錢經(jīng)濟(jì)價(jià)值要大些，即元錢經(jīng)濟(jì)價(jià)值

3、要大些，即 使不存在通貨膨脹也是如此。為什么會(huì)這樣呢？使不存在通貨膨脹也是如此。為什么會(huì)這樣呢？ 資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值，資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值， 稱為資金的時(shí)間價(jià)值。稱為資金的時(shí)間價(jià)值。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 2.1.2 資金時(shí)間價(jià)值與利息率的區(qū)別資金時(shí)間價(jià)值與利息率的區(qū)別 通常情況下，資金時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)通常情況下，資金時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn) 和沒(méi)有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均利潤(rùn)率。企業(yè)和沒(méi)有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均利潤(rùn)率。企業(yè) 在投資某些項(xiàng)目時(shí)，至少要取得社會(huì)平均利潤(rùn)率，在投資某些項(xiàng)目時(shí)，至少要取得社會(huì)平均利潤(rùn)率， 否則不如

4、投資于其他的項(xiàng)目或其他的行業(yè)。因此，否則不如投資于其他的項(xiàng)目或其他的行業(yè)。因此， 資金時(shí)間價(jià)值成為評(píng)估價(jià)值的最基本的原則。利資金時(shí)間價(jià)值成為評(píng)估價(jià)值的最基本的原則。利 息率不僅包含時(shí)間價(jià)值，而且也包含風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和息率不僅包含時(shí)間價(jià)值，而且也包含風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和 通貨膨脹的因素。一般來(lái)說(shuō)，只有在購(gòu)買國(guó)庫(kù)券通貨膨脹的因素。一般來(lái)說(shuō)，只有在購(gòu)買國(guó)庫(kù)券 等政府債券時(shí)幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，如果通貨膨脹率也等政府債券時(shí)幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，如果通貨膨脹率也 很低的話，此時(shí)可以用政府債券利息率來(lái)表示資很低的話，此時(shí)可以用政府債券利息率來(lái)表示資 金時(shí)間價(jià)值。金時(shí)間價(jià)值。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 2.1.3 資金時(shí)間價(jià)值

5、的計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 根據(jù)資金具有時(shí)間價(jià)值的理論，可以將某一時(shí)點(diǎn)的根據(jù)資金具有時(shí)間價(jià)值的理論，可以將某一時(shí)點(diǎn)的 資金金額折算為其他時(shí)點(diǎn)的金額，以便將不同時(shí)點(diǎn)的資資金金額折算為其他時(shí)點(diǎn)的金額，以便將不同時(shí)點(diǎn)的資 金量進(jìn)行比較分析。金量進(jìn)行比較分析。 為方便起見(jiàn)，本章在介紹資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法為方便起見(jiàn)，本章在介紹資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法 時(shí)假定有關(guān)字母的含義如下：時(shí)假定有關(guān)字母的含義如下： F終值（本利和）；終值（本利和）； P現(xiàn)值（本金）；現(xiàn)值（本金）； A年金年金 i利率（折現(xiàn)率）；利率（折現(xiàn)率）； n計(jì)息期數(shù)；計(jì)息期數(shù)； i和和n應(yīng)相互配合，如應(yīng)相互配合，如i為年利率，為年利率，n應(yīng)為

6、年數(shù)；如應(yīng)為年數(shù)；如i為為 月利率，月利率，n應(yīng)為月份數(shù)應(yīng)為月份數(shù)。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 1. 單利的計(jì)算單利的計(jì)算 單利單利是指計(jì)算利息時(shí)只按本金計(jì)算利息，應(yīng)付而未付是指計(jì)算利息時(shí)只按本金計(jì)算利息，應(yīng)付而未付 的利息不計(jì)算利息。例如的利息不計(jì)算利息。例如，華美公司將，華美公司將80000元現(xiàn)金元現(xiàn)金 存入銀行，存款利率存入銀行，存款利率5%，一年后可得本利和，一年后可得本利和4000元元， 若存款期為若存款期為3年，則每年利息都是年，則每年利息都是4000元，三年后可元，三年后可 得本利和得本利和92000元。元。目前我國(guó)銀行存貸款一般都采用目前我國(guó)銀行存貸款一般都采用 單

7、利單利計(jì)算利息。計(jì)算利息。 （1）單利）單利終值的計(jì)算終值的計(jì)算 終值終值是指一定數(shù)額的資金經(jīng)過(guò)一段時(shí)期后的價(jià)值，是指一定數(shù)額的資金經(jīng)過(guò)一段時(shí)期后的價(jià)值， 也即資金在其運(yùn)動(dòng)終點(diǎn)的價(jià)值，在商業(yè)上俗稱也即資金在其運(yùn)動(dòng)終點(diǎn)的價(jià)值，在商業(yè)上俗稱“本利本利 和和”。如前例如前例92000（80000+40003）元，元，就是就是 存款期為存款期為3年按年按單利計(jì)算的單利計(jì)算的終值。終值。單利單利終值的計(jì)算公式終值的計(jì)算公式 是：是： MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 F=P+Pin=P（1+in） 式中，（式中，（1+in）為單利終值系數(shù)。）為單利終值系數(shù)。 （2）單利現(xiàn)值的計(jì)算）單利現(xiàn)值的計(jì)算 現(xiàn)

8、值是指在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定數(shù)額的資金折合現(xiàn)值是指在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定數(shù)額的資金折合 成現(xiàn)在的價(jià)值，也即資金在其運(yùn)動(dòng)起點(diǎn)的價(jià)值，在商業(yè)成現(xiàn)在的價(jià)值，也即資金在其運(yùn)動(dòng)起點(diǎn)的價(jià)值，在商業(yè) 上俗稱上俗稱“本金本金”。如前例中的。如前例中的80000元。單利現(xiàn)值的元。單利現(xiàn)值的 計(jì)算公式是：計(jì)算公式是： 式中，式中， 為單利現(xiàn)值系數(shù)?？梢?jiàn)，單利現(xiàn)值的計(jì)為單利現(xiàn)值系數(shù)?？梢?jiàn)，單利現(xiàn)值的計(jì) 算同單利終值的計(jì)算是互逆的。由終值計(jì)算現(xiàn)值的過(guò)程算同單利終值的計(jì)算是互逆的。由終值計(jì)算現(xiàn)值的過(guò)程 稱為折現(xiàn)。稱為折現(xiàn)。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 2. 復(fù)利的計(jì)算復(fù)利的計(jì)算 復(fù)利是指計(jì)算利息時(shí)，把上期的利

9、息并入本金一并計(jì)算利復(fù)利是指計(jì)算利息時(shí)，把上期的利息并入本金一并計(jì)算利 息，即息，即“利滾利利滾利”。資金時(shí)間價(jià)值通常是按復(fù)利計(jì)算的。資金時(shí)間價(jià)值通常是按復(fù)利計(jì)算的。 （1）復(fù)利終值的計(jì)算（已知現(xiàn)值）復(fù)利終值的計(jì)算（已知現(xiàn)值P，求終值，求終值F） 復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。 【例例21】華美公司將華美公司將80000元現(xiàn)金存入銀行，存款利率為元現(xiàn)金存入銀行，存款利率為 5%，存款期為，存款期為1年，按復(fù)利計(jì)算，則到期本利和為：年，按復(fù)利計(jì)算，則到期本利和為： F=P+Pi =p（1+i） =80000（1+5%） =

