高級財務(wù)管理湯谷良

1、第一節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略基本問題 一、財務(wù)戰(zhàn)略管理的含義 結(jié)合財務(wù)管理與企業(yè)戰(zhàn)略等相關(guān)概念的內(nèi)涵，我們把企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理定 義為： 為謀求企業(yè)資本均衡有效的流動和實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，增強(qiáng)企業(yè)競爭優(yōu)勢， 在深入分析企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境因素對企業(yè)財務(wù)活動影響的基礎(chǔ)上，對企業(yè)資金 運動進(jìn)行全局性、長期性和創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程。 2021-5-51 理解要點理解要點： 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略關(guān)注的焦點是企業(yè)資金運動 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的目標(biāo)是謀求企業(yè)資本的均 衡和有效的流動和實現(xiàn)企業(yè)總體戰(zhàn)略目標(biāo)。 強(qiáng)調(diào)了企業(yè)理財環(huán)境因素對財務(wù)戰(zhàn)略管理的影 響。 強(qiáng)調(diào)了財務(wù)戰(zhàn)略也應(yīng)具備戰(zhàn)略的一般特征：全 局性、長期性和創(chuàng)造性等。 2

2、021-5-52 二、二、財務(wù)戰(zhàn)略管理研究的內(nèi)容與程序財務(wù)戰(zhàn)略管理研究的內(nèi)容與程序 （一）企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的內(nèi)容（一）企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的內(nèi)容 1籌資組合戰(zhàn)略籌資組合戰(zhàn)略 企業(yè)籌資戰(zhàn)略是根據(jù)企業(yè)內(nèi)外理財環(huán)境的狀況和趨勢，對 企業(yè)資金籌措的目標(biāo)、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等進(jìn)行長期和系統(tǒng)的 謀劃，旨在為企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的實施和提高企業(yè)的長期競爭力提 供可靠的資金保證，并不斷提高企業(yè)籌資效益。 2021-5-53 籌資戰(zhàn)略針對籌資的動因、籌資渠道、籌資時間、籌資方式、籌資數(shù)額、籌 資成本等問題確定應(yīng)該采取的行動方針。與具體的籌資方法選擇決策不同，企業(yè) 籌資戰(zhàn)略是對各種籌資方法之間的共同性和原則性問題作出選擇，它是

3、決定企業(yè) 籌資效益最重要的因素，也是企業(yè)具體籌資方法選擇和運用的依據(jù)。 2021-5-54 2. 2.資本投資戰(zhàn)略資本投資戰(zhàn)略 主要包括: 固定資產(chǎn)投資方向、企業(yè)規(guī)模和資本規(guī)模的確定； 用于外延擴(kuò)大投資，還是用于內(nèi)涵擴(kuò)大投資； 用于老產(chǎn)品改造還是用于新產(chǎn)品開發(fā)投資； 自主經(jīng)營，還是引進(jìn)外資聯(lián)合投資； 自有資金投資，還是貸款負(fù)債投資； 固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)投資比例決策； 有風(fēng)險條件的投資戰(zhàn)略決策； 通貨膨脹條件下的投資戰(zhàn)略決策等。 2021-5-55 3.資本收益分配戰(zhàn)略資本收益分配戰(zhàn)略 資本收益分配戰(zhàn)略，是明確企業(yè)獲利程度的戰(zhàn)略 目標(biāo)，如利潤額、利潤率等。 利潤分配主要是解決在較長時期內(nèi)的企業(yè)留

