歐洲債務危機進程

1、歐洲債務危機的進程歐洲債務危機的進程歐洲債務危機的成因歐洲債務危機的成因歐洲債務危機對中國的影響歐洲債務危機對中國的影響歐洲債務危機對中國的啟示歐洲債務危機對中國的啟示目 錄歐洲債務危機的進程歐洲債務危機的進程開端開端發(fā)展發(fā)展蔓延蔓延升級升級全球三大評級公司下調希臘主權評級，希臘的債務危機隨即愈演愈烈。比利時、西班牙等歐洲其他國家也開始陷入危機，希臘已非危機主角。德國等歐洲的龍頭國都開始感受到危機的影響，整個歐元區(qū)正面對成立以來最嚴峻的考驗。歐盟成員國財政部長達成了一項總額高達7500億歐元的穩(wěn)定機制，避免危機蔓延。歐洲債務危機的成因歐洲債務危機的成因誘因誘因09年年12月全球三大評級公司下調

2、希臘主權評月全球三大評級公司下調希臘主權評級使其陷入財政危機，歐元兌美元大幅下跌級使其陷入財政危機，歐元兌美元大幅下跌。深層原因深層原因過度舉債過度舉債制度缺陷制度缺陷政府部門與私人部門的長期過度負債行為，是造成這場危機的直接原因 歐元區(qū)雖有統(tǒng)一的央行與貨幣政策，但沒有統(tǒng)一的財政政策。這種制度構架上的“先天不足”為危機的產生埋下種子。人口結構老齡化人口結構老齡化歐洲人口老齡化，勞動力市場缺乏靈活性，以及過度慷慨的福利制度，極大地抑制了歐元區(qū)競爭力的提升，并導致了長期的結構性的低增長、高失業(yè)。這是歐洲政府債務加劇的根本原因 。首先，主權債務問題實際是首先，主權債務問題實際是08年的金融危機的延續(xù)

3、和深年的金融危機的延續(xù)和深化。各國財政赤字過高和財務嚴重超標直接引發(fā)了本次債化。各國財政赤字過高和財務嚴重超標直接引發(fā)了本次債務危機。長期的負債投資導致了巨額政府財政赤字。歐盟務危機。長期的負債投資導致了巨額政府財政赤字。歐盟穩(wěn)定與增長公約穩(wěn)定與增長公約規(guī)定，政府財政赤字不應超過國內生規(guī)定，政府財政赤字不應超過國內生產總值的產總值的3%，而在危機形成與爆發(fā)初期的，而在危機形成與爆發(fā)初期的20072009年，年，政府赤字數(shù)額急劇增加。以希臘為例，從政府赤字數(shù)額急劇增加。以希臘為例，從2001年加入歐年加入歐元區(qū)到元區(qū)到2008年危機爆發(fā)前夕，希臘年平均債務赤字達到年危機爆發(fā)前夕，希臘年平均債務赤

4、字達到了了5%，而同期歐元區(qū)數(shù)據(jù)僅為，而同期歐元區(qū)數(shù)據(jù)僅為2%；希臘的經常項目赤字；希臘的經常項目赤字年均為年均為9%，同期歐元區(qū)數(shù)據(jù)僅為，同期歐元區(qū)數(shù)據(jù)僅為1%。2009年，希臘外年，希臘外債占債占gdp比例已高達比例已高達115%，這個習慣于透支未來的國家，這個習慣于透支未來的國家已經逐漸失去了繼續(xù)借貸的資本。這些問題在已經逐漸失去了繼續(xù)借貸的資本。這些問題在piigs五國五國中普遍存在。中普遍存在。 過度舉債過度舉債 其次，隨著歐洲區(qū)域一體化的日漸深入，以希臘、葡萄牙其次，隨著歐洲區(qū)域一體化的日漸深入，以希臘、葡萄牙為代表的一些經濟發(fā)展水平較低的國家，在工資、社會福利為代表的一些經濟發(fā)展

5、水平較低的國家，在工資、社會福利、失業(yè)救濟等方面逐漸向德國、法國等發(fā)達國家看齊，支出、失業(yè)救濟等方面逐漸向德國、法國等發(fā)達國家看齊，支出水平超出國內的部分越來越大。由于工資及各種社會福利在水平超出國內的部分越來越大。由于工資及各種社會福利在上漲之后難以向下調整，即存在所謂的上漲之后難以向下調整，即存在所謂的“粘性粘性”，導致政府，導致政府與私人部門的負債比率節(jié)節(jié)攀升。與私人部門的負債比率節(jié)節(jié)攀升。 西班牙和愛爾蘭債務問題的成因與希臘略有不同。這兩西班牙和愛爾蘭債務問題的成因與希臘略有不同。這兩個國家受到次貸危機的影響，房地產市場循序蕭條，國內銀個國家受到次貸危機的影響，房地產市場循序蕭條，國內

