第10章現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理 第5節(jié)

1、第五節(jié) 企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益分析與評(píng)價(jià) 第十章 一、經(jīng)濟(jì)效益的內(nèi)涵一、經(jīng)濟(jì)效益的內(nèi)涵 管理學(xué)中的效率與效益管理學(xué)中的效率與效益 效率：效率：指在特定時(shí)間內(nèi)，組織的各種投入與產(chǎn)出之間的比指在特定時(shí)間內(nèi)，組織的各種投入與產(chǎn)出之間的比 率關(guān)系。效率與投入成反比，與產(chǎn)出成正比。率關(guān)系。效率與投入成反比，與產(chǎn)出成正比。 效益：效益：指勞動(dòng)（包括物化勞動(dòng)與活勞動(dòng)）占用、勞動(dòng)消耗指勞動(dòng)（包括物化勞動(dòng)與活勞動(dòng)）占用、勞動(dòng)消耗 與獲得的勞動(dòng)成果之間的比較。與獲得的勞動(dòng)成果之間的比較。 效率是效益服務(wù)的。在產(chǎn)銷對(duì)路的情況下，高效率可增加效率是效益服務(wù)的。在產(chǎn)銷對(duì)路的情況下，高效率可增加 產(chǎn)量收入和降低消耗開支，高效率能轉(zhuǎn)

2、化為高效益，提高產(chǎn)量收入和降低消耗開支，高效率能轉(zhuǎn)化為高效益，提高 效率是提高效益的主要途徑。效率是提高效益的主要途徑。 效率只有在有效益的前提下，才能發(fā)揮其積極作用。效率效率只有在有效益的前提下，才能發(fā)揮其積極作用。效率 必須服從效益，效率必須服從市場。必須服從效益，效率必須服從市場。 一、經(jīng)濟(jì)效益的內(nèi)涵一、經(jīng)濟(jì)效益的內(nèi)涵 經(jīng)濟(jì)效率與經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、經(jīng)濟(jì)效益 經(jīng)濟(jì)效率：經(jīng)濟(jì)效率：是用時(shí)間來衡量的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的效果。它用單是用時(shí)間來衡量的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的效果。它用單 位時(shí)間內(nèi)所完成的某種經(jīng)濟(jì)工作的數(shù)量和質(zhì)量來表示。位時(shí)間內(nèi)所完成的某種經(jīng)濟(jì)工作的數(shù)量和質(zhì)量來表示。 單位時(shí)間完成的經(jīng)濟(jì)任務(wù)越多，經(jīng)濟(jì)效率就越高。反

3、之，單位時(shí)間完成的經(jīng)濟(jì)任務(wù)越多，經(jīng)濟(jì)效率就越高。反之， 經(jīng)濟(jì)效率就越低。經(jīng)濟(jì)效率就越低。 經(jīng)濟(jì)效應(yīng)：經(jīng)濟(jì)效應(yīng)：國家或企業(yè)、個(gè)人的收支狀況在社會(huì)上所引國家或企業(yè)、個(gè)人的收支狀況在社會(huì)上所引 起的反應(yīng)和效果。起的反應(yīng)和效果。 3 一、經(jīng)濟(jì)效益的內(nèi)涵一、經(jīng)濟(jì)效益的內(nèi)涵 經(jīng)濟(jì)效率與經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、經(jīng)濟(jì)效益 經(jīng)濟(jì)效益：經(jīng)濟(jì)效益： 經(jīng)濟(jì)效益是資金占用、成本支出與有用生產(chǎn)成果之間的經(jīng)濟(jì)效益是資金占用、成本支出與有用生產(chǎn)成果之間的 比較。經(jīng)濟(jì)效益實(shí)質(zhì)上是人們?cè)诮?jīng)濟(jì)活動(dòng)中所獲得的經(jīng)濟(jì)比較。經(jīng)濟(jì)效益實(shí)質(zhì)上是人們?cè)诮?jīng)濟(jì)活動(dòng)中所獲得的經(jīng)濟(jì) 利益，稱之為純經(jīng)濟(jì)效益，它等于產(chǎn)出減去投入，這一差利益，稱之為純經(jīng)濟(jì)效益，它等于產(chǎn)出

