財務(wù)管理課件：籌資方式

1、指指投資者投入企業(yè)的資本金投資者投入企業(yè)的資本金及經(jīng)營中所形成的積累，它及經(jīng)營中所形成的積累，它反映所有者權(quán)益，又稱反映所有者權(quán)益，又稱“權(quán)權(quán)益資金益資金”。反映投資者與受資者的關(guān)系反映投資者與受資者的關(guān)系可以長期使用，不需要歸還可以長期使用，不需要歸還風(fēng)險低、成本高風(fēng)險低、成本高 資本金（實收資本金（實收資本、股本）資本、股本） 資本公積資本公積 盈余公積盈余公積 未分配利潤未分配利潤企業(yè)法人存在及企業(yè)法人存在及經(jīng)營的前提經(jīng)營的前提企業(yè)籌集借入資企業(yè)籌集借入資金的必要基礎(chǔ)金的必要基礎(chǔ)吸收直接投資吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行股票留存收益（企業(yè)內(nèi)部積累）留存收益（企業(yè)內(nèi)部積累）吸收國家投資吸收國家投

2、資 國家資本金國家資本金吸收法人投資吸收法人投資 法人資本金法人資本金吸收個人投資吸收個人投資 個人資本金個人資本金吸收外商投資吸收外商投資 外商資本金外商資本金 吸收實物資產(chǎn)投資吸收實物資產(chǎn)投資 吸收無形資產(chǎn)投資吸收無形資產(chǎn)投資吸收現(xiàn)金投資吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資確定吸收直接投資的數(shù)量確定吸收直接投資的數(shù)量聯(lián)系投資單位，商定投資數(shù)額和出資方式聯(lián)系投資單位，商定投資數(shù)額和出資方式簽定有關(guān)協(xié)議簽定有關(guān)協(xié)議取得所籌集的資金取得所籌集的資金 應(yīng)按照評估確定或合同、協(xié)議約定的金額計價應(yīng)按照評估確定或合同、協(xié)議約定的金額計價 優(yōu)先股籌資優(yōu)先股籌資 普通股籌資普通股籌資 1.作為一種股權(quán)資

3、本，較普通股具有優(yōu)先權(quán)作為一種股權(quán)資本，較普通股具有優(yōu)先權(quán) 剩余利潤的優(yōu)先分配權(quán)剩余利潤的優(yōu)先分配權(quán) 剩余財產(chǎn)權(quán)的優(yōu)先索償權(quán)剩余財產(chǎn)權(quán)的優(yōu)先索償權(quán) 2.優(yōu)先股股息率是固定的優(yōu)先股股息率是固定的 這一點與債券相同，但公司對這種股息的支付卻帶這一點與債券相同，但公司對這種股息的支付卻帶有隨意性，并非必須支付。有隨意性，并非必須支付。 優(yōu)先股股息在稅后支付，即股息支付不能獲得稅收優(yōu)先股股息在稅后支付，即股息支付不能獲得稅收利益。利益。1.按照股利能否累計分類按照股利能否累計分類累計優(yōu)先股累計優(yōu)先股非累計優(yōu)先股非累計優(yōu)先股2.按照能否參與剩余利潤分配分類按照能否參與剩余利潤分配分類非參與優(yōu)先股非參與優(yōu)

4、先股參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股3.按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 4.按能否提前贖回分類按能否提前贖回分類可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股 5.按是否有表決權(quán)分類按是否有表決權(quán)分類有表決權(quán)優(yōu)先股有表決權(quán)優(yōu)先股無表決權(quán)優(yōu)先股無表決權(quán)優(yōu)先股 永久表決權(quán)優(yōu)先股永久表決權(quán)優(yōu)先股 臨時表決權(quán)優(yōu)先股臨時表決權(quán)優(yōu)先股 特別表決權(quán)優(yōu)先股特別表決權(quán)優(yōu)先股 缺點缺點 籌資成本較高籌資成本較高 可能影響普通股的利益可能影響普通股的利益 優(yōu)點優(yōu)點 是公司的永久性資本是公司的永久性資本 股息的支付既固定又有一定的靈股息的支付既固定又有一定的

5、靈活性活性 不改變普通股股東對公司的控制不改變普通股股東對公司的控制權(quán)權(quán) 可以提高企業(yè)的舉債能力可以提高企業(yè)的舉債能力一）普通股的有關(guān)概念 注：我國規(guī)定：股票必須標(biāo)明面值，注：我國規(guī)定：股票必須標(biāo)明面值， 且股票發(fā)行價格不得低于其面值。且股票發(fā)行價格不得低于其面值。 股票面值股票面值 有面值股票有面值股票 無面值股票無面值股票 授權(quán)股授權(quán)股公司章程規(guī)定的可發(fā)行股票的最大限額公司章程規(guī)定的可發(fā)行股票的最大限額發(fā)行股發(fā)行股n 實際售出的股票實際售出的股票庫藏股庫藏股n 公司重新購回發(fā)行在外的普通股，并由公司保存，公司重新購回發(fā)行在外的普通股，并由公司保存，直至取消或重新出售。直至取消或重新出售。注

6、：我國規(guī)定： 我國不存在庫藏股 賬面價值賬面價值 公司資產(chǎn)凈值（扣除優(yōu)先股價值后的凈值）公司資產(chǎn)凈值（扣除優(yōu)先股價值后的凈值） 市場價值市場價值 股票在當(dāng)前市場上的交易價格股票在當(dāng)前市場上的交易價格 清算價值清算價值 公司解散清算時每股所代表的實際價值公司解散清算時每股所代表的實際價值每股賬面價值普通股賬面價值總額每股賬面價值普通股賬面價值總額公司普通股股數(shù)公司普通股股數(shù)n期限上的永久性 n責(zé)任上的有限性n收益上的剩余性n清償上的附屬性三）股票價格n股票價格是指公司發(fā)行股票時，或?qū)⒐善背鍪劢o投資股票價格是指公司發(fā)行股票時，或?qū)⒐善背鍪劢o投資者時所采用的價格，也是投資者認(rèn)購股票時所必須支者時所采

7、用的價格，也是投資者認(rèn)購股票時所必須支付的價格。付的價格。 發(fā)行價格發(fā)行價格 每股凈收益每股凈收益發(fā)行市盈率發(fā)行市盈率 1.市盈率法市盈率法 根據(jù)擬發(fā)行上市公司的每股凈收益和所確定的發(fā)根據(jù)擬發(fā)行上市公司的每股凈收益和所確定的發(fā)行市盈率來決定發(fā)行價格的一種新股定價方法。行市盈率來決定發(fā)行價格的一種新股定價方法。新股發(fā)行定價的方法 2.議價法議價法 議定發(fā)行價格主要考慮的因素：議定發(fā)行價格主要考慮的因素： 二級市場股票價格的高低（通常用平均市盈率等指標(biāo)二級市場股票價格的高低（通常用平均市盈率等指標(biāo)來衡量）、市場利率水平、發(fā)行公司的未來發(fā)展前景、發(fā)來衡量）、市場利率水平、發(fā)行公司的未來發(fā)展前景、發(fā)行

