東南亞貨幣危機

1、 一、東南亞貨幣危機及其爆發(fā)東南亞貨幣危機始于1997年7月初的泰銖危機。7月2日，泰國宣布其貨幣泰銖與美元脫鉤，泰銖實行自由浮動，當天泰銖兌美元的匯率劇跌200。泰銖危機致使整個東南亞地區(qū)的貨幣面臨“多米諾”骨牌效應，菲律賓、馬來西亞、印度尼亞、新加坡等國的貨幣持續(xù)、大幅度貶值。這次東南亞貨幣危機不但對本地區(qū)經(jīng)濟造成嚴重影響，而且還波及到東亞其他國家的經(jīng)濟發(fā)展。從1997年5月份開始，泰銖不斷受到國際游資的沖擊，為避免資金外逃，泰國極力維持泰銖與美元之間的釘住匯率制，為此泰國央行動用了大量的外匯儲備，并且利用與東南亞其他國家間的合作協(xié)定，對外匯市場進行干預，買入泰銖，賣出美元。但是，這種干預

2、只維持了兩個月，終因無法抵擋住眾多貨幣投機者的一次次地沖擊，而于7月2日宣布泰銖與美元脫鉤，實行自由浮動，當日泰銖劇跌200，到7月28日，泰銖兌美元的中間價已跌到30. 55泰銖兌1美元。菲律賓比索( Peso)成為第二個被投機商們狙擊的目標。菲律賓央行雖然于7月2日分兩階段把隔夜貸款利率從15%調高，但還是于7月11日宣布讓比索在更大的波幅中浮動，導致比索立即貶值11.6% ,跌至29.450比索兌1美元的價位，促使菲律賓銀行公會不得不暫時停止比索交易。 緊接著，馬來西亞林吉特(Ringgit)，印尼盾(Rupiah)，新加坡元也先后成為投機的對象。馬來西亞政府于7月14日宣布放棄捍衛(wèi)林吉

3、特的匯率，當天林吉特兌美元比7月1日下降了1. 72%，之后貶值速度加快。以7月1日林吉特兌美元的匯率為基期，到8月底，林吉特貶值幅度達16. 02%，到9月底，其貶值幅度達28. 33%。面對印尼盾的跌勢，印尼當局采取了調整干預差幅的對策，來控制印尼盾在外匯市場的兌換率，但這一政策也無法有效地阻止投機商對外匯市場的操縱，于8月14日最終放棄，印尼盾兌美元匯率曾一度跌至3070盾兌1美元，由7月初開始，下跌幅度約達25% o新加坡元可以說在此次危機中受害最輕，但其兌美元的匯率也下跌了5% 此次危機從1997年7月初開始，一直持續(xù)到9月底，持續(xù)時間長達3個月之久。而且，外匯市場的動蕩也造成了各國

4、股市的迅速下滑，以馬來西亞為例。吉隆坡股市數(shù)度跌破800點的主要支持水平。二、東南亞貨幣危機爆發(fā)的原因（一）經(jīng)濟增長長期依靠大童的勞動與資本投入,忽視勞動生產(chǎn)力的提高1994年，美國經(jīng)濟學家保羅·克魯格曼( Raul. Krugman)曾指出，東亞經(jīng)濟的興旺是因為不斷投人大量的勞工和資本所致，而不是每單位投人的產(chǎn)出(即生產(chǎn)力)的迅速增長所造成的。因而他曾預言:“亞洲經(jīng)濟將撞上高墻，奇跡將消失。”東亞，尤其是東南亞的許多國家確實是通過一味地投人大量的勞力和資本來取得經(jīng)濟的高速增長，而并沒有注意加強教育、提高勞動力素質和改進技術，而這些方面卻都是提高勞動生產(chǎn)率的重要途徑。在這一問題上，泰

