財(cái)務(wù)管理學(xué)利潤分配課件

1、大連理工大學(xué)出版社 單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理 新世紀(jì)應(yīng)用型高等教育會計(jì)新世紀(jì)應(yīng)用型高等教育會計(jì) 類課程規(guī)劃教材類課程規(guī)劃教材 主編主編: 謝達(dá)理謝達(dá)理 李李 峰峰 2 l 第第1節(jié)節(jié) 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 l 第第2節(jié)節(jié) 利潤分配程序及政策利潤分配程序及政策 第第8章章 利潤分配管理利潤分配管理 大連理工大學(xué)出版社 8.1.1利潤的概念與內(nèi)容利潤的概念與內(nèi)容 利潤的概念利潤的概念 利潤利潤是企業(yè)在一定會計(jì)期間的經(jīng)營成果，包括收入減去費(fèi)是企業(yè)在一定會計(jì)期間的經(jīng)營成果，包括收入減去費(fèi) 用后的凈額以及直接計(jì)入當(dāng)期利潤的利得或損失等。用后的凈額以及直接計(jì)入當(dāng)期利潤的利得

2、或損失等。 2 2利潤構(gòu)成的內(nèi)容利潤構(gòu)成的內(nèi)容 （1 1）營業(yè)利潤）營業(yè)利潤 （2 2）利潤總額）利潤總額 （3 3）凈利潤）凈利潤 .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 大連理工大學(xué)出版社 （1） 營業(yè)利潤營業(yè)利潤 營業(yè)利潤是企業(yè)利潤的主要來源，營業(yè)利潤的計(jì)算用公式表營業(yè)利潤是企業(yè)利潤的主要來源，營業(yè)利潤的計(jì)算用公式表 示為：示為： 營業(yè)利潤營業(yè)利潤= =營業(yè)收入一營業(yè)成本一營業(yè)稅金及附加一銷售費(fèi)用營業(yè)收入一營業(yè)成本一營業(yè)稅金及附加一銷售費(fèi)用 一管理費(fèi)用一財(cái)務(wù)費(fèi)用一資產(chǎn)減值損失一管理費(fèi)用一財(cái)務(wù)費(fèi)用一資產(chǎn)減值損失+ +投資收益（或減投資損失）投資收益（或減投資損失） + +公允價(jià)值

3、變動收益（或減公允價(jià)值變動損失）公允價(jià)值變動收益（或減公允價(jià)值變動損失） 營業(yè)收入是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)所確認(rèn)的收入總額，包括營業(yè)收入是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)所確認(rèn)的收入總額，包括主營業(yè)主營業(yè) 務(wù)收入務(wù)收入和和其他業(yè)務(wù)收入其他業(yè)務(wù)收入。 營業(yè)成本是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)所發(fā)生的實(shí)際成本總額，包括營業(yè)成本是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)所發(fā)生的實(shí)際成本總額，包括主營主營 業(yè)務(wù)成本業(yè)務(wù)成本和和其他業(yè)務(wù)成本其他業(yè)務(wù)成本。 .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 大連理工大學(xué)出版社 （2）利潤總額）利潤總額 利潤總額利潤總額=營業(yè)利潤營業(yè)利潤+營業(yè)外收入一營業(yè)外支出營業(yè)外收入一營業(yè)外支出 營業(yè)外收入是指與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有直接

4、關(guān)系，不需要營業(yè)外收入是指與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動沒有直接關(guān)系，不需要 耗費(fèi)任何成本的一種偶然的的各種收入。主要包括耗費(fèi)任何成本的一種偶然的的各種收入。主要包括罰款凈收入罰款凈收入、 處置固定資產(chǎn)凈收益處置固定資產(chǎn)凈收益、處置無形資產(chǎn)凈收益處置無形資產(chǎn)凈收益。 營業(yè)外支出是指企業(yè)發(fā)生的與其生產(chǎn)經(jīng)營活動無直接關(guān)系，營業(yè)外支出是指企業(yè)發(fā)生的與其生產(chǎn)經(jīng)營活動無直接關(guān)系， 沒有任何收入的一種偶然的、非常規(guī)性的各項(xiàng)支出。主要包括沒有任何收入的一種偶然的、非常規(guī)性的各項(xiàng)支出。主要包括處處 置固定資產(chǎn)凈損失置固定資產(chǎn)凈損失、罰款支出罰款支出和和非常損失非常損失等。等。 .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的

5、管理 大連理工大學(xué)出版社 （3）凈利潤）凈利潤 凈利潤是企業(yè)利潤總額減去所得稅費(fèi)用以后的余額，即企業(yè)凈利潤是企業(yè)利潤總額減去所得稅費(fèi)用以后的余額，即企業(yè) 的稅后利潤。的稅后利潤。 凈利潤凈利潤= =利潤總額一所得稅費(fèi)用利潤總額一所得稅費(fèi)用 所得稅費(fèi)用所得稅費(fèi)用= =應(yīng)納稅所得額應(yīng)納稅所得額所得稅稅率所得稅稅率 .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 接P21頁 大連理工大學(xué)出版社 8.1.2目標(biāo)利潤規(guī)劃的原則目標(biāo)利潤規(guī)劃的原則 1 1可行性原則可行性原則 指目標(biāo)利潤的制訂要具有可操作性，它必須反映企業(yè)的未指目標(biāo)利潤的制訂要具有可操作性，它必須反映企業(yè)的未 來能實(shí)現(xiàn)的最佳利潤水平，既不

6、能過高也不能過低，既先進(jìn)又來能實(shí)現(xiàn)的最佳利潤水平，既不能過高也不能過低，既先進(jìn)又 合理。合理。 2 2客觀性原則客觀性原則 在規(guī)劃目標(biāo)利潤時(shí)根據(jù)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營狀況，技術(shù)條件。以在規(guī)劃目標(biāo)利潤時(shí)根據(jù)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營狀況，技術(shù)條件。以 市場環(huán)境為基礎(chǔ)，以實(shí)際參數(shù)為依據(jù)，不能脫離現(xiàn)實(shí)，不能憑市場環(huán)境為基礎(chǔ)，以實(shí)際參數(shù)為依據(jù)，不能脫離現(xiàn)實(shí)，不能憑 空想象，制訂的目標(biāo)要具有客觀性?？障胂螅朴喌哪繕?biāo)要具有客觀性。 .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 大連理工大學(xué)出版社 3 3不變性和指導(dǎo)性原則不變性和指導(dǎo)性原則 目標(biāo)利潤一經(jīng)確定不能隨意變更，并且對以后工作要具有目標(biāo)利潤一經(jīng)確定不能隨意變更，并且

7、對以后工作要具有 指導(dǎo)意義，對未來發(fā)展起規(guī)定和約束作用。企業(yè)應(yīng)根據(jù)確定的指導(dǎo)意義，對未來發(fā)展起規(guī)定和約束作用。企業(yè)應(yīng)根據(jù)確定的 目標(biāo)利潤及時(shí)組織落實(shí)，為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤在產(chǎn)量、成本、價(jià)格目標(biāo)利潤及時(shí)組織落實(shí)，為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤在產(chǎn)量、成本、價(jià)格 等方面必須達(dá)到各項(xiàng)指標(biāo)提供條件，并認(rèn)真實(shí)施以確保實(shí)現(xiàn)目等方面必須達(dá)到各項(xiàng)指標(biāo)提供條件，并認(rèn)真實(shí)施以確保實(shí)現(xiàn)目 標(biāo)利潤。標(biāo)利潤。 .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 大連理工大學(xué)出版社 8.1.3影響目標(biāo)利潤規(guī)劃的因素影響目標(biāo)利潤規(guī)劃的因素 1 1資本保值與增值目標(biāo)資本保值與增值目標(biāo) 2 2市場競爭市場競爭 3 3資源的配套程度資源的配套程度 4

