第17章_開放經(jīng)濟的均衡

1、(17)1第一節(jié)國際收支第一節(jié)國際收支第十七章第十七章 開放經(jīng)濟的均衡開放經(jīng)濟的均衡(17)2第一節(jié)國際收支 國際收支是在一定時期內一個國家或國際收支是在一定時期內一個國家或地區(qū)與其他國家或地區(qū)之間進行的全部地區(qū)與其他國家或地區(qū)之間進行的全部經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。 什么是國際收支什么是國際收支(17)3國際收支平衡表國際收支平衡表1國際收支平衡表是統(tǒng)計報表，全面系統(tǒng)地記國際收支平衡表是統(tǒng)計報表，全面系統(tǒng)地記錄一國的國際收支狀況，是反映一個國家對外錄一國的國際收支狀況，是反映一個國家對外經(jīng)濟發(fā)展、償債能力等狀況的重要文件。經(jīng)濟發(fā)展、償債能力等狀況的重要文件。2. 國際收支平衡表

2、的記錄原則包括：復式記國際收支平衡表的記錄原則包括：復式記賬原則，每一筆國際經(jīng)濟交易，都應在借方和賬原則，每一筆國際經(jīng)濟交易，都應在借方和貸方同時反映。權責發(fā)生制。按照市場價貸方同時反映。權責發(fā)生制。按照市場價格記錄。所有的記賬單位一般要折合為同一格記錄。所有的記賬單位一般要折合為同一種貨幣。記賬貨幣可以是本國貨幣，也可以是種貨幣。記賬貨幣可以是本國貨幣，也可以是其他國家的貨幣。其他國家的貨幣。(17)4國際收支平衡表國際收支平衡表(17)5國際收支項目國際收支項目1. 通常把國際收支項目分為四類：經(jīng)常項目、通常把國際收支項目分為四類：經(jīng)常項目、資本和金融項目、儲備資產(chǎn)變動以及誤差與遺資本和金

3、融項目、儲備資產(chǎn)變動以及誤差與遺漏。漏。2. 經(jīng)常項目反映本國與外國交往中經(jīng)常發(fā)生的經(jīng)常項目反映本國與外國交往中經(jīng)常發(fā)生的項目，也是國際收支中最重要的項目。包括貨項目，也是國際收支中最重要的項目。包括貨物貿易、服務貿易、收益以及經(jīng)常轉移四個子物貿易、服務貿易、收益以及經(jīng)常轉移四個子項。項。(17)6國際收支項目國際收支項目3. 資本和金融項目中的資本項目記錄的是資本資本和金融項目中的資本項目記錄的是資本性質的轉移和非生產(chǎn)性、非金融性資產(chǎn)的獲得性質的轉移和非生產(chǎn)性、非金融性資產(chǎn)的獲得或者出讓；金融項目記錄的是一國對外資產(chǎn)和或者出讓；金融項目記錄的是一國對外資產(chǎn)和負債的所有權變動的所有交易。負債的

4、所有權變動的所有交易。4. 儲備資產(chǎn)指的是由中央銀行持有，也有的是儲備資產(chǎn)指的是由中央銀行持有，也有的是由財政部門持有，并可隨時直接使用的金融資由財政部門持有，并可隨時直接使用的金融資產(chǎn)。產(chǎn)。5. 凈誤差與遺漏是國際收支平衡表中的平衡項凈誤差與遺漏是國際收支平衡表中的平衡項目。目。 (17)7我國國際收支狀況我國國際收支狀況 改革開放以來，我國國際收支狀況表現(xiàn)出改革開放以來，我國國際收支狀況表現(xiàn)出如下特點：如下特點： 國際收支規(guī)模擴展很快；國際收支規(guī)模擴展很快； 經(jīng)常項目絕對額不斷增長，但在整個國經(jīng)常項目絕對額不斷增長，但在整個國際收支中的比重趨于下降；資本項目的比重上際收支中的比重趨于下降；

5、資本項目的比重上升，日益成為影響國際收支狀況的重要因素。升，日益成為影響國際收支狀況的重要因素。 在國際收支規(guī)模不斷擴大的過程中，在國際收支規(guī)模不斷擴大的過程中，外匯儲備規(guī)模急速上升，舉世矚目。外匯儲備規(guī)模急速上升，舉世矚目。(17)8第十七章開放經(jīng)濟的均衡第二節(jié)國際收支的調節(jié)第二節(jié)國際收支的調節(jié)(17)9國際收支失衡國際收支失衡1按復式簿記原理編制的國際收支平衡表，它按復式簿記原理編制的國際收支平衡表，它本身總是平衡的。本身總是平衡的。2國際收支平衡表上的各個項目，區(qū)分為自主國際收支平衡表上的各個項目，區(qū)分為自主性交易和調節(jié)性交易。自主性交易系由生產(chǎn)經(jīng)性交易和調節(jié)性交易。自主性交易系由生產(chǎn)經(jīng)