4、減去投入，這一差 值越大經(jīng)濟(jì)效益越大，如果為負(fù)數(shù)，則為負(fù)的經(jīng)濟(jì)效益。值越大經(jīng)濟(jì)效益越大，如果為負(fù)數(shù)，則為負(fù)的經(jīng)濟(jì)效益。 4 二、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)二、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn) 企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)應(yīng)將經(jīng)濟(jì)效率與經(jīng)濟(jì)效益綜合考慮，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)應(yīng)將經(jīng)濟(jì)效率與經(jīng)濟(jì)效益綜合考慮， 分為純經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)和綜合經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)。分為純經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)和綜合經(jīng)濟(jì)效益的評(píng)價(jià)。 純經(jīng)濟(jì)效益是以利潤及其相關(guān)指標(biāo)數(shù)值為評(píng)價(jià)依據(jù)，確立評(píng)純經(jīng)濟(jì)效益是以利潤及其相關(guān)指標(biāo)數(shù)值為評(píng)價(jià)依據(jù)，確立評(píng) 價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。 綜合經(jīng)濟(jì)效益是以經(jīng)濟(jì)效率和純經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)數(shù)值為評(píng)價(jià)依綜合經(jīng)濟(jì)效益是以經(jīng)濟(jì)效率和純經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)數(shù)值為評(píng)價(jià)依 據(jù)，

5、確立評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)，確立評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。 5 二、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)二、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn) 綜合經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 6 III IIIIV 高高 低低 低低高高 經(jīng)經(jīng) 濟(jì)濟(jì) 效效 率率 經(jīng)經(jīng) 濟(jì)濟(jì) 效效 益益 第 I 象限 ：經(jīng)濟(jì)效率很高但經(jīng)濟(jì)效益很低，不符合經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最終目的； 第IV象限：經(jīng)濟(jì)效率和經(jīng)濟(jì)效益都很低，經(jīng)濟(jì)行為的價(jià)值最??； 第III象限：經(jīng)濟(jì)效益很高，但經(jīng)濟(jì)效率很低，是有一種粗放型的效益增 長方式； 第 II 象限：經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)濟(jì)效率都很高，這是在市場經(jīng)濟(jì)條件下現(xiàn)代企 業(yè)應(yīng)追求的集約型效益增長方式。 經(jīng)濟(jì)增長方式經(jīng)濟(jì)增長方式 狹義指GDP增長方式，即把GDP增長作為經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)

6、與指標(biāo)的增 長方式；廣義指社會(huì)財(cái)富的增加（包括量的增加與質(zhì)的提高）方式， 即價(jià)值（包括能夠用貨幣來計(jì)算的與不能用貨幣來計(jì)算的社會(huì)財(cái)富， 既包括社會(huì)財(cái)富的量，也包括社會(huì)財(cái)富的質(zhì)）的增長方式。 集約型經(jīng)濟(jì)增長方式：集約型經(jīng)濟(jì)增長方式：集約型經(jīng)濟(jì)增長方式是指在生產(chǎn)規(guī)模不變的 基礎(chǔ)上，采用新技術(shù)、新工藝，改進(jìn)機(jī)器設(shè)備、加大科技含量的方 式來增加產(chǎn)量，這種經(jīng)濟(jì)增長方式又稱內(nèi)涵型增長方式。這種經(jīng)濟(jì) 增長方式的實(shí)質(zhì)是以提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)效益為核心。 粗放型經(jīng)濟(jì)增長方式：粗放型經(jīng)濟(jì)增長方式：在生產(chǎn)要素質(zhì)量、結(jié)構(gòu)、使用效率和技術(shù)水 平不變的情況下，依靠生產(chǎn)要素的大量投入和擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。 這種經(jīng)濟(jì)增長方式

