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1、-作者xxxx-日期xxxx財(cái)務(wù)管理(2017)章節(jié)練習(xí)_第09章 資本結(jié)構(gòu)【精品文檔】章節(jié)練習(xí)_第九章 資本結(jié)構(gòu)一 、單項(xiàng)選擇題 ( )1、下列各種資本結(jié)構(gòu)的理論中,認(rèn)為有負(fù)債企業(yè)價(jià)值與無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值相等的是()。A、無(wú)稅MM理論B、有稅MM理論C、權(quán)衡理論D、代理理論2、當(dāng)負(fù)債達(dá)到100%時(shí),企業(yè)價(jià)值最大,持有這種觀點(diǎn)的資本結(jié)構(gòu)理論是()。A、代理理論B、有稅MM理論C、無(wú)稅MM理論D、優(yōu)序融資理論3、考慮了企業(yè)債務(wù)的代理成本與代理收益后,資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論模型可以擴(kuò)展為()。A、VL=VU+PV(利息抵稅)-PV(財(cái)務(wù)困境成本)-PV(債務(wù)的代理成本)+PV(債務(wù)的代理收益)B
2、、VL = VU +PV(利息抵稅)-PV(財(cái)務(wù)困境成本)-PV(債務(wù)的代理成本)C、VL = VU +PV(利息抵稅)-PV(債務(wù)的代理成本)D、VL = VU +PV(利息抵稅)-PV(債務(wù)的代理成本)+PV(債務(wù)的代理收益)4、下列關(guān)于財(cái)務(wù)困境成本的相關(guān)說(shuō)法中,錯(cuò)誤的是()。A、發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性與企業(yè)收益現(xiàn)金流的波動(dòng)程度有關(guān)B、財(cái)務(wù)困境成本的大小取決于成本來(lái)源的相對(duì)重要性和行業(yè)特征C、財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值的是由發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性和財(cái)務(wù)困境成本的大小決定的D、不動(dòng)產(chǎn)密集性高的企業(yè)財(cái)務(wù)困境成本可能較高5、下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的影響因素表述不正確的是()。A、收益與現(xiàn)金流量波動(dòng)較大的企業(yè),要比現(xiàn)
3、金流量較穩(wěn)定的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平低B、成長(zhǎng)性好的企業(yè),要比成長(zhǎng)性差的類(lèi)似企業(yè)負(fù)債水平高C、一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè),要比具有特殊用途資產(chǎn)比例高的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平低D、財(cái)務(wù)靈活性大的企業(yè)要比財(cái)務(wù)靈活性小的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債能力強(qiáng)。6、甲公司因擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模需要籌集長(zhǎng)期資本,有發(fā)行長(zhǎng)期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌資方式可供選擇。經(jīng)過(guò)測(cè)算,發(fā)行長(zhǎng)期債券與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)為120萬(wàn)元,發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)為180萬(wàn)元。如果采用每股收益無(wú)差別點(diǎn)法進(jìn)行籌資方式?jīng)Q策,下列說(shuō)法中,正確的是()。A、當(dāng)預(yù)期的息前稅前利潤(rùn)為100萬(wàn)元時(shí),甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券B、當(dāng)預(yù)期的息
4、前稅前利潤(rùn)為150萬(wàn)元時(shí),甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行普通股C、當(dāng)預(yù)期的息前稅前利潤(rùn)為180萬(wàn)元時(shí),甲公司可以選擇發(fā)行普通股或發(fā)行優(yōu)先股D、當(dāng)預(yù)期的息前稅前利潤(rùn)為200萬(wàn)元時(shí),甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券7、某企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為3,每年的固定經(jīng)營(yíng)成本為6萬(wàn)元,利息費(fèi)用為2萬(wàn)元,則下列表述不正確的是()。B、盈虧臨界點(diǎn)的作業(yè)率為66.67%C、銷(xiāo)量增長(zhǎng)10%,每股收益增長(zhǎng)90%D、銷(xiāo)量降低15%,企業(yè)會(huì)由盈利轉(zhuǎn)為虧損8、引發(fā)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的根源因素是()。A、固定性經(jīng)營(yíng)成本B、變動(dòng)性經(jīng)營(yíng)成本C、經(jīng)營(yíng)成本D、銷(xiāo)售收入9、甲企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為4,要使企業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損,銷(xiāo)售量至少要下降()。A、45%B、5