10、84000（元）（元） MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 若華美公司不提走現(xiàn)金，將若華美公司不提走現(xiàn)金，將84000元繼續(xù)元繼續(xù) 存入銀行，則第二年本利和為：存入銀行，則第二年本利和為： F= p（1+i）（1+i） =P（1+i）2 =80000（1+5%）2 =800001.1025 =88200（元）（元） MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 若華美公司仍不提走現(xiàn)金，將若華美公司仍不提走現(xiàn)金，將88200元再次存入元再次存入 銀行，則第三年本利和為：銀行，則第三年本利和為： F= p（1+i）（1+i）（1+i） = P（1+i）3 =80000（1+5%）3 =800001.15

11、76 =92608（元）（元） MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 9、 人的價(jià)值，在招收誘惑的一瞬間被決定。2021-5-252021-5-25Tuesday, May 25, 2021 10、低頭要有勇氣，抬頭要有低氣。2021-5-252021-5-252021-5-255/25/2021 11:34:05 PM 11、人總是珍惜為得到。2021-5-252021-5-252021-5-25May-2125-May-21 12、人亂于心，不寬余請(qǐng)。2021-5-252021-5-252021-5-25Tuesday, May 25, 2021 13、生氣是拿別人做錯(cuò)的事來(lái)懲罰自己。20

12、21-5-252021-5-252021-5-252021-5-255/25/2021 14、抱最大的希望，作最大的努力。2021年5月25日星期二2021-5-252021-5-252021-5-25 15、一個(gè)人炫耀什么，說(shuō)明他內(nèi)心缺少什么。2021年5月2021-5-252021-5-252021-5-255/25/2021 16、業(yè)余生活要有意義，不要越軌。2021-5-252021-5-25May 25, 2021 17、一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。2021-5-252021-5-252021-5-252021-5-25 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 同理，第同理，

13、第n年的本利和為：年的本利和為： F=P（1+i）n 上式就是計(jì)算復(fù)利終值的計(jì)算公式，其中（上式就是計(jì)算復(fù)利終值的計(jì)算公式，其中（1+i） n通常稱作通常稱作“復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)”，用符號(hào)（，用符號(hào)（F/P，i， n）表示。例如（）表示。例如（F/P，5%， 3），表示利），表示利 率為率為5%，第，第3期的復(fù)利終值系數(shù)。因此復(fù)利終期的復(fù)利終值系數(shù)。因此復(fù)利終 值的計(jì)算公式也可寫作：值的計(jì)算公式也可寫作： F=P（F/P，i，n） MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 為了便于計(jì)算，復(fù)利終值系數(shù)可以通過(guò)查閱為了便于計(jì)算，復(fù)利終值系數(shù)可以通過(guò)查閱“1元復(fù)元復(fù) 利終值系數(shù)表利終值系數(shù)表”獲得

14、。獲得?！?元復(fù)利終值系數(shù)表元復(fù)利終值系數(shù)表”的第一的第一 行是利率行是利率i，第一列是計(jì)息期數(shù)，第一列是計(jì)息期數(shù)n，相應(yīng)的（，相應(yīng)的（1+i）n在其在其 縱橫相交處。通過(guò)該表可查出，（縱橫相交處。通過(guò)該表可查出，（F/P，5%，3） =1.1576。即在利率為。即在利率為5%的情況下，現(xiàn)在的的情況下，現(xiàn)在的1元和元和3 年后的年后的1.1576元在經(jīng)濟(jì)上是等效的，根據(jù)這個(gè)系數(shù)可元在經(jīng)濟(jì)上是等效的，根據(jù)這個(gè)系數(shù)可 以把現(xiàn)值換算成終值。以把現(xiàn)值換算成終值。 （2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算（已知終值（已知終值F，求現(xiàn)值，求現(xiàn)值P） 復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)

15、一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算 的現(xiàn)在價(jià)值，或者說(shuō)是為取得將來(lái)一定本利和現(xiàn)在所需的現(xiàn)在價(jià)值，或者說(shuō)是為取得將來(lái)一定本利和現(xiàn)在所需 要的本金要的本金 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式是：復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式是： 式中通常稱作式中通常稱作“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”，用符號(hào)（，用符號(hào)（P/F， i，n）表示。例如（）表示。例如（P/F，5%，3），表示利），表示利 率為率為5%，第，第3期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。因此復(fù)利現(xiàn)期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。因此復(fù)利現(xiàn) 值的計(jì)算公式也可寫作：值的計(jì)算公式也可寫作： P=F（P/F，i，n） 為了便于計(jì)算，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)可以通過(guò)查閱為了便于計(jì)算，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

16、可以通過(guò)查閱 “1元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”獲得。該表的使用方法獲得。該表的使用方法 與與“1元復(fù)利終值系數(shù)表元復(fù)利終值系數(shù)表”相同。相同。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 3. 年金的計(jì)算年金的計(jì)算 年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。在年金問(wèn)題中，年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。在年金問(wèn)題中， 系列等額收付的間隔期只要滿足相等的條件即可，因此，間系列等額收付的間隔期只要滿足相等的條件即可，因此，間 隔期完全可以不是一年。例如，每季末等額支付的債券利息隔期完全可以不是一年。例如，每季末等額支付的債券利息 就是年金。就是年金。 年金有多種形式，根據(jù)第一次收到或付出

17、資金的時(shí)間不同和延續(xù)年金有多種形式，根據(jù)第一次收到或付出資金的時(shí)間不同和延續(xù) 時(shí)間長(zhǎng)短，一般可分為普通年金、即付年金、永續(xù)年金和遞時(shí)間長(zhǎng)短，一般可分為普通年金、即付年金、永續(xù)年金和遞 延年金。延年金。 （1）普通年金終值的計(jì)算（已知年金）普通年金終值的計(jì)算（已知年金A，求年金終值，求年金終值F） 普通年金，也稱后付年金，即在每期期末收到或付出的年金。普普通年金，也稱后付年金，即在每期期末收到或付出的年金。普 通年金終值是指其最后一次收到或付出時(shí)的本利和，它是每通年金終值是指其最后一次收到或付出時(shí)的本利和，它是每 次收到或支付的復(fù)利終值之和。次收到或支付的復(fù)利終值之和。根據(jù)復(fù)利終值的計(jì)算方法，根

18、據(jù)復(fù)利終值的計(jì)算方法， 普通年金終值的計(jì)算公式為普通年金終值的計(jì)算公式為： MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 式中式中 稱作稱作“年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)”，記為，記為 （F/A，i，n），可通過(guò)直接查閱），可通過(guò)直接查閱“1元年金終元年金終 值系數(shù)表值系數(shù)表”求得有關(guān)數(shù)值。因此，普通年金終值求得有關(guān)數(shù)值。因此，普通年金終值 的計(jì)算公式也可寫作：的計(jì)算公式也可寫作： F=A（F/A，i，n） MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 （2）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算（已知年金）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算（已知年金A，求年金，求年金 現(xiàn)值現(xiàn)值P） 普通年金現(xiàn)值，是指為在每期期末取得相等普通年金現(xiàn)值，是指為在每期

