大冶特鋼2009年業(yè)績評估分析

1、大冶特鋼 2009 年業(yè)績評估分析一 . 上市公司業(yè)績評估分析的意義隨著我國市場經(jīng)濟的發(fā)展與完善， 上市公司已成為市場經(jīng)濟中的主要 組成部分， 對整個社會經(jīng)濟發(fā)展起到越來越重要的作用。 不可否認，在上 市公司的發(fā)展過程中也存在一些問題， 如一些公司財務信息失真、 虛增業(yè) 績、大肆“圈錢”等。這就需要在市場經(jīng)濟條件下，有效發(fā)揮政府監(jiān)管職 能和社會監(jiān)督職能，建立優(yōu)勝劣汰機制，凈化證券市場的環(huán)境。因此，開 展業(yè)績評估， 無論對政府轉(zhuǎn)變職能和加強宏觀調(diào)控， 還是對公司改善經(jīng)營 管理，以及投資者調(diào)整投資決策，都將具有十分重要的意義。二 上市公司業(yè)績評估分析的方法 現(xiàn)代財務管理理論認為，企業(yè)的財務狀況主要

2、取決于企業(yè)的盈利能 力、償債能力、 營運能力和成長能力。 依據(jù)這一思路以及綜合考慮目前我 國股市和上市公司的實際情況， 本人認為要從上市公司的財務效益、 資產(chǎn) 質(zhì)量、償債風險等幾個方面來反映上市公司的經(jīng)營業(yè)績， 對每個方面均設 置若干財務指標來反映其真實狀況。每項指標只反映公司的某一方面情 況，因此選取指標必須具有代表性， 這樣綜合起來進行分析才能客觀反映 企業(yè)的真實業(yè)績，對公司的業(yè)績做出準確、全面的評價。三 大冶特鋼業(yè)績評估分析 通過對業(yè)績評估分析的簡單介紹，我們對業(yè)績評估分析有了一定的 了解。本人以大冶特殊鋼股份有限公司為例， 以大冶特殊鋼股份有限公司 2009 年財務報告為分析的基礎(chǔ)，通

3、過編制共同比資產(chǎn)負債表、共同比利 潤表，對比 2008 年和 2009 年資產(chǎn)、負債各個項目百分比的增減變動， 以 此來判斷有關(guān)財務活動的變化趨勢。 并進一步運用杜邦財務分析體系， 通 過一些財務指標分析大冶特鋼的償債能力、 營運能力以及盈利能力， 以此 對大冶特殊鋼的經(jīng)營業(yè)績有一個清晰的認識。（一） 大冶特鋼簡介1. 公司發(fā)展大冶特殊鋼股份有限公司 （簡稱大冶特鋼）位于湖北省黃石市。 1993 年 5 月， 湖北省體改委批準，由大冶鋼廠作為主要發(fā)起人，以其生產(chǎn)經(jīng) 營主體部分，與東風汽車公司、襄陽汽車軸承股份有限公司三家共同發(fā)起， 以定向募集方式組建大冶特殊鋼股份有限公司。 1997 年 3

4、月，大冶特鋼 A 股股票在深圳證券交易所上市。2. 業(yè)務簡介大冶特殊鋼股份有限公司的主導產(chǎn)品為齒輪鋼、 軸承鋼、 彈簧鋼、工 模具鋼、高溫合金鋼、高速工具鋼等特殊用途的鋼材， 有800多個品種 ,1800 多種規(guī)格，可向汽車、石油、化工、煤炭、電力、機械制造、鐵路運輸?shù)?行業(yè)以及航海、航空、航天等領(lǐng)域提供服 務，產(chǎn)品暢銷國內(nèi)外，遠銷世 界五大洲近 30個國家和地區(qū)。3. 基本財務狀況分析3.1 共同比分析所謂共同比，是指某一部分在其總體中所占的百分比。共同比分析，即通過計算共同比來反映財務報表中各項目相互間垂直或縱的關(guān)系及內(nèi) 部整體構(gòu)成情況的一種分析方法，又稱為結(jié)構(gòu)分析。在有著不同規(guī)模的企 業(yè)

