利用金融風險預(yù)警系統(tǒng)防范金融風險研究

1、利用金融風險預(yù)警系統(tǒng)防范金融風險研究一、金融危機離我們有多遠如果說馬克思?資本論?中所描述的資本主義經(jīng)濟危機和金融危機離我們現(xiàn)實生活還非常遙遠的話，如果說從二十世紀初開始在歐美興旺國家曾經(jīng)重復(fù)上演了屢次的金融危機還只是我們教科書中的案例的話，如果說從1980年以來，國際貨幣基金組織181個成員中有133個發(fā)生過的不同程度的金融動亂還只是我們身邊的事，但與己關(guān)系不大的話，那么在1997年始發(fā)于泰國，并迅速蔓延到馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞、韓國、日本等國的東南亞金融危機，卻使我們實實在在地感受到-金融危機離我們越來越近了。實際上，盡管1997年，我國躲過了那場東南亞金融危機，但仍深深地感受到了其

2、對我國經(jīng)濟及金融產(chǎn)生的影響-籌資本錢大幅度上升，引進外資明顯感到困難，就業(yè)形勢突顯嚴峻。在我們慶幸自己在東南亞危機時度過了一個平安年時，我國已經(jīng)發(fā)生了的一系列金融事件卻使我們不能不成認一個現(xiàn)實-各種形形色色的金融風險離我們并不遙遠：1993-1994年的高達20%左右的通貨膨脹率造成人民幣嚴重貶值；1995年2月，國債期貨“327品種嚴重違規(guī)，暴炒債券1400億元，虧損達10億元之巨，使風光一時的萬國證券公司元氣大傷；1998年7月，當時中國最大的證券公司-君安證券公司，因公司幾位主要負責人涉嫌犯罪被公安機關(guān)羈押，并與國泰證券公司合并成立國泰君安證券公司；1998年下半年，新國大期貨經(jīng)紀公司承

3、包人卷款潛逃；1998年10月，廣東國際信托投資公司不能支付到期債務(wù)而被中國人民銀行依法關(guān)閉；還有幾大國有銀行的壞帳、呆帳和逾期貸款更是我國金融領(lǐng)域的一個嚴重問題。面對這一連串的金融事件，也許我們就不得不問了：中國可能發(fā)生金融危機嗎？如果可能發(fā)生，那么最有可能是由于自身積累的金融風險引發(fā)，還是由于國際金融危機引發(fā)？其實，由于金融危機與金融風險有著密切的聯(lián)系，通常由于經(jīng)濟周期波動和金融體系的內(nèi)在脆弱性，使得經(jīng)濟生活中必然不斷蘊藏和累積各種金融風險，這些金融風險的累積將積聚巨大的能量并潛伏下來，在一定的經(jīng)濟條件下那么可能爆發(fā)，使金融資產(chǎn)泡沫形成、膨脹，然后破滅，從而產(chǎn)生金融危機。由于國內(nèi)已經(jīng)積累了

4、一定的金融風險，如果不及時防范這些金融風險，那么也許金融危機就真的會一步一步向我們走來。因此，我們必須積極運籌，加強風險管理，防范于未然，將金融風險切實有效地控制在經(jīng)濟可以承受的范圍之內(nèi)，以保障國民經(jīng)濟的健康開展。二、建立金融平安預(yù)警系統(tǒng)的必要性和緊迫性在不斷發(fā)生的國際金融動亂面前，國際社會感到嚴重不安。亞洲金融危機給世界經(jīng)濟界最大教訓之一是：東南亞國家一直被視為經(jīng)濟開展的成功典范，因而人們對這一危機的爆發(fā)毫無準備，以致于在應(yīng)付這場危機時措手不及。如果說金融危機猶如火災(zāi)，那么金融風險猶如火災(zāi)隱患。經(jīng)濟一體化和金融全球化使各國之間的防火墻逐漸消失，金融危機頻率增加，程度加深，涉及范圍擴大。東南亞

5、遭災(zāi)后，國際社會加緊探討防范措施，并相繼出臺了一些金融體系穩(wěn)定評估方案。由于金融危機的出現(xiàn)常常以一系列的經(jīng)濟、金融指標惡化為先兆，因此，金融界人士普遍認為，如果能夠根據(jù)一系列金融指標對金融風險進行預(yù)警，那么防止金融危機的發(fā)生是可能的。因此，在東南亞危機之后，各國都加強了金融預(yù)警系統(tǒng)的研究。例如東盟各國外長于2001年10月舉行會議，決定由在雅加達的秘書處設(shè)立一個專門機構(gòu)收集東盟各國貿(mào)易、國際收支等重要的財經(jīng)數(shù)據(jù)和資料，由金融專家對其進行分析，以預(yù)測發(fā)生金融危機的可能性；在2002年2月召開的西方七國財長和中央銀行行長會議上，與會各方就建立一個國際“論壇作為國際金融危機預(yù)警機制的建議達成共識。實