6、營、單方面支付和投資的需要所引起；而調節(jié)營、單方面支付和投資的需要所引起；而調節(jié)性交易則是因為國際收支其他項目出現(xiàn)差額需性交易則是因為國際收支其他項目出現(xiàn)差額需要彌補，才相應發(fā)生。要彌補，才相應發(fā)生。3. 判斷一國國際收支是否平衡，是看其自主性判斷一國國際收支是否平衡，是看其自主性交易是否平衡。如果必須依靠調節(jié)性交易平衡交易是否平衡。如果必須依靠調節(jié)性交易平衡自主性交易的差額，則為國際收支失衡。自主性交易的差額，則為國際收支失衡。(17)10幾種收支差額幾種收支差額1. 貿易差額指商品進出口差額。貿易差額指商品進出口差額。 貿易收支是國際收支中最主要的項目，不論貿易收支是國際收支中最主要的項目

7、，不論是順差還是逆差，對國際收支總的狀況有至關是順差還是逆差，對國際收支總的狀況有至關重要；重要； 貿易差額的狀況對國內生產(chǎn)、投資和消費貿易差額的狀況對國內生產(chǎn)、投資和消費可以產(chǎn)生促進或破壞作用；可以產(chǎn)生促進或破壞作用； 由貿易差額而引起的國際收支其他項目的變由貿易差額而引起的國際收支其他項目的變動，對國際收支態(tài)勢有深遠影響。動，對國際收支態(tài)勢有深遠影響。 (17)11幾種收支差額幾種收支差額2. 經(jīng)常項目差額指經(jīng)常項目下貿易、服務和轉經(jīng)常項目差額指經(jīng)常項目下貿易、服務和轉讓收支這三個項目的差額相抵后的凈差額。讓收支這三個項目的差額相抵后的凈差額。 與貿易差額比較，經(jīng)常項目差額更能精確與貿易差

8、額比較，經(jīng)常項目差額更能精確地反映一國對外債權債務關系變化的狀況。地反映一國對外債權債務關系變化的狀況。3. 國際收支總差額指經(jīng)常項目和資本項目收支國際收支總差額指經(jīng)常項目和資本項目收支合計所得的總差額。它與一國國際儲備的增減合計所得的總差額。它與一國國際儲備的增減相對應。相對應。(17)12國際收支失衡的原因國際收支失衡的原因1. 原因是多種多樣的，因國、因時而異：原因是多種多樣的，因國、因時而異： 受經(jīng)濟發(fā)展階段制約；受經(jīng)濟發(fā)展階段制約； 受經(jīng)濟結構制約；受經(jīng)濟結構制約； 受物價和幣值的影響；受物價和幣值的影響； 受匯率變化的影響；受匯率變化的影響； 受利率變化的影響；受利率變化的影響；

9、受經(jīng)濟周期性變化的影響受經(jīng)濟周期性變化的影響2. 種種因素相互作用，可能是不同影響因素效種種因素相互作用，可能是不同影響因素效應的疊加，也可能相互沖抵。當不利因素大于應的疊加，也可能相互沖抵。當不利因素大于有利因素時，國際收支的失衡就不可避免。有利因素時，國際收支的失衡就不可避免。(17)13爭取國際收支的平衡1. 一國國際收支失衡，若不及時調整，會直接一國國際收支失衡，若不及時調整，會直接影響對外交往的能力和信譽，不利于國內經(jīng)濟影響對外交往的能力和信譽，不利于國內經(jīng)濟的發(fā)展。的發(fā)展。 如果有大量逆差，則會外匯短缺，本國如果有大量逆差，則會外匯短缺，本國貨值下跌，短期資本外流，嚴重時會導致貨幣

10、貨值下跌，短期資本外流，嚴重時會導致貨幣危機。危機。 國際收支順差也是失衡。由于外匯供過國際收支順差也是失衡。由于外匯供過于求，本幣匯率上升，則會抑制出口，并增加于求，本幣匯率上升，則會抑制出口，并增加國內貨幣供應和通貨膨脹的壓力。如果持續(xù)有國內貨幣供應和通貨膨脹的壓力。如果持續(xù)有大額順差，不僅會影響本國經(jīng)濟的均衡健康發(fā)大額順差，不僅會影響本國經(jīng)濟的均衡健康發(fā)展，而且會招致其他國家的抗議和報復。展，而且會招致其他國家的抗議和報復。(17)14爭取國際收支的平衡爭取國際收支的平衡2. 國際收支平衡，需從短期和長期兩個角度去國際收支平衡，需從短期和長期兩個角度去把握：把握： 保持年度收支平衡，對于