5、之間直接進行財務報表的比較分析，會因“規(guī)?！辈町惗a(chǎn)生誤導，為 此，在進行不同規(guī)模企業(yè)之間的比較時， 就必須控制規(guī)模差異?？刂埔?guī)模 差異的途徑之一，就是將財務報表上的項目表達為一定的百分比形式，亦即編制共同比財務報表。表1大冶特鋼2009、2008年資產(chǎn)表和共同比資產(chǎn)表金額：元項目2009-12-312009 年占總資產(chǎn) 的比率2008-12-312008年占總資產(chǎn)的 比率流動資產(chǎn)貨幣資金142,620,4880.03769382,021,4470.11241應收票據(jù)544,286,0870.14385328,279,3580.09660應收賬款139,229,5560.03680137,61

6、3,0000.04049預付款項199,419,7940.0527066,821,7180.01966其他應收款3,484,3230.000923,979,1540.00117存貨836,345,6020.22105573,562,8280.16878流動資產(chǎn)合計1,865,385,8500.493031,492,277,5050.43911非流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)1,825,188,0130.482401,743,449,6950.51302工程物資2,757,0000.000733,825,3760.00112在建工程47,694,1370.01260107,385,5430.03160無形資產(chǎn)

7、28,555,0940.0075529,455,0940.00866遞延所得稅資產(chǎn)13,925,0360.0036821,959,2230.00646非流動資產(chǎn)合計1,918,119,2800.506971,906,074,9310.56089資產(chǎn)總計3,783,505,13013,398,352,4361表2-1 大冶特鋼2009、2008年負債表和共同比負債表金額：元項目2009-12-312009年占總資產(chǎn)的 比率2008-12-312008年占總資產(chǎn) 的比率流動負債短期借款135,000,0000.035685,000,0000.00147應付票據(jù)357,915,5590.094603

8、3,650,0000.00990應付賬款750,276,6140.19830860,303,3160.25315預收款項216,876,2320.05732126,224,1810.03714應付職工薪酬16,651,8280.0044019,171,9330.00564應交稅費40,761,3340.0107730,668,3460.00902其他應付款126,885,9240.03354147,853,0110.04351一年內(nèi)到期的非 流動負債52,905,0000.01398132,905,0000.03910其他流動負債2,074,9300.000541,624,2610.00048

9、流動負債合計1,699,347,4210.449151,357,400,0480.39942非流動負債長期借款-250,000,0000.07356其他非流動負債39,649,6430.0104834,294,4320.01009非流動負債合計39,649,6430.01048284,294,4320.08366負債合計1,738,997,0640.459631,641,694,480.48308表2-2大冶特鋼2009、2008年負債表和共同比負債表金額：元項目2009-12-312009年占總負債的比率2008-12-312008年占總負債的比率流動負債短期借款135,000,0000.0

10、77635,000,0000.00304應付票據(jù)357,915,5590.2058133,650,0000.02050應付賬款750,276,6140.43144860,303,3160.52403預收款項216,876,2320.12471126,224,1810.07688應付職工薪 酬16,651,8280.0095719,171,9330.01168應交稅費40,761,3340.0234430,668,3460.01868其他應付款126,885,9240.07296147,853,0110.09006一年內(nèi)到期的 非流動負債52,905,0000.03042132,905,0000

11、.08095其他流動負 債2,074,9300.001191,624,26100.00090流動負債合 計1,699,347,4210.977201,357,400,0480.82683非流動負債長期借款-250,000,0000.15228其他非流動負債39,649,6430.0228034,294,4320.02089非流動負債合計39,649,6430.02280284,294,4320.17317負債合計1,738,997,06411,641,694,4801據(jù)表1表2-1和表2-2所示各項目共同比，可分析評價該企業(yè)的資 源分配和資金結(jié)構(gòu)情況如下：(1) 2009年企業(yè)的流動資產(chǎn)和流動

