萬科A-作業(yè)2(營運能力分析)

1、財務報表分析任務二萬科營運能力分析一、萬科公司簡介萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產為核心業(yè)務，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。1988年12月，公司公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產及經營規(guī)模迅速擴大。1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發(fā)行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域發(fā)展。1992年底，上海萬科城市花園項目正式啟動，大眾住宅項目的開發(fā)被確定為萬科的核心業(yè)務，萬科開始進行業(yè)務調整。1993年3月，本公司發(fā)行4,500萬股B股，該等股份于1993年5月28日在深

2、圳證券交易所上市。B股募股資金45,135萬港元，主要投資于房地產開發(fā)，房地產核心業(yè)務進一步突顯。1997年6月，公司增資配股募集資金人民幣3.83億元，主要投資于深圳住宅開發(fā)，推動公司房地產業(yè)務發(fā)展更上一個臺階。2000年初，公司增資配股募集資金人民幣6.25億元，公司實力進一步增強。公司于2001年將直接及間接持有的萬佳百貨股份有限公司72%的股份轉讓予中國華潤總公司及其附屬公司，成為專一的房地產公司。2002年6月，萬科發(fā)行可轉換公司債券，募集資金15億，進一步增強了發(fā)展房地產核心業(yè)務的資金實力。公司于1988年介入房地產領域，1992年正式確定大眾住宅開發(fā)為核心業(yè)務，截止2002年底已

3、進入深圳、上海、北京、天津、沈陽、成都、武漢、南京、長春、南昌和佛山進行住宅開發(fā)，2003年萬科又先后進入鞍山、大連、中山、廣州、東莞，目前萬科業(yè)務已經擴展到16個大中城市憑借一貫的創(chuàng)新精神及專業(yè)開發(fā)優(yōu)勢，公司樹立了住宅品牌，年均住宅銷售規(guī)模在6萬套以上，2011年公司實現(xiàn)銷售面積1075萬平米，銷售金額1215億元，2012年銷售額超過1400億。銷售規(guī)模持續(xù)居全球同行業(yè)首位。二、數(shù)據(jù)明細1、各年度報表數(shù)據(jù)（單位：萬元）項目2007年2008年2009年2010年2011年2012年應收賬款(萬元)864889227771319159402151481188655存貨(萬元)66472888

4、5898709008529133333462083354925516411流動資產合計(萬元)95432521134563713032328205520732826466536277374固定資產(萬元)57521126533135598121958159586161226資產總計(萬元)100094471192365813760855215637552962084437880162流動負債合計(萬元)487739864553726805828129650792007241625983357營業(yè)總收入(萬元)3552661409917848881015071385717827510311625

5、營業(yè)總成本(萬元)2805949348556641122443958184567163883023172、各年度數(shù)據(jù)分析（單位：萬元）營運能力指標所屬年份2008年2009年2010年2011年2012年總資產周轉次數(shù)0.370.380.290.280.31總資產平均余額10966552.512842256.51766230525592299.533750503總資產周轉天數(shù)972.97947.371241.381285.711161.29固定資產周轉次數(shù)44.5437.3039.3850.9964.28固定資產平均占用額92027131065.5128778140772160406固定資產周

6、轉天數(shù)8.089.659.147.065.60流動資產周轉次數(shù)0.390.400.300.290.32流動資產平均占用金額10444444.512188982.516792200.52440836932271019.5流動資產周轉天數(shù)923.08900.001200.001241.381125.00應收賬款周轉次數(shù)45.8659.7643.9646.1860.63應收賬款平均余額89382.581798115360.5155441.5170068應收賬款周轉天數(shù)7.856.028.197.805.94成本基礎的存貨周轉次數(shù)0.460.470.350.330.36收入基礎的存貨周轉次數(shù)0.540

7、.560.450.420.44存貨平均余額76185798799199.511170937.517083447.523174980成本基礎的存貨周轉天數(shù)782.61765.961028.571090.911000.00收入基礎的存貨周轉天數(shù)666.67642.86800.00857.14818.18營運資金489026562265007586994819224910294017營運資金周轉次數(shù)0.860.880.730.911.12營運資金平均占用額4778059.55558382.569067477889621.59243133營運資金周轉天數(shù)418.60409.09493.15395.60

8、321.43營業(yè)周期8.396.588.648.226.383、各年度趨勢分析（單位：萬元）營運能力 指標趨勢分析08-09年09-10年10-11年11-12年增減值增減率增減值增減率增減值增減率增減值增減率總資產周轉次數(shù)0.011.83%-0.09-24.56%-0.01-2.31%0.038.93%總資產平均余額187570417.10%4820048.537.53%7929994.544.90%8158203.531.88%總資產周轉天數(shù)-25.60-2.63%294.0131.03%44.333.57%-124.42-9.68%固定資產周轉次數(shù)-7.25-16.27%2.095.59