8、4納稅約束納稅約束 5 5其他利益相關(guān)者的影響其他利益相關(guān)者的影響 .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 大連理工大學(xué)出版社 1 1資本保值與增值目標(biāo)資本保值與增值目標(biāo) 實(shí)現(xiàn)資本的保值與最大限度實(shí)現(xiàn)資本的保值與最大限度的增值是企業(yè)經(jīng)營理財(cái)?shù)淖罱K的增值是企業(yè)經(jīng)營理財(cái)?shù)淖罱K 目的。保值的根本是增值目的。保值的根本是增值,沒有增值沒有增值,也就不可能實(shí)現(xiàn)資本的保也就不可能實(shí)現(xiàn)資本的保 值。在市場競爭的環(huán)境下值。在市場競爭的環(huán)境下,要想實(shí)現(xiàn)資本保值要想實(shí)現(xiàn)資本保值,要求資本（首先要求資本（首先 是資產(chǎn)是資產(chǎn))的增值率不得低于市場的平均水平。從實(shí)現(xiàn)資本保值的的增值率不得低于市場的平均水平。從

9、實(shí)現(xiàn)資本保值的 目的出發(fā)目的出發(fā),要求企業(yè)在目標(biāo)利潤規(guī)劃時(shí)要求企業(yè)在目標(biāo)利潤規(guī)劃時(shí),必須充分考慮所有者的必須充分考慮所有者的 收益期望。當(dāng)然從所有者角度來看收益期望。當(dāng)然從所有者角度來看,這一利潤目標(biāo)首先是稅后利這一利潤目標(biāo)首先是稅后利 潤概念。潤概念。 .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 大連理工大學(xué)出版社 2 2市場競爭市場競爭 站在企業(yè)角度站在企業(yè)角度,資本保值增值目標(biāo)源于出資人約束資本保值增值目標(biāo)源于出資人約束,屬于企業(yè)屬于企業(yè) 經(jīng)營理財(cái)?shù)膬?nèi)在目標(biāo)。然而經(jīng)營理財(cái)?shù)膬?nèi)在目標(biāo)。然而,在市場環(huán)境下在市場環(huán)境下,這一內(nèi)在目標(biāo)最終能這一內(nèi)在目標(biāo)最終能 否實(shí)現(xiàn)否實(shí)現(xiàn),首先取決于企業(yè)在

10、市場中的競爭優(yōu)勢。因此首先取決于企業(yè)在市場中的競爭優(yōu)勢。因此,立足市場競立足市場競 爭爭,要求企業(yè)必須確立以市場開拓為龍頭的營銷戰(zhàn)略要求企業(yè)必須確立以市場開拓為龍頭的營銷戰(zhàn)略,明確企業(yè)的明確企業(yè)的 目標(biāo)市場和具有競爭力與增長潛力的產(chǎn)品定位目標(biāo)市場和具有競爭力與增長潛力的產(chǎn)品定位,通過不間斷地市通過不間斷地市 場滲透、市場開發(fā)、場滲透、市場開發(fā)、 產(chǎn)品開發(fā)與多元化經(jīng)營產(chǎn)品開發(fā)與多元化經(jīng)營,實(shí)現(xiàn)與市場的對接實(shí)現(xiàn)與市場的對接, 保障企業(yè)銷售目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。保障企業(yè)銷售目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。 .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 大連理工大學(xué)出版社 3 3資源的配套程度資源的配套程度 能否實(shí)現(xiàn)目

11、標(biāo)銷售能否實(shí)現(xiàn)目標(biāo)銷售, ,直接取決于企業(yè)各項(xiàng)資源直接取決于企業(yè)各項(xiàng)資源, ,包括人力資源、包括人力資源、 物力資源、財(cái)務(wù)資源、管理資源、技術(shù)信息資源等的配套狀況。物力資源、財(cái)務(wù)資源、管理資源、技術(shù)信息資源等的配套狀況。 實(shí)現(xiàn)企業(yè)的銷售目標(biāo)需要考慮企業(yè)各項(xiàng)資源的配套狀況。要保證實(shí)現(xiàn)企業(yè)的銷售目標(biāo)需要考慮企業(yè)各項(xiàng)資源的配套狀況。要保證 預(yù)期銷售目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)預(yù)期銷售目標(biāo)的實(shí)現(xiàn), ,企業(yè)必須全方位地提高各項(xiàng)資源的素質(zhì)與企業(yè)必須全方位地提高各項(xiàng)資源的素質(zhì)與 配套程度配套程度, ,只有這樣才能使目標(biāo)銷售的實(shí)現(xiàn)具有可靠和可信的依只有這樣才能使目標(biāo)銷售的實(shí)現(xiàn)具有可靠和可信的依 據(jù)。據(jù)。 .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利

12、潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 大連理工大學(xué)出版社 4 4納稅約束納稅約束 納稅因素對制定目標(biāo)銷售與目標(biāo)利潤的作用主要表現(xiàn)為對企納稅因素對制定目標(biāo)銷售與目標(biāo)利潤的作用主要表現(xiàn)為對企 業(yè)現(xiàn)金流量的影響以及由于納稅而導(dǎo)致企業(yè)主權(quán)資本增值率的降業(yè)現(xiàn)金流量的影響以及由于納稅而導(dǎo)致企業(yè)主權(quán)資本增值率的降 低等方面。由于資本實(shí)際增值率或報(bào)酬率完全是一種稅后的概念低等方面。由于資本實(shí)際增值率或報(bào)酬率完全是一種稅后的概念, 而符合市場競爭及資本保值與增值需要的目標(biāo)利潤而符合市場競爭及資本保值與增值需要的目標(biāo)利潤,首先應(yīng)當(dāng)是首先應(yīng)當(dāng)是 一種息稅前利潤概念。要使所有者或出資人的期望收益目標(biāo)實(shí)現(xiàn)一種息稅前利潤概念。要使

13、所有者或出資人的期望收益目標(biāo)實(shí)現(xiàn), 首先要使企業(yè)資產(chǎn)的息稅前收益率達(dá)到甚至超過社會或行業(yè)平均首先要使企業(yè)資產(chǎn)的息稅前收益率達(dá)到甚至超過社會或行業(yè)平均 水平水平,同時(shí)通過對成本開支的嚴(yán)格控制以及稅收籌劃的有效實(shí)施同時(shí)通過對成本開支的嚴(yán)格控制以及稅收籌劃的有效實(shí)施 與資本結(jié)構(gòu)的合理安排與資本結(jié)構(gòu)的合理安排,確保稅后利潤目標(biāo)預(yù)期的順利實(shí)現(xiàn)。確保稅后利潤目標(biāo)預(yù)期的順利實(shí)現(xiàn)。 .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 大連理工大學(xué)出版社 5 5其他利益相關(guān)者的影響其他利益相關(guān)者的影響 企業(yè)財(cái)務(wù)行為不單與所有者的利益密切相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)行為不單與所有者的利益密切相關(guān), ,同時(shí)也對其他同時(shí)也對其他 利益