12、負債的比率較 2008年有所增加， 其中流動資產(chǎn)的增幅度為5.39%,流動負債的增幅度為4.97%，由于2009 年總資產(chǎn)相對與2008年總資產(chǎn)有所下降，所以雖然2009年流動資產(chǎn)的增 長幅度大于流動負債的增長幅度，但流動比率2009年較2008年有所下降， 表明企業(yè)的短期償債能力有所下降。(2) 企業(yè)的資產(chǎn)負債率2009年與2008年相比有所下降，下降幅度為2.34%，一般情況下，資產(chǎn)負債率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強， 因為2009年大冶特殊鋼有限公司沒有長期借款，所以企業(yè)2009年的資產(chǎn)負債率降低，不存在較大的長期償債壓力。(3) 從表2-3可以看出應付賬款占總負債的比重較大，說明企

13、業(yè)能夠很好利用商業(yè)信用融資，資金獲取簡便、靈活，融資成本相對與借款又 較低。共同比利潤表是利潤表各項目除以營業(yè)收入得出的百分比， 它排除了 規(guī)模差異的影響，提高了數(shù)據(jù)的可比性。如表3所示，顯示了大冶特殊鋼 股份有限公司2008年和2009年的利潤表結(jié)構(gòu)百分比變動。表3大冶特鋼2009、2008年利潤表和共同比利潤表金額：元大冶特鋼利潤表報表日期2009 年2009年占營業(yè)收入的比率2008 年2008年占營業(yè)收入的比率一、營業(yè)總收入5,561,184,68017,501,771,0461二、營業(yè)總成本5,182,641,4900.931937,329,046,0350.97698營業(yè)成本5,0

14、38,274,3160.905977,165,593,6680.95518營業(yè)稅金及附加944,0340.000012,008,9420.00026銷售費用27,004,9650.0048568,489,0080.00912管理費用97,115,3590.0174663,449,3930.00845財務費用12,236,1680.0022029,465,0240.00392資產(chǎn)減值損失7,066,6480.0012759,222,9680.00789公允價值變動收益-投資收益-三、營業(yè)利潤378,543,1900.06806113,542,0430.01513營業(yè)外收入7,983,4090.0

15、014366,907,7270.00892營業(yè)外支出6,090,7290.001091,528,1570.00020非流動資產(chǎn)處置損 失5,363,1520.000961,043,7820.00014利潤總額380,435,8700.06840178,921,6130.02385所得稅費用47,644,9120.00856-21,959,223-0.00292四、凈利潤332,790,9580.05984200,880,8360. 02678據(jù)表3所示利潤表各項目共同比，可分析評價該企業(yè)的盈利能力情況如下：(1) 營業(yè)利潤率是指企業(yè)一定時期營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。表3顯示營業(yè)利潤率由2008

16、年的1.51%上升到2009年的6.80%,企業(yè)的盈 利能力顯著增強。(2) 營業(yè)凈利率是指企業(yè)一定時期凈利潤與營業(yè)收入的比率，反映1元營業(yè)收入與其成本費用之間可以“擠”出來的凈利潤。營業(yè)凈利率上 升了 3.31%,影響較大的有利因素是營業(yè)成本率下降了4.95%,營業(yè)利潤率上升了 5.29%。3.2杜邦分析運用凈資產(chǎn)收益率為核心的財務分析體系分析大冶特殊鋼的資產(chǎn)負債表和利潤表。凈資產(chǎn)收益率不僅有很好的可比性，而且有很強的綜合性。 為了提高股東凈資產(chǎn)收益率，管理者有三個可以使用的杠桿：凈資產(chǎn)收益率二總資產(chǎn)收益率x財務杠桿=凈利潤率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X財務杠桿其中,凈利潤率二凈利潤/營業(yè)收入資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二