11、保證當前的對外保持年度收支平衡，對于保證當前的對外收支能力，是必要的。但對國際收支平衡作較收支能力，是必要的。但對國際收支平衡作較長期的考慮，則可突破必須保持當年度平衡的長期的考慮，則可突破必須保持當年度平衡的約束，作戰(zhàn)略性安排。約束，作戰(zhàn)略性安排。 對于一個發(fā)展中國家，安排國際收支的出對于一個發(fā)展中國家，安排國際收支的出發(fā)點是最大限度地推進本國經(jīng)濟的發(fā)展和促進發(fā)點是最大限度地推進本國經(jīng)濟的發(fā)展和促進形成一個適合現(xiàn)代化要求的經(jīng)濟結構。為此，形成一個適合現(xiàn)代化要求的經(jīng)濟結構。為此，一定時期內經(jīng)常項目上有赤字是可以允許的。一定時期內經(jīng)常項目上有赤字是可以允許的。(17)15國際收支調節(jié)的方式國際收

12、支調節(jié)的方式1. 針對不同類型的國際收支失衡，調節(jié)的手段針對不同類型的國際收支失衡，調節(jié)的手段也有所不同。由于失衡往往是由多方面因素造也有所不同。由于失衡往往是由多方面因素造成的，因此，各種解決手段需要協(xié)調配合實施。成的，因此，各種解決手段需要協(xié)調配合實施。2. 具體調節(jié)國際收支的手段有：采取財政手段，具體調節(jié)國際收支的手段有：采取財政手段，調整匯率，調整利率，利用政府信貸和國際金調整匯率，調整利率，利用政府信貸和國際金融機構的貸款，實行外匯管理，加強國際經(jīng)濟融機構的貸款，實行外匯管理，加強國際經(jīng)濟合作，等等。合作，等等。3. 由于國際收支與國內經(jīng)濟有著密切聯(lián)系，通由于國際收支與國內經(jīng)濟有著密

13、切聯(lián)系，通常在對內經(jīng)濟政策上也需采取相應政策，以間常在對內經(jīng)濟政策上也需采取相應政策，以間接影響國際收支。接影響國際收支。 (17)16第十七章 開放經(jīng)濟的均衡 第三節(jié)第三節(jié) 國際儲備國際儲備(17)17國際儲備的作用國際儲備的作用1. 傳統(tǒng)上，國際儲備的作用主要是應付國際收支傳統(tǒng)上，國際儲備的作用主要是應付國際收支失衡、維持匯率穩(wěn)定。失衡、維持匯率穩(wěn)定。2. 隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，新興市場國家國際儲隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，新興市場國家國際儲備越來越被看作信心的標志。備越來越被看作信心的標志。3. 同時，高的外匯儲備，對國際金融市場投機者同時，高的外匯儲備，對國際金融市場投機者也是一個也是一個“

14、震懾震懾”。4. 在一些轉軌國家中，儲備還常常被用作改革基在一些轉軌國家中，儲備還常常被用作改革基金，以應付可能出現(xiàn)的支付困難。金，以應付可能出現(xiàn)的支付困難。(17)18主要的國際儲備資產(chǎn)主要的國際儲備資產(chǎn) 主要包括：主要包括： 貨幣當局持有的黃金；貨幣當局持有的黃金； 在國際貨幣基金組織的儲備頭寸；在國際貨幣基金組織的儲備頭寸； 可動用的特別提款權；可動用的特別提款權； 外匯儲備。外匯儲備。 其中最為重要的是外匯儲備。其中最為重要的是外匯儲備。 (17)19國際儲備貨幣多元化趨勢國際儲備貨幣多元化趨勢1. 到上世紀到上世紀70年代，美元是國際貨幣體系的中心。年代，美元是國際貨幣體系的中心。2