9、%11.6129.48%13.2926.07%固定資產平均占用額39038.542.42%-2287.5-1.75%119949.31%1963413.95%固定資產周轉天數(shù)1.5719.41%-0.51-5.28%-2.08-22.77%-1.46-20.68%流動資產周轉次數(shù)0.012.18%-0.10-24.69%-0.01-2.62%0.038.65%流動資產平均占用金額174453816.70%460321837.77%7616168.545.36%7862650.532.21%流動資產周轉天數(shù)-23.08-2.50%300.0033.33%41.383.45%-116.38-9.3

10、8%應收賬款周轉次數(shù)13.9030.30%-15.80-26.43%2.225.05%14.4531.30%應收賬款平均余額-7584.5-8.49%33562.541.03%4008134.74%14626.59.41%應收賬款周轉天數(shù)-1.83-23.26%2.1735.94%-0.39-4.81%-1.86-23.83%成本基礎存貨周轉次數(shù)0.012.15%-0.11-24.18%-0.02-6.30%0.037.91%收入基礎存貨周轉次數(shù)0.023.25%-0.10-18.28%-0.03-7.44%0.025.89%存貨平均余額1180620.515.50%237173826.95%

11、591251052.93%6091532.535.66%成本基礎存貨周轉天數(shù)-16.65-2.13%262.6134.29%62.346.06%-90.91-8.33%收入基礎存貨周轉天數(shù)-23.81-3.57%157.1424.44%57.147.14%-38.96-4.55%營運資金133623527.32%136049421.85%6052557.98%210176825.66%營運資金周轉次數(shù)0.022.51%-0.15-16.50%0.1823.91%0.2122.62%營運資金平均占用額78032316.33%1348364.524.26%982874.514.23%1353511

12、.517.16%營運資金周轉天數(shù)-9.51-2.27%84.0620.55%-97.55-19.78%-74.18-18.75%營業(yè)周期-1.81-21.56%2.0631.36%-0.43-4.95%-1.83-22.31%三、營運能力分析廣義的營運能力是指企業(yè)所有要素所能發(fā)揮的作用，狹義的營運能力是指企業(yè)資產的營運效率。企業(yè)營運能的主要指營運資產的效率和效益。營運資產的效率通常是指營運資產的周轉速度。營運資產的效益是指營運資產的利用效果，通過其投入和產出相比較來體現(xiàn)。（一）、總資產周轉率分析（單位：萬元）計算公式如下：總資產周轉次數(shù)=營業(yè)收入/【（期初總資產余額+期末總資產余額）/2】總資

13、產周轉天數(shù)=360/總資產周轉次數(shù)2008年：總資產周轉次數(shù)=4099178/【（10009447+11923658）/2】0.37次總資產周轉天數(shù)=360/0.37972.97天2009年：總資產周轉次數(shù)=4888101/【（11923658+13760855）/2】0.38次總資產周轉天數(shù)=360/0.38947.37天2010年：總資產周轉次數(shù)=5071385/【（13760855+21563755）/2】0.29次總資產周轉天數(shù)=360/0.291241.38天2011年：總資產周轉次數(shù)=7178275/【（21563755+29620844）/2】0.28次總資產周轉天數(shù)=360/0

14、.281285.71天1012年：總資產周轉次數(shù)=10311625/【（29620844+37880162）/2】0.31次總資產周轉天數(shù)=360/0.311161.29天分析：總資產周轉率是指企業(yè)一定時期的營業(yè)收入與資產總額的比率，它說明企業(yè)的總資產在一定時期內（通常為一年或者一個營業(yè)周期）的周轉次數(shù)。另外總資產周轉率還可以采用時間形式表示的總資產周轉天數(shù)來表達。從08年到12年總資產周轉率的數(shù)據(jù)分析，萬科總資產周轉率在09年比08年上升了0.01，該指標越高，周轉速度越快，說明企業(yè)利用全部資產進行經營的效率越高，資產的有效使用程度提高，企業(yè)的償債能力和獲利能力增強，利潤增加；但是到11年直

