第9章_國(guó)際直接融資實(shí)務(wù)

1、第八章第八章 國(guó)際直接融資實(shí)務(wù)國(guó)際直接融資實(shí)務(wù)v第二節(jié)第二節(jié) 國(guó)際直接融資的形式國(guó)際直接融資的形式v第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際融資概述國(guó)際融資概述 第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際直接融資概述國(guó)際直接融資概述v一、國(guó)際融資的概念一、國(guó)際融資的概念v二、國(guó)際融資的特點(diǎn)二、國(guó)際融資的特點(diǎn)v三、國(guó)際融資的作用三、國(guó)際融資的作用v四、國(guó)際融資方式的分類四、國(guó)際融資方式的分類 第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際融資概述國(guó)際融資概述一、國(guó)際融資的概念一般而言，國(guó)際融資是指跨國(guó)界的資金融通，是一國(guó)一般而言，國(guó)際融資是指跨國(guó)界的資金融通，是一國(guó)或地區(qū)居民與非居民建立一系列的信用關(guān)系來(lái)實(shí)現(xiàn)貨或地區(qū)居民與非居民建立一系列的信用關(guān)系來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣資本或其他

2、形態(tài)資本融通的行為。幣資本或其他形態(tài)資本融通的行為。v國(guó)際融資概念的理解國(guó)際融資概念的理解v一、國(guó)際融資行為發(fā)生在居民與非居民之間；一、國(guó)際融資行為發(fā)生在居民與非居民之間；v二、融通的是貨幣資本或其他形態(tài)的資本；二、融通的是貨幣資本或其他形態(tài)的資本；v三、通過(guò)居民與非居民建立的一系列信用關(guān)系實(shí)現(xiàn)的；三、通過(guò)居民與非居民建立的一系列信用關(guān)系實(shí)現(xiàn)的； v四、國(guó)際融資是在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行的。四、國(guó)際融資是在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行的。二、國(guó)際融資的特點(diǎn)國(guó)際融資風(fēng)險(xiǎn)更大國(guó)際融資風(fēng)險(xiǎn)更大 國(guó)際融資活動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響力更大國(guó)際融資活動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響力更大融資工具不斷創(chuàng)新，日趨證券化和多樣化融資工具不斷創(chuàng)新，日趨證

3、券化和多樣化國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)直接構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)直接構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)間接構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)間接構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)東道國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)東道國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)三、國(guó)際融資的作用彌補(bǔ)資金短缺，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展彌補(bǔ)資金短缺，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展利于受資企業(yè)技術(shù)改造，推進(jìn)技術(shù)升級(jí)利于受資企業(yè)技術(shù)改造，推進(jìn)技術(shù)升級(jí)創(chuàng)在了更對(duì)的就業(yè)機(jī)會(huì)創(chuàng)在了更對(duì)的就業(yè)機(jī)會(huì)利于國(guó)際分工，提高企業(yè)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力利于國(guó)際分工，提高企業(yè)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力推動(dòng)一國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展推動(dòng)一國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展四、國(guó)際融資方式的分類1. 1. 按是否通過(guò)金融中介分類按是否通過(guò)金融中介分類直接融資直接融資是指不通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)(主要

4、是銀行、保險(xiǎn)公司和信托投資公司等)，由資金供應(yīng)者(投資者)直接向資金需求者(籌資者)提供資金的融資活動(dòng)。間接融資間接融資是指通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資活動(dòng)。金融中介機(jī)構(gòu)主要通過(guò)吸收存款、保險(xiǎn)金或信托資金等手段匯集閑置資金，同時(shí)又通過(guò)發(fā)放貸款或購(gòu)買原始有價(jià)證券等方式將其所匯集的資金轉(zhuǎn)移到資金短缺的籌資者手中。2. 2. 按融資期限分類按融資期限分類短期融資短期融資是指融資期限在1年以下的融資活動(dòng)。其融通資金周轉(zhuǎn)較快，屬于信用融通，解決進(jìn)出口商短期資金需要、調(diào)劑外匯資金、彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差或維持貨幣匯率等問(wèn)題。中期融資中期融資是指融資期限為1-5年的融資活動(dòng)。一般需由資金的供需雙方簽訂融資協(xié)議，有的