6、銀行體系出現(xiàn)大量壞賬，最終形成銀行業(yè)危機。而政府在救濟行體系出現(xiàn)大量壞賬，最終形成銀行業(yè)危機。而政府在救濟銀行業(yè)的過程中，舉債和償債的能力均出現(xiàn)了問題。銀行業(yè)的過程中，舉債和償債的能力均出現(xiàn)了問題。過度舉債過度舉債 此時，已經背負巨額債務的五國政府，其進一步借債此時，已經背負巨額債務的五國政府，其進一步借債的能力已大不如前，政府信用已經不能令投資者安心充當?shù)哪芰σ汛蟛蝗缜埃庞靡呀洸荒芰钔顿Y者安心充當債權人的角色。投資者一般將債權人的角色。投資者一般將6%6%作為主權債務危機的一個作為主權債務危機的一個警戒值，一旦超過這一水平，該國將面臨主權債務危機。警戒值，一旦超過這一水平，該國將面臨主

7、權債務危機。意大利的債務問題在意大利的債務問題在piigspiigs五國中前景相對樂觀，但目前五國中前景相對樂觀，但目前其其1010年期國債的收益率水平已接近年期國債的收益率水平已接近6%6%。除意大利之外，。除意大利之外，piigspiigs五國五國20092009年的政府赤字均已經數(shù)倍于年的政府赤字均已經數(shù)倍于3%3%的警戒線，的警戒線，當巨額的政府預算赤字不能用新發(fā)債務的方式進行彌補時當巨額的政府預算赤字不能用新發(fā)債務的方式進行彌補時，債務危機就會不可避免地爆發(fā)。，債務危機就會不可避免地爆發(fā)。過度舉債過度舉債 首先，根據(jù)歐元區(qū)的制度設計，各成員國沒有貨幣發(fā)行權首先，根據(jù)歐元區(qū)的制度設計，

8、各成員國沒有貨幣發(fā)行權，也不具備獨立的貨幣政策。在歐洲經濟一體化進程中，也不具備獨立的貨幣政策。在歐洲經濟一體化進程中，統(tǒng)一的貨幣使區(qū)域內的國家享受到了很多好處，在經濟景統(tǒng)一的貨幣使區(qū)域內的國家享受到了很多好處，在經濟景氣階段，這種安排促進了區(qū)域內外的統(tǒng)一發(fā)展，降低了宏氣階段，這種安排促進了區(qū)域內外的統(tǒng)一發(fā)展，降低了宏觀交易成本。然而，在風暴來臨時，陷入危機的國家無法觀交易成本。然而，在風暴來臨時，陷入危機的國家無法因地制宜地執(zhí)行貨幣政策，進而無法通過本幣貶值來縮小因地制宜地執(zhí)行貨幣政策，進而無法通過本幣貶值來縮小債務規(guī)模和增加本國出口的國際競爭力，只能通過緊縮財債務規(guī)模和增加本國出口的國際競

9、爭力，只能通過緊縮財政、提高稅收等壓縮總需求的辦法增加償債資金來源，這政、提高稅收等壓縮總需求的辦法增加償債資金來源，這使原本就不景氣的經濟狀況雪上加霜。使原本就不景氣的經濟狀況雪上加霜。 冰島總統(tǒng)指出，冰島之所以能夠從破產的深淵中快速反彈冰島總統(tǒng)指出，冰島之所以能夠從破產的深淵中快速反彈，就是因為政府和央行能夠以自己的貨幣貶值，來推動本，就是因為政府和央行能夠以自己的貨幣貶值，來推動本國產品出口，這是任何歐元區(qū)國家無法享受的國產品出口，這是任何歐元區(qū)國家無法享受的“政府福利政府福利”。而英國政府也多次重申不會加入歐元區(qū)。而英國政府也多次重申不會加入歐元區(qū)。制度缺陷制度缺陷人口結構老齡化人口結

