財務管理習題集第四章

1、第四章 資本成本與資本結構一、名詞解釋1資本成本2市場價值權數(shù)3綜合資本成本4邊際資本成本5經(jīng)營杠桿6財務杠桿7資本結構8最佳資本結構9每股收益無差別點法二、單項選擇題1成本按其習性可劃分為( ) a約束成本和酌量成本 b固定成本、變動成本和混合成本 c相關成本和無關成本 d付現(xiàn)成本和非付現(xiàn)成本2下列各項中，屬于酌量性固定成本的是( )a折舊費 b長期租賃費 c直接材料費 d廣告費3a企業(yè)負債的市場價值為4000萬元，股東權益的市場價值為6000萬元。債務的平均利率為15%，為1.41，所得稅稅率為34%，市場的平均風險收益率是9.2%，國庫券利率為11%。則加權平均資本成本為( )。 a23

2、.97% b9.9% c18.34% d18.67%4某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.8，財務杠桿系數(shù)為1.5，則該公司銷售額每增長1倍，就會造成每股收益增加( )。 a1.2倍 b1.5倍 c0.3倍 d2.7倍5某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本為200萬，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬元，那么，復合杠桿系數(shù)將變?yōu)? )。 a24 b3 c6 d86某企業(yè)的資本總額中，留存收益籌集的資本占20%，已知留存收益籌集的資本在loo萬元以下時其資本成本為7%，在100萬元以上時其資本成本為9%，則該企業(yè)留存收益的籌資總額分界點是( )萬元。 a500 b480 c5

3、50 d4257某企業(yè)2008年的銷售額為5000萬元，變動成本1800萬元，固定經(jīng)營成本1400萬元，利息費用50萬元，沒有優(yōu)先股，預計2009年銷售增長率為20%，則2009年的每股收益增長率為( )。 a32.5% b41.4% c39.2% d36.6%8關于復合杠桿系數(shù)，下列說法正確的是( )。 a等于經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)之和 b該系數(shù)等于普通股每股收益變動率與息稅前利潤變動率之間的比率 c該系數(shù)反映產(chǎn)銷量變動對普通股每股收益的影響 d復合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風險越小 9某企業(yè)固定經(jīng)營成本為20萬元，全部資本中公司債券占25%，則該企業(yè)( )。 a只存在經(jīng)營杠桿 b只存在財務杠桿

4、 c存在經(jīng)營杠桿和財務杠桿 d經(jīng)營杠桿和財務杠桿可以相互抵銷10已知某企業(yè)目標資本結構中長期債務的比重為20%，債務資本的增加額在0-loooo元范圍內(nèi)，其利率維持5%不變；超過10000元時，其利率將上升至7%。則該企業(yè)與此相關的籌資總額分界點為( )元。 a5000 b20000 c50000 d20000011如果企業(yè)的資本來源全部為自有資本，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財務杠桿系數(shù)( )。 a等于0 b等于1 c大于1 d小于112如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財務費用均不為零，則由上述因素共同作用而導致的杠桿效應屬于( )。 a經(jīng)營杠桿效應 b財務杠桿效應 c復合杠桿效應 d風險

5、杠桿效應13下列各項中，運用普通股每股收益無差別點確定最佳資本結構時，需計算的指標是( )。 a息稅前利潤 b營業(yè)利潤 c凈利潤 d利潤總額14下列資本結構調(diào)整的方法中，屬于增量調(diào)整的是( )。 a債轉股 b發(fā)行新債 c提前歸還借款 d增發(fā)新股償還債務15比較資本成本法是根據(jù)( )來確定資本結構。a加權平均資本成本的高低 b占比重大的個別資本成本的高低c各個別資本成本代數(shù)之和的高低 d負債資本各個別資本成本代數(shù)之和的高低16一般而言，在其他因素不變情況下，固定成本越高，則（ ）。a經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險越大 b經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越小 c經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險越小 d經(jīng)營杠桿系數(shù)