5、國表現(xiàn)得最為嚴重。90年代初，順應西方和新興工業(yè)化國家產(chǎn)業(yè)結構的調整，泰國依靠廉價勞動力，大力發(fā)展勞動密集型產(chǎn)業(yè)。與此同時，還大量舉借外債和拼命吸引外資，在國內大興土木，從而獲得了1997年以前持續(xù)在8%以上的增長速度。但是，泰國卻長期忽視了教育的發(fā)展、技術的更新和產(chǎn)品的升級換代，當泰國的平均工資因經(jīng)濟的發(fā)展上升到每小時1. 41美元時，中國、越南的平均工資卻低于每小時0. 5美元，在這種情況下，泰國經(jīng)濟賴以發(fā)展的產(chǎn)業(yè)就不知不覺地轉移到了那些勞動力價格更低的國家，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢逐漸喪失，導致泰國經(jīng)濟發(fā)展速度放慢。這種現(xiàn)象在東南亞各國普遍存在，只是程度較泰國輕些。（二）各國基礎設施不健全，技術更新緩慢

6、東南亞各國普遍存在著交通、水、電等基礎設施不完善的問題。以印度尼西亞為例，印尼的名勝古跡每年吸引了大量的旅者，其旅游業(yè)在1995年創(chuàng)造了高達52億美元的收入，隨著游客的增多，交通、水以及廢物處理系統(tǒng)等設施便有些不勝重負了，但是用來加強這些基礎設施建設的資金卻非常暇乏至于技術瓶頸對東南亞各國經(jīng)濟發(fā)展的制約則更為嚴重，它影響了產(chǎn)業(yè)結構的調整。東南亞各國由于實行私有化，使得在技術開發(fā)與利用方面的投人較少，而且各企業(yè)都只顧眼前利益，而忽視了長遠利益。就連比較注重技術改進的馬來西亞，其國內企業(yè)用于研究與開發(fā)方面的資金也只有1. 9%，遠遠低于跨國公司至少10%的研究和開發(fā)費用。（三）引進外資的方式不當，

7、且外資投向也存在問題 90年代初東南亞各國開始大量引進外資，以發(fā)展本國經(jīng)濟，這是發(fā)展中國家發(fā)展國內經(jīng)濟的最普遍的做法。但是，東南亞各國卻偏重以高利率來吸引外資。以印尼、菲律賓、泰國三國為例，它們的存款利率自90年代以來一直維持在9%以上。其中印尼的狀況最為嚴重，其1991年的存款利率高達23. 32%，與此相比，美國的存款利率卻只有5. 5%左右。高利率雖然在一定程度上具有吸引外資的作用，但是這種緊縮性貨幣政策不利于國內經(jīng)濟的發(fā)展，而且以獲取高利率為目標的外資多為短期資本，這些資本在引入國經(jīng)濟發(fā)生困難時，就會被及時抽走，從而更加惡化該國的經(jīng)濟狀況。另外，東南亞各國在利用外資的方向上出現(xiàn)嚴重失誤

8、。外資進入各國后，大都投向了房地產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)供大于求的局面，而房地產(chǎn)業(yè)又具有投人大、收益慢的特點，一旦國內經(jīng)濟不景氣，房地產(chǎn)市場首先就會疲軟，這時如果外國債權人催還借款，則會引發(fā)大規(guī)模的金融危機。最近發(fā)生的泰國曼谷商業(yè)銀行的倒閉事件，以及馬來西亞金融擠兌事件，就是因為無法收回在房地產(chǎn)市場上所發(fā)放的大量貸款而造成的。（四）銀行運作機制松散，央行監(jiān)管不力由于各國央行對銀行貸款的松散管制，以及銀行只追求高回報率而忽視風險管理，各銀行普遍存在呆帳率高、準備金不充足等問題。如果央行能對銀行進行有效的監(jiān)管，這種現(xiàn)象便不會出現(xiàn)。但是事實表明，各國都是在情況變得非常嚴重時，才開始采取措施。馬來西亞央行

