風(fēng)險及不確定分析PPT演示文稿

1、1第第6章章 風(fēng)險及不確定性分析風(fēng)險及不確定性分析6.1 概述 不確定性，一是指影響工程方案經(jīng)濟(jì)效果的各種因素（比如各種價格）的未來變化帶有不確定性；二是指測算工程方案現(xiàn)金流量時各種數(shù)據(jù)（比如投資額、產(chǎn)量）由于缺乏足夠的信息或測算方法上的誤差，使得方案經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)值帶有不確定性。因此，根據(jù)這些數(shù)據(jù)所得出的經(jīng)濟(jì)評價結(jié)果就會出現(xiàn)誤差，使得方案經(jīng)濟(jì)效果的實(shí)際值可能偏離其預(yù)期值，從而給投資者和經(jīng)營者帶來風(fēng)險。 為了盡量避免決策失誤，就應(yīng)該了解各種不確定因素發(fā)生變化時對投資方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，這就需要進(jìn)行不確定性分析，以估計項目可能承擔(dān)的風(fēng)險，從而確定項目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性。常用的方法有盈虧平衡分

2、析、敏感性分析和概率分析。26.1 概述概述 6.1.1 工程項目的不確定性和風(fēng)險性(1) 工程經(jīng)濟(jì)評價中的不確定因素v物價的變動。 v投資項目生產(chǎn)能力的變化。v工藝技術(shù)方案和技術(shù)裝備的變更。 v建設(shè)工期，投產(chǎn)期、經(jīng)濟(jì)壽命期的變化。v投資項目資金結(jié)構(gòu)的變化。 v利率與匯率的變動。v政策因素的變化與影響。36.1 概述概述 6.1.1 工程項目的不確定性和風(fēng)險性(2) 工程投資項目的風(fēng)險性v按風(fēng)險來源劃分自然風(fēng)險和人為風(fēng)險。v 自然風(fēng)險是由于自然力的作用，造成財產(chǎn)毀損或人員傷亡。人為風(fēng)險是指由于人的活動而帶來的風(fēng)險。v按風(fēng)險是否可管理劃分有可管理和不可管理風(fēng)險。 可管理的風(fēng)險是指可以預(yù)測，并可采

3、取相應(yīng)措施加以控制的風(fēng)險；反之，則為不可管理的風(fēng)險。 v按風(fēng)險后果的承擔(dān)者劃分有項目業(yè)主風(fēng)險、政府風(fēng)險、承包商風(fēng)險、投資方風(fēng)險、設(shè)計單位風(fēng)險、監(jiān)理單位風(fēng)險、供應(yīng)商風(fēng)險、擔(dān)保方風(fēng)險和保險公司風(fēng)險等。46.1 概述概述6.1.2 工程項目的風(fēng)險管理(1)概念：風(fēng)險管理是項目管理組織、機(jī)構(gòu)通過風(fēng)險識別、風(fēng)險估計和風(fēng)險評價，并以此為基礎(chǔ)合理地用多種管理方法、技術(shù)和手段對項目活動涉及的風(fēng)險實(shí)行有效的控制，采取主動行動，創(chuàng)造條件，盡量擴(kuò)大風(fēng)險事件的有利結(jié)果，妥善地處理風(fēng)險事故造成的不利后果，以最少的成本保證安全、可靠地實(shí)現(xiàn)項目的總目標(biāo)。(2)項目風(fēng)險管理的主體：是項目管理組織機(jī)構(gòu)，特別是項目經(jīng)理。(3)項

4、目風(fēng)險管理的基礎(chǔ)：是調(diào)查研究、收集資料，必要時還要進(jìn)行實(shí)踐或試驗(yàn)。(4)項目風(fēng)險管理的重要內(nèi)容：是風(fēng)險識別、風(fēng)險估計和風(fēng)險評價。 狹義的投資風(fēng)險管理是在風(fēng)險分析之后，針對風(fēng)險做出決策。一般有規(guī)劃、控制和監(jiān)督三個階段。56.2 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 盈虧平衡分析是通過盈虧平衡點(diǎn)分析投資項目成本與收益的平衡關(guān)系的一種方法。根據(jù)投資項目正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量、生產(chǎn)成本、產(chǎn)品價格和稅金等因素，計算分析產(chǎn)量、成本、盈利三者之間的關(guān)系。 6.2.1. 線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析 (1) 從項目收益方面來看，工業(yè)項目最主要的收入就是產(chǎn)品的銷售收入，在產(chǎn)品價格不變的情況下，可簡單地認(rèn)為：企業(yè)的銷售收

