通過(guò)秘籍(中級(jí)財(cái)管)2017

1、第一章 總論本章內(nèi)容主要為客觀題出題點(diǎn)，具體應(yīng)關(guān)注的考點(diǎn)有：1.公司制組織形式的優(yōu)缺點(diǎn)：公司制企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)：（1）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)。（2）有限債務(wù)責(zé)任。（3）公司制企業(yè)可以無(wú)限存續(xù)。（4）公司制企業(yè)融資渠道較多，更容易籌集所需資金。公司制企業(yè)的缺點(diǎn)：（1）組建公司的成本高。（2）存在代理問(wèn)題。（3）雙重課稅。2.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論：利潤(rùn)最大化主要缺點(diǎn)：1.沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值；2.沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；3.沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系；4.可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。股東財(cái)富最大化優(yōu)點(diǎn)（與利潤(rùn)最大化相比）缺點(diǎn)1.考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；2.在一定程度上能避免企業(yè)短期行

2、為；3.對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。1.非上市公司難于應(yīng)用；2.股價(jià)受眾多因素影響，不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況；3.它強(qiáng)調(diào)得更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。企業(yè)價(jià)值最大化優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1.考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量；2.考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；3.將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為；4.用價(jià)值代替價(jià)格，避免了過(guò)多外界市場(chǎng)因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。1.該目標(biāo)過(guò)于理論化，不易操作；2.對(duì)于非上市公司，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能確定其價(jià)值，而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由

3、于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。3.利益沖突與協(xié)調(diào) 利益沖突類型協(xié)調(diào)措施所有者與經(jīng)營(yíng)者的利益沖突1.約束措施：解聘（所有者約束）；接收（市場(chǎng)約束）。2.激勵(lì)措施：股票期權(quán)、績(jī)效股。所有者與債權(quán)人的利益沖突1.限制性借債：債權(quán)人通過(guò)事先規(guī)定借債用途限制、借債擔(dān)保條款和借債信用條件，使所有者不能通過(guò)改變舉債資金的原定用途以及未經(jīng)債權(quán)人同意要求經(jīng)營(yíng)者舉借新債兩種方式削弱債權(quán)人的債權(quán)價(jià)值。2.收回借款或停止借款：當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有侵蝕其債權(quán)價(jià)值的意圖時(shí)，采取收回債權(quán)或不再給予新的借款的措施，從而保護(hù)自身權(quán)益。4.財(cái)務(wù)管理體制考慮的因素集權(quán)與分權(quán)的選擇企業(yè)與各所屬單位之間的業(yè)務(wù)關(guān)系的具

4、體特征各所屬單位之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制。反之，則相反?！咎崾尽繉?shí)施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，宜采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制。企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系的具體特征只有當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如50%以上）之后，各所屬單位的財(cái)務(wù)決策才有可能相對(duì)“集中”于企業(yè)總部。集中與分散的“成本”和“利益”差異集中的“成本”主要是各所屬單位積極性的損失和財(cái)務(wù)決策效率的下降；分散的“成本”主要是可能發(fā)生的各所屬單位財(cái)務(wù)決策目標(biāo)及財(cái)務(wù)行為與企業(yè)整體財(cái)務(wù)目標(biāo)的背離以及財(cái)務(wù)資源利用效率的下降。集中的“利益”主要是容易使企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財(cái)務(wù)資源的利用效率；分散

5、的“利益”主要是提高財(cái)務(wù)決策效率和調(diào)動(dòng)各所屬單位的積極性。環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財(cái)權(quán)，否則，財(cái)權(quán)過(guò)于集中只會(huì)導(dǎo)致決策效率的低下。集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制核心內(nèi)容企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派具體內(nèi)容集權(quán)（1）集中制度制定權(quán)（2）集中籌資、融資權(quán)（3）集中投資權(quán)（4）集中用資、擔(dān)保權(quán)（5）集中固定資產(chǎn)購(gòu)置權(quán)（6）集中財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)（7）集中收益分配權(quán)分權(quán)（1）分散經(jīng)營(yíng)自主權(quán)（2）分散人員管理權(quán)（3）分散業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán)（4）分散費(fèi)用開(kāi)支審批權(quán)注意哪些權(quán)利應(yīng)該集中，哪些權(quán)利應(yīng)該分散，考試時(shí)通常混在一起來(lái)選擇。不難發(fā)現(xiàn)，集中的都是重大問(wèn)

6、題（發(fā)生頻率低），分散的都是日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（發(fā)生頻率高）涉及的問(wèn)題。5.經(jīng)濟(jì)環(huán)境通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響通貨膨脹的一個(gè)表現(xiàn)是物價(jià)上漲，基于此來(lái)理解下列內(nèi)容：引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求。引起企業(yè)利潤(rùn)虛增，造成企業(yè)資金由于利潤(rùn)分配而流失。引起利潤(rùn)上升，加大企業(yè)的權(quán)益資金成本。引起有價(jià)證券價(jià)格下降，增加企業(yè)的籌資難度。引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)的籌資難度。所處階段措施通貨膨脹初期進(jìn)行投資可以避免貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本保值；簽訂長(zhǎng)期購(gòu)貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失；取得長(zhǎng)期負(fù)債，保持資本成本穩(wěn)定。通貨膨脹持續(xù)期采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；調(diào)整財(cái)務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資

7、本流失等等。6.金融環(huán)境金融工具是指融通資金雙方在金融市場(chǎng)上進(jìn)行資金交易、轉(zhuǎn)讓的工具，借助金融工具，資金從供給方轉(zhuǎn)移到需求方。特點(diǎn)流動(dòng)性指金融工具在必要時(shí)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不致遭受損失的能力。風(fēng)險(xiǎn)性是購(gòu)買金融工具的本金和預(yù)定收益遭受損失的可能性。一般包括信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。收益性指金融工具能定期或不定期給持有人帶來(lái)收益。金融市場(chǎng)分類標(biāo)準(zhǔn)分類內(nèi)容期限貨幣市場(chǎng)（短期金融市場(chǎng)）含義：是指以期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介，進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。種類：同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)。特點(diǎn)：（1）期限短；（2）交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)；（3）金融工具有較強(qiáng)的“貨幣性”，具有流動(dòng)性

