期貨投資分析第二章觀經(jīng)濟(jì)分析

1、l/o/g/o 宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析 第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述宏觀經(jīng)濟(jì)分析的內(nèi)容宏觀經(jīng)濟(jì)分析的內(nèi)容 分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及趨勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)政策及指標(biāo)進(jìn)行解讀、研判。 分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的市場(chǎng)的影響 。 宏觀分析的重要性宏觀分析的重要性 宏觀經(jīng)濟(jì)影響商品的供需，決定商品的中長(zhǎng)期價(jià)格。 便于把握不同的宏觀背景下市場(chǎng)表現(xiàn)。 掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)商品價(jià)格影響的方向與程度。 總量分析法：影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總量的因素進(jìn)行分析，進(jìn)而說(shuō)明整個(gè)經(jīng)濟(jì)的狀況和變動(dòng)趨勢(shì)。 結(jié)構(gòu)分析法：對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各個(gè)組成部分及對(duì)比關(guān)系進(jìn)行變動(dòng)規(guī)律的分析。 對(duì)比分析法：不同的經(jīng)濟(jì)體之間的對(duì)比，內(nèi)部不同部門(mén)的對(duì)比分析，進(jìn)而說(shuō)明

2、二者直接的差異。經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo)經(jīng)濟(jì)總體指標(biāo) 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 1. 反應(yīng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平最常用的綜合性指標(biāo)； 2. 三種表現(xiàn)形式：價(jià)值、收入和產(chǎn)品形態(tài) gdp=c+i+g+x 工業(yè)增加值工業(yè)增加值 1. 報(bào)告期內(nèi)以貨幣形式表現(xiàn)的工業(yè)活動(dòng)最終成果。 2. 一方面反映工業(yè)部門(mén)的經(jīng)濟(jì)狀況，可作為原油、基本金屬等工業(yè)原材料需求狀況判斷依據(jù)；另一方面，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期反映迅速，能較好體現(xiàn)gdp增長(zhǎng)變化。 3.生產(chǎn)法：工業(yè)增加值=工業(yè)總產(chǎn)出-工業(yè)中間投入+本期應(yīng)交增值稅。 收入法：工業(yè)增加值=固定資產(chǎn)折舊+勞動(dòng)者報(bào)酬+生產(chǎn)者報(bào)酬+生產(chǎn)稅 失業(yè)率 1. 美國(guó)：非農(nóng)就業(yè)、失業(yè)率共同反映了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的整體狀況。 2. 失

3、業(yè)率上升往往伴隨經(jīng)濟(jì)衰退，企業(yè)發(fā)現(xiàn)商業(yè)疲軟的信號(hào)就會(huì)迅速控制成本，減少雇傭人數(shù)；失業(yè)率對(duì)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒(méi)有幫助，因?yàn)槠髽I(yè)只有等到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以持續(xù)后才會(huì)增加雇員。 價(jià)格指數(shù) 1. 衡量的是一定時(shí)期內(nèi)價(jià)格水平變動(dòng)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。 2. 主要價(jià)格指數(shù)：cpi、ppi、gdp deflator 3. 通貨膨脹：物價(jià)水平的持續(xù)普遍上漲 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(consumer price index)，英文縮寫(xiě)為cpi，是反映與居民生活有關(guān)的商品及勞務(wù)價(jià)格統(tǒng)計(jì)出來(lái)的物價(jià)變動(dòng)指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。 cpi的計(jì)算公式是cpi=（一組固定商品按當(dāng)期價(jià)格計(jì)算的價(jià)值/一組固定商品按基期價(jià)格計(jì)算的價(jià)值）100

4、%。 核心cpi，是指將受氣候和季節(jié)因素影響較大的產(chǎn)品價(jià)格（食品和能源價(jià)格）剔除之后的居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)。美國(guó)美國(guó)cpi 美國(guó)的cpi包括8個(gè)大類、211個(gè)基本分類、38個(gè)地區(qū)指數(shù)。每個(gè)基本分類所占的權(quán)重，隨著居民消費(fèi)支出的結(jié)構(gòu)變動(dòng)而相應(yīng)調(diào)整，每?jī)赡暾{(diào)整一次。 居住類（包括住宅建筑、燃料和公用設(shè)施、家具與房屋維修）權(quán)重為42.1%、食品與飲料為15.4%、交通運(yùn)輸16.9%、醫(yī)療6.1%、服裝4.0%、娛樂(lè)5.8%、教育與交流5.9%、其他商品和服務(wù)3.8%等。 歐盟歐盟hicp 每個(gè)歐盟成員國(guó)都統(tǒng)計(jì)和發(fā)布各自的hicp（harmonized index of consumer prices）。

