第三章 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)及其運(yùn)作

1、2021-7-11 第三章第三章 外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)及其運(yùn)作外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)及其運(yùn)作 第一節(jié)第一節(jié) 外匯與外匯市場(chǎng)外匯與外匯市場(chǎng) 概述概述 n 一、外匯一、外匯 n廣義：包括一切以外國貨幣定值或計(jì)價(jià)廣義：包括一切以外國貨幣定值或計(jì)價(jià) 的金融資產(chǎn)或收益憑證。的金融資產(chǎn)或收益憑證。 2021-7-12 n狹義：僅指以外國貨幣表示的能直接用狹義：僅指以外國貨幣表示的能直接用 于國際結(jié)算和對(duì)外清償?shù)闹Ц妒侄?。于國際結(jié)算和對(duì)外清償?shù)闹Ц妒侄巍?nIMF：外匯是貨幣當(dāng)局（中央銀行、貨：外匯是貨幣當(dāng)局（中央銀行、貨 幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金及財(cái)政部）幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金及財(cái)政部） 以銀行存款、財(cái)政部庫券、長短期政

2、府以銀行存款、財(cái)政部庫券、長短期政府 債券等形式保有的在國際收支逆差進(jìn)可債券等形式保有的在國際收支逆差進(jìn)可 以使用的債權(quán)。以使用的債權(quán)。 2021-7-13 n二、外匯市場(chǎng)的參與者二、外匯市場(chǎng)的參與者 n1、進(jìn)出口商、進(jìn)出口商 n2、外匯指定銀行、外匯指定銀行 n3、非銀行金融機(jī)構(gòu)、非銀行金融機(jī)構(gòu) n4、外匯經(jīng)紀(jì)人、外匯經(jīng)紀(jì)人 n5、中央銀行、中央銀行 2021-7-14 第二節(jié)第二節(jié) 外匯的標(biāo)價(jià)及其套算外匯的標(biāo)價(jià)及其套算 n一、外匯的標(biāo)價(jià)方法一、外匯的標(biāo)價(jià)方法 n1、直接標(biāo)價(jià)法、直接標(biāo)價(jià)法 n以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算 成若干單位本國的報(bào)價(jià)方法。成若干單

3、位本國的報(bào)價(jià)方法。 n外幣的本幣價(jià)格外幣的本幣價(jià)格 2021-7-15 n2、間接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法 n以一定單位的本國貨幣為折算標(biāo)準(zhǔn)，折以一定單位的本國貨幣為折算標(biāo)準(zhǔn)，折 算成若干單位外國貨幣的報(bào)價(jià)方法。算成若干單位外國貨幣的報(bào)價(jià)方法。 n本幣的外幣價(jià)格。本幣的外幣價(jià)格。 2021-7-16 n二、外匯的買賣差價(jià)二、外匯的買賣差價(jià) n（一）買入價(jià)、賣出價(jià)和中間價(jià)（一）買入價(jià)、賣出價(jià)和中間價(jià) n是從銀行買賣外匯的角度區(qū)分的，原則是是從銀行買賣外匯的角度區(qū)分的，原則是 銀行有利。銀行有利。 n在使用直接標(biāo)價(jià)法時(shí)，外匯折合本幣額較在使用直接標(biāo)價(jià)法時(shí)，外匯折合本幣額較 少的那個(gè)匯率是買入價(jià)，外幣折合

4、本幣數(shù)少的那個(gè)匯率是買入價(jià)，外幣折合本幣數(shù) 額較多的那個(gè)是賣出價(jià)，而間接標(biāo)價(jià)法下額較多的那個(gè)是賣出價(jià)，而間接標(biāo)價(jià)法下 則相反。則相反。 nUSD/GBP=1.8421/28 nAUD/USD=1.5800/10 2021-7-17 n(二二)外匯買賣差價(jià)的含義外匯買賣差價(jià)的含義 n買入價(jià)與賣出價(jià)之間的差額稱為買賣差價(jià)買入價(jià)與賣出價(jià)之間的差額稱為買賣差價(jià) (spread),它構(gòu)成了銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的基它構(gòu)成了銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的基 礎(chǔ)礎(chǔ). 2021-7-18 n例例: : n假定美國花旗銀行報(bào)出的日元對(duì)美元的匯假定美國花旗銀行報(bào)出的日元對(duì)美元的匯 率為率為JPY1.00=$0.0070/74. 1

