委托——代理理論初步ppt課件

1、 直到目前為止 ，我們不斷把企業(yè)看作一只“黑箱，即假定它只是把要素吸收進(jìn)去，將產(chǎn)品消費(fèi)出來的消費(fèi)單位，而且假定企業(yè)行為是追求利潤最大化的。 察看一些企業(yè)行為，就會發(fā)現(xiàn)企業(yè)行為在相當(dāng)程度上是決議于日常決策的經(jīng)理 ，而經(jīng)理的目的又會不同于利潤最大化，他們往往追求經(jīng)理這個崗位所能到達(dá)的私利的極大化。如中國的不少的國有企業(yè)破產(chǎn)或虧損了，但有幾個國有企業(yè)的經(jīng)理隨企業(yè)虧損而變窮呢？ 在這一講，我們分析的中心是一切者與經(jīng)理的利益、動力以及契約關(guān)系。第7講 委托-代理實(shí)際初步 普通來說，我們稱企業(yè)的一切者為委托人pricipal，稱企業(yè)經(jīng)理人員為代理人agent。 委托代理實(shí)際框架旨在尋覓處置一切者與管理者之

2、間關(guān)系的假設(shè)干能夠的解；或者證明，當(dāng)最優(yōu)解不存在時(shí)，會有什么樣的次優(yōu)解？ 我們首先引見委托代理實(shí)際的根本框架，然后討論在代理人對風(fēng)險(xiǎn)中立的前提下線性契約解得假設(shè)干性質(zhì)；最后討論在代理人對風(fēng)險(xiǎn)躲避的前提下鼓勵與保險(xiǎn)之間的替代以及最優(yōu)契約的假設(shè)干性質(zhì)。第7講 委托-代理實(shí)際初步1.1.代理問題代理問題 在現(xiàn)代企業(yè)組織實(shí)際里，代理問題很早就在現(xiàn)代企業(yè)組織實(shí)際里，代理問題很早就被經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出來了。貝利和米因斯在被經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出來了。貝利和米因斯在19321932年就指出，企業(yè)的股票持有者與企業(yè)年就指出，企業(yè)的股票持有者與企業(yè)的經(jīng)理的角色是很不同的。后者是運(yùn)營企的經(jīng)理的角色是很不同的。后者是運(yùn)營企業(yè)并做出

3、決策；而前者那么是在以下意義業(yè)并做出決策；而前者那么是在以下意義上擁有企業(yè)，即對企業(yè)具有剩余要求權(quán)。上擁有企業(yè)，即對企業(yè)具有剩余要求權(quán)。 現(xiàn)代企業(yè)制度是建立在股票一切者與經(jīng)理現(xiàn)代企業(yè)制度是建立在股票一切者與經(jīng)理之間的相對分別的根底之上的。由于經(jīng)理之間的相對分別的根底之上的。由于經(jīng)理的行為能夠偏離的行為能夠偏離“利潤最大化目的，由利潤最大化目的，由于經(jīng)理與一切者之間的信息不對稱使一切于經(jīng)理與一切者之間的信息不對稱使一切者不能完全察看經(jīng)理人的行為，這就產(chǎn)生者不能完全察看經(jīng)理人的行為，這就產(chǎn)生了所謂了所謂“品德風(fēng)險(xiǎn)品德風(fēng)險(xiǎn)moral hazardmoral hazard問問題，本質(zhì)上也就是題，本質(zhì)上

4、也就是“代理問題。代理問題。第1節(jié) 委托-代理模型的根本要素 嚴(yán)厲來說，“品德風(fēng)險(xiǎn)是一種特殊的博弈。這是一種由決策者們之間選擇某種行動、某種戰(zhàn)略的博弈。而這些行動與戰(zhàn)略又會影響事件的結(jié)果。 “品德風(fēng)險(xiǎn)這一術(shù)語來自于關(guān)于保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)，這一術(shù)語專指 以下情形，即保險(xiǎn)政策本身會改動人們的鼓勵機(jī)制，從而改動保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)所對應(yīng)的某種事件發(fā)生的概率。 這里，品德風(fēng)險(xiǎn)的微妙之處在于，某事件發(fā)生的概率并不是完全獨(dú)立于人的客觀努力之外的，而是受人的良心、努力程度影響的，而政策的選擇又會影響人的努力程度與良心形狀。第1節(jié) 委托-代理模型的根本要素 所以，一種好的政策會經(jīng)過影響人的客觀行動而間接地改動關(guān)于人的活