8、公司的風(fēng)險水平和市場對新股的需求狀況等。行公司的風(fēng)險水平和市場對新股的需求狀況等。 議價方式：議價方式： A. 固定價格方式固定價格方式 B. 市場詢價方式市場詢價方式 由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價格由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價格3. 競價法競價法 三種基本形式三種基本形式 A. 網(wǎng)上競價網(wǎng)上競價 B. 機構(gòu)投資者（法人）競價機構(gòu)投資者（法人）競價 C. 券商競價券商競價 由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式相互競爭確定股票發(fā)行價格 我國公司法規(guī)定：我國公司法規(guī)定： 同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)相同；同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價格應(yīng)相同； 不能折價發(fā)行股票。不能折

9、價發(fā)行股票。1. 股票公募發(fā)行股票公募發(fā)行 現(xiàn)金發(fā)行現(xiàn)金發(fā)行 附權(quán)發(fā)行（認(rèn)股權(quán)發(fā)行）附權(quán)發(fā)行（認(rèn)股權(quán)發(fā)行）附認(rèn)股權(quán)證債券附認(rèn)股權(quán)證債券由由純債券純債券和和認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證組成組成（1）認(rèn)股權(quán)價值的計算）認(rèn)股權(quán)價值的計算 持有者購買公司股票的一種憑證，它允許持有持有者購買公司股票的一種憑證，它允許持有者按某一特定價格在規(guī)定的期限內(nèi)購買既定數(shù)量的者按某一特定價格在規(guī)定的期限內(nèi)購買既定數(shù)量的公司股票。公司股票。認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證思考：上市的利弊？思考：上市的利弊？ 計算認(rèn)股權(quán)數(shù)，即購買一份新股票需要的認(rèn)股權(quán)數(shù)計算認(rèn)股權(quán)數(shù)，即購買一份新股票需要的認(rèn)股權(quán)數(shù) 新股票數(shù)所籌資本數(shù)每股認(rèn)購價格新股票數(shù)所籌資本數(shù)

10、每股認(rèn)購價格 10 500 000/70 = 150 000(股股) )(4000150000600)(份新股票數(shù)普通股股數(shù)流通在外的公司所需要認(rèn)股權(quán)數(shù)購買一份新股票 【例例6-5】假設(shè)某公司現(xiàn)有普通股股數(shù)為假設(shè)某公司現(xiàn)有普通股股數(shù)為600 000股，股票現(xiàn)行市場股，股票現(xiàn)行市場價格為每股價格為每股100元。公司最近宣布通過認(rèn)股權(quán)籌資元。公司最近宣布通過認(rèn)股權(quán)籌資1 050萬元用于新的萬元用于新的投資項目，并決定新股票以每股投資項目，并決定新股票以每股70元的價格向股東出售。元的價格向股東出售。 要求：確定認(rèn)股權(quán)的價值。要求：確定認(rèn)股權(quán)的價值。 影響認(rèn)股權(quán)影響認(rèn)股權(quán) 價值的因素價值的因素股票市

11、場價格：股票市場價格：發(fā)行后全部普通股的市場價值將為發(fā)行后全部普通股的市場價值將為7 050（6 0001 050）萬元，其流通在外的股數(shù)為）萬元，其流通在外的股數(shù)為75萬股。萬股。 每份股票新的市場價值：每份股票新的市場價值：7 050/7594 (元元)認(rèn)購價格：認(rèn)購價格：已知以每股已知以每股70元的價格向股東出售元的價格向股東出售購買一份新股票需購買一份新股票需要的認(rèn)股權(quán)數(shù)為要的認(rèn)股權(quán)數(shù)為4份份購買一份新股票所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)購買一份新股票所需的認(rèn)股權(quán)數(shù) 股票市場價格和認(rèn)購價格股票市場價格和認(rèn)購價格可見，可見，每股節(jié)約每股節(jié)約24元元（9470），），每份認(rèn)股每份認(rèn)股權(quán)價值為權(quán)價值為6元元（

12、244） 登記日登記日 除權(quán)日除權(quán)日（登記日之前的第四個營業(yè)日）（登記日之前的第四個營業(yè)日） “附權(quán)股票附權(quán)股票”交易交易“除權(quán)股票除權(quán)股票”交易交易 交易的股票帶有交易的股票帶有認(rèn)股權(quán)認(rèn)股權(quán) 交易的股票不帶有交易的股票不帶有認(rèn)股權(quán)認(rèn)股權(quán) 承承【例例6- 5】 2006年年10月月24日，公司宣布新籌資日期為日，公司宣布新籌資日期為11月月15日作為股票持有者登記日，認(rèn)股權(quán)將于日作為股票持有者登記日，認(rèn)股權(quán)將于12月月1日提供給股東。日提供給股東。 股票除權(quán)價格為股票除權(quán)價格為94元元股票附權(quán)價格為股票附權(quán)價格為100元元 登記日登記日2006-11-15 除權(quán)日除權(quán)日 2006-11-11“

13、附權(quán)股票附權(quán)股票”交易交易“除權(quán)股票除權(quán)股票”交易交易 除權(quán)日期前每份認(rèn)股權(quán)的價值：除權(quán)日期前每份認(rèn)股權(quán)的價值：1認(rèn)股權(quán)數(shù)每購一份新股票需要的新股票認(rèn)購價附權(quán)舊股票市價每份認(rèn)股權(quán)價值)(61470100元每份認(rèn)股權(quán)價值認(rèn)股權(quán)數(shù)每購一份新股票需要的新股票認(rèn)購價每份除權(quán)股票市價每份認(rèn)股權(quán)價值)(647094元每份認(rèn)股權(quán)價值除權(quán)日期后每份認(rèn)股權(quán)價值：除權(quán)日期后每份認(rèn)股權(quán)價值：（4）認(rèn)股權(quán)的發(fā)行方式）認(rèn)股權(quán)的發(fā)行方式n備用承銷或包銷備用承銷或包銷（3）當(dāng)公司宣布以認(rèn)股權(quán)籌資時，股東的選擇：）當(dāng)公司宣布以認(rèn)股權(quán)籌資時，股東的選擇：行使認(rèn)股權(quán)行使認(rèn)股權(quán) 出售認(rèn)股權(quán)出售認(rèn)股權(quán)優(yōu)點優(yōu)點:o可降低籌資成本?？山?/p>