8、強(qiáng)、價(jià)格平穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)較小等特性。資本市場(chǎng)（長(zhǎng)期金融市場(chǎng)）含義：是指以期限在1年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長(zhǎng)期資金交易活動(dòng)的市場(chǎng)。種類：債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和融資租賃市場(chǎng)等。特點(diǎn)：（1）融資期限長(zhǎng)；（2）融資目的是解決長(zhǎng)期投資性資本的需要；（3）資本借貸量大；（4）收益較高但風(fēng)險(xiǎn)也較大。第二章 財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)本章屬于基礎(chǔ)章節(jié)，對(duì)考試中主觀題的計(jì)算十分重要，可以出主觀題也可以出客觀題，比如計(jì)算其中的一小步驟等，所以以下歸納總結(jié)以客觀題的點(diǎn)為主，如果可以出主觀題，會(huì)給出相應(yīng)的提示或歷年真題。具體應(yīng)關(guān)注的考點(diǎn)有：1.現(xiàn)值與終值的計(jì)算簡(jiǎn)單的復(fù)利終值與現(xiàn)值的計(jì)算是一定要掌握的，關(guān)鍵點(diǎn)在于期數(shù)的確定和折現(xiàn)率的選擇

9、，而對(duì)于年金的計(jì)算，需要掌握預(yù)付年金、遞延年金的計(jì)算：預(yù)付年金終值FA=A×（F/A，i，n+1）-1或：=A×（F/A，i，n）×（1+i）預(yù)付年金現(xiàn)值PA=A×（P/A，i，n-1）+1或：=A×（P/A，i，n）×（1+i）遞延年金終值FA=A×（F/A，i，n），“n”表示A的個(gè)數(shù)，與遞延期無(wú)關(guān)。遞延年金現(xiàn)值（1）先將遞延年金視為n期普通年金，求出在m期期末普通年金現(xiàn)值，然后再折算到第一期期初：PA=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）（2）先計(jì)算m+n期年金現(xiàn)值，再減去m期年金現(xiàn)值：PA=

10、A×（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）（3）先求遞延年金終值再折為現(xiàn)值：PA=A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m+n）m：遞延期n：連續(xù)收支期數(shù)【例2015多選題】某公司向銀行借入一筆款項(xiàng)，年利率為10%，分6次還清，從第5年至第10年每年末償還本息5000元。下列計(jì)算該筆借款現(xiàn)值的算式中，正確的有（）。A.5000×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，3）B.5000×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，4）C.5000×（P/A，10%，9）-（P/A，10%，3）D.5000

11、5;（P/A，10%，10）-（P/A，10%，4）【答案】BD【解析】本題考核遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算。方法一：PA=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）方法二：PA=A×（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）方法三：PA=A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m+n）式中，m為遞延期，n為連續(xù)收支期數(shù)。本題遞延期為4年，連續(xù)收支期數(shù)為6年。所以，選項(xiàng)B、D正確。【注意】終值與現(xiàn)值的計(jì)算在主觀題中經(jīng)常使用到，比如計(jì)算凈現(xiàn)值、債券價(jià)值、股票價(jià)值等。2.利率的計(jì)算插值法基本公式（以求利率I0為例，B0為對(duì)應(yīng)系數(shù)）（I0-I1）/（I2-I1）

12、=（B0-B1）/（B2-B1）則有I0=I1+×（I2-I1）實(shí)際利率與名義利率的關(guān)系公式i=（1+r/m）m-1i為實(shí)際利率，r為名義利率，m為一年復(fù)利計(jì)息的次數(shù)。1+名義利率=（1+實(shí)際利率）×（1+通貨膨脹率）實(shí)際利率=【例·2015·單選題】某公司向銀行借款1000萬(wàn)元，年利率為4%，按季度付息，期限為1年，則該借款的實(shí)際年利率為（）。A.-2.01%B.4.00%C.4.04%D.4.06%【答案】D【解析】實(shí)際年利率=（1+r/m）m-1=（1+4%/4）4-1=4.06%?！咀⒁狻看颂幙梢栽谥饔^題中考核，應(yīng)重點(diǎn)掌握。3.資產(chǎn)收益率的類型種

13、類含義實(shí)際收益率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。【提示】當(dāng)存在通貨膨脹時(shí)，還應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的影響，才是真實(shí)的收益率。預(yù)期收益率（期望收益率）在不確定條件下，預(yù)測(cè)的某資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率。必要收益率（最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率）投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）（短期國(guó)債利息率）風(fēng)險(xiǎn)收益率是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率=純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)貼無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（國(guó)債）滿足兩個(gè)條件：一是不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，二是不存在再投資收益率的不確定性。是指其資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益，它的大小取決于以

14、下兩個(gè)因素：一是風(fēng)險(xiǎn)的大?。欢峭顿Y者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。4.證券資產(chǎn)組合相關(guān)系數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)分散兩種資產(chǎn)組合的討論投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差p=（1）當(dāng)r1，2=1，即完全正相關(guān)時(shí)：p=A11A22由此可見(jiàn)，相關(guān)系數(shù)為1的兩個(gè)資產(chǎn)的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為單項(xiàng)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。（2）當(dāng)r1，2=1，即完全負(fù)相關(guān)時(shí)：p=（3）當(dāng)r1，2小于1，即不完全正相關(guān)時(shí)：p=小于A11A22，由此可見(jiàn)，只要兩種證券的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差就小于各證券報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。5.資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算必要收益率貝塔含義計(jì)算結(jié)論反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)，它表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變

15、動(dòng)受市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)的影響程度。i= =i，m×當(dāng)=1時(shí)，表示該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向、同比例的變化，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致；當(dāng)1，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)1，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率=Rf+×（Rm-Rf），其中是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量，（Rm-Rf）是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，又稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（酬）?！纠?#183;2014·單選題】某上市公司2013年的系數(shù)為1.