15、. 70年代初開始，以美元為中心的國際貨幣體系年代初開始，以美元為中心的國際貨幣體系崩潰。一度形成了以美元為主，日元和馬克并行崩潰。一度形成了以美元為主，日元和馬克并行的國際儲備貨幣格局。的國際儲備貨幣格局。3. 隨著隨著1999年歐元的啟動、以及日本經(jīng)濟的持續(xù)年歐元的啟動、以及日本經(jīng)濟的持續(xù)疲弱不振，現(xiàn)階段主要表現(xiàn)為美元和歐元的競爭。疲弱不振，現(xiàn)階段主要表現(xiàn)為美元和歐元的競爭。4. 展望未來的國際儲備體系，可能形成美元和歐元展望未來的國際儲備體系，可能形成美元和歐元兩強的國際儲備貨幣結構。但美元，當前和今后兩強的國際儲備貨幣結構。但美元，當前和今后一段時期內依然會占據(jù)主導性地位。一段時期內依

16、然會占據(jù)主導性地位。(17)20外匯儲備規(guī)模與管理外匯儲備規(guī)模與管理1. 保持一定規(guī)模的外匯儲備，是調節(jié)外匯收支和保持一定規(guī)模的外匯儲備，是調節(jié)外匯收支和市場總供求的重要手段。市場總供求的重要手段。2. 但是，外匯儲備并非越多越好。但是，外匯儲備并非越多越好。 外匯儲備增加，會增加對市場均衡的壓力；外匯儲備增加，會增加對市場均衡的壓力； 外匯儲備過大，等于相應的資金外匯儲備過大，等于相應的資金“溢出溢出”； 外匯儲備還可能由于外幣匯率貶低而蒙受巨外匯儲備還可能由于外幣匯率貶低而蒙受巨大損失。大損失。(17)21外匯儲備規(guī)模與管理外匯儲備規(guī)模與管理3. 適度的外匯儲備水平，取決于經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)模和

17、適度的外匯儲備水平，取決于經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)模和速度、對外開放的程度、以及國家影響國際收支速度、對外開放的程度、以及國家影響國際收支的有效程度等住所因素。有一種說法，認為維持的有效程度等住所因素。有一種說法，認為維持相當于一國相當于一國34個月的進口額的外匯儲備水平是個月的進口額的外匯儲備水平是適度的。這樣的說法沒有多大實質意義。適度的。這樣的說法沒有多大實質意義。4. 我國，正處于經(jīng)濟體制轉軌過程，存在較多的不我國，正處于經(jīng)濟體制轉軌過程，存在較多的不確定因素，面對的國際政治、經(jīng)濟、金融形勢又確定因素，面對的國際政治、經(jīng)濟、金融形勢又極為復雜。為了保證國際收支的平衡，維持匯率極為復雜。為了保證國際

18、收支的平衡，維持匯率水平的穩(wěn)定，就要求必須持有適度的外匯儲備水水平的穩(wěn)定，就要求必須持有適度的外匯儲備水平。平。(17)22外匯儲備規(guī)模與管理外匯儲備規(guī)模與管理5. 在國際金融動蕩的情況下，外匯儲備的管理：在國際金融動蕩的情況下，外匯儲備的管理：要考慮資金安全；要考慮保持流動性，即要考慮資金安全；要考慮保持流動性，即保證儲備資產(chǎn)能夠靈活兌現(xiàn)，以備隨時運用；保證儲備資產(chǎn)能夠靈活兌現(xiàn)，以備隨時運用；在保證安全性和流動性的前提下，根據(jù)資產(chǎn)在保證安全性和流動性的前提下，根據(jù)資產(chǎn)多樣化的原則，應把一部分資產(chǎn)投資于穩(wěn)定成多樣化的原則，應把一部分資產(chǎn)投資于穩(wěn)定成長的證券上，以獲取收益。長的證券上，以獲取收益

19、。 (17)23第十七章開放經(jīng)濟的均衡第四節(jié)第四節(jié) 國際資本流動國際資本流動(17)24國際資本流動的原因國際資本流動的原因1. 國際資本流動是指資本跨越國界的移動過程。國際資本流動是指資本跨越國界的移動過程。2. 流動原因：各國的資本收益率不同。有時也流動原因：各國的資本收益率不同。有時也會與相關國家的宏觀經(jīng)濟和金融狀況、市場成會與相關國家的宏觀經(jīng)濟和金融狀況、市場成熟程度以及法律制度環(huán)境等有關。熟程度以及法律制度環(huán)境等有關。3. 根據(jù)時期的長短，可以分為長期資本流動和根據(jù)時期的長短，可以分為長期資本流動和短期資本流動。短期資本流動。4. 根據(jù)資本流動的具體方式，可以分為外國直根據(jù)資本流動的

