中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)季報(bào)告

1、金融危機(jī)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)下的中國(guó)經(jīng)濟(jì) 經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與展望經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與展望未曾預(yù)料到的金融風(fēng)暴未曾預(yù)料到的金融風(fēng)暴次貸危機(jī)次貸危機(jī)（2007，美國(guó)），美國(guó)）金融危機(jī)金融危機(jī)經(jīng)濟(jì)危機(jī)經(jīng)濟(jì)危機(jī)（全球）（全球） “華爾街可以把自己的有毒資產(chǎn)出售華爾街可以把自己的有毒資產(chǎn)出售到世界各地到世界各地”約瑟夫約瑟夫施蒂格利茨施蒂格利茨 美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) itit泡沫的破裂（泡沫的破裂（20002000） “911”911”（20012001） 寬松的貨幣政策寬松的貨幣政策 房地產(chǎn)一個(gè)新增長(zhǎng)點(diǎn)房地產(chǎn)一個(gè)新增長(zhǎng)點(diǎn)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)再次引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)再次引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了實(shí)現(xiàn)了5 5年的快速增長(zhǎng)年的快

2、速增長(zhǎng) 美國(guó)新屋銷售量與房?jī)r(jià)實(shí)際漲幅，美國(guó)新屋銷售量與房?jī)r(jià)實(shí)際漲幅，05-06年已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，年已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，房市泡沫房市泡沫最終于最終于2006-2007年破滅。年破滅。 美國(guó)次貸危機(jī)美國(guó)次貸危機(jī)房地產(chǎn)市場(chǎng)金融市場(chǎng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)拖累全球經(jīng)濟(jì)下滑：新興市場(chǎng)匯率國(guó)家匯率下滑新興市場(chǎng)股市暴跌大宗商品價(jià)格大幅回落金融危機(jī)殃及全球金融危機(jī)殃及全球負(fù)增長(zhǎng) 金融海嘯為何如此突然？金融海嘯為何如此突然？ 很難想象這些經(jīng)濟(jì)總量占比很小的單元出現(xiàn)的問很難想象這些經(jīng)濟(jì)總量占比很小的單元出現(xiàn)的問題會(huì)引發(fā)整體經(jīng)濟(jì)的劇烈動(dòng)蕩。題會(huì)引發(fā)整體經(jīng)濟(jì)的劇烈動(dòng)蕩。 網(wǎng)絡(luò)公司、房地產(chǎn)這些拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的重要支柱網(wǎng)絡(luò)公司、房地產(chǎn)這些拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)

3、運(yùn)轉(zhuǎn)的重要支柱出了問題，會(huì)導(dǎo)致看似局部的危機(jī)，通過蝴蝶效應(yīng)出了問題，會(huì)導(dǎo)致看似局部的危機(jī)，通過蝴蝶效應(yīng)傳導(dǎo)至整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。傳導(dǎo)至整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。次貸危機(jī)為什么是美國(guó)？次貸危機(jī)為什么是美國(guó)？n 危機(jī)的根源危機(jī)的根源美國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)美國(guó)經(jīng)濟(jì)如何保持高消費(fèi)率？借債n 發(fā)行美元的方式，發(fā)行美元債券的方式，發(fā)行美元的金融商品的方式向全世界借債。 n 美國(guó)憑什么向全世界借債？強(qiáng)勢(shì)美元 n初步估算，2003年以來的五年間，通過美元貶值，外匯儲(chǔ)備國(guó)則因美元貶值損失達(dá)4147億美元，相應(yīng)地美國(guó)得到4147億美元的額外利益，約占到美國(guó)年財(cái)政支出20%。美國(guó)儲(chǔ)蓄與消費(fèi)的變動(dòng)趨勢(shì)美國(guó)儲(chǔ)蓄與消費(fèi)的變動(dòng)趨勢(shì)失衡