16、24，短期國(guó)債利率為3.5%。市場(chǎng)組合的收益率為8%，則投資者投資該公司股票的必要收益率是（）。A.5.58%B.9.08%C.13.52%D.17.76%【答案】B【解析】必要收益率=3.5%+1.24×（8%-3.5%）=9.08%。【注意】此處可以在主觀題中考核，應(yīng)重點(diǎn)掌握。6.固定成本、變動(dòng)成本和混合成本分類特點(diǎn)和舉例固定成本約束性固定成本（經(jīng)營(yíng)能力成本）特點(diǎn)：管理當(dāng)局的短期（經(jīng)營(yíng)）決策行動(dòng)不能改變其具體數(shù)額的固定成本。舉例：保險(xiǎn)費(fèi)、房屋租金、設(shè)備折舊、管理人員的基本工資等。降低策略：合理利用企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)能力，提高生產(chǎn)效率，以取得更大的經(jīng)濟(jì)效益。酌量性固定成本（經(jīng)營(yíng)方針成本

17、）特點(diǎn)：管理當(dāng)局的短期（經(jīng)營(yíng)）決策行動(dòng)能改變其數(shù)額的固定成本。舉例：廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)、新產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用等。降低策略：厲行節(jié)約、精打細(xì)算，編制出積極可行的費(fèi)用預(yù)算并嚴(yán)格執(zhí)行，防止浪費(fèi)和過(guò)度投資等。變動(dòng)成本技術(shù)性變動(dòng)成本含義：與產(chǎn)量有明確的技術(shù)或?qū)嵨镪P(guān)系的變動(dòng)成本。特點(diǎn)：只要生產(chǎn)就必然會(huì)發(fā)生，若不生產(chǎn)，其技術(shù)變動(dòng)成本便為零。舉例：生產(chǎn)產(chǎn)品所需要耗費(fèi)的直接材料。酌量性變動(dòng)成本含義：通過(guò)管理當(dāng)局的決策行動(dòng)可以改變的變動(dòng)成本。特點(diǎn)：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本的發(fā)生額可由企業(yè)最高管理層決定。舉例：按銷售收入的一定百分比支付的銷售傭金、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)。混合成本半變動(dòng)成本含義：在有一定初始量基礎(chǔ)上，隨著產(chǎn)量的變化而成正比例

18、變動(dòng)的成本。舉例：固定電話座機(jī)費(fèi)、水費(fèi)、煤氣費(fèi)等。半固定成本含義：也稱階梯式變動(dòng)成本，這類成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)的發(fā)生額是固定的，但當(dāng)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)到一定限度，其發(fā)生額就突然跳躍到一個(gè)新的水平，然后在業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)的一定限度內(nèi)，發(fā)生額又保持不變，直到另一個(gè)新跳躍。舉例：企業(yè)的管理員、運(yùn)貨員、檢驗(yàn)員的工資等成本項(xiàng)目就屬于這一類。延期變動(dòng)成本特點(diǎn)：在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)有一個(gè)固定不變的基數(shù)，當(dāng)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)超出了這個(gè)范圍，它就與業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)成正比例變動(dòng)。舉例：職工的工資=職工的基本工資+工作時(shí)間超出正常標(biāo)準(zhǔn)支付加班薪金。曲線變動(dòng)成本特點(diǎn)：通常有一個(gè)不變的初始量，隨著業(yè)務(wù)量的增加，成本也逐步變化，但它與業(yè)務(wù)量的關(guān)

19、系是非線性的。舉例：遞增曲線成本（累進(jìn)計(jì)件工資、違約金等）；遞減曲線成本（有價(jià)格折扣或優(yōu)惠條件下的水、電消費(fèi)成本、“費(fèi)用封頂”的通信服務(wù)費(fèi)等），用量越大則總成本越高，但增長(zhǎng)越來(lái)越慢，變化率是遞減的。第三章 預(yù)算管理本章屬于單獨(dú)章節(jié)，與其他章節(jié)結(jié)合程度較低，可以出客觀題，也可以出主觀題。具體應(yīng)關(guān)注的考點(diǎn)有：1.全面預(yù)算的內(nèi)容分類標(biāo)志種類定義特點(diǎn)出發(fā)點(diǎn)的特征不同增量預(yù)算指以基期成本費(fèi)用水平為基礎(chǔ)，結(jié)合預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)降低成本的措施，通過(guò)調(diào)整有關(guān)費(fèi)用項(xiàng)目而編制預(yù)算的方法?！咎崾尽吭隽款A(yù)算的假設(shè)前提第一，企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動(dòng)是合理的，不需要進(jìn)行調(diào)整；第二，企業(yè)現(xiàn)有各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)支水平是合理的，在預(yù)算期

20、予以保持；第三，以現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動(dòng)和各項(xiàng)活動(dòng)的開(kāi)支水平，確定預(yù)算期各項(xiàng)活動(dòng)的預(yù)算數(shù)。缺陷：可能導(dǎo)致無(wú)效費(fèi)用開(kāi)支項(xiàng)目無(wú)法得到有效控制，因?yàn)椴患臃治龅乇Ａ艋蚪邮茉械某杀举M(fèi)用項(xiàng)目，可能使原來(lái)不合理的費(fèi)用繼續(xù)開(kāi)支而得不到控制，形成不必要開(kāi)支合理化，造成預(yù)算上的浪費(fèi)。零基預(yù)算不考慮以往會(huì)計(jì)期間所發(fā)生的費(fèi)用項(xiàng)目或費(fèi)用數(shù)額，而是一切以零為出發(fā)點(diǎn)，從實(shí)際需要逐項(xiàng)審議預(yù)算期內(nèi)各項(xiàng)費(fèi)用的內(nèi)容及開(kāi)支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費(fèi)用預(yù)算的方法?！咎崾尽苛慊A(yù)算法的程序如下：第一，企業(yè)內(nèi)部各級(jí)部門的員工，根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，詳細(xì)討論計(jì)劃期內(nèi)應(yīng)該發(fā)生的費(fèi)用項(xiàng)目，并對(duì)每一費(fèi)用項(xiàng)目編寫一套方案，提出費(fèi)用開(kāi)支的目的以