6、越大，經(jīng)營風險越大17當財務杠桿系數(shù)為1時，下列表述正確的是（ ）。 a息稅前利潤增長率為0 b息稅前利潤為0 c利息與優(yōu)先股股息為0 d固定成本為0 三、多項選擇題1下列有關資本結構理論的表述正確的有( )。a凈收益理論認為，負債可以降低企業(yè)的資本成本，負債程度越高，企業(yè)的價值越大d凈營業(yè)收益理論認為，公司不存在最優(yōu)資本結構，公司資本結構與公司價值無關c代理理論認為，最優(yōu)資本結構是指股權代理成本和債權代理成本相等時的資本結構d新優(yōu)序融資理論認為，公司融資偏好內(nèi)部資本，如果需要外部資本，則偏好債務融資2下列資本結構的調(diào)整方法中，屬于減量調(diào)整的有（ ）。a將可轉換債券轉換為公司的普通股 b進行公

7、司分立c分配現(xiàn)金股利 d融資租賃3下列措施中有利于降低企業(yè)復合風險的有( )。a，提高產(chǎn)品市場占有率 b增加廣告費用c降低公司資產(chǎn)負債率 d，降低單位產(chǎn)品材料成本4下列因素( )會影響企業(yè)的資本結構。a所得稅稅率的高低 b企業(yè)的資產(chǎn)結構c企業(yè)的信用等級 d企業(yè)產(chǎn)銷情況5某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.4，財務杠桿系數(shù)為2.5，則下列說法正確的有( )。a如果產(chǎn)銷量增減變動1%，則息稅前營業(yè)利潤將增減變動1.4%b如果息稅前營業(yè)利潤增減變動1%，則每股收益將增減變動2.5%c如果產(chǎn)銷量增減變動1%，每股收益將增減變動3.5%d如果產(chǎn)銷量增減變動1%，每股收益將增減變動4.5%6負債資本在資本結構中產(chǎn)生的

8、影響是( )。a降低企業(yè)資本成本 b加大企業(yè)財務風險c具有財務杠桿作用 d分散股東控制權7下列各項中，可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結構的方法有( )。 a高低點法 b公司價值分析法 c比較資本成本法 d息稅前利潤一每股收益分析法8下列項目中，同復合杠桿系數(shù)成正比例變動的是( )。a每股收益變動率 b產(chǎn)銷量變動率 c經(jīng)營杠桿系數(shù) d財務杠桿系數(shù)9企業(yè)財務風險主要體現(xiàn)在( )。 a增加了企業(yè)產(chǎn)銷量大幅度變動的機會 b增加了普通股利潤大幅度變動的機會 c增加了企業(yè)資本結構大幅度變動的機會 d增加了企業(yè)的破產(chǎn)風險10影響企業(yè)加權平均資本成本的因素有(a資本結構 b個別資本成本高低 c籌集資本總額 d籌資期限

9、長短11下列各項中，影響財務杠桿系數(shù)的因素有( )。 a產(chǎn)品邊際貢獻總額 b商業(yè)信用 c固定成本 d利息費用四、判斷題1在各種資本來源中，凡是須支付固定性資本成本的資本都能產(chǎn)生財務杠桿作用。 ( )2最佳資本結構確定的每股收益無差別點法，只考慮了資本結構對每股收益的影響，并假定每股收益最大，股票價格也就最高。 ( )3在確定企業(yè)的資本結構時，應考慮資產(chǎn)結構的影響。一般地，擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要是通過長期負債和發(fā)行股票籌集資本，而擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)主要依賴流動負債籌集資本。( )4某種籌資方式的籌資總額分界點是指確保該籌資方式個別資本成本不變的籌資總額的限額。 ( )5最優(yōu)資本結構是使企

10、業(yè)籌資能力最強、財務風險最小的資本結構。 ( )6經(jīng)營杠桿可以用邊際貢獻除以稅前利潤來計算，它說明了銷售變動引起利潤變化的幅度。 ( )7超過籌資總額分界點籌集資本，只要維持現(xiàn)有的資本結構，其資本成本率就不會增加。( )8在計算加權平均資本成本時，可以按照債券、股票的市場價格確定其占全部資本的比重。( )9財務杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結構決定的，若沒有優(yōu)先股，則財務杠桿系數(shù)越大，財務風險越大。 ( )10企業(yè)的資本結構應同資產(chǎn)結構協(xié)調(diào)一致，比如固定資產(chǎn)比重大的企業(yè)應相應保持較高比重的長期資本。 ( )11當企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1時，則企業(yè)的固定成本為零，此時企業(yè)沒有經(jīng)營風險。 ( )12企業(yè)最優(yōu)