4、利多 少用于資本積累擴(kuò)大再生產(chǎn)、多少用于分配給股 東，多少用于改善職工生活福利提高職工生活質(zhì) 量等。這方面的內(nèi)客，主要包括資本收益的管理、 股份公司股利分配政策的制定等。 2021-5-56 （二）（二）財務(wù)戰(zhàn)略管理的程序財務(wù)戰(zhàn)略管理的程序 1.戰(zhàn)略分析 戰(zhàn)略分析實質(zhì)是為保證企業(yè)在現(xiàn)在和未來 始終處于有利地位長期競爭優(yōu)勢的那些關(guān) 鍵性影響因素形成的一個概念。它屬于預(yù)測分 析范疇，即一般企業(yè)管理中的判斷情況，是形 成戰(zhàn)略決策的基礎(chǔ)。戰(zhàn)略分析首先必須是要能 夠意識到對企業(yè)長遠(yuǎn)和大局來說正在和將要發(fā) 生的重大事件是什么，然后通過對企業(yè)內(nèi)外部 環(huán)境因素的研究后，為戰(zhàn)略決策提供各種可能 的解決方案。其基

5、本步驟如下： 2021-5-57 （1）企業(yè)戰(zhàn)略環(huán)境分析 環(huán)境分析是指對制定財務(wù)戰(zhàn)略時面對的外部環(huán)境 和內(nèi)部資源經(jīng)營條件進(jìn)行分析。因為企業(yè)財務(wù)是 一個開放性系統(tǒng)，只有和外部環(huán)境相適應(yīng)，企業(yè) 才能生存和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；在適應(yīng)外部環(huán)境的 同時，還要和企業(yè)內(nèi)部的資源經(jīng)營整合能力相配 合。 （2）確定企業(yè)的財務(wù)宗旨 在企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境分析的基礎(chǔ)上，明確企業(yè)財務(wù) 工作的任務(wù)。這也是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理過程中最 重要而又最困難的工作。財務(wù)宗旨必須把企業(yè)財 務(wù)的性質(zhì)、特點和目的描述清楚，財務(wù)宗旨不能 定得過窄，也不能過寬，否則容易限制企業(yè)的行 動或使企業(yè)無所適從。 2021-5-58 （3）設(shè)置企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)

6、在遵循財務(wù)宗旨時所要達(dá)到的長期特定地位，它可以看 做是企業(yè)財務(wù)活動在一定時期所要得到的結(jié)果。企業(yè)財 務(wù)宗旨為企業(yè)高層管理者選擇要達(dá)到的財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)提 供方向和范圍。財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)該做到清晰、明確，既 有挑戰(zhàn)性，又有現(xiàn)實性。 （4）制定企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是為實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)宗旨和財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)服 務(wù)的，是從企業(yè)發(fā)展全局出發(fā)而做出的長期性的財務(wù)謀 劃和財務(wù)活動綱領(lǐng)。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)解決以下問題：如 何面對變化了的財務(wù)環(huán)境;如何合理分配資源；如何參 與競爭,如何進(jìn)行合作；如何調(diào)動企業(yè)各部門的積極性。 2021-5-59 （5）制定企業(yè)財務(wù)政策 企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的全部含義需要由企業(yè)財務(wù) 政策來做進(jìn)一步的闡

7、述和說明。企業(yè)財務(wù)政策 是指導(dǎo)人們實施財務(wù)戰(zhàn)略的細(xì)則。它有助于建 立一種規(guī)范的、可預(yù)測的行動方式,也有助于促 進(jìn)企業(yè)內(nèi)部各單位之間的相互聯(lián)系和協(xié)調(diào)。 2.戰(zhàn)略選擇 在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的變化趨勢及其 對財務(wù)活動影響的基礎(chǔ)上，對企業(yè)資金流動所 做的全局性、長遠(yuǎn)性、系統(tǒng)性和決定性的謀劃， 即對財務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行選擇。在選擇財務(wù)戰(zhàn)略之前， 首先要了解企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn) 略大體上可分為三種： 2021-5-510 （1）擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略。即企業(yè)預(yù)期到未來的市 場環(huán)境和內(nèi)部條件會發(fā)生有利的變化，以企業(yè) 的資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略， 根據(jù)擴(kuò)張程度又分為“穩(wěn)步成長型”和“快速 擴(kuò)張型”兩種