4、的美國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡的美國(guó)經(jīng)濟(jì)20072007年美國(guó)年美國(guó)gdpgdp主要構(gòu)成主要構(gòu)成資料來源：美國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)分析局報(bào)告，2008年2月28日2003200320082008年各美國(guó)私人儲(chǔ)蓄占可支配收入比重變動(dòng)年各美國(guó)私人儲(chǔ)蓄占可支配收入比重變動(dòng)資料來源：美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局網(wǎng)站。 1990-20121990-2012年美財(cái)政收支余額變動(dòng)年美財(cái)政收支余額變動(dòng)資料來源：美總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)報(bào)告2008.31999199920092009年新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家外匯儲(chǔ)備變動(dòng)年新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家外匯儲(chǔ)備變動(dòng)資料來源： imf world economic outlook,oct.,2008. 單位：億美元我國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)

5、周期連續(xù)多年上升后的周期性調(diào)整我國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)周期連續(xù)多年上升后的周期性調(diào)整亞洲金融危機(jī)亞洲金融危機(jī)金融危機(jī)金融危機(jī) 2008年1-6月，經(jīng)濟(jì)仍顯熱 ； “雙防雙防” 2008年7-8月，經(jīng)濟(jì)降溫； “一保一控一保一控” 2008年10-12月，經(jīng)濟(jì)突轉(zhuǎn)冷 ； “保、擴(kuò)、調(diào)保、擴(kuò)、調(diào)”跌宕起伏的跌宕起伏的20082008（）：（）：物價(jià)水平急劇波動(dòng)物價(jià)水平急劇波動(dòng)從通脹到通縮從通脹到通縮l 國(guó)際糧食價(jià)格大起大落國(guó)際糧食價(jià)格大起大落, ,國(guó)內(nèi)糧國(guó)內(nèi)糧價(jià)基本平穩(wěn)。價(jià)基本平穩(wěn)。n跌宕起伏的跌宕起伏的20082008（3 3）：）：急速下滑的進(jìn)出口貿(mào)易急速下滑的進(jìn)出口貿(mào)易n 據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，受此次

6、國(guó)際金融危機(jī)影響的中國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的海外機(jī)構(gòu)資產(chǎn)，僅占總資產(chǎn)的3.7%左右。 我國(guó)持有“兩房”債券4700多億，持有近6000億美元的美國(guó)國(guó)債。 外貿(mào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響有多大？外貿(mào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響有多大？ 貿(mào)易依存度（進(jìn)出口貿(mào)易依存度（進(jìn)出口= 進(jìn)口進(jìn)口+出口）出口）外貿(mào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響作用有多大？外貿(mào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響作用有多大？ 外部需求（凈出口外部需求（凈出口= =出口出口進(jìn)口）進(jìn)口）外貿(mào)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用有多大？外貿(mào)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用有多大？ 出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響n 出口工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)財(cái)政收入產(chǎn)能過剩企業(yè)困難就業(yè)壓力 1-11月份全國(guó)工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比

7、增長(zhǎng)4.9%，比上年同期增長(zhǎng)30.77%下降25.8個(gè)百分點(diǎn)。 突出表現(xiàn)在企業(yè)存款余額同比增速快速下滑，企業(yè)存款急劇減少表明企業(yè)出現(xiàn)資金短缺和經(jīng)營(yíng)困難。從珠三角到長(zhǎng)三角，從沿海到內(nèi)地相當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)倒閉。10月份廣東日均30家中小企業(yè)關(guān)閉。跌宕起伏的跌宕起伏的20082008（4 4）：）：勞動(dòng)力市場(chǎng)遭遇較大沖擊勞動(dòng)力市場(chǎng)遭遇較大沖擊大學(xué)生跌宕起伏的跌宕起伏的20082008（）：（）：嚴(yán)重超跌的股票市場(chǎng)嚴(yán)重超跌的股票市場(chǎng)與與20072007年相比，股票成交年相比，股票成交金額降幅達(dá)到金額降幅達(dá)到42%42%，股票成，股票成交數(shù)量跌幅達(dá)到交數(shù)量跌幅達(dá)到33.71%,33.71%,這這些下落幅度都超