15、降0.1，表明萬科在這兩年間的生產效率下降，影響了企業(yè)的盈利能力，即沒有更好的發(fā)揮企業(yè)在資產上的合理利用；雖到12年萬科略有提升0.03，卻明顯低于08年、09年，所以萬科需要進一步的促進企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產品市場占有率、提高資產利用效率。與同行業(yè)相比，從下面的數(shù)據(jù)分析說明，萬科在行業(yè)中是08年和09年明顯較好，雖10年起是下降不少，但是在同行業(yè)中也是算在同一水準上的。說明萬科在行業(yè)中的運營能力還是不錯的。（二）、固定資產周轉率分析（單位：萬元）計算公式如下：固定資產周轉次數(shù)=營業(yè)收入/【（期初固定資產占用額+期末固定資產占用額）/2】固定資產周轉天數(shù)=360/固定資產周轉次數(shù)200

16、8年：固定資產周轉次數(shù)=4099178/【（57521+126533）/2】44.54次固定資產周轉天數(shù)=360/44.548.08天2009年：固定資產周轉次數(shù)=4888101/【（126533+135598）/2】37.30次固定資產周轉天數(shù)=360/37.309.65天2010年：固定資產周轉次數(shù)=5071385/【（135598+121958）/2】39.38次固定資產周轉天數(shù)=360/39.389.14天2011年：固定資產周轉次數(shù)=7178275/【（121958+159586）/2】50.99次固定資產周轉天數(shù)=360/50.997.06天1012年：固定資產周轉次數(shù)=10311

17、625/【（159586+161226）/2】64.28次固定資產周轉天數(shù)=360/64.285.60天分析：固定資產周轉率是指企業(yè)一定時期的營業(yè)收入與固定資產占用額的比率，它說明企業(yè)的固定資產在一定時期內（通常為一年或者一個營業(yè)周期）的周轉次數(shù)，另外固定資產周轉率還可以采用時間形式表示的固定資產周轉天數(shù)來表示。從08年到12年固定資產周轉率的數(shù)據(jù)分析，萬科從08年到10年固定資產周轉率是下降了5.16，說明企業(yè)利用不夠充分，投資略不得當；但從11年起直到12年，萬科提高到64.28，說明萬科在這幾年間在固定資產周轉率上已有提高，周轉天數(shù)越少，說明企業(yè)利用越充分，投資越得當，企業(yè)經營活動越有效

18、。與同行業(yè)相比，從下面的數(shù)據(jù)分析說明，萬科在行業(yè)中的水平是較低的，明顯體現(xiàn)出金地集團和保利地產都是領先過萬科，雖萬科在11年和12年已有增長的趨勢，但是還是需要進一步的完善企業(yè)，改善企業(yè)的不足，更充分發(fā)揮固定資產使用效率，讓企業(yè)經營活動越有效。（三）、流動資產周轉率分析（單位：萬元）計算公式如下：流動資產周轉次數(shù)=營業(yè)收入/【（期初流動資產占用額+期末流動資產占用額）/2】流動資產周轉天數(shù)=360/流動資產周轉次數(shù)2008年：流動資產周轉次數(shù)=4099178/【（9543252+11345637）/2】0.39次流動資產周轉天數(shù)=360/0.39923.08天2009年：流動資產周轉次數(shù)=48

19、88101/【（11345637+13032328）/2】0.40次流動資產周轉天數(shù)=360/0.40900天2010年：流動資產周轉次數(shù)=5071385/【（13032328+20552073）/2】0.30次流動資產周轉天數(shù)=360/0.301200天2011年：流動資產周轉次數(shù)=7178275/【（20552073+28264665）/2】0.29次流動資產周轉天數(shù)=360/0.291241.38天1012年：流動資產周轉次數(shù)=10311625/【（28264665+36277374）/2】0.32次流動資產周轉天數(shù)=360/0.321125天分析：流動資產周轉率是反映企業(yè)的流動資產周轉

20、速度與綜合利用效率的指標，它是指在特定時期內企業(yè)營業(yè)收入與流動資產平均占用金額之間的比例關系，表明企業(yè)在一定時期（通常是一年）內流動資產的周轉次數(shù)。從08年到12年流動資產周轉率的數(shù)據(jù)分析，萬科的流動資產周轉率呈下滑趨勢，說明萬科的流動資產營運能力逐年下降，效率越低。與同行業(yè)相比，從下面的數(shù)據(jù)分析說明，萬科除了在08、09年略高與其他同行企業(yè)外，在10年到12年間都與同行企業(yè)處于同一水平上，說明在地產行業(yè)中，萬科的流動資產周轉率還是處于正常水平。（四）、應收賬款周轉率分析（單位：萬元）計算公式如下：應收賬款周轉次數(shù)=營業(yè)收入/【（期初應收賬款余額+期末應收賬款余額）/2】應收賬款周轉天數(shù)=36

