P2B網(wǎng)絡借貸模式探析

1、互聯(lián)網(wǎng)金融秉承互聯(lián)網(wǎng)“開放、平等、協(xié)作、分享”的精神，通過突破交易時空 限制，高效匹配交易信息，便捷化交易流程，降低投融資成本，打破投融資門檻， 極大加快金融幣場的重構步伐，在消除金融排斥、發(fā)展多層次資本市場和促進實體 經(jīng)濟方面發(fā)揮日益重要的作用。互聯(lián)網(wǎng)金融的典熨代表p2p(peer-to-peerlending) 為個人和個人提供了新的投融資平臺與渠道，開創(chuàng)開放式網(wǎng)絡借貸時代。p2p以規(guī) 模小、無擔保、手續(xù)簡、收益高和放貸快等優(yōu)點，受到不少投融資雙方的青睞，近 幾年在我國得到迅猛的發(fā)展。但2013年10月份，有超過20家p2p網(wǎng)絡借貸平 臺關閉，暴露出p2p 些亟待解決的問題。在p2p發(fā)展受

2、到嚴重沖擊的同時，一種源于p2p的創(chuàng)新的網(wǎng)絡借貸商業(yè)模式p2b卻以穩(wěn)健的經(jīng)營未受其絲毫影響，受 到投資者和金融市場的強烈關注，成為互聯(lián)網(wǎng)金融又一新生力量。一、p2b網(wǎng)絡借貸模式的主體架構和運營模式p2b(persontobusiness lending)是一種全新的互聯(lián)網(wǎng)微金融服務模式，也被 稱為“互聯(lián)網(wǎng)信托”，即通過互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)個人對中小微企業(yè)(非金融機構)的一種貸 款模式，采取類似信托項目風控的方式，投資者在風險可控的條件下獲得最大化收 益，同時中小微企業(yè)乂能以遠低丁民間借貸的利率獲得中短期發(fā)展需耍的資金。(-)p2b網(wǎng)絡借貸模式的主體架構和運營模式p2b網(wǎng)絡借貸在運營過程中涉及五個直接主體

3、：個人投資者、融資企業(yè)、p2b 網(wǎng)絡借貸平臺(以下簡稱：p2b平臺)、第三方支付平臺和擔保機構，如圖1所示。1. p2b平臺是借貸雙方的一個復合屮介。p2b平臺采取類似信托項目的專業(yè) 風險管理方式，負責審核借款企業(yè)融資信息的真實性、抵(質(zhì))押物的有效性、評 估借款風險，通過第三方資金托管和第三方擔保來分散平臺經(jīng)營風險。p2b平臺對 投資者承諾木息安全，一旦融資企業(yè)違約，p2b平臺則立即采取多種措施來保證投 資者的本息安全。2. 個人投資者是投資主體。投資者首先在p2b平臺網(wǎng)站實名注冊成為注冊會 員，然后通過綁定銀行卡進行實名認證，認證通過后，則成為具有投資資格的會員， 投資者在平臺自行匹配投資

4、項目，匹配成功后，投資者向與平臺合作的第三方資金 托管賬戶充入資金并向匹配的融資項冃投標，如果實時獲得平臺投資確認的電子信 息記錄和電子合同，說明投資成功。3. 融資企業(yè)是融資主體。融資企業(yè)首先在p2b平臺網(wǎng)站實名注冊成為平臺的 注冊會員并完成身份認證（包括但不限于銀行卡），認證通過后，可以向p2b平 臺提出融資服務申請并向平臺提供相應的質(zhì)（抵）押物的所有權證明，經(jīng)p2b平臺 審核通過后，就可以在平臺上發(fā)布融資信息，如果在融資期限內(nèi)所有投資人的投資 資金總額達到融資企業(yè)的要求，則融資企業(yè)融資成功。4. 資金托管機構是p2b平臺的戰(zhàn)略合作伙伴，全程為p2b平臺投資者的資 金進行笫三方托管，對投資