14、相關(guān)者利益相關(guān)者, ,如債權(quán)人、供應(yīng)商、顧客、雇員如債權(quán)人、供應(yīng)商、顧客、雇員( (包括經(jīng)營管理者包括經(jīng)營管理者) ) 及整個(gè)社會的利益產(chǎn)生直接或間接的影響。在其他利益相關(guān)者及整個(gè)社會的利益產(chǎn)生直接或間接的影響。在其他利益相關(guān)者 看來看來, ,盡管所有者享有企業(yè)的控制權(quán)與分配權(quán)盡管所有者享有企業(yè)的控制權(quán)與分配權(quán), ,但他們對企業(yè)也但他們對企業(yè)也 有著合法權(quán)益要求。如果企業(yè)在制定目標(biāo)利潤時(shí)、完全只考慮有著合法權(quán)益要求。如果企業(yè)在制定目標(biāo)利潤時(shí)、完全只考慮 所有者保值增值目的所有者保值增值目的, ,而忽略了其他相關(guān)者的期望而忽略了其他相關(guān)者的期望, ,勢必?fù)p害其勢必?fù)p害其 他利益相關(guān)者的權(quán)益。他利

15、益相關(guān)者的權(quán)益。 .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 大連理工大學(xué)出版社 8.1.4目標(biāo)利潤的規(guī)劃方法目標(biāo)利潤的規(guī)劃方法 .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 1 1本量利分析法本量利分析法 此法是在成本性態(tài)分析的基礎(chǔ)上根據(jù)與利潤有關(guān)的因素之間此法是在成本性態(tài)分析的基礎(chǔ)上根據(jù)與利潤有關(guān)的因素之間 的關(guān)系來確定計(jì)劃期間目標(biāo)利潤總額的一種方法。此種方法因企的關(guān)系來確定計(jì)劃期間目標(biāo)利潤總額的一種方法。此種方法因企 業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品品種的數(shù)量多少而分為單一品種條件下的本量利分業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品品種的數(shù)量多少而分為單一品種條件下的本量利分 析法和多品種條件下的本量利分析法。析法和多品種條

16、件下的本量利分析法。 大連理工大學(xué)出版社 （1）單一品種）單一品種 當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品情況下所采用的方法當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品情況下所采用的方法 目標(biāo)利潤目標(biāo)利潤= =預(yù)計(jì)銷售量預(yù)計(jì)銷售量（預(yù)計(jì)單位售價(jià)（預(yù)計(jì)單位售價(jià)- -預(yù)計(jì)單位變動成預(yù)計(jì)單位變動成 本）本）- -固定成本總額固定成本總額 （2）多品種）多品種 當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)兩種或兩種以上產(chǎn)品的時(shí)候所采用的方法當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)兩種或兩種以上產(chǎn)品的時(shí)候所采用的方法 目標(biāo)利潤總額目標(biāo)利潤總額= =預(yù)計(jì)銷售收入總額預(yù)計(jì)銷售收入總額綜合邊際貢獻(xiàn)率綜合邊際貢獻(xiàn)率- -固定固定 成本總額成本總額 其中：其中：綜合邊際貢獻(xiàn)率綜合邊際貢獻(xiàn)率=某品種邊際貢獻(xiàn)率某品種邊際貢獻(xiàn)

17、率該品種銷售該品種銷售 額在總銷售額中的比重額在總銷售額中的比重 .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 大連理工大學(xué)出版社 2 2銷售利潤率銷售利潤率 此法是假定銷售利潤率不變的情況下根據(jù)銷售利潤率和預(yù)此法是假定銷售利潤率不變的情況下根據(jù)銷售利潤率和預(yù) 計(jì)計(jì)劃期產(chǎn)品的銷售收入來計(jì)算銷售利潤。計(jì)計(jì)劃期產(chǎn)品的銷售收入來計(jì)算銷售利潤。 預(yù)計(jì)計(jì)劃期產(chǎn)品銷售利潤額預(yù)計(jì)計(jì)劃期產(chǎn)品銷售利潤額 預(yù)計(jì)計(jì)劃期產(chǎn)品銷售預(yù)計(jì)計(jì)劃期產(chǎn)品銷售 收入收入 銷售利潤率銷售利潤率 .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 大連理工大學(xué)出版社 3 3根據(jù)產(chǎn)值利潤率來測算利潤根據(jù)產(chǎn)值利潤率來測算利潤 此法是假定

18、產(chǎn)值利潤率不變的情況下，通過預(yù)測計(jì)劃期的此法是假定產(chǎn)值利潤率不變的情況下，通過預(yù)測計(jì)劃期的 產(chǎn)品總產(chǎn)值從而計(jì)算計(jì)劃期的目標(biāo)利潤。產(chǎn)品總產(chǎn)值從而計(jì)算計(jì)劃期的目標(biāo)利潤。 預(yù)測計(jì)劃期產(chǎn)品銷售利潤率預(yù)測計(jì)劃期產(chǎn)品銷售利潤率 預(yù)計(jì)計(jì)劃期產(chǎn)品總產(chǎn)值預(yù)計(jì)計(jì)劃期產(chǎn)品總產(chǎn)值 產(chǎn)值利潤率產(chǎn)值利潤率 式中：產(chǎn)值利潤率：表示每一元錢工業(yè)總產(chǎn)值可提供利潤式中：產(chǎn)值利潤率：表示每一元錢工業(yè)總產(chǎn)值可提供利潤 的情況，從這一指標(biāo)不同年份的增減情況并結(jié)合總產(chǎn)值指標(biāo)，的情況，從這一指標(biāo)不同年份的增減情況并結(jié)合總產(chǎn)值指標(biāo)， 即可反映出企業(yè)一定期間增長是否實(shí)現(xiàn)了增收，經(jīng)濟(jì)效益如何。即可反映出企業(yè)一定期間增長是否實(shí)現(xiàn)了增收，經(jīng)濟(jì)效益如

19、何。 所以有了產(chǎn)值利潤率指標(biāo)，只要再預(yù)計(jì)出未來一定期間的所以有了產(chǎn)值利潤率指標(biāo)，只要再預(yù)計(jì)出未來一定期間的 產(chǎn)品總產(chǎn)值，即可測算出計(jì)劃期產(chǎn)品利潤額。產(chǎn)品總產(chǎn)值，即可測算出計(jì)劃期產(chǎn)品利潤額。 .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 大連理工大學(xué)出版社 4 4銷售額增長比率法銷售額增長比率法 此方法假定銷售利潤率不變，利潤額與銷售額同步增長。計(jì)此方法假定銷售利潤率不變，利潤額與銷售額同步增長。計(jì) 算公式如下：算公式如下： 目標(biāo)利潤目標(biāo)利潤= =基期銷售利潤基期銷售利潤（1+1+銷售額預(yù)計(jì)增長率）銷售額預(yù)計(jì)增長率） .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 5 5資金利潤率法資金利

20、潤率法 此法根據(jù)企業(yè)計(jì)劃期內(nèi)的資金占用量及企業(yè)預(yù)期的資金利潤此法根據(jù)企業(yè)計(jì)劃期內(nèi)的資金占用量及企業(yè)預(yù)期的資金利潤 率進(jìn)行計(jì)算。率進(jìn)行計(jì)算。 計(jì)算公式如下：計(jì)算公式如下： 目標(biāo)利潤目標(biāo)利潤= =資金占用量資金占用量預(yù)期資金利潤率預(yù)期資金利潤率 大連理工大學(xué)出版社 6 6利潤增長百分率法利潤增長百分率法 此法根據(jù)基期利潤水平，根據(jù)企業(yè)利潤率的增變動趨勢確此法根據(jù)基期利潤水平，根據(jù)企業(yè)利潤率的增變動趨勢確 定企業(yè)預(yù)期利潤增長率來確定企業(yè)目標(biāo)利潤的方法。計(jì)算公式定企業(yè)預(yù)期利潤增長率來確定企業(yè)目標(biāo)利潤的方法。計(jì)算公式 如下：如下： 目標(biāo)利潤目標(biāo)利潤= =基期利潤基期利潤（1+1+預(yù)期利潤增長率）預(yù)期利潤