19、期末取得相等 金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額。根據(jù)復(fù)利現(xiàn)金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額。根據(jù)復(fù)利現(xiàn) 值的計(jì)算方法，普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：值的計(jì)算方法，普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為： 式中式中 稱作稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)”，記為，記為 （P/A，i，n），可通過(guò)直接查閱），可通過(guò)直接查閱“1元年金現(xiàn)元年金現(xiàn) 值系數(shù)表值系數(shù)表”求得有關(guān)數(shù)值。因此，普通年金現(xiàn)值求得有關(guān)數(shù)值。因此，普通年金現(xiàn)值 的計(jì)算公式也可寫作：的計(jì)算公式也可寫作： P=A（P/A，i，n）。）。 i i AP n )1 (1 i i n )1 (1 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 （3）即付年金終值的計(jì)算）即付年金

20、終值的計(jì)算 即付年金，也稱先付年金，即在每期期初收到或付即付年金，也稱先付年金，即在每期期初收到或付 出的年金。它與普通年金的區(qū)別僅在于收付款時(shí)間的不出的年金。它與普通年金的區(qū)別僅在于收付款時(shí)間的不 同。同。 在計(jì)算即付年金終值時(shí)，在計(jì)算即付年金終值時(shí)，n期即付年金與期即付年金與n期普通年期普通年 金的收付款次數(shù)相同，但由于其收付款時(shí)間不同（普通金的收付款次數(shù)相同，但由于其收付款時(shí)間不同（普通 年金是在每期期末收到或付出相等的金額），年金是在每期期末收到或付出相等的金額），n期即付期即付 年金終值比年金終值比n期普通年金的終值多計(jì)算一期利息。因此，期普通年金的終值多計(jì)算一期利息。因此， 在在n

21、期普通年金終值的基礎(chǔ)上乘上（期普通年金終值的基礎(chǔ)上乘上（1+i）就是）就是n期即付期即付 年金的終值?；蛘撸谄胀杲鸾K值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期年金的終值?；蛘?，在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期 數(shù)加數(shù)加1，系數(shù)減，系數(shù)減1便可得對(duì)應(yīng)的即付年金的終值。計(jì)算公便可得對(duì)應(yīng)的即付年金的終值。計(jì)算公 式如下：式如下： MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 F=A（F/A，i，n）（1+i）或：）或： F=A（F/A，i，n+1）-1 （4）即付年金現(xiàn)值的計(jì)算）即付年金現(xiàn)值的計(jì)算 同理，同理，n期即付年金現(xiàn)值比期即付年金現(xiàn)值比n期普通年金的現(xiàn)值多計(jì)期普通年金的現(xiàn)值多計(jì) 算一期利息。因此，在算一期利息。因此，在n

22、期普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上乘上期普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上乘上 （1+i）就是）就是n期即付年金的現(xiàn)值?；蛘撸谄胀杲鹌诩锤赌杲鸬默F(xiàn)值?；蛘?，在普通年金 現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加，系數(shù)加1便可得對(duì)應(yīng)的即便可得對(duì)應(yīng)的即 付年金的現(xiàn)值。計(jì)算公式如下：付年金的現(xiàn)值。計(jì)算公式如下： P=A（P/A，i，n）（1+i）或：）或： P=A（P/A，i，n -1）+1 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 （5）遞延年金終值的計(jì)算）遞延年金終值的計(jì)算 遞延年金，即第一次收到或付出發(fā)生在第二期或第遞延年金，即第一次收到或付出發(fā)生在第二期或第 二期以后的年金。即第一次收付款與第一期無(wú)關(guān)

23、，而是二期以后的年金。即第一次收付款與第一期無(wú)關(guān)，而是 隔若干期后才開(kāi)始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。凡不是從隔若干期后才開(kāi)始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。凡不是從 第一期開(kāi)始的年金都是遞延年金。第一期開(kāi)始的年金都是遞延年金。 遞延年金是普通年金的特殊形式。遞延年金終值的遞延年金是普通年金的特殊形式。遞延年金終值的 計(jì)算與普通年金計(jì)算一樣，只是要注意期數(shù)。計(jì)算公式計(jì)算與普通年金計(jì)算一樣，只是要注意期數(shù)。計(jì)算公式 如下：如下： F=A（F/A，i，n） 式中，式中，“n”表示的是表示的是A的個(gè)數(shù)，與遞延期無(wú)關(guān)。的個(gè)數(shù)，與遞延期無(wú)關(guān)。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 （6）遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算）遞延年金現(xiàn)

24、值的計(jì)算 遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有三種：遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有三種： 方法方法1：P=A（P/A，i，m + n）-（P/A， i，m） 方法方法2：P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m） 方法方法3：P=A（F/A，i，n）（P/F，i，m + n） 其中：其中： m表示遞延期；表示遞延期； n表示連續(xù)實(shí)際發(fā)生的期數(shù)表示連續(xù)實(shí)際發(fā)生的期數(shù) MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 上述方法上述方法1，是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行收付，先求出，是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行收付，先求出 （m+n）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未收付的）期的年金現(xiàn)值，然后，扣除實(shí)際并未收付的 遞延期（遞延期（m）的年金現(xiàn)值，即

25、可得出最終結(jié)果。）的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果。 方法方法2，是把遞延年金視為普通年金，求出遞延期末的，是把遞延年金視為普通年金，求出遞延期末的 現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。 方法方法3，是先求出遞延年金的終值，再將其折算為現(xiàn)值。，是先求出遞延年金的終值，再將其折算為現(xiàn)值。 三種方法第三種方法第1次發(fā)生均在次發(fā)生均在m+1期期末。期期末。 （7）永續(xù)年金的計(jì)算）永續(xù)年金的計(jì)算 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 永續(xù)年金，即無(wú)限期等額收入或付出的年金，可視永續(xù)年金，即無(wú)限期等額收入或付出的年金，可視 為普通年金的特殊形式，即期限趨于無(wú)窮的普通年金。

26、為普通年金的特殊形式，即期限趨于無(wú)窮的普通年金。 存本取息可視為永續(xù)年金的例子。此外，也可將利率較存本取息可視為永續(xù)年金的例子。此外，也可將利率較 高、持續(xù)期限較長(zhǎng)的年金視同永續(xù)年金計(jì)算。通過(guò)普通高、持續(xù)期限較長(zhǎng)的年金視同永續(xù)年金計(jì)算。通過(guò)普通 年金現(xiàn)值的計(jì)算可推導(dǎo)出永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式如下：年金現(xiàn)值的計(jì)算可推導(dǎo)出永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式如下： 當(dāng)當(dāng)n時(shí)，（時(shí)，（1+i）-n的極限為零，故上式也可寫成：的極限為零，故上式也可寫成： i i AP n )1 (1 i A P MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 2.1.4 貼現(xiàn)率和期數(shù)的推算貼現(xiàn)率和期數(shù)的推算 以上所述資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，都假定