5、JPY1.00=$0.0070/74. 1日元的買賣日元的買賣 差價(jià)只有差價(jià)只有$0.0004,$0.0004,如果有個(gè)美國人想去日如果有個(gè)美國人想去日 本出差本出差, ,他用他用1000010000美元按銀行賣出價(jià)購得美元按銀行賣出價(jià)購得 1351351.351351351.35日元日元, ,后來公司領(lǐng)導(dǎo)層突然改變后來公司領(lǐng)導(dǎo)層突然改變 了主意了主意, ,取消了這趟差使取消了這趟差使, ,并決定用日元換并決定用日元換 回美元回美元. .在這期間日元對(duì)美元的匯率沒有發(fā)在這期間日元對(duì)美元的匯率沒有發(fā) 生變化生變化 , ,按銀行買入價(jià)換回按銀行買入價(jià)換回$9459.46.$9459.46.這一這一

6、 出一進(jìn)共損失了出一進(jìn)共損失了540.6540.6美元美元, ,幅度達(dá)幅度達(dá)5.4%.5.4%. 2021-7-19 n(三三)影響外匯買賣差價(jià)的因素影響外匯買賣差價(jià)的因素 n1.外匯交易的數(shù)量外匯交易的數(shù)量 n2.金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度; n3.交易的貨幣在國際經(jīng)濟(jì)中的重要程度交易的貨幣在國際經(jīng)濟(jì)中的重要程度; n4.貨向幣匯率的易變性貨向幣匯率的易變性; n5.外匯交易所涉及的交易工具的類型外匯交易所涉及的交易工具的類型. n三、貨幣的升三、貨幣的升(貶貶)值或匯率的上值或匯率的上(下下)浮幅度浮幅度 2021-7-110 值率升1*原匯 匯率上（下）浮的幅度本國貨國貨幣貶（

7、升） 原匯 原匯新匯 匯率上（下）浮的幅度本國貨國貨幣貶（升） 1 %100* （貶）率 率 率率 在間接標(biāo)價(jià)法下 值幅度貶升 原匯率 值后的新匯率升本國貨幣貶 新匯率 新匯率原匯率 浮的幅度下值或匯率上貶本國貨幣升 在直接標(biāo)價(jià)法下 ： ）（ ）（ ）（）（ ： 2021-7-111 n例：例： n19931993年年1212月月3131日，人民幣對(duì)美元的外匯牌日，人民幣對(duì)美元的外匯牌 價(jià)為：價(jià)為：$1.00=RMB$1.00=RMB￥5.7855-5.8145;5.7855-5.8145;中間中間 價(jià)價(jià)$1.00=RMB5.8000.1994$1.00=RMB5.8000.1994年年1 1

8、月月1 1 日日, ,我國我國 的外匯管理體制進(jìn)行了重大改革的外匯管理體制進(jìn)行了重大改革, ,人民幣在人民幣在 貶值貶值33.33%33.33%的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了匯率并軌的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了匯率并軌. .人民人民 幣對(duì)美元的新匯率幣對(duì)美元的新匯率( (中間價(jià)中間價(jià)) )為為 $1.00=RMB8.705.80/(1-33.33%),$1.00=RMB8.705.80/(1-33.33%),其買入其買入 和賣出的實(shí)際價(jià)格分別和賣出的實(shí)際價(jià)格分別 為為:$1.00=RMB8.6783-8.7217:$1.00=RMB8.6783-8.7217 2021-7-112 n例例: :19991999年年1 1月月