5、入與產(chǎn)品產(chǎn)量(銷售量)呈線性關(guān)系， 即銷售收入=產(chǎn)品單價產(chǎn)品產(chǎn)量(銷售量) 用公式表示為 s=qp 式中 s銷售收入；p產(chǎn)品單價；q產(chǎn)品產(chǎn)量(銷售量)。6 6.2 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 6.2.1. 線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析（2）從項目支出方面看，項目的年總成本為： c=cf+cvq 式中 c年生產(chǎn)總成本； cf年固定成本； cv單位產(chǎn)品可變成本。（3）從項目盈利方面看，就有：r=s-c 式中 r年利潤（4）盈虧平衡點(diǎn)的確定： 在盈虧平衡時，r=s-c=0，則有s=c， 即 pq= cf+cvq 得 vfcpcq076.2 盈虧平衡分析盈虧平衡分析6.2.1. 線性盈虧平衡分析線性

6、盈虧平衡分析（5）如果產(chǎn)量已定，成本也已知時，則可求得盈虧平衡時的產(chǎn)品單價。 同理由r=s-c=0，得s=c，即pq=c 若銷售單價低于p0則項目不能保本。 qccqqccqcpfvvf00產(chǎn)量q0銷售收入或成本cfm虧損區(qū)盈利區(qū)c=cf+cvq s=pq圖圖6-1盈虧平衡分析圖盈虧平衡分析圖86.2 盈虧平衡分析盈虧平衡分析6.2.2. 非線性盈虧平衡分析非線性盈虧平衡分析 當(dāng)產(chǎn)量、成本和盈利之間不存在線性關(guān)系時，可能出現(xiàn)兩個以上的平衡點(diǎn)，而這兩個平衡點(diǎn)可以稱為盈利限制點(diǎn)，產(chǎn)量只有保持在q1和q2之間時才會盈利，否則就要虧損。 非線性盈虧平衡分析步驟： 第一步，求出生產(chǎn)總成本函數(shù)。先將成本函

7、數(shù)按一般式表示為：c=a+bx+cx2，a、b、c是待定系數(shù)。為確定這三個常數(shù)，可以參考項目或項目所屬行業(yè)類似企業(yè)的有關(guān)歷史數(shù)據(jù)。 第二步，求利潤函數(shù) 第三步，求盈虧平衡點(diǎn) 第四步，求最佳生產(chǎn)規(guī)?；蚶麧欁畲髸r的生產(chǎn)量。利潤最 大時的生產(chǎn)量由 決定。0dxdr9例題一v有一新建廠方案，設(shè)計能力為年產(chǎn)某產(chǎn)品4200臺，預(yù)計售價為6000元每臺，固定總成本費(fèi)用為630萬元，單臺產(chǎn)品可變成本費(fèi)用為3000元（本例未考慮銷售稅金及附加），試對此方案做出評價。v解：盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量為v =6300000元/(6000-3000)元/臺v =2100臺vfcpcq010v可見，該方案的盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量為設(shè)計能力

8、的一半，盈利潛力很大。如果建成后滿負(fù)荷生產(chǎn)，則每年可獲得r為:vr=s-c=pq-(cf+cvq)=(p-cv)q-cfv =(6000-3000)元/臺*4200臺-6300000元v =6300000元=630萬 例題一116.3 敏感性分析 盈虧平衡分析是通過盈虧平衡點(diǎn)bef來分析不確定性因素對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度。敏感性分析則是分析各種不確定性因素即敏感性因素變化一定幅度或者變化到何種程度時，對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度（或改變對方案的選擇）。 敏感性分析敏感性分析(亦稱靈敏度分析)就是指研究某些不確定性因素(如銷售收入、成本、投資、生產(chǎn)能力、價格、壽命、建設(shè)期、達(dá)產(chǎn)期等)對經(jīng)濟(jì)效益評價