20、具體方式，可以分為外國直接投資、國際證券投資和國際貸款。接投資、國際證券投資和國際貸款。(17)25國際資本流動的發(fā)展歷程國際資本流動的發(fā)展歷程 現(xiàn)代資本跨國流動作為一種穩(wěn)定的經(jīng)濟現(xiàn)象，現(xiàn)代資本跨國流動作為一種穩(wěn)定的經(jīng)濟現(xiàn)象，其歷史是從其歷史是從18世紀后半葉算起的。經(jīng)歷了四個階世紀后半葉算起的。經(jīng)歷了四個階段：段： 18701914年，是資本跨國流動的第一年，是資本跨國流動的第一個階段。其背景是工業(yè)化的發(fā)展，資本的主要輸個階段。其背景是工業(yè)化的發(fā)展，資本的主要輸出國是發(fā)達的資本主義國家。出國是發(fā)達的資本主義國家。 兩次世界大戰(zhàn)期間，是資本跨國流動的第兩次世界大戰(zhàn)期間，是資本跨國流動的第二次浪

21、潮。美國成為全球資本輸出的主要來源。二次浪潮。美國成為全球資本輸出的主要來源。 (17)26國際資本流動的發(fā)展歷程國際資本流動的發(fā)展歷程 二戰(zhàn)結束到二戰(zhàn)結束到20世紀世紀80年代初期，是資本跨國年代初期，是資本跨國流動的第三個階段。對于世界各國的經(jīng)濟復興，流動的第三個階段。對于世界各國的經(jīng)濟復興，產(chǎn)生了重要的推動作用。產(chǎn)生了重要的推動作用。 20世紀世紀90年代以來，國際資本流動進入第四年代以來，國際資本流動進入第四個階段個階段全球化發(fā)展時期。規(guī)模擴張加快，流全球化發(fā)展時期。規(guī)模擴張加快，流動性顯著提高，仍高度集中于發(fā)達國家之間。動性顯著提高，仍高度集中于發(fā)達國家之間。(17)27國際資本流動

22、中的私人資本和機構投資者國際資本流動中的私人資本和機構投資者 1. 資本流動全球化時期，突出特征是私人資本資本流動全球化時期，突出特征是私人資本取代官方資本，成為全球資本流動的主體。到取代官方資本，成為全球資本流動的主體。到1997年，全部流向發(fā)展中國家的資金中，私年，全部流向發(fā)展中國家的資金中，私人資本已占人資本已占90%左右。左右。 官方資本主要指國家之間雙邊的和多邊的官方資本主要指國家之間雙邊的和多邊的援助、國際經(jīng)濟組織的開發(fā)貸款等；援助、國際經(jīng)濟組織的開發(fā)貸款等； 私人資本指的是商業(yè)銀行貸款、以及通過私人資本指的是商業(yè)銀行貸款、以及通過發(fā)行股票和各種債務工具所引起的資金流動。發(fā)行股票和

23、各種債務工具所引起的資金流動。(17)28國際資本流動中的私人資本和機構投資者國際資本流動中的私人資本和機構投資者 2. 在全球資本流動私人化的浪潮中，機構投資在全球資本流動私人化的浪潮中，機構投資者地位的急劇上升。者地位的急劇上升。 機構投資者機構投資者, 又稱為又稱為“資產(chǎn)管理者資產(chǎn)管理者”，分，分為三類：集體投資機構、保險公司和養(yǎng)老基金。為三類：集體投資機構、保險公司和養(yǎng)老基金。 在工業(yè)化國家中，由這些機構持有和管理在工業(yè)化國家中，由這些機構持有和管理的資產(chǎn)總量已經(jīng)超過了的資產(chǎn)總量已經(jīng)超過了GDP的規(guī)模。的規(guī)模。(17)29國際資本流動的經(jīng)濟影響國際資本流動的經(jīng)濟影響1. 1. 整體上看

24、國際資本流動促進了世界經(jīng)濟的增長和穩(wěn)定：整體上看國際資本流動促進了世界經(jīng)濟的增長和穩(wěn)定： 使資本得以在全球范圍內進行有效配置；使資本得以在全球范圍內進行有效配置； 有助于全球性國際收支的平衡；有助于全球性國際收支的平衡； 國際直接投資有效地促進了生產(chǎn)技術在全球范圍國際直接投資有效地促進了生產(chǎn)技術在全球范圍的傳播；的傳播； 國際證券投資使投資者可以進行更為廣泛的多元國際證券投資使投資者可以進行更為廣泛的多元化組合，從而分散投資風險化組合，從而分散投資風險2. 2. 國際資本流動也沖擊了所在國的經(jīng)濟，便捷了國際金國際資本流動也沖擊了所在國的經(jīng)濟，便捷了國際金融風險的傳遞。融風險的傳遞。 (17)3

