中級宏觀經(jīng)濟學(xué)Ch4貨幣與通貨膨脹

1、slide 0 宏觀經(jīng)濟學(xué)（第6版） （美） 曼 昆任課教師 任力slide 1古典通脹理論原因結(jié)果社會成本古典通貨膨脹理論中的價格 意味著價格具有完全的伸縮性、市場是出清的。適宜于作長期分析。slide 20246810121416196019651970197519801985199019952000通脹率通脹率通脹率slide 30246810121416196019651970197519801985199019952000通脹率通脹率通脹率通脹率趨勢線slide 4通脹率 = 平均物價水平上升的百分比。價格 = 購買某一商品需要的貨幣量。因為價格是由貨幣量來決定的，因此，我們需要考察

2、貨幣的職能、供給以及對貨幣量的控制。slide 5slide 61.交易媒介交易媒介我們可以用它來購買物品2.價值儲藏價值儲藏將現(xiàn)在的購買力推延到將來3.計價單位計價單位是用于衡量價格高低、價值大小的基本單位slide 71.法定貨幣法定貨幣本身沒有價值例如：我們現(xiàn)在使用的紙幣2.商品貨幣商品貨幣本身具有價值例如：金幣， “集中營”里的香煙slide 8下列那些是貨幣? a.現(xiàn)鈔b.支票c.支票帳戶存款(也即活期存款)d.信用卡e.大額定期存款slide 9貨幣供給貨幣供給指經(jīng)濟中可資利用的貨幣量貨幣政策貨幣政策 控制貨幣供給稱為貨幣政策slide 10貨幣政策由一個國家的中央銀行中央銀行來決

3、定在美國，中央銀行是美國聯(lián)邦儲備銀行，也即 fed. 華盛頓特區(qū)的美聯(lián)儲大樓華盛頓特區(qū)的美聯(lián)儲大樓slide 11_符號包含資產(chǎn)類別數(shù)量 (十億)_c現(xiàn)鈔$598.7m1c + 活期存款，1174.0 旅行支票， 其它支票存款m2m1 + 小額定期存款，5480.1 儲蓄存款， 貨幣市場互助基金， 貨幣市場存款帳戶m3m2 + 大額定期存款，8054.4 回購協(xié)定， 只為機構(gòu)服務(wù)的貨幣市場 互助基金余額slide 12是一個關(guān)于通貨膨脹率與貨幣供應(yīng)增長率間相互關(guān)系的簡單模型。分析這個模型要從下面這個概念開始： “貨幣流通速度貨幣流通速度”slide 13基本概念： 貨幣流通速度定義 ： 在某個

4、給定時間內(nèi)，平均每一美元轉(zhuǎn)手的次數(shù)。例如： 在 2001年， 交易中的貨幣需求量是5000億美元 當(dāng)年的貨幣供應(yīng)量是1000億美元 那么，在2001年的交易中平均每美元使用5次， 因此，貨幣流通速度 = 5slide 14這里，給出如下定義：tvm其中： v = 貨幣流通速度t = 交易總額m = 貨幣供給slide 15以名義 gdp 代表總交易額。則有， p yvm其中： p = 產(chǎn)出品價格 (gdp 平減指數(shù)) y = 產(chǎn)出量 (實際 gdp)p y = 產(chǎn)出總額 (名義 gdp)slide 16數(shù)量方程式數(shù)量方程式m v = p y可由前面貨幣流通速度的定義得出此式它是一個恒等式： 這

5、可由其中各個變量的定義說明。slide 17m/p = 實際貨幣余額，實際貨幣余額， 所供應(yīng)貨幣的購買力。一個簡單的 貨幣需求函數(shù)： (m/p )d = k y其中：其中： k = 為獲得一美元收入人們期望持有的貨幣數(shù)量。 (k 是外生變量)slide 18貨幣需求: (m/p )d = k y數(shù)量方程: m v = p y兩者間的聯(lián)系: k = 1/v當(dāng)人們相對于其本身的收入而持有很多的貨幣時（k值很高），貨幣轉(zhuǎn)手就很遲緩（v值很低）。slide 19從數(shù)量方程開始假定 v 是不變的或外生的：vv在這樣的假定下，貨幣數(shù)量方程可被改寫為：m vp yslide 20價格水平是如何決定的：若 v