9、值(如投資收益率、現(xiàn)值、年值等)的影響程度，從許多不確定因素中找出敏感因素，投資者有必要及時把握敏感性因素，并從敏感性因素變化的可能性以及測算的誤差，分析方案的風(fēng)險大小，并提出相應(yīng)的控制對策。 將那些使經(jīng)濟(jì)效益評價值產(chǎn)生強(qiáng)敏感性的不確定因素稱為敏感因素敏感因素。反之，則稱為非敏感因素非敏感因素。敏感性分析的核心問題核心問題，就是從許多不確定因素中找出敏感因素。 126.3 敏感性分析 右圖是一個敏感性分析圖，表示某技術(shù)方案的某些不確定性因素對投資收益率的影響。 圖中：銷售收入增加5%，則投資收益率從20%增加到28%； 生產(chǎn)能力下降10%，則投資收益率從20%降到14%。 通常，將那些使經(jīng)濟(jì)效

10、益評價值產(chǎn)生強(qiáng)敏感性的不確定性的不確定性因素稱為敏感因素。反之，則稱為非敏感因素。敏感分析的核心問題，就是從許多不確定因素中找出敏感因素。因素變化率（%）生產(chǎn)能力投資額銷售收入投資收益率目標(biāo)線（20）1428-10550圖6-4136.3 敏感性分析敏感性分析6.3.1敏感性分析的步驟敏感性分析的步驟（1） 確定分析指標(biāo)(f)（2）選擇不確定因素xi，并設(shè)定其變動范圍（ ）（3）計算分析指標(biāo)的變動結(jié)果或變動率 計算已選定的xi發(fā)生不同幅度變動所導(dǎo)致的分析指標(biāo)的 變動結(jié)果f(xi+xi)或變動率 建立起一一對應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，并用圖或表的形式表示出來。（4）找出敏感因素 找出使得 為最大的xi，并對

11、方案的風(fēng)險情況作出判斷。 iixx iiiixfxfxxf)()( iiiixfxfxxf)()(14v6.3 敏感性分析敏感性分析6.3.2敏感性分析的應(yīng)用敏感性分析的應(yīng)用 敏感性分析可以分為單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。 單因素敏感性分析是假定只有一個不確定性因素發(fā)生變化，其他因素不變； 多因素敏感性分析則是在不確定性因素兩個或多個同時變化時，分析對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度。（1） 單因素敏感性分析 單因素敏感性分析是就單個不確定因素的變化對分析指標(biāo)的影響所作的分析。（2） 多因素敏感性分析 多因素敏感性分析是分析、測算兩個或兩個以上因素同時變化對投資項目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度。 15

12、例題二 某投資方案用于確定性分析的現(xiàn)金流量表如下，所用的數(shù)據(jù)是根據(jù)對未來最可能出現(xiàn)的情況的預(yù)測估算。由于對未來影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些因素把握不大，投資額、經(jīng)營成本和產(chǎn)品價格均有可能在+20%的范圍內(nèi)變動。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試分別就上述三個不確定因素作敏感性分析。年份012-1011v投資15000v銷售收入2200022000v經(jīng)營成本1520015200v銷售稅金=*10%22002200v期末殘值2000v凈現(xiàn)金流量-15000046006600表6-116例題二v解：設(shè)投資額為k，年銷售收入為s，年經(jīng)營成本為c，年銷售稅金為ta，期末殘值為sv。采用凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo)，則npv=f（k,

13、s,ta,c,sv,i,n），進(jìn)行確定性分析的計算公式為v npv=-k+(s-ta-c)(p/a,10%,10)(p/f,10%,1) +sv(p/f,10%,11)v將表中有關(guān)數(shù)據(jù)帶入上式可求得vnpv=11394(萬元)v因?yàn)榇_定性分析的結(jié)果npv0，所以，方案在經(jīng)濟(jì)性上是合理的。17v下面用npv作為分析指標(biāo)，分別就投資額、產(chǎn)品價格、經(jīng)營成本等三個不確定因素作敏感性分析。v設(shè)投資額變動百分比為x；經(jīng)營成本變動百分比為y；產(chǎn)品價格變動百分比為z，v則分析投資額變動對方案凈現(xiàn)值影響公式為：vnpv=-k(1+x)+(s-ta-c)(p/a,10%,10) (p/f,10%,1) +sv(p

14、/f,10%,11)v分析產(chǎn)品價格變動對方案凈現(xiàn)值影響公式為：vnpv=-k+s-ta-c(1+y)(p/a,10%,10) )(p/f,10%,1) +sv(p/f,10%,11)v分析經(jīng)營成本變動對方案凈現(xiàn)值影響公式為：vnpv=-k+(s-ta)(1+z)-c(p/a,10%,10) )(p/f,10%,1) +sv(p/f,10%,11)例題二18例題二v將表中數(shù)據(jù)帶入上述三式，分別取不同值，計算各不確定因素在不同變動率下的凈現(xiàn)值。結(jié)果如下表，根據(jù)計算所得數(shù)據(jù)，可繪出每隔不確定因素的敏感趨勢曲線.-20%-10%0%10%20%平均1%平均-1%投資額14394128941139498