5、0%C、25%D、40%10、甲企業(yè)固定成本為50萬(wàn)元,全部資金均為自有資本,其中優(yōu)先股占10%,則甲企業(yè)()。A、只存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)B、存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)和財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)C、只存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)D、經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)和財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)抵消11、甲公司2015年凈利潤(rùn)為63萬(wàn)元,優(yōu)先股股利為15萬(wàn)元,已知利息保障倍數(shù)為2.4,企業(yè)適用的所得稅稅率為25%,則2016年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為()。12、甲上市公司沒(méi)有發(fā)行優(yōu)先股,已知2015年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.25,則該公司2014年的利息保障倍數(shù)為()。A、4B、5C、4.5D、613、某企業(yè)2015年資產(chǎn)總額為150萬(wàn)元,權(quán)益資本占60%,負(fù)債平均利率為10%,當(dāng)
6、前息稅前利潤(rùn)為14萬(wàn)元,預(yù)計(jì)2016年息稅前利潤(rùn)為16.8萬(wàn)元,則2016年的每股收益增長(zhǎng)率為()。A、20%B、56%C、35%D、6014、在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的前提下,下列措施中不利于降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的是()。A、增加固定成本的投資支出B、提高產(chǎn)品的銷(xiāo)售單價(jià)C、增加產(chǎn)品的年度銷(xiāo)量D、降低有息負(fù)債在債務(wù)中的比重15、某公司2015的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是2,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是3,普通股每股收益的預(yù)期增長(zhǎng)率為60%,假定其他因素不變,則2015年預(yù)期的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為()。A、5%B、11%C、9%D、10%二 、多項(xiàng)選擇題 ( )1、下列關(guān)于有稅MM理論的說(shuō)法中,錯(cuò)誤的有()。A、企業(yè)價(jià)值上升是
7、由于利息抵稅引起的B、權(quán)益資本成本會(huì)隨著債務(wù)比重上升而上升,但是上升的幅度會(huì)小于無(wú)稅MM理論C、加權(quán)平均資本成本的大小僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)D、債務(wù)資本成本會(huì)隨著債務(wù)比重上升而相應(yīng)的下降2、下列關(guān)于無(wú)稅MM理論說(shuō)法正確的有()。A、有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值與無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值相等B、無(wú)論債務(wù)多少,加權(quán)平均資本成本都與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相同的無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本相等C、企業(yè)加權(quán)平均資本成本僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)D、有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本不會(huì)隨著負(fù)債比例的變化而變化3、下列各項(xiàng)中會(huì)引起債務(wù)代理收益的有()。A、引入債權(quán)人保護(hù)條款B、對(duì)經(jīng)理采取激勵(lì)措施進(jìn)而提升企業(yè)業(yè)績(jī)C、約束經(jīng)理隨意支配現(xiàn)金流以防浪費(fèi)企業(yè)資產(chǎn)D、債權(quán)
8、人價(jià)值向股東的轉(zhuǎn)移4、下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說(shuō)法中,正確的有()。A、按照優(yōu)序融資理論的觀點(diǎn),利用留存收益籌資是首選B、按照無(wú)稅的MM理論,負(fù)債比重不影響權(quán)益資本成本和加權(quán)資本成本C、按照有稅的MM理論,負(fù)債比重既影響權(quán)益資本成本又影響加權(quán)資本成本D、代理理論、權(quán)衡理論、有稅的MM理論都認(rèn)為企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)5、下列表述中正確的有()。A、財(cái)務(wù)靈活性大的企業(yè)要比財(cái)務(wù)靈活性小的企業(yè)的負(fù)債能力強(qiáng)B、影響資本結(jié)構(gòu)的因素較為復(fù)雜,既包括內(nèi)部因素又包括外部因素C、成長(zhǎng)性好的企業(yè)要比成長(zhǎng)性差的企業(yè)負(fù)債水平高D、稅率、利率、資本市場(chǎng)、行業(yè)特征是影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素6、下列屬于影響資本結(jié)
9、構(gòu)內(nèi)部因素的有()。A、成長(zhǎng)性B、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)C、財(cái)務(wù)靈活性D、股權(quán)結(jié)構(gòu)7、下列屬于影響資本結(jié)構(gòu)外部因素的有()。A、稅率B、利率C、資本市場(chǎng)D、行業(yè)特征8、下列表述中正確的有()。A、通過(guò)每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析,我們可以準(zhǔn)確地確定一個(gè)公司已存在的財(cái)務(wù)杠桿、每股收益、資本成本與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系B、每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析不能用于確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)C、經(jīng)營(yíng)杠桿是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源D、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)9、降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù),從而降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的途徑有()。A、提高資產(chǎn)負(fù)債率B、節(jié)約固定成本開(kāi)支C、提高產(chǎn)品銷(xiāo)售量D、提高權(quán)益乘數(shù)10、下列關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿的說(shuō)法中,正確的有()。A、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)