9、1 1日日, ,由德國、法國、比利時(shí)、荷蘭、由德國、法國、比利時(shí)、荷蘭、 愛爾蘭、西班牙、葡萄牙、奧地利和芬蘭等愛爾蘭、西班牙、葡萄牙、奧地利和芬蘭等1111國貨幣國貨幣 經(jīng)過加權(quán)平均而形成的歐洲單一貨幣歐元正式誕生了。經(jīng)過加權(quán)平均而形成的歐洲單一貨幣歐元正式誕生了。 歐元作為非現(xiàn)金交易貨幣（即以支票、信用卡、股票歐元作為非現(xiàn)金交易貨幣（即以支票、信用卡、股票 和債券等形式）進(jìn)入流通領(lǐng)域，經(jīng)過和債券等形式）進(jìn)入流通領(lǐng)域，經(jīng)過3 3年的過渡期，年的過渡期， 自自20022002年年1 1月月1 1日起歐元現(xiàn)金開始以行，同年日起歐元現(xiàn)金開始以行，同年7 7月月1 1日，日， 歐元?dú)W元1212國（希

10、臘從國（希臘從20012001年起加入歐元區(qū)）貨幣正式停年起加入歐元區(qū)）貨幣正式停 止使用，從而退出流通領(lǐng)域。然而歐元命運(yùn)多舛。止使用，從而退出流通領(lǐng)域。然而歐元命運(yùn)多舛。 19991999年年1 1月月4 4日日 ，當(dāng)醞釀已久的歐元首次在出現(xiàn)在國，當(dāng)醞釀已久的歐元首次在出現(xiàn)在國 際外匯市場(chǎng)上時(shí)，其對(duì)美元的匯價(jià)為際外匯市場(chǎng)上時(shí)，其對(duì)美元的匯價(jià)為1 1歐元兌換歐元兌換 1.16751.1675美元。但到了美元。但到了20002000年年9 9月月1111日，倫敦外匯市場(chǎng)日，倫敦外匯市場(chǎng) 上歐元的匯率跌至有史以來的最低點(diǎn)，上歐元的匯率跌至有史以來的最低點(diǎn)，1 1歐元兌換歐元兌換 0.85700.8

11、570美元美元, ,在這在這1818個(gè)月里歐元的價(jià)值跌去了個(gè)月里歐元的價(jià)值跌去了26.6%26.6% n(0.8570-1.1675)/1.1675(0.8570-1.1675)/1.1675* *100%100% 2021-7-113 第三節(jié)第三節(jié) 遠(yuǎn)期升貼水的計(jì)算遠(yuǎn)期升貼水的計(jì)算 n一、遠(yuǎn)期差價(jià)一、遠(yuǎn)期差價(jià) n即遠(yuǎn)期升貼水。即遠(yuǎn)期升貼水。 n外匯的升水或貼水的幅度一般與遠(yuǎn)期交易的期外匯的升水或貼水的幅度一般與遠(yuǎn)期交易的期 限成正比，即交割的期限越長，升水或貼水的限成正比，即交割的期限越長，升水或貼水的 幅度就越大。幅度就越大。 n用年率表示的升水或貼水用年率表示的升水或貼水 2021-7-

12、114 n在直接標(biāo)價(jià)法下：在直接標(biāo)價(jià)法下： n遠(yuǎn)期外匯升水或貼水的年率遠(yuǎn)期外匯升水或貼水的年率 n= * n在間接標(biāo)價(jià)法下在間接標(biāo)價(jià)法下 n遠(yuǎn)期外匯升水或貼水的年率遠(yuǎn)期外匯升水或貼水的年率 n n= * 遠(yuǎn)期的月份數(shù)遠(yuǎn)期的月份數(shù) 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率即期匯率即期匯率 即期匯率即期匯率 12 即期匯率即期匯率遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率 12 遠(yuǎn)期的月份數(shù)遠(yuǎn)期的月份數(shù) 2021-7-115 n二、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算二、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 n（一）遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)（一）遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)完整報(bào)價(jià)完整報(bào)價(jià) 與掉期點(diǎn)與掉期點(diǎn) 2021-7-116 遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)表遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)表 GBP/USDGBP/USDUSD/

13、DEMUSD/DEMUSD/FRFUSD/FRF 即期匯率即期匯率1.7060/701.7060/701.9330/401.9330/407.1200/507.1200/50 1 1個(gè)月個(gè)月35/3035/3049/4449/4410/3010/30 3 3個(gè)月個(gè)月94/8994/8999/9499/94 20/70 20/70 6 6個(gè)月個(gè)月168/153168/153285/270285/27070/16070/160 12 12個(gè)月個(gè)月270/240270/240575/550575/550120/200120/200 2021-7-117 n掉期點(diǎn)就是以基點(diǎn)的形式報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與掉期點(diǎn)就

