期貨市場(chǎng)的功能和作用

1、鐵礦石期貨培訓(xùn)班鐵礦石期貨培訓(xùn)班 2013.06 2013.06 大連大連為什么需要期貨市場(chǎng)？為什么需要期貨市場(chǎng)？企業(yè)如何利用期貨市場(chǎng)？企業(yè)如何利用期貨市場(chǎng)？國(guó)際上利用衍生工具的情況國(guó)際上利用衍生工具的情況關(guān)于鐵礦石期貨的一些疑問(wèn)關(guān)于鐵礦石期貨的一些疑問(wèn)農(nóng)產(chǎn)品：農(nóng)產(chǎn)品：玉米、大豆、小麥、豆油、豆粕、白糖、棉花等畜產(chǎn)品：畜產(chǎn)品：生豬、活牛等化工產(chǎn)品化工產(chǎn)品：pvc、lldpe、pta等有色金屬：有色金屬：銅、鋁、鋅、鎳等貴金屬：貴金屬：黃金、白銀、白金等能能 源：源：原油、汽油、煤油、天然氣、煤炭、電力金金 融：融：股票指數(shù)、國(guó)債、外匯等商品指數(shù)：商品指數(shù)：綜合商品指數(shù)等天氣及環(huán)境：天氣及環(huán)境：

2、溫度指數(shù)、降水指數(shù)、二氧化碳排放權(quán)指數(shù)等期期 權(quán)權(quán)全球期貨交易所數(shù)量及上市品種數(shù)全球期貨交易所數(shù)量及上市品種數(shù)上市品種六大門(mén)類(lèi)：上市品種六大門(mén)類(lèi)：農(nóng)產(chǎn)品、農(nóng)牧業(yè)、金屬、能源、化工、金融和虛擬商品；全球期貨交易所數(shù)量：全球期貨交易所數(shù)量：69家；上市品種數(shù)量：上市品種數(shù)量：1376個(gè)；市場(chǎng)規(guī)模：市場(chǎng)規(guī)模：從1996年以來(lái)，全球期貨和期權(quán)合約總交易量年均增幅超過(guò)23.2%，2010年已達(dá)到235.41億手，超過(guò)1990年交易量的122倍。cbot農(nóng)產(chǎn)品期貨交易池農(nóng)產(chǎn)品期貨交易池說(shuō)到期貨起源，不得不提美國(guó)芝加哥地處美國(guó)五大湖及中西部產(chǎn)糧區(qū)的中心地帶，是美國(guó)糧食主要的集散地1848年，82位商人發(fā)起組

3、織了芝加哥商品交易所期貨交易雛形初步建立美國(guó)糧食河流運(yùn)輸圖冬季運(yùn)河結(jié)冰，湖運(yùn)停頓糧商結(jié)冰前運(yùn)多少，需要承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為規(guī)避未來(lái)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，期貨市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生小麥95/96年高點(diǎn)為4.55大米大米73/74年高點(diǎn)年高點(diǎn)13.80大米大米07/08高點(diǎn)為高點(diǎn)為12.20大豆大豆83/84年高點(diǎn)年高點(diǎn)7.83小麥小麥07/08高點(diǎn)為高點(diǎn)為6.65大豆大豆07/08高點(diǎn)為高點(diǎn)為10.25玉米玉米07/08高點(diǎn)為高點(diǎn)為4.30玉米玉米95/96年高點(diǎn)為年高點(diǎn)為3.24原 油橡 膠pta銅價(jià)格均衡價(jià)格.增加產(chǎn)量，需求減少，價(jià)格降低價(jià)格 虧損虧損 = 有余保值有余保值盈余盈余 虧損虧損 = 減虧保值減虧保值評(píng)