27、貼現(xiàn)率和期以上所述資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，都假定貼現(xiàn)率和期 數(shù)是給定的。在實(shí)際工作中，有時(shí)僅知道計(jì)息期數(shù)、終數(shù)是給定的。在實(shí)際工作中，有時(shí)僅知道計(jì)息期數(shù)、終 值、現(xiàn)值，要根據(jù)這些條件去求貼現(xiàn)率；有時(shí)僅知道貼值、現(xiàn)值，要根據(jù)這些條件去求貼現(xiàn)率；有時(shí)僅知道貼 現(xiàn)率、終值、現(xiàn)值，要根據(jù)這些條件去求期數(shù)。為了求現(xiàn)率、終值、現(xiàn)值，要根據(jù)這些條件去求期數(shù)。為了求 貼現(xiàn)率和期數(shù)，首先就要根據(jù)已知的終值和現(xiàn)值求出換貼現(xiàn)率和期數(shù)，首先就要根據(jù)已知的終值和現(xiàn)值求出換 算系數(shù)。這里講的換算系數(shù)是指終值系數(shù)、現(xiàn)值系數(shù)、算系數(shù)。這里講的換算系數(shù)是指終值系數(shù)、現(xiàn)值系數(shù)、 年金終值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)。年金終值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)

28、。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 例如，根據(jù)公式：例如，根據(jù)公式：F=P（F/P，i，n） 可得到：（可得到：（F/P，i，n）= FP 即將終值除以現(xiàn)值得到終值系數(shù)。即將終值除以現(xiàn)值得到終值系數(shù)。 同理，我們可得到：（同理，我們可得到：（P/F，i，n）=PF （F/A，i，n）=FA （P/A，i，n）= PA 1. 求貼現(xiàn)率求貼現(xiàn)率 【例例22】某人打算購(gòu)買新房，購(gòu)房款除積蓄外，計(jì)劃某人打算購(gòu)買新房，購(gòu)房款除積蓄外，計(jì)劃 于第一年年初向銀行借款于第一年年初向銀行借款20000元，以后每年年末還元，以后每年年末還 本付息本付息4000元，連續(xù)元，連續(xù)9年還清。問(wèn)借款利率為多少？年還

29、清。問(wèn)借款利率為多少？ MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 根據(jù)題意，已知根據(jù)題意，已知P=20000，A=4000，n=9， 求求i =？ （P/A，i，9）=PA=200004000=5 查查n=9的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。在的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。在n=9一一 行上無(wú)法找到恰好系數(shù)行上無(wú)法找到恰好系數(shù)為為5的系數(shù)值，于是在的系數(shù)值，于是在 該行上查找大于和小于該行上查找大于和小于5的臨界系數(shù)值，分別為：的臨界系數(shù)值，分別為： 1=5.32825，2=4.91645，對(duì)應(yīng)的，對(duì)應(yīng)的 臨界期間為臨界期間為i1=12%，i2=14%?？刹捎脙?nèi)插?？刹捎脙?nèi)插 法計(jì)算借款利率。法計(jì)算借款利率。 MBA

30、MBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 對(duì)于即付年金利率對(duì)于即付年金利率i 的推算，同樣可遵照上述方的推算，同樣可遵照上述方 法。先求出法。先求出FA的值，令的值，令=FA+1，然后沿，然后沿 （n+1）所在的橫向在普通年金終值系數(shù)表中查找，）所在的橫向在普通年金終值系數(shù)表中查找， 若恰好找到等于若恰好找到等于，則該系數(shù)值所在列所對(duì)應(yīng)的利率，則該系數(shù)值所在列所對(duì)應(yīng)的利率 便為所要求的便為所要求的i，否則便查找臨界系數(shù)值和對(duì)應(yīng)的臨，否則便查找臨界系數(shù)值和對(duì)應(yīng)的臨 界利率，應(yīng)用內(nèi)插法求出利率界利率，應(yīng)用內(nèi)插法求出利率i 。 2. 求期數(shù)求期數(shù) 【例例23】華美公司擬購(gòu)買一臺(tái)柴油機(jī)，更新目前的華美公司擬購(gòu)買

31、一臺(tái)柴油機(jī)，更新目前的 汽油機(jī)。柴油機(jī)價(jià)格較汽油機(jī)高出汽油機(jī)。柴油機(jī)價(jià)格較汽油機(jī)高出24000元，但每元，但每 年可節(jié)約燃料費(fèi)用年可節(jié)約燃料費(fèi)用6000元。若利率為元。若利率為10%，求柴，求柴 油機(jī)應(yīng)至少使用多少年對(duì)企業(yè)而言才有利？油機(jī)應(yīng)至少使用多少年對(duì)企業(yè)而言才有利？ MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 根據(jù)題意，已知：根據(jù)題意，已知：P=24000 ， A=6000， i=10% ，求，求 n=？ （P/A，10%，n）=PA=240006000=4 查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，在查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，在i=10%的列上縱向查的列上縱向查 找，無(wú)法找到恰好系數(shù)找，無(wú)法找到恰好系數(shù)為為4的值，

32、于是查找大于和的值，于是查找大于和 小于小于4的臨界系數(shù)值：的臨界系數(shù)值：1=3.79084， 2=4.35534，對(duì)應(yīng)的臨界期間為，對(duì)應(yīng)的臨界期間為n1=5， n2=6?？刹捎脙?nèi)插法計(jì)算期數(shù)?？刹捎脙?nèi)插法計(jì)算期數(shù)。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 2.2 利息率和通貨膨脹利息率和通貨膨脹 2.2.1利息和利息率的表示利息和利息率的表示 利息是在信用基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，是資金所有者將資利息是在信用基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，是資金所有者將資 金暫時(shí)讓渡給使用者收取的報(bào)酬。對(duì)需求資金企業(yè)金暫時(shí)讓渡給使用者收取的報(bào)酬。對(duì)需求資金企業(yè) 來(lái)說(shuō)，利息則是使用資金必須付出的代價(jià)。由于資來(lái)說(shuō)，利息則是使用資金必須付出的代

33、價(jià)。由于資 金是一種特殊的商品，在資金市場(chǎng)上進(jìn)行資金交易金是一種特殊的商品，在資金市場(chǎng)上進(jìn)行資金交易 活動(dòng)一般以利息作為標(biāo)準(zhǔn)。因此，也可以把利息看活動(dòng)一般以利息作為標(biāo)準(zhǔn)。因此，也可以把利息看 做資金的價(jià)格。做資金的價(jià)格。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 利息率簡(jiǎn)稱利率，是一定時(shí)期內(nèi)利息額與借貸資金利息率簡(jiǎn)稱利率，是一定時(shí)期內(nèi)利息額與借貸資金 額（本金）的比率。它一般是指借貸資金的雙方在發(fā)生額（本金）的比率。它一般是指借貸資金的雙方在發(fā)生 信用關(guān)系時(shí)所使用的利率。信用關(guān)系時(shí)所使用的利率。 利率一般分為年利率、月利率和日利率。年利率又利率一般分為年利率、月利率和日利率。年利率又 稱年息率，月