8、。 （2）緊縮型財務(wù)戰(zhàn)略。即企業(yè)預(yù)期未來的市場 環(huán)境和內(nèi)部條件會發(fā)生不利的變化，預(yù)防出現(xiàn) 財務(wù)危機(jī)并求得新的發(fā)展而采取的一種戰(zhàn)略。 企業(yè)采取這種戰(zhàn)略往往會盡可能減少現(xiàn)金流出 并增加現(xiàn)金流入，集中一切力量用于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)， 從而使企業(yè)增強(qiáng)市場競爭力。這種財務(wù)戰(zhàn)略目 標(biāo)與原有的戰(zhàn)略起點相比會有向相反方向偏離 的態(tài)勢。 2021-5-511 （3）穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略。即企業(yè)預(yù)期到未來的市 場環(huán)境和內(nèi)部條件不會發(fā)生太大的變化，以實 現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn) 擴(kuò)張為目的的一種財務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)采用這種財 務(wù)戰(zhàn)略，一般會把優(yōu)化企業(yè)資源配置、提高資 源使用效率作為首要任務(wù)，從而使企業(yè)財務(wù)戰(zhàn) 略目標(biāo)基本上

9、不偏離原有的戰(zhàn)略起點。 這三種企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)總體財務(wù)戰(zhàn)略， 它們之間相互聯(lián)系、彼此銜接，共同構(gòu)成了企 業(yè)整個生命周期中企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略體系。然而， 財務(wù)總體戰(zhàn)略只是對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的性質(zhì)和方 向所做出的大體規(guī)定。 2021-5-512 3.戰(zhàn)略實施 戰(zhàn)略實施就是將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為行動，它應(yīng)當(dāng)包括合理組織、實際執(zhí)行、監(jiān)督指 導(dǎo)等幾項基本工作。具體地說，戰(zhàn)略方案確定后必須要建立一定的組織形式，把 企業(yè)戰(zhàn)略的長期目標(biāo)年度化，并制定出一系列確保目標(biāo)實現(xiàn)的政策措施，在此基 礎(chǔ)上對企業(yè)的資源進(jìn)行有效配置，對實施的執(zhí)行情況做實時監(jiān)控，出現(xiàn)意外情況 及時處理。 2021-5-513 4.財務(wù)戰(zhàn)略控制 在制定財務(wù)戰(zhàn)略的

10、過程中，一方面必須在企業(yè)總體戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，對理財環(huán)境做出分析，另一方面在 對理財環(huán)境進(jìn)行分析時，必須著重于一般環(huán)境、行業(yè)環(huán)境及其競爭態(tài)勢中有關(guān)財務(wù)的重要方面進(jìn)行深入細(xì) 致的分析。 2021-5-514 5.戰(zhàn)略評價 戰(zhàn)略管理的發(fā)展客觀上要求企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價體系 的發(fā)展。企業(yè)戰(zhàn)略評價的重點之一在于既定的財務(wù)目標(biāo) 是否能夠?qū)崿F(xiàn)，主要是運用財務(wù)指標(biāo)來進(jìn)行衡量;評價 的重點之二在于企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金流量保證企業(yè)按 既定的戰(zhàn)略方向前進(jìn);評價的重點之三在于對評價的結(jié) 果是否能夠做出迅速反應(yīng)和提出處理對策。 在正確進(jìn)行環(huán)境分析和明確企業(yè)戰(zhàn)略要求的基礎(chǔ) 上制定相應(yīng)戰(zhàn)略是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的中心環(huán)節(jié)。財務(wù)戰(zhàn)略 是否

11、正確，能否有效地促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，關(guān)鍵在于這一環(huán) 節(jié)的工作是否合理，是否成功。 2021-5-515 三、三、財務(wù)戰(zhàn)略管理對傳統(tǒng)財務(wù)管理的挑財務(wù)戰(zhàn)略管理對傳統(tǒng)財務(wù)管理的挑 戰(zhàn)戰(zhàn) （一）對財務(wù)管理目標(biāo)的挑戰(zhàn)（一）對財務(wù)管理目標(biāo)的挑戰(zhàn) 財務(wù)戰(zhàn)略管理以擴(kuò)大市場份額、取得競爭 優(yōu)勢為目標(biāo)，從長遠(yuǎn)看，二者并不矛盾，但從 短期看，二者很難做到統(tǒng)一和協(xié)調(diào)，傳統(tǒng)財務(wù) 管理目標(biāo)理論勢必受到挑戰(zhàn)。 （二）對財務(wù)管理假設(shè)的挑戰(zhàn)（二）對財務(wù)管理假設(shè)的挑戰(zhàn) 財務(wù)管理有幾個假設(shè)，即獨立理財主體、 持續(xù)經(jīng)營、貨幣時間價值、資金增值、有效市 場等 2021-5-516 財務(wù)主體的假設(shè)要求財務(wù)提供的信息限定在某一特定主體范圍內(nèi)，把