5、歐盟統(tǒng)計(jì)局（eurostat）在各國(guó)hicp的基礎(chǔ)上匯總編制歐盟hicp。歐盟hicp包括12個(gè)大類、160個(gè)基本分類。歐盟hicp各類別所占權(quán)重，隨著居民消費(fèi)支出的結(jié)構(gòu)變動(dòng)每5年調(diào)整一次，并發(fā)布年度分析報(bào)告。ppi 生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)是一個(gè)用來(lái)衡量制造商出廠價(jià)的平均變化的指數(shù)，它是統(tǒng)計(jì)部門(mén)收集和整理的若干個(gè)物價(jià)指數(shù)中的一個(gè)。如果生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)比預(yù)期數(shù)值高時(shí)，表明有通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。如果生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)比預(yù)期數(shù)值低時(shí)，則表明有通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。 目前，我國(guó)ppi的調(diào)查產(chǎn)品有4000多種（含規(guī)格品9500多種），覆蓋全部39個(gè)工業(yè)行業(yè)大類，涉及調(diào)查種類186個(gè)。ppi向向cpi的傳導(dǎo)的傳導(dǎo) ppi向cpi的傳

6、導(dǎo)：整體價(jià)格水平的波動(dòng)一般首先出現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，然后通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈向下游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散，最后波及消費(fèi)品。 產(chǎn)業(yè)鏈可以分為兩條：一是以工業(yè)品為原材料的生產(chǎn)，存在原材料生產(chǎn)資料生活資料的傳導(dǎo)。另一條是以農(nóng)產(chǎn)品為原料的生產(chǎn)，存在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料農(nóng)產(chǎn)品食品的傳導(dǎo)。 在中國(guó)，就以上兩個(gè)傳導(dǎo)路徑來(lái)看，目前第二條，即農(nóng)產(chǎn)品向食品的傳導(dǎo)較為充分。工業(yè)品傳導(dǎo)的可能性情況工業(yè)品傳導(dǎo)的可能性情況 一是在賣方市場(chǎng)條件下,成本上漲引起的工業(yè)品價(jià)格（如電力、水、煤炭等能源、原材料價(jià)格）上漲最終會(huì)順利傳導(dǎo)到消費(fèi)品價(jià)格上； 二是在買方市場(chǎng)條件下，由于供大于求，工業(yè)品價(jià)格很難傳遞到消費(fèi)品價(jià)格上，企業(yè)需要通過(guò)壓縮利潤(rùn)對(duì)上漲的成本予以消化，其結(jié)果

7、表現(xiàn)為中下游產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定，甚至可能繼續(xù)走低,企業(yè)盈利減少。對(duì)于部分難以消化成本上漲的企業(yè)，可能會(huì)面臨破產(chǎn)。gdp平減指數(shù)平減指數(shù) 又稱gdp縮減指數(shù)，gdp折算指數(shù)，是指沒(méi)有剔除物價(jià)變動(dòng)前的gdp(現(xiàn)價(jià)gdp)增長(zhǎng)與剔除了物價(jià)變動(dòng)后的gdp(即不變價(jià)gdp（constant-price gdp）或?qū)嵸|(zhì)gdp)增長(zhǎng)之商。該指數(shù)也用來(lái)計(jì)算gdp的組成部分，如個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支。它的計(jì)算基礎(chǔ)比cpi更廣泛，涉及全部商品和服務(wù)，除消費(fèi)外，還包括生產(chǎn)資料和資本、進(jìn)出口商品和勞務(wù)等。因此，這一指數(shù)能夠更加準(zhǔn)確地反映一般物價(jià)水平走向,是對(duì)價(jià)格水平最宏觀測(cè)量。 國(guó)際收支 1. 特定時(shí)期一國(guó)居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的