34、利率又稱月息率，日利率又稱日息率（也稱年息率，月利率又稱月息率，日利率又稱日息率（也 叫拆息）。按我國(guó)傳統(tǒng)習(xí)慣，不論是年息、月息、日息，叫拆息）。按我國(guó)傳統(tǒng)習(xí)慣，不論是年息、月息、日息， 利率的基本單位都是利率的基本單位都是“厘厘”，十分之一厘為，十分之一厘為1“毫毫”，百，百 分之一厘為分之一厘為1“絲絲”。由厘往上計(jì)，。由厘往上計(jì)，10厘為厘為1“分分”。利。利 率一般到率一般到“分分”為止，沒(méi)有分以上的單位。為止，沒(méi)有分以上的單位。 年利率是按本金的百分之幾來(lái)表示的。例如，本金年利率是按本金的百分之幾來(lái)表示的。例如，本金 為為3000元，一年的利息為元，一年的利息為120元，年利率為元，

35、年利率為4% （120/3000）。按照習(xí)慣說(shuō)法就是年息）。按照習(xí)慣說(shuō)法就是年息4厘。厘。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 月利率是按本金的千分之幾來(lái)表示的。例如，本金月利率是按本金的千分之幾來(lái)表示的。例如，本金 3000元，元，1個(gè)月的利息為個(gè)月的利息為12元，則月利率為元，則月利率為4 （12/3000）。按照習(xí)慣說(shuō)法就是月息）。按照習(xí)慣說(shuō)法就是月息4厘。厘。 日利率是按本金的萬(wàn)分之幾來(lái)表示的。例如本金日利率是按本金的萬(wàn)分之幾來(lái)表示的。例如本金3000 元，每天的利息為元，每天的利息為 1.2元，日利率為元，日利率為0.4 （1.2/3000）。按照習(xí)慣說(shuō)法是日息）。按照習(xí)慣說(shuō)法是日

36、息4厘。厘。 國(guó)外一般習(xí)慣用年利率，我國(guó)習(xí)慣用月利率。例如國(guó)外一般習(xí)慣用年利率，我國(guó)習(xí)慣用月利率。例如 “月息月息5分分4厘厘”就是就是5.4%；“月息月息5厘厘4毫毫”就是就是 0.54%。為計(jì)息的方便，年、月、日利率可以互相換算。為計(jì)息的方便，年、月、日利率可以互相換算。 通常規(guī)定，年利率與月利率相互換算，每年按通常規(guī)定，年利率與月利率相互換算，每年按12個(gè)月計(jì)算；個(gè)月計(jì)算； 年利率與日利率相互換算，按一年年利率與日利率相互換算，按一年360天計(jì)算；月利率與天計(jì)算；月利率與 日利率相互換算，按每月日利率相互換算，按每月30天計(jì)算。例如，企業(yè)流動(dòng)資金天計(jì)算。例如，企業(yè)流動(dòng)資金 貸款年利率為貸

37、款年利率為9，換算為月利率是，換算為月利率是0.75%（9/12），）， 換算為日利率為換算為日利率為0.03%（9%/360）。）。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 2.2.2 利率的決定因素利率的決定因素 1. 利率制定的依據(jù)利率制定的依據(jù) 利率是個(gè)人、企業(yè)或有關(guān)部門等借入資金時(shí)支付的利率是個(gè)人、企業(yè)或有關(guān)部門等借入資金時(shí)支付的 價(jià)格。利息是資金需求者為借入資金而支付的成本（費(fèi)價(jià)格。利息是資金需求者為借入資金而支付的成本（費(fèi) 用）。按資金供應(yīng)者的觀點(diǎn)，利息是借出資金而應(yīng)得的用）。按資金供應(yīng)者的觀點(diǎn)，利息是借出資金而應(yīng)得的 收益。信用的作用必須通過(guò)利息才能有效地發(fā)揮出來(lái)，收益。信用的作

38、用必須通過(guò)利息才能有效地發(fā)揮出來(lái)， 但利息的調(diào)節(jié)作用又主要通過(guò)利率的高低變化來(lái)實(shí)現(xiàn)的。但利息的調(diào)節(jié)作用又主要通過(guò)利率的高低變化來(lái)實(shí)現(xiàn)的。 利率過(guò)高，使投資者利潤(rùn)微薄，甚至無(wú)利可圖，影響投利率過(guò)高，使投資者利潤(rùn)微薄，甚至無(wú)利可圖，影響投 資的積極性；利率過(guò)低，又會(huì)使資金盲目再分配，導(dǎo)致資的積極性；利率過(guò)低，又會(huì)使資金盲目再分配，導(dǎo)致 資金的浪費(fèi)和不合理使用，同時(shí)還會(huì)影響貨幣資金的籌資金的浪費(fèi)和不合理使用，同時(shí)還會(huì)影響貨幣資金的籌 集和貨幣流通的穩(wěn)定。因此，合理制定利率，對(duì)發(fā)揮信集和貨幣流通的穩(wěn)定。因此，合理制定利率，對(duì)發(fā)揮信 用和利息的作用有重要意義。制定利率的客觀依據(jù)應(yīng)當(dāng)用和利息的作用有重要意

39、義。制定利率的客觀依據(jù)應(yīng)當(dāng) 是：是： MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 （1）制定利率要以平均利潤(rùn)率為最高界限）制定利率要以平均利潤(rùn)率為最高界限 利息來(lái)源于企業(yè)的純收入，是企業(yè)利潤(rùn)的一部分，利息來(lái)源于企業(yè)的純收入，是企業(yè)利潤(rùn)的一部分， 因此利率的高低會(huì)受到平均利潤(rùn)率的制約。利率總是在因此利率的高低會(huì)受到平均利潤(rùn)率的制約。利率總是在 平均利潤(rùn)率與零之間上下波動(dòng)。在其他條件不變的情況平均利潤(rùn)率與零之間上下波動(dòng)。在其他條件不變的情況 下，平均利潤(rùn)率愈高，利率一般也就愈高；反之，則愈下，平均利潤(rùn)率愈高，利率一般也就愈高；反之，則愈 低。低。 （2）制定利率要考慮資金的供求狀況）制定利率要考慮資金的

40、供求狀況 在平均利潤(rùn)率不變的條件下，利率高低如同商品的在平均利潤(rùn)率不變的條件下，利率高低如同商品的 價(jià)格一樣，要受到資金供求關(guān)系的影響。當(dāng)資金供過(guò)于價(jià)格一樣，要受到資金供求關(guān)系的影響。當(dāng)資金供過(guò)于 求時(shí)，利率就會(huì)下降；當(dāng)資金供不應(yīng)求時(shí)，利率就會(huì)提求時(shí)，利率就會(huì)下降；當(dāng)資金供不應(yīng)求時(shí)，利率就會(huì)提 高。高。 （3）制定利率要考慮物價(jià)水平的變化）制定利率要考慮物價(jià)水平的變化 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 保持物價(jià)的基本穩(wěn)定，是經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的重保持物價(jià)的基本穩(wěn)定，是經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的重 要條件。但是，物價(jià)基本穩(wěn)定不等于物價(jià)水平固定不變。要條件。但是，物價(jià)基本穩(wěn)定不等于物價(jià)水平固定不變。