7、的實(shí)質(zhì)是以數(shù)量的增長速度為核心。 在分別評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效率和經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)數(shù)值的高低時(shí)，具體有 以下五種標(biāo)準(zhǔn)可供企業(yè)選擇： （1 1）計(jì)劃標(biāo)準(zhǔn)。）計(jì)劃標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)制定計(jì)劃指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)來衡量實(shí)際指標(biāo)的完成情 況，進(jìn)而評(píng)價(jià)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效益變化方向及其變化幅度。 （2 2）歷史標(biāo)準(zhǔn)。）歷史標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)將上年實(shí)際水平或歷史先進(jìn)水平作為評(píng)價(jià)標(biāo) 準(zhǔn)，將實(shí)際完成指標(biāo)的情況與其進(jìn)行比較，進(jìn)而評(píng)價(jià)企業(yè)本年的經(jīng)濟(jì) 效益變化方向及其變化幅度。 （3 3）社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)。）社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)。社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)是將企業(yè)所在行業(yè)的社會(huì)平均水平作為 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，來衡量企業(yè)的實(shí)際水平及其變化情況。 （4 4）行業(yè)先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)。）行業(yè)先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)。將行業(yè)的先進(jìn)水平作

8、為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，表明企業(yè) 對(duì)自身的經(jīng)濟(jì)效益提出了更高的要求。 （5 5）國際先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)。）國際先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)。這是企業(yè)評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)效益的最高標(biāo)準(zhǔn)。 三、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的指標(biāo) （一）企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益基本評(píng)價(jià)指標(biāo) 分別從投資者、債權(quán)人和國家、社會(huì)的角度反映企業(yè)的盈利能力、發(fā) 展能力、營運(yùn)能力、償債能力和社會(huì)貢獻(xiàn)能力。 銷售利潤率、成本費(fèi)用利潤率 總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率 資本收益率 資本保值增值率、營業(yè)收入增長率、資本積累率 資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率 流動(dòng)比率、已獲利息倍數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 社會(huì)貢獻(xiàn)率 社會(huì)積累率 盈利能力盈利能力 償債能力償債能力 營運(yùn)能力營運(yùn)能力 發(fā)展能

9、力發(fā)展能力 社會(huì)貢獻(xiàn)能力社會(huì)貢獻(xiàn)能力 1.銷售利潤率 雨霧 u 盈利能力盈利能力 銷售利潤率反映 企業(yè)營業(yè)收入的 獲利能力。 計(jì)算公式為： 銷售毛利率與銷售利潤率是不同的兩個(gè)指標(biāo)，因?yàn)楹笳咭烟蕹似陂g 費(fèi)用，前者仍包含期間費(fèi)用（如管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等）。銷售毛利 率一般大于銷售利潤率。 銷售毛利率=（營業(yè)收入營業(yè)成本）/營業(yè)收入100% 銷售利潤率越高表示企業(yè)市場競爭力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱?，銷售利潤率越高表示企業(yè)市場競爭力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱螅?盈利能力越強(qiáng)。盈利能力越強(qiáng)。 2.總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA） 雨霧 u 盈利能力盈利能力 計(jì)算公式為： 總資產(chǎn)報(bào)酬率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)獲得的報(bào)酬總額與資產(chǎn)平均

10、總額 的比率。 它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用 以評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營效 益的重要指標(biāo)。 總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率= =息稅前利潤總額息稅前利潤總額/ /平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額100%100% 息稅前利潤總額息稅前利潤總額= =利潤總額利潤總額+ +利息支出利息支出 平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額= =（期初資產(chǎn)總額（期初資產(chǎn)總額+ +期末資產(chǎn)總額）期末資產(chǎn)總額）/2/2 一般情況下，總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好， 整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。 XYZ公司2001凈利潤為800萬元，所得稅375萬元，利息支出 480萬元，年末

11、資產(chǎn)總額8400萬元；2002年凈利潤680萬元， 所得稅320萬元，利息支出550萬元，年末資產(chǎn)總額10000萬 元。假設(shè)2001年初資產(chǎn)總額7500萬元，則XYZ公司總資產(chǎn)報(bào) 酬率計(jì)算如下： 2001年總資產(chǎn)報(bào)酬率=（800+375+480）/ （7500+8400）/2 * 100% = 20.82% 2002年總資產(chǎn)報(bào)酬率=（680+320+550）/ （8400+10000）/2 *100% = 16.85% 由計(jì)算結(jié)果可知XYZ公司2002年總資產(chǎn)報(bào)酬率要大大低于上年需要 對(duì)公司資產(chǎn)的使用情況增產(chǎn)節(jié)約情況結(jié)合成本效益指標(biāo)一起分析，以 改進(jìn)管理，提高資產(chǎn)利用效率和企業(yè)經(jīng)營管理水平，增

