杜邦財務分析法

1、杜邦財務分析法 在公司財務分析中， 僅僅觀察財務報表無法洞察 財務狀況的全貌，同時僅觀察單一的財務比率， 也難以了解公司財務狀況的全面情況。 為此，需 要把各種財務比率結合起來， 杜邦財務分析體系 就是一種綜合分析法。 作為一種很實用的財務分 析方法，它利用若干相互關聯的指標對營運能 力、償債能力及盈利能力等進行綜合性的分析和 評價。由于這種分析法在美國杜邦公司首先使 用，故稱杜邦分析法。 這種方法從評價企業(yè)績效 最具綜合性和代表性的指標 權益凈利率出 發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產要素的使用， 成 本與費用的構成和企業(yè)風險， 從而滿足經營者通 過財務分析進行績效評價需要， 在經營目標發(fā)生 異動

2、時能及時查明原因并加以修正。 杜邦財務分 析體系為改善企業(yè)內部經營管理提供了有益的 分析框架。（一）分析的基本思路是1、權益凈利率是一個綜合性最強的財務分析 指標，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。2、資產凈利率是影響權益凈利率的最重要的 指標，具有很強的綜合性， 而資產凈利率又取決 于銷售凈利率和總資產周轉率的高低。 總資產周 轉率是反映總資產的周轉速度。 對資產周轉率的 分析，需要對影響資產周轉的各因素進行分析， 以判明影響公司資產周轉的主要問題在哪里。 銷 售凈利率反映銷售收入的收益水平。 擴大銷售收 入，降低成本費用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本 途徑，而擴大銷售， 同時也是提高資產周轉率的 必要條件

3、和途徑。 3、權益乘數表示企業(yè)的負債 程度，反映了公司利用財務杠桿進行經營活動的 程度。資產負債率高，權益乘數就大，這說明公 司負債程度高， 公司會有較多的杠桿利益， 但風 險也高；反之，資產負債率低，權益乘數就小， 這說明公司負債程度低， 公司會有較少的杠桿利 益，但相應所承擔的風險也低。（二）杜邦財務分析體系反映的主要財務比率及 其相互關系：權益凈利率 = 資產凈利率 權益乘數資產凈利率 =銷售凈利率 總資產周轉率權益乘數 =1/ （1資產負債率）因此：權益凈利率 =銷售凈利率 總資產周轉率 【1/（1資產負債率）】從以上公式中可以看出， 決定凈資產率高低的 因素有三個： 銷售凈利率、 總

4、資產周轉率和資產 負債率。銷售凈利率對權益凈利率有很大作用， 銷售凈利率越高， 權益凈利率也越高。 影響銷售 凈利率的因素是銷售額和銷售成本。 銷售額高而 銷售成本低，則銷售凈利率高。杜邦分析方法的作用， 主要是解釋各項主要財 務比率指標的變動原因和揭示各項財務比率指 標相互之間的關系。從企業(yè)績效評價的角度來看， 杜邦分析法只包括 財務方面的信息， 不能全面反映企業(yè)的實力， 有 很大的局限性，主要表現在：對短期財務結果過分重視，有可能助長公司管 理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的價值創(chuàng)造。財務指標反映的是企業(yè)過去的經營業(yè)績，衡量 工業(yè)時代的企業(yè)能夠滿足要求。 但在目前的信息 時代，顧客、供應商、雇

5、員、技術創(chuàng)新等因素對 企業(yè)經營業(yè)績的影響越來越大， 而杜邦分析法在 這些方面是無能為力的。在目前的市場環(huán)境中，企業(yè)的無形知識資產對提高企業(yè)長期競爭力至關重要， 杜邦分析法卻不能解決無形資產的估值問題杜邦分析法， 又稱杜邦財務分析體系， 簡稱杜邦 體系，是利用各主要財務比率指標間的內在聯 系，對企業(yè)財務狀況及經濟效益進行綜合系統(tǒng)分 析評價的方法。該體系是以凈資產收益率為龍 頭，以資產凈利率和權益乘數為核心， 重點揭示 企業(yè)獲利能力及權益乘數對凈資產收益率的影 響，以及各相關指標間的相互影響作用關系。 因 其最初由美國杜邦公司成功應用，所以得名。杜邦分析法中的幾種主要的財務指標關系為：凈資產收益率

6、資產凈利率 權益乘數 而：資產凈利率銷售凈利率 資產周轉率即：凈資產收益率銷售凈利率 資產周轉率 權益乘數杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地 看到權益資本收益率的決定因素， 以及銷售凈利 潤率與總資產周轉率、 債務比率之間的相互關聯 關系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產 管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。從企業(yè)績效評價的角度來看， 杜邦分析法只包 括財務方面的信息，不能全面反映企業(yè)的實力， 有很大的局限性，在實際運用中需要加以注意， 必須結合企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現 在：1、對短期財務結果過分重視，有可能助長公 司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的價值創(chuàng) 造。2、財務指標

7、反映的是企業(yè)過去的經營業(yè)績， 衡量工業(yè)時代的企業(yè)能夠滿足要求。 但在目前的 信息時代，顧客、供應商、雇員、技術創(chuàng)新等因素對企業(yè)經營業(yè)績的影響越來越大， 而杜邦分析 法在這些方面是無能為力的。3 、在目前的市場環(huán)境中，企業(yè)的無形知識資產對提高企業(yè)長期競爭力至關重 要，杜邦分析法卻不能解決無形資產的估值問題 杜邦分析法利用幾種主要的財務比率之間的關 系來綜合地分析企業(yè)的財務狀況， 這種分析方法 最早由美國杜邦公司使用， 故名杜邦分析法。 杜 邦分析法是一種用來評價公司贏利能力和股東 權益回報水平， 從財務角度評價企業(yè)績效的一種 經典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產收益率逐 級分解為多項財務比率乘積，