41、 從長(zhǎng)期看，物價(jià)總水平是穩(wěn)中有升的。從長(zhǎng)期看，物價(jià)總水平是穩(wěn)中有升的。 （4）制定利率要考慮銀行存貸利差的合理要求）制定利率要考慮銀行存貸利差的合理要求 一般地說(shuō)，銀行放款的利率應(yīng)高于存款利率，這兩一般地說(shuō)，銀行放款的利率應(yīng)高于存款利率，這兩 者之間的差額稱為利差，這是銀行收入的主要來(lái)源。者之間的差額稱為利差，這是銀行收入的主要來(lái)源。 影響利率變化的因素是多種多樣的。除上述因素外，影響利率變化的因素是多種多樣的。除上述因素外， 經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策、財(cái)政政策、國(guó)經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策、財(cái)政政策、國(guó) 際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系和金融市場(chǎng)的利率等，對(duì)利率制定均有際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系和金融市

42、場(chǎng)的利率等，對(duì)利率制定均有 程度不同的影響。程度不同的影響。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 2. 市場(chǎng)利率的計(jì)算市場(chǎng)利率的計(jì)算 我國(guó)的利率分官方利率和市場(chǎng)利率。官方利率是政我國(guó)的利率分官方利率和市場(chǎng)利率。官方利率是政 府通過(guò)中央銀行確定公布，并且各銀行都必須執(zhí)行的利府通過(guò)中央銀行確定公布，并且各銀行都必須執(zhí)行的利 率。主要包括中央銀行基準(zhǔn)利率、金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶的存率。主要包括中央銀行基準(zhǔn)利率、金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶的存 貸款利率等。市場(chǎng)利率是金融市場(chǎng)上資金供求雙方競(jìng)爭(zhēng)貸款利率等。市場(chǎng)利率是金融市場(chǎng)上資金供求雙方競(jìng)爭(zhēng) 形成的利率，隨資金供求關(guān)系的變化而變化，主要包括形成的利率，隨資金供求關(guān)系的變化

43、而變化，主要包括 同業(yè)拆借利率、國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)利率等。市場(chǎng)利率要受官同業(yè)拆借利率、國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)利率等。市場(chǎng)利率要受官 方利率的影響；官方確定利率時(shí)也要考慮市場(chǎng)的資金供方利率的影響；官方確定利率時(shí)也要考慮市場(chǎng)的資金供 求狀況。一般來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)利率的一般計(jì)算公式可表示如求狀況。一般來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)利率的一般計(jì)算公式可表示如 下：下： 利率利率=純利率純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 （1）純利率是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的均衡利率。）純利率是指沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的均衡利率。 例如，在無(wú)通貨膨脹時(shí)，國(guó)庫(kù)券的利率可以近似視為是例如，在無(wú)通貨

44、膨脹時(shí)，國(guó)庫(kù)券的利率可以近似視為是 純粹利率。純粹利率的高低，受平均利潤(rùn)率、資金供求純粹利率。純粹利率的高低，受平均利潤(rùn)率、資金供求 關(guān)系和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的影響。關(guān)系和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的影響。 （2）通貨膨脹補(bǔ)償率是指由于持續(xù)的通貨膨脹會(huì)不斷降低）通貨膨脹補(bǔ)償率是指由于持續(xù)的通貨膨脹會(huì)不斷降低 貨幣的實(shí)際購(gòu)買力，為補(bǔ)償其購(gòu)買力損失而要求提高的貨幣的實(shí)際購(gòu)買力，為補(bǔ)償其購(gòu)買力損失而要求提高的 利率。利率。 （3）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率包括違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率包括違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 和期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。和期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指為了彌補(bǔ)因債務(wù)人無(wú)法按時(shí)還本違約

45、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指為了彌補(bǔ)因債務(wù)人無(wú)法按時(shí)還本 付息而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，由債權(quán)人要求提高的利率；付息而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，由債權(quán)人要求提高的利率； MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指為了彌補(bǔ)因債務(wù)人資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指為了彌補(bǔ)因債務(wù)人資產(chǎn) 流動(dòng)不好而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，由債權(quán)人要求提高的利流動(dòng)不好而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，由債權(quán)人要求提高的利 率；率； 期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指為了彌補(bǔ)因償債期長(zhǎng)而帶期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指為了彌補(bǔ)因償債期長(zhǎng)而帶 來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，由債權(quán)人要求提高的利率。來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，由債權(quán)人要求提高的利率。 因此，市場(chǎng)利率的一般計(jì)算公式也可表示為：因此，市場(chǎng)利率的一般計(jì)算公式也可表示為： 利率利率=純利率純利

46、率+通貨膨脹補(bǔ)償率通貨膨脹補(bǔ)償率+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+ 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 2.2.3 名義利率與實(shí)際利率的換算名義利率與實(shí)際利率的換算 在企業(yè)籌資和借貸活動(dòng)中，經(jīng)常遇到這種情況，給在企業(yè)籌資和借貸活動(dòng)中，經(jīng)常遇到這種情況，給 定年利率，但是計(jì)息周期是半年、季或月，即按半年、定年利率，但是計(jì)息周期是半年、季或月，即按半年、 季或月甚至日計(jì)算復(fù)利。例如有的抵押貸款每月計(jì)息一季或月甚至日計(jì)算復(fù)利。例如有的抵押貸款每月計(jì)息一 次，銀行之間拆借資金為每天計(jì)息一次。如果以次，銀行之間拆借資金為每天計(jì)息一次。如果以

47、“年年” 作為基本計(jì)息期，給定的年利率就叫做名義利率。如果作為基本計(jì)息期，給定的年利率就叫做名義利率。如果 每年計(jì)算一次復(fù)利，名義利率等于實(shí)際利率。如果按照每年計(jì)算一次復(fù)利，名義利率等于實(shí)際利率。如果按照 短于一年的計(jì)息期計(jì)算復(fù)利，并將全年利息額除以年初短于一年的計(jì)息期計(jì)算復(fù)利，并將全年利息額除以年初 的本金，此時(shí)得到的利率叫做實(shí)際利率，實(shí)際利率與名的本金，此時(shí)得到的利率叫做實(shí)際利率，實(shí)際利率與名 義利率必然不同。義利率必然不同。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 【例例24】華美公司向銀行借款華美公司向銀行借款1000萬(wàn)元，利率萬(wàn)元，利率12%。 （1）若每年計(jì)息一次，）若每年計(jì)息一次，

48、1年后本息為多少？年后本息為多少？ （2）若每半年計(jì)息一次，）若每半年計(jì)息一次， 1年后本息為多少？年后本息為多少？ （3）若每季度計(jì)息一次，）若每季度計(jì)息一次， 1年后本息為多少？年后本息為多少？ MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 （1）若每年計(jì)息一次，）若每年計(jì)息一次，1年后本息年后本息=1000（1+12%） =1120（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 實(shí)際利率實(shí)際利率=（1120-1000）/1000=12% （2）若每半年計(jì)息一次，）若每半年計(jì)息一次， 1年后本息年后本息=1000 （1+6%）2=1124（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 實(shí)際利率實(shí)際利率=（1124-1000）/1000=12.4% （3）若

