2-2風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬觀念ppt課件

1、引導(dǎo)案例引導(dǎo)案例 諾安基金的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度諾安基金的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度 20192019年年3 3月月2121日日 證券時(shí)報(bào)證券時(shí)報(bào) 2021-7-52 第二節(jié)第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬觀念風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬觀念 n假設(shè)有需要投資假設(shè)有需要投資1000萬元的項(xiàng)目萬元的項(xiàng)目A和和B，項(xiàng)目，項(xiàng)目 A是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，投資是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，投資A項(xiàng)目可獲得報(bào)酬是項(xiàng)目可獲得報(bào)酬是100 萬元；項(xiàng)目萬元；項(xiàng)目B存在著無法規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)，并且成存在著無法規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)，并且成 功和失敗的可能性分別為功和失敗的可能性分別為50，成功后的報(bào)酬，成功后的報(bào)酬 是是220萬元，而失敗的結(jié)果是損失萬元，而失敗的結(jié)果是損失20萬元。你萬元。你 選擇哪個(gè)項(xiàng)目？選擇哪個(gè)項(xiàng)

2、目？ 2021-7-53 一、風(fēng)險(xiǎn)的含義一、風(fēng)險(xiǎn)的含義 n財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)，通常是指企業(yè)經(jīng)營財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)，通常是指企業(yè)經(jīng)營 活動(dòng)的不確定性影響財(cái)務(wù)成果的不確定活動(dòng)的不確定性影響財(cái)務(wù)成果的不確定 性。企業(yè)為了獲得較多的收益，往往需性。企業(yè)為了獲得較多的收益，往往需 承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)；而風(fēng)險(xiǎn)較小，收益也承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)；而風(fēng)險(xiǎn)較小，收益也 較少。較少。 n企業(yè)財(cái)務(wù)成果利潤主要來源于投資活企業(yè)財(cái)務(wù)成果利潤主要來源于投資活 動(dòng)，因此，其風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的分析以動(dòng)，因此，其風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的分析以 投資活動(dòng)為例。投資活動(dòng)為例。 2021-7-54 二、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的評(píng)估二、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的評(píng)估 n

3、項(xiàng)目投資可分為單項(xiàng)投資和項(xiàng)目投資組合。項(xiàng)目投資可分為單項(xiàng)投資和項(xiàng)目投資組合。 n單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)是指某一項(xiàng)投資方案實(shí)施后，能單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)是指某一項(xiàng)投資方案實(shí)施后，能 否如期回收投資以及能否獲得預(yù)期收益，在事否如期回收投資以及能否獲得預(yù)期收益，在事 前是無法確定的，這就是單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)。前是無法確定的，這就是單項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)。 n因承擔(dān)單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)而獲得的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就稱因承擔(dān)單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)而獲得的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就稱 為單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。為單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 n對于有風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目來說，其實(shí)際報(bào)酬率可對于有風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目來說，其實(shí)際報(bào)酬率可 以看成是一個(gè)有概率分布的隨機(jī)變量，可以用以看成是一個(gè)有概率分布的

4、隨機(jī)變量，可以用 兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量：（兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量：（1期望報(bào)酬期望報(bào)酬 率；（率；（2標(biāo)準(zhǔn)離差或標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)離差或標(biāo)準(zhǔn)離差率。 2021-7-55 （一單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量 n1、期望報(bào)酬率、期望報(bào)酬率 n其中：其中：K期望投資報(bào)酬率；期望投資報(bào)酬率； n Ki第第i個(gè)可能結(jié)果下的報(bào)酬率；個(gè)可能結(jié)果下的報(bào)酬率； n pi第第i個(gè)可能結(jié)果出現(xiàn)的概率；個(gè)可能結(jié)果出現(xiàn)的概率； n n可能結(jié)果的總數(shù)?？赡芙Y(jié)果的總數(shù)。 K n n 1 1i i i i P P i i K K 2021-7-56 （一單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量 n例題：有例題：