8、系統(tǒng)記錄。 2. 基本結(jié)構(gòu)：經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目、平衡項(xiàng)目 3. 出口和進(jìn)口是國(guó)際收支中最主要的部分，對(duì)經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)影響主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、商品原材料需求、匯率等方面。 經(jīng)常項(xiàng)目指本國(guó)與外國(guó)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)交易而經(jīng)常發(fā)生的項(xiàng)目，是國(guó)際收支平衡表中最主要的項(xiàng)目，包括對(duì)外貿(mào)易收支、非貿(mào)易往來(lái)和無(wú)償轉(zhuǎn)讓三個(gè)項(xiàng)目。 資本項(xiàng)目 (capital and financial account)，又稱資本和金融帳戶，指資本的輸出與輸入。反映的是本國(guó)和外國(guó)之間以貨幣表示的債權(quán)債務(wù)在國(guó)際間的變動(dòng)，換言之，就是一國(guó)為了某種經(jīng)濟(jì)目的在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中發(fā)生的資本跨國(guó)界的收支項(xiàng)目。資本項(xiàng)目包括居民和非居民間資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。需求類

9、指標(biāo)需求類指標(biāo) 全社會(huì)固定資產(chǎn)投資 1. 固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資及增速、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額等常用的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。 2. 投資是gdp中變動(dòng)最大的一部分，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期起著至關(guān)重要的作用。 新屋開(kāi)工、營(yíng)建許可 數(shù)據(jù)增加，顯示出房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣看好，對(duì)生產(chǎn)資料需求增加。 社會(huì)消費(fèi)品零售總額 是研究國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)變動(dòng)情況、反映經(jīng)濟(jì)景氣度程度的重要指標(biāo)。 零售銷售 1. 衡量消費(fèi)者在零售市場(chǎng)的消費(fèi)金額變化，由美國(guó)商務(wù)部發(fā)布。 2. 零售銷售增加，表示消費(fèi)支出增加，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，對(duì)該國(guó)貨幣有利。貨幣類指標(biāo)貨幣類指標(biāo) 貨幣供給量 1. 單位、個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映央行貨幣政策變化。

10、2. 貨幣供應(yīng)量的定義 1） m0，現(xiàn)金 2）m1，m0+活期存款 3）m2，m1+企業(yè)定期存款、自籌基建存款、機(jī)關(guān)存款。 基準(zhǔn)利率 1. 在整個(gè)利率體系中起主導(dǎo)作用，決定其他利率水平和變化。 2. 中國(guó)：一年期存貸款利率；境外：libor、聯(lián)邦基準(zhǔn)利率。libor 倫敦銀行同業(yè)拆放利率。指歐洲貨幣市場(chǎng)上，銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率。 由英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)（british bankers association）按其選定的一批銀行，于倫敦貨幣市場(chǎng)報(bào)出的銀行同業(yè)拆借利率，再以抽樣本的方式，計(jì)算出平均指標(biāo)利率。 新加坡同業(yè)拆放利率（sibor）、紐約同業(yè)拆放利率（nibor）、香港同

11、業(yè)拆放利率（hibor）等等。聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率 美國(guó)聯(lián)邦基金利率（federal funds rate）是指美國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率，是一家存托機(jī)構(gòu)利用手上的資金向另一家存托機(jī)構(gòu)借出隔夜貸款利率，是美國(guó)最重要的利率。 美國(guó)聯(lián)邦基金利率是美國(guó)銀行間互相拆借的隔夜利率，是實(shí)際進(jìn)行拆借交易的利率，因此每一筆都可能不一樣；那個(gè)基準(zhǔn)利率叫做聯(lián)邦基金目標(biāo)利率，是美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的，設(shè)定了以后美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作使聯(lián)邦基金利率盡量向目標(biāo)利率靠近，所以具有指導(dǎo)意義。兩者出現(xiàn)背離也是很常見(jiàn)的。 財(cái)政類指標(biāo)財(cái)政類指標(biāo) 財(cái)政收入 1. 來(lái)源包括，稅收、公共收費(fèi)、國(guó)有資產(chǎn)收益 2. 財(cái)政收入變化和經(jīng)濟(jì)周期