25、0我國的利用外資我國的利用外資1. 外資，是指在本國境內使用、但所有權屬于外資，是指在本國境內使用、但所有權屬于外國法人和自然人的資本。外國法人和自然人的資本。2. 香港、澳門、臺灣屬于單獨關稅區(qū)和相對獨香港、澳門、臺灣屬于單獨關稅區(qū)和相對獨立的經(jīng)濟體，所以這幾個地區(qū)在大陸的投資，立的經(jīng)濟體，所以這幾個地區(qū)在大陸的投資，也視同外資。也視同外資。3. 利用外資是我國改革開放的重要戰(zhàn)略措施。利用外資是我國改革開放的重要戰(zhàn)略措施。它有利于彌補國內建設資金的不足；有利于引它有利于彌補國內建設資金的不足；有利于引進先進技術促進產(chǎn)業(yè)升級；有利于吸收先進的進先進技術促進產(chǎn)業(yè)升級；有利于吸收先進的企業(yè)經(jīng)營管理

26、經(jīng)驗；有利于創(chuàng)造更多的就業(yè)機企業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗；有利于創(chuàng)造更多的就業(yè)機會和增加國家財稅收入會和增加國家財稅收入(17)31我國的利用外資我國的利用外資4. 利用外資的形式多種多樣，其中最主要的有利用外資的形式多種多樣，其中最主要的有外國直接投資、對外借款、發(fā)行債券和股票上外國直接投資、對外借款、發(fā)行債券和股票上市融資四種。外商直接投資一直是我國利用外市融資四種。外商直接投資一直是我國利用外資的主導方式。資的主導方式。 此外，還有項目融資、國際金融租賃等方此外，還有項目融資、國際金融租賃等方式。式。 (17)32外債外債1. 外債，指一切本國居民對非居民承擔的、契外債，指一切本國居民對非居民承擔的

27、、契約性的、以外國貨幣或者本國貨幣為核算單位約性的、以外國貨幣或者本國貨幣為核算單位的、有償還義務的負債。的、有償還義務的負債。 2. 外債的債務形式主要包括有價證券、貿易信外債的債務形式主要包括有價證券、貿易信貸、貸款、貨幣和存款以及金融租賃等形式。貸、貸款、貨幣和存款以及金融租賃等形式。 從債務的期限看，分中長期外債和短期外債。從債務的期限看，分中長期外債和短期外債。(17)33外債外債3. 我國的外債主要包括國際金融組織貸款、外我國的外債主要包括國際金融組織貸款、外國政府貸款、外國銀行和金融機構貸款、買方國政府貸款、外國銀行和金融機構貸款、買方信貸、外國企業(yè)貸款、發(fā)行外幣債券、國際金信貸

28、、外國企業(yè)貸款、發(fā)行外幣債券、國際金融租賃、延期付款、補償貿易中直接以現(xiàn)匯償融租賃、延期付款、補償貿易中直接以現(xiàn)匯償還的債務及其他。還的債務及其他。(17)34對外債的管理對外債的管理1. 對外債，應進行規(guī)模管理。外債規(guī)模影響國對外債，應進行規(guī)模管理。外債規(guī)模影響國際收支的長期平衡：際收支的長期平衡： 規(guī)模過大，勢必增加以后平衡外匯收支規(guī)模過大，勢必增加以后平衡外匯收支的難度；的難度； 利用外債，要求有相應的配套資金，如利用外債，要求有相應的配套資金，如果規(guī)模過大，可能迫使財政收支和銀行信貸收果規(guī)模過大，可能迫使財政收支和銀行信貸收支失衡。支失衡。(17)35對外債的管理對外債的管理2. 國際

29、上通行的衡量外債規(guī)模的指標包括：國際上通行的衡量外債規(guī)模的指標包括： 償債率（外債償還率）；債務率；償債率（外債償還率）；債務率；負債率。這些均為視為參考指標。負債率。這些均為視為參考指標。3. 借外債，要進行風險（主要是外匯風險和利借外債，要進行風險（主要是外匯風險和利率風險）管理。率風險）管理。4. 對于外債的期限進行管理也是外債管理的重對于外債的期限進行管理也是外債管理的重要內容。常用的指標是一國的短期外債占整個要內容。常用的指標是一國的短期外債占整個外債的比例。外債的比例。(17)36我國的境外投資1.境外投資擴大了對外經(jīng)濟技術交流，促進了中境外投資擴大了對外經(jīng)濟技術交流，促進了中國和