10、構老齡化 全球金融危機只是讓歐洲債務危機提前引爆，即使沒有全球金融危機，全球金融危機只是讓歐洲債務危機提前引爆，即使沒有全球金融危機，歐洲債務危機同樣不可避免，因為這些國家普遍面臨著同樣的問題：人口老歐洲債務危機同樣不可避免，因為這些國家普遍面臨著同樣的問題：人口老齡化日趨嚴重、國家的產業(yè)競爭力顯著削弱，而長期富裕的生活環(huán)境養(yǎng)成的齡化日趨嚴重、國家的產業(yè)競爭力顯著削弱，而長期富裕的生活環(huán)境養(yǎng)成的高消費習慣無法自動作出調整，而政治家為了選票必然通過政府舉債支出來高消費習慣無法自動作出調整，而政治家為了選票必然通過政府舉債支出來維持高生活水平與社會福利，導致財政赤字不斷擴大、政府債務高居不下。維持

11、高生活水平與社會福利，導致財政赤字不斷擴大、政府債務高居不下。 因為撫養(yǎng)成本越來越高，人們生育孩子的愿望日益降低，使生育率迅速因為撫養(yǎng)成本越來越高，人們生育孩子的愿望日益降低，使生育率迅速降低。歐洲諸國完成工業(yè)化與城市化的時間比較早，出生率一直處在較低的降低。歐洲諸國完成工業(yè)化與城市化的時間比較早，出生率一直處在較低的水平，普遍面臨人口老齡化的挑戰(zhàn)。尤其是二戰(zhàn)以來，歐洲的人口結構變化水平，普遍面臨人口老齡化的挑戰(zhàn)。尤其是二戰(zhàn)以來，歐洲的人口結構變化更加劇烈。二戰(zhàn)之后在歐美等國家出現(xiàn)更加劇烈。二戰(zhàn)之后在歐美等國家出現(xiàn)“嬰兒潮嬰兒潮”，在，在20102010年后同時進入退年后同時進入退休年齡，因此

12、，從休年齡，因此，從2020世紀末開始，歐洲的大多數(shù)國家的人口結構都進入了快世紀末開始，歐洲的大多數(shù)國家的人口結構都進入了快速老齡化的進程。速老齡化的進程。 因此，人口結構老齡化才是歐洲債務危機爆發(fā)的真正原因。因此，人口結構老齡化才是歐洲債務危機爆發(fā)的真正原因。 歐洲債務危機對中國的影響歐洲債務危機對中國的影響歐洲主權債務危機對中國的影響從目前來看是短期的歐洲主權債務危機對中國的影響從目前來看是短期的和有限的。主要的影響有以下兩方面：和有限的。主要的影響有以下兩方面：一方面，是對出口的沖擊一方面，是對出口的沖擊,危機會導致歐元區(qū)今年下半年外危機會導致歐元區(qū)今年下半年外需下降。歐盟又是中國最大的

13、出口市場需下降。歐盟又是中國最大的出口市場,其目前占中國出口其目前占中國出口市場的比重約在市場的比重約在18%至至21%之間之間,所以如果來自歐盟外需下所以如果來自歐盟外需下降降,今年下半年中國出口情況不是很令人樂觀。但是隨著歐今年下半年中國出口情況不是很令人樂觀。但是隨著歐洲債務危機得到控制洲債務危機得到控制,對中國出口的影響就會降低。對中國出口的影響就會降低。另一方面，歐洲主權債務爆發(fā)另一方面，歐洲主權債務爆發(fā), ,加劇短期資本流動波動性。加劇短期資本流動波動性。歐債危機導致全球避險情緒加重歐債危機導致全球避險情緒加重, ,資金紛紛回流美元。而資金紛紛回流美元。而中國有可能會面臨大量短期資

14、本流入中國有可能會面臨大量短期資本流入, , 從而加大央行沖從而加大央行沖銷壓力銷壓力, ,會給國內通貨膨脹和資產價格造成更大的壓力。會給國內通貨膨脹和資產價格造成更大的壓力。危機對中國的影響危機對中國的影響歐洲債務危機對中國的啟示歐洲債務危機對中國的啟示危機對中國的啟示 對于中國而言對于中國而言, ,中國遠離歐洲債務危機現(xiàn)場中國遠離歐洲債務危機現(xiàn)場, ,短期內也不可能短期內也不可能發(fā)生主權債務危機發(fā)生主權債務危機, ,但是但是, ,歐洲主權債務危機還是能夠我們很多歐洲主權債務危機還是能夠我們很多的啟示：的啟示：第一第一, ,擴大內需擴大內需, ,轉變經濟增長模式轉變經濟增長模式, ,提高國家的產業(yè)國際競爭力提高國家的產業(yè)國際競爭力, ,增