10、說(shuō)明了營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)(減少)所引起息前稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)(減少)的幅度B、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越小C、當(dāng)固定成本不為0時(shí),通常經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)都是大于1的D、當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)處于盈虧平衡點(diǎn)且存在固定成本時(shí),經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無(wú)窮小11、下列屬于導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素有()。 A、為新開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目發(fā)行債券籌資B、企業(yè)為新項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)向銀行借款C、企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股D、市場(chǎng)銷(xiāo)售競(jìng)爭(zhēng)激烈12、下列各項(xiàng)中,影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的有()。A、單價(jià)B、所得稅C、優(yōu)先股股利D、利息費(fèi)用13、下列各項(xiàng)中,影響聯(lián)合杠桿系數(shù)的因素有()。A、資產(chǎn)負(fù)債率B、固定資產(chǎn)折舊C、單位變動(dòng)成本D、長(zhǎng)期債券的利息14、某公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為
11、2,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3,如果產(chǎn)銷(xiāo)量增加1%,則下列說(shuō)法不正確的有()。A、息稅前利潤(rùn)將增加2%B、息稅前利潤(rùn)將增加3%C、每股收益將增加3%D、每股收益將增加6%三 、計(jì)算分析題 ( )1、某公司息稅前利潤(rùn)為600萬(wàn)元,公司適用的所得稅稅率為25%,公司目前總資金為2000萬(wàn)元,其中75%由普通股資金構(gòu)成,股票賬面價(jià)值為1500萬(wàn)元,25由債券資金構(gòu)成,債券賬面價(jià)值為500萬(wàn)元,假設(shè)債券市場(chǎng)價(jià)值與其賬面價(jià)值基本一致。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理,準(zhǔn)備用發(fā)行債券購(gòu)回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢(xún)調(diào)查,目前債務(wù)利息和權(quán)益資本的成本情況見(jiàn)表1:要求: (1)填寫(xiě)表1中用字母表示的空
12、格。 (2)填寫(xiě)表2公司市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)加權(quán)平均資本成本(以市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)重)中用字母表示的空格。 (3)根據(jù)表2的計(jì)算結(jié)果,確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。答案解析一 、單項(xiàng)選擇題 ( )1、正確答案: A答案解析無(wú)稅MM理論下,有負(fù)債企業(yè)價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值;有稅MM理論下,有負(fù)債企業(yè)價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值+債務(wù)利息抵稅現(xiàn)值;權(quán)衡理論下,有負(fù)債企業(yè)價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值+債務(wù)利息抵稅現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值;代理理論下,有負(fù)債企業(yè)價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值+債務(wù)利息抵稅現(xiàn)值-財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值-債務(wù)代理成本現(xiàn)值+債務(wù)代理收益現(xiàn)值。2、正確答案: B答案解析有稅MM理論認(rèn)為,有
13、負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值。隨著企業(yè)負(fù)債比例的提高,企業(yè)價(jià)值也隨之提高,在理論上全部融資來(lái)源于負(fù)債時(shí),企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。3、正確答案: A答案解析本題考核的是資本結(jié)構(gòu)理論中的代理理論。4、正確答案: D答案解析不動(dòng)產(chǎn)密集性高的企業(yè)財(cái)務(wù)困境成本可能較低,因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值大多來(lái)自相對(duì)容易出售和變現(xiàn)的資產(chǎn)。5、正確答案: C答案解析一般性用途資產(chǎn)比例高的企業(yè)因其資產(chǎn)作為債務(wù)抵押的可能性較大,要比具有特殊用途資產(chǎn)比例高的類(lèi)似企業(yè)的負(fù)債水平高。6、正確答案: D答案解析因?yàn)樵霭l(fā)普通股的每股收益線的斜率低,增發(fā)優(yōu)先股和增發(fā)債券的每股收益線的斜率相同,由于發(fā)行