30、企業(yè)所在國（地區(qū)）的經(jīng)濟發(fā)展，加強了國和企業(yè)所在國（地區(qū)）的經(jīng)濟發(fā)展，加強了友好合作。友好合作。 2.整體上說，我國的境外投資仍處于極低的水平。整體上說，我國的境外投資仍處于極低的水平。(17)37資本外逃資本外逃1. 以規(guī)避資本流動管理為目的的資本外逃現(xiàn)象以規(guī)避資本流動管理為目的的資本外逃現(xiàn)象在我國也較為嚴重。在我國也較為嚴重。2. 對于資本外逃，需要具體分析；特別是其經(jīng)對于資本外逃，需要具體分析；特別是其經(jīng)濟原因，以確定正確的對策。濟原因，以確定正確的對策。(17)38第十七章開放經(jīng)濟的均衡第五節(jié)對外收支與貨幣均衡第五節(jié)對外收支與貨幣均衡(17)39貿易收支中人民幣資金與外匯資金的轉化貿易

31、收支中人民幣資金與外匯資金的轉化1. 貿易、服務項目收支的實質，是國內外商品、貿易、服務項目收支的實質，是國內外商品、服務的轉換。服務的轉換。2. 完成這種轉換需要借助兩種貨幣形態(tài)：外匯完成這種轉換需要借助兩種貨幣形態(tài)：外匯與人民幣；隨著商品、服務的不斷交換，必然與人民幣；隨著商品、服務的不斷交換，必然反映為外匯資金與人民幣資金的不斷轉換過程。反映為外匯資金與人民幣資金的不斷轉換過程。轉化過程如圖：轉化過程如圖：(17)40貿易收支中人民幣資金與外匯資金的轉化貿易收支中人民幣資金與外匯資金的轉化(17)41第十七章第五節(jié)對外收支與貨幣均衡資本收支與人民幣資金資本收支與人民幣資金 資本項目收支反

32、映為外匯資金的流入、資本項目收支反映為外匯資金的流入、流出；同時，必然涉及本幣資金：流出；同時，必然涉及本幣資金： 利用外資，需要有配套人民幣資金。利用外資，需要有配套人民幣資金。有兩個層次的配套：有兩個層次的配套： 建設項目的配套；建設項目的配套； 與項目有關的生產(chǎn)、能源、交通、商業(yè)、與項目有關的生產(chǎn)、能源、交通、商業(yè)、生活設施等新建或擴建的配套。生活設施等新建或擴建的配套。(17)42資本收支與人民幣資金資本收支與人民幣資金（2）利用外資的還本付息。大體可分兩部分：）利用外資的還本付息。大體可分兩部分： 在項目投產(chǎn)前的還本付息。通常要求銀行在項目投產(chǎn)前的還本付息。通常要求銀行或財政給予支持

33、?；蜇斦o予支持。 在項目建成投產(chǎn)后還本付息。如果項目在在項目建成投產(chǎn)后還本付息。如果項目在還款期內其利潤收入不足以滿足還本付息的需還款期內其利潤收入不足以滿足還本付息的需要，也還需要另找資金來源。要，也還需要另找資金來源。 (17)43開放經(jīng)濟下的貨幣供給開放經(jīng)濟下的貨幣供給1. 1. 國際收支，必然影響國內貨幣供給和貨幣流通狀況。這國際收支，必然影響國內貨幣供給和貨幣流通狀況。這種影響因匯率制度的不同而有所差異：種影響因匯率制度的不同而有所差異：2. 2. 在固定匯率制度下：在固定匯率制度下： 商業(yè)銀行經(jīng)營外匯買賣。在一國外匯收支順差時，商商業(yè)銀行經(jīng)營外匯買賣。在一國外匯收支順差時，商業(yè)銀

34、行購入外匯大于售出，外匯庫存凈增長，貨幣供業(yè)銀行購入外匯大于售出，外匯庫存凈增長，貨幣供給量凈增加，反之，則相反。給量凈增加，反之，則相反。 在固定匯率制度下，中央銀行有義務防止匯率變動超在固定匯率制度下，中央銀行有義務防止匯率變動超過允許的幅度。如外匯供給過大，外匯匯率趨降，中過允許的幅度。如外匯供給過大，外匯匯率趨降，中央銀行收購外匯。商業(yè)銀行由于把外匯賣給中央銀行，央銀行收購外匯。商業(yè)銀行由于把外匯賣給中央銀行，相應增加存款準備金，從而加強派生能力，構成增加相應增加存款準備金，從而加強派生能力，構成增加貨幣供給的壓力。反之，如果外匯收支是逆差，則會貨幣供給的壓力。反之，如果外匯收支是逆差