5、還需要擔(dān)?；虻盅?。長(zhǎng)期融資長(zhǎng)期融資是指融資期限在5年以上(最長(zhǎng)甚至可達(dá)50年)的融資活動(dòng)。一般是為了解決大型機(jī)器設(shè)備和技術(shù)出口的資金需求，或重要工程項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求。3. 3. 按融資目的分類按融資目的分類國(guó)際貿(mào)易融資國(guó)際貿(mào)易融資是指與進(jìn)出口貿(mào)易相聯(lián)系的融資活動(dòng)，包括對(duì)出口商提供的融資和對(duì)進(jìn)口商提供的融資，如買方信貸、出口押匯、打包放款、福費(fèi)廷等。國(guó)際項(xiàng)目融資國(guó)際項(xiàng)目融資是指為東道國(guó)特定的工程項(xiàng)目提供的融資，如大型采礦、能源開發(fā)、交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。項(xiàng)目融資一般具有資金需要量大、專款專用、期限較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)比較大等特點(diǎn)。4. 4. 按融資來(lái)源分類按融資來(lái)源分類官方融資官方融資是指

6、資金來(lái)源于各國(guó)政府和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際融資，如國(guó)際貨幣基金組織貸款、世界銀行貸款或各國(guó)政府貸款等。商業(yè)融資商業(yè)融資是指資金來(lái)源于私人部門的國(guó)際融資，如國(guó)際商業(yè)銀行貸款、國(guó)際債券融資等。混合融資混合融資則是將官方融資和商業(yè)融資結(jié)合在一起進(jìn)行的國(guó)際融資，其目的通常是為了降低融資的風(fēng)險(xiǎn)和成本。5. 5. 按運(yùn)作方式分類按運(yùn)作方式分類 第二節(jié)第二節(jié) 國(guó)際直接融資的形式國(guó)際直接融資的形式v一、國(guó)際股票融資一、國(guó)際股票融資v二、海外投資基金融資二、海外投資基金融資v三、國(guó)際并購(gòu)融資三、國(guó)際并購(gòu)融資v四、國(guó)際債券融資四、國(guó)際債券融資 第二節(jié)第二節(jié) 國(guó)際直接融資的形式國(guó)際直接融資的形式一、國(guó)際股票融資概念概念

7、國(guó)際股票融資國(guó)際股票融資(international equity financing)(international equity financing)是指是指一國(guó)企業(yè)在國(guó)際金融市場(chǎng)上通過(guò)向國(guó)際投資者發(fā)一國(guó)企業(yè)在國(guó)際金融市場(chǎng)上通過(guò)向國(guó)際投資者發(fā)行股票來(lái)籌集資金的融資方式。行股票來(lái)籌集資金的融資方式。國(guó)際股票融資有利于企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理，開拓產(chǎn)品銷國(guó)際股票融資有利于企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理，開拓產(chǎn)品銷售市場(chǎng)，開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。售市場(chǎng)，開展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。全球主要的股票市場(chǎng)有紐約證券交易所、東京證券交全球主要的股票市場(chǎng)有紐約證券交易所、東京證券交易所、倫敦證券交易所、香港證券交易所等，已易所、倫敦證券交易所、香港

8、證券交易所等，已形成全天候交易。形成全天候交易。 2. 2.特點(diǎn)特點(diǎn)（1 1）國(guó)際股票是所有權(quán)憑證，收益隨股價(jià)波動(dòng)，）國(guó)際股票是所有權(quán)憑證，收益隨股價(jià)波動(dòng)，流動(dòng)性強(qiáng)，但風(fēng)險(xiǎn)大。流動(dòng)性強(qiáng)，但風(fēng)險(xiǎn)大。（2 2）國(guó)際股票的發(fā)行要得到東道國(guó)與投資國(guó)政府）國(guó)際股票的發(fā)行要得到東道國(guó)與投資國(guó)政府的批準(zhǔn)對(duì)兩國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)都有很大影響。的批準(zhǔn)對(duì)兩國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)都有很大影響。（3 3）各國(guó)一般對(duì)外國(guó)股票的發(fā)行持慎重態(tài)度，制）各國(guó)一般對(duì)外國(guó)股票的發(fā)行持慎重態(tài)度，制定了更為規(guī)范和嚴(yán)密的法律體系。定了更為規(guī)范和嚴(yán)密的法律體系。 3. 3.主要方式主要方式（1 1）境內(nèi)上市外資股方式）境內(nèi)上市外資股方式境內(nèi)交易外幣股票境內(nèi)