21、0/應收賬款周轉次數(shù)2008年：應收賬款周轉次數(shù)=4099178/【（86488+92277）/2】45.86次應收賬款周轉天數(shù)=360/45.867.85天2009年：應收賬款周轉次數(shù)=4888101/【（92277+71319）/2】59.76次應收賬款周轉天數(shù)=360/59.766.02天2010年：應收賬款周轉次數(shù)=5071385/【（71319+159402）/2】43.96次應收賬款周轉天數(shù)=360/43.968.19天2011年：應收賬款周轉次數(shù)=7178275/【（159402+151481）/2】46.18次應收賬款周轉天數(shù)=360/46.187.80天1012年：應收賬款周

22、轉次數(shù)=10311625/【（151481+188655）/2】60.63次應收賬款周轉天數(shù)=360/60.635.94天分析：應收賬款周轉率是反映應收賬款周轉速度的指標，有兩種表示方式：一是應收賬款在一定時期內（通常為一年）轉為現(xiàn)金的平均次數(shù)，說明應收賬款流動的速度。它是一定時期內營業(yè)收入與應收賬款平均余額的比率，或稱應收賬款周轉次數(shù)。二是用時間表示的應收賬款周轉速度，即應收賬款周轉天數(shù)，也叫平均應收賬款回收期或平均收現(xiàn)期，它表示從取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現(xiàn)金所需要的時間。從08年到12年應收賬款周轉率的數(shù)據(jù)分析，萬科從08年到09年應收賬款周轉率是上升了13.9，說明企業(yè)應收賬

23、款周轉次數(shù)略有提高，周轉天數(shù)越少，企業(yè)回收應收賬款的速度變快，信用銷售管理嚴格；但從10年到11年，萬科是下降了13.58，說明企業(yè)的營運資金已經出現(xiàn)過多地滯留在應收賬款上，影響資金的周轉，流動資產變現(xiàn)力弱，資金的機會成本變大。雖說12年是有回升到60.63，但是萬科在這五年間的增長幅度還是不夠大，還需要在應收賬款的管理方面繼續(xù)加強，改善資金的周轉能力。與同行業(yè)相比，從下面的數(shù)據(jù)分析說明，金地集團在應收賬款周轉率的增長上，是逐年大幅度增長，明顯在銷售管理上越顯優(yōu)勢，資金周轉方面更加完善，流動資產變現(xiàn)能力增強，資金的機會成本大幅下降，而與其他同行業(yè)企業(yè)對比，雖萬科與保利地產及招商局B都看起來在一

24、水平上，但是從細致數(shù)據(jù)分析，萬科明顯處于劣勢，最高在12年達到60.63處，基本都是低于另外兩個企業(yè)的平均水平，說明萬科在應收賬款的管理上還有待加強，應收賬款回收速度有待提高，資產流動性有待增強。（五）、存貨周轉率分析（單位：萬元）計算公式如下：成本基礎的存貨周轉次數(shù)=營業(yè)收入/【（期初存貨余額+期末存貨余額）/2】成本基礎的存貨周轉天數(shù)=360/成本基礎的存貨周轉次數(shù)收入基礎的存貨周轉次數(shù)=營業(yè)收入/【（期初存貨余額+期末存貨余額）/2】收入基礎的存貨周轉天數(shù)=360/收入基礎的存貨周轉次數(shù)2008年：成本基礎的存貨周轉次數(shù)=348556/【（6647288+8589870）/2】0.46次

25、成本基礎的存貨周轉天數(shù)=360/0.46782.61天收入基礎的存貨周轉次數(shù)=4099178/【（6647288+8589870）/2】0.54次收入基礎的存貨周轉天數(shù)=360/0.54666.67天2009年：成本基礎的存貨周轉次數(shù)=4112244/【（8589870+9008529）/2】0.47次成本基礎的存貨周轉天數(shù)=360/0.47765.96天收入基礎的存貨周轉次數(shù)=4888101/【（8589870+9008529）/2】0.56次收入基礎的存貨周轉天數(shù)=360/0.56642.86天2010年：成本基礎的存貨周轉次數(shù)=3958184/【（9008529+13333346）/2】

26、0.35次成本基礎的存貨周轉天數(shù)=360/0.351028.57天收入基礎的存貨周轉次數(shù)=5071385/【（9008529+13333346）/2】0.45次收入基礎的存貨周轉天數(shù)=360/0.45800.00天2011年：成本基礎的存貨周轉次數(shù)=5671638/【（13333346+20833549）/2】0.33次成本基礎的存貨周轉天數(shù)=360/0.331090.91天收入基礎的存貨周轉次數(shù)=7178275/【（13333346+20833549）/2】0.42次收入基礎的存貨周轉天數(shù)=360/0.42857.14天1012年：成本基礎的存貨周轉次數(shù)=8302317/【（20833549