14、優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)(180萬(wàn)元)高于發(fā)行長(zhǎng)期債券與發(fā)行普通股的每股收益無(wú)差別點(diǎn)(120萬(wàn)元),可以肯定發(fā)行債券的每股收益線在發(fā)行優(yōu)先股的每股收益線上,即本題按每股收益判斷債券籌資始終優(yōu)于優(yōu)先股籌資。因此當(dāng)預(yù)期的息前稅前利潤(rùn)高于120萬(wàn)元時(shí),甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行長(zhǎng)期債券;當(dāng)預(yù)期的息前稅前利潤(rùn)低于120萬(wàn)元時(shí),甲公司應(yīng)當(dāng)選擇發(fā)行股票。7、正確答案: D答案解析經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(EBIT+F)/EBIT=(EBIT+6)/EBIT=3,解得,EBIT=3萬(wàn)元,所以,利息保障倍數(shù)=3/2=1.5,選項(xiàng)A正確;經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1/安全邊際率,所以,安全邊際率=1/3=33.33%,因此,盈虧
15、臨界點(diǎn)作業(yè)率=1-安全邊際率= 66.67%,選項(xiàng)B正確;聯(lián)合杠桿系數(shù)=(EBIT+F)/(EBIT-I)=(3+6)/(3-2)=9,說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入(或銷(xiāo)售量)變動(dòng)的1倍,每股收益會(huì)相應(yīng)地變動(dòng)9倍,所以,選項(xiàng)C正確;銷(xiāo)售量降低33.33%,企業(yè)由盈利轉(zhuǎn)為虧損,選項(xiàng)D錯(cuò)誤。8、正確答案: A答案解析經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)指的是在某一固定成本比重的作用下,由于銷(xiāo)售量一定程度的變動(dòng)引起息前稅前利潤(rùn)產(chǎn)生更大程度變動(dòng)的現(xiàn)象,所以固定性經(jīng)營(yíng)成本是引發(fā)經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)的根源。9、正確答案: C答案解析由盈利轉(zhuǎn)為虧損時(shí),說(shuō)明息前稅前利潤(rùn)的變動(dòng)率為-100%,根據(jù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的定義,可以算出銷(xiāo)售量的變動(dòng)率為-100%/4=-
16、25%。10、正確答案: B答案解析本題主要考核經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)和財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)作用的原理。有固定經(jīng)營(yíng)成本,說(shuō)明存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng),有優(yōu)先股,說(shuō)明存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),所以選項(xiàng)B正確。11、正確答案: B答案解析利息保障倍數(shù)=EBIT/I,因此EBIT=2.4I,凈利潤(rùn)=(EBIT-I)×(1-T),則63=(2.4I-I)×(1-25%),解得:I=60(萬(wàn)元),EBIT=2.4I=60×2.4=144(萬(wàn)元),2016年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=144/144-60-15/(1-25%)=2.25。12、正確答案: B答案解析13、正確答案: C答案解析財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算公式為:
17、60;DFL=EBIT/(EBIT-I) 債務(wù)資金=150×(1-60%)=60(萬(wàn)元) 利息(I)=60×10%=6(萬(wàn)元) 息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(16.8-14)/14=20% 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益增長(zhǎng)率/息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率,所以2016年的每股收益增長(zhǎng)率=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)××20%=35%。 14、正確答案: A答案解析經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/(邊際貢獻(xiàn)-固定成本),增加固定成本的投資支出,導(dǎo)致分子變小,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)增大,進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大,不利于降低企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。15、正確答案: D答
18、案解析聯(lián)合杠桿系數(shù)=2×3=6,根據(jù)聯(lián)合杠桿系數(shù)的定義,銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=每股收益增長(zhǎng)率/聯(lián)合杠桿系數(shù)=60%/6=10%。 二 、多項(xiàng)選擇題 ( )1、正確答案: C,D答案解析在有稅MM理論下,加權(quán)平均資本成本會(huì)隨著債務(wù)比重上升而下降,也就是受資本結(jié)構(gòu)的影響,所以不是僅取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),選項(xiàng)C錯(cuò)誤;在MM理論中,是假設(shè)借貸無(wú)風(fēng)險(xiǎn),所以債務(wù)資本成本是不變的,選項(xiàng)D錯(cuò)誤。2、正確答案: A,B,C答案解析無(wú)稅MM理論下,隨著負(fù)債比例的增加,加權(quán)平均資本成本是不變的,但是權(quán)益資本成本是隨著負(fù)債比例的增加而增加的,選項(xiàng)D不正確。3、正確答案: A,B,C答案解