8、過了些下落幅度都超過了20002000年以來的任何年以來的任何1 1年。年。 n 股市回調(diào)的必然性股市回調(diào)的必然性 排名排名股指股指跌幅跌幅排名排名股指股指跌幅跌幅1俄羅斯micex指數(shù)67.209日經(jīng)225指數(shù)42.122 2上證指數(shù)上證指數(shù)65.3910巴西bovesp指數(shù)41.993越南證交所指數(shù)65.3011韓國(guó)綜合指數(shù)37.904沙特tasi綜合指數(shù)55.1912德國(guó)dax指數(shù)36.315孟買sensex指數(shù)51.8613美國(guó)納指34.836恒生指數(shù)45.3414標(biāo)普50033.997臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)46.0315美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)29.428法國(guó)cac40指數(shù)43.4316英國(guó)富時(shí)10

9、0指數(shù)28.14此輪此輪a a股市場(chǎng)的下跌，是僅僅用國(guó)際金融危機(jī)所不能完全解釋的股市場(chǎng)的下跌，是僅僅用國(guó)際金融危機(jī)所不能完全解釋的 。跌宕起伏的跌宕起伏的20082008（6 6）：）：房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣回落房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣回落20082008下半年以來我國(guó)城鎮(zhèn)房地產(chǎn)投資增速急劇下滑下半年以來我國(guó)城鎮(zhèn)房地產(chǎn)投資增速急劇下滑20092009： 回暖跡象（回暖跡象（1 1） 消費(fèi)增長(zhǎng)平穩(wěn)消費(fèi)增長(zhǎng)平穩(wěn) 20092009： 回暖跡象（回暖跡象（2 2） 投資保持較高速增長(zhǎng)投資保持較高速增長(zhǎng)20092009： 回暖跡象（回暖跡象（3 3）制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)和企業(yè)家信心指數(shù)攀升制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)和企業(yè)家信心指數(shù)

10、攀升n 20092009： 回暖跡象（回暖跡象（4 4） n 一季度，全國(guó)發(fā)電量同比雖然仍是負(fù)增長(zhǎng)，但降幅比去年四季度減少2.84個(gè)百分點(diǎn)，降幅大幅收窄。 n 今年2月份，我國(guó)全社會(huì)用電量出現(xiàn)5個(gè)月以來的首次正增長(zhǎng)。n 一季度，全社會(huì)用電量同比下降4.02%,比1-2月降幅減少1.2個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)用電量同比下降8.38,比1-2月降幅減少2個(gè)百分點(diǎn)。20092009： 回暖跡象（回暖跡象（5 5） 貨幣供應(yīng)充足貨幣供應(yīng)充足 商業(yè)銀行不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升，本應(yīng)該緊縮信貸商業(yè)銀行不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升，本應(yīng)該緊縮信貸 回暖的判定標(biāo)準(zhǔn)回暖的判定標(biāo)準(zhǔn)亞洲金融危機(jī)亞洲金融危機(jī)金融危機(jī)金融危機(jī)20092009： 預(yù)

11、言見底，為時(shí)尚早（預(yù)言見底，為時(shí)尚早（1 1） 全球經(jīng)濟(jì)面臨更大的不確定性全球經(jīng)濟(jì)面臨更大的不確定性1991199120092009美國(guó)經(jīng)濟(jì)年增長(zhǎng)變動(dòng)情況美國(guó)經(jīng)濟(jì)年增長(zhǎng)變動(dòng)情況2000200020092009年歐洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況年歐洲主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況1999199920092009年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變動(dòng)情況年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變動(dòng)情況1990199020092009年年中國(guó)、印度和亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中國(guó)、印度和亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)資料來源：imf world economic outlook, nov, 2008. 20092009： 預(yù)言見底，為時(shí)尚早（預(yù)言見底，為時(shí)尚早（2