14、低籌資成本。o有利于吸引投資者向公司投資。有利于吸引投資者向公司投資。o有助于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)有助于調(diào)整資本結(jié)構(gòu), ,擴大股權(quán)。擴大股權(quán)。缺點缺點:n當(dāng)認(rèn)股權(quán)被行使后當(dāng)認(rèn)股權(quán)被行使后, ,公司的股東數(shù)增加公司的股東數(shù)增加, ,這就會分散股這就會分散股東對公司控制權(quán)。東對公司控制權(quán)。n在認(rèn)股權(quán)被行使時在認(rèn)股權(quán)被行使時, ,若普通股股價高于認(rèn)股權(quán)證約定價若普通股股價高于認(rèn)股權(quán)證約定價格較多格較多, ,則公司籌資成本較高則公司籌資成本較高, ,會出現(xiàn)實際的籌資損失。會出現(xiàn)實際的籌資損失。 機構(gòu)投資者可以分為三類，機構(gòu)投資者可以分為三類， 合伙制合伙制(主要是有限合伙制主要是有限合伙制) 信托基金制信托基

15、金制 公司制公司制 公司向公司向特定少數(shù)投資者特定少數(shù)投資者（如包括本公司職工在內(nèi)的（如包括本公司職工在內(nèi)的個人投資者、銀行、保險公司、財務(wù)公司等金融機構(gòu)以個人投資者、銀行、保險公司、財務(wù)公司等金融機構(gòu)以及與公司有關(guān)的其他公司）募集資本的一種發(fā)行方式。及與公司有關(guān)的其他公司）募集資本的一種發(fā)行方式。 優(yōu)點優(yōu)點n企業(yè)永久性資本企業(yè)永久性資本n沒有固定的股利負(fù)擔(dān)沒有固定的股利負(fù)擔(dān)n籌資風(fēng)險小籌資風(fēng)險小n增強公司的信譽增強公司的信譽 n普通股比債券更容易賣出普通股比債券更容易賣出缺點缺點n資本成本較高資本成本較高n容易分散控制權(quán)容易分散控制權(quán)n發(fā)行普通股有時會導(dǎo)致發(fā)行普通股有時會導(dǎo)致股票價格下跌股票

16、價格下跌 內(nèi)容提示：內(nèi)容提示： 1、留存收益的含義凈利潤凈利潤留存收益留存收益股利股利n優(yōu)點：優(yōu)點：n缺點：缺點：常用我國企業(yè)較少采用1. 是否記名是否記名2. 有無抵押擔(dān)保有無抵押擔(dān)保3. 是否可轉(zhuǎn)換是否可轉(zhuǎn)換4. 是否可提前償還是否可提前償還5. 期限長短期限長短n債券評級即對債券的信用狀況進行等級評定，通常是債券評級即對債券的信用狀況進行等級評定，通常是由專門的信用評級機構(gòu)對債券發(fā)行人所發(fā)行債券的到由專門的信用評級機構(gòu)對債券發(fā)行人所發(fā)行債券的到期還本付息能力和可信任程度進行綜合評價。期還本付息能力和可信任程度進行綜合評價。 債券評級的作用債券評級的作用 1.有利于投資者進行投資決策有利于

17、投資者進行投資決策2.有利于發(fā)行公司降低籌資成本有利于發(fā)行公司降低籌資成本3.是債券承銷談判的砝碼是債券承銷談判的砝碼 債券評級標(biāo)準(zhǔn)債券評級標(biāo)準(zhǔn) 根據(jù)中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)根據(jù)中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會公開發(fā)行的公司債券，需由中國人民銀行及其授權(quán)的分行指定行的公司債券，需由中國人民銀行及其授權(quán)的分行指定的資信評定機構(gòu)或公證機構(gòu)進行信譽評定。的資信評定機構(gòu)或公證機構(gòu)進行信譽評定。 表：表： 資信評級的符號及其含義資信評級的符號及其含義 債券評級內(nèi)容債券評級內(nèi)容1. 1. 債券發(fā)行公司的經(jīng)營狀況債券發(fā)行公司的經(jīng)營狀況2. 2. 債券發(fā)行公司的財務(wù)狀況債券發(fā)行公司的財務(wù)狀況

18、3. 3. 債券的約定條件債券的約定條件4. 4. 社會政治形勢、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等社會政治形勢、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等 債券評級方法債券評級方法1. 1. 定性分析定性分析2. 2. 定量分析定量分析n債券的發(fā)行價格是發(fā)行公司（或其承銷機構(gòu)）發(fā)行債債券的發(fā)行價格是發(fā)行公司（或其承銷機構(gòu)）發(fā)行債券時所使用的價格，即券時所使用的價格，即債券的原始投資者購買債券時債券的原始投資者購買債券時實際支付的價格實際支付的價格 。 影響公司債券發(fā)行價格的因素：影響公司債券發(fā)行價格的因素： 債券的面值債券的面值 債券息票率債券息票率 市場利率市場利率 債券期限債券期限 實務(wù)中實務(wù)中，在計算債券發(fā)行價，在計算債券發(fā)行價格時

19、，還要結(jié)合發(fā)行者的自身格時，還要結(jié)合發(fā)行者的自身信譽、籌資的難易程度、公司信譽、籌資的難易程度、公司對資本的需求狀況和資本市場對資本的需求狀況和資本市場利率的變動趨勢等因素利率的變動趨勢等因素 ）面值（）年利息（市場利率）（面值市場利率）（年利息行價格債券發(fā)nnnntt, iP/F, iP/A,111計算公式計算公式：某企業(yè)擬發(fā)行的面值某企業(yè)擬發(fā)行的面值1000元、票面利率元、票面利率10%、每年付息、每年付息到期還本的到期還本的5年期債券。問當(dāng)市場利率分別為年期債券。問當(dāng)市場利率分別為8%、10%、12%時，該債券的發(fā)行價格應(yīng)為多少？時，該債券的發(fā)行價格應(yīng)為多少？公司債券的發(fā)行價格通常有三種

20、情況：公司債券的發(fā)行價格通常有三種情況：n等價：發(fā)行價格票面價格等價：發(fā)行價格票面價格( (市場利率市場利率=票面利率）票面利率）n溢價：發(fā)行價格票面價格溢價：發(fā)行價格票面價格( (市場利率市場利率票面利率）票面利率）n折價：發(fā)行價格票面價格折價：發(fā)行價格票面價格( (市場利率市場利率票面利率）票面利率）（一）建立償債基金，以償還債務(wù)本息償債基金的提取數(shù)額：償債基金的提取數(shù)額： 償債基金系數(shù)年金終值年償債基金（二）分批償還債務(wù) 將全部債券的到期日定在不同時間將全部債券的到期日定在不同時間 對同一債券的本息分次償還，在債券到期日償清本息對同一債券的本息分次償還，在債券到期日償清本息 在到期日前為

21、定期收回債券而設(shè)立的基金，要求在到期日前為定期收回債券而設(shè)立的基金，要求發(fā)行公司定期向受托人支付償債基金。發(fā)行公司定期向受托人支付償債基金。 前提條件：公司債券的前提條件：公司債券的契約中規(guī)定了贖回條款契約中規(guī)定了贖回條款。 贖回條款的種類贖回條款的種類 隨時贖回條款 推遲贖回條款 債券贖回價格債券贖回價格 一般比面值要高，并隨到期日的接近而逐漸減少。（三）債券贖回 優(yōu)點：優(yōu)點：具有贖回條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。（四）轉(zhuǎn)換成普通股 如果公司發(fā)行的是如果公司發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券，可通過轉(zhuǎn)換成普通股，可通過轉(zhuǎn)換成普通股來收回債券。來收回債券?？赊D(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點可轉(zhuǎn)換債券籌資的