11、資本結構是指在一定條件下使企業(yè)自有資本成本最低的資本結構。 ( )13經(jīng)營風險指企業(yè)未使用債務時經(jīng)營的內(nèi)在風險，它是企業(yè)投資決策的結果，表現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤率的變動上。 ( )14資本的邊際成本需要采用加權平均法計算，其最理想的權數(shù)應為賬面價值權數(shù)，而不是市場價值權數(shù)和目標價值權數(shù)。 ( )15凈營業(yè)收益理論認為，資本結構影響企業(yè)價值，企業(yè)存在最佳資本結構。 ( )16mm理論認為，在沒有企業(yè)和個人所得稅的情況下，企業(yè)價值不受有無負債以及負債程度高低的影響。 ( )五、簡答題1簡述資本成本的作用。2簡述經(jīng)營杠桿的基本原理。3.簡述財務杠桿的基本原理。4試比較確定綜合資本成本三種權數(shù)的優(yōu)缺點。5

12、簡述影響資本成本結構的因素。6簡述早期資本結構理論的內(nèi)容。7簡述經(jīng)典資本結構理論的內(nèi)容。8簡述現(xiàn)代資本結構理論的內(nèi)容。9簡述資本結構優(yōu)化的策略。10試比較確定最佳資本結構三種方法的適用性。六、計算分析題1某公司擬籌資4000萬元，其中：平價發(fā)行票面利率為12%的債券1000萬元，償還期五年，發(fā)行費率為3%；平價發(fā)行優(yōu)先股票為30萬股，100元/股，固定年息率為15%，支付發(fā)行費為10萬元，適用所得稅率為33%。 要求：計算公司的資本成本。2某公司目前擁有資金2 000萬元，其中：長期借款800萬元，年利率10%；普通股1 200萬元，每股面值1元，發(fā)行價格20元，目前價格也為20元，上年每股股

13、利2元，預計股利增長率為5%，所得稅率33%。該公司計劃籌資100萬元，有兩種籌資方案可供選擇：（1）增加長期借款100萬元，借款利率將為12%，同時股票價格將下降為18元；（2）增發(fā)普通股4萬股，普通股每股市價增加到每股25元。假設籌資費用可忽略不計。要求：（1）計算該公司籌資前加權平均資金成本；（2）采用比較資本成本法確定該公司最佳資本結構。3某公司原有資本700萬元，其中債券資本200萬元（每年負擔利息24萬元），普通股資本500萬元（發(fā)行普通股10萬股，面值50元/股）。由于擴大業(yè)務，需追加籌資300萬元，其籌資方式有兩種： （1）全部發(fā)行普通股，增發(fā)萬股，面值50元/股 （2）全部籌

14、借長期債券，債券利率仍為12%，利息36萬元；公司變動成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅率33%。要求：（1）計算每股收益無差別點時的銷售收入和息稅前利潤； （2）當預計銷售收入為1000萬元，或預計息稅前利潤為420萬元時，應選哪個方案。 4某企業(yè)的負債與所有者權益共有100萬元，其中長期借款15萬元，長期債券25萬元，普通股60萬元，在保持現(xiàn)有的資本結構基礎上，籌集新的資本。下表為隨籌資款的增加各種成本的變化。資本種類新 籌 資 額 資本成本長期借款 1.2萬元以下 3%1.22.4萬元 5% 2.4萬元以上 7%長期債券 5萬元以下 8% 510萬元 10% 10萬元以上 12

15、%普通股 9萬元以下 12% 915萬元 13% 15萬元以上 14% 要求：計算邊際資本成本。5某公司2008年銷售產(chǎn)品100萬件，單價60元，單位變動成本40元。固定成本總額為1000萬元。公司負債500萬元，年利息率為10%，并須每年支付優(yōu)先股股利12萬元，假定適用所得稅稅率為33%。要求：（）計算2008年邊際貢獻；（）計算2008年息稅前利潤總額；（）計算該公司2009年復合杠桿系數(shù)。6某公司目前每年銷售額為70萬元，變動成本率為60%，固定成本總額為18萬元（不包括利息），所得稅率為40%，總資本為50萬元，其中普通股資本為30萬元（普通股3萬股，面值10元/股），債務資本20萬元

