金融市場(chǎng)概述pptPPT學(xué)習(xí)教案

1、金融市場(chǎng)概述ppt2第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述 一、金融市場(chǎng) 1、定義：資金供求雙方實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通等交易活動(dòng)的總稱(chēng)。狹義：金融市場(chǎng)是資金由多余者向短缺者轉(zhuǎn)移的場(chǎng)所。一般以票據(jù)和有價(jià)證券為交易對(duì)象的融資活動(dòng)。廣義：貨幣資金融通和金融工具交易的場(chǎng)所與行為的總和，即金融機(jī)構(gòu)與客戶(hù)之間所有以資金為交易對(duì)象的活動(dòng)。包括存款、貸款、信托、租賃、保險(xiǎn)、票據(jù)抵押與貼現(xiàn)、股票債券買(mǎi)賣(mài)等全部金融活動(dòng)。第1頁(yè)/共27頁(yè)31、金融市場(chǎng)體系金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)拆借市場(chǎng)資本市場(chǎng)黃金市場(chǎng)外匯市場(chǎng)儲(chǔ)蓄、承兌貼現(xiàn)市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)基金市場(chǎng)股票市場(chǎng)衍生工具市場(chǎng)證券市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)信貸市場(chǎng)債券市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng)第2頁(yè)/共27頁(yè)41.2金融

2、市場(chǎng)的功能和作用 （1）便利投資和籌資。 （2）合理引導(dǎo)資金流向和流量，促進(jìn)資本集中并 向高效益單位轉(zhuǎn)移。 （3）方便資金的靈活轉(zhuǎn)換。 （4）實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散，降低交易成本。 （5）有利于增強(qiáng)宏觀調(diào)控的靈活性。 （6）有利于加強(qiáng)部門(mén)之間，地區(qū)之間和國(guó)家之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。第3頁(yè)/共27頁(yè)5二、證券市場(chǎng) 股票市場(chǎng) 2.1股票：是股份公司發(fā)行的所有權(quán)憑證，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給各個(gè)股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券。每股股票都代表股東對(duì)企業(yè)擁有一個(gè)基本單位的所有權(quán)。 2.2一級(jí)市場(chǎng)： 也稱(chēng)為發(fā)行市場(chǎng)，它是指公司直接或通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票的市場(chǎng)。所謂新發(fā)行的股票包括初次

3、發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額。 一級(jí)市場(chǎng)的主要特點(diǎn)無(wú)固定集中場(chǎng)所。發(fā)行者自行推銷(xiāo)，或通過(guò)中介機(jī)構(gòu)如投資公司、信托公司或證券商等推銷(xiāo)。發(fā)行新證券。證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)根據(jù)證券發(fā)行者提出的條件和證券投資者要求的收益提供服務(wù)。無(wú)統(tǒng)一發(fā)行時(shí)間。由證券發(fā)行者根據(jù)自己的需要和市場(chǎng)行情走向自行決定。 第4頁(yè)/共27頁(yè)6二級(jí)市場(chǎng)也稱(chēng)股票交易市場(chǎng)，是投資者之間買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行股票的場(chǎng)所。這一市場(chǎng)為股票創(chuàng)造流動(dòng)性，即能夠迅速脫手換取現(xiàn)值。發(fā)行方式：股票發(fā)行有公募和私募兩種，公募是指前述的公開(kāi)發(fā)行，私募是指向累計(jì)不超過(guò)二百人的特定對(duì)象發(fā)行。公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票，

4、應(yīng)當(dāng)由保薦人保薦和證券公司承銷(xiāo)，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)；私募則一般無(wú)保薦人保薦和證券公司承銷(xiāo)的硬性規(guī)定，上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)，發(fā)行對(duì)象均屬于原前十名股東的，可以由上市公司自行銷(xiāo)售。股票上市是指發(fā)行人發(fā)行的股票在證券交易場(chǎng)所公開(kāi)掛牌交易和流通。二級(jí)市場(chǎng)的作用：較短期的資金可以通過(guò)證券的買(mǎi)賣(mài)連接起來(lái)，續(xù)短為長(zhǎng)，變成長(zhǎng)期投資從而極大地?cái)U(kuò)充了長(zhǎng)期投資的來(lái)源。第5頁(yè)/共27頁(yè)73、一、二級(jí)市場(chǎng)的聯(lián)系n一級(jí)市場(chǎng)是基礎(chǔ)和前提。n如果沒(méi)有一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行，二級(jí)市場(chǎng)的證券買(mǎi)賣(mài)將無(wú)從做起。n二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)的重要保證，為金融資產(chǎn)提供流動(dòng)性。n沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)，證券不能轉(zhuǎn)讓和流通，對(duì)投資者很難有吸引力