6、際上，國外一些經(jīng)濟學家早已對金融危機預(yù)警進行了研究。例如，早在1979年，美國斯坦福大學的保羅克魯格曼在對金融風險預(yù)警進行研究時就指出，在固定匯率下，國內(nèi)信貸膨脹超過實際貨幣需求的增長將導(dǎo)致漸進而持久的國際儲藏流失，最終誘發(fā)對貨幣的投機性進攻，迫使管理當局放棄固定匯率，使貨幣大幅度貶值，從而導(dǎo)致金融危機。在保羅克魯格曼之后，包括國際貨幣基金租金的Kaminsky、Lizondo、Reinhart等研究者對其模型進行了拓展，并得到一系列有意義的結(jié)果。從我國金融體制來看，國家金融正處在大調(diào)整階段，不確定因素增加。未來幾年，一方面金融機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量差、鼓勵機制不健全、市場約束力不強、監(jiān)管力量薄弱等問題

7、短期內(nèi)還不能完全解決；另一方面，由于我國已經(jīng)參加WT0，直接面臨國外金融機構(gòu)強有力的競爭并可能直接面對國外金融游資的攻擊，因此，當前，我國迫切需要建立有效的金融平安預(yù)警系統(tǒng)，立足于自防自救，其好處不僅在于防范金融危機，還在于能夠及時減輕經(jīng)濟和金融體系中失衡的程度。三、金融風險預(yù)警系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)1、預(yù)警系統(tǒng)的根本結(jié)構(gòu)金融風險的大小可根據(jù)一系列的經(jīng)濟和金融指標來度量，為了能夠?qū)ξ覈鹑陲L險進行監(jiān)測，必要時進行報警，需要建立一套金融風險監(jiān)測、預(yù)警系統(tǒng)。它主要由指標體系、預(yù)警界限、數(shù)據(jù)處理和燈號顯示四局部組成。首先是建立一套能夠科學、合理、敏感地反映金融風險狀況的監(jiān)測指標體系；然后根據(jù)經(jīng)濟開展的歷史經(jīng)驗，

8、以及參考不同開展階段的特征，確定各指標的預(yù)警界限值；再用事先確定的數(shù)據(jù)處理方法或模型，對各指標的取值進行綜合處理，得出金融風險的綜合指數(shù)和相應(yīng)的風險等級；最后用燈號來顯示金融風險狀態(tài)。預(yù)警的目的是防范風險，因此，最后還需根據(jù)風險狀態(tài)采取各種措施化解風險。如我們把整個金融體系比喻為一棵“樹的話，那么金融平安就是樹“根，各種數(shù)學處理方法、模型和根本經(jīng)濟、金融統(tǒng)計分析就是樹“干，而與金融平安直接相關(guān)的指標體系就是樹“葉要維持金融體系的正常運轉(zhuǎn)并健康開展，就必須觀“葉、抓“干、?！案?，做好金融預(yù)警分析。2、指標體系金融危機的爆發(fā)，總是某幾個經(jīng)濟、金融狀態(tài)突出地先行失衡，進而引發(fā)其他金融指標失衡，從而導(dǎo)

9、致全面性的金融危機，因此，金融危機通常都是有先兆的，具體表現(xiàn)在一些金融指標的數(shù)據(jù)變化上。通常能夠有效地通過大幅度變化來預(yù)兆金融危機的金融指標包括：貨幣供給增長率、實際利率、通貨膨脹率、國內(nèi)信貸增長率、實際GDP增長率、財政手指差額/GDP、外匯儲藏可供進口月數(shù)、外匯儲藏/短期外債、貿(mào)易差額/外債總額、實際匯率及波動程度、外國直接投資/外債、經(jīng)常工程/GDO、貿(mào)易差額/GDP、外匯儲藏/GDP、外債總額/GDP、短期資本流入/GDP、股市價格指數(shù)波動幅度、不良資產(chǎn)/銀行總資產(chǎn)、銀行資本充足率等。不過，由于上述指標數(shù)量繁多，而且某些指標也難以定量分析，因此有必要根據(jù)如下原那么進行篩選：首先該指標應(yīng)