5、有A、B兩個(gè)項(xiàng)目，兩個(gè)項(xiàng)目兩個(gè)項(xiàng)目，兩個(gè)項(xiàng)目 的報(bào)酬率及其概率分布情況如下表的報(bào)酬率及其概率分布情況如下表 所示，試計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望報(bào)酬所示，試計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望報(bào)酬 率。率。 2021-7-57 續(xù)上例續(xù)上例 項(xiàng)目實(shí)施情項(xiàng)目實(shí)施情 況況 該種情況出現(xiàn)的概率該種情況出現(xiàn)的概率投資報(bào)酬率投資報(bào)酬率 項(xiàng)目項(xiàng)目A項(xiàng)目項(xiàng)目B項(xiàng)目項(xiàng)目A項(xiàng)目項(xiàng)目B 好好0.200.301520 一般一般0.600.401015 差差0.200.30010 2021-7-58 續(xù)上例續(xù)上例 n根據(jù)公式分別計(jì)算項(xiàng)目根據(jù)公式分別計(jì)算項(xiàng)目A A和項(xiàng)目和項(xiàng)目B B的期望投資報(bào)的期望投資報(bào) 酬率分別為：酬率分別為： 9 9% %0

6、 00 0. .2 20 0. .1 10 0. .6 60 0. .1 15 50 0. .2 2 3 3 P P 3 3 K K 2 2 P P 2 2 K K 1 1 P P 1 1 K K率率項(xiàng)項(xiàng)目目A A的的期期望望投投資資報(bào)報(bào)酬酬 9 9% %0 0. .1 1) )( (0 0. .3 30 0. .1 15 50 0. .4 40 0. .2 20 0. .3 3 3 3 P P 3 3 K K 2 2 P P 2 2 K K 1 1 P P 1 1 K K率率項(xiàng)項(xiàng)目目B B的的期期望望投投資資報(bào)報(bào)酬酬 2021-7-59 （一單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量 n2.方

7、差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率 n(1)方差方差 n按照概率論的定義，方差是各種可能的結(jié)果偏按照概率論的定義，方差是各種可能的結(jié)果偏 離期望值的綜合差異，是反映離散程度的一種離期望值的綜合差異，是反映離散程度的一種 量度。方差可按以下公式計(jì)算：量度。方差可按以下公式計(jì)算： n n 1 1i i i i P P 2 2 ) )K K i i ( (K K 2 2 2021-7-510 （一單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量 n(2)(2)標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差 n標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算公式為：標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算公式為： n一般來說，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程一般來說，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散

8、程 度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越??；反之標(biāo)準(zhǔn)離差度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越??；反之標(biāo)準(zhǔn)離差 越大則風(fēng)險(xiǎn)越大越大則風(fēng)險(xiǎn)越大 n n 1 1i i i i P P 2 2 ) )K K i i (K(K 2021-7-511 （一單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量 n例題：分別計(jì)算上例中例題：分別計(jì)算上例中A、B兩個(gè)項(xiàng)目投資報(bào)兩個(gè)項(xiàng)目投資報(bào) 酬率的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差。酬率的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差。 0 0. .0 00 02 24 4 2 2 0 0. .0 09 9) )( (0 00 0. .2 2 2 2 0 0. .0 09 9) )( (0 0. .1 10 00 0. .6 6 2 2 0 0. .0 09

9、9) )( (0 0. .1 15 50 0. .2 2 n n 1 1i i i i P P 2 2 ) )K K i i ( (K KA A項(xiàng)項(xiàng)目目的的方方差差 0 0. .0 04 49 90 0. .0 00 02 24 4A A項(xiàng)項(xiàng)目目的的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離離差差 2021-7-512 續(xù)上例續(xù)上例 0 0. .0 01 15 59 9 2 2 0 0. .0 09 9) )0 0. .1 1( (0 0. .3 3 2 2 0 0. .0 09 9) )( (0 0. .1 15 50 0. .4 4 2 2 0 0. .0 09 9) )( (0 0. .2 20 00 0. .3 3

10、n n 1 1i i i i P P 2 2 ) )K K i i ( (K KB B項(xiàng)項(xiàng)目目的的方方差差 0 0. .1 12 26 60 0. .0 01 15 59 9B B項(xiàng)項(xiàng)目目的的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離離差差 以上計(jì)算結(jié)果表明項(xiàng)目以上計(jì)算結(jié)果表明項(xiàng)目B B的風(fēng)險(xiǎn)要高于項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)要高于項(xiàng)目A A的風(fēng)險(xiǎn)。的風(fēng)險(xiǎn)。 2021-7-513 （一單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量 n(3)(3)標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率 n其計(jì)算公式為：其計(jì)算公式為： 是標(biāo)準(zhǔn)離差是標(biāo)準(zhǔn)離差 對期望值的對期望值的 比率。比率。 1 10 00 0% % K K V= V= 其中：其中：VV標(biāo)準(zhǔn)離差率；標(biāo)準(zhǔn)離差率； 標(biāo)準(zhǔn)離