4、估套保結(jié)果一定要與現(xiàn)貨結(jié)合評(píng)估套保結(jié)果一定要與現(xiàn)貨結(jié)合0102030405060708090100英國(guó)英國(guó)法國(guó)法國(guó)德國(guó)德國(guó)瑞士瑞士意大利意大利中國(guó)中國(guó)日本日本韓國(guó)韓國(guó)印度印度泰國(guó)泰國(guó)馬來(lái)西亞馬來(lái)西亞香港香港澳大利亞澳大利亞非洲非洲/ /中東中東南非南非巴西巴西阿根廷阿根廷墨西哥墨西哥美國(guó)美國(guó)所有企業(yè)所有企業(yè)結(jié)果顯示，被調(diào)查結(jié)果顯示，被調(diào)查的公司中有一半以的公司中有一半以上（上（59.8%59.8%）使用）使用某些金融衍生品。某些金融衍生品。中國(guó)的比例只有中國(guó)的比例只有16.7%16.7%主要國(guó)家和地區(qū)非金融企業(yè)使用衍生工具情況主要國(guó)家和地區(qū)非金融企業(yè)使用衍生工具情況 單位：?jiǎn)挝唬? %世界世界

5、500500強(qiáng)企業(yè)使用衍生品狀況強(qiáng)企業(yè)使用衍生品狀況國(guó)際互換與衍生品協(xié)會(huì)（國(guó)際互換與衍生品協(xié)會(huì)（isdaisda）在）在20032003年對(duì)世界年對(duì)世界500500強(qiáng)企強(qiáng)企業(yè)利用衍生工具情況進(jìn)行了考察。結(jié)果顯示，企業(yè)利用業(yè)利用衍生工具情況進(jìn)行了考察。結(jié)果顯示，企業(yè)利用衍生工具程度達(dá)到衍生工具程度達(dá)到92%92%。鐵礦石應(yīng)該上市實(shí)物期貨還是指數(shù)期貨？鐵礦石應(yīng)該上市實(shí)物期貨還是指數(shù)期貨？實(shí)物期貨的交割風(fēng)險(xiǎn)能否控制？實(shí)物期貨的交割風(fēng)險(xiǎn)能否控制？金融資本會(huì)擾亂市場(chǎng)嗎？金融資本會(huì)擾亂市場(chǎng)嗎？三大礦會(huì)操縱市場(chǎng)嗎？三大礦會(huì)操縱市場(chǎng)嗎？期貨的最終交割（履約）是期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格回歸的方期貨的最終交割（履約）是

6、期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格回歸的方式式商品期貨交割方式有實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種，現(xiàn)金交割商品期貨交割方式有實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種，現(xiàn)金交割中包括指數(shù)期貨（結(jié)算價(jià)參考指數(shù)的商品期貨）中包括指數(shù)期貨（結(jié)算價(jià)參考指數(shù)的商品期貨）世界比較活躍的商品期貨合約世界比較活躍的商品期貨合約主要是實(shí)物交割主要是實(shí)物交割，采用現(xiàn)金，采用現(xiàn)金交割模式并以指數(shù)作為結(jié)算價(jià)的合約只有洲際交易所的布交割模式并以指數(shù)作為結(jié)算價(jià)的合約只有洲際交易所的布倫特原油期貨倫特原油期貨19721972年芝加哥商業(yè)交易所在其凍雞期貨合約中首次引入了年芝加哥商業(yè)交易所在其凍雞期貨合約中首次引入了現(xiàn)金交割，但沒(méi)有證據(jù)支持畜產(chǎn)品現(xiàn)金交割比實(shí)物交割在現(xiàn)金

7、交割，但沒(méi)有證據(jù)支持畜產(chǎn)品現(xiàn)金交割比實(shí)物交割在品種功能發(fā)揮上有優(yōu)勢(shì)（品種功能發(fā)揮上有優(yōu)勢(shì)（chan&lien 2001chan&lien 2001等）等）如果采用指數(shù)現(xiàn)金結(jié)算，期貨價(jià)格只是追隨指數(shù)走勢(shì)，不如果采用指數(shù)現(xiàn)金結(jié)算，期貨價(jià)格只是追隨指數(shù)走勢(shì)，不會(huì)對(duì)指數(shù)產(chǎn)生影響會(huì)對(duì)指數(shù)產(chǎn)生影響鐵礦石現(xiàn)貨指數(shù)的合理性尚有存疑，如果推出指數(shù)現(xiàn)金結(jié)鐵礦石現(xiàn)貨指數(shù)的合理性尚有存疑，如果推出指數(shù)現(xiàn)金結(jié)算的期貨，算的期貨，有可能進(jìn)一步穩(wěn)固目前不合理的指數(shù)定價(jià)模式有可能進(jìn)一步穩(wěn)固目前不合理的指數(shù)定價(jià)模式、增加市場(chǎng)的投機(jī)性，使我國(guó)鋼鐵企業(yè)和進(jìn)口商長(zhǎng)期處于不增加市場(chǎng)的投機(jī)性，使我國(guó)鋼鐵企業(yè)和進(jìn)口商長(zhǎng)期處于不利的境況利的