22、優(yōu)缺點優(yōu)點：優(yōu)點：o有利于降低資金成本有利于降低資金成本o可獲得股票溢價利益（轉(zhuǎn)換價格一般高于發(fā)行時的可獲得股票溢價利益（轉(zhuǎn)換價格一般高于發(fā)行時的價格）價格）o有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)缺點缺點: :n實際籌資成本較高（轉(zhuǎn)換后）實際籌資成本較高（轉(zhuǎn)換后）n業(yè)績不佳時債券難以轉(zhuǎn)換業(yè)績不佳時債券難以轉(zhuǎn)換n債券低利率的期限不長債券低利率的期限不長 公司以新發(fā)行的債券替代已發(fā)行的舊債券的行為公司以新發(fā)行的債券替代已發(fā)行的舊債券的行為 債券調(diào)換分析債券調(diào)換分析1.計算債券調(diào)換的投資支出計算債券調(diào)換的投資支出 舊債券贖回溢價舊債券贖回溢價 新債券的發(fā)行費用新債券的發(fā)行費用 舊債券未攤銷發(fā)行費的稅

23、收節(jié)約舊債券未攤銷發(fā)行費的稅收節(jié)約 舊債券利息支出舊債券利息支出 2.計算債券調(diào)換后成本節(jié)約額計算債券調(diào)換后成本節(jié)約額 （1）計算新舊債券各年利息現(xiàn)值）計算新舊債券各年利息現(xiàn)值（2）計算新舊債券各年發(fā)行成本攤銷的稅賦節(jié)約）計算新舊債券各年發(fā)行成本攤銷的稅賦節(jié)約（3） 舊債券發(fā)行成本分期攤銷稅賦節(jié)約損失額現(xiàn)值舊債券發(fā)行成本分期攤銷稅賦節(jié)約損失額現(xiàn)值3.計算債券調(diào)換決策計算債券調(diào)換決策債券調(diào)換依據(jù)：債券調(diào)換依據(jù)：債券調(diào)換后的成本節(jié)約額大于債券調(diào)換的投資成本債券調(diào)換后的成本節(jié)約額大于債券調(diào)換的投資成本 缺點缺點 財務(wù)風(fēng)險較高財務(wù)風(fēng)險較高 限制條件較多限制條件較多 籌資額有限籌資額有限 優(yōu)點優(yōu)點 債券

24、成本較低債券成本較低 可利用財務(wù)杠桿可利用財務(wù)杠桿 保障股東控制權(quán)保障股東控制權(quán) 具有一定的靈活性具有一定的靈活性1.1.無擔(dān)保貸款無擔(dān)保貸款 公司憑借自身的信譽從銀行取得的貸款公司憑借自身的信譽從銀行取得的貸款 信用額度借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。貸款條件【例例】在正式協(xié)議下，約定某公司的信用額度為在正式協(xié)議下，約定某公司的信用額度為100萬元，該公萬元，該公司已借用司已借用80萬元尚未償還，則該公司仍可申請借萬元尚未償還，則該公司仍可申請借20萬元，銀行將萬元，銀行將予以保證。予以保證。 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議銀行具有法律義務(wù)承諾提供不銀行具有法律義

25、務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。超過某一最高限額的貸款協(xié)議。費率承諾）借款數(shù)額已使用的貸限額周轉(zhuǎn)信（承諾費 公司公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對貸款限額的未使享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆用部分付給銀行一筆承諾費承諾費。 在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最高限額，高限額，銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求。 【例例】如果周轉(zhuǎn)信用額度為如果周轉(zhuǎn)信用額度為100萬元，借款公司年度內(nèi)使用了萬元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬元，余額為萬元，余額為40萬元，假設(shè)承諾費率為萬元，

26、假設(shè)承諾費率為0.5%。承諾費承諾費: （1 000 000600 000） 0.5% 2 000（元）（元）%4 . 9%100%)151 (000100%8000100借款實際利率 銀行銀行：補償性余額可以：補償性余額可以降低貸款風(fēng)險降低貸款風(fēng)險 借款借款公司公司：補償性余額則：補償性余額則提高了提高了借款的借款的實際利率實際利率 【例例7-3】某公司按某公司按8%向銀行借款向銀行借款100 000元，銀行要求維元，銀行要求維持貸款限額持貸款限額15%的補償性余額。的補償性余額。 要求：計算該項借款的實際利率。要求：計算該項借款的實際利率。 利息率利息率通常商業(yè)貸款的通常商業(yè)貸款的票面（名

27、義）利率票面（名義）利率是通是通過借貸雙方的協(xié)商確定的過借貸雙方的協(xié)商確定的 逐筆貸款逐筆貸款根據(jù)某種短期需要向銀行取得的借款根據(jù)某種短期需要向銀行取得的借款 銀行要逐筆審核公司的貸款申請，并測算和確定貸銀行要逐筆審核公司的貸款申請，并測算和確定貸款的相應(yīng)條件和信用保證?？畹南鄳?yīng)條件和信用保證。 擔(dān)保借款：又稱抵押借款，是指借款公司以本公司的擔(dān)保借款：又稱抵押借款，是指借款公司以本公司的某些資產(chǎn)作為償債擔(dān)保品而取得的借款。某些資產(chǎn)作為償債擔(dān)保品而取得的借款。 銀行貸款的安全程度取決于擔(dān)保品的價值大小和變現(xiàn)速銀行貸款的安全程度取決于擔(dān)保品的價值大小和變現(xiàn)速度。度。 在借款者不能償還債務(wù)時，銀行就

28、可變賣擔(dān)保品，在借款者不能償還債務(wù)時，銀行就可變賣擔(dān)保品， A.當(dāng)出售擔(dān)保品所得價款超過債務(wù)本息時，要將其差當(dāng)出售擔(dān)保品所得價款超過債務(wù)本息時，要將其差額部分歸還借款者；額部分歸還借款者； B.當(dāng)所得價款低于債務(wù)本息時，其差額部分則變?yōu)橐划?dāng)所得價款低于債務(wù)本息時，其差額部分則變?yōu)橐话銦o擔(dān)保債權(quán)。般無擔(dān)保債權(quán)。 應(yīng)收賬款籌資應(yīng)收賬款籌資 應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款 存貨擔(dān)保借款存貨擔(dān)保借款擔(dān)保資產(chǎn)：應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)或其他資產(chǎn)等。擔(dān)保資產(chǎn)：應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)或其他資產(chǎn)等。在應(yīng)收賬款讓售業(yè)務(wù)中，貸款人一般行使三項職能：在應(yīng)收賬款讓售業(yè)務(wù)中，貸款人一般行使三項職能：即信用審查、提供