14、是以基點(diǎn)的形式報(bào)出遠(yuǎn)期匯率與 即期匯率的差異即期匯率的差異. .一個(gè)基本點(diǎn)為萬分之一一個(gè)基本點(diǎn)為萬分之一. . n( (二二) )遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 n直接標(biāo)價(jià)法下直接標(biāo)價(jià)法下, ,外幣外幣( (單位本幣單位本幣) )的遠(yuǎn)期匯率的遠(yuǎn)期匯率 等于即期匯率加上升水或即期匯率減貼水等于即期匯率加上升水或即期匯率減貼水. . n間接標(biāo)價(jià)法下間接標(biāo)價(jià)法下, ,本幣本幣( (單位外幣單位外幣) )的遠(yuǎn)期匯率的遠(yuǎn)期匯率 等于即期匯率減升水或即期匯率加貼水等于即期匯率減升水或即期匯率加貼水. . 2021-7-118 n遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率= =即期匯率即期匯率+(-)+(-)升升( (貼貼) )水水

15、遠(yuǎn)期匯水的遠(yuǎn)期匯水的 排列方式排列方式 辨別升水辨別升水 還是貼水還是貼水 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率 計(jì)算方法計(jì)算方法 大大/ /小小 直接法直接法: :貼水貼水 間接法間接法: :升水升水 (-)(-)前大后小往下減前大后小往下減 小小/ /大大 直接法直接法: :升水升水 間接法間接法: :貼水貼水 (+)(+)前小后大往上加前小后大往上加 2021-7-119 n即期匯率即期匯率 遠(yuǎn)期匯水遠(yuǎn)期匯水 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率 小小 小小 大大 +小小 大大 = 大大 小小 大大 小小 大大 = 大大 小小 2021-7-120 nUSD/GBPUSD/GBP英鎊即期匯率英鎊即期匯率1.70601.7070

16、1.70601.7070 n3 3個(gè)月個(gè)月( (貼水貼水) 94 / 89) 94 / 89 n 英鎊遠(yuǎn)期匯率英鎊遠(yuǎn)期匯率 1.6966 /1.6981 1.6966 /1.6981 2021-7-121 第四節(jié)第四節(jié) 遠(yuǎn)期升水和貼水的計(jì)算遠(yuǎn)期升水和貼水的計(jì)算 n一一. .期限不超過期限不超過1 1年的遠(yuǎn)期匯率及遠(yuǎn)期年的遠(yuǎn)期匯率及遠(yuǎn)期 升貼水的計(jì)算升貼水的計(jì)算 2021-7-122 ( (一一) )遠(yuǎn)期匯率及遠(yuǎn)期升貼水的推導(dǎo)過程遠(yuǎn)期匯率及遠(yuǎn)期升貼水的推導(dǎo)過程 n例：假定在歐洲貨幣市場(chǎng)上，例：假定在歐洲貨幣市場(chǎng)上，3 3月期德國馬克月期德國馬克 的年利率為的年利率為12%12%，3 3月期美元資

17、金的年利率為月期美元資金的年利率為 18%18%，外匯市場(chǎng)上德國馬克對(duì)美元的即期匯率，外匯市場(chǎng)上德國馬克對(duì)美元的即期匯率 為：為：DM1.9980/$.DM1.9980/$.設(shè)投資本金為設(shè)投資本金為100100萬美元萬美元, ,投投 資期限為資期限為3 3個(gè)月個(gè)月, ,若采用歐洲貨幣法若采用歐洲貨幣法, ,交易期限交易期限 則為則為91/360,91/360,根據(jù)這些信息求根據(jù)這些信息求3 3個(gè)月德國馬克對(duì)個(gè)月德國馬克對(duì) 美元的遠(yuǎn)期匯率。美元的遠(yuǎn)期匯率。 2021-7-123 nA:如果用美元投資如果用美元投資,到期本利和為到期本利和為 n $1000000*(1+18%*91/360)=$1