27、+25516411）/2】0.36次成本基礎的存貨周轉天數(shù)=360/0.361000.00天收入基礎的存貨周轉次數(shù)=10311625/【（20833549+25516411）/2】0.44次收入基礎的存貨周轉天數(shù)=360/0.44818.18天分析：反映存貨管理水平的指標是存貨周轉率，存貨周轉率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。以成本為基礎的存貨周轉率，即一定時期內企業(yè)銷貨成本與存貨平均余額間的比率，它反映企業(yè)流動資產的流動性，主要用于流動性分析。以收入為基礎的存貨周轉率，即一定時期內企業(yè)營業(yè)收入與存貨平均余額間的比率，主要用于獲利能力分析。從08年到1

28、2年成本基礎的存貨周轉率數(shù)據(jù)分析，萬科08年比09年提高了0.01，說明萬科存貨變現(xiàn)速度略有提高，即銷售能力變強；直到11年是下降了0.14，說明這兩年間的銷售狀況不是很好，存貨積壓，資金占用水平高，雖12年提高了0.03，但是萬科在存貨變現(xiàn)方面還是需要改善，讓銷售能力變強。與同行業(yè)相比，從下面的數(shù)據(jù)分析說明，萬科只有在08-09年略比其他同行業(yè)高外，之后幾年間已下降到與同行業(yè)處于同一水平上，即萬科在存貨變現(xiàn)速度上的優(yōu)勢是已經沒有了，所以萬科需要做到更好的改變，完善管理，做到存貨變現(xiàn)速度提高，才能改善銷售狀況。從08年到12年收入基礎的存貨周轉率數(shù)據(jù)分析，萬科08年比09年提高了0.01，該指

29、標的提升，就企業(yè)本身而言，其獲利能力是有所提高的；直到11年是下降了0.1，說明萬科資金回收的速度減慢，在企業(yè)資金利潤較高的情況下，企業(yè)獲利的利潤相對降低，影響了企業(yè)的短期償債能力和獲利能力，雖12年提高了0.02，但是還是呈現(xiàn)趨勢為遞減趨勢。原因可能是因收緊信用政策導致的產成品存貨的積壓。與同行業(yè)相比，從下面的數(shù)據(jù)分析說明，萬科只有在08-09年略比其他同行業(yè)高外，之后幾年間已下降到與同行業(yè)處于同一水平上，即萬科在獲利能力上的優(yōu)勢是已經沒有了，所以萬科需要做到更好的改變，完善管理，做到短期償債能力和獲利能力的提高。（六）、營運資金周轉率分析（單位：萬元）營運能力指標計算公式所屬年份2007年

30、2008年2009年2010年2011年2012年營運資金流動資產-流動負債4665854489026562265007586994819224910294017計算公式如下：營運資金周轉次數(shù)=營業(yè)收入/【（期初營運資金占用額+期末營運資金占用額）/2】營運資金周轉天數(shù)=360/營運資金周轉次數(shù)2008年：營運資金周轉次數(shù)=4099178/【（4665854+4890265）/2】0.86次營運資金周轉天數(shù)=360/0.86418.60天2009年：營運資金周轉次數(shù)=4888101/【（4890265+6226500）/2】0.88次營運資金周轉天數(shù)=360/0.88409.09天2010年：

31、營運資金周轉次數(shù)=5071385/【（6226500+7586994）/2】0.73次營運資金周轉天數(shù)=360/0.73493.15天2011年：營運資金周轉次數(shù)=7178275/【（7586994+8192249）/2】0.91次營運資金周轉天數(shù)=360/0.91395.60天1012年：營運資金周轉次數(shù)=10311625/【（8192249+10294017）/2】1.12次營運資金周轉天數(shù)=360/1.12321.43天分析：營運資金是流動資產減去流動負債后的余額，營運資金的多少及其流動性可用于評估企業(yè)補償短期到期債務的能力。衡量營運資金周轉速度的指標有營運資金周轉次數(shù)和營運資金周轉天數(shù)。營運資金周轉次數(shù)是指在某一特定時期內營業(yè)收入與營運資金平均占用額的比例，表明企業(yè)在一定時期（通常為一年）內營業(yè)資金的周轉次數(shù)。營運資金周轉天數(shù)是指營運資金周轉一次所需要的時間。從08年到12年營運資金周轉率的數(shù)據(jù)分析，萬科08年到09年是上升了0.02，營運資金周轉次數(shù)越多，營運資金周轉天數(shù)越短，說明企業(yè)運用較少的營運資金可獲得較