29、貸款和承擔(dān)風(fēng)險。即信用審查、提供貸款和承擔(dān)風(fēng)險。 應(yīng)收賬款讓售借款應(yīng)收賬款讓售借款借款人將其所擁有的應(yīng)收借款人將其所擁有的應(yīng)收賬款債權(quán)賣給貸款銀行或有關(guān)金融機構(gòu)，當(dāng)購貨方無力支賬款債權(quán)賣給貸款銀行或有關(guān)金融機構(gòu)，當(dāng)購貨方無力支付賬款時，貸款銀行或有關(guān)金融機構(gòu)不能對借款人行使追付賬款時，貸款銀行或有關(guān)金融機構(gòu)不能對借款人行使追索權(quán)，而要自行承擔(dān)壞賬損失。索權(quán)，而要自行承擔(dān)壞賬損失。 應(yīng)收賬款擔(dān)保借款應(yīng)收賬款擔(dān)保借款借款公司以其應(yīng)收賬款的借款公司以其應(yīng)收賬款的債權(quán)作為擔(dān)保品，貸款銀行擁有應(yīng)收賬款的受償權(quán)，還可債權(quán)作為擔(dān)保品，貸款銀行擁有應(yīng)收賬款的受償權(quán)，還可以對借款公司行使追償權(quán)，即借款公司仍要承

30、擔(dān)應(yīng)收賬款以對借款公司行使追償權(quán)，即借款公司仍要承擔(dān)應(yīng)收賬款違約的風(fēng)險。違約的風(fēng)險。 以應(yīng)收賬款作為抵押品籌措資本，主要包括應(yīng)收賬款以應(yīng)收賬款作為抵押品籌措資本，主要包括應(yīng)收賬款擔(dān)保借款和應(yīng)收賬款讓售借款兩種形式。擔(dān)保借款和應(yīng)收賬款讓售借款兩種形式。 應(yīng)收賬款籌資應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款額應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款額票據(jù)到期值貼現(xiàn)息票據(jù)到期值貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息匯票金額匯票金額貼現(xiàn)天數(shù)貼現(xiàn)天數(shù)（月貼現(xiàn)率（月貼現(xiàn)率30天）天） 公司仍要承擔(dān)應(yīng)收票據(jù)違約風(fēng)險，即當(dāng)應(yīng)收票據(jù)到期，公司仍要承擔(dān)應(yīng)收票據(jù)違約風(fēng)險，即當(dāng)應(yīng)收票據(jù)到期，而付款人不能付款時，貼現(xiàn)銀行對貼現(xiàn)公司而付款人不能付款時，貼現(xiàn)銀行對貼現(xiàn)公司具有追索權(quán)。具有追

31、索權(quán)。 公司將持有的未到期的應(yīng)收票據(jù)交付貼現(xiàn)銀行兌收現(xiàn)公司將持有的未到期的應(yīng)收票據(jù)交付貼現(xiàn)銀行兌收現(xiàn)金。通常，貼現(xiàn)銀行要收取一定的貼現(xiàn)息，并以票據(jù)到金。通常，貼現(xiàn)銀行要收取一定的貼現(xiàn)息，并以票據(jù)到期值扣除貼現(xiàn)息的金額向公司提供貸款。期值扣除貼現(xiàn)息的金額向公司提供貸款。 銀行一般只愿意接受易于保管、容易變現(xiàn)的存貨作為銀行一般只愿意接受易于保管、容易變現(xiàn)的存貨作為短期借款的擔(dān)保品。短期借款的擔(dān)保品。 由于存貨作為擔(dān)保品給銀行帶來許多不便，因此，其由于存貨作為擔(dān)保品給銀行帶來許多不便，因此，其利率要高于應(yīng)收賬款為擔(dān)保品的借款利率。利率要高于應(yīng)收賬款為擔(dān)保品的借款利率。 銀行主要考慮：銀行主要考慮：

32、存貨的變現(xiàn)性、耐久性、市場價格穩(wěn)定性；存貨的變現(xiàn)性、耐久性、市場價格穩(wěn)定性； 存貨的清理價值，即當(dāng)公司違約時抵押存貨的清存貨的清理價值，即當(dāng)公司違約時抵押存貨的清理價值是否足以補償貸款的本金和利息；理價值是否足以補償貸款的本金和利息； 審查公司的現(xiàn)金流動狀況，以確定公司的償債能審查公司的現(xiàn)金流動狀況，以確定公司的償債能力。力。通過借貸雙方協(xié)商決定。通過借貸雙方協(xié)商決定。在某種程度上，銀行根據(jù)借款人的信用程在某種程度上，銀行根據(jù)借款人的信用程度調(diào)整利率，信用越差，利率越高。度調(diào)整利率，信用越差，利率越高。 影響短期銀行借款成本的因素：影響短期銀行借款成本的因素： 主要因素主要因素銀行貸款利率銀行

33、貸款利率 其他因素其他因素保持的存款余額、借款人與銀行的保持的存款余額、借款人與銀行的其他業(yè)務(wù)關(guān)系以及提供貸款服務(wù)成本等。其他業(yè)務(wù)關(guān)系以及提供貸款服務(wù)成本等。 1.一次支付法一次支付法利息在借款到期時向銀行支付利息在借款到期時向銀行支付實際利率名義利率實際利率名義利率 2.貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法銀行先從貸款中扣除利息，借款人實際得到銀行先從貸款中扣除利息，借款人實際得到的金額是借款面值扣除利息后的余額，而到期還款時必須的金額是借款面值扣除利息后的余額，而到期還款時必須按借款的面值償還。按借款的面值償還。實際利率名義利率實際利率名義利率 【例例】某公司向銀行借入某公司向銀行借入10 000元，年利率元，年

34、利率12%，一年，一年后到期的貼現(xiàn)利率貸款。后到期的貼現(xiàn)利率貸款。 名義利率名義利率12% 實際利率實際利率1 200/8 80013.64% 【例例】承前例，承前例，假設(shè)借款人采用分期（假設(shè)借款人采用分期（12個月）償還個月）償還貸款貸款每月償還額每月償還額11200/12933.33（元）（元）實際利率大約為實際利率大約為 24%3.分期償還借款分期償還借款銀行和其他貸款人通常按加息分?jǐn)偡ㄣy行和其他貸款人通常按加息分?jǐn)偡ㄓ嬎憷?。即銀行將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本計算利息。即銀行將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求借款人在貸款期內(nèi)分期金上，計算出貸款的本息

35、和，要求借款人在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。償還本息之和的金額。 概念概念 公司向銀行或非銀行的金融機構(gòu)以及其他單位借入的、公司向銀行或非銀行的金融機構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的借款。期限在一年以上的借款。 購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資本占用的需要購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資本占用的需要 用途用途 種類種類1. 借款用途借款用途 固定資產(chǎn)投資借款 更新改造借款 新產(chǎn)品試制借款 科技開發(fā)借款 2. 借款有無擔(dān)保借款有無擔(dān)保 信用借款 抵押借款3. 提供借款的金融機構(gòu)性質(zhì)提供借款的金融機構(gòu)性質(zhì) 政策性銀行貸款 商業(yè)銀行貸款一）長期借款的條件一）長期借款的條件1. 獨立核算、自負(fù)盈虧、