6、 是固定的，則貨幣供給量決定名義國民收入 (p y )實際 gdp 由經(jīng)濟中所能提供的資本k與勞動l以及生產(chǎn)函數(shù)決定（第三章）價格水平是： p = (名義 gdp)/(實際 gdp)m vp yslide 21回顧一下第二章： 生產(chǎn)的增長率等于各要素增長率之和。 用增長率表示時，數(shù)量方程可寫為：mvpymvpy. 0,vvv所以有假定不變因為在貨幣數(shù)量論中slide 22用 (希臘字母 “pi”) 表示通貨膨脹率：mpympypp則由前一張幻燈的知識可得到：解上式可得 slide 23通常情況下，經(jīng)濟的一定增長，需要貨幣供應(yīng)量也有一定的增長，因為只有這樣才可以使增加的交易順利實現(xiàn)。當(dāng)貨幣的供應(yīng)

7、量超過某一增長速度時，就會導(dǎo)致通貨膨脹。 slide 24 y/y 依賴于生產(chǎn)要素的增長與技術(shù)進步 (到目前為止，這些都被認(rèn)為是給定的)。因此，貨幣數(shù)量論預(yù)示著：在貨幣供應(yīng)增長率與通貨膨脹率之間存在一一對應(yīng)的關(guān)系。 slide 25通貨膨脹率(對數(shù)標(biāo)準(zhǔn) 百分比）1,00010,0001001010.1貨幣供給增長 (百分比, 對數(shù)標(biāo)準(zhǔn))0.11101001,00010,000nicaraguaangolabrazilbulgariageorgiakuwaitusajapancanadagermanyomandemocratic republicof congoslide 260246貨幣供應(yīng)增

8、長率 (百分比)810128 6 4 2 0 -2 -41970s1910s1940s1980s1960s1950s1990s1930s1920s1870s1890s1880s1900s通脹率(百分比)slide 270246810121416196019651970197519801985199019952000年百分率年百分率通貨膨脹率inflation rate trend通貨膨脹率趨勢線通貨膨脹率趨勢線slide 280246810121416196019651970197519801985199019952000年百分率年百分率通貨膨脹率inflation rate trendsli

9、de 290246810121416196019651970197519801985199019952000年百分率年百分率通貨膨脹率m2 增長率inflation rate trendm2 trend growth rate通貨膨脹率起勢線slide 300246810121416196019651970197519801985199019952000年百分率年百分率通貨膨脹率m2 增長率inflation rate trendm2 trend growth rateslide 31在不增加稅收或出售債券的情況下，為了要增加支出，政府可以印刷貨幣。從印刷貨幣中取得的這種 “收入” 就叫做鑄幣

10、稅（seigniorage） (發(fā)音為：seen-your-ige)通貨膨脹稅通貨膨脹稅:通過印刷貨幣而獲得收益會導(dǎo)致通貨膨脹。 通貨膨脹就象是一種強加給貨幣持有者的稅收。slide 32名義利率，i沒有經(jīng)過通貨膨脹調(diào)整的利率實際利率，r經(jīng)過通貨膨脹修正后的利率：r = i slide 33fisher 方程： i = r + 第三章： s = i 決定了 r 。 因此，當(dāng)通脹率增長時，會導(dǎo)致名義利率i 的同等增長。這種一對一的變動關(guān)系就叫做fisher 效應(yīng)。效應(yīng)。 slide 34百分率%16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2名義利率通脹率1950 19551960 196519

11、70年份1975 19801985 199020001995slide 35通脹率 (百分比，對數(shù)標(biāo)準(zhǔn))名義利率（百分比，對數(shù)標(biāo)準(zhǔn)）1001011101001000kenyakazakhstanarmenianigeriauruguayunited kingdomunited statessingaporegermanyjapanfranceitalyslide 36假定 v 不變，m 每年增長 5% ， y 每年增長 2% ， r = 4。 a.求解 i (名義利率)。 b.如果fed每年增加貨幣供應(yīng)量2個百分點，求 i 。c.假定y 的增長率由每年2%下降為每年1%。 將如何變化? 如果想