18、045500 nB:如果將美元在即期外匯市場(chǎng)上兌換成馬如果將美元在即期外匯市場(chǎng)上兌換成馬 克克,再用馬克進(jìn)行投資再用馬克進(jìn)行投資,3個(gè)月到期本利和個(gè)月到期本利和: nDM1.9980/$*1000000*(1+12%*91/360) =DM2058606 n如果外匯市場(chǎng)的貨幣市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)如果外匯市場(chǎng)的貨幣市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)(即即 利率平價(jià)理論成立利率平價(jià)理論成立),則馬克對(duì)美元有則馬克對(duì)美元有3個(gè)月個(gè)月 遠(yuǎn)期匯率為遠(yuǎn)期匯率為 nDM2058606/$1045500=DM1.9690/$ 2021-7-124 n概括而言概括而言,以美元與德國馬克這兩種貨幣為以美元與德國馬克這兩種貨幣為 例例,

19、基于歐洲貨幣市場(chǎng)法上的期限不到一年基于歐洲貨幣市場(chǎng)法上的期限不到一年 的遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算公式為的遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算公式為: n設(shè)德國馬克的本利和為設(shè)德國馬克的本利和為PDM(1+iDM*D/360), 美元的本利和為美元的本利和為P$(1+i$*D/360),即期匯率為即期匯率為 S=PDM/P$, F= = PDM1+(iDM*D)/360 P$1+(i$*D)/360 S360+iDM*D 360+i$*D 2021-7-125 ( (二二).).遠(yuǎn)期匯率買入價(jià)的計(jì)算遠(yuǎn)期匯率買入價(jià)的計(jì)算 n例例: n假如某客戶向蘇黎世銀行賣出假如某客戶向蘇黎世銀行賣出6個(gè)月遠(yuǎn)期美個(gè)月遠(yuǎn)期美 元以兌換瑞士法郎元以

20、兌換瑞士法郎,銀行需作如下操作以抵銀行需作如下操作以抵 補(bǔ)這項(xiàng)交易所涉及的匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)這項(xiàng)交易所涉及的匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn), 并報(bào)出并報(bào)出6月期遠(yuǎn)期美元有買入價(jià)月期遠(yuǎn)期美元有買入價(jià): n1.在歐洲貨幣市場(chǎng)上按貸款利率借入期限為在歐洲貨幣市場(chǎng)上按貸款利率借入期限為 6個(gè)月的美元個(gè)月的美元; n2.在即期外匯市場(chǎng)上按銀行買入價(jià)賣出即期在即期外匯市場(chǎng)上按銀行買入價(jià)賣出即期 美元美元,買進(jìn)瑞士法郎買進(jìn)瑞士法郎; 2021-7-126 n3.在歐洲貨幣市場(chǎng)上按存款利率將瑞士法郎在歐洲貨幣市場(chǎng)上按存款利率將瑞士法郎 存入存入6個(gè)月個(gè)月; n4.6個(gè)月后個(gè)月后,客戶交割遠(yuǎn)期美元客戶交割遠(yuǎn)期美元,銀行用

21、其歸銀行用其歸 還歐洲美元借款還歐洲美元借款,并提取歐洲瑞士法郎存款并提取歐洲瑞士法郎存款 向客戶交割向客戶交割. n基于上述買入和賣出及存貸因素的考慮基于上述買入和賣出及存貸因素的考慮,期期 限不到一年的瑞士法郎兌換美元的遠(yuǎn)期匯限不到一年的瑞士法郎兌換美元的遠(yuǎn)期匯 率的買入價(jià)的計(jì)算公式為率的買入價(jià)的計(jì)算公式為: nFbid= SBid360+iSFB*D 360+i$O*D 2021-7-127 n其中其中: qSbid為即期匯率的買入價(jià)為即期匯率的買入價(jià), qiSFB為歐洲瑞士法郎的存款利率為歐洲瑞士法郎的存款利率 qi$O為歐洲美元的貨款利率為歐洲美元的貨款利率, qFbid為遠(yuǎn)期匯率的