15、948394-150150經(jīng)營成本2837419884113942904-5586-849849產(chǎn)品價格-107253351139422453335131105.95-1105.95不確定因素凈現(xiàn)值變動率 表6-2 不確定因素的變動對凈現(xiàn)值的影響 單位：萬元19v從表6-2中可見，三個因素中產(chǎn)品價格的變動對凈現(xiàn)值的影響最大，產(chǎn)品價格平均變動1%，凈現(xiàn)值平均變動1105.95萬元；其次是經(jīng)營成本；投資額的變動對凈現(xiàn)值的影響最小。從圖6-5中也可看出，產(chǎn)品價格曲線的斜率最大，投資額曲線的斜率最小。例題二敏感性分析圖 圖6-5經(jīng)營成本投資額產(chǎn)品價格npv/百萬206.4 概率分析概率分析 敏感性分析

16、描述的是各種不確定狀態(tài)，衡量一個或多個因素變化的結(jié)果。它只能說明各影響因素的重要性，不能明確說明這種狀態(tài)發(fā)生的可能性有多大。沒有考慮各不確定因素在未來發(fā)生變動的概率，為了彌補(bǔ)這種不足，可運(yùn)用概率與數(shù)理統(tǒng)計理論來描述方案的風(fēng)險和不確定性。這種方法就稱為概率分析，又叫風(fēng)險分析。因此，在實(shí)際工作中根據(jù)項目特點(diǎn)和實(shí)際需要，有條件時應(yīng)進(jìn)行概率分析。6.4.1 基本概念基本概念（1）概念： 概率分析就是使用概率研究預(yù)測不確定因素對工程項目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)影響的一種定量分析方法。（2） 概率分析的一般步驟：v列出各種要考慮的不確定因素，例如銷售價格、銷售量、投資額、經(jīng)營成本等。v設(shè)想各不確定因素可能發(fā)生的情況，

17、即其數(shù)值發(fā)生變化的幾種情況。根據(jù)歷史資料或經(jīng)驗(yàn)分別確定每種情況出現(xiàn)的可能性，即概率。每種不確定因素可能發(fā)生的各種情況的概率之和必須等于1。值得注意的是，若是確定主觀概率則應(yīng)十分慎重，否則會對分析結(jié)果產(chǎn)生影響。216.4 概率分析概率分析 6.4.1 基本概念v計算凈現(xiàn)值的期望值。常用的方法是分別求出各可能發(fā)生事件的凈現(xiàn)值、加權(quán)凈現(xiàn)值，然后求出凈現(xiàn)值的期望值v計算凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)差。v求出凈現(xiàn)值大于或等于零的累計概率，并判斷項目承擔(dān)風(fēng)險的大小。在大量重復(fù)事件中，期望值就是隨機(jī)變量取值的平均值，也是最大可能取值，它最接近實(shí)際真值。期望值可用下式計算：vv 式中 e(x)隨機(jī)變量x的數(shù)學(xué)期望；v xi隨

18、機(jī)變量x的各種可能取值； v pi對應(yīng)出現(xiàn)xi的概率值。 niiipxxe1226.4 概率分析概率分析 6.4.2 概率分析決策的方法概率分析決策的方法 概率分析決策的常用方法有決策收益表法和決策樹法等 1. 決策收益表法 (1)概念：決策收益表法是概率分析決策的基本方法，該表首先分別計算各方案在不同自然狀態(tài)下的收益值，然后按客觀概率的大小加權(quán)平均計算出各方案的期望收益值進(jìn)行比較，從中選出一個最佳方案。236.4 概率分析概率分析 6.4.2 概率分析決策的方法概率分析決策的方法（2）風(fēng)險性決策主要有3種標(biāo)準(zhǔn)： 最小損失標(biāo)準(zhǔn)。從期望利潤的計算過程可以看出，無論采用哪種方法都會發(fā)生收益上的損失