9、于1997年4月初才開始將房地產(chǎn)貸款限制到各銀行貸款總額的20% ;菲律賓也于4月底將房地產(chǎn)抵押貸款限額由過去的100%降到60% 。（五）經(jīng)常項目逆差嚴重;外匯儲備不足在東南亞各國工業(yè)發(fā)展進程中，大量依靠外國原材料以及機器設備的進口，造成經(jīng)常項目逆差嚴重。1995年，印尼、菲律賓、馬來西亞、泰國的經(jīng)常項目逆差分別為70. 23億美元、19. 8億美元、73. 62億美元和135. 54億美元，造成各國外匯儲備不足。不僅如此，而且外匯儲備中，以外債形式獲得的比重較大。在這種情況下，如果出現(xiàn)貨幣危機，要想干預外匯市場，以維持貨幣穩(wěn)定是不可能的。（六）匯率機制任化東南亞各國一味地維持釘住美元的匯率

10、制度，這在80年代中后期，西方七國協(xié)議規(guī)定美元對日元貶值時是有利的，因為東南亞各國貨幣隨著美元貶值，促進出口貿(mào)易的發(fā)展，而且與美元維持固定匯率也有利于外資的進入。但是進入90年代中期，由于國內經(jīng)濟發(fā)展，美元開始升值，而東南亞各國此時的經(jīng)濟狀況顯示其貨幣應該貶值。但這些國家卻沒有貶值，而是隨美元升值，這樣一方面不利于出口，造成經(jīng)常項目進一步失衡;另一方面這種違背現(xiàn)實的匯率水平給投機者帶來了可乘之機。 由此可以看出，釘住匯率制應以本國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，經(jīng)常項目盈余，以及充足的外匯儲備為前提條件，而東南亞各國恰恰不具備這些條件。（七）危機爆發(fā)后，各國政府的干預政策出現(xiàn)失誤首先是泰國本應在泰銖受到?jīng)_擊之初

11、就放棄釘住匯率制，及早實行泰銖自由浮動，這樣雖然會使部分資金外逃，但會保住泰銖的幣值，不致于使泰銖下跌過猛。而泰國卻在受到?jīng)_擊后2個月才放棄釘住匯率制，使損失增大。馬來西亞政府在實行林吉特自由浮動后，為限制投機資本的深入，曾采用“內部安全法令”來嚴懲那些協(xié)助海外投機者賣空的當?shù)亟灰咨蹋@樣做的結果只會矯枉過正、弄巧成拙。隨后，馬來西亞首相馬哈蒂爾在與索羅斯的舌戰(zhàn)及在一些國際會議上，多次提到貨幣買賣是“不道德”的，主張將貨幣交易局限在貿(mào)易融通領域。雖然其財政部長安華后來聲明馬來西亞的貨幣貿(mào)易條例“絕對”沒有絲毫改變，但是馬哈蒂爾的每次講話都引發(fā)了貨幣市場上的林吉特和股票市場的劇跌。印尼在印尼盾貶

12、值后，采取了緊縮性貨幣政策，于1997年8月20日將利率調高 ,造成了銀行銀根緊缺，商業(yè)陷于困境，許多企業(yè)面臨倒閉的危險，進一步加深了危機。綜上分析可以看出，東南亞貨幣危機的爆發(fā)并非一日之寒，亦非由某一單獨的原因所造成，而是由長期積累起來的眾多因素造成的。三、東南亞國家應對金融危機的措施東南亞國家在汲取深刻教訓的基礎上,針對本國經(jīng)濟領域中的弱點,采取了一系列經(jīng)濟改革和調整措施,以期盡快控制住經(jīng)濟滑坡的勢頭,保持經(jīng)濟繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。其主要措施有:1.打擊投機行為,保護本國貨幣。首先是動用外匯儲備,大量拋售美元,干預外匯市場。據(jù)估計,菲律賓政府在97年7-8月間的10天之內就投入15億美元,印尼投人