22、買入價(jià)為遠(yuǎn)期匯率的買入價(jià). n例例: n瑞士某出口商擬將瑞士某出口商擬將6月期遠(yuǎn)期美元出售給瑞士聯(lián)合月期遠(yuǎn)期美元出售給瑞士聯(lián)合 銀行銀行,當(dāng)時(shí)歐洲貨幣市場(chǎng)和即期外匯市場(chǎng)的行情如當(dāng)時(shí)歐洲貨幣市場(chǎng)和即期外匯市場(chǎng)的行情如 下下: n美元兌瑞士法郎的即期匯率為美元兌瑞士法郎的即期匯率為:SF1.5520/40: n6月期歐洲美元的年利率為月期歐洲美元的年利率為6.25%-6.50%: n6月期歐洲瑞士法郎的年利率為月期歐洲瑞士法郎的年利率為3.75%-4.00% 2021-7-128 n6月期美元的買入價(jià)為月期美元的買入價(jià)為: nFBid= n =SF1.5311/$ SF1.5220/$*(360+

23、3.75%*182) 360+6.50%*182 2021-7-129 ( (三三) )遠(yuǎn)期匯率的賣出價(jià)遠(yuǎn)期匯率的賣出價(jià) n例例: : n假如有某個(gè)瑞士的進(jìn)口商從英國進(jìn)口一批貨 物,結(jié)算日安排在3個(gè)月以后.為了防止英鎊 在這段時(shí)間可能發(fā)生的升值給進(jìn)口成本帶來 不利的影響,該進(jìn)口商擬向蘇黎世銀行買入3 月期的遠(yuǎn)期英鎊,銀行為報(bào)出3月期遠(yuǎn)期英鎊 的賣出價(jià)并抵補(bǔ)這項(xiàng)交易所涉及 的匯率和 利率風(fēng)險(xiǎn),需作如下操作: 2021-7-130 n1.1.在歐洲貨幣市場(chǎng)按在歐洲貨幣市場(chǎng)按LIBORLIBOR借入期限借入期限3 3個(gè)月個(gè)月 的瑞士法郎的瑞士法郎; ; n2.2.在即期外匯市場(chǎng)上按銀行賣出價(jià)在即期外

24、匯市場(chǎng)上按銀行賣出價(jià) (offered rate)(offered rate)買進(jìn)英鎊買進(jìn)英鎊; ; n3.3.在歐洲貨幣市場(chǎng)上按在歐洲貨幣市場(chǎng)上按LIBORLIBOR將英鎊存入將英鎊存入3 3 個(gè)月個(gè)月; ; n4.34.3個(gè)月后個(gè)月后, ,客房交割瑞士法郎客房交割瑞士法郎, ,銀行用其歸銀行用其歸 還歐洲瑞士法郎借款還歐洲瑞士法郎借款, ,并提取歐洲英鎊存款并提取歐洲英鎊存款 向客戶進(jìn)行交割向客戶進(jìn)行交割. . 2021-7-131 n期限不到期限不到1年的瑞士法郎對(duì)英鎊的遠(yuǎn)期匯率年的瑞士法郎對(duì)英鎊的遠(yuǎn)期匯率 的賣出價(jià)的計(jì)算公式為的賣出價(jià)的計(jì)算公式為: Soffered360+iSFO*D

25、 360+iGBPB*D Foffered= iSFO:歐洲瑞士法郎的貸款利率歐洲瑞士法郎的貸款利率 iGBPB:歐洲英鎊的存款利率歐洲英鎊的存款利率 Soffered;即期匯率的賣出價(jià)即期匯率的賣出價(jià) 2021-7-132 n例例: : n瑞士某進(jìn)口商向瑞士信貸銀行詢價(jià)瑞士某進(jìn)口商向瑞士信貸銀行詢價(jià), ,欲購買欲購買 3 3月期的遠(yuǎn)期英鎊月期的遠(yuǎn)期英鎊. .當(dāng)時(shí)歐洲貨幣市場(chǎng)的行當(dāng)時(shí)歐洲貨幣市場(chǎng)的行 情如下情如下: : n3 3月期歐洲英鎊資金利率為月期歐洲英鎊資金利率為3.875%-3.875%- 4.125%;4.125%; n 3 3月期歐洲瑞士法郎資金的年利率為月期歐洲瑞士法郎資金的年