9、交易外幣股票 它是股份有限公司在境內(nèi)證券交易所上市交易的，以它是股份有限公司在境內(nèi)證券交易所上市交易的，以 本幣為面值，以外幣認(rèn)購(gòu)、買賣，采取記名股形式的本幣為面值，以外幣認(rèn)購(gòu)、買賣，采取記名股形式的 股票。如我國(guó)的股票。如我國(guó)的B B股股，在中國(guó)股票市場(chǎng)尚未對(duì)外開放，在中國(guó)股票市場(chǎng)尚未對(duì)外開放 條件下，為了吸引外商投資中國(guó)股票而專門向外國(guó)投條件下，為了吸引外商投資中國(guó)股票而專門向外國(guó)投 資人發(fā)行的，現(xiàn)已擴(kuò)大到包括本國(guó)居民在內(nèi)的所有外資人發(fā)行的，現(xiàn)已擴(kuò)大到包括本國(guó)居民在內(nèi)的所有外 幣持有人。幣持有人。 3. 3.主要方式主要方式（2 2）境外上市外資股方式）境外上市外資股方式境外上市股票境外上

10、市股票境外上市股票境外上市股票是指股份有限公司向境外投資人發(fā)行，并直接在境外的證券交易所掛牌上市進(jìn)行交易的股票。境外上市股票以東道國(guó)貨幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)，境外上市股票以東道國(guó)貨幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)，一般采取記名股形式。分為直接上市和間接上市兩種類型。我國(guó)境外上市的我國(guó)境外上市的HH股股是在香港聯(lián)合證券交易所上市，以港元認(rèn)購(gòu)及買賣的人民幣特種股票；N N股股是在美國(guó)紐約證券交易所上市，以美元認(rèn)購(gòu)及買賣的人民幣特種股票。S S股股是在新加坡證券交易所上市發(fā)行，以新加坡元認(rèn)購(gòu)和買賣的人民幣特種股票直接上市。 3. 3.主要方式主要方式（3 3）存托憑證境外上市方式）存托憑證境外上市方式證券存托

11、憑證證券存托憑證又稱存托收據(jù)或存股證又稱存托收據(jù)或存股證，是一種以證書形式發(fā)行的，代表，是一種以證書形式發(fā)行的，代表投資者對(duì)境外證券所有權(quán)的可轉(zhuǎn)讓證券。投資者對(duì)境外證券所有權(quán)的可轉(zhuǎn)讓證券。存托憑證的發(fā)行者將其在本國(guó)發(fā)行的股票稱為存托憑證的發(fā)行者將其在本國(guó)發(fā)行的股票稱為“基礎(chǔ)證券基礎(chǔ)證券”交給本國(guó)銀行或外國(guó)銀行在本國(guó)的分支機(jī)構(gòu)保管交給本國(guó)銀行或外國(guó)銀行在本國(guó)的分支機(jī)構(gòu)保管（保管銀（保管銀行）行），保管銀行以這些股票作擔(dān)保，委托外國(guó)銀行，保管銀行以這些股票作擔(dān)保，委托外國(guó)銀行( (存托銀存托銀行行) )發(fā)行與上述股票相對(duì)應(yīng)的憑證，即證券存托憑證。外國(guó)發(fā)行與上述股票相對(duì)應(yīng)的憑證，即證券存托憑證。外國(guó)

12、投資者購(gòu)買了它，就相當(dāng)于擁有了發(fā)行公司的股票。投資者購(gòu)買了它，就相當(dāng)于擁有了發(fā)行公司的股票。證券存托憑證具有拓展股票市場(chǎng)、擴(kuò)大股東基數(shù)、籌集資證券存托憑證具有拓展股票市場(chǎng)、擴(kuò)大股東基數(shù)、籌集資金、提高知名度等優(yōu)點(diǎn)，給跨國(guó)股權(quán)融資提供了一種很有金、提高知名度等優(yōu)點(diǎn)，給跨國(guó)股權(quán)融資提供了一種很有吸引力的新式投資工具，主要以美國(guó)存托憑證（吸引力的新式投資工具，主要以美國(guó)存托憑證（ADRADR）形）形式存在。式存在。 二、海外投資基金融資 1. 1.概念概念（1 1）投資基金）投資基金是一種利益共存、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過(guò)發(fā)行基金份額，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和

