比克電池美國借殼上市攻略()

1、比克電池美國借殼上市攻略2005年 1月21日，深圳比克電池赴美借殼上市并成功以私募方式融回資金，該公司以接 近 12 倍的市盈率取得 1700萬美元融資。此過程歷時 3 個多月。從比克電池本身來看，具備一定的優(yōu)勢：1、行業(yè)領(lǐng)先。中國鋰電池行業(yè)是最容易也是最應(yīng)該產(chǎn)生世界性行業(yè)巨頭的行業(yè)。而中國比克電池有 限公司是國內(nèi)最大的液態(tài)鋰離子電池生產(chǎn)基地之一。2、高增長幅度，具有良好的前景預(yù)期。公開資料顯示，在 2002、2003年和 2004年，該公司幾乎保持了每年近 100%的增長速 度。這兩項成為比克上市以私募方式融回資金的基本資質(zhì)。中國企業(yè)赴美借殼上市并不罕 見，而在 OTCBB上市的同時又融得

2、 1700 萬美元的大筆資金，實屬首例。比克自身的資質(zhì)優(yōu) 異是前提，其精妙的資本運作方式更是值得我們細(xì)細(xì)剖析。比克融資之路簡而化之為： 借殼上市 OTCBB 私募融資， 而下一步比克將會赴美 國納斯達(dá)克市場上市，再度融資。比克融資之路本有多種選擇，上市方式即有IPO 上市、借殼上市、 NON-IPO上市等方式，上 OTCBB之后，也有權(quán)益性融資 （ 增發(fā)、二級發(fā)售、遠(yuǎn)期 憑證、資本私募 ） 和融資（ 銀行貸款、債券發(fā)行 ） 等選擇方式。比克的選擇也許不是最優(yōu)的， 而如此成功的融資之路也值得我們細(xì)細(xì)推敲其每個過程， 給廣大欲赴美上市企業(yè)提供借鑒。借殼上市上市的捷徑借殼上市，是反向收購的俗稱，是指

3、企業(yè)在資本市場上并購一家已上市公司，將自身 的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)并入上市公司，獲得上市公司的資格將借殼上市稱之為上市捷徑的原因在于： (1) 時間短，成本低。在美國 IPO 通常需要一 年，成本一般為 150萬美金。而通過借殼上市整個過程 3-6 個月，殼成本在 10萬至 50 萬 美元。殼公司一般指零負(fù)債、零資產(chǎn)的公司 (2) 風(fēng)險小。 IPO若不成功，前期的巨額費用作 為沉沒成本無法收回。而借殼上市則不存在這方面問題。并且，主體公司在上市前也容易 私募融資成功，投資者往往愿意投資以圖上市成功后轉(zhuǎn)為上市公司股票而獲得收益。正因為上述原因，廣大中國企業(yè)紛紛赴美借殼上市。越來越多的企業(yè)選擇借殼上市作 為

4、進入美國資本市場的通道。尤其在 OTCBB上的中國企業(yè)無一例外都是通過借殼上市的方 式進入。OTCBB 驛站還是終點正視 OTCBBOTCBB市場的全稱叫做 Over the Counter Bulletin Board，即場外柜臺交易系統(tǒng)，是一個能夠提供實時的股票交易價和交易量的電子報價系統(tǒng)，開通于1990 年。OTCBB具有真正的創(chuàng)業(yè)板特征：規(guī)模小、門檻低、費用少。沒有上市標(biāo)準(zhǔn)；不需要在OTCBB進行登記，但要在 SEC登記；上市費用非常低，無需交納維持費 ; 在股價、資產(chǎn)、利潤等方面沒有維持 報價或掛牌的標(biāo)準(zhǔn)。 只要經(jīng)過 SEC核準(zhǔn)，有三名以上做市商愿為該證券做市， 就可以向 NASD

5、申請掛牌。掛牌后企業(yè)按季度向 SEC提交報表，就可以在 OTCBB上面流通。在 OTCBB上很 少有大機構(gòu)投資者，而多以小型與個人投資者為主?，F(xiàn)在對 OTCBB的態(tài)度有兩種傾向，一種將 OTCBB等同于 NASDAQ將, 其神化；另一種將 OTCBB視為“垃圾股市場”，將其妖魔化。我們要正視 OTCBB市場。 OTCBB市場上包括從主 板市場退市的、達(dá)不到主板市場掛牌條件的企業(yè)。其中多為中小型企業(yè)，不乏一些具有成 長潛力的優(yōu)秀企業(yè)， 在達(dá)不到在主板掛牌條件的情況下， 先在 OTCBB上發(fā)展，就是從 OTCBB 掛牌升級至納斯達(dá)克；而 OTCBB上的股價平均為 0.09 美元，存在大量所謂的“垃

6、圾股”， 這也是不爭的事實。 2005年2月4日的數(shù)據(jù)顯示， 48家在 OTCBB上市的中國企業(yè)中，有 10 家股價在 4 美元以上， 30 家公司的股價在 1美元之內(nèi)。有良有莠，有發(fā)展的機會也有停 滯的可能，這就是 OTCB。BOTCBB升級主板在 OTCBB掛牌交易的公司， 只要凈資產(chǎn)達(dá)到 400 萬美元，年稅后利潤超過 75 萬美元或 市值達(dá) 5000萬美元，股東在 300人以上，股價達(dá)到 4 美元股的，便可直接升入納斯達(dá)克 小型股市場。凈資產(chǎn)達(dá)到 600 萬美元以上，毛利達(dá)到 100 萬美元以上時公司股票便可直接 升入納斯達(dá)克主板市場。對大多數(shù)企業(yè)來說，他們的目的是主板上市，OTCBB