26、利率為 5.25%-5.50%;5.25%-5.50%; n與此同時(shí)與此同時(shí), ,即期外匯市場(chǎng)上英鎊對(duì)瑞士法郎即期外匯市場(chǎng)上英鎊對(duì)瑞士法郎 的匯率為的匯率為:SF2.3874-SF2.3884:SF2.3874-SF2.3884 2021-7-133 n運(yùn)用公式，計(jì)算出運(yùn)用公式，計(jì)算出3月期遠(yuǎn)期英鎊的賣出價(jià)：月期遠(yuǎn)期英鎊的賣出價(jià)： nFoffered= n =SF2.3981/GBP SF2.3884/GBP360+5.5%*91 360+3.875%*91 2021-7-134 二二. .期限超過期限超過1 1年的遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算年的遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 n如果以日元和美元這兩種貨幣為例如果以日元和

27、美元這兩種貨幣為例, ,在歐洲貨在歐洲貨 幣法下幣法下, ,用符號(hào)表示來推導(dǎo)出概括性的公式用符號(hào)表示來推導(dǎo)出概括性的公式: : n日元的本息之和為日元的本息之和為P PJPY JPY(1+i (1+iJPY JPY* *365/360) 365/360)n n, , n美元的本息之和為美元的本息之和為P$(1+i$P$(1+i$* *365/360)n365/360)n, , n即期匯率為即期匯率為S=PS=PJPY JPY/P /P$ $ n則期限超過則期限超過1 1 年期的遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算公式為年期的遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算公式為: : 2021-7-135 nF*= n = n期限超過期限超過1 年

28、的遠(yuǎn)期升水或貼水計(jì)算年的遠(yuǎn)期升水或貼水計(jì)算 : nPR*=F*-S n = P PJPY JPY(1+i (1+iJPY JPY* *365/360) 365/360)n n P P$ $(1+i(1+i$ $* *365/360)365/360)n n S S* *(360+i(360+iJPY JPY* *365) 365)n n (360+i(360+i$ $* *365)365)n n S S* *360+(i360+(iJPY JPY-I -I$ $) )* *365365n n (360+i(360+i$ $* *365)365)n n 2021-7-136 三三. .擇期遠(yuǎn)期外匯

29、買賣擇期遠(yuǎn)期外匯買賣 n(一一)擇期遠(yuǎn)期外匯買賣擇期遠(yuǎn)期外匯買賣 n 遠(yuǎn)期的交割日期是在某一個(gè)規(guī)定的期限里由遠(yuǎn)期的交割日期是在某一個(gè)規(guī)定的期限里由 客戶自主選擇的遠(yuǎn)期外匯交易客戶自主選擇的遠(yuǎn)期外匯交易. n特點(diǎn)特點(diǎn):有一個(gè)可變化的到期日有一個(gè)可變化的到期日. n(二二)銀行確定遠(yuǎn)期匯率的原則銀行確定遠(yuǎn)期匯率的原則 n1.銀行總是按照在整個(gè)選擇期內(nèi)對(duì)客戶來說最銀行總是按照在整個(gè)選擇期內(nèi)對(duì)客戶來說最 不利的匯率與之成交不利的匯率與之成交,即買入遠(yuǎn)期外匯時(shí)采用即買入遠(yuǎn)期外匯時(shí)采用 最低的買入價(jià)最低的買入價(jià),賣出遠(yuǎn)期外匯時(shí)采用最高的賣賣出遠(yuǎn)期外匯時(shí)采用最高的賣 出價(jià)出價(jià), 2021-7-137 n2.

30、銀行假定它所獲得的存款利息是按整個(gè)選銀行假定它所獲得的存款利息是按整個(gè)選 擇期中最低的存款利率計(jì)息的擇期中最低的存款利率計(jì)息的,而它所支付的而它所支付的 貸款利息是按整個(gè)選擇期中最高的計(jì)算的貸款利息是按整個(gè)選擇期中最高的計(jì)算的. n例例: :在某個(gè)交易日在某個(gè)交易日, ,法蘭克福外匯市場(chǎng)上德國法蘭克福外匯市場(chǎng)上德國 馬克對(duì)美元的匯率如下馬克對(duì)美元的匯率如下: : n即期匯率即期匯率:$1.00=DM1.81001.8110;:$1.00=DM1.81001.8110; n3 3月期遠(yuǎn)期匯率月期遠(yuǎn)期匯率:$1.00=DM1.78001.7820;:$1.00=DM1.78001.7820; n6