11、差標(biāo)準(zhǔn)離差 期望投資報(bào)酬率期望投資報(bào)酬率 K K 2021-7-514 續(xù)上例續(xù)上例 n利用上例的數(shù)據(jù)，分別計(jì)算項(xiàng)目利用上例的數(shù)據(jù)，分別計(jì)算項(xiàng)目A A和項(xiàng)目和項(xiàng)目B B的標(biāo)的標(biāo) 準(zhǔn)離差率為準(zhǔn)離差率為: : n項(xiàng)目項(xiàng)目A A的標(biāo)準(zhǔn)離差率的標(biāo)準(zhǔn)離差率0.049/0.09 0.049/0.09 100% 100% n 0.5440.544 n項(xiàng)目項(xiàng)目B B的標(biāo)準(zhǔn)離差率的標(biāo)準(zhǔn)離差率0.126/0.090.126/0.09100%100%1.41.4 n當(dāng)兩個(gè)投資項(xiàng)目的期望投資報(bào)酬率相等時(shí)，可當(dāng)兩個(gè)投資項(xiàng)目的期望投資報(bào)酬率相等時(shí)，可 以直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來比較兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水以直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來比較兩個(gè)項(xiàng)

12、目的風(fēng)險(xiǎn)水 平。但如比較項(xiàng)目的期望報(bào)酬率不同，則一定平。但如比較項(xiàng)目的期望報(bào)酬率不同，則一定 要計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率才能進(jìn)行比較。要計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率才能進(jìn)行比較。 2021-7-515 （二單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量（二單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 n3.3.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬） n 投資者的預(yù)期收益包括兩部分：一部分是投資者的預(yù)期收益包括兩部分：一部分是 投資者為推遲消費(fèi)現(xiàn)時(shí)收入而要求的時(shí)間因素投資者為推遲消費(fèi)現(xiàn)時(shí)收入而要求的時(shí)間因素 的補(bǔ)償，即時(shí)間價(jià)值；另一部分是投資者把現(xiàn)的補(bǔ)償，即時(shí)間價(jià)值；另一部分是投資者把現(xiàn) 實(shí)確定收入變成未來不確定收入而要求的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)確定收入變成未來不確定收入而要求

13、的風(fēng)險(xiǎn) 因素補(bǔ)償，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。因素補(bǔ)償，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。 n 無論在理論上還是在實(shí)踐上，都很難告訴無論在理論上還是在實(shí)踐上，都很難告訴 投資者應(yīng)該為多少風(fēng)險(xiǎn)要求多少收益補(bǔ)償，只投資者應(yīng)該為多少風(fēng)險(xiǎn)要求多少收益補(bǔ)償，只 有投資者自己才能決定用多少收益補(bǔ)償一定量有投資者自己才能決定用多少收益補(bǔ)償一定量 的風(fēng)險(xiǎn)是合適的。在這里，我們只是利用一些的風(fēng)險(xiǎn)是合適的。在這里，我們只是利用一些 科學(xué)的方法來考察投資者權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益的過科學(xué)的方法來考察投資者權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益的過 程，從而說明投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度在確定資程，從而說明投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度在確定資 產(chǎn)價(jià)值中的作用。產(chǎn)價(jià)值中的作用。 2021-7-516 （

14、二單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量（二單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 n4.4.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)又叫風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)又叫風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)， 通常用通常用b b表示）表示） n一般地，較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡感會(huì)使得投資一般地，較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡感會(huì)使得投資 者要求更高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。如一風(fēng)險(xiǎn)厭者要求更高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。如一風(fēng)險(xiǎn)厭 惡感較強(qiáng)的投資者要求惡感較強(qiáng)的投資者要求4%4%的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 以補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)離差率以補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)離差率=1.5=1.5的風(fēng)險(xiǎn)，而對同的風(fēng)險(xiǎn)，而對同 一風(fēng)險(xiǎn)，另一風(fēng)險(xiǎn)厭惡感較弱的投資者一風(fēng)險(xiǎn)，另一風(fēng)險(xiǎn)厭惡感較弱的投資者 就可能只要求就可能只要求2%2%的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 2021-7-51