21、增長率） 為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤，就要充分考慮影響目標(biāo)利潤實(shí)現(xiàn)的因素。為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤，就要充分考慮影響目標(biāo)利潤實(shí)現(xiàn)的因素。 可根據(jù)目標(biāo)利潤和銷售利潤率確定預(yù)期銷售額、確定銷售價(jià)格、可根據(jù)目標(biāo)利潤和銷售利潤率確定預(yù)期銷售額、確定銷售價(jià)格、 單位成本、費(fèi)用、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等。單位成本、費(fèi)用、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等。 .1 .1 企業(yè)目標(biāo)利潤的管理企業(yè)目標(biāo)利潤的管理 大連理工大學(xué)出版社 8.2.1 利潤分配的原則利潤分配的原則 1 1依法分配原則依法分配原則 2 2兼顧各方面利益原則兼顧各方面利益原則 3 3分配與積累并重的原則分配與積累并重的原則 4 4投資與收益對等原則投資與收益對等原則 . . 利潤分配的管理利潤分配的

22、管理 大連理工大學(xué)出版社 1 1依法分配原則依法分配原則 為了正確處理各方面利益的關(guān)系，企業(yè)的利潤分配必須依為了正確處理各方面利益的關(guān)系，企業(yè)的利潤分配必須依 法進(jìn)行。為規(guī)范企業(yè)的利潤分配行為，國家制定和頒布了若干法進(jìn)行。為規(guī)范企業(yè)的利潤分配行為，國家制定和頒布了若干 法規(guī)。這些法規(guī)規(guī)定了企業(yè)利潤分配的基本要求、一般程序和法規(guī)。這些法規(guī)規(guī)定了企業(yè)利潤分配的基本要求、一般程序和 重大比例，企業(yè)應(yīng)認(rèn)真執(zhí)行。重大比例，企業(yè)應(yīng)認(rèn)真執(zhí)行。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 2 2兼顧各方面利益原則兼顧各方面利益原則 利潤分配是利用價(jià)值形式對社會產(chǎn)品的分配，直接關(guān)系到利潤分配是利用價(jià)值形式對社會產(chǎn)品的

23、分配，直接關(guān)系到 企業(yè)利益集團(tuán)有關(guān)各方的利益。因此，利潤分配要堅(jiān)持全局觀企業(yè)利益集團(tuán)有關(guān)各方的利益。因此，利潤分配要堅(jiān)持全局觀 念，應(yīng)統(tǒng)籌兼顧，合理安排，維護(hù)投資者、企業(yè)、國家與職工念，應(yīng)統(tǒng)籌兼顧，合理安排，維護(hù)投資者、企業(yè)、國家與職工 的合法權(quán)益。的合法權(quán)益。 大連理工大學(xué)出版社 3 3分配與積累并重的原則分配與積累并重的原則 企業(yè)進(jìn)行利潤分配，應(yīng)正確處理長遠(yuǎn)利益和近期利益的關(guān)系，企業(yè)進(jìn)行利潤分配，應(yīng)正確處理長遠(yuǎn)利益和近期利益的關(guān)系， 將兩者有機(jī)結(jié)合起來，堅(jiān)持分配與積累并重的原則。通過正確處將兩者有機(jī)結(jié)合起來，堅(jiān)持分配與積累并重的原則。通過正確處 理利潤分配與積累的關(guān)系，留存一部分利潤以供未

24、來分配之需，理利潤分配與積累的關(guān)系，留存一部分利潤以供未來分配之需， 這可以達(dá)到以豐補(bǔ)欠，平抑利潤分配數(shù)額波動、穩(wěn)定投資報(bào)酬率這可以達(dá)到以豐補(bǔ)欠，平抑利潤分配數(shù)額波動、穩(wěn)定投資報(bào)酬率 的目的。的目的。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 4 4投資與收益對等原則投資與收益對等原則 企業(yè)分配收益應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)企業(yè)分配收益應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)“誰投資誰受益誰投資誰受益”、受益大小與投資、受益大小與投資 比例相適應(yīng)，即投資與收益對等原則。企業(yè)在向投資者分配收益比例相適應(yīng)，即投資與收益對等原則。企業(yè)在向投資者分配收益 時(shí)，應(yīng)本著平等一致的原則，按照各方投入資本的多少來進(jìn)行，時(shí)，應(yīng)本著平等一致的原則，按照各方投入資本的

25、多少來進(jìn)行， 決不允許發(fā)生任何一方隨意多分多占的現(xiàn)象。體現(xiàn)投資與收益對決不允許發(fā)生任何一方隨意多分多占的現(xiàn)象。體現(xiàn)投資與收益對 等原則可以從根本上保證投資者的利益，鼓勵(lì)投資者的積極性。等原則可以從根本上保證投資者的利益，鼓勵(lì)投資者的積極性。 大連理工大學(xué)出版社 8.2.2利潤分配的程序利潤分配的程序 利潤分配的程序是指特定企業(yè)根據(jù)適用的法律、法規(guī)或規(guī)定，利潤分配的程序是指特定企業(yè)根據(jù)適用的法律、法規(guī)或規(guī)定， 對本企業(yè)一定期間實(shí)現(xiàn)的利潤進(jìn)行分配所必須經(jīng)過的先后步驟。對本企業(yè)一定期間實(shí)現(xiàn)的利潤進(jìn)行分配所必須經(jīng)過的先后步驟。 由于不同形式企業(yè)適用的法律、法規(guī)或規(guī)定不同，利潤分配的程由于不同形式企業(yè)適

26、用的法律、法規(guī)或規(guī)定不同，利潤分配的程 序也存在一定差異。下面主要討論股份有限公司的利潤分配程序。序也存在一定差異。下面主要討論股份有限公司的利潤分配程序。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 按照我國按照我國公司法公司法等法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定，股份公司等法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定，股份公司 當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤總額，應(yīng)按照國家有關(guān)規(guī)定作相應(yīng)調(diào)整后，依當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤總額，應(yīng)按照國家有關(guān)規(guī)定作相應(yīng)調(diào)整后，依 法交納所得稅，然后按下列順序進(jìn)行分配：法交納所得稅，然后按下列順序進(jìn)行分配： 1 1彌補(bǔ)以前年度虧損彌補(bǔ)以前年度虧損 2 2提取法定盈余公積金提取法定盈余公積金 3 3提取任意盈余

27、公積金提取任意盈余公積金 4 4向投資者分配利潤或股利向投資者分配利潤或股利 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 1 1彌補(bǔ)以前年度虧損彌補(bǔ)以前年度虧損 彌補(bǔ)以前年度虧損是指超過用所得稅前的利潤抵補(bǔ)虧損的彌補(bǔ)以前年度虧損是指超過用所得稅前的利潤抵補(bǔ)虧損的 法定期限后，仍未補(bǔ)足的虧損。法定期限后，仍未補(bǔ)足的虧損。 企業(yè)是獨(dú)立核算、自主經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，企業(yè)發(fā)生虧損由企業(yè)是獨(dú)立核算、自主經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，企業(yè)發(fā)生虧損由 企業(yè)扭虧為盈后，以獲得的利潤來彌補(bǔ)。根據(jù)我國財(cái)務(wù)制度規(guī)定，企業(yè)扭虧為盈后，以獲得的利潤來彌補(bǔ)。根據(jù)我國財(cái)務(wù)制度規(guī)定， 企業(yè)發(fā)生年度虧損后，可以用下一年度的稅前利潤