13、5億美元,馬來西亞政府至少賣出10億美元。其次是大幅度調高隔夜貸款利率,防止資本市場上的投機活動。如菲律賓一度將隔夜貸款利率從15%提高到32%,馬來西亞也從9%調到50%。2.調整貨幣政策,放寬匯率管制。繼泰國宣布泰銖浮動后,1997年7月11日,菲律賓政府宣布將相對固定的匯率機制改為“根據(jù)市場因素在更大范圍內浮動”的機制,比索匯率原來基本固定在1美元兌26.4比索,允許波動范圍為上下1.5%。印尼中央銀行也宣布將印尼盾的匯率波動控制幅度由8%放寬到12%。馬來西亞政府也放松了對林吉特的控制3,從長遠發(fā)展目標著眼,在調整經(jīng)濟增長指標上“減速剎車”。作為這場金融危機重災區(qū)的泰國將今后4年的經(jīng)濟

14、增長目標從原來所定的8%下調為4.9%。菲律賓在金融動蕩發(fā)生后,曾一度維持1997年國民生產(chǎn)總值增長7-8%的發(fā)展目標。在經(jīng)濟增長明顯趨緩后,政府又將1997年的經(jīng)濟增長率下調為5.2%,并計劃將1998年的經(jīng)濟增長率由6.5%下調為5.3%?！坝∧?7年調整后的經(jīng)濟增長率為5%,比年初的計劃下調了兩個百分點。馬來西亞宣布,其97年的經(jīng)濟增長率為7.5%至7.7%,98年繼續(xù)下調到4%到5%新加坡也將98年的增長率謹慎地下調5%至7%。”4.采取財政緊縮政策,節(jié)省開支,促進出口以恢復經(jīng)濟。泰國政府決定:“在未來兩年”內把預算縮減到1060億銖,預算赤字從目前占國民生產(chǎn)總值的8%下降到7.2%,

15、減少不必要的基建和軍事開支,并控制向外借貸,還決定減少駐外使館的工作人員。”菲律賓于98年開始執(zhí)行一項財政緊縮方案,強制各政府部門將98年的預算削減25%。具體措施包括停建新的大型項目,暫停政府官員公費出國旅行,取消雇員加班工資和額外福利等。印尼政府推遲和重新安排了150多個建設項目。馬來西亞政府將98年的預算削減18%,緩建需耗資170億美元的基礎設施項目,暫緩飛機、船只等大宗物品進口,內閣部長的工資將減少10%。在節(jié)支的同時,東南亞各國還極力促進出口增長。1997年7月泰國投資委員會作出決定,允許創(chuàng)匯行業(yè)享有更多的優(yōu)惠條件,以提高出口競爭力。印尼計劃削減100項工業(yè)產(chǎn)品的關稅,使其平均關稅

16、從13%降到12%,以刺激進出口。5.調整金融業(yè),健全金融防范機制。由于東南亞地區(qū)金融業(yè)長期監(jiān)管不嚴,呆帳高達l萬億美元,從而導致了金融危機的發(fā)生。因此,東南亞國家把金融定為調整的重點領域。馬來西亞政府要求國內實力薄弱的銀行與大銀行合并,同時要求各商業(yè)銀行嚴格控制向非生產(chǎn)性活動提供資金,停止貸款給不能償還現(xiàn)有債務的個人和企業(yè)。泰國政府于1997年12月徹底關閉了56家早先被停止整頓的金融機構。印尼政府也宣布關閉16家經(jīng)營不善的私人銀行,加強中央銀行監(jiān)督權威,清查呆帳、壞帳。印尼現(xiàn)有7家國家銀行,政府將其中4家合并在一起,并允許有信譽的外國銀行擁有國家銀行的股份。菲律賓政府提出了一項擺脫金融危機