8、 這樣有助于深入分 析比較企業(yè)經營業(yè)績。杜邦分析法的基本思路1、權益凈利率是一個綜合性最強的財務分析 指標，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。2、資產凈利率是影響權益凈利率的最重要的 指標，具有很強的綜合性， 而資產凈利率又取決 于銷售凈利率和總資產周轉率的高低。 總資產周 轉率是反映總資產的周轉速度。 對資產周轉率的 分析，需要對影響資產周轉的各因素進行分析， 以判明影響公司資產周轉的主要問題在哪里。 銷 售凈利率反映銷售收入的收益水平。 擴大銷售收 入，降低成本費用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本 途徑，而擴大銷售， 同時也是提高資產周轉率的 必要條件和途徑3 、權益乘數表示企業(yè)的負債程度，反映了公司利用財

9、務杠桿進行經營活動的 程度。資產負債率高，權益乘數就大，這說明公司負債程度高，公司會有較多 的杠桿利益，但風險也高；反之，資產負債率低，權益乘數就小，這說明公司 負債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應所承擔的風險也低。 杜邦分析法( DuPont Identity;DuPont Analysis)目錄 顯示 1 杜邦分析法的概念2 What Does DuPont Identity Mean?3 Investopedia explains DuPont Identity4 杜邦分析法的特點5 杜邦分析法的基本思路6 杜邦分析法的財務指標關系7 杜邦分析法的步驟8 杜邦分析法的局限性編輯杜邦

10、分析法的概念杜邦分析法利用幾種主要的 財務比率 之間的關系來綜合地分析企業(yè)的 財務狀況 ，這種分析方法最早由美國 杜邦公司 使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價公司贏利能力和凈資產收股東權益 回報水平，從財務角度評價企業(yè)績效的一種經典方法。其基本思想是將企業(yè) 益率 逐級分解為多項 財務比率 乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經營業(yè)績。編輯What Does DuPont Identity Mean?An expression that breaks return on equity (ROE) down into three parts: profit margin, total as

11、set turnover and financial leverage. It is also known as DuPont Analysis.DuPont identity tells us that ROE is affected by three things:- Operating efficiency, which is measured by profit margin- Asset use efficiency, which is measured by total asset turnover- Financial leverage, which is measured by

12、 the equity multiplierROE = Profit Margin (Profit/Sales) * Total Asset Turnover (Sales/Assets) * Equity Multiplier (Assets/Equity)編輯Investopedia explains DuPont IdentityIf ROE is unsatisfactory, the Du Pont identity helps locate the part of the business that is underperforming.Here is how the DuPont

13、 identity is derived:ROE = NI/TEMultiply by 1 (TA/TA) and then rearrangeROE = (NI / TE) (TA / TA)ROE = (NI / TA) (TA / TE) = ROA * EMMultiply by 1(S/S) and then rearrangeROE = (NI / TA) (TA / TE) (S/S)ROE = (NI / S) (S / TA) (TA / TE)ROE = PM * TAT * EMROE = Profit Margin * Total Asset Turnover * Eq

14、uity MultiplierWhen:ROE = Return on EquityNI = Net IncomeTE = Total EquityTA = AssetsROA = Return on AssetsEM = TA/TE = 1 + D/E = The Equity MultiplierS = Sales編輯杜邦分析法的特點杜邦模型最顯著的特點是將若干個用以評價企業(yè)經營效率和財務狀況的比率按其內在聯系 有機地結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過權益 收益率 來綜合反映。采用這一方 法，可使 財務比率分析 的層次更清晰、條理更突出，為報表分析者全面仔細地了解企業(yè)的經營 和盈

15、利狀況提供方便。杜邦分析法有助于 企業(yè)管理 層更加清晰地看到權益 資本收益率 的決定因素，以及銷售凈利 潤率與 總資產周轉率 、債務比率之間的相互關聯關系，給管理層提供了一張明晰的考察公司 資 產管理效率 和是否最大化股東投資回報的路線圖。編輯杜邦分析法的基本思路1、權益凈利率 是一個綜合性最強的 財務分析 指標，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。2、資產凈利率 是影響權益凈利率的最重要的指標，具有很強的綜合性，而 資產凈利率 又取 決于 銷售凈利率 和 總資產周轉率 的高低?？傎Y產周轉率是反映總資產的周轉速度。對 資產周轉 率的分析，需要對影響資產周轉的各因素進行分析，以判明影響公司資產周轉的主要問題在

16、哪銷售利潤里。銷售凈利率反映 銷售收入 的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業(yè) 率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產周轉率的必要條件和途徑。3、權益乘數 表示企業(yè)的負債程度，反映了公司利用財務杠桿 進行經營活動的程度。資產負 債率高， 權益乘數 就大，這說明公司負債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風險也高；反 之，資產負債率低， 權益乘數 就小，這說明公司負債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相 應所承擔的風險也低。編輯杜邦分析法的財務指標關系杜邦分析法中的幾種主要的財務指標 關系為：凈資產收益率資產凈利率權益乘數而：資產凈利率銷售凈利率資產周轉率即：凈資產收益率銷售凈利率 資產周轉率 權益乘數編輯杜邦分析法的步驟1. 從 權益報酬率 開始，根據會計資料（主要是 資產負債表 和 利潤表 ）逐步分解計算各指標；2. 將計算出的指標填入杜邦分析圖；3. 逐步進行前后期對比分析，也可以進一步進行企業(yè)間的橫向對比分析。編輯杜邦分析法的局限性從 企業(yè)績效評價 的角度來看，杜邦分析法只包括財務方面的信息，