5、者資金安全進行全程保障。5. 擔保機構也是p2b平臺戰(zhàn)略合作伙伴，與p2b平臺一起審核和分擔企業(yè) 還款風險并增加p2b平臺的信用度，是投資者資金安全的第三方屏障。（二）典型p2b平臺的比較p2b網(wǎng)絡借貸作為一種創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式，在我國的發(fā)展才剛剛起步。 li前比較知名的p2b平臺有普資華企、企易貸、金銀貓和地產(chǎn)投融界，公司主要集 中在上海。縱觀幾家p2b平臺，按服務方式來分，主要冇兩種類型：一種是純線 上p2b平臺（如普資華企、地產(chǎn)投融界），通過互聯(lián)網(wǎng)平臺撮合投融雙方交易； 另一種是線上線下相合（020, offlineto online）p2b平臺（如企易貸、金銀貓）, 在線下開設實

6、體門店，利用線下服務支持線上交易、以線上配對促進線下對接，線 上平臺與線下網(wǎng)點相互協(xié)同的服務模式。但各p2b平臺在投融資規(guī)模及要求、風險 控制體系、業(yè)務定位、資金托管方和擔保機構等因素各不相同。二、p2b平臺的特征p2b平臺是p2b網(wǎng)絡借貸的核心主體。雖然各p2b平臺的運營機制各有不 同，但價值主張與運營理念大同小異，呈現(xiàn)出以下兒點特征。（-）p2b平臺采用第三方托管和擔保，屬于復合型中介p2b平臺采用第三方托管機構對投資者的個人資金提供全程資金托管，對投資 者資金安全進行全程保障，確保投資者的利益。冃前，絕大多數(shù)p2b平臺的第三方 資金托管機構是第三方支付平臺，少數(shù)采用銀行托管。第三方資金托

7、管機構根據(jù)投 資者的操作指導資金流向，資金賬戶的所有權和使用權歸投資者。p2b平臺的擔保 方式采用第三方擔保，第三方擔保機構為投資者在p2b平臺所投資的項目提供逾 期全額本息擔保。p2b平臺通過與第三方擔保機構的戰(zhàn)略合作有效地增強h身信用, 為每一位投資者的資金安全樹立了一道安全屏障。p2b平臺是借貸雙方的第三方中介，采用專業(yè)風險控制體系對企業(yè)融資項日進 行全程風險管理并對投資者承諾本息安全，當融資企業(yè)不能及時還款時，還要充當 追債人的角色并要先行犁付投資者的本息。因此,p2b平臺的復合型屮介特征顯著。（-）p2b平臺秉承信托理念，確保平臺理財信譽p2b平臺秉承“受人之托，代人理財”的傳統(tǒng)信托

8、服務理念，操作原理與傳統(tǒng)信 托非常相似，只受理企業(yè)的抵押貸款。借款方的融資企業(yè)（受益人）在p2b平臺中請融資，p2b平臺（受托人）通過 線下嚴格的評級支持線上審批，線下評級從企業(yè)的盈利能力、償債能力、成長潛力、 信用記錄等方面進行考察，涉及經(jīng)營現(xiàn)狀、財務狀況、抵押擔保情況、管理層構成 等諸多方面，將企業(yè)的債權管理信息、債務管理和合同履行信息、財務信息以及公 共記錄信息收集起來，對企業(yè)的誠信等級和融資償付能力進行全面科學評估。融資 企業(yè)在通過審核后方可在p2b平臺上發(fā)布融資標的倍息。投資者（委托人）基于對 p2b平臺的線下征信服務的信任，通過p2b平臺對自選的融資企業(yè)投標（委托） 完成投資。一旦

9、融資企業(yè)違約不還款,p2b平臺則立即釆取備付金償還、抵質(zhì)（押）物 變現(xiàn)處理和擔保方補償方式等類似信托風控措拖來“剛性兌付”投資者的木息，確保 平臺穩(wěn)健理財?shù)男抛u。（三）p2b平臺服務中小微企業(yè)，支持實體經(jīng)濟從目前我國的p2b平臺的金融服務定位來看，是針對中小微企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)性 融資服務，有力地支持我國實體經(jīng)濟的發(fā)展。p2b平臺開展這種差異化的金融服務 前景廣闊。中小微企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)性融資需求巨人。95%以上的中小微企業(yè)面臨第 一難題是資金問題，商業(yè)銀行借貸只能滿足中小企業(yè)5%左右的融資需求，這導致 大部分屮小微企業(yè)通過高于數(shù)倍銀行利率的民間借貸方式融資。p2b平臺專為屮小 微企業(yè)提供便捷的融資

