TCL集團(tuán)的資本運(yùn)作

1、 TCL集團(tuán)是我國(guó)電子百?gòu)?qiáng)企業(yè)之一，其業(yè)務(wù)涉及彩電、移動(dòng) 、 機(jī)、電腦、空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等多個(gè)行業(yè)，“TCL”已經(jīng)成為中國(guó)最具價(jià)值的品牌之一，尤其是進(jìn)入21世紀(jì)后，它通過(guò)一系列的資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)了其國(guó)際化的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。這些資本運(yùn)作手段除了大家比較熟悉的收購(gòu)、重組、合資、分拆等形式外，還涉及跨國(guó)并購(gòu)、整體上市等創(chuàng)新形式。 目前，除了TCL集團(tuán)公司在深交所上市外，其旗下還有在香港上市的TCL國(guó)際和TCL通訊控股，實(shí)現(xiàn)了TCL國(guó)際以多媒體和數(shù)碼終端為主，TCL通訊控股以移動(dòng)通訊為主，以及TCL集團(tuán)公司以公司整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、管理隊(duì)伍建設(shè)和新項(xiàng)目培育為主的戰(zhàn)略分工。 TCL集團(tuán)股份創(chuàng)立于1981年，總部設(shè)

2、在中國(guó)南部的廣東省惠州市。2004年1月，TCL集團(tuán)股份實(shí)現(xiàn)了整體上市。TCL集團(tuán)的控股子公司TCL國(guó)際控股則于1999年在香港上市，TCL通訊科技控股于2004年9月在香港上市。 成立23年來(lái)，TCL集團(tuán)發(fā)展的步伐迅速而穩(wěn)健，特別是進(jìn)入20世紀(jì)90年代以后，連續(xù)12年以年均42.65%的速度增長(zhǎng)，是中國(guó)增長(zhǎng)最快的工業(yè)制造企業(yè)之一。據(jù)披露，TCL集團(tuán)共有103家全資、控股與參股企業(yè)。2003年?duì)I業(yè)收入億人民幣，凈利潤(rùn)億元人民幣。據(jù)評(píng)估，TCL品牌價(jià)值為億元人民幣。2004年5月，中國(guó)電子信息百?gòu)?qiáng)揭曉，TCL排名第三。 TCL集團(tuán)為何能取得如此驕人的業(yè)績(jī)？如果說(shuō)20世紀(jì)80年代和90年代TCL集

3、團(tuán)主要依靠的是產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大獲得增長(zhǎng)的話，那么，進(jìn)入21世紀(jì)后，TCL集團(tuán)通過(guò)一系列的令人眼花繚亂的多種形式的資本運(yùn)作，逐漸實(shí)現(xiàn)其成為國(guó)際化大型企業(yè)的夢(mèng)想。這些資本運(yùn)作的手段包括收購(gòu)資產(chǎn)、兼并企業(yè)、整體上市、分拆上市、合資經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)重組、發(fā)行新股（IPO）等等，其資本運(yùn)作的力度和頻率堪稱業(yè)界奇跡，對(duì)TCL集團(tuán)的快速發(fā)展功不可沒(méi)。 TCL集團(tuán)在國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上以資本運(yùn)作為主要手段，取得了不菲的成績(jī)。 2002年10月29日，TCL集團(tuán)以820萬(wàn)歐元收購(gòu)了德國(guó)家電企業(yè)施奈德技術(shù)股份和施奈德電子股分，走出了培育國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要一步。 被收購(gòu)的兩家企業(yè)是德國(guó)著名企業(yè)，這使得TCL集團(tuán)開(kāi)始在歐洲