16、（年均利率10%），該公司在目前總資本50萬元的條件下，每年銷售額最多可達72萬元，為實現(xiàn)每股盈余增加70%的目標，公司考慮增資擴大經(jīng)營，擬追加籌資20萬元，籌資方式有兩種： （1）全部發(fā)行普通股，增發(fā)萬股，面值10元/股； （2）全部籌借長期債務，借款年利率20%。公司增資后，預計銷售額可達100萬元。要求：（1）計算公司目前的總杠桿系數(shù)； （2）計算目前每股盈余增加70%時的銷售額； （3）計算增資后每股盈余無差別點時銷售收入； （4）應選擇何種籌資方案； （5）增資后實現(xiàn)每股盈余增加70%時，應實現(xiàn)的銷售額。7某公司銷售100萬元，變動成本率為70%，全部固定成本和費用20萬元，總資產(chǎn)5

17、0萬元，資產(chǎn)負債率40%，負債成本率8%，假定所得稅率為40%，該公司擬改變經(jīng)營計劃，追加投資40萬元，每年固定成本增加5萬元，可使銷售增加20%，并使變動成本率下降至60%。該公司以提高權益凈利率，同時降低總杠桿系數(shù)作為改進經(jīng)營計劃的標準。要求：（1）當所需資本以追加主權資本取得時，計算權益凈利率、經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠桿系數(shù)，并判斷應否改變經(jīng)營計劃；（2）當所需資本以10%的利率借入時，計算權益凈利率、經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠桿系數(shù)，判斷應否改變經(jīng)營計劃。答案及解析一、名詞解釋解釋：略二、單項選擇題1答案:b解析：所謂成本習性是指成本總額與業(yè)務量的依存關系。2答案:d 解析：酌量性固定成

18、本是企業(yè)根據(jù)經(jīng)營方針由管理當局確定的一定時期的成本。廣告費、研究與開發(fā)費、職工培訓費等都屬于這類成本。3答案:c解析：股東權益資本成本11%+1.419.2%23.97%負債的資本成本15%(134%)9.9% 加權平均資本成本4000/（60004000）9.9%6000/（60004000）23.97%18.34%4答案:d解析：復合杠桿的作用程度，可用復合杠桿系數(shù)表示，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積，因為dtldoldfl1.81.52.7，x/x1，則eps/eps2.75答案:c解析:經(jīng)營杠桿系數(shù)dolmebit（ebit+a）/ ebitm/（ma）財務杠桿系數(shù)dflebit

19、(ebiti)；復合杠桿系數(shù)dtldoldflm(ebiti)；dol1.5(500200)(500200一a)a100(萬元) 又dfl2(500200a)(500200a)i 將a100萬元代入 i100萬元當固定成本增加50萬元時：dol(500200)(500200150)2dfl(500200150)(500200 150)1003 故dtldoldfl6。因此，選項c為正確答案。6答案:a解析：該企業(yè)留存收益的籌資總額分界點10020%500(萬元)7答案:d解析：2009年經(jīng)營杠桿系數(shù)(50001800)(500018001400) 1.78；財務杠桿系數(shù)(50001800140

20、0)(50001800140050)1.03；則復合杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)財務杠桿系數(shù)1.781.031.83，又由于復合杠桿系數(shù)每股收益增長率銷售增長率，所以2009年的每股收益增長率復合杠桿系數(shù)銷售增長率1.8320%36.6%。8答案:c解析：復合杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積，其計算公式為：dtldoldfl普通股每股收益變動率/產(chǎn)銷量變動率 9答案:c解析：有固定經(jīng)營成本，說明存在經(jīng)營杠桿；有公司債券，說明存在財務杠桿；所以存在經(jīng)營杠桿和財務杠桿。10答案:c解析：籌資總額分界點第i種籌資方式的成本分界點目標資本結構中第i種籌資方式所占的比例1000020%50000。11