7、只是一個驛站，并非終點。中國汽車系統(tǒng) (CAAS)是一個從 OTCBB升級至 NASDAQ的范例。中國汽車系統(tǒng)于 2003 年 3月5日在OTCBB上市，于 2004年8月24日在美國納斯達(dá)克股票市場掛牌交易。這是第 一家通過反向收購從美國柜臺交易市場 (OTCBB升) 至納斯達(dá)克的中國企業(yè)。 2005年2 月的 股價保持在 9.5 美元左右，市值約 2 億，市盈率約 40倍。升級到主板的企業(yè)，絕非用幸運一詞可以概括。每一家借殼上市企業(yè)的掛牌股價和市 盈率都會有差異。與之密切相關(guān)的是企業(yè)的財務(wù)狀況，市場狀況等。而在主板市場上高手 林立，業(yè)績好、成長性好的公司比比皆是，想在 OTCBB脫穎而出，

8、絕非易事。對某些企業(yè) 來說， OTCBB是一個驛站，對于更多的企業(yè)， OTCBB則是無奈的終點。深圳明華集團， 2001年8月借 Panagra International Corp 上市，其股價將近 3美 元，四個月之后即跌至 0.9 美元， 05 年的股價在 0.14-0.30 美元之間。盡管有過股價飆升 至 3 美元的輝煌，但最終也只能長嘆一聲?！霸?jīng)擁有”難，“天長地久”更難。沒有持 續(xù)增長業(yè)績支持，在 OTCBB維持高股價實在是困難重重。資料顯示， 2005年 1月 21日， MCFF與比克換股成功后，股價立即飆升，最高價位到 達(dá) 6.0 美元，而最低也是在 4 美元之上。只要再維持

9、 4 美元以上的股價，比克進入 NASDAQ 指日可待。而難度就在于此，借殼之后，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入殼中，通過做市商機構(gòu)的交易股價 自然會上漲，而是否可以維持高位，而非曇花一現(xiàn)？對于比克來說，維持高位應(yīng)該并非難 事，一方面比克優(yōu)異的資質(zhì)，另一方面比克現(xiàn)在已獲得投資者的青睞，獲得1700 萬美元的資金支持，投資者若要取得最大收益，必將進一步追捧至NADA。Q達(dá)到 4 美元股是升級至主板的必需條件，這成為絕大多數(shù)企業(yè)的最大的門檻，也是 值得企業(yè)細(xì)細(xì)思量的地方：到 OTCBB上市，究竟能否升級主板？升級不成，又有何種融資 方式？上市公司私募鎖定成功在 OTCBB上市后有多種融資方式，分為兩大方向：權(quán)益性融

10、資和債券融資。權(quán)益性融 資有新股增發(fā)、二級發(fā)售、遠(yuǎn)期憑證、資本私募等方式；債務(wù)性融資有銀行貸款、債券發(fā) 行等方式。理論上從 OTCBB融得資金是沒有問題的，現(xiàn)實是絕大多數(shù)企業(yè)都無法在 OTCBB獲得資 金。從實際操作上來看， PIPE（上市企業(yè)的資本私募 ） 越來越成為中小型企業(yè)的主要資金募 集方式，以筆者之見， PIPE 也是企業(yè)融資的一個突破點在主板交易的公眾公司以及在 OTCBB上的公司，都可進行 PIPE。在 OTCBB市場上私募 融資不需要任何審批， 融資次數(shù)和數(shù)量沒有硬性規(guī)定， 主要看企業(yè)的業(yè)績和發(fā)展前景。 PIPE 融資對象主要為機構(gòu)投資者。 PIPE 無前期費用，但需要承銷商一

11、定的折扣，而且私募的股 價只有公開市場價的 8 成左右。深圳比克融資 1700 萬美元，就是屬于 PIPE。私募的投資者，回報巨大。投資的 1700 萬美元，短短的時間，比克的市值已飆升至 2.3 億美元。對于比克來說同樣獲益匪淺。一 方面融得了巨額資金。一方面，私募資金的投入又給了外部投資者更多的信心，公司的價 值在投資者心中有所提升，為進一步融資或升主板奠定了基礎(chǔ)。獲得私募資金，企業(yè)升級主板的機率加大。而企業(yè)沒有升級主板的自身優(yōu)異的條件， 又很難獲得投資者的青睞從而私募成功。這是否是一個“先有雞還是先有蛋”的問題？好 像我們轉(zhuǎn)了一個圈，又回到了起點。實際上，公司優(yōu)異的自身條件是一切問題的核心所在。 公眾公司的籌資能力主要與公司規(guī)模和流動性密切相關(guān)，而與上市方法和所在交易市場無 關(guān)。中國在美上市的公眾公司， 自2001年以來共完成 28個PIPE交易，共融資 7.5 億美元 其中有 9個OTCBB公司共完成 14次PIPE交易，融得資金 0.57 億美元。并且這幾年美國市 場的私募金額也是大大超過公募。企業(yè)的目的是融資，只要可以融得資金，完全可以采用 資本私募等方式。比克給我們的啟示：在 OTCBB以私募方式融得巨額資金絕非不可能，只 要運作得當(dāng)，完全可以達(dá)到良好的