12、強(qiáng)盈利能力。 3.資本收益率 雨霧 u 盈利能力盈利能力 計(jì)算公式為： 資本收益率又稱資本利潤率，是指企業(yè)凈利潤（即稅后利潤）與平 均資本（即資本性投入及其資本溢價(jià)）的比率，用以反映企業(yè)運(yùn)用 投資者投入資本獲得收益的能力。 資本收益率資本收益率= =凈利潤凈利潤/ /平均資本平均資本100%100% 平均資本=（實(shí)收資本年初數(shù)+資本公積年初數(shù)+實(shí)收資本年末數(shù)+資本公積年末數(shù)） /2，此公式中的資本公積僅指資本溢價(jià)或股本溢價(jià)。 資本收益率越高，說明企業(yè)自有投資的經(jīng)濟(jì)效益越好，投資 者的風(fēng)險(xiǎn)越少，值得繼續(xù)投資。因此，它是投資者和潛在投資者 進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。 對(duì)企業(yè)經(jīng)營者來說，如果資本收益率

13、高于債務(wù)資金成本率， 則適度負(fù)債經(jīng)營對(duì)投資者來說是有利的；反之，如果資本收益率 低于債務(wù)資金成本率，則過高的負(fù)債經(jīng)營就將損害投資者的利益。 4.成本費(fèi)用利潤率 成本費(fèi)用利潤率成本費(fèi)用利潤率=利潤總額利潤總額/成本費(fèi)用總額成本費(fèi)用總額100% 成本費(fèi)用總額成本費(fèi)用總額=營業(yè)成本營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加+期間費(fèi)用期間費(fèi)用 成本費(fèi)用利潤率指標(biāo)表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得多少利潤，體 現(xiàn)了經(jīng)營耗費(fèi)所帶來的經(jīng)營成果。該項(xiàng)指標(biāo)越高，利潤就越大，反映企 業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益越好。 5.凈資產(chǎn)收益率（ROE） 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤凈利潤/平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)100% 凈資產(chǎn)收益率反映股東權(quán)益

14、的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本 的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資 本獲得凈收益的能力。 計(jì)算公式 資本保值增值率資本保值增值率 u 發(fā)展能力 資本保值增值率反映了企業(yè)資本的運(yùn)營效 益與安全狀況。 資本保值增值率資本保值增值率 = =扣除客觀因素后的期末扣除客觀因素后的期末 所有者權(quán)益期初所有者權(quán)益所有者權(quán)益期初所有者權(quán)益100%100% 資本保值增值率反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性，該指 標(biāo)越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增長越快，債權(quán) 人的債務(wù)越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強(qiáng)。 資本保值增值率若為100%，說明企業(yè)不盈不虧，保本經(jīng)營，資本保

15、值； 若大于100%，說明企業(yè)有經(jīng)濟(jì)效益，資本在原有基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了增值。 資本保值增值率越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權(quán)益增 長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障。 注：扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益是指反映企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身努力下 的實(shí)際所有者權(quán)益，它扣除了當(dāng)年的投資者增加投入收到的資本、接受捐贈(zèng)等獲 得的資本。 2.營業(yè)收入增長率營業(yè)收入增長率 營業(yè)收入增長率營業(yè)收入增長率=(本年?duì)I業(yè)收入增長額本年?duì)I業(yè)收入增長額/上年?duì)I業(yè)收入總上年?duì)I業(yè)收入總 額額)100% 營業(yè)收入增長率是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營營業(yè)收入增長率是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營 業(yè)務(wù)拓

16、展趨勢的重要標(biāo)志。業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標(biāo)志。 營業(yè)收入增長率大于零，表明企業(yè)營業(yè)收入 有所增長。該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)營業(yè)收入的增長速度越快，企業(yè)市 場前景越好。 3.資本積累率資本積累率 資本積累率資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額年初的所有者權(quán)益本年所有者權(quán)益增長額年初的所有者權(quán)益 總額總額 資本積累率反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性，該指標(biāo) 越高，表明企業(yè)的資本積累越多，企業(yè)資本保全性越強(qiáng)，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持 續(xù)發(fā)展的能力越大。 1.1.資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率表明企 業(yè)資產(chǎn)總額中，債 權(quán)人提供資金所占 的比重，反映企業(yè) 資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益 的保障程度。 計(jì)算公式： 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額/資