17、的行動方案,內容包括加強財政與貨幣機構合作,健全銀行體系,加強對國有公司和國有控股公司的監(jiān)管,加強對公司特別是非銀行金融機構財務狀況的監(jiān)管等。另外,東南亞各國中央銀行還普遍對銀行向某一行業(yè)的貸款比例作出了規(guī)定。如馬來西亞中央銀行規(guī)定,地產(chǎn)業(yè)占商業(yè)銀行貸款總額的比例從以前的29%降到20%。有些國家還要求金融機構增加貸款損失準備金,作為風險防范措施。菲律賓中央銀行規(guī)定,各銀行除目前向中央銀行申報的貸款損失準備金外,還必須在一至兩年內再額外增加2%。6.加強地區(qū)協(xié)調,尋求國際支持,并建立聯(lián)合防御金融風險的機制。1997年7月,泰國與日本達成協(xié)議,日本同意干預市場以保護泰銖,并答應采取一攬子援助泰國

18、貨幣的措施,屆時,以日本為主的亞洲貨幣協(xié)調機制可望建立起來。另外,國際貨幣基金組織(lMF)首次運用“緊急籌資機制”決定向菲律賓提供10,億美元貸款。1997年8月上旬,泰國政府批準了有關向國際貨幣基金組織尋求援助的財政和金融改革一攬子計劃,屆時,此組織將向泰國提供170億美元的緊急貸款。中國政府和中國香港特別行政區(qū)各承擔10億美元。同時,IMF還向印尼提供350億美元的一攬子救援貸款。鑒于東南亞金融危機與國際游資的沖擊關系極大,東南亞國家正在建立聯(lián)合防御金融風險的機制。馬來西亞、菲律賓、泰國、新加坡和印尼等國于1997年7月底簽署了一項協(xié)議,將97年8月初到期的通貨交換條約延長一年,以聯(lián)合打

19、擊貨幣投機活動。97年底的東盟財長會議決定建眾聯(lián)合對付金融風險的地區(qū)監(jiān)督機制以及建立亞洲備用信貸安排機制,還擬議成立東南亞“中央銀行論壇”,以加強在對付金融不穩(wěn)定方面的合作。由于東南亞各國都存在外匯儲備不足的問題,所以它們最近原則同意東盟內部貿(mào)易用成員國貨幣結算。這樣,東盟國家用于貿(mào)易的美元需求量可減少三分之一。7.逐步取消對外國投資者的限制,繼續(xù)吸引外國投資。在此次金融動蕩中,有些東南亞國家從打擊投機活動、穩(wěn)定金融市場考慮,曾在外匯和股票交易等方面一度對外國投資者進行限制,影響了外國投資者的信心。從1997年10月開始,有關國家對這些規(guī)定重新作了調整。馬來西亞為穩(wěn)定股市,97年8月份曾將吉隆

20、坡股市綜合指數(shù)100種成份股列為“指定股項”,限制外國人購買。到97年9月初,此限制取消。印尼和菲律賓也曾規(guī)定,外國投資者購買公司首次上市股票時,數(shù)量不許超過該公司股份的49%,但隨后兩國又宣布將逐步取消這一規(guī)定,以繼續(xù)吸引外資。四、東南亞貨幣危機帶來的經(jīng)濟影響及后果由泰銖兌美元的大幅度貶值引發(fā)的這次東南亞貨幣危機，對區(qū)域內國家的經(jīng)濟無疑是一次“傷筋動骨”的嚴峻考驗。此次危機沉重打擊了泰國、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓的外匯市場和股票市場，并且影響到物價、就業(yè)、投資和經(jīng)濟增長，連一向表現(xiàn)良好的該地區(qū)金融中心新加坡，在此次危機中也受到了沖擊。此次貨幣危機對區(qū)域內國家的經(jīng)濟影響體現(xiàn)在以下幾個方面:

21、(一)引發(fā)通貨膨脹，消費需求疲軟貨幣大幅度貶值必然會導致物價以更快速度上升，加大通貨膨脹的壓力。這一經(jīng)濟規(guī)律的必然性在于:當本幣對外幣大幅度貶值時，一方面從國外直接進口消費品在國內市場銷售的進口商，必須支付更多的本幣才能買到與貶值前相同的進口商品，該進口消費品的國內價格必然會上漲;另一方面從國外進口原材料、零部件、中間產(chǎn)品的本國制造商也不得不支付更多的本幣，加大了生產(chǎn)成本，導致最終產(chǎn)品的國內價格上漲。在這次東南亞貨幣危機中，截至1997年9月4日，泰銖對美元的匯率與一年前相比，貶值幅度高達38. 2%，馬來西亞林吉特、菲律賓比索、印度尼西亞盾的貶值幅度也都逾20%，分別為22. 4%, 27.