12、相關(guān)聯(lián)，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，財(cái)政收入增長(zhǎng)較快；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落時(shí)期，收入增長(zhǎng)受到抑制。 財(cái)政支出 1. 包括經(jīng)常性支出和資本性支出 2. 財(cái)政支出結(jié)構(gòu)調(diào)整有顯著的產(chǎn)出效應(yīng)。其他指標(biāo)其他指標(biāo) 領(lǐng)先指標(biāo) 預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)的短期波動(dòng)，具有很強(qiáng)的前瞻性。 1. ism采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù) 2. 中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù) 3. oecd綜合領(lǐng)先指標(biāo) 美元指數(shù) 商品指數(shù) pmi 采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（purchasing managers index)是一個(gè)綜合指數(shù)，按照國(guó)際上通用的做法，由五個(gè)擴(kuò)散指數(shù)即新訂單指數(shù)(簡(jiǎn)稱訂單)、生產(chǎn)指數(shù)(簡(jiǎn)稱生產(chǎn))、從業(yè)人員指數(shù)(簡(jiǎn)稱雇員)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)(簡(jiǎn)稱配送)、主要原材料庫(kù)存指數(shù)(簡(jiǎn)稱

13、存貨)加權(quán)而成。 pmi=訂單30%+生產(chǎn)25%+雇員20%+配送15%+存貨10%美元指數(shù)美元指數(shù) 權(quán)重分布：歐元，57.6%；日元，13.6%；英鎊，11.9%；加元，9.1%；瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6% 是綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)，用來(lái)衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過(guò)計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來(lái)衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)能力和進(jìn)口成本的變動(dòng)情況。 商品價(jià)格指數(shù) 1. 綜合反映商品價(jià)格的變動(dòng)； 2. 路透商品研究局指數(shù)（rj/crb），全球商品市場(chǎng)基準(zhǔn)指針； 3. 涵蓋的商品都是原材料性質(zhì)的大宗物資商品，可以作為通貨

14、膨脹的指示器。第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析經(jīng)濟(jì)周期對(duì)市場(chǎng)的影響經(jīng)濟(jì)周期對(duì)市場(chǎng)的影響 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期是決定價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)最重要的因素。 復(fù)蘇階段 1. 消費(fèi)、投資需求增加、投資者預(yù)期企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，股指走高； 2. 企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，生產(chǎn)要素需求增加，原油、基本金屬等商品需求穩(wěn)步增加，商品價(jià)格緩慢回升。 繁榮階段 1. 企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)，投資、生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，價(jià)格因商品需求的增加而上升。 2. 實(shí)際利率處于較高水平，持有黃金的機(jī)會(huì)成本過(guò)高導(dǎo)致投資者不愿意持有黃金，黃金價(jià)格下降 3. 繁榮后期，經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)可能無(wú)法持續(xù)，企業(yè)利潤(rùn)下降，股指下跌；投資者為了避免通脹風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)黃金需求增加。 衰退階段 1. 企業(yè)利潤(rùn)下降

15、，需求萎縮，庫(kù)存增加，供給過(guò)剩，商品、股指價(jià)格下跌。 2. 由于投資者無(wú)法明確經(jīng)濟(jì)前景以及投資風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)，黃金價(jià)格上漲。 蕭條階段 1. 經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)期，需求持續(xù)下降，商品價(jià)格處于較低水平； 2. 企業(yè)利潤(rùn)下降，股指價(jià)格低迷； 3. 收入減少導(dǎo)致黃金投資、保值需求下降，黃金價(jià)格大幅回落。 物價(jià)水平對(duì)市場(chǎng)的影響物價(jià)水平對(duì)市場(chǎng)的影響 通貨膨脹與通貨緊縮 1. 通脹，物價(jià)水平的持續(xù)普遍上漲； 2. 根據(jù)通脹程度，溫和通脹、惡性通脹； 3. 根據(jù)通脹原因，需求拉動(dòng)型、成本推動(dòng)型、混合性等類型 通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響 1. 在溫和通脹下，政府增加通過(guò)通脹性稅收，并將之用于投資，刺激總需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