17、產(chǎn)總 額100% 負(fù)債總額：指公司承擔(dān)的各 項(xiàng)負(fù)債的總和，包括流動(dòng)負(fù) 債和長期負(fù)債； 資產(chǎn)總額：指公司擁有的各 項(xiàng)資產(chǎn)的總和，包括流動(dòng)資 產(chǎn)和長期資產(chǎn)。 判斷標(biāo)準(zhǔn) 一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率 越小，說明企業(yè)的長期償 債能力越強(qiáng)。 從債權(quán)人的角度，資 產(chǎn)負(fù)債率越低越好。 對(duì)投資人或股東來說， 負(fù)債比率較高可能帶來一 定的好處：對(duì)投資人或股 東來說，負(fù)債比率較高可 能帶來一定的好處。 從經(jīng)營者的角度看， 他們最關(guān)心的是在充分利 用借入資金給企業(yè)帶來好 處的同時(shí)，盡可能降低財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 u 償債能力 一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%-60%。 當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%，表明公司已經(jīng)資不 抵債，對(duì)于

18、債權(quán)人來說風(fēng)險(xiǎn)非常大。 2.2.流動(dòng)比率 流動(dòng)比率用來衡量 企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短 期債務(wù)到期以前， 可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于 償還負(fù)債的能力， 用于衡量企業(yè)的短 期償債能力。 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 100% 流動(dòng)資產(chǎn)：是指企業(yè)可以在一年 或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi) 變現(xiàn)或者運(yùn)用的資產(chǎn)，主要包括 貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、 應(yīng)收賬款和存貨等。 流動(dòng)負(fù)債：是指將在一年或者超 過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)償還的 債務(wù)，包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、 應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付股利、 應(yīng)交稅金、和一年內(nèi)到期的長期 借款等。 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 流動(dòng)比率過低，表明 企業(yè)可能難以按期償 還債務(wù)； 流動(dòng)比率越高，企業(yè) 資產(chǎn)的流

19、動(dòng)性越大， 但是，比率太大表明 流動(dòng)資產(chǎn)占用資金較 多，會(huì)影響經(jīng)營資金 周轉(zhuǎn)效率和獲利能力； 一般認(rèn)為合理的最低 流動(dòng)比率為2。 u 償債能力 3.速動(dòng)比率 速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)-存貨存貨-預(yù)付賬款預(yù)付賬款-年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)及其他流動(dòng)資產(chǎn)年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)及其他流動(dòng)資產(chǎn) 速動(dòng)比率維持在1較為正常，它表明企業(yè)的短期償債能力有可靠的保 證。速動(dòng)比率過低，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大，速動(dòng)比率過高，企業(yè)在 速動(dòng)資產(chǎn)上占用資金過多，會(huì)增加企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本。 實(shí)際工作中，應(yīng)考慮到企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)。例如商品零售行業(yè)，由于 采用大量現(xiàn)金銷售

20、，幾乎沒有應(yīng)收賬款，速動(dòng)比率大大低于1，也是合理 的。相反，有些企業(yè)雖然速動(dòng)比率大于1，但速動(dòng)資產(chǎn)中大部份是應(yīng)收賬 款，并不代表企業(yè)的償債能力強(qiáng)，因?yàn)閼?yīng)收賬款能否收回具有很大的不 確定性。 根據(jù)某公司資料，2001年初的流動(dòng)資產(chǎn)為6127100元，存 貨為3870000元，流動(dòng)負(fù)債為2977100元；年末的流動(dòng)資產(chǎn) 為5571751元，存貨為3862050元，流動(dòng)負(fù)債為1644390元。 則速動(dòng)比率為： 年初速動(dòng)比率：（6127100-3870000）/2977100=0.76 年末速動(dòng)比率：（5571751-3862050）/1644390=1.04 4.已獲利息倍數(shù) 已獲利息倍數(shù)已獲利息倍