21、及需要開(kāi)支的費(fèi)用數(shù)額；第二，劃分不可避免費(fèi)用項(xiàng)目和可避免費(fèi)用項(xiàng)目。在編制預(yù)算時(shí)，對(duì)不可避免費(fèi)用項(xiàng)目必須保證資金供應(yīng)；對(duì)可避免費(fèi)用項(xiàng)目，則需要逐項(xiàng)進(jìn)行成本與效益分析，盡量控制可避免項(xiàng)目納入預(yù)算當(dāng)中；第三，劃分不可延緩費(fèi)用項(xiàng)目和可延緩費(fèi)用項(xiàng)目。在編制預(yù)算時(shí)，應(yīng)根據(jù)預(yù)算期內(nèi)可供支配的資金在各費(fèi)用項(xiàng)目之間進(jìn)行分配。應(yīng)優(yōu)先安排不可延緩費(fèi)用項(xiàng)目的支出。然后再根據(jù)需要按照費(fèi)用項(xiàng)目的輕重緩急確定可延緩項(xiàng)目的開(kāi)支。優(yōu)點(diǎn)：不受現(xiàn)有費(fèi)用項(xiàng)目的限制；不受現(xiàn)行預(yù)算的束縛；能夠調(diào)動(dòng)各方面節(jié)約費(fèi)用的積極性；有利于促使各基層單位精打細(xì)算，合理使用資金。缺點(diǎn)：編制工作量大。業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)的數(shù)量特征固定預(yù)算（靜態(tài)預(yù)算）是指在編制預(yù)算

22、時(shí)，只根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正常、可實(shí)現(xiàn)的某一固定業(yè)務(wù)量（如生產(chǎn)量、銷售量等）水平作為唯一基礎(chǔ)來(lái)編制預(yù)算的方法。缺點(diǎn)：1.適應(yīng)性差；2.可比性差。彈性預(yù)算（動(dòng)態(tài)預(yù)算法）是在成本性態(tài)分析的基礎(chǔ)上，依據(jù)業(yè)務(wù)量、成本和利潤(rùn)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，按照預(yù)算期內(nèi)可能的一系列業(yè)務(wù)量（如生產(chǎn)量、銷售量、工時(shí)等）水平編制系列預(yù)算的方法。理論上，適用于編制全面預(yù)算中所有與業(yè)務(wù)量有關(guān)的預(yù)算，但實(shí)務(wù)中主要用于編制成本費(fèi)用預(yù)算和利潤(rùn)預(yù)算，尤其是成本費(fèi)用預(yù)算。1.預(yù)算的適用范圍寬；2.可以計(jì)算一定實(shí)際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本，便于預(yù)算執(zhí)行的評(píng)價(jià)和考核。預(yù)算期的時(shí)間特征定期預(yù)算是指在編制預(yù)算時(shí)，以不變的會(huì)計(jì)期間（如日歷年度）作為預(yù)算期的一種編制預(yù)

23、算的方法。優(yōu)點(diǎn)：能夠使預(yù)算期間與會(huì)計(jì)期間相對(duì)應(yīng)，便于將實(shí)際數(shù)與預(yù)算數(shù)進(jìn)行對(duì)比，也有利于對(duì)預(yù)算執(zhí)行情況進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。缺點(diǎn)：固定以一年為預(yù)算期，在執(zhí)行一段時(shí)期之后，往往使管理人員只考慮剩下來(lái)的幾個(gè)月的業(yè)務(wù)量，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)打算，導(dǎo)致一些短期行為的出現(xiàn)。滾動(dòng)預(yù)算（連續(xù)預(yù)算、永續(xù)預(yù)算）是指在編制預(yù)算時(shí)，將預(yù)算期與會(huì)計(jì)期間脫離開(kāi)，隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷地補(bǔ)充預(yù)算，逐期向后滾動(dòng)，使預(yù)算期始終保持為一個(gè)固定長(zhǎng)度（一般為12個(gè)月）的一種預(yù)算方法。優(yōu)點(diǎn)：能夠保持預(yù)算的持續(xù)性，有利于結(jié)合企業(yè)近期目標(biāo)和長(zhǎng)期目標(biāo)，考慮未來(lái)業(yè)務(wù)活動(dòng)。使預(yù)算隨時(shí)間的推進(jìn)不斷加以調(diào)整和修訂，能使預(yù)算與實(shí)際情況更相適應(yīng)，有利于充分發(fā)揮預(yù)算的指導(dǎo)和控

24、制作用?！咎崾尽繚L動(dòng)預(yù)算按照滾動(dòng)的時(shí)間單位不同分為：逐月滾動(dòng)，逐季滾動(dòng)和混合滾動(dòng)。這里沒(méi)有逐年滾動(dòng)。2.業(yè)務(wù)預(yù)算的編制方法和它們之間的勾稽關(guān)系銷售預(yù)算是整個(gè)預(yù)算的起點(diǎn)，其他預(yù)算的編制都以銷售預(yù)算作為基礎(chǔ)公式銷售收入=預(yù)計(jì)銷售量×預(yù)計(jì)單位售價(jià)現(xiàn)金收入合計(jì)=本期收回前期應(yīng)收賬款+當(dāng)期收現(xiàn)金額其中：當(dāng)期收現(xiàn)金額=當(dāng)期銷售收入×收現(xiàn)率期末應(yīng)收賬款=第四季度銷售收入×（1-收現(xiàn)率）生產(chǎn)預(yù)算是以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)編制的，也就是根據(jù)能夠銷售的數(shù)量進(jìn)行相應(yīng)的生產(chǎn)，就是通常所說(shuō)的以銷定產(chǎn)公式預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨-預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨其中：預(yù)計(jì)期末產(chǎn)成品存貨數(shù)量=下季