13、運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。（2 2）根據(jù)基金資本來(lái)源與運(yùn)用地域的不同分類）根據(jù)基金資本來(lái)源與運(yùn)用地域的不同分類國(guó)際基金基金資本來(lái)源于國(guó)內(nèi)并投資于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的投資基金。海外基金基金資本從國(guó)外籌集并投資于國(guó)外金融市場(chǎng)的基金。離岸基金基金資本從國(guó)外籌集并投資于特定國(guó)家金融市場(chǎng)的基金。國(guó)際基金基金資本來(lái)源于國(guó)內(nèi)但投資于境外金融市場(chǎng)的投資基金。 2. 2.海外投資基金的特點(diǎn)海外投資基金的特點(diǎn) (1)(1) 以開放型為主，且上市銷售，并追求成長(zhǎng)性，這就有利以開放型為主，且上市銷售，并追求成長(zhǎng)性，這就有利于具有持續(xù)贏利能力和高成長(zhǎng)

14、潛力的企業(yè)獲得資金，得于具有持續(xù)贏利能力和高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)獲得資金，得 到到快速的發(fā)展。快速的發(fā)展。 (2) (2) 投資基金不能夠參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，這就避免投資基金不能夠參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，這就避免 了投融資雙方利益失衡，融資方資產(chǎn)流失及喪失控股權(quán)了投融資雙方利益失衡，融資方資產(chǎn)流失及喪失控股權(quán) 3. 3.海外投資基金的作用海外投資基金的作用 使閑置資金集聚，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，利于資本市場(chǎng)發(fā)展；參與企使閑置資金集聚，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，利于資本市場(chǎng)發(fā)展；參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，為企業(yè)提高國(guó)際知名度，進(jìn)入國(guó)際資本業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，為企業(yè)提高國(guó)際知名度，進(jìn)入國(guó)際資本 市場(chǎng)市場(chǎng)及推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合提供幫助。及推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整

15、合提供幫助。 三、國(guó)際并購(gòu)融資 1. 1.并購(gòu)的概念并購(gòu)的概念兼并（兼并（Merger）和收購(gòu)（）和收購(gòu)（Acquisition） (1) (1) 兼并兼并又稱吸收合并又稱吸收合并 即兩種不同事物，因故合并成一體。指兩家或者更多的獨(dú)立即兩種不同事物，因故合并成一體。指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸企業(yè)，公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸 收一家或者多家公司。收一家或者多家公司。 (2) (2) 收購(gòu)收購(gòu)指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購(gòu)買另一家企業(yè)的指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購(gòu)買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的股

16、票或者資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的 所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。所有權(quán)，或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán)。 (3) (3) 合并（合并（ConsolidationConsolidation）是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)合是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)合 并成為一個(gè)新的企業(yè)，合并后，多個(gè)法人變成一個(gè)法人。并成為一個(gè)新的企業(yè)，合并后，多個(gè)法人變成一個(gè)法人。 2. 2.國(guó)際并購(gòu)的概念國(guó)際并購(gòu)的概念 又稱跨國(guó)并購(gòu)，又稱跨國(guó)并購(gòu)，是指跨國(guó)兼并和跨國(guó)收購(gòu)的總稱是指跨國(guó)兼并和跨國(guó)收購(gòu)的總稱, ,是指一國(guó)企業(yè)是指一國(guó)企業(yè)( (又稱并購(gòu)企業(yè)又稱并購(gòu)企業(yè)) )為了達(dá)到某種目標(biāo)，通為了達(dá)到某種目標(biāo)，通過(guò)一定的渠道和支付手段

17、，將另一國(guó)企業(yè)過(guò)一定的渠道和支付手段，將另一國(guó)企業(yè)( (又稱被并購(gòu)又稱被并購(gòu)企業(yè)企業(yè)) )的所有資產(chǎn)或足以行使的所有資產(chǎn)或足以行使 運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的股份收運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的股份收買下來(lái)，從而對(duì)另一國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)施實(shí)際的或買下來(lái)，從而對(duì)另一國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)施實(shí)際的或完全的控制行為。完全的控制行為。 國(guó)際并購(gòu)國(guó)際并購(gòu)涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的企業(yè)，兩個(gè)涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的企業(yè)，兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的市場(chǎng)和兩個(gè)以上政府控制下的法律或兩個(gè)以上國(guó)家的市場(chǎng)和兩個(gè)以上政府控制下的法律制度。制度。 渠道渠道并購(gòu)的跨國(guó)性企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)投資，并購(gòu)的跨國(guó)性企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)投資，或通過(guò)目標(biāo)國(guó)所在地的子公司進(jìn)行并購(gòu)兩種形