21、數(shù)=息稅前利潤總額息稅前利潤總額/利息支出利息支出 =(凈利潤凈利潤+利息費(fèi)用利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用所得稅費(fèi)用)/利息費(fèi)用利息費(fèi)用 已獲利息倍數(shù)，指上市公司息稅前利潤相對(duì)于所需支付債務(wù)利息的 倍數(shù)，可用來分析公司在一定盈利水平下支付債務(wù)利息的能力。 一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。國際上 通常認(rèn)為，該指標(biāo)為3時(shí)較為適當(dāng)，從長期來看至少應(yīng)大于1。 已獲利息倍數(shù)為負(fù)值時(shí)沒有任何意義，已獲利息倍數(shù)是用于衡量企 業(yè)的長期償債能力。 u營運(yùn)能力 1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說明一定期間內(nèi) 公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。 應(yīng)收賬款

22、周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= =賒銷收入凈額賒銷收入凈額/（期初應(yīng)收賬款（期初應(yīng)收賬款+ +期末應(yīng)收賬款）期末應(yīng)收賬款）/2/2 賒銷收入凈額=銷售收入-銷售退回-現(xiàn)銷收入 一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡 較短；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；可以減少壞賬損失等。 u營運(yùn)能力 2.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管 理狀況的綜合性指標(biāo)，可以測定企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是反映 企業(yè)購、產(chǎn)、銷平衡效率的一種尺度。 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率= =銷售成本銷售成本/（期初存貨成本（期初存貨成本+ +期末存貨成本）期末存

23、貨成本）/2/2 一般來講，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，存貨及占 用在存貨上的資金周轉(zhuǎn)速度越快。 計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉(zhuǎn)額，看 分析的目的。如果分析目的是判斷短期償債能力，應(yīng)采用銷售收入。如果分析 目的是評(píng)估存貨管理業(yè)績，應(yīng)當(dāng)使用銷售成本。 3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入營業(yè)收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額平均流動(dòng)資產(chǎn)總額 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用率的一個(gè)重要指標(biāo)，反映了企 業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。 4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入

24、營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。一般情 況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快、銷售能力越強(qiáng)， 資產(chǎn)利用效率越高。 u社會(huì)貢獻(xiàn)能力 1.社會(huì)貢獻(xiàn)率社會(huì)貢獻(xiàn)率 社會(huì)貢獻(xiàn)率是衡量企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)為國家或社會(huì)創(chuàng)造或支付價(jià)值的能力。 社會(huì)貢獻(xiàn)率社會(huì)貢獻(xiàn)率= =社會(huì)貢獻(xiàn)總額社會(huì)貢獻(xiàn)總額/（期初資產(chǎn)總額（期初資產(chǎn)總額+ +期末資產(chǎn)總額）期末資產(chǎn)總額）/2/2 社會(huì)貢獻(xiàn)總額即為國家或社會(huì)創(chuàng)造或支付的價(jià)值總額，包括工資（含獎(jiǎng) 金）、勞保退休統(tǒng)籌及其他社會(huì)福利支出、利息支出凈額、應(yīng)交或已交的增值 稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅、有關(guān)銷售稅金及附加、所得稅及有

25、關(guān)費(fèi)用和凈利潤等。 社會(huì)貢獻(xiàn)率越大，表明企業(yè)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)越大。 u社會(huì)貢獻(xiàn)能力 2.社會(huì)積累率社會(huì)積累率 社會(huì)積累率用于衡量企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額中多少用于上交國家財(cái)政和支持社 會(huì)公益事業(yè)，從而直接或間接反映企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。 社會(huì)積累率社會(huì)積累率= =上交國家財(cái)政總額企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額上交國家財(cái)政總額企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額100%100% 上交國家財(cái)政總額包括企業(yè)依法向財(cái)政交納的各項(xiàng)稅款，如: 增值稅、所 得稅、產(chǎn)品銷售稅金及附加、其他稅款等。 社會(huì)積累率越大，表明企業(yè)對(duì)社會(huì)積累的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)越大。 （二）上市公司經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的個(gè)別指標(biāo) 1.每股收益（EPS） 每股收益，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率，是普通股股