5、動結(jié)果的概率，改良經(jīng)濟(jì)形狀，增進(jìn)一切者的利益。例如，假設(shè)對于失火的保險(xiǎn)政策提供了過頭的保險(xiǎn)金額，就會鼓勵投保人去縱火，至少會縱勇人玩忽職守。 本講主要是對“品德風(fēng)險(xiǎn)為內(nèi)容的委托代理實(shí)際作一簡要的引見。第1節(jié) 委托-代理模型的根本要素2.2.委托委托代理的根本模型代理的根本模型 我們分四步來引見：我們分四步來引見： 第一步：消費(fèi)技術(shù)。強(qiáng)調(diào)的是消費(fèi)過程中第一步：消費(fèi)技術(shù)。強(qiáng)調(diào)的是消費(fèi)過程中的管理人員的作用。這里消費(fèi)過程被籠統(tǒng)的管理人員的作用。這里消費(fèi)過程被籠統(tǒng)為三個變量的關(guān)系：為三個變量的關(guān)系： 1 1代理人即管理人員對于企業(yè)價(jià)值代理人即管理人員對于企業(yè)價(jià)值的奉獻(xiàn)。所謂企業(yè)價(jià)值，可以用企業(yè)在證的奉

6、獻(xiàn)。所謂企業(yè)價(jià)值，可以用企業(yè)在證券市場上股票價(jià)錢的變化來衡量，也可以券市場上股票價(jià)錢的變化來衡量，也可以用企業(yè)的產(chǎn)量、產(chǎn)值或利潤來衡量。我們用企業(yè)的產(chǎn)量、產(chǎn)值或利潤來衡量。我們定義這種奉獻(xiàn)為代理人的產(chǎn)出，即為定義這種奉獻(xiàn)為代理人的產(chǎn)出，即為y y。在。在土地一切者與代耕農(nóng)之間，代理人是代耕土地一切者與代耕農(nóng)之間，代理人是代耕農(nóng)，代理人的奉獻(xiàn)便是收成。農(nóng)，代理人的奉獻(xiàn)便是收成。 2 2代理人在消費(fèi)過程中的行動，記為代理人在消費(fèi)過程中的行動，記為a a。通常指管理人員在消費(fèi)過程中的努力程度。通常指管理人員在消費(fèi)過程中的努力程度。這種這種“努力程度，可以解努力程度，可以解第1節(jié) 委托-代理模型的根本

7、要素 釋為是勞動態(tài)度，也可被解釋為經(jīng)理人員對一切者利益的關(guān)注程度。如經(jīng)理人員能否采取了必要的措施以提高企業(yè)股票在股市上的價(jià)值？經(jīng)理能否實(shí)施了必要的措施以提高企業(yè)的效益？等等。 3消費(fèi)過程中代理人管理人員無法控制的外來事件影響，即不以人的客觀意志為轉(zhuǎn)移的客觀事件，稱為“噪音。比如在農(nóng)業(yè)消費(fèi)中 ，超越代理人控制的外界要素便是天氣條件。 上述三個變量以以下順序發(fā)生作用： 首先，委托人與代理人簽署一個合約，該合約明確委托人給代理人的報(bào)酬；第1節(jié) 委托-代理模型的根本要素 其次，代理人選擇本人的行動，但委托人不能察看代理人的這種行動選擇； 第三，某些超越于代理人控制的客觀事件出現(xiàn)了； 第四，代理人的行動

8、與客觀事件共同決議了代理人的產(chǎn)出v y； 第五，委托人可以察看到產(chǎn)出結(jié)果y； 第六，代理人根據(jù)第一步所簽下的契約，作為曾經(jīng)實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)出y的一個函數(shù)，兌現(xiàn)委托人給本人的補(bǔ)償性報(bào)酬。 為了使分析簡單，我們做出以下兩個假設(shè)：第1節(jié) 委托-代理模型的根本要素假定1：消費(fèi)函數(shù)為假定2：噪音的概率分布是正態(tài)的，并且 假設(shè)方差值越高，那么闡明消費(fèi)過程里的干擾大。y a 第1節(jié) 委托-代理模型的根本要素2( )0,( )EVar 第二步：契約 如今我們來討論委托人與代理人之間的契約。我們分析的焦點(diǎn)集中在線性契約上，即代理人的報(bào)酬是產(chǎn)出的線性函數(shù)。記為：w(y)=s+by 這里，s是固定工資或薪水，b是獎金率或利

9、潤留成比率，企業(yè)的總留成為by。 w(y)可以看作是管理人員一個人的報(bào)酬，有時(shí)也可以看作是一個企業(yè)的職工的總報(bào)酬。 上述這種線性契約既簡單又常見，它產(chǎn)生的是一種一致的鼓勵。即這種契約提供的刺激處處相等。 第三步：得益payoff) 企業(yè)的一切者當(dāng)然會占有y，但必需支付給代理人以報(bào)酬w第1節(jié) 委托-代理模型的根本要素 所以，委托人的得益為r=y-w 假定委托人對風(fēng)險(xiǎn)是持中立態(tài)度的。所以委托人的得益預(yù)期為:Ey-w= Ey- Ew。 代理人的利益為：w-C(a) 代理人的努力本錢具有如下性質(zhì)： 。即越努力，付出的代價(jià)越高；而且努力越大，那么代價(jià)遞增。 第四步：最優(yōu)行動 最優(yōu)行動的規(guī)范有3條1使委托人的得益盡能夠的高在滿足代理人最低限制的報(bào)