4、市場(chǎng)聲名鵲起。TCL集團(tuán)在收購(gòu)?fù)瓿珊?，成立了新的德?guó)施奈德電子，希望將其改造成TCL在歐洲的高端電視機(jī)生產(chǎn)基地。 因此，全面并購(gòu)施奈德也被認(rèn)為是TCL集團(tuán)規(guī)避歐洲反傾銷戰(zhàn)術(shù)的一招妙棋，但施奈德的“殼資源”還有更大的作用。 事實(shí)證明，收購(gòu)施奈德對(duì)增強(qiáng)TCL集團(tuán)國(guó)際經(jīng)營(yíng)能力和技術(shù)創(chuàng)新能力起到了很好的作用，同時(shí)也為TCL集團(tuán)成為世界級(jí)的企業(yè)打上良好基礎(chǔ)。 2003年11月3日，TCL集團(tuán)與法國(guó)湯姆遜集團(tuán)簽訂了一份具有法律約束力的備忘錄，擬對(duì)雙方的彩電及DVD業(yè)務(wù)合并重組。2004年1月29日，TCL集團(tuán)與法國(guó)湯姆遜集團(tuán)在巴黎正式簽約，成立TCL湯姆遜電子，2004年7月29日，合資公司TTE正式掛牌

5、。 這次合并完成后，TTE向TCL了際及湯姆遜集團(tuán)發(fā)行股份，TCL國(guó)際及湯姆遜集團(tuán)各占TTE公司67%及33%的股份，預(yù)計(jì)TTE的合并資產(chǎn)凈值將會(huì)超過(guò)億歐元。以目前TCL與湯姆遜的年銷量計(jì)算，合資公司將年總銷量達(dá)到1800萬(wàn)臺(tái)，約占全球彩電市場(chǎng)的11%，比2003年全球最大的彩電制造商三星公司的銷量高出3個(gè)百分點(diǎn)，新公司的年銷售額估計(jì)將達(dá)30億歐元，TCL湯姆遜因此一舉成為了全球彩電行業(yè)最大的制造商。 2004年4月26日，TCL集團(tuán)控股的TCL通訊科技控股同法國(guó)阿爾卡特公司簽署協(xié)議，雙方共同出資組建一家從事 及相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與分銷業(yè)務(wù)的合資公司。 根據(jù)雙方協(xié)議，TCL通訊控

6、股將擁有合資公司55%的股權(quán)；此外，在合資公司成立4年后，阿爾卡特可以有選擇地把持有的股份出售給TCL通訊控股，而在合資公司成立5年后，TCL通訊可以有選擇地把阿爾卡特在合資公司的全部權(quán)益轉(zhuǎn)換成TCL通訊控股的股份。 由此看來(lái)，與其說(shuō)TCL同阿爾卡特的這次合作是“雙方合資”，倒不如說(shuō)成是一次變相的“單方收購(gòu)”。從操作的形式上看，這次收購(gòu)與TCL集團(tuán)對(duì)法國(guó)湯姆遜彩電業(yè)務(wù)的收購(gòu)的模式基本是一樣的，都屬于先成立合資公司，以合資公司為載體來(lái)完成資本運(yùn)作。 本次合資是中國(guó)企業(yè)首次與跨國(guó)公司在全球范圍內(nèi)整合移動(dòng)終端業(yè)務(wù)，在主流移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)形成世界領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。 2003年9月30日，TCL集團(tuán)發(fā)布了“TCL集

7、團(tuán)股份董事會(huì)及TCL通訊設(shè)備股份董事會(huì)關(guān)于TCL集團(tuán)吸收合并TCL通訊預(yù)案的說(shuō)明書(shū)”。公告宣稱TCL通訊將與其控股股東TCL集團(tuán)簽署合并協(xié)議，控股股東TCL集團(tuán)將以吸收合并的方式合并TCL通訊并實(shí)現(xiàn)整體上市。 在公告之前，TCL通訊原有的股本結(jié)構(gòu)是：總股本萬(wàn)股，流通股萬(wàn)股，占總股本的43.3%；其余31.7%的股份由TCL集團(tuán)持有；TCL集團(tuán)的全資子公司TCL通訊設(shè)備（香港）則持有25%的股份。由此可見(jiàn)，TCL集團(tuán)經(jīng)過(guò)前期的收購(gòu)已經(jīng)把非流通股完全置于自己控制之下，這有利于其降低后期的操作成本。 TCL集團(tuán)的整體上市融資億元，將給公司帶來(lái)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的新契機(jī)。 2004年4月7日，TCL集團(tuán)發(fā)布公告