28、彌補(bǔ)，若下一企業(yè)發(fā)生年度虧損后，可以用下一年度的稅前利潤彌補(bǔ)，若下一 年度利潤不足的，可以在年度利潤不足的，可以在5年內(nèi)延續(xù)彌補(bǔ)。若年內(nèi)延續(xù)彌補(bǔ)。若5年以內(nèi)還沒有以年以內(nèi)還沒有以 稅前利潤將虧損彌補(bǔ)足額，從第稅前利潤將虧損彌補(bǔ)足額，從第6年開始，只能以稅后利潤彌補(bǔ)年開始，只能以稅后利潤彌補(bǔ) 虧損。本年凈利潤加上年初未分配利潤為企業(yè)可供分配的利潤，虧損。本年凈利潤加上年初未分配利潤為企業(yè)可供分配的利潤， 只有可供分配的利潤大于零時(shí)，企業(yè)才能進(jìn)行后續(xù)分配只有可供分配的利潤大于零時(shí)，企業(yè)才能進(jìn)行后續(xù)分配 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 2 2提取法定盈余公積金提取法定盈余公

29、積金 企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤在彌補(bǔ)虧損后，按企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤在彌補(bǔ)虧損后，按10%的比例提取法定盈的比例提取法定盈 余公積金，余公積金，當(dāng)法定盈余公積金累計(jì)額達(dá)到公司注冊資本的當(dāng)法定盈余公積金累計(jì)額達(dá)到公司注冊資本的50%時(shí)，時(shí)， 可以不再提取。提取的盈余公積金用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司可以不再提取。提取的盈余公積金用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司 生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)增公司資本。生產(chǎn)經(jīng)營或者轉(zhuǎn)增公司資本。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 3 3提取任意盈余公積金提取任意盈余公積金 任意盈余公積金按照公司章程或股東會議決議提取和使用，任意盈余公積金按照公司章程或股東會議決議提取和使用， 其目的是為了控制向

30、投資者分配利潤的水平以及調(diào)整各年利潤其目的是為了控制向投資者分配利潤的水平以及調(diào)整各年利潤 分配的波動，通過這種方法對投資者分利加以限制和調(diào)節(jié)。分配的波動，通過這種方法對投資者分利加以限制和調(diào)節(jié)。 大連理工大學(xué)出版社 凈利潤扣除上述項(xiàng)目后，再加上以前年度的未分配利潤，即凈利潤扣除上述項(xiàng)目后，再加上以前年度的未分配利潤，即 為可供普通股分配的利潤。公司應(yīng)按同股同權(quán)、同股同利的原則，為可供普通股分配的利潤。公司應(yīng)按同股同權(quán)、同股同利的原則， 向普通股東支付股利。向普通股東支付股利。 注意的是假如是股份有限公司提取法定盈余公積金后，支付注意的是假如是股份有限公司提取法定盈余公積金后，支付 優(yōu)先股股利

31、，再提取任意盈余公積金，最后支付普通股股利。優(yōu)先股股利，再提取任意盈余公積金，最后支付普通股股利。 股份有限公司原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派股利，無盈利不得股份有限公司原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派股利，無盈利不得 支付股利，即所謂支付股利，即所謂“無利不分無利不分”的原則。的原則。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 表表8-1 單位單位 ;萬元萬元 該公司決定：本年度按規(guī)定比例10%，提取盈余公積，發(fā)放股票股利10%（即 股東每持10股可得1股），并且按發(fā)放股票股利后的股數(shù)派發(fā)現(xiàn)金股利，每股 0.1元。假設(shè)當(dāng)時(shí)股票市價(jià)為每股40元。 項(xiàng)項(xiàng) 目目 金金 額額 上年未分配利潤上年未

32、分配利潤 1 500 本年稅后利潤本年稅后利潤 3 000 股本（股本（500萬股，每股萬股，每股1元）元） 500 資本公積資本公積 200 盈余公積盈余公積 500 所有者權(quán)益所有者權(quán)益 5 700 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 依上例資料：依上例資料： （1）可供分配的利潤）可供分配的利潤=1500+3000=4 500（萬元）（萬元） （2）本年度提取盈余公積）本年度提取盈余公積=300010%=300（萬元）（萬元） （3）本年度發(fā)放股票股利）本年度發(fā)放股票股利=4050010%=2 000（萬元）（萬元） （4）本年度發(fā)放現(xiàn)金股利）本年度發(fā)放現(xiàn)金股利=5

33、00（1+10%） 0.1=55（萬元）（萬元） （5）未分配利潤余額）未分配利潤余額=4 500（300+2 000+55）=2145（萬元）（萬元） 需要指出的是，上例中以市場價(jià)格計(jì)算股票股利價(jià)格的做法，需要指出的是，上例中以市場價(jià)格計(jì)算股票股利價(jià)格的做法， 是很多西方國家所通行的；除此之外，也有的按股票面值計(jì)算股是很多西方國家所通行的；除此之外，也有的按股票面值計(jì)算股 票股利價(jià)格，如我國目前即采用這種做法。票股利價(jià)格，如我國目前即采用這種做法。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 1 1影響股利政策的因素影響股利政策的因素 影響

34、股利政策的因素主要有以下幾個(gè)方面：影響股利政策的因素主要有以下幾個(gè)方面： （1）法律因素）法律因素 （2）股東因素）股東因素 （3）公司因素）公司因素 （4）其他因素）其他因素 大連理工大學(xué)出版社 （1）法律因素）法律因素 為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，國家有關(guān)法規(guī)對公司的為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，國家有關(guān)法規(guī)對公司的 股利分配經(jīng)常作如下硬性限制：股利分配經(jīng)常作如下硬性限制： 資本保全約束資本保全約束 資本積累約束資本積累約束 償債能力約束償債能力約束 超額累積利潤的約束超額累積利潤的約束 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 資本保全約束資本保全約束 資本保全是為了保護(hù)投

35、資者的利益而作出的法律限制，是資本保全是為了保護(hù)投資者的利益而作出的法律限制，是 公司財(cái)務(wù)管理應(yīng)遵循的一條重要原則，它要求公司發(fā)放的股利公司財(cái)務(wù)管理應(yīng)遵循的一條重要原則，它要求公司發(fā)放的股利 不得來源于實(shí)收資本（股本）和資本公積，而只能來源于當(dāng)期不得來源于實(shí)收資本（股本）和資本公積，而只能來源于當(dāng)期 利潤或留存收益。資本保全的目的在于防止公司任意降低資金利潤或留存收益。資本保全的目的在于防止公司任意降低資金 結(jié)構(gòu)中權(quán)益資金的比例，保全公司的股東權(quán)益資本，以維護(hù)債結(jié)構(gòu)中權(quán)益資金的比例，保全公司的股東權(quán)益資本，以維護(hù)債 權(quán)人的利益。權(quán)人的利益。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出