49、每季度計(jì)息一次，）若每季度計(jì)息一次， 1年后本息年后本息=1000 （1+3%）4=1126（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 實(shí)際利率實(shí)際利率=（1126-1000）/1000=12.6% MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 由此可得出：由此可得出： 1. 名義利率與實(shí)際利率的換算關(guān)系名義利率與實(shí)際利率的換算關(guān)系 i=（1+r/m）m-1 式中：式中：i年實(shí)際利率；年實(shí)際利率； r年名義利率；年名義利率； m每年復(fù)利計(jì)息次數(shù)。每年復(fù)利計(jì)息次數(shù)。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 2. 計(jì)息周期與名義利率的利息周期不同時(shí)終值的計(jì)算公式計(jì)息周期與名義利率的利息周期不同時(shí)終值的計(jì)算公式 F=P（1+r/m）m

50、n 式中：式中：F終值；終值； P現(xiàn)值；現(xiàn)值； n年數(shù)年數(shù) 其他符號(hào)同上。其他符號(hào)同上。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 2.2.4 貼息貸款的實(shí)際利率貼息貸款的實(shí)際利率 在一些銀行提供貸款時(shí)，要求借款人在期初在一些銀行提供貸款時(shí)，要求借款人在期初 支付利息，由于借款人得到貸款之初銀行即將利支付利息，由于借款人得到貸款之初銀行即將利 息扣除，他所得到的實(shí)際資金數(shù)額少于貸款面值，息扣除，他所得到的實(shí)際資金數(shù)額少于貸款面值， 這種貸款叫貼息貸款。在這種貸款中，因?yàn)榻杩钸@種貸款叫貼息貸款。在這種貸款中，因?yàn)榻杩?人實(shí)際能夠使用的資金數(shù)額少于銀行的貸款面值，人實(shí)際能夠使用的資金數(shù)額少于銀行的貸款

51、面值， 貸款的實(shí)際成本將發(fā)生變化。貸款的實(shí)際成本將發(fā)生變化。 式中：式中：I貸款利息；貸款利息； M貸款面值。貸款面值。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 如果貼息貸款的期限小于一年，則貸款的實(shí)如果貼息貸款的期限小于一年，則貸款的實(shí) 際年利率為：際年利率為： 式中：式中：n1年內(nèi)貸款次數(shù)或利息支付次數(shù)。年內(nèi)貸款次數(shù)或利息支付次數(shù)。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 2.2.5 分期等額償還貸款的實(shí)際利率分期等額償還貸款的實(shí)際利率 分期等額償還貸款是指銀行要求借款人在貸款期內(nèi)分期等額償還貸款是指銀行要求借款人在貸款期內(nèi) 分期償還貸款，在貸款時(shí)把貸款利息加到貸款額中，計(jì)分期償還貸款，在貸款

52、時(shí)把貸款利息加到貸款額中，計(jì) 算每期應(yīng)償還的資金數(shù)額。由于借款人在整個(gè)貸款期間，算每期應(yīng)償還的資金數(shù)額。由于借款人在整個(gè)貸款期間， 隨著時(shí)間的推移，可使用的貸款按等額遞減，而利息卻隨著時(shí)間的推移，可使用的貸款按等額遞減，而利息卻 是按貸款初期的全額計(jì)算的，貸款的實(shí)際利率將發(fā)生很是按貸款初期的全額計(jì)算的，貸款的實(shí)際利率將發(fā)生很 大變化。實(shí)際利率的計(jì)算方法是：大變化。實(shí)際利率的計(jì)算方法是： MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 2.2.6 通貨膨脹通貨膨脹 1. 通貨膨脹及物價(jià)變動(dòng)指數(shù)的概念通貨膨脹及物價(jià)變動(dòng)指數(shù)的概念 通貨膨脹是指一個(gè)時(shí)期的物價(jià)普遍上漲，貨幣購(gòu)買力下降，通貨膨脹是指一個(gè)時(shí)期的物價(jià)

53、普遍上漲，貨幣購(gòu)買力下降， 相同數(shù)量的貨幣只能購(gòu)買較少的商品。貨幣購(gòu)買力的上相同數(shù)量的貨幣只能購(gòu)買較少的商品。貨幣購(gòu)買力的上 升或下降要通過(guò)物價(jià)指數(shù)計(jì)量。物價(jià)指數(shù)是反映不同時(shí)升或下降要通過(guò)物價(jià)指數(shù)計(jì)量。物價(jià)指數(shù)是反映不同時(shí) 期商品價(jià)格變動(dòng)的動(dòng)態(tài)相對(duì)數(shù)。按照計(jì)算時(shí)包括商品范期商品價(jià)格變動(dòng)的動(dòng)態(tài)相對(duì)數(shù)。按照計(jì)算時(shí)包括商品范 圍的不同，分為個(gè)別物價(jià)指數(shù)、類別物價(jià)指數(shù)和一般物圍的不同，分為個(gè)別物價(jià)指數(shù)、類別物價(jià)指數(shù)和一般物 價(jià)指數(shù)三種。而用作考察一般物價(jià)的水平變動(dòng)是以全部?jī)r(jià)指數(shù)三種。而用作考察一般物價(jià)的水平變動(dòng)是以全部 商品價(jià)格為對(duì)象的，通常用消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)表示，在我商品價(jià)格為對(duì)象的，通常用消費(fèi)品價(jià)格

54、指數(shù)表示，在我 國(guó)稱為社會(huì)商品零售物價(jià)總指數(shù)。消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)是對(duì)國(guó)稱為社會(huì)商品零售物價(jià)總指數(shù)。消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)是對(duì) 城市居民消費(fèi)商品、勞務(wù)，通過(guò)抽樣調(diào)查取得數(shù)據(jù)計(jì)算城市居民消費(fèi)商品、勞務(wù)，通過(guò)抽樣調(diào)查取得數(shù)據(jù)計(jì)算 形成的統(tǒng)計(jì)平均數(shù)。形成的統(tǒng)計(jì)平均數(shù)。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 2通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響 通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響主要表現(xiàn)在以下幾方面：通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響主要表現(xiàn)在以下幾方面： （1）通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)信息資料的影響）通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)信息資料的影響 由于通貨膨脹必然導(dǎo)致物價(jià)變動(dòng)，但會(huì)計(jì)核算一般由于通貨膨脹必然導(dǎo)致物價(jià)變動(dòng)，但會(huì)計(jì)核算