18、式。或通過(guò)目標(biāo)國(guó)所在地的子公司進(jìn)行并購(gòu)兩種形式。 支付手段支付手段支付現(xiàn)金、從金融機(jī)構(gòu)貸款、以股支付現(xiàn)金、從金融機(jī)構(gòu)貸款、以股換股和發(fā)行債券等形式。換股和發(fā)行債券等形式。 3. 3.國(guó)際并購(gòu)的動(dòng)因國(guó)際并購(gòu)的動(dòng)因（1 1）擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低成本費(fèi)用；）擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低成本費(fèi)用； （2 2）提高市場(chǎng)份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位；）提高市場(chǎng)份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位； （3 3）取得充足廉價(jià)的生產(chǎn)原料和勞動(dòng)力，增強(qiáng)企）取得充足廉價(jià)的生產(chǎn)原料和勞動(dòng)力，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力；業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力； （4 4）實(shí)施品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，提高企業(yè)知名度，以獲）實(shí)施品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，提高企業(yè)知名度，以獲取超額利潤(rùn)；取超額利潤(rùn)； （5

19、5）為實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過(guò)并購(gòu)取得先進(jìn)）為實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過(guò)并購(gòu)取得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，管理經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，專業(yè)人才等各的生產(chǎn)技術(shù)，管理經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，專業(yè)人才等各類資源類資源 ；（6 6）通過(guò)收購(gòu)跨入新行業(yè)，實(shí)施多元化戰(zhàn)略，分）通過(guò)收購(gòu)跨入新行業(yè)，實(shí)施多元化戰(zhàn)略，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。散投資風(fēng)險(xiǎn)。 4. 4.國(guó)際并購(gòu)的類型國(guó)際并購(gòu)的類型國(guó)際并購(gòu)國(guó)際并購(gòu)利用目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)利用目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)杠桿收購(gòu)杠桿收購(gòu)橫向并購(gòu)橫向并購(gòu)縱向并購(gòu)縱向并購(gòu)混合并購(gòu)混合并購(gòu)非杠桿收購(gòu)非杠桿收購(gòu)產(chǎn)業(yè)組織特征產(chǎn)業(yè)組織特征現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)現(xiàn)金購(gòu)買股票現(xiàn)金購(gòu)買股票股票換取資產(chǎn)股票換取資產(chǎn)出資方式出資方式善意并購(gòu)善意并購(gòu)敵

20、意并購(gòu)敵意并購(gòu)收購(gòu)態(tài)度收購(gòu)態(tài)度 四、國(guó)際債券融資 1. 1.國(guó)際債券融資的概念國(guó)際債券融資的概念國(guó)際債券融資國(guó)際債券融資(international bond financing)(international bond financing)是指一國(guó)是指一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)家組織在國(guó)際金融市場(chǎng)上政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)家組織在國(guó)際金融市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行和交易債券的融資方式。以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行和交易債券的融資方式。國(guó)際債券的發(fā)行和交易，國(guó)際債券的發(fā)行和交易，既可以用來(lái)平衡發(fā)行國(guó)的國(guó)際收既可以用來(lái)平衡發(fā)行國(guó)的國(guó)際收支，彌補(bǔ)財(cái)政赤字，也可以為發(fā)行國(guó)政府或企業(yè)引進(jìn)生產(chǎn)支，彌補(bǔ)財(cái)

21、政赤字，也可以為發(fā)行國(guó)政府或企業(yè)引進(jìn)生產(chǎn)和開發(fā)資金。和開發(fā)資金。國(guó)際債券的購(gòu)買者國(guó)際債券的購(gòu)買者主要是人壽保險(xiǎn)公司、年金基金、信托主要是人壽保險(xiǎn)公司、年金基金、信托公司、投資公司及其他儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)等。目前，主要的國(guó)際債公司、投資公司及其他儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)等。目前，主要的國(guó)際債券市場(chǎng)有倫敦市場(chǎng)、紐約市場(chǎng)、東京市場(chǎng)、法蘭克福市場(chǎng)、券市場(chǎng)有倫敦市場(chǎng)、紐約市場(chǎng)、東京市場(chǎng)、法蘭克福市場(chǎng)、瑞士市場(chǎng)、盧森堡市場(chǎng)、新加坡市場(chǎng)等瑞士市場(chǎng)、盧森堡市場(chǎng)、新加坡市場(chǎng)等。 2. 2.國(guó)際債券融資的特點(diǎn)國(guó)際債券融資的特點(diǎn) 發(fā)行人和投資者分屬不同的國(guó)家，籌集的資金來(lái)發(fā)行人和投資者分屬不同的國(guó)家，籌集的資金來(lái) 自于國(guó)外金融市場(chǎng)；自于國(guó)外