26、東 每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。 每股收益包括“基本每股收益”和“稀釋每股收益”。 每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。通 常被用來反映企業(yè)的經(jīng)營成果，衡量普通股的獲利水平及 投資風(fēng)險(xiǎn)，是投資者等信息使用者據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、 預(yù)測企業(yè)成長潛力、進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的重要的財(cái)務(wù) 指標(biāo)之一。 每股收益越高，表明上市公司的盈利能力越強(qiáng)。 （二）上市公司經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的個(gè)別指標(biāo) 1.每股收益（EPS） 基本每股收益基本每股收益=歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤當(dāng)期發(fā)歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤當(dāng)期發(fā) 行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù) 稀釋每股收益是以基

27、本每股收益為基礎(chǔ)，假設(shè)企業(yè)所有發(fā) 行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，從而分別 調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤以及發(fā)行在外普通股 的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算而得的每股收益。 （二）上市公司經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的個(gè)別指標(biāo) 2.每股股利 每股股利每股股利=普通股股利總額普通股股利總額/年末普通股股數(shù)年末普通股股數(shù)=（現(xiàn)金股利（現(xiàn)金股利 總額總額-優(yōu)先股股利）優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)發(fā)行在外的年末普通股股數(shù) 每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股利的大小。 每股股利越大，則公司股本獲利能力就越強(qiáng)；每股股利越 小，則公司股本獲利能力就越弱。 影響每股股利多少的因素主要是企業(yè)股利發(fā)放政策與利潤 分

28、配政策的影響。如果企業(yè)為擴(kuò)大再生產(chǎn)、增強(qiáng)企業(yè)后勁 而多留利，每股股利就少，反之則多。 （二）上市公司經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的個(gè)別指標(biāo) 3.市盈率 市盈率是最常用來評(píng)估股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一，是 上市公司普通股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，反映在投資 者為上市公司每元凈利潤愿意支付的價(jià)格，可以用來估計(jì) 股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。 市盈率市盈率=普通股每股市價(jià)普通股每股市價(jià)普通股每股收益普通股每股收益 理論上市盈率低的股票適合投資，因?yàn)槭杏适敲抗墒袌鰞r(jià)格與每股 收益的比率，市盈率低的購買成本就低。但是市盈率高的股票有可能 在另一側(cè)面上反映了該企業(yè)良好的發(fā)展前景。一般而言，市盈率高說 明投資者對(duì)該公司的發(fā)展前景

29、看好，愿意出較高的價(jià)格購買該公司的 股票。但某種股票的市盈率過高，也意味著這種股票具有較高的投資 風(fēng)險(xiǎn)。 （二）上市公司經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的個(gè)別指標(biāo) 4.每股凈資產(chǎn) 股凈資產(chǎn)值反映了每股股票代表的公司凈資產(chǎn)價(jià)值，為支 撐股票市場價(jià)格的重要基礎(chǔ)。 每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)= 年末年末股東權(quán)益股東權(quán)益年末普通股年末普通股總數(shù)總數(shù) 每股凈資產(chǎn)值越大，表明公司每股股票代表的財(cái)富越雄厚，通常創(chuàng)造 利潤的能力和抵御外來因素影響的能力越強(qiáng)。 四、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合分析 1.杜邦財(cái)務(wù)分析體系 杜邦分析法，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù) 比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評(píng)

30、價(jià)的 方法。 杜邦分析法利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù) 狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。該體系是以 凈資產(chǎn)收益率為核心，將其逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利 能力及權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān) 系。 四、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合分析 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率= =總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)= =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 其中：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1+產(chǎn)

31、權(quán)比率 四、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合分析 在具體運(yùn)用杜邦體系進(jìn)行分析時(shí)，可以采用因素分析法， 首先確定營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的基準(zhǔn)值， 然后順次代入這三個(gè)指標(biāo)的實(shí)際值，分別計(jì)算分析這三個(gè)指 標(biāo)的變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響方向和程度，還可以使用因 素分析法進(jìn)一步分解和個(gè)指標(biāo)并分析其變動(dòng)的深層次原因， 找出解決的方法。 因素分析法是利用統(tǒng)計(jì)指數(shù)體系分析現(xiàn)象總變動(dòng)中各個(gè)因 素影響程度的一種統(tǒng)計(jì)分析方法，包括連環(huán)替代法連環(huán)替代法、差額分 析法、指標(biāo)分解法等。 四、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合分析 連環(huán)替代法連環(huán)替代法 連環(huán)替代法是將分析指標(biāo)分解為各個(gè)可以計(jì)量的因素，并根據(jù)各個(gè)因素之 間的依存關(guān)系，順次用各因素的