36、有法人資格。獨立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格。2. 經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍?？钣猛緦儆阢y行貸款辦法規(guī)定的范圍。3. 借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔(dān)保借款企業(yè)具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟實力。單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟實力。4. 具有償還貸款的能力。具有償還貸款的能力。5. 財務(wù)管理和經(jīng)濟核算制度健全，資金使用效財務(wù)管理和經(jīng)濟核算制度健全，資金使用效益和企業(yè)經(jīng)濟效益良好。益和企業(yè)經(jīng)濟效益良好。6. 在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。（二）取得長期借款的條件（三）長期借款的（三）

37、長期借款的保護性條款保護性條款 一般性保護條款一般性保護條款 例行性保護條款例行性保護條款 特殊保護條款特殊保護條款利率的種類：利率的種類：n固定利率固定利率 n變動利率變動利率n浮動利率浮動利率銀行借款的利息率取決于銀行借款的利息率取決于資本市場的供求關(guān)系、借資本市場的供求關(guān)系、借款的期限、借款有無擔(dān)?？畹钠谙蕖⒔杩钣袩o擔(dān)保及公司資信狀況等。及公司資信狀況等。 三）長期借款的償還三）長期借款的償還償還方式：償還方式：（1）到期一次償還本息）到期一次償還本息（2）定期付息、到期一次償還本金）定期付息、到期一次償還本金（3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本）每期償還小額本金及利息，到期償還

38、大額本金金（4）定期定額償還本利和）定期定額償還本利和 【例例6-1】假設(shè)某公司從銀行借入假設(shè)某公司從銀行借入5年期的借款年期的借款100萬元，借款萬元，借款年利率為年利率為8%（1）到期一次償還本息）到期一次償還本息100（1+8%5）=140（萬元）（萬元）單利：單利：萬元93.146%)81(1005復(fù)利：復(fù)利：（2）定期付息、到期一次償還本金）定期付息、到期一次償還本金償付的總金額：償付的總金額：100（1+8%5）=140（萬元）（萬元）每年末支付利息每年末支付利息8萬元，到期時萬元，到期時償付本金償付本金100萬元萬元（3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金）每期償還小額本金

39、及利息，到期償還大額本金假定每年償付本金假定每年償付本金10%表表:債務(wù)償付情況表債務(wù)償付情況表年年份份年初尚年初尚未償還未償還債務(wù)債務(wù)本年本年應(yīng)計應(yīng)計利息利息本年支付本利和本年支付本利和年末尚未年末尚未償還債務(wù)償還債務(wù)本金本金到期到期支付支付本金本金債務(wù)期限債務(wù)期限內(nèi)支付本內(nèi)支付本金總和金總和123451009080706087.26.45.64.810010%+8=18.010010%+7.2=17.210010%+6.4=16.410010%+5.6=15.610010%+4.8=14.8908070605050合合計計8250132（4）定期定額償還本利和）定期定額償還本利和假定折現(xiàn)率

40、為假定折現(xiàn)率為6%每年末等額償還的債務(wù)：每年末等額償還的債務(wù)：萬元）(53.13)5%,6 ,/(100AP 缺點缺點 籌資風(fēng)險較高籌資風(fēng)險較高 限制條款較多限制條款較多 籌資數(shù)量有限籌資數(shù)量有限 優(yōu)點優(yōu)點 籌資速度快籌資速度快 借款成本較低借款成本較低 借款彈性較大借款彈性較大 可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用四）長期借款籌資評價四）長期借款籌資評價一）租賃的概念及種類一）租賃的概念及種類 二）租金的確定二）租金的確定三）租賃與借款籌資決策三）租賃與借款籌資決策四）租賃籌資的優(yōu)缺點四）租賃籌資的優(yōu)缺點租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定租賃是出租人以收取租金為條件，在契

41、約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟行為。的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟行為。 按照與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險與收按照與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險與收益是否轉(zhuǎn)移益是否轉(zhuǎn)移租賃租賃融資租賃融資租賃經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃 1.含義 又稱服務(wù)租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。 經(jīng)營租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。 2.特點 經(jīng)營租賃的當(dāng)事人一般包括出租方和承租方 經(jīng)營租賃的期限一般短于租賃資產(chǎn)的使用壽命，資產(chǎn)的租賃費不能全部補償租賃資產(chǎn)的購置成本 租賃期限內(nèi)租賃資產(chǎn)的

42、相關(guān)費用一般由出租方承擔(dān) 租賃契約一般包含解約條款 1.含義含義 又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。種租賃方式。 融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險或收益實質(zhì)上融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險或收益實質(zhì)上已已經(jīng)轉(zhuǎn)移經(jīng)轉(zhuǎn)移。2.特點（與經(jīng)營性租賃相比較）特點（與經(jīng)營性租賃相比較）n 相關(guān)主體：融資租賃的當(dāng)事人除出租方、相關(guān)主體：融資租賃的當(dāng)事人除出租方、承租方，還包括租賃資產(chǎn)的供應(yīng)商承租方，還包括租賃資產(chǎn)的供應(yīng)商n 租賃期限：融資租賃的期限一般較長，大租賃期限：融資租賃的期限一般較長，大多為租賃資產(chǎn)使用壽

43、命的大部分多為租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分 n 承擔(dān)義務(wù)：與租賃資產(chǎn)相關(guān)費用全部由承承擔(dān)義務(wù)：與租賃資產(chǎn)相關(guān)費用全部由承租方承擔(dān)，租賃資產(chǎn)的管理也由承租方負(fù)責(zé)租方承擔(dān)，租賃資產(chǎn)的管理也由承租方負(fù)責(zé)n 合同約束：籌資性租賃禁止中途解約合同約束：籌資性租賃禁止中途解約n 處置方式：轉(zhuǎn)讓、退回、續(xù)租處置方式：轉(zhuǎn)讓、退回、續(xù)租購買合同購買合同 出租人出租人 制造商制造商 承租人承租人 購入購入租賃合同租賃合同出租出租3.融資租賃的主要形式融資租賃的主要形式 承租人承租人（企業(yè)）（企業(yè)）出租人出租人（租賃公司等）（租賃公司等）出售資產(chǎn)出售資產(chǎn)售后回租售后回租特點：特點： 售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應(yīng)商

44、都是企業(yè)；售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應(yīng)商都是企業(yè)； 出租人和設(shè)備買方是租賃公司、保險公司、金融機構(gòu)或商出租人和設(shè)備買方是租賃公司、保險公司、金融機構(gòu)或商業(yè)銀行等。業(yè)銀行等。對企業(yè)好處：對企業(yè)好處： 獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入 可以繼續(xù)使用設(shè)備可以繼續(xù)使用設(shè)備 杠桿租賃杠桿租賃 在租賃交易中，資產(chǎn)購置成本所需資本的一部分在租賃交易中，資產(chǎn)購置成本所需資本的一部分(10%(10%20%)20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押) )的租賃方式。的租賃方式。購買合同購買合同 出