12、2） 工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)下滑工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)下滑2009年1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.8%，而08年同期為15.4%。進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，按可比天數(shù)計(jì)算工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)5.2%；20092009： 預(yù)言見底，為時(shí)尚早（預(yù)言見底，為時(shí)尚早（3 3） 企業(yè)利潤(rùn)大幅下降企業(yè)利潤(rùn)大幅下降n 12月，我國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為1217.7億元，同比下降了43.7%，這一降幅比去年同期增加了43.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為1059.6億元，同比下降了33.3%；地方國(guó)有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為158.2億元，同比下降高達(dá)幅度72.5%。其中，電力、交通、鋼鐵、有色行業(yè)在今年12月都出現(xiàn)虧損，而石油和汽車等行業(yè)的

13、利潤(rùn)也都延續(xù)了去年大幅下降的趨勢(shì)。煤炭企業(yè)的利潤(rùn)雖然保持增長(zhǎng)，但增速已經(jīng)明顯放緩。20092009： 預(yù)言見底，為時(shí)尚早（預(yù)言見底，為時(shí)尚早（4 4） 外貿(mào)形勢(shì)日趨嚴(yán)峻外貿(mào)形勢(shì)日趨嚴(yán)峻 20092009： 預(yù)言見底，為時(shí)尚早（預(yù)言見底，為時(shí)尚早（5 5） 物價(jià)持續(xù)下行，通縮壓力凸顯物價(jià)持續(xù)下行，通縮壓力凸顯 20092009： 預(yù)言見底，為時(shí)尚早（預(yù)言見底，為時(shí)尚早（6 6） 財(cái)政收財(cái)政收延續(xù)下滑，財(cái)政收支壓力增大延續(xù)下滑，財(cái)政收支壓力增大20092009： 預(yù)言見底，為時(shí)尚早（預(yù)言見底，為時(shí)尚早（7 7） 仍處于僵持階段的房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于僵持階段的房地產(chǎn)市場(chǎng)n1-3月，全國(guó)完成房地產(chǎn)開發(fā)投資

14、4880億元，同比增長(zhǎng)4.1%，增幅比1-2月提高3.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期回落28.2個(gè)百分點(diǎn)。 n3月份，全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比下降1.3%，比2月份降幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；n 3月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)（簡(jiǎn)稱“國(guó)房景氣指數(shù)”）為94.74，比2月份回落0.12點(diǎn)，比去年同期回落9.98點(diǎn)。 20092009年上半年年主要國(guó)民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)年上半年年主要國(guó)民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)2008年年第四季度統(tǒng)第四季度統(tǒng)計(jì)值計(jì)值2009年年第一季度第一季度預(yù)測(cè)值預(yù)測(cè)值2009年年上半年上半年預(yù)測(cè)值預(yù)測(cè)值1. gdp實(shí)際增長(zhǎng)率實(shí)際增長(zhǎng)率6.8%6.2%7.0%2. 居民消費(fèi)

15、價(jià)格（居民消費(fèi)價(jià)格（cpi）上漲率）上漲率2.6%-0.8%-1.2%3. 全社會(huì)固定資產(chǎn)投資名義增長(zhǎng)率全社會(huì)固定資產(chǎn)投資名義增長(zhǎng)率22.6%23.5%25%4. 社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增長(zhǎng)率社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增長(zhǎng)率20.6%15%16%5. 出口總額名義增長(zhǎng)率出口總額名義增長(zhǎng)率4.3%-15%-8%6. 進(jìn)口總額名義增長(zhǎng)率進(jìn)口總額名義增長(zhǎng)率-9%-25%-16%7. 規(guī)模以上工業(yè)增加值實(shí)際增長(zhǎng)率規(guī)模以上工業(yè)增加值實(shí)際增長(zhǎng)率6.4%6%8.1%指標(biāo)名稱指標(biāo)名稱（1 1）總量及產(chǎn)業(yè)指標(biāo)）總量及產(chǎn)業(yè)指標(biāo)gdpgdp增長(zhǎng)率（增長(zhǎng)率（% %）第一產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)率（第一產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)率（% %）第二