19、，可用最小損失標(biāo)準(zhǔn)來選擇最優(yōu)方案。 最大可能性標(biāo)準(zhǔn)。按照這一標(biāo)準(zhǔn)，就是選擇自然狀態(tài)中概率最大的事件，然后從這種自然狀態(tài)下選擇一個收益最大的方案作為最優(yōu)方案。 機(jī)會均等標(biāo)準(zhǔn)。如果決策人認(rèn)為各種自然狀態(tài)發(fā)生的概率具有極大的偶然性，由于概率不同就會得出不同的結(jié)論，因此寧愿以機(jī)會均等的平均概率作為計算期望利潤的依據(jù)。246.4 概率分析概率分析 6.4.2 概率分析決策的方法2. 決策樹法（1）概念：決策樹法是概率分析的另一種常用方法。決策樹法是以圖解方式分別計算各個方案在不同自然狀態(tài)下的損益值，通過綜合損益值的比較，作出決策。256.4 概率分析概率分析 6.4.2 概率分析決策的方法（2）決策樹法

20、的決策步驟決策步驟為： 畫決策樹。決策樹是決策者對某個決策問題的未來發(fā)展?fàn)顩r及其結(jié)果所作的預(yù)測在圖上的反映。畫的方法是從左向右逐步進(jìn)行。從決策點(diǎn)出發(fā)，引出直線，稱為方案枝，每枝代表一種方案，把方案寫在相應(yīng)直線的上方或下方。在各方案枝的末端有一個機(jī)會點(diǎn)，從機(jī)會點(diǎn)引出的直線稱為概率枝，每枝代表一種自然狀態(tài)，把狀態(tài)寫在相應(yīng)直線上方，后面注明狀態(tài)概率，在概率枝的最末梢，注明某一方案在某一狀態(tài)下的結(jié)果，相應(yīng)的益損值標(biāo)在結(jié)果點(diǎn)的旁邊。 26 計算各機(jī)會點(diǎn)的期望值。計算時應(yīng)從右向左逆向進(jìn)行。修枝選優(yōu)，作出決策。對比各方案期望值的大小，將期望值小的方案畫予以剪除，保留期望值最大的一個方案，即為最優(yōu)方案。如果決

21、策問題屬于多級多階段的，則應(yīng)從右到左逐步修枝。6.4 概率分析概率分析 6.4.2 概率分析決策的方法27例題三v某工廠由于某項工藝不夠好，使得產(chǎn)品成本高，在價格保持中等水平時無利可圖，在價格低時要虧本，只有在高價格時才能盈利?，F(xiàn)欲將該項工藝加以改革，用新工藝代替，取得新工藝有兩種辦法：一是自行研究，成功的可能性是0.6；二是購買專利，估計談判成功的可能性是0.8。不論研究成功還是談判成功，生產(chǎn)規(guī)模都考慮兩種方案；一是產(chǎn)量不變，二是增加產(chǎn)量。如果研究或談判都失敗，則任采用原工藝進(jìn)行生產(chǎn)，并且保持原產(chǎn)量不變。根據(jù)市場預(yù)測，估計今后這種產(chǎn)品跌價、保持中等水平和漲價的可能性分別為0.1，0.5和0.

22、4。通過計算，得到各個方案在不同價格下的利潤，如表6-6所示，適用決策樹法確定最優(yōu)決策方案。28例題三價格低價格中價格高0.10.50.4按原工藝生產(chǎn)，產(chǎn)量不變-1000100購買專利成功（0.8）-20050150-30050250自行研究成功（0.6） -2000200-300-250600各個方案下的利潤表 表6-6增加產(chǎn)量增加產(chǎn)量產(chǎn)量不變產(chǎn)量不變狀態(tài)狀態(tài)概率利潤（萬元）方案29例題三v第一步，畫決策樹，如圖6-7所示.2374118910651決策增加產(chǎn)量產(chǎn)量不變產(chǎn)量不變增加產(chǎn)量100853082633095成功0.6成功0.8失敗0.2失敗0.4自行研究購買專利82010020050150300502502000200600250-3001000-100價格高0.4價格中0.5價格低0.1價格低0.1價格中0.5價格高0.430例題三第二步，這是一個二級決策問題，把方框1成為一級決策部分，方框5和6成為二級決策部分，先計算二級決策部分各機(jī)會點(diǎn)的損益期望值：點(diǎn)8：（-200）*0.1+50 *0.5+150 *0.4=65萬元 點(diǎn)9：（-300）*0.1+50 *