10、服務，融資企業(yè)可以快速在p2b平臺向互聯(lián)網(wǎng)個人投資者 融資，在p2b平臺上最終能以遠低于民間借貸的利息借到屮短期企業(yè)發(fā)展需要的資 金。（四）p2b平臺每項融資規(guī)模較人，采用到期還本的償還方式p2b平臺每項融資規(guī)模較大，主要有兩個原因：一是p2b平臺的融資客戶是 屮小微企業(yè)。金業(yè)用于生產(chǎn)和周轉(zhuǎn)的資金需求規(guī)模通常都較大，要遠高于p2p平臺 的以個人消費貸款為主的融資規(guī)模。二是p2b平臺采用線卜審核支持線上'市批的模 式需要投入較高的風控成木。為了盡可能地減少投資者的投資風險，讓每個融資項 冃在冇效風險控制z內(nèi)，p2b平臺冇一套專業(yè)的風控體系，對每個融資項目從貸前 到還款完成整個過程進行線下

11、的風控流程監(jiān)管，耗費相當?shù)某杀?，p2b平臺只有要 求每個融資項目達到一定的規(guī)模才能回本獲利。在償還方式上，p2b平臺為盡可能 降低企業(yè)的融資成本和還款壓力，對企業(yè)采用類似信托的“按約付息，到期還本”非 復利計息的償述方式。三、p2b網(wǎng)絡借貸與傳統(tǒng)信托及p2p網(wǎng)絡借貸的對比p2b網(wǎng)絡借貸在模式上源于p2p網(wǎng)絡借貸,在理念上繼承傳統(tǒng)信托。通過p2b 網(wǎng)絡借貸與上述兩者的比較，能清晰地認識和理解p2b網(wǎng)絡借貸的優(yōu)勢。如表1所 示，p2b網(wǎng)絡借貸與傳統(tǒng)信托相比，風控體系類似，但投融資雙方門檻顯著降低, 投資期限大幅縮短，流動性明顯增強，投資人本息能得到保障r收益率不遜于信托。 因此，p2b網(wǎng)絡借貸被稱

12、為“互聯(lián)網(wǎng)信托”實至名歸，也為傳統(tǒng)信托開展互聯(lián)網(wǎng)營銷 提供了參考；p2b網(wǎng)絡借貸與p2p網(wǎng)絡借貸相比，平均收益率耍低t p2p網(wǎng)絡借貸，但p2b網(wǎng)絡借貸的融資方是企業(yè)，并提供足額抵押物和第三方擔保, 風險遠低于依靠個人信用擔保的p2p網(wǎng)絡借貸。特別是在資金管理上，p2b網(wǎng)絡 平臺采用第三方支付平臺托管投融雙方資金，比p2p網(wǎng)絡借貸平臺自我管理投融雙 方的資金，更安全可靠。p2b網(wǎng)絡借貸為p2p網(wǎng)絡借貸豐富其業(yè)務結構或平臺轉(zhuǎn) 梨升級提供有益借鑒。四、p2b網(wǎng)絡借貸模式存在的問題（-）缺乏針對p2b網(wǎng)絡借貸的法律條文和相關規(guī)范p2b網(wǎng)絡借貸是新興的網(wǎng)絡民間借貸形式，冃前沒有專門針對p2b網(wǎng)絡借貸

13、的法律條文和相關規(guī)范，所以p2b網(wǎng)絡借貸只能參照民間借貸的法律條文和相關 規(guī)范，主要有合同法肯定了民間借貸行為的合法性；國務院關于鼓勵和引導 民間投資健康發(fā)展的若干意見鼓勵民間資木進入金融領域，發(fā)起設立金融中介服 務機構；最高人尺法院關于人民法院審理借貸案件的若干意見規(guī)定借款利率最 高不得超過銀行同類貸款利率的四倍。但p2b網(wǎng)絡借貸有其特殊性，以上法律條文 和相關規(guī)范無法涉及。比如：p2b平臺作為居間人責任范疇；p2b平臺行業(yè)的規(guī)范； p2b平臺收取融資企業(yè)服務費的標準；p2b平臺的計算機軟碩件標準及信息安全 防范等。我國只有出臺明確的法律條款和相關規(guī)范對p2b網(wǎng)絡借貸的發(fā)展加以指導 和保護，