15、7 （二單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量（二單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 n5.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 n用公式表示如下：用公式表示如下： bVbV R R R R V V：標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)離離差差率率b b：風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬酬系系數(shù)數(shù); ;風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬酬率率; ;: : R R R R 其其中中： 2021-7-518 （二單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量（二單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 n在不考慮通貨膨脹因素的影響時(shí)，投資的總報(bào)在不考慮通貨膨脹因素的影響時(shí)，投資的總報(bào) 酬率為：酬率為： b bV V F F R R R R R R F F R RK K 無無風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬酬率率 F F 投投資資報(bào)報(bào)酬酬

16、率率；R R其其中中：K K 2021-7-519 （二單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量（二單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的衡量 n例題：利用前例的數(shù)據(jù)，并假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率例題：利用前例的數(shù)據(jù)，并假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 為為10，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為10，請計(jì)算兩個(gè)，請計(jì)算兩個(gè) 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和投資報(bào)酬率。項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和投資報(bào)酬率。 5 5. .4 44 4% %0 0. .5 54 44 41 10 0% %b bV V項(xiàng)項(xiàng)目目A A的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬酬率率 1 15 5. .4 44 4% %0 0. .5 54 44 41 10 0% %1 10 0% %b bV V F F R R項(xiàng)項(xiàng)目目A A的的

17、投投資資報(bào)報(bào)酬酬率率 1 14 4% %1 1. .4 41 10 0% %b bV V項(xiàng)項(xiàng)目目B B的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬酬率率 2 24 4% %1 1. .4 41 10 0% %1 10 0% %b bV V F F R R項(xiàng)項(xiàng)目目B B的的投投資資報(bào)報(bào)酬酬率率 2021-7-520 （三項(xiàng)目投資組合（三項(xiàng)目投資組合 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的評(píng)估 n投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就是組成投資組合的各種投資投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就是組成投資組合的各種投資 項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)。項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)。 n n 1 1j j j j R R j j W W p p R R 其中：其中：

18、：投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；：投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； Wj Wj：投資于：投資于j j資產(chǎn)的資金占總投資額的比例；資產(chǎn)的資金占總投資額的比例； ：資產(chǎn)：資產(chǎn)j j的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； n n：投資資產(chǎn)組合中不同投資項(xiàng)目的總數(shù)：投資資產(chǎn)組合中不同投資項(xiàng)目的總數(shù) p R R Rj j 2021-7-521 三、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)三、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng) 險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量 “不要全部把雞蛋放在一個(gè)籃子里不要全部把雞蛋放在一個(gè)籃子里” （一證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（一證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn) 1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 2、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 2021-7-522 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) n系統(tǒng)風(fēng)

19、險(xiǎn)是指市場報(bào)酬率整體變化所引起的市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指市場報(bào)酬率整體變化所引起的市 場上所有證券的報(bào)酬率的變動(dòng)性，它是由那些場上所有證券的報(bào)酬率的變動(dòng)性，它是由那些 影響整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)因素引起的。影響整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)因素引起的。 n如：宏觀經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)、稅制改革、國家經(jīng)濟(jì)政如：宏觀經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)、稅制改革、國家經(jīng)濟(jì)政 策變動(dòng)或世界能源狀況的改變等。策變動(dòng)或世界能源狀況的改變等。 n例：財(cái)政部決定從例：財(cái)政部決定從20192019年年9 9月月1919日起日起, ,對證券交對證券交 易印花稅政策進(jìn)行調(diào)整易印花稅政策進(jìn)行調(diào)整, ,由現(xiàn)行雙邊征收改為由現(xiàn)行雙邊征收改為 單邊征收單邊征收, ,稅率保持稅率保持1 1