19、析債務(wù)的代理成本既可以表現(xiàn)為因過(guò)度投資使經(jīng)理和股東受益而發(fā)生債權(quán)人價(jià)值向股東轉(zhuǎn)移,也可以表現(xiàn)為因投資不足問(wèn)題而發(fā)生股東為避免價(jià)值損失而放棄給債權(quán)人帶來(lái)的價(jià)值增值。然而,債務(wù)在產(chǎn)生代理成本的同時(shí),也會(huì)伴生相應(yīng)的代理收益。債務(wù)的代理收益將有利于減少企業(yè)的價(jià)值損失或增加企業(yè)價(jià)值,具體表現(xiàn)為債權(quán)人保護(hù)條款引入、對(duì)經(jīng)理提升企業(yè)業(yè)績(jī)的激勵(lì)措施以及對(duì)經(jīng)理隨意支配現(xiàn)金流量浪費(fèi)企業(yè)資源的約束等。4、正確答案: A,C,D答案解析按照無(wú)稅的MM理論,企業(yè)的加權(quán)平均資本成本和資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān),但是負(fù)債比重越高,權(quán)益資本成本越高。選項(xiàng)B不正確。5、正確答案: A,B,C,D答案解析本題主要考查資本結(jié)構(gòu)的影響因素,以上表述
20、都是正確的。6、正確答案: A,B,C,D答案解析影響資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)部因素包括:營(yíng)業(yè)收入、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財(cái)務(wù)靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等。7、正確答案: A,B,C,D答案解析影響資本結(jié)構(gòu)的外部因素包括:稅率、利率、資本市場(chǎng)、行業(yè)特征等。 8、正確答案: B,D答案解析每股收益沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,所以不能準(zhǔn)確反映財(cái)務(wù)杠桿、資本成本與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系,選項(xiàng)A錯(cuò)誤;每股收益無(wú)差別點(diǎn)法在判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理時(shí),認(rèn)為能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的,反之則不夠合理。但是公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價(jià)值最高,而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu),所以每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析不能用于
21、確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),選項(xiàng)B正確;經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性引起的,并不是經(jīng)營(yíng)杠桿引起的,但由于存在經(jīng)營(yíng)杠桿作用,會(huì)使銷(xiāo)量較小的變動(dòng)引起息稅前利潤(rùn)較大的變動(dòng),選項(xiàng)C錯(cuò)誤;選項(xiàng)D是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的含義,表述正確。9、正確答案: B,C答案解析節(jié)約固定成本開(kāi)支、提高產(chǎn)品銷(xiāo)量,可以降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù),降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而提高資產(chǎn)負(fù)債率、提高權(quán)益乘數(shù)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān),只影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。10、正確答案: A,B,C答案解析企業(yè)經(jīng)營(yíng)處于盈虧平衡點(diǎn),則息前稅前利潤(rùn)為0,經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(息前稅前利潤(rùn)+固定成本)/息前稅前利潤(rùn),分母息前稅前利潤(rùn)為0,則分?jǐn)?shù)趨近于無(wú)窮大,選項(xiàng)D不正確。11、正確答案: A,B,C答案解析企業(yè)中的固定性的融資成本是導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素,選項(xiàng)A和選項(xiàng)B導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)利息增加,選項(xiàng)C導(dǎo)致企業(yè)的優(yōu)先股股息增加,二者都導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生固定性融資費(fèi)用,從而導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)D屬于影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素。12、正確答案: A,B,C,D答案解析影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素有:?jiǎn)蝺r(jià)、單位變動(dòng)成本、銷(xiāo)售量、固定成本、利息費(fèi)用、優(yōu)先股股利、所得稅稅率。13、正確答案: A,B,C,D答案解析本題主要考核影響聯(lián)合杠桿系數(shù)的因素。由于聯(lián)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)
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