55、一般 維持成本計(jì)價(jià)原則，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表所反映的資產(chǎn)價(jià)值維持成本計(jì)價(jià)原則，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表所反映的資產(chǎn)價(jià)值 低估，不能反映企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況；由于資產(chǎn)低估，低估，不能反映企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況；由于資產(chǎn)低估， 又造成產(chǎn)品成本中原材料、折舊費(fèi)等低估，而收入又按又造成產(chǎn)品成本中原材料、折舊費(fèi)等低估，而收入又按 現(xiàn)時(shí)價(jià)格計(jì)算，使企業(yè)收益情況不真實(shí)；由于固定資產(chǎn)現(xiàn)時(shí)價(jià)格計(jì)算，使企業(yè)收益情況不真實(shí)；由于固定資產(chǎn) 價(jià)值低估，造成提取折舊不足，造成實(shí)物資產(chǎn)生產(chǎn)力的價(jià)值低估，造成提取折舊不足，造成實(shí)物資產(chǎn)生產(chǎn)力的 減損；由于收入高估，成本費(fèi)用低估，使利潤(rùn)虛增，稅減損；由于收入高估，成本費(fèi)用低估，使利潤(rùn)虛增，稅 負(fù)增加

56、，資本流失；再加上資產(chǎn)不實(shí)，使投資者無(wú)法確負(fù)增加，資本流失；再加上資產(chǎn)不實(shí)，使投資者無(wú)法確 認(rèn)資本的保全情況。認(rèn)資本的保全情況。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 （2）對(duì)企業(yè)成本的影響）對(duì)企業(yè)成本的影響 由于通貨膨脹使利率上升，企業(yè)使用資金的成本提高。由于通貨膨脹使利率上升，企業(yè)使用資金的成本提高。 另外，通貨膨脹加劇，會(huì)使物價(jià)水平全面提高，購(gòu)置同樣的另外，通貨膨脹加劇，會(huì)使物價(jià)水平全面提高，購(gòu)置同樣的 物資的資金需要量增加。物資的資金需要量增加。 除此以外，通貨膨脹會(huì)使預(yù)測(cè)、決策及預(yù)算不實(shí)，將使除此以外，通貨膨脹會(huì)使預(yù)測(cè)、決策及預(yù)算不實(shí)，將使 財(cái)務(wù)控制失去意義。財(cái)務(wù)控制失去意義。 3.

57、 通貨膨脹與資金時(shí)間價(jià)值通貨膨脹與資金時(shí)間價(jià)值 通貨膨脹與資金時(shí)間價(jià)值都隨著時(shí)間的推移而顯示出各通貨膨脹與資金時(shí)間價(jià)值都隨著時(shí)間的推移而顯示出各 自的影響，其中資金時(shí)間價(jià)值隨著時(shí)間的推移使貨幣增值，自的影響，其中資金時(shí)間價(jià)值隨著時(shí)間的推移使貨幣增值， 一般用利率（貼現(xiàn)率）按復(fù)利形式進(jìn)行計(jì)量；通貨膨脹則隨一般用利率（貼現(xiàn)率）按復(fù)利形式進(jìn)行計(jì)量；通貨膨脹則隨 著時(shí)間的推移使貨幣貶值，一般用物價(jià)指數(shù)的增長(zhǎng)百分比來(lái)著時(shí)間的推移使貨幣貶值，一般用物價(jià)指數(shù)的增長(zhǎng)百分比來(lái) 計(jì)量。假設(shè)用物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)百分比來(lái)表示通貨膨脹率（以計(jì)量。假設(shè)用物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)百分比來(lái)表示通貨膨脹率（以f 表示），如果物價(jià)指數(shù)每年增長(zhǎng)表示

58、），如果物價(jià)指數(shù)每年增長(zhǎng)10%，則，則5年內(nèi)物價(jià)水平年內(nèi)物價(jià)水平 變動(dòng)及其相對(duì)應(yīng)的幣值變動(dòng)如表變動(dòng)及其相對(duì)應(yīng)的幣值變動(dòng)如表21所示。所示。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 表表21 物價(jià)水平與幣值對(duì)應(yīng)變動(dòng)表物價(jià)水平與幣值對(duì)應(yīng)變動(dòng)表 單位：元單位：元 在表在表21中，物價(jià)水平每年增長(zhǎng)中，物價(jià)水平每年增長(zhǎng)10%，與其相對(duì)，與其相對(duì) 應(yīng)的貨幣則會(huì)不斷貶值，可用資金時(shí)間價(jià)值中的現(xiàn)值形應(yīng)的貨幣則會(huì)不斷貶值，可用資金時(shí)間價(jià)值中的現(xiàn)值形 式來(lái)表示，這種形式的幣值是消除了通貨膨脹因素影響式來(lái)表示，這種形式的幣值是消除了通貨膨脹因素影響 后貨幣的真正的實(shí)際價(jià)值（相當(dāng)于后貨幣的真正的實(shí)際價(jià)值（相當(dāng)于f=0時(shí)

59、的價(jià)值，即實(shí)時(shí)的價(jià)值，即實(shí) 際購(gòu)買力）。際購(gòu)買力）。 MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 由于物價(jià)指數(shù)每年增長(zhǎng)由于物價(jià)指數(shù)每年增長(zhǎng)10%，第一年末的一元僅，第一年末的一元僅 相當(dāng)于第一年初的相當(dāng)于第一年初的0.909元元1/（1+10%）的購(gòu)買的購(gòu)買 力或?qū)嶋H價(jià)值；同理，第五年末的一元僅相當(dāng)于第一年力或?qū)嶋H價(jià)值；同理，第五年末的一元僅相當(dāng)于第一年 初的初的0.621元元1/（1+10%）5的購(gòu)買力和實(shí)際價(jià)的購(gòu)買力和實(shí)際價(jià) 值。因此，我們完全可以依據(jù)通貨膨脹率，借用資金時(shí)值。因此，我們完全可以依據(jù)通貨膨脹率，借用資金時(shí) 間價(jià)值現(xiàn)值的計(jì)算方法，來(lái)確定不同時(shí)期貨幣的實(shí)際價(jià)間價(jià)值現(xiàn)值的計(jì)算方法，來(lái)確

60、定不同時(shí)期貨幣的實(shí)際價(jià) 值，以剔除通貨膨脹的影響。值，以剔除通貨膨脹的影響。 4. 投資報(bào)酬率（貼現(xiàn)率）與通貨膨脹率的關(guān)系投資報(bào)酬率（貼現(xiàn)率）與通貨膨脹率的關(guān)系 在通貨膨脹情況下，沒(méi)有剔除通貨膨脹因素計(jì)算出在通貨膨脹情況下，沒(méi)有剔除通貨膨脹因素計(jì)算出 來(lái)的投資項(xiàng)目的報(bào)酬率是名義上的報(bào)酬率。名義投資報(bào)來(lái)的投資項(xiàng)目的報(bào)酬率是名義上的報(bào)酬率。名義投資報(bào) 酬率包含通貨膨脹率和實(shí)際的投資報(bào)酬率兩個(gè)部分，它酬率包含通貨膨脹率和實(shí)際的投資報(bào)酬率兩個(gè)部分，它 們間的關(guān)系如下：們間的關(guān)系如下： MBAMBA財(cái)務(wù)管理課程財(cái)務(wù)管理課程 （1+i）=（1+f）（）（1+r） 式中：式中：i名義投資報(bào)酬率；名義投資報(bào)酬