16、。 2. 溫和通脹下，產(chǎn)品價(jià)格上漲速度快于名義工資增速，企業(yè)利潤(rùn)增加，投資增加。 3. 通脹提高儲(chǔ)蓄率，而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 物價(jià)水平對(duì)商品市場(chǎng)的影響 1. 溫和通脹促進(jìn)總需求擴(kuò)張，增加實(shí)物資產(chǎn)需求，推動(dòng)價(jià)格的上漲 2. 在通貨緊縮的預(yù)期下，投資者傾向于減少持有實(shí)物資產(chǎn)，導(dǎo)致商品價(jià)格下跌。 3. 黃金是抵制通貨膨脹進(jìn)行資產(chǎn)保值的重要資產(chǎn)，通脹預(yù)期對(duì)黃金價(jià)格影響較大。 4. 溫和通脹下，人們?yōu)榱吮Ｖ?，而轉(zhuǎn)向投資股市，股價(jià)走高；惡性通脹會(huì)減少人們實(shí)際收入，導(dǎo)致市場(chǎng)需求下降，股指下跌。匯率變動(dòng)及對(duì)市場(chǎng)影響匯率變動(dòng)及對(duì)市場(chǎng)影響 美元指數(shù)與商品價(jià)格 1. 美元和商品總體呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性； 2. 美元匯率變化對(duì)不

17、同商品價(jià)格影響存在差異，美元與貴金屬、工業(yè)品價(jià)格相關(guān)性較高；與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格相關(guān)性較弱。 3. 美元走勢(shì)與商品價(jià)格并不完全負(fù)相關(guān)，階段性也會(huì)出現(xiàn)共漲共跌。 幣值變化直接影響價(jià)格或比價(jià)關(guān)系。 本幣升值或升值預(yù)期強(qiáng)烈，在商品價(jià)格普漲的情況下，國(guó)內(nèi)商品價(jià)格漲幅小于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格漲幅。 改變供求關(guān)系進(jìn)而影響商品價(jià)格 本幣貶值提升本國(guó)商品需求量，擴(kuò)大出口需求，總需求擴(kuò)大，增加對(duì)相關(guān)原材料需求，促進(jìn)現(xiàn)貨、價(jià)格上漲。第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析財(cái)政政策對(duì)市場(chǎng)的影響財(cái)政政策對(duì)市場(chǎng)的影響 財(cái)政政策概述 1. 財(cái)政政策是指政府通過(guò)支出和稅收等活動(dòng)影響總體經(jīng)濟(jì)狀況，以對(duì)抗經(jīng)濟(jì)周期的政策。 2. 政策分類：擴(kuò)張性財(cái)政政策、緊縮

18、性財(cái)政政策 3. 財(cái)政支出政策：經(jīng)濟(jì)面臨衰退時(shí)，總需求小于總供給，失業(yè)率上升；為克服衰退，政府增加財(cái)政支出，從而提高總需求。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，政府減少財(cái)政支出，抑制總需求。 4. 稅收或收入政策：經(jīng)濟(jì)面臨衰退時(shí)，政府通過(guò)減免稅、或退稅等方法增加居民收入，刺激總需求。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，措施相反。 財(cái)政政策對(duì)商品市場(chǎng)的影響財(cái)政政策對(duì)商品市場(chǎng)的影響 擴(kuò)大需求，推升價(jià)格。如果是以增加公共開(kāi)支、政府購(gòu)買等方式實(shí)行擴(kuò)張性政策，會(huì)直接增加商品需求；如果是以退稅、增加補(bǔ)貼等方式，則會(huì)引起居民收入增加，間接增加對(duì)商品需求。現(xiàn)貨市場(chǎng)需求上升將會(huì)推升商品價(jià)格，進(jìn)而推動(dòng)商品價(jià)格上漲。 增加商品進(jìn)口，減少出口。隨著商品進(jìn)口量增加，國(guó)內(nèi)供給增加，此時(shí)如果需求增速放緩，商品價(jià)格升勢(shì)將放緩，或出現(xiàn)回落。 對(duì)于股指，如果財(cái)政政策使得經(jīng)濟(jì)從蕭條逐步復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，則企業(yè)利潤(rùn)會(huì)上升，股指走強(qiáng)；反之，如果經(jīng)濟(jì)已達(dá)到潛在產(chǎn)出，擴(kuò)張