31、 6月期遠(yuǎn)期匯率月期遠(yuǎn)期匯率:$1.00=DM1.75101.7530;:$1.00=DM1.75101.7530; 2021-7-138 n假定有位德國的出口商向銀行出售遠(yuǎn)期美假定有位德國的出口商向銀行出售遠(yuǎn)期美 元元,但具體的交割日期或起息日從即期外匯但具體的交割日期或起息日從即期外匯 交易到交易到6個(gè)月由客戶自主選擇個(gè)月由客戶自主選擇. n對(duì)于這項(xiàng)交易銀行報(bào)出對(duì)于這項(xiàng)交易銀行報(bào)出6月期遠(yuǎn)期匯率的買月期遠(yuǎn)期匯率的買 入價(jià)作為擇期遠(yuǎn)期外匯交易的成交價(jià)入價(jià)作為擇期遠(yuǎn)期外匯交易的成交價(jià) 2021-7-139 四四.不規(guī)則起息日的升水或貼水的計(jì)算不規(guī)則起息日的升水或貼水的計(jì)算 n在實(shí)踐中銀行經(jīng)常安

32、排非整月計(jì)期的遠(yuǎn)期在實(shí)踐中銀行經(jīng)常安排非整月計(jì)期的遠(yuǎn)期 外匯交易外匯交易,如如9天或天或42天等不規(guī)則日的外匯天等不規(guī)則日的外匯 交易交易,或稱為不遵守或稱為不遵守“月末規(guī)則月末規(guī)則”的外匯交的外匯交 易易. n銀行的具體計(jì)算步驟銀行的具體計(jì)算步驟: n1.求出不規(guī)則起息日前后兩個(gè)規(guī)則起息日期求出不規(guī)則起息日前后兩個(gè)規(guī)則起息日期 的掉期點(diǎn)的差額的掉期點(diǎn)的差額; n2.然后用這個(gè)差額去除以兩個(gè)規(guī)則起息日之然后用這個(gè)差額去除以兩個(gè)規(guī)則起息日之 間的天數(shù)間的天數(shù),得到每一天的掉期點(diǎn)得到每一天的掉期點(diǎn); 2021-7-140 n3.3.再用每一天的掉期點(diǎn)乘以不規(guī)則的天數(shù)再用每一天的掉期點(diǎn)乘以不規(guī)則的天

33、數(shù) （即不規(guī)則起息日與前一個(gè)規(guī)則起息日或（即不規(guī)則起息日與前一個(gè)規(guī)則起息日或 后一個(gè)規(guī)則起息日之間間隔的天數(shù)）；后一個(gè)規(guī)則起息日之間間隔的天數(shù)）； n4 4、最后，用前一個(gè)（或后一個(gè)）規(guī)則日期、最后，用前一個(gè)（或后一個(gè)）規(guī)則日期 的掉期點(diǎn)加上（或減去）按第三步算出的的掉期點(diǎn)加上（或減去）按第三步算出的 數(shù)字便可得到不規(guī)則起息日遠(yuǎn)期外匯交易數(shù)字便可得到不規(guī)則起息日遠(yuǎn)期外匯交易 的升水或貼水，并據(jù)此計(jì)算出遠(yuǎn)期匯率。的升水或貼水，并據(jù)此計(jì)算出遠(yuǎn)期匯率。 2021-7-141 n例：例： n3 3月月6 6日，某客戶來到瑞士信貸銀行詢問日，某客戶來到瑞士信貸銀行詢問3 3個(gè)個(gè) 月零月零8 8天遠(yuǎn)期美元的報(bào)價(jià)，瑞士在計(jì)算期限天遠(yuǎn)期美元的報(bào)價(jià)，瑞士在計(jì)算期限 方面使用的是歐洲大陸法，即方面使用的是歐洲大陸法，即1 1年年360360天，天， 滿滿1 1個(gè)月算個(gè)月算