22、 9% , 29: 4% ,只有新加坡元貶值幅度僅為7. 1%，一向致力于發(fā)展其出口主導產(chǎn)業(yè)電子業(yè)。經(jīng)過多年發(fā)展，電子產(chǎn)品已占到這些國家出口加工產(chǎn)品總額的25%以上。馬來西亞電子產(chǎn)品更是占到其出口額的30%以上，占該國國民生產(chǎn)總值的6%以上。但是，東南亞國家在配套設備、電子元器件、機械零件及部分原材料方面依賴于從發(fā)達國家進口。這次貨幣危機導致的各國貨幣大幅度貶值，將會加重該地區(qū)電子產(chǎn)品制造商從國外進口電子元器件、配套設備的成本負擔，而且東南亞國家的石油嚴重短缺，基本上依賴進口。目前國際市場石油價格因伊拉克被一再推遲重返國際石油市場，以及拉美國家的煉油設備遭受熱帶風攀的襲擊而持續(xù)上揚。這次貨幣危

23、機將會使石油的國內價格攀升。國際貨幣基金組織預測泰國今年的通貨膨脹率比去年上升1. 1個百分點，達7. 0%;區(qū)內其他國家的通貨膨脹率也比去年上升0. 4一0. 8個百分點;只有菲律賓例外，通貨膨脹率反而比去年下降近2個百分點，這大概與菲律賓政府恢復國家物價監(jiān)督委員會，督導全國各地消費品價格有關。 通貨膨脹率上升，處于經(jīng)濟動蕩中的東南亞國家的廣大工薪階層和窮苦百姓無疑是最大的受害者。收入停滯不前加上通貨膨脹率上升，居民購買力下降，社會消費需求將會疲軟、萎縮。泰國目前有60萬套房產(chǎn)未售出，今年小轎車銷量比去年同期下降了25%，占泰國汽車市場最大份額的日本豐田汽車公司稱，該公司今年在這一地區(qū)的銷售

24、額將下降20 到30%。通用汽車公司在泰國投資7. 5億美元建造的一家新轎車生產(chǎn)廠尚未開工，已開始面臨市場儲求萎縮的暗淡前景。最近萬事達信用卡國際公司發(fā)表的一項調查結果顯示，在亞太13個國家和地區(qū)中，以人們對諸如就業(yè)、經(jīng)濟狀況、經(jīng)常收入和生活素質等主要因素的看法評定，泰國指數(shù)最低，成為亞洲最悲觀的消費者。 (二)迫使各國采取痛苦的調整措施，企業(yè)處境艱難，失業(yè)率上升，經(jīng)濟增長速度放慢 在這次貨幣危機中，投機者一方面在外匯市場上大量拋售東南亞國家的貨幣套購美元，另一方面還在區(qū)域內國家股票市場上大量拋售已買進的股票甚至賣空股票。馬來西亞推出禁止股市賣空和組織成立官方救市基金，動用政府控制的養(yǎng)老基金購

25、買股票。泰國則動用40億美元外匯儲備試圖維系泰銖與美元的聯(lián)系匯率制。但這些對策卻起到了相反的作用，外國投資者對亞洲股市的興趣驟減，外國投資基金紛紛撤出股票市場，導致市場信心動搖。區(qū)域內國家的眾多股民加入套現(xiàn)股票拋售貨幣的行列，各國政府和央行的干預失效，紛紛敗下陣來。泰國、菲律賓和馬來西亞的股市都已下跌了近全年升幅的一半。截至1997年9月24日，泰國、菲律一賓和馬來西亞的股市分別下跌了51. 89'0 , 48. 6%和48%，印度尼西亞和新加坡的股市也下跌了31, 6%和20. 7%各國央行為保護本幣幣值，阻遏資金外逃，紛紛大幅度提高本國利息率，企業(yè)籌資費用劇增。隨著外國投資的紛紛撤