20、。 n這一部分風(fēng)險(xiǎn)是影響所有證券的風(fēng)險(xiǎn)，因而不這一部分風(fēng)險(xiǎn)是影響所有證券的風(fēng)險(xiǎn)，因而不 能被分散掉，又稱之為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。能被分散掉，又稱之為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。 2021-7-523 印花稅的小知識(shí)印花稅的小知識(shí) n證券印花稅的概念證券印花稅的概念 ：證券交易印花稅是：證券交易印花稅是 股民從事證券買賣所強(qiáng)制繳納的一筆費(fèi)股民從事證券買賣所強(qiáng)制繳納的一筆費(fèi) 用，根據(jù)股票交易成交金額計(jì)征。證券用，根據(jù)股票交易成交金額計(jì)征。證券 印花稅是從普通印花稅中發(fā)展而來。印花稅是從普通印花稅中發(fā)展而來。 n調(diào)控作用調(diào)控作用 ：印花稅率的高低可以直接地：印花稅率的高低可以直接地 改變股票的交易成本，因此監(jiān)管層通過改

21、變股票的交易成本，因此監(jiān)管層通過 調(diào)整印花稅率可以起到調(diào)控股市的作用。調(diào)整印花稅率可以起到調(diào)控股市的作用。 2021-7-524 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) n非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則是指由于某一種特定原因?qū)δ骋环窍到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)則是指由于某一種特定原因?qū)δ骋?特定證券報(bào)酬率造成影響的可能性。由于這一特定證券報(bào)酬率造成影響的可能性。由于這一 風(fēng)險(xiǎn)可通過投資多樣化效應(yīng)而予以消除，又稱風(fēng)險(xiǎn)可通過投資多樣化效應(yīng)而予以消除，又稱 之為可分散風(fēng)險(xiǎn)。之為可分散風(fēng)險(xiǎn)。 n它是一種特定公司或行業(yè)所特有的風(fēng)險(xiǎn)，與政它是一種特定公司或行業(yè)所特有的風(fēng)險(xiǎn)，與政 治、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有證券的系統(tǒng)因素?zé)o關(guān)。治、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有證券的系統(tǒng)因素?zé)o關(guān)

22、。 如：罷工、新的競爭者、財(cái)務(wù)失敗等。如：罷工、新的競爭者、財(cái)務(wù)失敗等。 n例：奶粉事件的影響：問題乳企股票跌停例：奶粉事件的影響：問題乳企股票跌停 2021-7-525 （二證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（二證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 的評(píng)估的評(píng)估系數(shù)系數(shù) n由于可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過投資多樣化效應(yīng)而予以由于可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過投資多樣化效應(yīng)而予以 消除，因此，投資者更關(guān)心的是不可分散風(fēng)險(xiǎn)消除，因此，投資者更關(guān)心的是不可分散風(fēng)險(xiǎn) 對投資組合的影響。對于不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常是對投資組合的影響。對于不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常是 采用采用系數(shù)來計(jì)量。系數(shù)來計(jì)量。 n系數(shù)是一個(gè)衡量某一證券或證券資產(chǎn)組合的系數(shù)是一個(gè)衡量某一證券或證券資

23、產(chǎn)組合的 報(bào)酬率隨著市場所有證券組合的報(bào)酬率變化而報(bào)酬率隨著市場所有證券組合的報(bào)酬率變化而 有規(guī)則地變化的程度，因此，有規(guī)則地變化的程度，因此，系數(shù)實(shí)質(zhì)上是系數(shù)實(shí)質(zhì)上是 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)。其計(jì)算公式為：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)。其計(jì)算公式為： n 某種股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率某種股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率/ /證券市場上所有證券市場上所有 股票的平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率股票的平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 2021-7-526 （二證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（二證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 的評(píng)估的評(píng)估系數(shù)的含義系數(shù)的含義 n系數(shù)大于或等于系數(shù)大于或等于0 0。 n如果如果0 0，說明該股票的投資無風(fēng)險(xiǎn)；，說明該股票的投資無風(fēng)險(xiǎn)； n如果如果111，說明其風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場組合的風(fēng)，說明其風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場組合的風(fēng) 險(xiǎn)。險(xiǎn)。 2021-7-527 （二證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（二證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 的評(píng)估的評(píng)估 n證券投資組合的證券投資組合的系數(shù)系數(shù) n 1i i i x P 其中：其中： P P投資組合的投資組合的系數(shù)系數(shù) i i 第第i i種證券的種證券的系數(shù)系數(shù) Xi Xi第第i i種證券在投資組合中所占的比重種證券在投資組合中所占的比