8、稱，擬將從事移動(dòng) 業(yè)務(wù)的惠州TCL移動(dòng)通信的股權(quán)進(jìn)行整合及重組，在境外公開(kāi)發(fā)行股票并在香港聯(lián)合交易所上市。 在香港上市的公司主體并不是TCL移動(dòng)。TCL集團(tuán)的具體做法是：TCL移動(dòng)的現(xiàn)有境內(nèi)外股東將各自持有的TCL移動(dòng)的股權(quán)通過(guò)重組，全部投入到在開(kāi)曼群島注冊(cè)并作為擬上市主體的境外公司“TCL通訊科技控股” TCL通訊控股于2004年9月27日在聯(lián)交所主板上市。首個(gè)交易日，TCL通訊控股股票的成交總數(shù)超過(guò)5450萬(wàn)股，總成交額約5610萬(wàn)港元；收市報(bào)每股港元，較開(kāi)盤價(jià)每股港元高出約20%。 這次重組完成之后，TCL集團(tuán)將形成TCL國(guó)際以多媒體和數(shù)碼終端為主、TCL通訊控股以移動(dòng)通訊為主的產(chǎn)業(yè)分工

9、格局，而集團(tuán)未來(lái)關(guān)注的重點(diǎn)將是公司整體發(fā)展戰(zhàn)略、管理隊(duì)伍建設(shè)和新項(xiàng)目的培育。由于這一分工更為清晰和明確，將有助于更徹底地解決公司的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，同時(shí)使公司的治理結(jié)構(gòu)更為合理和完善。 但從二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)看，TCL集團(tuán)的投資者似乎并不看好其對(duì)移動(dòng)業(yè)務(wù)的分拆上市，自從分拆上市消息出來(lái)后，TCL集團(tuán)的股票價(jià)格連續(xù)三天大幅“跳水”，而TCL國(guó)際因?yàn)閷⒉辉俪钟蠺CL通訊控股的股票，其股份也做出了下調(diào)的反應(yīng)。不過(guò)，TCL集團(tuán)管理層卻認(rèn)為移動(dòng)業(yè)務(wù)的分拆上市為TCL集團(tuán)提供了新的資本運(yùn)作平臺(tái)，有利于集團(tuán)更好地實(shí)現(xiàn)其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略。 從TCL集團(tuán)一系列眼花繚亂的資本運(yùn)作中可以看出TCL集團(tuán)渴望快速做大的急迫心情。

10、之所以要不遺余力地把企業(yè)規(guī)模做大，也許和惠州市政府與TCL集團(tuán)管理層于1997年簽訂的授權(quán)經(jīng)營(yíng)協(xié)議有關(guān)。協(xié)議規(guī)定，如果TCL的增長(zhǎng)率達(dá)到某個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，TCL集團(tuán)的管理層將按一定比例分享增長(zhǎng)的成果。 比如，若增長(zhǎng)10%25%，管理層可獲得其中的15%；增長(zhǎng)25%40%，管理層可獲得其中的30%；增長(zhǎng)40%，管理可獲得其中的45%。顯然，TCL增長(zhǎng)越快，其管理層分得的比例越大，這應(yīng)該是促使TCL集團(tuán)不斷進(jìn)行收購(gòu)、重組、上市、分拆的內(nèi)在動(dòng)力。 但是，做大后是否就能做強(qiáng)呢？對(duì)此有人提出了疑問(wèn)。比如，TCL收購(gòu)湯姆遜的彩電業(yè)務(wù)后，需要投入億美元才能使收購(gòu)的資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)，收購(gòu)阿爾卡特 部門需要要5500萬(wàn)歐元，收購(gòu)德國(guó)施奈德則需要花費(fèi)820萬(wàn)歐元。 這些花費(fèi)是什么概念呢？如果把2003年TCL集團(tuán)億元的全部?jī)衾麧?rùn)拿來(lái)填補(bǔ)這個(gè)窟窿的話，它只夠支付收購(gòu)阿爾卡特 部門和收購(gòu)施奈德的費(fèi)用。因此，TCL集團(tuán)才會(huì)那