12、該主 體的信息與其他主體的信息區(qū)別開來。 而財務(wù)戰(zhàn)略管理恰恰是要提供宏觀經(jīng)濟(jì)情況和整個市場的信息以及競 爭對手的信息，傳統(tǒng)財務(wù)主體假設(shè)已不復(fù)存在。 （三）對財務(wù)管理對象的挑戰(zhàn)。 財務(wù)管理的對象是客觀存在著的資金運動，這已是財務(wù)界的共識。財 務(wù)戰(zhàn)略管理的尺度已不是單一貨幣，其對象也不局限于資金運動或價值運 動，這也對財務(wù)管理對象理論提出挑戰(zhàn)。 2021-5-517 （四）對財務(wù)要素的挑戰(zhàn)（四）對財務(wù)要素的挑戰(zhàn) 現(xiàn)行財務(wù)的六大要素是資產(chǎn)、負(fù)債、所有 者權(quán)益、收入、費用和利潤。 傳統(tǒng)財務(wù)管理是圍繞著這六大要素來進(jìn)行 預(yù)算、管理以實現(xiàn)其職能的。 財務(wù)戰(zhàn)略管理必然要求構(gòu)建新的財務(wù)戰(zhàn)略 管理要素以適應(yīng)其范

13、圍的擴(kuò)展。 2021-5-518 第二節(jié)第二節(jié) 一、財務(wù)總體戰(zhàn)略決策 分析 （一）標(biāo)桿法P58 （二）企業(yè)生命周期分 析法P59-62 二、籌資戰(zhàn)略決策分析 （一）企業(yè)籌資戰(zhàn)略決 策的戰(zhàn)略環(huán)境分析 2021-5-519 （二）籌資戰(zhàn)略目標(biāo)的確定（二）籌資戰(zhàn)略目標(biāo)的確定 2021-5-520 （三）企業(yè)籌資戰(zhàn)略決策的戰(zhàn)略生成（三）企業(yè)籌資戰(zhàn)略決策的戰(zhàn)略生成 1.籌資能力的開發(fā) 2021-5-521 2.籌資結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略生成 （1）資本結(jié)構(gòu)含義（不再贅述） （2）衡量資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略是否合理的標(biāo)準(zhǔn)： 2021-5-522 3.企業(yè)籌資政策 2021-5-523 2021-5-524 2021-5-525

14、 （四）籌資渠道與籌資方式的戰(zhàn)略選 擇 2021-5-526 籌資戰(zhàn)略習(xí)題 三、企業(yè)投資戰(zhàn)略決策分析三、企業(yè)投資戰(zhàn)略決策分析 （一）企業(yè)投資戰(zhàn)略環(huán)境分析（一）企業(yè)投資戰(zhàn)略環(huán)境分析 1.1.外部環(huán)境分析：政治因素、科技因素、經(jīng)外部環(huán)境分析：政治因素、科技因素、經(jīng) 濟(jì)因素、社會文化因素等。濟(jì)因素、社會文化因素等。 2.2.內(nèi)部環(huán)境分析內(nèi)部環(huán)境分析 2021-5-527 （二）投資戰(zhàn)略目標(biāo)的確定（二）投資戰(zhàn)略目標(biāo)的確定 2021-5-528 （三）投資戰(zhàn)略的制定或生成（三）投資戰(zhàn)略的制定或生成 1.投資戰(zhàn)略的類型 2021-5-529 （1） （2） 2.投資戰(zhàn)略的制定 （1）投資戰(zhàn)略的制定方法 波