21、答案:b解析：只要在企業(yè)的籌資方式中有固定支出的債務或優(yōu)先股，就存在財務杠桿的作用。所以，如果企業(yè)的資本來源全部為自有資本，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財務杠桿系數(shù)就等于1。12答案:c解析：如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財務費用均不為零，則說明該企業(yè)既存在經(jīng)營杠桿效應，又存在財務杠桿效應，兩者共同作用而導致的杠桿效應屬于復合杠桿效應。13答案:a解析：每股收益無差別點法就是利用預計的息稅前利潤與每股收益無差別點的息稅前利潤的關系進行資本結構決策。 14答案:b解析：ad屬于存量調(diào)整；c屬于減量調(diào)整。15答案:a解析：資本結構是根據(jù)企業(yè)的加權平均資本成本的高低來確定的。16答案:d解析：在

22、其他因素不變的情況下，固定成本與經(jīng)營杠桿系數(shù)同方向變動；經(jīng)營杠桿系數(shù)反映經(jīng)營風險程度，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險越大17答案:c解析：根據(jù)財務杠桿系數(shù)的簡化計算公式可知，當沒有負債和優(yōu)先股籌資的情況下，財務杠桿系數(shù)為1。三、多項選擇題1答案:abcd 解析：(1)凈收益理論認為，負債程度越高，公司綜合資本成本越低，公司價值越大； (2)凈營業(yè)收益理論認為，資本結構與企業(yè)的價值無關；(3)代理理論認為，最優(yōu)資本結構是指股權代理成本和債權代理成本相等時的資本結構；(4) 新優(yōu)序融資理論認為，合理的融資順序是：先內(nèi)部資本，后外部資本；籌集外部資本時，先債務資本，后股權資本。2答案:bc 解析：進行公

23、司分立和分配現(xiàn)金股利均導致公司資產(chǎn)總額減少，屬于資本結構的減量調(diào)整方式；將可轉換債券轉換為公司的普通股屬于資本結構的存量調(diào)整方式；融資租賃屬于資本結構的增量調(diào)整方式。3答案:acd解析：由于：復合杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)財務杠桿系數(shù)，所以，凡是引起經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)降低的措施均會有利于降低企業(yè)復合風險。提高產(chǎn)品市場占有率和降低單位產(chǎn)品材料成本均會引起經(jīng)營杠桿系數(shù)降低；而降低公司資產(chǎn)負債率會引起財務杠桿系數(shù)降低。增加廣告費用，即增加固定經(jīng)營成本，會引起經(jīng)營杠桿系數(shù)的提高。4答案:abcd解析：影響企業(yè)資本結構的因素包括：(1) 企業(yè)產(chǎn)銷情況；(2)企業(yè)財務狀況；(3)企業(yè)資產(chǎn)結構；(4)企業(yè)

24、控制權；(5)企業(yè)的信用等級；(6)企業(yè)所處行業(yè)；(7)政府的稅收政策。5答案:abc解析：復合杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)財務杠桿系數(shù)3.5。根據(jù)三個杠桿系數(shù)的計算公式可知。6答案:abc解析：負債籌資是一把雙刃劍，一方面有利于降低企業(yè)資本成本，另方面加大企業(yè)財務風險，具有財務杠桿作用。7答案:bcd解析：比較資本成本法、息稅前利潤一每股收益分析法、公司價值分析法均可確定最優(yōu)資本結構。8答案:acd 解析：由復合杠桿系數(shù)的計算公式以及它與經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)的關系可知。9答案:bd解析：財務風險大，意味著普通股每股收益的變動幅度就大，意味著企業(yè)負債程度就大，不能償還到期債務的風險就大，增加了企

25、業(yè)的破產(chǎn)風險。只要有負債，即存在財務風險，所以即使負債率(資本結構)不變，也存在財務風險。因此不能說財務風險增加了資本結構大幅度變動的機會，財務風險并不意味著資本結構一定會變動。10答案:abcd解析：籌集資本總額、籌資期限長短會影響個別資本成本高低，進而影響加權平均資本成本。11答案:acd 解析：財務杠桿系數(shù)息稅前利潤/（息稅前利潤利息）息稅前利潤產(chǎn)品邊際貢獻總額固定成本 從以上兩式可以看出：產(chǎn)品邊際貢獻總額、固定成本、利息費用均影響財務杠桿系數(shù)。商業(yè)信用屬于無息負債，不影響財務杠桿系數(shù)。四、判斷題1答案:對 解析：在各種資本來源中，負債資本和優(yōu)先股都有固定的用資費用，即固定的利息或優(yōu)先股

