第八章 資本成本(財務管理西南民族大學)

1、第八章 資本成本 本章的主要問題：資本成本的概念個別資本成本綜合資本成本與邊際資本成本資本成本的概念 資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。廣義地講，企業(yè)籌集和使用任何資金，無論是長期廣義地講，企業(yè)籌集和使用任何資金，無論是長期資金還是短期資金，都要付出一定的代價。狹義的資金還是短期資金，都要付出一定的代價。狹義的資本成本僅指籌集和使用長期資金（包括自有資本資本成本僅指籌集和使用長期資金（包括自有資本和借入長期資金）的成本。由于長期資金也被稱為和借入長期資金）的成本。由于長期資金也被稱為資本，所以長期資金的成本也稱為資本成本。本節(jié)資本，所以

2、長期資金的成本也稱為資本成本。本節(jié)主要討論狹義的資本成本。主要討論狹義的資本成本。 資本成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資資本成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資金籌集費是指在資金籌集過程中支付的各項費用，金籌集費是指在資金籌集過程中支付的各項費用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費、發(fā)行手續(xù)費、律如發(fā)行股票、債券支付的印刷費、發(fā)行手續(xù)費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等。師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等。資金占用費是指占用資金支付的費用，如股票的股資金占用費是指占用資金支付的費用，如股票的股息、銀行借款和債券利息等。息、銀行借款和債券利息等。資本成本的概念fpdk集

3、費籌集資金總額資金籌資金占用費資金（本）成本率）（籌集費用率）（籌集資金總額資金占用費f1pd1k或 資本成本有多種形式，在比較不同籌資方式時，常采用個別資本成本，包括普通股成本、優(yōu)先股成本、保留盈余成本、長期借款成本、債券成本；在進行資本結(jié)構(gòu)決策時，使用加權(quán)平均資本成本；在進行追加籌資決策時，則使用邊際資本成本。 資本成本的作用：1、資本成本是企業(yè)選擇資金來源、籌集資金方式的重要依據(jù)。2、資本成本是企業(yè)進行投資項目，制定投資方案的主要經(jīng)濟標準。 3、資本成本是企業(yè)進行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)。 4、資本成本也是衡量企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績的一項重要標準。 資本成本的概念個別資本成本 個別資本成本是指使

4、用各種長期資金的成個別資本成本是指使用各種長期資金的成本。具體分為長期借款成本、債券成本、本。具體分為長期借款成本、債券成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和保留盈余成本。優(yōu)先股成本、普通股成本和保留盈余成本。前兩種屬于債務資本成本，后三種屬于權(quán)前兩種屬于債務資本成本，后三種屬于權(quán)益資本成本。益資本成本。個別資本成本一、負債資本成本負債資本成本=年利息費用（1所得稅稅率）實際融資額（1籌資費率）100%個別資本成本例例某企業(yè)取得某企業(yè)取得3年期長期借款年期長期借款500萬元，年利率萬元，年利率為為11%，每年付息一次，到期一次還本，籌資，每年付息一次，到期一次還本，籌資費用率為費用率為1%，企業(yè)所得稅

5、稅率為，企業(yè)所得稅稅率為33%。該項長。該項長期借款的資本成本為：期借款的資本成本為：%4 . 7%)11 (500%)331%(11500lk二、權(quán)益資本成本優(yōu)先股資本成本=年股利實際融資額（1籌資費率）100%個別資本成本例某公司發(fā)行優(yōu)先股，發(fā)行價格10元，每股每年支付固定現(xiàn)金股利1.5元，發(fā)行費用率為2%，其優(yōu)先股資本成本為：%3 .15%)21 (105 . 1pk普通股資本成本=第一年股利實際融資額（1籌資費率）+ 年股利增長率個別資本成本【例】某公司股票當前市價27.5元，上一年度的現(xiàn)金股利為1。8元，每股股利在可預見的未來維持7的增長率，發(fā)行成本為市價的5。計算普通股的資本成本。

6、k1.8(1+7%)27.5(1-5%)+7%留存收益資本成本=第一年股利實際融資額+ 年股利增長率個別資本成本綜合資本成本與邊際資本成本一、綜合資本成本一、綜合資本成本 企業(yè)在進行籌資和投資決策時，需要考慮企業(yè)在進行籌資和投資決策時，需要考慮的不僅僅是每一類資金的個別成本，更需要的不僅僅是每一類資金的個別成本，更需要考慮由多種資本構(gòu)成的企業(yè)的總體資本成本，考慮由多種資本構(gòu)成的企業(yè)的總體資本成本，即加權(quán)平均資本成本。即加權(quán)平均資本成本。（一）加權(quán)資本成本的含義（一）加權(quán)資本成本的含義 加權(quán)平均資本成本又稱綜合資本成本，它加權(quán)平均資本成本又稱綜合資本成本，它是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對是以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進行加權(quán)平均確定的。個別資本成本進行加權(quán)平均確定的。綜合資本成本與邊際資本成本jnjjkw1綜合資金成本率計算公式：wj-第j種資金占總資金的比重kj-第j種資金成本率綜合資本成本與邊際資本成本例:某公司共有長期資本(帳面價值)1000萬元,其中長期借款100萬元,債券200萬元,優(yōu)先股100萬元,普通400萬元,留用利潤200萬元,其個別資金成本分別為6%,6.5%,12%,15%,14.5%.問:該公司的綜合資金成本為多少?綜合資金成本=6%0.1+6.5%0.2+12%0.1+15%0.4+14.5