15、士頓矩陣分析法（又叫市場增長率-市場占有率矩陣）它是 美國波士頓咨詢公司（BCG）在1960年時提出的一種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分 析的方法。 2021-5-530 這種方法是把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng) 營的全部產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的組合 作為一個整體進(jìn)行分析，常 常用來分析企業(yè)相關(guān)經(jīng)營業(yè) 務(wù)之間現(xiàn)金流量的平衡問題。 通過這種方法，企業(yè)可以找 到企業(yè)資源的產(chǎn)生單位和這 些資源的最佳使用單位。 (見右圖) 2021-5-531 圖3-1 如何利用這一矩陣進(jìn)行分析如何利用這一矩陣進(jìn)行分析: : 高增長高增長/ /低競爭地位的問題型業(yè)務(wù)低競爭地位的問題型業(yè)務(wù)擴(kuò)張或退出戰(zhàn)略擴(kuò)張或退出戰(zhàn)略 這類業(yè)務(wù)通常處于最差的現(xiàn)金流狀態(tài)。 高增長高增長/

16、 /強(qiáng)競爭地位的強(qiáng)競爭地位的“明星明星”業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張戰(zhàn)略擴(kuò)張戰(zhàn)略 這類業(yè)務(wù)處于迅速增長的市場，具有很大的市場份額。 低增長低增長/ /強(qiáng)競爭地位的強(qiáng)競爭地位的“現(xiàn)金?，F(xiàn)金?！睒I(yè)務(wù)業(yè)務(wù)維持戰(zhàn)略維持戰(zhàn)略 這類業(yè)務(wù)處于有利的市場地位，盈利率很高，本身不需要投 資，反而能為企業(yè)提供大量資金，用以支持其他業(yè)務(wù)的發(fā)展。 低增長低增長/ /弱競爭地位的弱競爭地位的“瘦狗瘦狗”業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)緊縮或退出戰(zhàn)略緊縮或退出戰(zhàn)略 這類業(yè)務(wù)不僅競爭力低而且行業(yè)本身沒有發(fā)展前途，采取清 算、剝離或收縮戰(zhàn)略才是企業(yè)的選擇。 2021-5-532 SWOT分析法（見圖3-2） 2021-5-533 2021-5-534 圖3-2投資

17、決策習(xí)題 四、營運資金管理戰(zhàn)略四、營運資金管理戰(zhàn)略 （一）營運資金的概念營運資金的概念 營運資金，又稱循環(huán)資本，是指一個企業(yè)維持日常經(jīng)營所需的資金，狹義概念通常指流動資產(chǎn)減去流動負(fù) 債后的差額。用公式表示為： 營運資金= 2021-5-535 可以在一年超過一年的營業(yè)周期內(nèi)可以在一年超過一年的營業(yè)周期內(nèi) 實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)實現(xiàn)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn) 流動負(fù)債是指需要在一年或者超過流動負(fù)債是指需要在一年或者超過 一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。 （二）營運資金投資（持有）策略（二）營運資金投資（持有）策略 2021-5-536 營運資金投資（持有）策略圖示營運資金投資

18、（持有）策略圖示 2021-5-537 （三）營運資金籌資策略（三）營運資金籌資策略 1.流動資產(chǎn)和流動負(fù)債分析 2021-5-538 2.2.營運資金籌資策略營運資金籌資策略 （1）折中型策略 2021-5-539 （2）激進(jìn)型策略 2021-5-540 （3）穩(wěn)健型策略 2021-5-541 2021-5-542 2021-5-543 2021-5-544 2021-5-545 2021-5-546 2021-5-547 二、理論分析 2021-5-548 2021-5-549 2021-5-550 2021-5-551 2021-5-552 2021-5-553 2021-5-554 2