5、。發(fā)行市場(chǎng)流通市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)次級(jí)市場(chǎng)第6頁(yè)/共27頁(yè)82.3交易時(shí)間 星期一至星期五 上午9:30-11:30，下午13:00-15:00上午9:15開(kāi)始，投資人就可以下單，委托價(jià)格限于前一個(gè)營(yíng)業(yè)日收盤(pán)價(jià)的-+10%，即在當(dāng)日的漲跌停板之間。9:25前委托的單子，在上午9:25時(shí)撮合，得出的價(jià)格便是所謂“開(kāi)盤(pán)價(jià)”。9:25到9:30之間委托的單子,在9:30才開(kāi)始交易2.4交易費(fèi)用傭金（手續(xù)費(fèi)）各券商自定，一般為：買(mǎi)、賣(mài)都是成交總額的0.3，不足5塊按5塊收。印花稅 買(mǎi)時(shí)為0，賣(mài)時(shí)為成交金額的0.5。過(guò)戶(hù)費(fèi) 只有上證的收，深證不收。第7頁(yè)/共27頁(yè)92.5分類(lèi) （1）普通股：指在公司的經(jīng)營(yíng)管理和

6、盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份 （2）優(yōu)先股：優(yōu)先股相對(duì)于普通股 （3）垃圾股：經(jīng)營(yíng)虧損或違規(guī)的公司的股票 （4）績(jī)優(yōu)股：公司經(jīng)營(yíng)很好，業(yè)績(jī)很好，每股收益0.8元以上.市盈率1015倍以?xún)?nèi) （5）藍(lán)籌股：股票市場(chǎng)上，那些在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績(jī)優(yōu)良，成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股票稱(chēng)為藍(lán)籌股。 （6）其他股：可以根據(jù)投資主體的不同分為國(guó)家股、法人股、內(nèi)部職工股和社會(huì)公眾個(gè)人股 第8頁(yè)/共27頁(yè)10創(chuàng)業(yè)板和主板、中小板上市要求的主要區(qū)別一覽表市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板主板、中小板經(jīng)營(yíng)時(shí)間*持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上財(cái)務(wù)要求*最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)超過(guò)1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)

7、*最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元*或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30*最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元，或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元*最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損*最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損*最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元*最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%*發(fā)行前股本總額不少于3000萬(wàn)元2.6上市條件（主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、Q板、E板）第9頁(yè)/共27頁(yè)11股本要求*發(fā)行后的股本總額不少于3000萬(wàn)元*發(fā)行后的股本總額不少于50

8、00萬(wàn)元業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)*應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)*完整的業(yè)務(wù)體系，直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力公司管理*最近兩年主營(yíng)業(yè)務(wù)、董事和高級(jí)管理人員沒(méi)有重大變動(dòng)，實(shí)際控制人沒(méi)有變更*最近3年主營(yíng)業(yè)務(wù)、董事和高級(jí)管理人員無(wú)重大變動(dòng)，實(shí)際控制人沒(méi)有變更*具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書(shū)、審計(jì)委員會(huì)制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)*董事會(huì)下設(shè)戰(zhàn)略、審計(jì)、薪酬委員會(huì)，各委員會(huì)至少指定一名獨(dú)立董事會(huì)成員擔(dān)任委員*至少三分之一的董事會(huì)成員為獨(dú)立董事第10頁(yè)/共27頁(yè)12 新三板新三板 新三板新三板的行業(yè)名稱(chēng)叫做“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”、發(fā)展歷程2006 新三板出世為

9、了拯救老三板里交易十分冷淡的局面，證監(jiān)會(huì)就決定拉進(jìn)一些高科技的企業(yè)，恰好與國(guó)家大力扶持高新技術(shù)企業(yè)的戰(zhàn)略不謀而合，于是2006年，有關(guān)方面便在北京中關(guān)村科技園區(qū)建立了新的股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，也就是“新三板”。 2012 新三板擴(kuò)容為了讓新三板真正成為主板市場(chǎng)的重要補(bǔ)充，2012年，國(guó)家決定做大新三板市場(chǎng)，把原來(lái)中關(guān)村這一個(gè)試點(diǎn)，擴(kuò)展到北京、上海、天津、武漢四個(gè)高科技園區(qū)，這就是“新三板擴(kuò)容”。 2013 新三板獨(dú)立原先“新三板”一直掛靠在深交所下面，眼見(jiàn)著這個(gè)市場(chǎng)越做越大，國(guó)家便決定讓其自立門(mén)戶(hù)，2013年1月，“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”在北京金融街正式揭牌，作為獨(dú)立的公司在工商總局注冊(cè)，負(fù)責(zé)新三