36、版社 資本積累約束資本積累約束 要求公司在分配收益時(shí)，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種要求公司在分配收益時(shí)，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種 法定公積金。這也是為了增強(qiáng)公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，維護(hù)投資者法定公積金。這也是為了增強(qiáng)公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，維護(hù)投資者 的利益。我國有關(guān)法律法規(guī)明確規(guī)定，股份公司應(yīng)按稅后利潤的的利益。我國有關(guān)法律法規(guī)明確規(guī)定，股份公司應(yīng)按稅后利潤的 10%提取法定盈余公積金，并且鼓勵(lì)公司在分配普通股股利之前提取法定盈余公積金，并且鼓勵(lì)公司在分配普通股股利之前 提取任意盈余公積金，只有當(dāng)法定盈余公積金累計(jì)數(shù)額已達(dá)到注提取任意盈余公積金，只有當(dāng)法定盈余公積金累計(jì)數(shù)額已達(dá)到注 冊資本的

37、冊資本的50%時(shí)，才可不再提取。時(shí)，才可不再提取。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 償債能力約束償債能力約束 償債能力是指企業(yè)按時(shí)足額償付各種到期債務(wù)的能力。公司償債能力是指企業(yè)按時(shí)足額償付各種到期債務(wù)的能力。公司 在分配股利時(shí)，必須保持充分的償債能力。企業(yè)分配股利不能只在分配股利時(shí)，必須保持充分的償債能力。企業(yè)分配股利不能只 看損益表上的凈利潤的數(shù)額，還必須考慮到企業(yè)的現(xiàn)金是否充足?？磽p益表上的凈利潤的數(shù)額，還必須考慮到企業(yè)的現(xiàn)金是否充足。 對股份公司而言，當(dāng)現(xiàn)金股利的支付會影響其償債能力和正常經(jīng)對股份公司而言，當(dāng)現(xiàn)金股利的支付會影響其償債能力和正常經(jīng) 營時(shí)，公司發(fā)

38、放現(xiàn)金股利的數(shù)額要受到限制。營時(shí)，公司發(fā)放現(xiàn)金股利的數(shù)額要受到限制。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 超額累積利潤的約束超額累積利潤的約束 由于股東接受股利交納的所得稅高于其進(jìn)行股票交易的資本由于股東接受股利交納的所得稅高于其進(jìn)行股票交易的資本 利得稅，于是公司通過累積利潤使股價(jià)上漲方式幫助股東避稅。利得稅，于是公司通過累積利潤使股價(jià)上漲方式幫助股東避稅。 因而許多西方國家都注意到了這一點(diǎn)，并在法律上明確規(guī)定公司因而許多西方國家都注意到了這一點(diǎn)，并在法律上明確規(guī)定公司 不得超額累積利潤，一旦公司的保留盈余超過法律認(rèn)可的水平，不得超額累積利潤，一旦公司的保留盈余超過法律

39、認(rèn)可的水平， 將被加征額外稅額。我國法律對公司累積利潤尚未作出限制性規(guī)將被加征額外稅額。我國法律對公司累積利潤尚未作出限制性規(guī) 定。定。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 (2)(2)股東因素股東因素 股利政策必須經(jīng)過股東大會決議通過才能實(shí)施，股東對公司股利政策必須經(jīng)過股東大會決議通過才能實(shí)施，股東對公司 的股利政策具有舉足輕重的影響。股東從自身需要出發(fā)，對公司的股利政策具有舉足輕重的影響。股東從自身需要出發(fā)，對公司 的股利分配往往產(chǎn)生這樣一些影響：的股利分配往往產(chǎn)生這樣一些影響： 出于穩(wěn)定的收入和避稅考慮出于穩(wěn)定的收入和避稅考慮 出于控制權(quán)的考慮出于控制權(quán)的考慮 出于

40、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 出于穩(wěn)定的收入和避稅考慮出于穩(wěn)定的收入和避稅考慮 一些依靠股利維持生活的股東，如一些退休者，他們往往一些依靠股利維持生活的股東，如一些退休者，他們往往 要求公司能夠支付穩(wěn)定的股利，若公司留存較多的利潤，將受要求公司能夠支付穩(wěn)定的股利，若公司留存較多的利潤，將受 到這部分股東的反對。另外，一些高收入的股東又出于避稅的到這部分股東的反對。另外，一些高收入的股東又出于避稅的 考慮（股利收入的所得稅高于股票交易的資本利得稅），往往考慮（股利收入的所得稅高于股票交易的資本利得稅），往往 反對公司發(fā)放較多的現(xiàn)金股利

41、。按照我國稅法規(guī)定，股東從公反對公司發(fā)放較多的現(xiàn)金股利。按照我國稅法規(guī)定，股東從公 司分得的股息和紅利按司分得的股息和紅利按20%的比例交納個(gè)人所得稅，而對股票的比例交納個(gè)人所得稅，而對股票 交易所得目前還沒有開征個(gè)人所得稅，因而，對股東來說，股交易所得目前還沒有開征個(gè)人所得稅，因而，對股東來說，股 票價(jià)格上漲獲得的收益比分得股息、紅利更具吸引力。票價(jià)格上漲獲得的收益比分得股息、紅利更具吸引力。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 出于控制權(quán)的考慮出于控制權(quán)的考慮 有的大股東持股比例較高，對公司擁有一定的控制權(quán)，他們有的大股東持股比例較高，對公司擁有一定的控制權(quán)，他們 出

42、于對公司控制權(quán)可能被稀釋的擔(dān)心，往往傾向于公司少分配現(xiàn)出于對公司控制權(quán)可能被稀釋的擔(dān)心，往往傾向于公司少分配現(xiàn) 金股利，多留存利潤。如果公司支付較高的股利，就會導(dǎo)致留存金股利，多留存利潤。如果公司支付較高的股利，就會導(dǎo)致留存 收益減少，這又意味著將來發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股收益減少，這又意味著將來發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股 必然稀釋公司的控制權(quán)，這是公司原有的持有控制權(quán)的股東們所必然稀釋公司的控制權(quán)，這是公司原有的持有控制權(quán)的股東們所 不愿看到的局面。因此，若他們拿不出更多的資金購買新股以滿不愿看到的局面。因此，若他們拿不出更多的資金購買新股以滿 足公司的需要，寧愿不分配股利而反

43、對募集新股。足公司的需要，寧愿不分配股利而反對募集新股。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮 在某些股東看來，通過增加留存收益引起股價(jià)上漲而獲得在某些股東看來，通過增加留存收益引起股價(jià)上漲而獲得 資本利得是有風(fēng)險(xiǎn)的，而目前所得股利是確定的，即便現(xiàn)在較資本利得是有風(fēng)險(xiǎn)的，而目前所得股利是確定的，即便現(xiàn)在較 少的股利，也強(qiáng)于未來較多的資本利得，因此他們往往要求較少的股利，也強(qiáng)于未來較多的資本利得，因此他們往往要求較 多地支付股利。多地支付股利。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 (3)公司因素公司因素 公司自身因素

44、的影響是指公司內(nèi)部的各種因素及其面臨的各公司自身因素的影響是指公司內(nèi)部的各種因素及其面臨的各 種環(huán)境、機(jī)會而對其股利政策產(chǎn)生的影響。就公司的經(jīng)營需要來種環(huán)境、機(jī)會而對其股利政策產(chǎn)生的影響。就公司的經(jīng)營需要來 講，也存在一些影響公司股利分配的因素：講，也存在一些影響公司股利分配的因素： 盈余的穩(wěn)定性盈余的穩(wěn)定性 舉債能力舉債能力 資產(chǎn)的流動性資產(chǎn)的流動性 投資機(jī)會投資機(jī)會 資金成本資金成本 債務(wù)需要債務(wù)需要 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 盈余的穩(wěn)定性盈余的穩(wěn)定性 公司是否能獲得長期穩(wěn)定的盈余，是其股利政策的基礎(chǔ)。盈公司是否能獲得長期穩(wěn)定的盈余，是其股利政策的基礎(chǔ)。盈