16、產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)率（第二產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)率（% %）第三產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)率（第三產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)率（% %）（2 2）全社會(huì)固定資產(chǎn)投資）全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總投資規(guī)模（億元）總投資規(guī)模（億元）名義增長(zhǎng)率（名義增長(zhǎng)率（% %）實(shí)際增長(zhǎng)率（實(shí)際增長(zhǎng)率（% %）投資率（投資率（% %）20092009年年8.38.35 58.68.68.88.8217070217070262622.622.665.165.1指標(biāo)名稱指標(biāo)名稱（3 3）價(jià)格）價(jià)格商品零售價(jià)格指數(shù)上漲率（商品零售價(jià)格指數(shù)上漲率（% %）居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上漲率（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上漲率（% %）投資品價(jià)格指數(shù)上漲率（投資品價(jià)格指數(shù)上漲率（% %）g

17、dpgdp平減指數(shù)（平減指數(shù)（% %）（4 4）居民收入與消費(fèi)）居民收入與消費(fèi)城鎮(zhèn)居民實(shí)際人均可支配收入增長(zhǎng)率（城鎮(zhèn)居民實(shí)際人均可支配收入增長(zhǎng)率（% %）農(nóng)村居民實(shí)際人均純收入增長(zhǎng)率（農(nóng)村居民實(shí)際人均純收入增長(zhǎng)率（% %）（5 5）消費(fèi)品市場(chǎng)）消費(fèi)品市場(chǎng)社會(huì)消費(fèi)品零售總額（億元）社會(huì)消費(fèi)品零售總額（億元）名義增長(zhǎng)率（名義增長(zhǎng)率（% %）20092009年年1.21.20.80.82.82.82.42.47.57.56.36.3125101251015.415.420092009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，趨勢(shì)前低后高年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，趨勢(shì)前低后高全年主要國(guó)民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)（）全年主要國(guó)民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)（

18、） 20092009年主要國(guó)民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)（）年主要國(guó)民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)（） 指標(biāo)名稱指標(biāo)名稱（6 6）財(cái)政）財(cái)政財(cái)政收入（億元）財(cái)政收入（億元）增長(zhǎng)率（增長(zhǎng)率（% %）財(cái)政支出（億元）財(cái)政支出（億元）增長(zhǎng)率（增長(zhǎng)率（% %）（7 7）金融）金融居民存款余額（億元）居民存款余額（億元）增長(zhǎng)率（增長(zhǎng)率（% %）新增貨幣發(fā)行（億元）新增貨幣發(fā)行（億元）新增貸款（億元）新增貸款（億元）貸款余額（億元）貸款余額（億元）貸款余額增長(zhǎng)率（貸款余額增長(zhǎng)率（% %）20092009年年66460664608.48.4745507455019.419.42571502571501818420342037709077

19、09039714039714024.124.1指標(biāo)名稱指標(biāo)名稱（8 8）對(duì)外貿(mào)易）對(duì)外貿(mào)易進(jìn)口總額（億美元）進(jìn)口總額（億美元）增長(zhǎng)率（增長(zhǎng)率（% %）出口總額（億美元）出口總額（億美元）增長(zhǎng)率（增長(zhǎng)率（% %）外貿(mào)順差（億美元）外貿(mào)順差（億美元）20092009年年1106011060-2.4-2.41386013860-3-328002800四四 、中國(guó)經(jīng)濟(jì)值得深思的問題、中國(guó)經(jīng)濟(jì)值得深思的問題問題問題1: 41: 4萬億刺激方案萬億刺激方案一個(gè)兩難的選擇一個(gè)兩難的選擇問題問題1: 41: 4萬億刺激方案萬億刺激方案一個(gè)兩難的選擇一個(gè)兩難的選擇 在消費(fèi)增長(zhǎng)與去年持平，外需增長(zhǎng)為零甚至為負(fù)的情況下，2009年的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)應(yīng)比2008年至少要高出6個(gè)百分點(diǎn)以上，才能確保2009年保八目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。而如果消費(fèi)增長(zhǎng)也同時(shí)降低的情況下，