25、度銷售量×百分比預(yù)計(jì)期初產(chǎn)成品存貨=上季度末產(chǎn)成品存貨直接材料是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的公式預(yù)計(jì)采購(gòu)量=生產(chǎn)需要量+期末存量-期初存量現(xiàn)金支出=本期支付上年應(yīng)付賬款+材料采購(gòu)金額×付現(xiàn)率期末應(yīng)付賬款=第四季度采購(gòu)金額×（1-付現(xiàn)率）直接人工是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的公式人工成本=預(yù)計(jì)銷量×單位產(chǎn)品工時(shí)×每小時(shí)人工成本【提示】直接人工預(yù)算可以直接參加現(xiàn)金預(yù)算匯總，不需要另外預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出。制造費(fèi)用（固定/變動(dòng)）制造費(fèi)用分配率=（固定/變動(dòng)）制造費(fèi)用總額÷人工總工時(shí)其中：固定制造費(fèi)用需要逐項(xiàng)進(jìn)行預(yù)計(jì)與本期產(chǎn)量無(wú)關(guān)，按每季度實(shí)際需要的支付額預(yù)計(jì)，

26、然后求出全年數(shù)。產(chǎn)品成本預(yù)算是根據(jù)銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算匯總得出來(lái)的。銷售及管理費(fèi)用預(yù)算銷售費(fèi)用預(yù)算是以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)編制的。管理費(fèi)用多屬于固定成本，一般以過(guò)去實(shí)際開(kāi)支為基礎(chǔ)按預(yù)算期可預(yù)見(jiàn)變化來(lái)調(diào)整?！纠?#183;2009·綜合題】C公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品。相關(guān)預(yù)算資料如下：資料一：預(yù)計(jì)每個(gè)季度實(shí)現(xiàn)的銷售收入（含增值稅）均以賒銷方式售出，其中60%在本季度內(nèi)收到現(xiàn)金，其余40%要到下一季度收訖，假定不考慮壞賬因素。部分與銷售預(yù)算有關(guān)的數(shù)據(jù)如表所示：?jiǎn)挝唬涸?xiàng)目一季度二季度三季度四季度預(yù)計(jì)銷售收入117000117000128700128700期初應(yīng)

27、收賬款20800*第一季度銷售當(dāng)期收現(xiàn)額（A）第二季度銷售當(dāng)期收現(xiàn)額（B）第三季度銷售當(dāng)期收現(xiàn)額第四季度銷售當(dāng)期收現(xiàn)額（C）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入合計(jì)*117000124020128700說(shuō)明：上表中“*”表示省略的數(shù)據(jù)。資料二：預(yù)計(jì)每個(gè)季度所需要的直接材料均以賒購(gòu)方式采購(gòu)，其中50%于本季度內(nèi)支付現(xiàn)金，其余50%需要到下個(gè)季度付訖，假定不存在應(yīng)付賬款到期現(xiàn)金支付能力不足的問(wèn)題。部分與直接材料采購(gòu)預(yù)算有關(guān)的數(shù)據(jù)如下表所示：?jiǎn)挝唬涸?xiàng)目一季度二季度三季度四季度預(yù)計(jì)材料采購(gòu)成本70200702007605077220期初應(yīng)付賬款1000035100（E）（F）第一季度采購(gòu)當(dāng)期支出額*第二季度采購(gòu)當(dāng)期支出額*

28、第三季度采購(gòu)當(dāng)期支出額38025第四季度采購(gòu)當(dāng)期支出額（G）材料采購(gòu)現(xiàn)金支出合計(jì)（D）*（H）說(shuō)明：上表中“*”表示省略的數(shù)據(jù)。要求：（1）根據(jù)資料一確定該表中用字母表示的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過(guò)程）。（2）根據(jù)資料二確定該表中用字母表示的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過(guò)程）。（3）根據(jù)資料一和資料二，計(jì)算預(yù)算年度應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的年末余額?！敬鸢浮浚?）A=117000×60%=70200（元），B=117000×60%=70200（元），C=128700×60%=77220（元）（2）D=10000+70200×50%=45100（元），E=70200

29、5;50%=35100（元），F(xiàn)=76050×50%=38025（元），G=77220×50%=38610（元），H=38025+38610=76635（元）（3）應(yīng)收賬款年末余額=128700×40%=51480（元）應(yīng)付賬款年末余額=77220×50%=38610（元）。3.現(xiàn)金預(yù)算的編制含義是以業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算為依據(jù)編制的，專門反映預(yù)算期內(nèi)預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出，以及為滿足理想現(xiàn)金余額而進(jìn)行籌資或歸還借款等的預(yù)算。構(gòu)成四部分：（1）可供使用現(xiàn)金；（2）現(xiàn)金支出；（3）現(xiàn)金余缺；（4）現(xiàn)金籌措與運(yùn)用。取數(shù)（1）可供使用現(xiàn)金=期初現(xiàn)金余額+現(xiàn)金收

30、入期初現(xiàn)金余額：本期期初即上期期末。第一季度的期初現(xiàn)金余額就是該年年初的現(xiàn)金余額?！咎崾尽康谝黄谄诔蹩荚嚂r(shí)一般是已知數(shù)。現(xiàn)金收入：主要來(lái)源是銷貨取得的現(xiàn)金收入，取自銷售預(yù)算。（2）現(xiàn)金支出：包括預(yù)算期的各項(xiàng)現(xiàn)金支出。直接材料，取自直接材料預(yù)算。直接人工，取自直接人工預(yù)算。制造費(fèi)用，取自變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算和固定制造費(fèi)用預(yù)算。銷售及管理費(fèi)用，取自銷售及管理費(fèi)用預(yù)算。購(gòu)買設(shè)備，取自長(zhǎng)期投資預(yù)算（又稱資本支出預(yù)算）。所得稅費(fèi)用，在利潤(rùn)規(guī)劃時(shí)估計(jì)，它通常不是根據(jù)“利潤(rùn)總額”和所得稅稅率計(jì)算出來(lái)的。股利分配，取自專門預(yù)算（本教材略）。（3）現(xiàn)金余缺：現(xiàn)金余缺=可供使用現(xiàn)金-現(xiàn)金支出（4）現(xiàn)金籌措與運(yùn)用：如果