12、要保持通脹率不變， fed 應(yīng)采取什么措施？slide 37a.首先求得 = 5 2 = 3. 然后可得 i = r + = 4 + 3 = 7. b. i = 2, 與貨幣供應(yīng)增長率一致。c.如果fed不采取措施，則 = 1。 為了抑制通貨膨脹，fed必須減少貨幣供應(yīng)增長率每年1年百分點。假定 v 不變，m 每年增長 5% ， y 每年增長 2% ， r = 4。slide 38 = 實際通貨膨脹率 (到已經(jīng)實際發(fā)生后才會知道的通貨膨脹率)e = 預(yù)期通貨膨脹率i e = 事前事前 實際利率： 人們在貸款或購買債券時所預(yù)期的實際利率i = 事后事后 實際利率：人們在結(jié)算貸款或債券時實際使用的

13、利率slide 39貨幣數(shù)量方程假定對實際貨幣余額的需求僅僅依賴于實際國民收入 y。 現(xiàn)在，我們考察決定貨幣需求的另一個因素：名義利率。名義利率 i 是持有貨幣的機會成本 (替代債券或其它有利息收入的資產(chǎn))。 因此， i 貨幣需求量貨幣需求量 。slide 40(m/p )d = 實際貨幣需求，它與i 負(fù)相關(guān) i 持有貨幣的機會成本與國民收入y 正相關(guān)y 越高 支出越多 因此，需要貨幣越多(因為貨幣是最具流動性的資產(chǎn)， 所以用l 表示貨幣需求函數(shù)。)()( ,)dm pl i yslide 41當(dāng)人們決定是否持有貨幣時，他們并不能準(zhǔn)確預(yù)計到將來的通貨膨脹率。因此，與貨幣需求相關(guān)的名義利率應(yīng)該是

14、： r + e。()( ,)dm pl i y(,)el ryslide 42(,)eml ryp實際供給貨幣余額實際貨幣需求slide 43變量如何決定 (從長期看)m外生給定 (the fed)r可調(diào)整并使得 s = iy (,)eml ryp(,)yf k lp 可調(diào)整并使得( ,)ml i ypslide 44對于給定的r，y，和和 e ， m 的變化會使價格p 產(chǎn)生同比例變化 - 正如貨幣數(shù)量方程中所表明的。(,)eml rypslide 45從長期看，人們并不會總是高估或低度估通貨膨脹，因此平均來看有 e = 。 從短期看，當(dāng)人們獲得新的信息的時候， e可能發(fā)生變化。例如：假定fe

15、d宣布明年將增加貨幣供給。人們就會預(yù)期明年的物價水平將會上漲。因此， e將上升。這時，即使m 還沒有發(fā)生變化，價格水平也會上漲。 (待續(xù))slide 46(,)eml ryp (the fisher effect)ei d m p to make fall to re-establish eqmpm p對給定的 r， y，m ，(fisher 效應(yīng)) ,(m/p)下降下降,從而達到新的均衡從而達到新的均衡slide 47為什么通貨膨脹有害為什么通貨膨脹有害? 通脹會給社會帶來什么成本呢? 列出你所能想到的。著眼于長遠看會如何。要象經(jīng)濟學(xué)家那樣思考。slide 48這個常見的錯覺是： 通貨膨脹降

16、低了實際工資從短期看，這是正確的，因為合同規(guī)定的名義工資是不變的。但從長期看(第三章) ，實際工資決定于勞動的供給與勞動邊際產(chǎn)品的價值，而不是價格水平或通貨膨脹率。 考慮下列數(shù)據(jù)slide 490246810121416181964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000$ per hour0255075100125150175200225250cpi (1983=100)average hourly earningshourly earnings in 2001 dollarsconsumer price index0246810121416