32、比較值（通常即實(shí)際值）替代基準(zhǔn)值（通 常為標(biāo)準(zhǔn)值或計(jì)劃值），據(jù)以測定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。 例如，設(shè)某一分析指標(biāo)M是由相互聯(lián)系的A、B、C三個(gè)因素相乘得到，報(bào)告期 （實(shí)際）指標(biāo)和基期（計(jì)劃）指標(biāo)為： 報(bào)告期（實(shí)際）指標(biāo) M1=A1 * B1 * C1 基 期（計(jì)劃）指標(biāo) M0=A0 * B0 * C0 在測定各因素變動(dòng)指標(biāo)對(duì)指標(biāo)R影響程度時(shí)可按順序進(jìn)行： 基 期（計(jì)劃）指標(biāo)M0=A0 * B0 * C0（1） 第一次替代 A1 * B0 * C0（2） 第二次替代 A1 * B1 * C0（3） 第三次替代 A1 * B1 * C1（4） 分析如下： （2）-（1）A變動(dòng)對(duì)M的影響。 （3）

33、-（2）B變動(dòng)對(duì)M的影響。 （4）-（3）C變動(dòng)對(duì)M的影響。 把各因素變動(dòng)綜合起來，總影響： M = M1 - M0 =（4）-（3）+（3） -（2）+（2）-（1） 四、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合分析 例題 假設(shè)銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)的上年數(shù)值分別為12.88%、 0.95、1.55，銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)的本年數(shù)值分別為 12.95%、0.91、1.65。 上年的凈資產(chǎn)收益率=12.88%0.951.55=18.97% - 第一次替代： 12.95%0.951.55=19.07% - 第二次替代： 12.95%0.911.55=18.27% - 第三次替代： 12.95%0

34、.911.65=19.44% - 銷售凈利率上升對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響：-=19.07%-18.97%=0.1% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響：-=18.27%-19.07%=-0.8% 權(quán)益乘數(shù)上升對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響：-=19.44%-18.27%=1.17% 凈資產(chǎn)收益率變化=-=（-）+ +（-）+（-）=0.47% 四、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合分析 杜邦分析體系的局限性： 從企業(yè)績效評(píng)價(jià)的角度來看，杜邦分析法只包括財(cái)務(wù)方面的信息，不能全面 反映企業(yè)的實(shí)力，有很大的局限性，在實(shí)際運(yùn)用中需要加以注意，必須結(jié)合 企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現(xiàn)在： 1、對(duì)短期財(cái)務(wù)結(jié)果過分重視，有可能助長公司

35、管理層的短期行為，忽略企 業(yè)長期的價(jià)值創(chuàng)造。 2、財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量工業(yè)時(shí)代的企業(yè)能夠滿足 要求。但在目前的信息時(shí)代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對(duì)企業(yè) 經(jīng)營業(yè)績的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。 3、在目前的市場環(huán)境中，企業(yè)的無形知識(shí)資產(chǎn)對(duì)提高企業(yè)長期競爭力至關(guān) 重要，杜邦分析法卻不能解決無形資產(chǎn)的估值問題。 四、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合分析 2.沃爾比重評(píng)分法 沃爾比重評(píng)分法是指將選定的財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給 定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各項(xiàng)指標(biāo)的得分及 總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù)，從而對(duì)企業(yè)的信用水平作出評(píng)價(jià)的方法。 沃爾比重評(píng)分法的基本步驟是：首先選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)并分配指標(biāo)比重；其 次，確定各項(xiàng)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，對(duì)各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)分并計(jì)算綜合分?jǐn)?shù)，最后形 成評(píng)價(jià)結(jié)果。 沃爾比重評(píng)分法是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的一種比較可取的方法，應(yīng)用這一 方法的關(guān)鍵在于指標(biāo)的合理選擇、權(quán)重的合理分配以及標(biāo)準(zhǔn)值的合理確定。 四、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合分析 （1 1）選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重）選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重 盈利能力的指標(biāo)：資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率 償債能力的指標(biāo)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率 營運(yùn)能力：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周