31、現(xiàn)金余缺理想期末現(xiàn)金余額，則償還借款并支付借款利息；如果現(xiàn)金余缺理想期末現(xiàn)金余額，則取得短期借款。【提示】通常題目會(huì)假設(shè)新增借款發(fā)生在季度的期初，歸還借款發(fā)生在季度的期末；借款額和還款額必須是××倍數(shù)；取得短期借款的數(shù)額計(jì)算方法。假設(shè)取得短期借款的數(shù)額為x，并且利息按季（月）支付，則有：現(xiàn)金余缺+x-x×年利率/4（或12）×使用時(shí)間=理想期末現(xiàn)金余額。如果有長(zhǎng)期借款，應(yīng)考慮取得的長(zhǎng)期借款和償還長(zhǎng)期借款利息。即現(xiàn)金余缺+取得長(zhǎng)期借款+x-x×年利率/4（或12）×使用時(shí)間-長(zhǎng)期借款×年利率/4（或12）×使用時(shí)間=

32、理想期末現(xiàn)金余額。解得x，并結(jié)合借款要求確定短期借款數(shù)額。（5）期末現(xiàn)金余額：期末現(xiàn)金余額=現(xiàn)金余缺+現(xiàn)金籌措（或-現(xiàn)金運(yùn)用）?！纠?#183;2015·計(jì)算題】丁公司2014年末的長(zhǎng)期借款余額為12000萬(wàn)元，短期借款余額為零。該公司的最佳現(xiàn)金持有量為500萬(wàn)元，如果資金不足，可向銀行借款。假設(shè)：銀行要求借款的金額是100萬(wàn)元的倍數(shù)，而償還本金的金額是10萬(wàn)元的倍數(shù)；新增借款發(fā)生在季度期初，償還借款本金發(fā)生在季度期末，先償還短期借款；借款利息按季度平均計(jì)提，并在季度期末償還。丁公司編制了2015年分季度的現(xiàn)金預(yù)算，部分信息如下表所示：丁公司2015年現(xiàn)金預(yù)算的部分信息單位：萬(wàn)元季度

33、一二三四現(xiàn)金余缺-7500（C）×-450長(zhǎng)期借款6000050000短期借款260000（E）償還短期借款0145011500償還短期借款利息（年利率8%）52（B）（D）×償還長(zhǎng)期借款利息（年利率12%）540540×690期末現(xiàn)金余額（A）503××注：表中“×”表示省略的數(shù)據(jù)。要求：確定上表中英文字母代表的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過(guò)程）。【答案】A=-7500+6000+2600-52-540=508（萬(wàn)元）B=2600×8%/4=52（萬(wàn)元）注意：本題已經(jīng)說(shuō)明了利息支付方式，所以不能默認(rèn)為是利隨本清，而是將所有短期借款

34、利息分?jǐn)偟礁骷径龋捎?450萬(wàn)元是季末歸還的，所以第二季度還是歸還原短期借款2600萬(wàn)元一個(gè)季度的利息，也就是與第一季度利息相同。C-1450-52-540=503，得出C=503+540+52+1450=2545（萬(wàn)元）D=（2600-1450）×8%/4=23（萬(wàn)元）（道理同B的計(jì)算，1150萬(wàn)元是季度末歸還的，所以第三季度還是要計(jì)算利息，即要計(jì)算本季度初短期借款“2600-1450”萬(wàn)元一個(gè)季度的利息）-450+E-690-E×8%/4500得出E1673.47銀行要求借款的金額是100萬(wàn)元的倍數(shù)，所以E=1700（萬(wàn)元）。第四章 籌資管理（上）本章內(nèi)容一般出客觀題

35、，重點(diǎn)關(guān)注各個(gè)籌資方案的優(yōu)缺點(diǎn)。具體應(yīng)關(guān)注的考點(diǎn)有：1.債務(wù)籌資的基本形式和優(yōu)缺點(diǎn)基本形式項(xiàng)目 銀行借款發(fā)行債券融資租賃籌資速度快慢較快資本成本最低較高最高籌資彈性較大較小-限制條件較多較少較少籌資數(shù)額較少較多-財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大較大較小特別記憶1.發(fā)行公司債券可以提高公司社會(huì)聲譽(yù)2.融資租賃能延長(zhǎng)資金的融通期限【提示】考生在學(xué)習(xí)該知識(shí)點(diǎn)時(shí)，應(yīng)該帶著對(duì)比的對(duì)象來(lái)理解，比如限制條款，只有銀行借款存在限制條款多的缺點(diǎn)，而融資租賃和發(fā)行債券均無(wú)此特點(diǎn)，因此發(fā)行債券相比較融資租賃，不選擇限制條款的選項(xiàng)，但如果是銀行借款相比較融資租賃或發(fā)行債券，就應(yīng)該選擇限制條款多。2.股權(quán)籌資的基本形式和優(yōu)缺點(diǎn) 基本形式項(xiàng)