45、租人出租人制造商制造商 承租人承租人 購入購入租賃合同租賃合同出租出租 金融機構(gòu)金融機構(gòu)借款合同借款合同貸款貸款 特點：特點： 由出租人、承租人和貸款人三方組成租賃形式由出租人、承租人和貸款人三方組成租賃形式 從承租人的角度看，杠桿租賃與其他租賃方式并無從承租人的角度看，杠桿租賃與其他租賃方式并無區(qū)別區(qū)別 租賃資產(chǎn)貶值和承租人破產(chǎn)的風(fēng)險都由貸款人承擔(dān)，租賃資產(chǎn)貶值和承租人破產(chǎn)的風(fēng)險都由貸款人承擔(dān)，貸款人要求的利息一般較高貸款人要求的利息一般較高 適用于大額資產(chǎn)的租賃適用于大額資產(chǎn)的租賃1. 租賃資產(chǎn)的購置成本租賃資產(chǎn)的購置成本2. 租賃資產(chǎn)的預(yù)計殘值租賃資產(chǎn)的預(yù)計殘值3. 貸款利息貸款利息4.

46、 租賃手續(xù)費租賃手續(xù)費5. 租賃期限租賃期限6. 租賃費用的支付方式租賃費用的支付方式（二）租金的計算（二）租金的計算支付次數(shù)租金總額每次租金 1. 經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃不考慮貨幣時間價值不考慮貨幣時間價值 【例例6-2】甲公司自乙公司租入數(shù)控機床一臺，機器設(shè)備價甲公司自乙公司租入數(shù)控機床一臺，機器設(shè)備價值值50萬元，雙方簽訂的租賃協(xié)議約定租賃期一年，租賃費用萬元，雙方簽訂的租賃協(xié)議約定租賃期一年，租賃費用為設(shè)備價值的為設(shè)備價值的15%，租金按季支付。，租金按季支付。 要求：計算租金總額和每期支付的租金。要求：計算租金總額和每期支付的租金。租金總額租金總額5015%7.5（萬元）（萬元）每期支付的

47、租金每期支付的租金7.541.875（萬元）（萬元）2. 融資租賃融資租賃等額本金法等額本金法 租金于每年租金于每年年末年末等額支付等額支付）（租金總額普通年金現(xiàn)值系數(shù)租金總額年租金niAP,/ 如果租金于每年如果租金于每年年初年初等額支付等額支付）（租金總額）（租金總額年租金iniAPniAP1,/11,/ 【例例6-3】某公司從租賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備買價及運某公司從租賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備買價及運雜費雜費580萬元，預(yù)計設(shè)備殘值萬元，預(yù)計設(shè)備殘值2萬元，租賃公司為購置設(shè)備向萬元，租賃公司為購置設(shè)備向銀行借入資本銀行借入資本550萬元，借款利息率萬元，借款利息率6%，租賃手續(xù)費為設(shè)備，

48、租賃手續(xù)費為設(shè)備購置成本的購置成本的10%，折現(xiàn)率為，折現(xiàn)率為8%，租賃期限為，租賃期限為8年，租金于每年，租金于每年年末等額支付。年年末等額支付。 要求：計算每年年末需支付的租金。要求：計算每年年末需支付的租金。 )(42.1168%,8 ,/6698%,8 ,/%10580%6550258081萬元年租金額APAPt解析：Excel計算計算 【例例】承承【例例6-3】如果租金在每年的年初支付如果租金在每年的年初支付 要求：計算每年年初需支付的租金。要求：計算每年年初需支付的租金。 )(79.10717%,8 ,/%10580%6550258081萬元年租金額tAP解析：Excel計算計算

49、公司公司現(xiàn)金購置現(xiàn)金購置資產(chǎn)資產(chǎn) 向銀行向銀行借款購置借款購置資產(chǎn)資產(chǎn) 融資租賃方式融資租賃方式取得資產(chǎn)等取得資產(chǎn)等決決 策策 假定進行融資租賃與借款購買的決策決策程序nttiFP1,/）（稅率所得）舊折息利（還額年償出現(xiàn)值現(xiàn)金流 計算計算舉債舉債下的稅后下的稅后現(xiàn)金流出量并折現(xiàn)現(xiàn)金流出量并折現(xiàn) 決策：決策： 融資租賃現(xiàn)金流出舉債現(xiàn)金流出，融資租賃現(xiàn)金流出舉債現(xiàn)金流出，舉債購入舉債購入； 舉債現(xiàn)金流出融資租賃現(xiàn)金流出，舉債現(xiàn)金流出融資租賃現(xiàn)金流出，融資租賃融資租賃。nttiFP1,/）（稅率所得）舊折費手續(xù)息利（賃費年租出現(xiàn)值現(xiàn)金流 計算計算融資租賃融資租賃下的稅下的稅 后現(xiàn)金流出量并折現(xiàn)后現(xiàn)

50、金流出量并折現(xiàn) 【例例6-4】某公司擬購置一臺機器設(shè)備，設(shè)備的市場價格為某公司擬購置一臺機器設(shè)備，設(shè)備的市場價格為500 000元，預(yù)計使用年限元，預(yù)計使用年限5年，期滿無殘值，采用直線法計年，期滿無殘值，采用直線法計提折舊。公司每年還需支付提折舊。公司每年還需支付20 000元進行設(shè)備維修。元進行設(shè)備維修。 (1)如采用借款方式購置設(shè)備，稅前借款利率為如采用借款方式購置設(shè)備，稅前借款利率為6%，借款，借款采用分期等額方式償還。采用分期等額方式償還。 (2)如采用融資租賃方式租入設(shè)備，租賃期如采用融資租賃方式租入設(shè)備，租賃期5年，租賃費率年，租賃費率為為8%，每年年初需支付租賃費，每年年初需支

51、付租賃費115 923元。公司所得稅稅率元。公司所得稅稅率為為40%。 要求要求: 根據(jù)上述條件，進行借款購置或融資租賃的決策。根據(jù)上述條件，進行借款購置或融資租賃的決策。 解析年末年末（t）年償還額年償還額*(1)年初本金年初本金(2)利息支付額利息支付額(3)=(2)6%本金償還額本金償還額(4)=(1)(3)年末本金年末本金(5)=(2)(4)* 采用分期等額償還方式每年需償還的金額為采用分期等額償還方式每年需償還的金額為: 500 000/(P/A,6%,5)118 698(元元) 計算各年需償還的借款本息計算各年需償還的借款本息表表 銀行借款償還計算表銀行借款償還計算表 單位：元單位