26、息負擔，因而均會產(chǎn)生財務杠桿作用。2答案:對 解析：最佳資本結構確定的每股收益無差別點法，只考慮了資本結構對每股收益的影響，并假定每股收益最大，股票價格也就最高。最佳資本結構亦即每股收益最大的資本結構。3答案:對解析：因為固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較差，資本主要來源于長期負債和股票籌資；流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力一般較強，可選擇流動負債與之相匹配。4答案:對解析：依據(jù)籌資總額分界點的定義。5答案: 錯 解析：最優(yōu)資本結構是指在一定條件下使企業(yè)加權平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結構。6答案: 錯 解析：企業(yè)經(jīng)營風險的大小常常使用經(jīng)營杠桿來衡量，經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)表示，它是息前稅前利潤變動率與

27、銷售變動率之間的比率。其計算公式為： dol（eps/eps）/（x/x）邊際貢獻/息稅前利潤7答案: 錯解析：籌資總額分界點是指在保持某資本成本率的條件下，可以籌集到的資本總限度。在籌資總額分界點范圍內(nèi)籌資，只要維持現(xiàn)有的資本結構，原來的資本成本率就不會改變；一旦籌資額超過籌資總額分界點，即使維持現(xiàn)有的資本結構，其資本成本率也會增加。8答案:對解析：在計算加權平均資本成本時，可以賬面價值、市場價值或目標價值為權數(shù)。9答案:對解析：財務杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結構決定的，如果資本結構中存在負債，則必然存在財務杠桿效應，此時，財務杠桿系數(shù)越大，財務風險越大。10答案:對解析：資產(chǎn)結構影響資本結構，根

28、據(jù)兩者的對稱分析，長期資產(chǎn)比重大的企業(yè)應相應保持較高比重長期資本。11答案: 錯解析：當企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1時，則企業(yè)的固定成本為零，此時企業(yè)沒有經(jīng)營杠桿效應，但并不意味著企業(yè)沒有經(jīng)營風險。因為經(jīng)營風險反映息稅前利潤的變動程度，即使沒有固定成本，息稅前利潤受市場因素的影響，它的變動也是客觀存在的。12答案: 錯解析：最優(yōu)資本結構是指著一定條件下使企業(yè)加權平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結構。13答案:對解析：經(jīng)營風險是指僅限于經(jīng)營活動（廣義的經(jīng)營活動還包括企業(yè)內(nèi)部對固定資產(chǎn)投資活動）本身，而不考慮籌資活動，即企業(yè)未使用債務時經(jīng)營的內(nèi)在風險，它是企業(yè)投資決策的結果（即息稅前營業(yè)利潤），表

29、現(xiàn)在資產(chǎn)息稅前利潤率達變動（或息稅前營業(yè)利潤的變動）上。14答案: 錯解析：資本的邊際成本需要采用加權平均法計算，其最理想的權數(shù)應為目標價值權數(shù)，其次是市場價值權數(shù)，最后才是賬面價值權數(shù)。15答案: 錯解析：凈營業(yè)收益理論認為，資本結構不影響企業(yè)價值，無論負債程度如何，企業(yè)加權平均資本成本不變，企業(yè)不存在最佳資本結構。16答案:對 解析：mm理論認為，在沒有企業(yè)和個人所得稅的情況下，企業(yè)價值不受有無負債以及負債程度的影響。但如果考慮企業(yè)和個人所得稅，則負債程度越高，企業(yè)價值越大。五、簡答題解釋：略六、計算分析題1答案及解析:2.0722%+11.2876%13.36%2答案及解析：（1）目前資本結構為：長期借款40%，普通股60%。借款成本=10%（133%）=6.7%普通股成本=5%=15.5%加權平均資金成本=6.7%40%15.5%60%=11.98%（2）籌資方案1：原有借款成本=6.7%新增借款成本=12%（133%）=8.04%普通股成本=5%=16.67%增加借款籌資方案的加權平均成本 籌資方案2：原借款成本=6.7%普通股資金成本=增加普通股籌資方案的