19、021-5-555 2021-5-556 2021-5-557 2021-5-558 2021-5-559 2021-5-560 2021-5-561 五、企業(yè)股利分配戰(zhàn)略決策分析五、企業(yè)股利分配戰(zhàn)略決策分析 2021-5-562 （一） 2021-5-563 （二）股利分配戰(zhàn)略的環(huán)境分析（二）股利分配戰(zhàn)略的環(huán)境分析 2021-5-564 1. 2. 3. （1）法律因素 （2）公司因素 （3）股東因素 2021-5-565 （三） 2021-5-566 （四） 1. （1） （2） （3） 2.股利支付方式?jīng)Q策 （1）現(xiàn)金股利 （2）股票股利 （3）負(fù)債股利 （4）財產(chǎn)股利 （5）股票回購（

20、舉 例京東蘇寧價格大戰(zhàn)） 2021-5-567 3.股利發(fā)放政策決策 （1）股利發(fā)放政策 （2）應(yīng)用舉例 2021-5-568 2021-5-569 專題討論三：結(jié)合本章案例談?wù)勅?何為企業(yè)量身制定財務(wù)戰(zhàn)略？每個 組再各舉一個不同的財務(wù)戰(zhàn)略案例 2021-5-570 案例啟示： 過去的十年，萬科經(jīng)歷了穩(wěn)健增長和迅速擴(kuò)張兩個階段，同時也踐行了萬科自身 獨到的財務(wù)戰(zhàn)略軌跡，上述四個要點就是這一軌跡的“萬科”式特征。這些特征 給其他企業(yè)多維啟示，而且這些啟示的可復(fù)制性應(yīng)該與企業(yè)是否從事房地產(chǎn)無關(guān)。 1. 以現(xiàn)金流為核心，全面規(guī)劃企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，進(jìn)而設(shè)計出公司總體戰(zhàn)略。戰(zhàn)略 決策本質(zhì)上是對公司“愿景目標(biāo)

21、”與“資源能力”的平衡分析與把握。資源能力 具有廣泛的外延，比如原材料供應(yīng)能力、人力資源、技術(shù)與創(chuàng)新能力等，而以現(xiàn) 金為主體的財務(wù)資源無疑是最重要的戰(zhàn)略資源。其他企業(yè)應(yīng)像萬科一樣，將投資、 融資和分配決策都緊緊圍繞現(xiàn)金流這一核心指標(biāo)，以企業(yè)合理的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈 流量和自由現(xiàn)金流水平設(shè)計各類戰(zhàn)略，以現(xiàn)金流安全、量入為出為戰(zhàn)略決策依據(jù) 和預(yù)警線，確保企業(yè)整體的穩(wěn)健和健康。 2. 整合投資規(guī)劃和融資安排，前置融資策略。要根據(jù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和投資規(guī)劃、經(jīng) 營現(xiàn)金流入與經(jīng)營及投資所需開支的差距，適時提前安排融資，以保證未來開支 的需要。另外，要學(xué)習(xí)萬科分類匹配投資與融資的方式：經(jīng)營現(xiàn)金缺口由債權(quán)融 資滿足，長期投資支出主要安排股權(quán)融資；在融資方式的交替使用中始終緊盯杠 桿率的升降，確保財務(wù)風(fēng)險可控。 3. 堅持量入為出，張弛有度?？梢阅７氯f科以營業(yè)收入作為經(jīng)營及資本開支的 基準(zhǔn)線，在營業(yè)收入快速增長的年份適度增加開支，營業(yè)收入增長放緩時應(yīng)隨之 縮減開支。萬科十年的財務(wù)戰(zhàn)略就是富有節(jié)奏的有進(jìn)有退，在不過度冒險的前提 下保持穩(wěn)定增長。成功的財務(wù)戰(zhàn)略必然是張弛有度的，一味強(qiáng)調(diào)加速的企業(yè)大多 會因失控而失敗。 4. 財務(wù)戰(zhàn)略必須關(guān)注運營速度和流動資金效率。企業(yè)應(yīng)以“現(xiàn)金凈需求”和 “現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期”分析為突破口，結(jié)合行業(yè)特點，縮短生產(chǎn)周