35、，則會相應縮減貨幣供應。相應縮減貨幣供應。(17)44開放經(jīng)濟下的貨幣供給開放經(jīng)濟下的貨幣供給3. 在浮動匯率制度下，匯率主要受市場供求關系的在浮動匯率制度下，匯率主要受市場供求關系的變動來調節(jié)。變動來調節(jié)。 由于政府不再進行干預以維持某一固定匯率水由于政府不再進行干預以維持某一固定匯率水平，外匯收支引起的匯率浮動會使外匯收支的逆平，外匯收支引起的匯率浮動會使外匯收支的逆差或順差可能在較短期間得到某種矯正。因而從差或順差可能在較短期間得到某種矯正。因而從理論上說，不致因外匯收支逆差或順差的長期存理論上說，不致因外匯收支逆差或順差的長期存在而導致貨幣供給量的長期擴張或收縮。在而導致貨幣供給量的長

36、期擴張或收縮。 不過，實事上極難出現(xiàn)這樣的不過，實事上極難出現(xiàn)這樣的“理想理想”狀況。狀況。(17)45開放經(jīng)濟下我國的貨幣供給模型開放經(jīng)濟下我國的貨幣供給模型 通過對中央銀行和存款貨幣銀行資產(chǎn)負債通過對中央銀行和存款貨幣銀行資產(chǎn)負債表的分析可以概括出開放經(jīng)濟下我國的貨幣供表的分析可以概括出開放經(jīng)濟下我國的貨幣供給模型：給模型： NFANDC = Ms 模型表明，在開放經(jīng)濟下，我國貨幣供應模型表明，在開放經(jīng)濟下，我國貨幣供應量由銀行體系產(chǎn)生的國內凈資產(chǎn)量由銀行體系產(chǎn)生的國內凈資產(chǎn)NDC和中央銀和中央銀行持有的國外凈資產(chǎn)行持有的國外凈資產(chǎn)NFA兩部分構成。也就是兩部分構成。也就是說，決定說，決定

37、 Ms 的因素既有國內因素，也有國外的因素既有國內因素，也有國外因素。因素。(17)46中央銀行的外匯操作中央銀行的外匯操作1.1.中央銀行對匯中央銀行對匯率的調節(jié)是通率的調節(jié)是通過買賣外匯進過買賣外匯進行的。操作機行的。操作機理如圖：理如圖：(17)47中央銀行的外匯操作中央銀行的外匯操作2. 中央銀行進行調節(jié)匯率的外匯操作，是以中央銀行進行調節(jié)匯率的外匯操作，是以外匯儲備為支撐的。但并不單單依靠外匯外匯儲備為支撐的。但并不單單依靠外匯儲備。儲備。 在經(jīng)濟生活中，中央銀行有能力影響在經(jīng)濟生活中，中央銀行有能力影響匯率，很大程度上是通過公布政策從而改匯率，很大程度上是通過公布政策從而改變私人市

38、場行為來獲得的。即與變私人市場行為來獲得的。即與“宣示效宣示效應應” 配合進行。配合進行。(17)48沖銷性操作和非沖銷性操作沖銷性操作和非沖銷性操作1. 牽涉到國內的貨幣供給，中央銀行的外匯操作方牽涉到國內的貨幣供給，中央銀行的外匯操作方式有兩種：沖銷性的和非沖銷性的。式有兩種：沖銷性的和非沖銷性的。2. 沖銷性操作是指當匯率出現(xiàn)不恰當波動時，中央沖銷性操作是指當匯率出現(xiàn)不恰當波動時，中央銀行一方面進入外匯市場拋出或補進外匯使匯率銀行一方面進入外匯市場拋出或補進外匯使匯率達到適當水平；與之同時，則通過購買或出售政達到適當水平；與之同時，則通過購買或出售政府債券等國內資產(chǎn)來抵消干預匯率而釋放或回籠府債券等國內資產(chǎn)來抵消干預匯率而釋放或回籠本國貨幣的影響，以維持國內貨幣供應量的不變。本國貨幣的影響，以維持國內貨幣供應量的不變。 (17)49沖銷性操作和非沖銷性操作沖銷性操作和非沖銷性操作3. 非沖銷性操作是指央行在買賣外匯、干預市場非沖銷性操作是指央行在買賣外匯、干預市場的同時，并未采取任何抵消因干預匯率而影響本的同時，并未采取任何抵消因干預匯率而影響本國貨幣供給的措施，從而外匯買賣的結果是國內國貨幣供給的措施，從而外匯買賣的結