2006年1月高等教育自學考試中英合作商務管理專業(yè)與金融管

1、2006年1月高等教育自學考試中英合作商務管理專業(yè)與金融管理專業(yè)考試財務管理試題參考答案及評分標準第一部分 必答題一、1 D 2 C 3 A 4 A 5 C 6 B 7 A 8 C 9 B 10 C 11 C 12 C 13 B 14 A 15 B 16 D 17 B 18 A 19 B 20 A二、21傳統(tǒng)觀點認為資本結構是十分關鍵的，最優(yōu)資本結構可使資本的總成本最小化，公司的價值最大化。莫迪里利亞和米勒德觀點是，在不同的債務水平下，資本的總成本保持不變，財務決策并不重要。MM理論認為，股東為彌補財務風險上漲所要求的報酬隨著負債水平的上升保持固定比例上升。因此，通過負債融資所獲得的比權益資本

2、成本低的好處，正好被權益資本成本的提高所抵消掉了。這一觀點是基于以下幾種假設：存在完善的資本市場；無破產成本；企業(yè)除了債務水平以外，其他是相同的；不存在稅收；這些假設都不是非?，F(xiàn)實的。22供貨商對貿易的關心度下降，要求高價或快速付款。最優(yōu)秀的員工可能很快離職，在其他地方找到工作。客戶可能轉向其他供貨商，因為他們擔心企業(yè)在持續(xù)經營方面存在不確定性。銀行家不再像以前那樣愿意提供融資，除非是特別高的利率。三、23K0=Krf+（Km-Krf）=7%+1.2*(18%-7%)=20.2%24. 稅息前利潤 500，000 減：利息 0 扣除利息后的稅前利潤 500，000減：所得稅（稅率為25%） 1

3、25，000稅息后利潤 375，00025. 當前總市值= D/ke=$375,000/0.202 =$1,856,43626. 受嚴格的制度制約；額外的財務披露；受財務分析師和其他人士的監(jiān)督；有在短期內成功經營的壓力；易于被收購；其他。第二部分 選答題四、27年份現(xiàn)金流量（美元）系數(shù)（15%）價值（美元） 分數(shù)0（600，000）1（600，000） 11（1，000，000）0.86957(869,670)12200,0000.75614151,22813300,0000.65752197,25614350,0000.57175200,11315-10400,0002.16379865,5

4、161凈現(xiàn)值128優(yōu)點：快捷、簡單并易于計算；結果明確；適用于導致高速增長流動性的、快速取得報酬的項目；選擇回收期最短的項目能降低與時間有關的風險；顯示資金何時可以用于再投資；經驗顯示，回收期法可以取得令人滿意的結果；不需要考慮貼現(xiàn)系數(shù)；其他。 缺點：沒有考慮總體的項目價值，僅僅考慮了流動性；忽略了貨幣的時間價值；忽略了回收期以后的現(xiàn)金流量；沒有考慮財富最大化，只考慮了流動性；有可能阻止對上佳項目的投資；其他。五、29外部長期籌資是來源于公司以外的，一年以內不需要償還的部分。普通股：沒有固定股利率，只有其他投資人得到滿足，才可支付股利；風險較高，因此持有者通常要求較高的報酬率；持有者通過投票權

5、對公司施加控制；可以選舉或罷免董事。優(yōu)先股：風險水平較低；通常付給固定的股利；在普通股東之前、其他投資人之后得到償付；通常不具有投票權；有很多種不同的優(yōu)先股類型；由于股利不能稅前扣除，因此不是很受歡迎。長期借款/無擔保債券：利息率、利息支付日和本金償還日是固定的；通常以公司的資產作抵押；可能是固定利率或浮動利率；投資人的風險較少，因為全部因素均為已知；報酬率較低；貸款人在利息和本金償還方面比股東具有優(yōu)先權。融資租貸：是負債的一種形式；法律所有權屬于出租人；但與承租人擁有資產一樣納入表內核算；可以用于現(xiàn)金流量管理；可以安排出售和回租。30（1）執(zhí)行該配股權：配股后每股股票價值 (3.2*4+2.

6、6*1)/5=3.08 配股后持有的股票價值 (2000+500)*3.08=7,700 減購買配股權的成本 (500*2.60)=13,000 結果：6,400（2）出售該配股權：配股后持有的股票價值 （2000*3.08）=6,160 配股權的銷售收入 500*(3.08-2.6)=500*0.48=240 結果：6,40031杠桿比率：單一個企業(yè)進行外部籌資時產生杠桿作用；這些籌資方式包括借款、債券、票據等；杠桿比率通常與財務風險密切相關；因為這些籌資方式需要還本付息；杠桿作用的結果會增加所有者的報酬，因為債務資金的投資報酬通常高于其利息費用；其他。 長期負債/（所有者權益+長期負債）*

7、100%利息保障倍數(shù)：反映杠桿比率對利潤表的影響；計量用來抵償利息費用的利潤額度；其他。利息保障倍數(shù)計算式：稅息前利潤/利息費用32杠桿比率=400/（996.6+400）*100%=28.6% 此杠桿比率水平不是很高 利息保障倍數(shù)=486.8/48=10.1 此利息保障倍數(shù)是不低的，但是該公司的利潤水平在下降而利息費用在上升，發(fā)展趨勢不好。33基于資產負債表凈資產價值 （1）基于資產負債表凈資產價值 普通股每股價值=（資產總負債表資產總價值-負債總額）/發(fā)行在外的普通股股數(shù) （2）基于可實現(xiàn)凈值 普通股每股價值=（資產的可實現(xiàn)凈值總額-負債總額）/發(fā)行在外的普通股股數(shù) （3）基于重置成本 普通股每股價值=（資產的重置總成本-負債總額）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)基于證券市場信息的方法（1）基于市盈率 普通股每股價值=市盈率*每股盈余（2）基于股利收益率 普通股每股價值=每股股利/股利收益率基于未來現(xiàn)金流量的方法 （1）基于未來受到股利的折現(xiàn)價值 普通股每股價值=D1/K0=第一時期結束時收到的股利/股票要求達到的收益率 （2）基于自由現(xiàn)金流量 企業(yè)整體價值=C1/（r-g）=下一個年份產生的自由現(xiàn)金流量/（資本成本-自由現(xiàn)金流量的固定增值率34（1）第一方案的標準離差率=$6,000,000/$12,000,000=0.50 第二方案的標準離差率=$8,000,0