14、在其經(jīng)營過程中出現(xiàn)各種糾紛時，才能避免無法可依的窘境。（-）p2b網(wǎng)絡借貸內(nèi)外部監(jiān)督缺失p2b網(wǎng)絡借貸的木質(zhì)還是網(wǎng)絡借貸。h前，我國對網(wǎng)絡借貸的風險監(jiān)管權責到 底歸央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會述是工信部，并不明確。這也導致p2b平臺處于監(jiān)管的 邊緣地帶，外部缺乏強制合規(guī)審計的政府機構臨管，內(nèi)部又沒有效的行業(yè)組織或協(xié) 會的自律監(jiān)督，在缺少有效的監(jiān)管體系下，不但有可能導致p2b平臺像p2p平臺 一樣野蠻生長，而且也容易引發(fā)p2b平臺違法的風險。比如：企業(yè)融資標是否虛假； 融資企業(yè)是否具有融資資格；投資者投標后，投標資金在融資企業(yè)項目募集資金全 部到位z前的沉淀資金的控制權歸誰及募集資金全部到位后是不是直接

15、進入借款方 的賬戶等等，這些業(yè)務佶息流封閉在p2b平臺和第三方資金托管機構之間。由于臨 督缺失，不排除一些p2b平臺違背業(yè)務道徳操守，踩踏資金池、非法集資和集資 詐騙的違法紅線。（三）p2b平臺的風險控制壓力較大在p2b平臺上融資規(guī)模超過千萬的融資標屢見不鮮，數(shù)額共至接近p2b平臺 的注冊資本金。一旦規(guī)模較大的融資項0出現(xiàn)還款風險，p2b平臺不能“剛性兌付”， 將對p2b網(wǎng)絡借貸的發(fā)展造成很大的沖擊。p2b平臺的風險控制壓力主要來源于 以下三個方面：笫一是在貸款前期及中期如何才能全面充分地了解融資企業(yè)的信用 資質(zhì)、財務及債務信息、經(jīng)營管理水平及抵（質(zhì)）押物的價值。第二是貸款后期如 何對貸款項h

16、進行及時有效追蹤監(jiān)督，比如，對融資企業(yè)挪用項h貸款、惡意違法 和經(jīng)營管理不善等因索如何進行有效的預警和干預。畢竟，企業(yè)按約定使用的貸款進行企業(yè)經(jīng)營管理是按期還款的重要保障。第三 是來源于宏觀經(jīng)濟或行業(yè)的系統(tǒng)性風險。融資企業(yè)是在一定經(jīng)濟社會背景下開展經(jīng) 營活動，因此社會經(jīng)濟環(huán)境的變化和宏觀調(diào)控政策必將影響到企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，進 而影響企業(yè)的償債能力。冃前，我國正在進行經(jīng)濟結構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，經(jīng)濟存在 一定的下行壓力，國家對于高污染、高能耗的資源性行業(yè)及產(chǎn)能過剩行業(yè)進行了嚴 格的信貸管理，對房地產(chǎn)業(yè)出臺一系列的調(diào)控政策。但是，有些p2b平臺融資企 業(yè)還是來自于“兩高一?！奔胺康禺a(chǎn)行業(yè)，不但大幅增加自

17、身經(jīng)營風險管理的壓力， 而且也削弱了國家宏觀調(diào)控的效呆。（四）p2b網(wǎng)絡借貸存在擔保合規(guī)性問題p2b平臺引入第三方擔保機構來增強平臺的信用度，一方面削除公眾疑慮，吸 引更多投資者進行交易；另一方面作為融資企業(yè)違約后的第二還款來源，分擔平臺 的經(jīng)營風險。但是p2b平臺的擔保機構的合規(guī)性存在問題。2010年3月，銀監(jiān)會 等多個部門聯(lián)合頒發(fā)融資性擔保公司管理暫行辦法（以下簡稱：暫行辦法）， 暫行辦法將擔保對象的交易類型不同，分為融資性擔保和非融資性擔保。顯然， 擔保機構在p2b平臺的擔保業(yè)務屬于融資性質(zhì)擔保。但是暫行辦法対融資性擔 保公司有明確的監(jiān)管耍求:首先必須是獲得審批的融資性擔保公司才有資質(zhì)做