10、該可用于估計金融危機發(fā)射功能的概率；其次，各指標在危機發(fā)聲前的行為可比性；第三，該指標語境危機的能力可以定量分析，第四，該指標在歷次金融危機中的預(yù)警表現(xiàn)良好。3、預(yù)警界限預(yù)警界限指金融指標的數(shù)據(jù)變化到達可預(yù)兆發(fā)生金融危機的這一水平。從金融危機預(yù)警研究的成果看，有的金融指標在國際上已經(jīng)有公認的預(yù)警界限標準。例如，國際清算銀行?巴塞爾協(xié)議?對“金融機構(gòu)的資本充足率指標定為8%；國際公認的“經(jīng)常工程逆差/GDP的最低標準是不大于5%；而短期外債/外債總額接近或超過25%就是危險信號，等等。對于沒有明確的國際公認的預(yù)警界限指標，可以參照同一國家在金融穩(wěn)健時期各項指標的數(shù)值，也可參照經(jīng)濟、金融背景相似國

11、家在金融穩(wěn)健時期各項指標的數(shù)值，并根據(jù)歷史上發(fā)生金融危機過程中有關(guān)指標數(shù)據(jù)變化情況來分析測定。4、燈號顯示為了直觀地預(yù)報不同類型的警情，可以結(jié)合國家統(tǒng)計經(jīng)濟監(jiān)測預(yù)警的做法，對警度采取類似交通管制的藍燈、綠燈、黃燈、紅燈信號來分別表示正常狀態(tài)、低度風險警戒、中毒風險警戒、高度風險警戒不同等級的警度。其中，藍燈狀態(tài)正常無警，表示比擬保守，風險小，但相應(yīng)地可能會喪失一些收益時機，綠燈代表低度風險警戒輕警，表示風險小，在可以接受的范圍內(nèi)，此時靜態(tài)監(jiān)控即可；黃燈代表中度風險警戒中警，表示已經(jīng)出現(xiàn)一定的金融風險，金融機構(gòu)需要提高監(jiān)控力度，采取動態(tài)監(jiān)控，及時反應(yīng)信息，并采取一定措施，盡可能地化解風險，紅燈代

12、表重警，即重度風險警戒，表示金融機構(gòu)的風險已經(jīng)很大，此時應(yīng)采取一級警戒監(jiān)控，提防隨時可能出現(xiàn)的可能嚴重影響金融機構(gòu)的事件，因此，當紅燈出現(xiàn)時，決策者必須采取強有力的措施，否那么，金融危機可能很快就會來臨了。如果能夠跟蹤某個時期各項預(yù)警指標的數(shù)值變化，并有有關(guān)的信號描述，并制作相應(yīng)的預(yù)警指標信號圖，這樣就可觀測到金融機構(gòu)的風險來源及其變化，同時也可初步判斷金融機構(gòu)所承受的風險狀態(tài)，據(jù)此采取相應(yīng)的措施。四、金融預(yù)警應(yīng)用實證泰國是1997年東南亞金融危機的始發(fā)地，這里盡管是事后分析，但如果我們將其在1997年以前的金融、經(jīng)濟指標進行分析，仍可以看到預(yù)警指標分析對泰國金融危機的警示作用。從90年代初期

13、開始，泰國GDP增長率、經(jīng)常工程差額/GDP、外債總額/GDP、短期外債/外債總額等一直在逐年惡化。其實際GDP從1988年的近14%下降到1996年的6.7%，這說明泰國經(jīng)濟越來越乏力；外債總額占GDP比例從1989年的37%左右上升到1996年的50%多，短期外債/外債總額從1987年不到15%，上升到1996年的40%多，1995年甚至接近50%了，遠遠高于國際警戒線25%，這說明泰國的外匯流動性風險逐年加大。實際上，在泰國金融危機爆發(fā)前的1996年，其實際經(jīng)濟和金融運行指標，包括外匯儲藏可供進口月數(shù)、銀行不良資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重、股指變動等，如果用前面所述的燈號顯示的話，幾乎是全線飄“紅，這些指標不僅遠高于國際警戒線，就是在整個東南亞地區(qū)也是最差的。因此，可以說1997年東南亞危機在泰國首先爆發(fā)并不是種偶然。分析泰國金融危機前的一些金融指標可以看到，如果泰國當時有金融風險預(yù)警系統(tǒng)對各項金融指標進行監(jiān)測，并采取適當措施化解相關(guān)風險，完全可以做到防微杜漸，而不至于在1997年，當國際金融投資基金為了到達自己盈利目的，利用各種金融工具對泰國貨幣進行投機性攻擊時，一觸即潰，導(dǎo)致泰國金融危機，并涉及整個東南亞國家。實際上，在亞洲金融危機爆發(fā)前，斯坦福大學一位教授曾經(jīng)依據(jù)一系列金融指標變化預(yù)測出東南亞可能即將爆發(fā)金融危機，不過，很遺憾的是，當時沒有引