17、營業(yè)收入/資產(chǎn)總額財務杠桿二資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額根據(jù)大冶特殊鋼的財務報表可以計算出 08年和09年的業(yè)績變化。如 表4所示：財務指標2009 年2008 年指標變動凈資產(chǎn)收益率0.16260.11440.0482凈利潤率0.05980.02680.0332資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.46982.2075-0.7386財務杠桿1.85051.9345-0.084我們可以得出結(jié)論，2009年大冶特鋼的凈資產(chǎn)收益率較 2008年有所提高，凈資產(chǎn)收益率達到 16%說明該企業(yè)的盈利能力很強。其次 2009年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2008年有所下降，說明企業(yè)的的資產(chǎn)使用效率有所下 降，應采取措施來提高企業(yè)的資產(chǎn)利用程度，另外

18、，2009年的財務杠桿較2008年有所下降，說明企業(yè)的長期償債能力略有提升。下面我們從凈 利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財務杠桿三個方面分別來看大冶特殊鋼形成如此 高的凈資產(chǎn)收益率的原因。(1)凈利潤率大冶特鋼2008年的凈利潤率為2.68%, 2009年為5.98%,凈利潤率 增幅較大，我們從期間費用/營業(yè)收入，成本費用利潤率、營業(yè)毛利率四 個方面進行分析。從共同比利潤表提供的數(shù)據(jù)我們可以得出如表5所示的財務指標。財務指標2009 年2008 年指標變動銷售費用所占比率0.004850.00912-0.00427財務費用所占比率0.002200.00392-0.00172管理費用所占比率0.0174

19、60.008450.00901成本費用利潤率0.073500.024730.04877營業(yè)毛利率0.094030.044820.04921由表5我們可以看出大冶特鋼的銷售費用、財務費用所占營業(yè)收入的 比例相比2008年有所下降，而且財務費用所占營業(yè)收入的比例每年均小 于1%這說明大冶特鋼在融資方面本身具有極大優(yōu)勢，眾所周知，財務 費用主要包括利息支出(減利息收入)、匯兌損益以及相關(guān)的手續(xù)費、企業(yè) 發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的現(xiàn)金折扣等。大冶特殊鋼2009年較低的財務費用比例主要得益于較低的資產(chǎn)負債率，從而減少利息支出，增加利息收入。大冶特鋼的成本費用利潤率2009年較2008年有較大的增長，一方面

20、是由2009年的利潤總額相比2008年有所增長，另一面也歸功于成本費用 相比2008年有大幅度的下降。大冶特鋼2009年以“優(yōu)化資源配置、降低 生產(chǎn)消耗、開源增收節(jié)支、 提高經(jīng)濟效益”為主題， 開展內(nèi)部產(chǎn)品“成本 明細化、 價格市場化”的活動， 創(chuàng)新成本管理模式， 推行精益化生產(chǎn)和高 效管控模式試點，嚴格預算控制、定額控制、標準控制、過程控制，堵塞 管理漏洞，大大降低了生產(chǎn)成本和期間費用。由此我們可以看出，大冶特鋼較高的凈利潤率是由多方面因素造成 的，既有銷售數(shù)量增長、利潤增加，同時也得益于管理水平的提高，嚴格 控制期間費用，值得其他企業(yè)借鑒。(2) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大冶特鋼 2008 年和 2009 年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為 2.20 和 1.47， 相比略有下降。 下面我們從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 應收賬 款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率來分析大冶特殊鋼的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。首先，應收賬款和存貨都屬于流動資產(chǎn)， 應收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率越 高，流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率就越高。 大冶特殊鋼 2008年和 2009年的應收賬款周 轉(zhuǎn)率分別是 4.3028和3.0469 ；存貨周轉(zhuǎn)率分別是 12