18、擔保； 第二必須接受資本金的監(jiān)管，押保的最高杠桿是10倍。目前多數(shù)p2b平臺的第三 方擔保機構都不具冇融資性擔保資格，拒保的最高杠桿也無限制，不排除p2b平臺 出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，而擔保公司又因為杠桿過高無力補償本息，不但會給融資性擔保 行業(yè)形象和聲譽造成嚴垂沖擊，還將對社會的整個信用體系造成不利影響。五、規(guī)范p2b網(wǎng)絡借貸發(fā)展模式的對策（-）完善相關法律法規(guī)，依法維護其經(jīng)營發(fā)展p2b網(wǎng)絡借貸作為一種全新的互聯(lián)網(wǎng)微金融服務模式，為解決中小企業(yè)融資難 問題開辟一條新的渠道。為了讓p2b網(wǎng)絡借貸健康有序的發(fā)展，國家應盡快制定和 出臺相關法律法規(guī)和建立監(jiān)督管理機制。應盡快出臺放貸人條例，只有通過專 門立

19、法完善民間借貸主體的制度，規(guī)范和監(jiān)管借貸形為，p2b網(wǎng)絡借貸模式才能獲 得明確的法律地位并依法受到保護。同時，鑒于p2b網(wǎng)絡借貸的特殊性，國家相關部門還應加快出臺網(wǎng)絡借貸管 理條例，針對性地對p2b網(wǎng)絡借貸的準入門檻、經(jīng)營性質(zhì)、經(jīng)營模式及范圍、第 三方合作、業(yè)務審計及處罰措施等方面進行規(guī)定，使p2b網(wǎng)絡借貸的經(jīng)營發(fā)展有 法可依,有規(guī)可循。（-）建立監(jiān)督管理體制，規(guī)范其業(yè)務發(fā)展p2b網(wǎng)絡借貸模式作為我國資木市場的新生力量，目前尚處于監(jiān)督缺位的狀態(tài), 投資者利益保障面臨諸多潛在風險，所以建立監(jiān)督管理體制刻不容緩。山于p2b網(wǎng) 絡借貸運營過程屮涉及多個主體和多種行業(yè)，要對p2b網(wǎng)絡借貸進行有效監(jiān)管需

20、 要銀監(jiān)會、工信部、財政部、商務部、央行、國家工商總局和公安局多個監(jiān)督部門 全面參與，更需要明確一個監(jiān)管主體來主導p2b網(wǎng)絡借貸的監(jiān)管，建立各監(jiān)管機構 協(xié)調(diào)機制，使各監(jiān)管機構相互配合和信息共享，制定出具有可行的監(jiān)管實施細則， 主要包扌舌p2b網(wǎng)絡借貸的風險管理、利率管理、理賠救濟和驅(qū)逐不合規(guī)p2b平臺， 切實履行對p2b網(wǎng)絡借貸的監(jiān)管職責。筆者認為p2b借貸業(yè)務與銀行信貸和信托 業(yè)務具有相似性，而這兩個行業(yè)都主要歸銀監(jiān)會監(jiān)管，因此，p2b借貸的監(jiān)管主體 屬于銀監(jiān)會較為合理。（三）提高p2b平臺風險管理水平，保證投資者資金安全p2b平臺必須不斷提高風險控制能力才能發(fā)展壯大，為投融雙方提供優(yōu)質(zhì)的服

21、 務。筆者建議從以下三個方而提高p2b平臺風險管理水平：一是加強員工的專業(yè)化 培訓。對負責融資項口風險管理的員工不僅要加強金融、法律、財務、會計和企業(yè) 經(jīng)營管理等知識休系的培訓，促使其融會貫通，以多角度、全方位的視野來把握融 資項冃的風險，不斷提高粘細化風險控制的水平。同時，提高員工的道徳素養(yǎng)，防 止員工發(fā)生道德風險而引發(fā)系統(tǒng)風險。二是加強融資項目過程管理。p2b平臺耍加 強貸前、貸屮和貸后的風險控制。在貸前要嚴格審核融資金業(yè)的提交材料，盡職盡 責地實地調(diào)研企業(yè)及其財務狀況，特別是需要準確把握抵（質(zhì)）押物是否存在瑕疵 及其遠期價值準確估算，畢競抵（質(zhì)）押物是融資企業(yè)違約后的笫一還款來源。在 企業(yè)的可融資的額度上