26、走，本地區(qū)各國企業(yè)的投資水平也將下降，東南亞在過去經(jīng)濟繁榮時期，由于各國政府放松金融管制，許多大公司通過離岸銀行發(fā)行了大量的公司債券，背上了較為沉重的債務負擔。據(jù)統(tǒng)計，泰國的外債總額超過900億美元，占其國民生產(chǎn)總值的50%以上;印度尼西亞外債總額達到1000億美元;馬來西亞外債總額也達到290億美元。這些外債大部分要在一年內償還，而且債務多按美元計算。這次貨幣危機導致區(qū)域內各國貨幣大幅度貶值，帶來的一個嚴重后果便是加重了過去因借人大量利息率較低的外幣貸款的企業(yè)的償債負擔，其中泰國企業(yè)受到的打擊最重。外資紛紛撤出，股市不斷下跌，企業(yè)償債負擔加重，籌資更加困難，使該地區(qū)企業(yè)破產(chǎn)、停業(yè)數(shù)目大增，由

27、此導致失業(yè)率上升。泰國由于接受IMF的一攬子援救計劃，已于8月5日勒令其42家金融公司停業(yè)，使該國被停業(yè)整頓的金融公司達到58家，僅此一項已使上萬人喪失工作。伴隨利息率的提高，企業(yè)投資水平的下降，建筑業(yè)和制造業(yè)也陷入不景氣，使失業(yè)人數(shù)進一步增加。各國政府為了平衡財政預算和國際收支，紛紛推遲了一些大型項目的建設。如馬來西亞推遲了投資達53億美元的巴昆水庫和北部機場的建設，并計劃在3年內把經(jīng)常項目赤字占國內生產(chǎn)總值的5%減少至2%左右。印度尼西亞政府也決定推遲和重新安排150多個建設項目。面對嚴峻的經(jīng)濟形勢，各國政府、民間人士和國際貨幣基金組織紛紛對危機后的各國經(jīng)濟增長前景表示擔優(yōu)。國際貨幣基金組

28、織估計泰國1997年的經(jīng)濟增長率為2. 5%，不及1996年的一半。許多經(jīng)濟學家的看法更悲觀，認為泰國1997年經(jīng)濟將是零增長或陷人衰退地步，但泰國政府在去年9月份僅將今后4年的經(jīng)濟增長目標從原定的8%下調到4. 9%。菲律賓政府則將1997年的經(jīng)濟增長率由7-8%下調為5. 6%，并計劃今年的經(jīng)濟增長率從8. 5%下調為6. 5%。其他東南亞國家也都紛紛把原來的經(jīng)濟增長預測調低1-2%。國際貨幣基金組織預測馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞和新加坡1997年經(jīng)濟增長率分別為7.5%,5.3%,7.0%和6.0% (三)迫使各國反思各自的匯率制度安排，整頓金融體系，建立金融風險防范機制東南亞這次貨幣

29、危機與墨西哥金融危機的一個相同之處是:這些國家的貨幣均與美元掛鉤，各國均采用釘住美元的固定匯率制(新加坡采用釘住含美元的一籃子貨幣來確定新元的匯率)。在這次貨幣危機中，泰國、馬來西亞已放棄了該匯率制度安排，轉而實行浮動匯率制。印度尼西亞、菲律賓也允許各自的貨幣在更大的幅度內浮動。此外，這次貨幣危機也促使東南亞國家加強了對銀行業(yè)的監(jiān)管，開始重視并逐步建立金融風險防范機制。泰國政府要求被勒令停業(yè)的58家金融公司通過兼并和資產(chǎn)重組提高資本充足率，政府還建立銀行儲備金保險項目，設置常設機構來接替泰國中央銀行，監(jiān)管金融機構的任務。菲律賓中央銀行要求各商業(yè)銀行除目前向中央銀行申報的貸款損失準備金外，必須在