8、境況美國(guó)、新加坡鐵礦石衍生品均采用指數(shù)模式，其根本原因美國(guó)、新加坡鐵礦石衍生品均采用指數(shù)模式，其根本原因不是標(biāo)準(zhǔn)化等問(wèn)題，而是他們沒(méi)有鐵礦石現(xiàn)貨基礎(chǔ)，不具不是標(biāo)準(zhǔn)化等問(wèn)題，而是他們沒(méi)有鐵礦石現(xiàn)貨基礎(chǔ)，不具備推出實(shí)物交割的條件。備推出實(shí)物交割的條件。指標(biāo)設(shè)置合理：指標(biāo)設(shè)置合理：14801480份檢驗(yàn)報(bào)告份檢驗(yàn)報(bào)告, ,約約53%53%的樣本符合交的樣本符合交割要求；聯(lián)合金屬網(wǎng)的割要求；聯(lián)合金屬網(wǎng)的2525份企業(yè)問(wèn)卷顯示，份企業(yè)問(wèn)卷顯示，68%68%的企的企業(yè)認(rèn)為我所鐵礦石期貨主要指標(biāo)設(shè)置合理業(yè)認(rèn)為我所鐵礦石期貨主要指標(biāo)設(shè)置合理在庫(kù)存充足、交割便利的港口設(shè)置交割地點(diǎn)在庫(kù)存充足、交割便利的港口設(shè)置交

9、割地點(diǎn)“傳統(tǒng)倉(cāng)單交割傳統(tǒng)倉(cāng)單交割+ +提貨單交割提貨單交割”相結(jié)合，既保障大品相結(jié)合，既保障大品種的順利運(yùn)行，又努力降低企業(yè)交割成本種的順利運(yùn)行，又努力降低企業(yè)交割成本大宗散貨交割管理經(jīng)驗(yàn)豐富：大豆、玉米多年平穩(wěn)交大宗散貨交割管理經(jīng)驗(yàn)豐富：大豆、玉米多年平穩(wěn)交割；焦炭、焦煤平穩(wěn)運(yùn)行，截至割；焦炭、焦煤平穩(wěn)運(yùn)行，截至20132013年年5 5月，焦炭期月，焦炭期貨共有貨共有3333家企業(yè)參與了交割，合家企業(yè)參與了交割，合19.219.2萬(wàn)噸萬(wàn)噸. .目前，焦目前，焦炭期貨倉(cāng)單已全部注銷(xiāo)，并變現(xiàn)出庫(kù)，在出庫(kù)過(guò)程中炭期貨倉(cāng)單已全部注銷(xiāo)，并變現(xiàn)出庫(kù)，在出庫(kù)過(guò)程中未發(fā)生質(zhì)量糾紛，我所未接到一起客戶投訴未發(fā)生質(zhì)量糾紛，我所未接到一起客戶投訴指數(shù)：代表性？公正性？指數(shù)：代表性？公正性？三大礦在現(xiàn)貨有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，放入期貨大池子呢？三大礦在現(xiàn)貨有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，放入期貨大池子呢？期貨有監(jiān)管期貨有監(jiān)管, ,現(xiàn)貨沒(méi)監(jiān)管現(xiàn)貨沒(méi)監(jiān)管套保審批制度：三大礦只能做賣(mài)方套保套保審批制度：三大礦只能做賣(mài)方套保： 企業(yè)不能盈利？企業(yè)不能盈利？ 整個(gè)行業(yè)不景氣？整個(gè)行業(yè)不景氣？ 。期貨夠提供有效的避險(xiǎn)途期貨夠提供有效的避險(xiǎn)途徑，為企業(yè)打造穩(wěn)定的經(jīng)徑，為企業(yè)打造穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)、發(fā)展環(huán)