10、板的運(yùn)營(yíng)管理。 第11頁(yè)/共27頁(yè)13 2014 做市商制度2014年8月，政府推出了做市商制度，通俗解釋就是允許中間商來(lái)大拆小，讓入股新三板的門(mén)檻大大降低，徹底改變了此前不溫不火的交易狀況，隨著市場(chǎng)量迅速提升，新三板掛牌企業(yè)也開(kāi)始呈指數(shù)增長(zhǎng)。2014年年初，掛牌企業(yè)僅356家，2014年一年的時(shí)間便膨脹至1572家。 2015爆發(fā)之年 2015年，隨著新三板交易規(guī)則的逐步完善，3月18日，三板成指、三板做市兩大指數(shù)正式發(fā)布，標(biāo)志著新三板市場(chǎng)行情自此有了“風(fēng)向標(biāo)”。而雪球也越滾越大，僅僅四個(gè)半月的時(shí)間，掛牌企業(yè)就猛增2411家（截至5月15日），新三板迎來(lái)了真正的爆發(fā)之年。第12頁(yè)/共27頁(yè)1

11、4新三板上市條件：（一）依法設(shè)立且存續(xù)滿(mǎn)兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算；（二）業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；（三）公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)；（四）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；（五）主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)；（六）全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。 第13頁(yè)/共27頁(yè)15投資價(jià)值：1、截至今年8月19日，新三板掛牌企業(yè)達(dá)到3269家，遠(yuǎn)超過(guò)上海證券交易所(1071家)與深圳證券交易所(1729家)之和。因目前只有券商可以為掛牌企業(yè)做市，且做市需要券商拿出“真金白銀”買(mǎi)入企業(yè)股票，不足百家做市商遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿(mǎn)足不了市場(chǎng)

12、需求。2、國(guó)家大力扶持、制度日趨完善、投資還在萌芽階段，我想大家不難理解為什么新三板在這一年來(lái)如此火爆，但其實(shí)它最大的價(jià)值還隱藏在兩個(gè)字：股權(quán)。股權(quán)與股票最重要的區(qū)別之一：股權(quán)的價(jià)格一般接近每股凈資產(chǎn)，就是大家經(jīng)常嘴上講的原始股，同時(shí)每一次買(mǎi)賣(mài)的數(shù)額通常較大。而股票的價(jià)格是凈資產(chǎn)乘上市凈率，目前創(chuàng)業(yè)板的平均市凈率大概在6左右。這就是說(shuō)，原始股的價(jià)格要比股票相對(duì)低得多。舉個(gè)栗子：2006年，華誼兄弟的原始股東以每股0.53元的價(jià)格買(mǎi)入原始股，2009上市第一天最高價(jià)91.8元，收益170多倍，假如你在2006年買(mǎi)入10萬(wàn)元，三年后資產(chǎn)將變?yōu)?700多萬(wàn)。對(duì)一個(gè)上班族來(lái)說(shuō)，人生從此改變。第14頁(yè)/

13、共27頁(yè)16企業(yè)上個(gè)新三板有什么好處： 1、轉(zhuǎn)板IPO要討論企業(yè)掛牌新三板的好處，就不得不提轉(zhuǎn)板IPO。對(duì)懷揣上市夢(mèng)想的企業(yè)家，這是最大的吸引力，也是對(duì)企業(yè)最大的價(jià)值。現(xiàn)在新三板的主管機(jī)構(gòu)，已經(jīng)從中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)變更為中國(guó)證監(jiān)會(huì)。盡管新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板IPO的具體細(xì)則還沒(méi)有出來(lái)，但在兩者之間搭建轉(zhuǎn)板機(jī)制，為新三板掛牌企業(yè)提供轉(zhuǎn)板IPO的綠色通道這一點(diǎn)，已經(jīng)十分明確。2、財(cái)富增值掛牌新三板之前，企業(yè)到底值多少錢(qián)，并沒(méi)有一個(gè)公允的數(shù)值。但在企業(yè)掛牌之后，市場(chǎng)會(huì)對(duì)企業(yè)給出一個(gè)估值，并將有一個(gè)市盈率?，F(xiàn)在新三板的平均市盈率在18倍左右。為什么富豪榜中的人那么有錢(qián)？就是因?yàn)樗麄儞碛械馁Y產(chǎn)價(jià)值被放大了。被什