22、金融市場(chǎng)； 受到有關(guān)國(guó)家資本市場(chǎng)管制法規(guī)、政策的約束；受到有關(guān)國(guó)家資本市場(chǎng)管制法規(guī)、政策的約束； 對(duì)發(fā)行人的資信要求較高；對(duì)發(fā)行人的資信要求較高； 籌資條件較為寬松，期限較長(zhǎng)，資金可自由支配籌資條件較為寬松，期限較長(zhǎng)，資金可自由支配 運(yùn)用，不必與項(xiàng)目掛鉤，可采用多種償還方式。運(yùn)用，不必與項(xiàng)目掛鉤，可采用多種償還方式。 3. 3.國(guó)際債券的種類國(guó)際債券的種類 是否以發(fā)行地所在國(guó)貨幣標(biāo)示面值分為是否以發(fā)行地所在國(guó)貨幣標(biāo)示面值分為 外國(guó)債券和歐洲債券；外國(guó)債券和歐洲債券； 發(fā)行方式分為發(fā)行方式分為公募債券和私募債券；公募債券和私募債券； 利率確定方式分為利率確定方式分為 固定利率債券、浮動(dòng)利率債券和

23、無(wú)息債券；固定利率債券、浮動(dòng)利率債券和無(wú)息債券； 債券的內(nèi)涵選擇權(quán)分為債券的內(nèi)涵選擇權(quán)分為 一般債券、可兌換債券和附認(rèn)股權(quán)債券。一般債券、可兌換債券和附認(rèn)股權(quán)債券。 4. 4.國(guó)際債券融資的發(fā)行準(zhǔn)備國(guó)際債券融資的發(fā)行準(zhǔn)備（1 1）外國(guó)債券的發(fā)行程序）外國(guó)債券的發(fā)行程序 A A 去東道國(guó)債券交易委員會(huì)注冊(cè)，按照規(guī)定填寫清楚注去東道國(guó)債券交易委員會(huì)注冊(cè)，按照規(guī)定填寫清楚注冊(cè)登記表。冊(cè)登記表。 B B 進(jìn)行外國(guó)債券的評(píng)級(jí)。由專門的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行者進(jìn)行外國(guó)債券的評(píng)級(jí)。由專門的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行者的償還能力做出充分估價(jià)，對(duì)債券的信譽(yù)評(píng)級(jí)，可作的償還能力做出充分估價(jià)，對(duì)債券的信譽(yù)評(píng)級(jí)，可作 為投資者購(gòu)買債券的

24、參考。為投資者購(gòu)買債券的參考。 C C 準(zhǔn)備有關(guān)文件，如注冊(cè)登記表、財(cái)務(wù)代理人協(xié)議、準(zhǔn)備有關(guān)文件，如注冊(cè)登記表、財(cái)務(wù)代理人協(xié)議、包銷人協(xié)議、銷售集團(tuán)協(xié)議及債券所附的契約條款等。包銷人協(xié)議、銷售集團(tuán)協(xié)議及債券所附的契約條款等。 4. 4.國(guó)際債券融資的發(fā)行準(zhǔn)備國(guó)際債券融資的發(fā)行準(zhǔn)備（2 2）歐洲債券的發(fā)行程序）歐洲債券的發(fā)行程序 A A 選定牽頭的銀行，這個(gè)牽頭者應(yīng)該是由資金雄厚、經(jīng)驗(yàn)選定牽頭的銀行，這個(gè)牽頭者應(yīng)該是由資金雄厚、經(jīng)驗(yàn)豐富、信譽(yù)卓著的大銀行來(lái)?yè)?dān)任。豐富、信譽(yù)卓著的大銀行來(lái)?yè)?dān)任。 B B 組織經(jīng)理銀行集團(tuán)，每個(gè)經(jīng)理銀行都須負(fù)有認(rèn)購(gòu)并推銷組織經(jīng)理銀行集團(tuán)，每個(gè)經(jīng)理銀行都須負(fù)有認(rèn)購(gòu)并推銷 一部分債券的責(zé)任。一部分債券的責(zé)