36、目吸收直接投資發(fā)行普通股股票留存收益形成生產(chǎn)能力的速度快較慢較慢資本成本最高較高較低控制權(quán)集中分散沒(méi)有影響流通性不容易轉(zhuǎn)讓可以促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓-特別記憶1.吸收直接投資容易進(jìn)行信息溝通。2.發(fā)行普通股股票能增強(qiáng)公司聲譽(yù)。3.留存收益籌資沒(méi)有籌資費(fèi)用，但籌資數(shù)額有限?！咎崾尽孔⒁馕罩苯油顿Y的出資方式：以貨幣資產(chǎn)出資、以實(shí)物資產(chǎn)出資、以土地使用權(quán)出資、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資、以特定債權(quán)出資。另外，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)出資方式另有限制，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。3.債務(wù)籌資方式與股權(quán)籌資方式的比較債務(wù)籌資特點(diǎn)股權(quán)籌資特點(diǎn)籌資速度快（銀行借款、融資租賃

37、）籌資速度慢（發(fā)行股票）籌資彈性大籌資彈性小資本成本低資本成本高可以利用財(cái)務(wù)杠桿不可以利用財(cái)務(wù)杠桿穩(wěn)定公司的控制權(quán)控制權(quán)容易變更不能形成穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)能穩(wěn)定企業(yè)的資本基礎(chǔ)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小第五章 籌資管理（下）本章屬于重點(diǎn)章節(jié)，主觀題出題點(diǎn)也是很多的，所以應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。具體應(yīng)關(guān)注的考點(diǎn)有：1.衍生工具籌資衍生工具籌資兼具股權(quán)和債務(wù)特征，目前取得混合性資金的主要方式是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，取得其他衍生工具融資的主要方式是認(rèn)股權(quán)證?？赊D(zhuǎn)換債券項(xiàng)目?jī)?nèi)容特點(diǎn)含義是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期間內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例，自由的選擇是否轉(zhuǎn)換為公司

38、普通股。優(yōu)點(diǎn)：1）籌資靈活性；2）資本成本較低；3）籌資效率高。缺點(diǎn)：存在一定的財(cái)務(wù)壓力：a.不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力；2）存在回售的財(cái)務(wù)壓力?；疽剞D(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股的每股普通股的價(jià)格。轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是指每一張可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。 其中：轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的規(guī)定。它是為了保護(hù)發(fā)行公司的利益，促進(jìn)債券持有者轉(zhuǎn)股，同時(shí)避免在市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按照較高的票面利率支付利息所蒙受的損失。回售條款是指?jìng)钟腥税凑疹A(yù)先約定的價(jià)格將債券

39、賣回給發(fā)債公司的條件。一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)。所以，它是保護(hù)債券持有人的條款?！咀⒁狻看酥R(shí)點(diǎn)可以出主觀題。【例·2010·計(jì)算題】B公司是一家上市公司，2009年年末公司總股份為10億股，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4億元，公司計(jì)劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為8億元，經(jīng)過(guò)論證，該項(xiàng)目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，財(cái)務(wù)部制定了兩個(gè)籌資方案供董事會(huì)選擇：方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元，每張面值100元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股10元，債券期限為5年，年利率為2.5%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日（2010年1月25日）起滿1年

40、后的第一個(gè)交易日（2011年1月25日）。方案二：發(fā)行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為5.5%。要求：（1）計(jì)算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止，與方案二相比，B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。（2）預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平（以2010年的每股收益計(jì)算）。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么B公司2010年的凈利潤(rùn)及其增長(zhǎng)率至少應(yīng)達(dá)到多少？（3）如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)在89元之間波動(dòng)，說(shuō)明B公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)？【答案】（1）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券年利息=8×2.5%=0.2（億元）發(fā)行一般債券年利息=8&#

41、215;5.5%=0.44（億元）節(jié)約的利息=0.44-0.2=0.24（億元）（2）2010年基本每股收益=10/20=0.5（元/股）2010年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤(rùn)=0.5×10=5（億元）2010年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率=（5-4）/4=25%（3）B公司將面臨可轉(zhuǎn)換公司債券無(wú)法轉(zhuǎn)股的財(cái)務(wù)壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或大額資金流出的壓力。認(rèn)股權(quán)證項(xiàng)目?jī)?nèi)容特點(diǎn)認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。1.是一種融資促進(jìn)工具。2.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。3.有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。優(yōu)先股 項(xiàng)目?jī)?nèi)容特點(diǎn)含義優(yōu)先股是指股

42、份有限公司發(fā)行的具有優(yōu)先權(quán)利、相對(duì)優(yōu)先于一般普通種類股份的股份種類。優(yōu)點(diǎn)：1）有利于豐富資本市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)；2）有利于股份公司股權(quán)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整；3）有利于保障普通股收益和控制權(quán)（相比較普通股籌資）；4）有利于降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（相比較負(fù)債籌資）。缺點(diǎn)：可能給股份公司帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)壓力：a.優(yōu)先股資本成本相對(duì)于債務(wù)較高；b.股利支付相對(duì)于普通股的固定性?；拘再|(zhì)1.約定股息：相對(duì)于普通股而言，優(yōu)先股的股利收益是事先約定的，也是相對(duì)固定的?！咎崾尽?jī)?yōu)先股的固定股息率各年可以不同，另外，優(yōu)先股也可以采用浮動(dòng)股息率分配利潤(rùn)。2.權(quán)利優(yōu)先：優(yōu)先股在年度利潤(rùn)分配和剩余財(cái)產(chǎn)清償分配方面，具有比普通股股東優(yōu)先

43、的權(quán)利。優(yōu)先股股東一般沒(méi)有選舉和被選舉權(quán)，對(duì)股份公司的重大經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)無(wú)表決權(quán)。僅在股東大會(huì)表決與優(yōu)先股股東自身利益直接相關(guān)的特定事項(xiàng)時(shí)，具有有限表決權(quán)。優(yōu)先股的種類分類標(biāo)準(zhǔn)分類含義1）股息率在股權(quán)存續(xù)期內(nèi)是否調(diào)整固定股息率優(yōu)先股優(yōu)先股股息率在股權(quán)存續(xù)期內(nèi)不作調(diào)整。浮動(dòng)股息率優(yōu)先股優(yōu)先股股息率根據(jù)約定的計(jì)算方法進(jìn)行調(diào)整的優(yōu)先股。2）分紅的強(qiáng)制性強(qiáng)制分紅優(yōu)先股公司在章程中規(guī)定，在有可分配稅后利潤(rùn)時(shí)，必須向優(yōu)先股股東分配利潤(rùn)的優(yōu)先股。非強(qiáng)制分紅優(yōu)先股在有可分配稅后利潤(rùn)時(shí)，可以不向優(yōu)先股股東分配利潤(rùn)的優(yōu)先股。3）所欠股息是否累積累積優(yōu)先股是指公司在某一時(shí)期所獲盈利不足，導(dǎo)致當(dāng)年可分配利潤(rùn)不足以支付優(yōu)先股