52、：元年末年末（t）償還額償還額（1）利息費利息費（2）折舊費折舊費（3）稅后節(jié)約額稅后節(jié)約額(4)=(2)+(3) 40%稅后現(xiàn)金稅后現(xiàn)金流量流量(5)=(1)(4)現(xiàn)金流量現(xiàn)值現(xiàn)金流量現(xiàn)值(6)=(5)（P/F,6%,t）12345118 698118 698118 698118 698118 69830 00024 67819 03713 0576 719100 000100 000100 000100 000100 00052 00049 87147 61545 22342 68866 69868 82771 08373 47576 01162 92361 25659 68358 199

53、56 800合合 計計298 861 計算現(xiàn)金流出量現(xiàn)值計算現(xiàn)金流出量現(xiàn)值表表 借款購置現(xiàn)金流出量現(xiàn)值借款購置現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 單位：元單位：元年年末末（t）租賃費租賃費（1）應(yīng)付應(yīng)付利息利息（2）應(yīng)付應(yīng)付本金本金（3）尚未支尚未支付本金付本金（4）年折年折舊額舊額（5）稅后稅后節(jié)約額節(jié)約額（6）稅后現(xiàn)金稅后現(xiàn)金流出量流出量（7）現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出量現(xiàn)值量現(xiàn)值（8）012345115 952115 952115 952115 952115 95230 72423 90616 5428 589115 95285 22892 04699 410107 363384 048298 820206 7731

54、07 3630100 000100 000100 000100 000100 00052 29049 56246 61743 43640 000115 95263 66366 39069 33572 516 4 000115 95258 94756 91955 04153 30227 223合計合計312 936 （2）分析計算融資租賃設(shè)備的稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值）分析計算融資租賃設(shè)備的稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值 決策：決策：借款購置設(shè)備現(xiàn)金流出量現(xiàn)值（借款購置設(shè)備現(xiàn)金流出量現(xiàn)值（298 861）融資租賃設(shè)融資租賃設(shè)備現(xiàn)金流出量現(xiàn)值（備現(xiàn)金流出量現(xiàn)值（312 936），公司采用），公司采用借款購置借款購置比較

55、合算。比較合算。表表 融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值計算表融資租賃現(xiàn)金流出量現(xiàn)值計算表 單位：元單位：元 缺點缺點 籌資成本高籌資成本高 當(dāng)事人違約風(fēng)險可能性當(dāng)事人違約風(fēng)險可能性增大增大 利率和稅率變動風(fēng)險利率和稅率變動風(fēng)險 優(yōu)點優(yōu)點 籌資速度比較快籌資速度比較快 租賃籌資支出可以抵減公司租賃籌資支出可以抵減公司所得稅所得稅 籌資限制少籌資限制少 可以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)貶值的風(fēng)險可以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)貶值的風(fēng)險 商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是公司間貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接直接的信用行為。的信用行為。具體形式具體

56、形式應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等四、商業(yè)信用四、商業(yè)信用 1.1.應(yīng)付賬款的實質(zhì)與特征應(yīng)付賬款的實質(zhì)與特征 它是一種典型的商業(yè)信用形式。買賣雙方發(fā)生商它是一種典型的商業(yè)信用形式。買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即付款，而是延遲一段時品交易，買方收到商品后不立即付款，而是延遲一段時間后再付款。間后再付款。 對于買方來說，可利用這種方式促銷；對于賣方對于買方來說，可利用這種方式促銷；對于賣方來說，延期付款則等于用對方的錢購進了商品，減少了來說，延期付款則等于用對方的錢購進了商品，減少了企業(yè)一定時間的資金需求。企業(yè)一定時間的資金需求。 買賣雙方的關(guān)系完全由買方

57、的信用來維持。買賣雙方的關(guān)系完全由買方的信用來維持?！纠?2/102/10，n/30 n/30 n/30 n/30信用期限是信用期限是3030天天 1010折扣期限折扣期限 2 2現(xiàn)金折扣為現(xiàn)金折扣為2% 2% 2/10 2/10企業(yè)企業(yè)1010天內(nèi)還款，可享受現(xiàn)金折扣是天內(nèi)還款，可享受現(xiàn)金折扣是2%2%，即可，即可以少付款以少付款2%2% 信用期限（信用期限（n n）：允許買方付款的最長期限。）：允許買方付款的最長期限。 折扣期限：賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣折扣期限：賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。期限小于信用期限。 現(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵買方提前還款，而

58、給予買方現(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵買方提前還款，而給予買方在價款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。在價款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。3.3.應(yīng)付賬款籌資成本應(yīng)付賬款籌資成本 按其是否付出代價，分為按其是否付出代價，分為“免費免費”籌資和有代價籌籌資和有代價籌資兩種。資兩種。 免費籌資免費籌資 賣方不提供現(xiàn)金折扣，賣方不提供現(xiàn)金折扣，買方在信用期內(nèi)任何時間買方在信用期內(nèi)任何時間支付貨款；支付貨款； 賣方提供現(xiàn)金折扣，賣方提供現(xiàn)金折扣，買方在折扣期內(nèi)支付貨款買方在折扣期內(nèi)支付貨款 有代價籌資有代價籌資 賣方提供現(xiàn)金折扣，賣方提供現(xiàn)金折扣， 買方放棄現(xiàn)金折扣，在買方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期至信用期到期日

59、之間折扣期至信用期到期日之間付款付款102030098 000元100 000元 【例例7-1】假設(shè)某公司按假設(shè)某公司按“2/10，n/30”的條件購買一批的條件購買一批商品，價值商品，價值100 000元。元。 要求：計算公司放棄現(xiàn)金折扣的實際利率？要求：計算公司放棄現(xiàn)金折扣的實際利率？ 解析： 20天的實際利率天的實際利率=(2 000/98 000)100%=2.04% 實際年利率實際年利率=2.04%360/20=36.72%單利單利放棄現(xiàn)金折扣的實際利率計算公式：放棄現(xiàn)金折扣的實際利率計算公式：折扣期限信用期限折扣率折扣率扣實際利率放棄現(xiàn)金折3601承承【例例7-1】按公式計算公司放

60、棄現(xiàn)金折扣的實際利率：按公式計算公司放棄現(xiàn)金折扣的實際利率：%72.361030360%21%2放棄現(xiàn)金折扣實際利率4.4.應(yīng)付賬款籌資決策應(yīng)付賬款籌資決策 如果：如果： 其他方式籌資的成本放棄現(xiàn)金折扣的成本其他方式籌資的成本放棄現(xiàn)金折扣的成本 不應(yīng)放棄不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣 所占資金的所占資金的投資收益率投資收益率放棄現(xiàn)金折扣的成本及放棄現(xiàn)金折扣的成本及信用下降的機會成本信用下降的機會成本 如果：如果： 企業(yè)企業(yè)應(yīng)放棄應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣5.5.延延期付款的潛在成本（機會成本）期付款的潛在成本（機會成本） 信用損失信用損失。如果公司過度延期支付其應(yīng)付賬款，或嚴(yán)。如果公司過度延期支付其應(yīng)付