14、么放大？就是資本市場(chǎng)的市盈率。3、吸引投資人中小企業(yè)最大的困難之一就是融資，而融資遇到的第一個(gè)困難，就是如何吸引和聯(lián)系投資人。不能吸引投資人的目光，你的企業(yè)投資價(jià)值再大，也沒(méi)有用。 4、股權(quán)融資 融資方式有債權(quán)融資和股權(quán)融資之分，兩者各有特點(diǎn)各有優(yōu)勢(shì)。股權(quán)融資不用提供抵押，融來(lái)的錢(qián)也不用還。并且通常在融來(lái)資金的同時(shí)，還能融來(lái)資源。新三板之后，企業(yè)在需要融資時(shí)，只要把手里的股權(quán)出讓一部分就可以了。第15頁(yè)/共27頁(yè)175、定向增發(fā)股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資用的是股東原來(lái)手里的股權(quán)，屬于存量。如果股東不愿意用這種方式，還可以定向增發(fā)。定向增發(fā)是對(duì)特定對(duì)象的融資行為，用的是增量。原股東不用出讓股權(quán)，但每人手里的股

15、權(quán)會(huì)被稀釋。股權(quán)轉(zhuǎn)讓一般伴有原股東股權(quán)的重大稀釋?zhuān)蛘呤窃蓶|的退出。轉(zhuǎn)讓前后，企業(yè)的整體盤(pán)子基本是不變的。但定向增發(fā)則是在原股東不變的情況下，增加新的股東。投入的錢(qián)任何人都不能拿走，是要放到企業(yè)的。這時(shí)候，企業(yè)的整體盤(pán)子是增加的。6、增加授信企業(yè)成功掛牌新三板，是一種非常積極的信號(hào)。銀行對(duì)于這樣的企業(yè)，是非常愿意增加授信并提供貸款的，因?yàn)樗麄円裁媾R激烈的競(jìng)爭(zhēng)，并且以后這種競(jìng)爭(zhēng)還會(huì)加劇。7、股權(quán)質(zhì)押有些企業(yè)掛牌新三板后，就會(huì)有銀行找來(lái)，說(shuō)可以提供貸款，因?yàn)楣蓹?quán)可以質(zhì)押了。8、品牌效應(yīng)掛牌新三板后，就成為了非上市公眾公司，企業(yè)會(huì)獲得一個(gè)6位的以4開(kāi)頭的掛牌代碼，還有一個(gè)企業(yè)簡(jiǎn)稱(chēng)。以后企業(yè)的很多信

16、息都要公開(kāi)。但與此同時(shí)，企業(yè)的影響和知名度也在不斷擴(kuò)大。第16頁(yè)/共27頁(yè)18 Q板是中小企業(yè)股權(quán)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，指掛牌公司可以通過(guò)系統(tǒng)進(jìn)行線(xiàn)上報(bào)價(jià)，但交易、融資均在線(xiàn)下完成。企業(yè)Q板上市掛牌的條件1、Q板對(duì)企業(yè)規(guī)模大小沒(méi)有要求（大多數(shù)企業(yè)注冊(cè)資金規(guī)模多在100萬(wàn)元左右）2、企業(yè)類(lèi)型不局限于股份有限公司（還包括有限公司、合資公司等各類(lèi)企業(yè)3、企業(yè)所處行業(yè)和所有制成份也不受限制企業(yè)Q板上市掛牌的優(yōu)勢(shì)：1、Q板平臺(tái)，融資能力極強(qiáng)，可促進(jìn)交易。利于股權(quán)定價(jià)，質(zhì)押貸款。2、推薦機(jī)構(gòu)持續(xù)服務(wù)，幫助企業(yè)成長(zhǎng)，提升企業(yè)財(cái)務(wù)、營(yíng)運(yùn)能力3、提升企業(yè)形象，增強(qiáng)企業(yè)公信力，降低企業(yè)自身信用風(fēng)險(xiǎn)4、中心定期推送企業(yè)最新動(dòng)態(tài)