45、余相對穩(wěn)定的公司能夠較好地把握自己，有可能支付比盈余不穩(wěn)余相對穩(wěn)定的公司能夠較好地把握自己，有可能支付比盈余不穩(wěn) 定的公司較高的股利；而盈余不穩(wěn)定的公司一般采取低股利政策。定的公司較高的股利；而盈余不穩(wěn)定的公司一般采取低股利政策。 對于盈余不穩(wěn)定的公司來講，低股利政策可以減少因盈余下降而對于盈余不穩(wěn)定的公司來講，低股利政策可以減少因盈余下降而 造成的股利無法支付、股價(jià)急劇下降的風(fēng)險(xiǎn)，還可將更多的盈余造成的股利無法支付、股價(jià)急劇下降的風(fēng)險(xiǎn)，還可將更多的盈余 再投資，以提高公司權(quán)益資本比重，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。再投資，以提高公司權(quán)益資本比重，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工

46、大學(xué)出版社 舉債能力舉債能力 舉債能力是公司籌資能力的一個(gè)重要方面，不同的公司在舉債能力是公司籌資能力的一個(gè)重要方面，不同的公司在 資本市場上的舉債能力會有一定的差異。公司在分配現(xiàn)金股利資本市場上的舉債能力會有一定的差異。公司在分配現(xiàn)金股利 時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮自身的舉債能力，具有較強(qiáng)舉債能力的公司因?yàn)闀r(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮自身的舉債能力，具有較強(qiáng)舉債能力的公司因?yàn)?能夠及時(shí)地在資本市場上籌措到所需的現(xiàn)金，則有可能采取比能夠及時(shí)地在資本市場上籌措到所需的現(xiàn)金，則有可能采取比 較寬松的股利政策；而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余，較寬松的股利政策；而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余， 因而往往采取比較緊縮的股

47、利政策。因而往往采取比較緊縮的股利政策。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 資產(chǎn)的流動性資產(chǎn)的流動性 公司在經(jīng)營活動中，必須保持一定資產(chǎn)的流動性，否則就公司在經(jīng)營活動中，必須保持一定資產(chǎn)的流動性，否則就 會發(fā)生支付困難。公司在分配現(xiàn)金股利時(shí)，必須考慮到資產(chǎn)的會發(fā)生支付困難。公司在分配現(xiàn)金股利時(shí)，必須考慮到資產(chǎn)的 流動性，較多地支付現(xiàn)金股利，會減少公司的現(xiàn)金持有量，使流動性，較多地支付現(xiàn)金股利，會減少公司的現(xiàn)金持有量，使 資產(chǎn)的流動性降低，影響未來的支付能力，甚至可能會出現(xiàn)財(cái)資產(chǎn)的流動性降低，影響未來的支付能力，甚至可能會出現(xiàn)財(cái) 務(wù)困難。而保持一定的資產(chǎn)的流動性，是公司經(jīng)

48、營所必需的。務(wù)困難。而保持一定的資產(chǎn)的流動性，是公司經(jīng)營所必需的。 因此，若公司資產(chǎn)的流動性差，即使利潤可觀，也不宜分配過因此，若公司資產(chǎn)的流動性差，即使利潤可觀，也不宜分配過 多的現(xiàn)金股利。多的現(xiàn)金股利。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 投資機(jī)會投資機(jī)會 有著良好投資機(jī)會的公司，需要有強(qiáng)大的資金支持，因而有著良好投資機(jī)會的公司，需要有強(qiáng)大的資金支持，因而 往往少發(fā)放股利，將大部分盈余用于再投資，這樣可以加速公往往少發(fā)放股利，將大部分盈余用于再投資，這樣可以加速公 司的發(fā)展，增加公司的未來收益；缺乏良好投資機(jī)會的公司，司的發(fā)展，增加公司的未來收益；缺乏良好投資機(jī)會的公

49、司， 保留大量現(xiàn)金會造成資金的閑置，于是傾向于支付較高的股利。保留大量現(xiàn)金會造成資金的閑置，于是傾向于支付較高的股利。 正因?yàn)槿绱?，處于成長中的公司多采取低股利政策；而陷于經(jīng)正因?yàn)槿绱耍幱诔砷L中的公司多采取低股利政策；而陷于經(jīng) 營收縮的公司多采用高股利政策。營收縮的公司多采用高股利政策。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 資金成本資金成本 資金成本是公司選擇籌資方式的基本依據(jù)。一般而言，與資金成本是公司選擇籌資方式的基本依據(jù)。一般而言，與 發(fā)行新股或舉債相比，保留盈余不需花費(fèi)籌資費(fèi)用，是一種比發(fā)行新股或舉債相比，保留盈余不需花費(fèi)籌資費(fèi)用，是一種比 較經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部籌資渠道

50、。所以，從資金成本考慮，如果公司有較經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部籌資渠道。所以，從資金成本考慮，如果公司有 擴(kuò)大資金的需要，也應(yīng)當(dāng)采取低股利政策。擴(kuò)大資金的需要，也應(yīng)當(dāng)采取低股利政策。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 債務(wù)需要債務(wù)需要 具有較高債務(wù)償還需要的公司，可以通過舉借新債、發(fā)行新具有較高債務(wù)償還需要的公司，可以通過舉借新債、發(fā)行新 股籌集資金償還債務(wù)，也可直接用經(jīng)營積累償還債務(wù)。如果公司股籌集資金償還債務(wù)，也可直接用經(jīng)營積累償還債務(wù)。如果公司 認(rèn)為后者適當(dāng)?shù)脑挘ū热纾罢哔Y本成本高或受其他限制難以進(jìn)認(rèn)為后者適當(dāng)?shù)脑挘ū热?，前者資本成本高或受其他限制難以進(jìn) 入資本市場），將會減少

51、股利的支付。入資本市場），將會減少股利的支付。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 (4)其他因素其他因素 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 債務(wù)合同約束債務(wù)合同約束 債務(wù)合同約束是指債權(quán)人為了防止公司過多發(fā)放股利，影債務(wù)合同約束是指債權(quán)人為了防止公司過多發(fā)放股利，影 響其償債能力，增加債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而以合同的形式限制公司現(xiàn)金響其償債能力，增加債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而以合同的形式限制公司現(xiàn)金 股利的分配。公司的債務(wù)合同，特別是長期債務(wù)合同，往往有股利的分配。公司的債務(wù)合同，特別是長期債務(wù)合同，往往有 限制公司現(xiàn)金股利支付程度的條款，以保護(hù)債權(quán)人的利益。這限制公司現(xiàn)金股利支付程度的條款

52、，以保護(hù)債權(quán)人的利益。這 些條款通常包括：未來的股利只能以簽定合同之后的盈利發(fā)放，些條款通常包括：未來的股利只能以簽定合同之后的盈利發(fā)放， 不能以過去的留存收益發(fā)放；營運(yùn)資金低于某一特定金額時(shí)不不能以過去的留存收益發(fā)放；營運(yùn)資金低于某一特定金額時(shí)不 得發(fā)放股利；將利潤的一部分以償債資金的形式留存下來；利得發(fā)放股利；將利潤的一部分以償債資金的形式留存下來；利 息保障倍數(shù)低于一定水平時(shí)不得發(fā)放股利；規(guī)定每股股利的最息保障倍數(shù)低于一定水平時(shí)不得發(fā)放股利；規(guī)定每股股利的最 高限額。公司出于未來負(fù)債籌資的考慮，一般都自覺遵守與債高限額。公司出于未來負(fù)債籌資的考慮，一般都自覺遵守與債 權(quán)人事先簽訂的有關(guān)合