30、一至兩年內再額外增加2%。過去幾年，泰國、菲律賓和馬來西亞等國房地產(chǎn)業(yè)盲目發(fā)展，使銀行業(yè)呆、壞帳激增。據(jù)估計，銀行業(yè)呆、壞帳已占該地區(qū)各國國內生產(chǎn)總值的6%左右;泰國銀行業(yè)的壞帳保守估計為290億美元，最高估計為550億美元，即占國民收入的30%。東南亞國家記取了“泡沫經(jīng)濟”的慘痛教訓，紛紛規(guī)定各銀行對某一行業(yè)的貸款不得超出貸款總額的20%，通過資產(chǎn)分散組合降低金融風險。 這次東南亞貨幣危機導致區(qū)域內各國貨幣大幅度貶值，也不是有百害而無一利。東南亞國家可以利用貨幣貶值大力促進產(chǎn)品出口。以泰國為例，由于貨幣貶值，其出口的紡織品和玩具與中國、印度的同類產(chǎn)品相比，將頗具競爭力;農(nóng)產(chǎn)品、鋼鐵和電子產(chǎn)品

31、的出口也將因貨幣貶值而上升。此外，匯率的下降對海外游客來說，意味著他們到泰、菲的旅游費用下降，這無疑提高了這些國家旅游業(yè)的競爭力。這次貨幣危機客觀也促使東南亞各國政府調整其金融體系，促進銀行業(yè)的健康發(fā)展，提高了對金融風險的警覺程度。正如泰國首相差瓦立和馬來西亞總理馬哈蒂爾所言，東南亞國家經(jīng)濟的基本面仍表現(xiàn)良好:多年維持較高的儲蓄率和投資率，不斷增長的出口貿(mào)易，相對較為完善的基礎設施和較為謹慎的宏觀經(jīng)濟管理。因此，沒有理由認為此次貨幣危機是東南亞經(jīng)濟不可持續(xù)發(fā)展的征兆。 這次東南亞貨幣危機的發(fā)生及其發(fā)展過程，對于我國來說是一個極好的教訓，我國經(jīng)濟發(fā)展過程中也存在與東南亞國家類似的問題，如匯率形成

32、機制尚不完善，銀行業(yè)呆、壞帳嚴重，房地產(chǎn)發(fā)展過熱，企業(yè)技術進步緩慢，產(chǎn)業(yè)國際競爭力不強。1997年是我國金融風險防范年，此次東南亞貨幣危機為我國敲響了防范金融風險的警鐘。 五、東南亞貨幣危機對我國的啟示這次貨幣危機使東南亞地區(qū)損失數(shù)千億美元,使一些國家深深陷入經(jīng)濟危機之中,其教訓是沉痛的、深刻的。從防范金融風險和保護國家經(jīng)濟安全的角度來講,從這次東南亞金融危機中,可以得到一些啟示,汲取深刻教訓。（一）要警惕和防范泡沫經(jīng)濟的巨大風險 這次金融危機在東南亞各國的表現(xiàn)不完全相同。有的表現(xiàn)為匯率的劇烈波動,有的表現(xiàn)為股市的突然暴跌,有的表現(xiàn)為金融機構的破產(chǎn)倒閉,但有一點是相同的,即這次金融危機爆發(fā)前,在東南亞各國都出現(xiàn)了房地產(chǎn)和股市過熱的現(xiàn)象,都經(jīng)歷了泡沫經(jīng)濟的虛假繁榮的過程,都對這種由銀行貸款支撐起來的泡沫經(jīng)濟的潛在風險缺乏警惕,更沒有采取有效措施加以防范。相反,卻陶醉于泡沫