17、及業(yè)內(nèi)咨詢(xún)，利于企業(yè)展示，掌握最新金融咨詢(xún)5、企業(yè)專(zhuān)板享有優(yōu)先服務(wù)權(quán)第17頁(yè)/共27頁(yè)19E板 全稱(chēng)為非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，簡(jiǎn)稱(chēng)轉(zhuǎn)讓板，指掛牌公司可以通過(guò)系統(tǒng)進(jìn)行線(xiàn)上報(bào)價(jià)、線(xiàn)上交易、線(xiàn)上投資等。企業(yè)E板上市1、注冊(cè)資本中存在非貨幣出資的，應(yīng)設(shè)立滿(mǎn)一個(gè)會(huì)計(jì)年度2、業(yè)務(wù)基本獨(dú)立，具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力3、不存在明顯的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，額度較大的股東侵占資產(chǎn)等損害投資者利益的行為4、在經(jīng)營(yíng)管理上具備控制風(fēng)險(xiǎn)能力5、股份發(fā)行、轉(zhuǎn)讓合理規(guī)范企業(yè)E板上市掛牌的優(yōu)勢(shì)1、拓展融資同理、提升市場(chǎng)知名度、獲得政府重視2、為掛牌企業(yè)提供媒體和網(wǎng)站宣傳，保證報(bào)價(jià)系統(tǒng)的曝光率3、在公共平臺(tái)上掛牌，增加了企業(yè)的信用度，更利于

18、獲得銀行貸款4、有利于企業(yè)獲得訂單，增加新的投資者，增強(qiáng)企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力5、促進(jìn)企業(yè)盡快達(dá)到創(chuàng)業(yè)板、中小板及主板上市的要求第18頁(yè)/共27頁(yè)202.6代碼 股票代碼是滬深兩地證券交易所給上市股票分配的數(shù)字代碼。這類(lèi)代碼涵蓋所有在交易所掛牌交易的證券。熟悉這類(lèi)代碼有助于增加我們對(duì)交易品種的理解。A股代碼：滬市的為600或60，深市的為000或001，中小板為00，創(chuàng)業(yè)板為300；兩市的后3位數(shù)字均是表示上市的先后順序； B股代碼：滬市的為900，深市的為200；兩市的后3位數(shù)字也是表示上市的先后順序。創(chuàng)業(yè)板的申購(gòu)代碼、上市代碼都是30，增發(fā)為37，配股38。中小板：002xxx 第19頁(yè)/共27頁(yè)

19、21（三）債權(quán)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)股權(quán)市場(chǎng)所有權(quán)股票債權(quán)市場(chǎng)債權(quán)債券債權(quán)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)可以統(tǒng)稱(chēng)為證券市場(chǎng)。證券發(fā)行三種形式。 （1）平價(jià)發(fā)行（At a Par）。等額發(fā)行或面額發(fā)行。（2）溢價(jià)發(fā)行（At a Premium）。按高于面額的價(jià)格發(fā)行股票。（3）折價(jià)發(fā)行（At a Discount）。指以低于面額的價(jià)格出售。我國(guó)規(guī)定股票發(fā)行價(jià)格不得低于票面金額。 第20頁(yè)/共27頁(yè)22（四）現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng) 按成交后是否立即交割分。1、現(xiàn)貨交易 spot trading：指即期買(mǎi)賣(mài)，買(mǎi)賣(mài)雙方成交后立即交割，錢(qián)貨兩清。p實(shí)際交易中，成交和交割不可能在同一個(gè)時(shí)點(diǎn)上完成，一般都允許有一個(gè)較短的交割期限。p各國(guó)對(duì)此規(guī)定不一，有的規(guī)定成交后第二個(gè)工作日交割，有的規(guī)定則長(zhǎng)一些，允許成交后45日內(nèi)完成交割（一般當(dāng)日或 3日內(nèi)） 。p具體的交割期限，一般都按證券交易所的規(guī)定辦理或沿襲慣例。第21頁(yè)/共27頁(yè)23現(xiàn)貨交易的特點(diǎn)成交和交割基本上同時(shí)進(jìn)行；實(shí)物交易，即賣(mài)方必須實(shí)實(shí)在在地向買(mǎi)方轉(zhuǎn)移證券，不允許對(duì)沖；在交割時(shí)，購(gòu)買(mǎi)者必須支付現(xiàn)款；現(xiàn)貨交易主要是投資行為，而不是為了獲取證券買(mǎi)賣(mài)差價(jià)的利潤(rùn)而進(jìn)行投機(jī)?，F(xiàn)貨交易的特點(diǎn)第22頁(yè)/共27頁(yè)242、期貨交易 futures trading 期貨市場(chǎng)：先行成