53、同的限制性條款，以協(xié)調(diào)公司和債權(quán)人權(quán)人事先簽訂的有關(guān)合同的限制性條款，以協(xié)調(diào)公司和債權(quán)人 之間的關(guān)系，這就使公司只得采取低股利政策。之間的關(guān)系，這就使公司只得采取低股利政策。 大連理工大學(xué)出版社 通貨膨脹通貨膨脹 在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購買力下降，會導(dǎo)致在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購買力下降，會導(dǎo)致 沒有足夠的資金來源重置固定資產(chǎn)。這時(shí)盈余會被當(dāng)作彌補(bǔ)折舊沒有足夠的資金來源重置固定資產(chǎn)。這時(shí)盈余會被當(dāng)作彌補(bǔ)折舊 基金購買力水平下降的資金來源，因此在通貨膨脹時(shí)期公司的股基金購買力水平下降的資金來源，因此在通貨膨脹時(shí)期公司的股 利政策往往偏緊。利政策往往偏緊。 由于存在上述種種影

54、響股利分配的因素，股利政策與股票價(jià)由于存在上述種種影響股利分配的因素，股利政策與股票價(jià) 格就不是無關(guān)的，或者說股票價(jià)格不會僅僅由其投資的獲利能力格就不是無關(guān)的，或者說股票價(jià)格不會僅僅由其投資的獲利能力 所決定。所決定。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 股利政策受多種因素的影響，并且不同的股利政策也會對公股利政策受多種因素的影響，并且不同的股利政策也會對公 司的股票價(jià)格產(chǎn)生不同的影響。因此，對于股份公司來說，制定司的股票價(jià)格產(chǎn)生不同的影響。因此，對于股份公司來說，制定 一個(gè)正確的、合理的股利政策是非常重要的。財(cái)務(wù)管理主要涉及一個(gè)正確的、合理的股利政策是非常重要的。財(cái)務(wù)管

55、理主要涉及 以下四種股利政策：以下四種股利政策： （1）剩余股利政策）剩余股利政策 （2）固定股利政策）固定股利政策 （3）固定股利支付率政策）固定股利支付率政策 （4）低正常股利加額外股利政策）低正常股利加額外股利政策 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 （1）剩余股利政策）剩余股利政策 剩余股利政策是指在公司有著良好的投資機(jī)會時(shí)，根據(jù)剩余股利政策是指在公司有著良好的投資機(jī)會時(shí)，根據(jù) 一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測算出必需的權(quán)益一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測算出必需的權(quán)益 資本與既有權(quán)益資本的差額，首先從盈余當(dāng)中留用，然后將資本與既有權(quán)益資本的差額，首先

56、從盈余當(dāng)中留用，然后將 剩余的盈余作為股利予以分配。這是一種投資優(yōu)先的股利政剩余的盈余作為股利予以分配。這是一種投資優(yōu)先的股利政 策。采用剩余股利政策的先決條件是公司必須有良好的投資策。采用剩余股利政策的先決條件是公司必須有良好的投資 機(jī)會，并且該投資機(jī)會的預(yù)計(jì)報(bào)酬率要高于股東要求的必要機(jī)會，并且該投資機(jī)會的預(yù)計(jì)報(bào)酬率要高于股東要求的必要 報(bào)酬率，這樣才能為股東所接受。報(bào)酬率，這樣才能為股東所接受。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 采取剩余股利政策時(shí)，應(yīng)遵循四個(gè)步驟：采取剩余股利政策時(shí)，應(yīng)遵循四個(gè)步驟： 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，即確定權(quán)益資本與債務(wù)資本的比率，設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)

57、構(gòu)，即確定權(quán)益資本與債務(wù)資本的比率， 在此資本結(jié)構(gòu)下，加權(quán)平均資本成本將達(dá)到最低水平；在此資本結(jié)構(gòu)下，加權(quán)平均資本成本將達(dá)到最低水平； 確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額；確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額； 最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資 本數(shù)額；本數(shù)額； 投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再將投資方案所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余盈余，再將 其作為股利發(fā)放給股東。其作為股利發(fā)放給股東。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 （2）固定股利政策）固定股利政策 固定股利政策是將每年發(fā)放的

58、股利固定在某一水平上，并在固定股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在某一水平上，并在 較長的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余會顯著地、不可逆較長的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余會顯著地、不可逆 轉(zhuǎn)地增長時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。這是一種穩(wěn)定的股利政轉(zhuǎn)地增長時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。這是一種穩(wěn)定的股利政 策。穩(wěn)定的股利政策在公司收益發(fā)生一般的變化時(shí)，并不影響股策。穩(wěn)定的股利政策在公司收益發(fā)生一般的變化時(shí)，并不影響股 利的支付，而是使其保持穩(wěn)定的水平。不過，在通貨膨脹的情況利的支付，而是使其保持穩(wěn)定的水平。不過，在通貨膨脹的情況 下，大多數(shù)公司的盈余會隨之提高，且大多數(shù)投資者也希望公司下，大多

59、數(shù)公司的盈余會隨之提高，且大多數(shù)投資者也希望公司 能提供足以抵消通貨膨脹不利影響的股利，因此在長期通貨膨脹能提供足以抵消通貨膨脹不利影響的股利，因此在長期通貨膨脹 的年代里也應(yīng)提高股利發(fā)放額。實(shí)行這種股利政策是支持股利相的年代里也應(yīng)提高股利發(fā)放額。實(shí)行這種股利政策是支持股利相 關(guān)論的，認(rèn)為企業(yè)的股利政策會對公司股票價(jià)格產(chǎn)生影響，股利關(guān)論的，認(rèn)為企業(yè)的股利政策會對公司股票價(jià)格產(chǎn)生影響，股利 的發(fā)放是向投資者傳遞企業(yè)經(jīng)營狀況的某種信息。的發(fā)放是向投資者傳遞企業(yè)經(jīng)營狀況的某種信息。 . . 利潤分配的管理利潤分配的管理 大連理工大學(xué)出版社 采用這種股利政策的理由在于：采用這種股利政策的理由在于： 股

60、利政策向投資者傳遞重要信息股利政策向投資者傳遞重要信息。如果公司支付的股利。如果公司支付的股利 穩(wěn)定，就表明該公司的經(jīng)營業(yè)績比較穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較小，這穩(wěn)定，就表明該公司的經(jīng)營業(yè)績比較穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較小，這 樣可能使投資者要求的股票必要報(bào)酬率降低，有利于股票價(jià)格樣可能使投資者要求的股票必要報(bào)酬率降低，有利于股票價(jià)格 上升；如果公司的股利政策不穩(wěn)定，股利忽高忽低，這就給投上升；如果公司的股利政策不穩(wěn)定，股利忽高忽低，這就給投 資者傳遞公司經(jīng)營不穩(wěn)定的信息，從而導(dǎo)致投資者對風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)資者傳遞公司經(jīng)營不穩(wěn)定的信息，從而導(dǎo)致投資者對風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān) 心，會使投資者要求的股票報(bào)酬率提高，進(jìn)而使股票價(jià)格下跌。心，會使