17、181964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000平均小時工資平均小時工資$0255075100125150175200225250cpi (1983=100)平均 小時 工資2001年不變價 的美元工資消費 物價指數(shù)slide 50古典的觀點： 物價水平的變化僅僅是衡量單位的變化。slide 51分兩種情況：1. 發(fā)生預(yù)期到的通脹成本2. 當(dāng)通脹與預(yù)期不一致時的附加成本slide 52定義：為避免通脹稅而減少貨幣持有余額,由此而造成的不便或成本稱為皮鞋成本。 i 實際貨幣余額記住：從長期看，通貨膨脹并不能影響實際的收入與實際的支出。因此，如

18、果月支出不變，但就平均而言人們減少了貨幣的持有額，則意味著人們會頻繁地去銀行提取小額現(xiàn)金。slide 53 定義：變更價格時的成本。 例如： 打印新的菜單 打印或郵寄新的目錄冊 通脹率越高，廠商就會越是頻繁地改變其報價，從而招致菜單成本。slide 54面對菜單成本的廠商會減少價格的變動。例如： 假定某廠商每年的一月份發(fā)布新的產(chǎn)品價格目錄，經(jīng)過一年的時間，總體價格水平上升了，則廠商的相對價格降低了。不同的廠商在不同的時間變更其價格，從而導(dǎo)致相對價格的扭曲這樣，在微觀經(jīng)濟層面上，會導(dǎo)致資源配置的無效率。slide 55某些稅種的制定并沒有考慮通貨膨脹的影響，因此在征稅時不能進行通貨膨脹修正，諸如

19、資本利得稅等。舉例說明： 1/1/2001：你購得價值$10,000的starbucks股票 12/31/2001：你出售這些股票，獲得$11,000 ，因此你的名義資本利得是$1000 (10%) 假定2001年時 = 10%。 那么你實際的資本利得收益是$0。 但是政府卻會要求你按照$1000的名義收益納稅！slide 56通脹使得比較不同時期的名義價值更加困難。通脹使得編制長期的經(jīng)濟規(guī)劃變得更加復(fù)雜。slide 57許多長期合同是基于e 的，而不是指數(shù)化的。如果與e 不一致，那么就會有人受益，同時有人受損。例如：在借貸者之間 如果 e， 那么(r ) (r e) 這樣某些購買力就會由貸款

20、者轉(zhuǎn)移給借款者。 如果 e， 那么購買力就會由借款者轉(zhuǎn)移給貸款者。slide 58當(dāng)通脹嚴(yán)重時，它會更加易變且難以預(yù)計： 與e常常不一致，且其差額會趨于變大 (雖然不是恒為正的或者負(fù)的) 對財富的肆意再分配變得更加可能。不確定性增大，使風(fēng)險厭惡者的處境變得更壞。slide 59slide 60定義：當(dāng)每月的通貨膨脹率 50%當(dāng)發(fā)生超速通貨膨脹時，上述所有溫和通脹的成本都會變得非常巨大巨大。 貨幣不再具有價值儲藏職能，其它的職能也受到影響。 (交易媒介，計價單位)。 人們可能進行物物交易，或者借用其它幣值穩(wěn)定的外國貨幣進行交易。 slide 61超速通貨膨脹是由于過度的貨幣供給造成的：當(dāng)央行大量

21、發(fā)行貨幣時，價格水平會上升。如果發(fā)行貨幣的速度特別巨大時，就會導(dǎo)致超速通貨膨脹。110100100010000percent growthisrael1983-85poland1989-90brazil1987-94argentina1988-90peru1988-90nicaragua1987-91bolivia1984-85通貨膨脹貨幣供給增長slide 62增長百分率slide 63當(dāng)政府難以從稅收或舉債獲得收入時，它只能以發(fā)行貨幣來滿足自身開支的需要。理論上講，解決超速通貨膨脹的方法很簡單：停止發(fā)行貨幣。但在現(xiàn)實生活中，這就意味著要求政府接受劇烈的，痛苦的財政緊縮。實際變量實際變量是指以實物單位衡量的變量：如數(shù)量和相對價格等，產(chǎn)出的數(shù)量實際工資：每小時工作掙得的產(chǎn)出實際利率：出借一單位今天的產(chǎn)出，可以在將來獲得的收入。名義變量是指用貨幣單位等來衡量的變量。名義變量是指用貨幣單位等來衡量的變量。名義工資：每小時工作掙得的美元數(shù)名義利率：出借今天的一美元