44、股息時(shí)，則將應(yīng)付股息累積到次年或以后某一年盈利時(shí)，在普通股的股息發(fā)放之前，連同本年優(yōu)先股股息一并發(fā)放。非累積優(yōu)先股是指公司不足以支付優(yōu)先股的全部股息時(shí)，對(duì)所欠股息部分，優(yōu)先股股東不能要求公司在以后年度補(bǔ)發(fā)。4）是否有權(quán)同普通股股東一起參加剩余稅后利潤(rùn)分配參與優(yōu)先股持有人除可按規(guī)定的股息率優(yōu)先獲得股息外，還可與普通股股東分享公司的剩余收益的優(yōu)先股。非參與優(yōu)先股持有人按規(guī)定的股息率優(yōu)先獲得股息但不能參加公司額外分紅的優(yōu)先股。5）是否可以轉(zhuǎn)換成普通股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，優(yōu)先股股東或發(fā)行人可以按照一定的轉(zhuǎn)換比率把優(yōu)先股換成該公司普通股。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不能轉(zhuǎn)換成普通股的優(yōu)先股。6）是否享有要

45、求公司回購(gòu)優(yōu)先股的權(quán)利可回購(gòu)優(yōu)先股是指允許發(fā)行公司按發(fā)行價(jià)加上一定比例的補(bǔ)償收益回購(gòu)的優(yōu)先股?！咎崾尽堪l(fā)行人要求贖回優(yōu)先股的，必須完全支付所欠股息。不可回購(gòu)優(yōu)先股不附有回購(gòu)條款的優(yōu)先股?！咎崾尽扛鶕?jù)我國(guó)2014年起實(shí)行的優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法：我國(guó)目前的優(yōu)先股只能是：每股票面金額為100元、不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、累積優(yōu)先股、非參與優(yōu)先股、固定股息率優(yōu)先股、強(qiáng)制分紅優(yōu)先股。【注意】?jī)?yōu)先股為今年教材新增加的內(nèi)容。每年新增內(nèi)容要重點(diǎn)掌握。2.資金需要量的預(yù)測(cè)方法（一）因素分析法含義又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來(lái)預(yù)測(cè)資

46、金需要量的一種方法。計(jì)算公式資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）×（1±預(yù)測(cè)期銷售增減率）×（1±預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度減增率）特點(diǎn)計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)果不太精確適用范圍用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目。（二）銷售百分比法基本假設(shè)某些資產(chǎn)和負(fù)債與銷售收入保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。銷售規(guī)模擴(kuò)大需要增加資產(chǎn)。計(jì)算公式外部融資需求量=（敏感資產(chǎn)/基期銷售收入）× 銷售收入增加額-（敏感負(fù)債/基期銷售收入）×銷售收入增加額-預(yù)測(cè)期銷售收入×銷售凈利率×利潤(rùn)留存率說(shuō)明如果非敏感資產(chǎn)增加，則外部籌資需

47、要量也應(yīng)相應(yīng)增加?！咎崾尽抗潭ㄙY產(chǎn)屬于非敏感資產(chǎn)但是有時(shí)題中也假設(shè)它是敏感資產(chǎn)。（三）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法基本公式Y(jié)=a+bx 其中：Y-資金需要量；a-不變資金 ；b-單位變動(dòng)資金； X-自變量。項(xiàng)目公式回歸直線法高低點(diǎn)法b=（最高收入期資金占用量-最低收入期資金占用量）/（最高銷售收入-最低銷售收入）將求出來(lái)的b代入，Y=a+bx公式中就可以求出a?！咀⒁狻夸N售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測(cè)法是主觀題的重要考點(diǎn)，而且容易與其他章節(jié)相互結(jié)合出題?！纠?#183;2008·綜合題】某公司是一家上市公司，相關(guān)資料如下：資料一：2007年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益

48、金額貨幣資金10000短期借款3750應(yīng)收賬款6250應(yīng)付賬款11250存貨15000預(yù)收賬款7500固定資產(chǎn)20000應(yīng)付債券7500無(wú)形資產(chǎn)250股本15000留存收益6500資產(chǎn)合計(jì)51500負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)51500該公司2007年的營(yíng)業(yè)收入為62500萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)凈利率為12%，股利支付率為50%。資料二：經(jīng)測(cè)算，2008年該公司營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到75000萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)凈利率和股利支付率不變，無(wú)形資產(chǎn)也不相應(yīng)增加。經(jīng)分析，流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目與流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目（短期借款除外）隨營(yíng)業(yè)收入同比例增減。資料三：該公司2008年有一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資計(jì)劃，投資額為2200萬(wàn)元，各年預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量為：NCF0=-

49、2200萬(wàn)元，NCF14=300萬(wàn)元，NCF59=400萬(wàn)元，NCF10=600萬(wàn)元。該公司設(shè)定的貼現(xiàn)率為10%。資料四：該公司決定于2008年1月1日公開(kāi)發(fā)行債券，面值1000萬(wàn)元，票面利率10%，期限為10年，每年年末付息。公司確定的發(fā)行價(jià)為1100元，籌資費(fèi)率為2%。假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為25%。相關(guān)的貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表如下：1234910（P/F，i，t）0.90910.82640.75130.68300.42410.3855（P/A，i，t）0.90911.73552.48693.16995.75906.1446要求：（1）根據(jù)資料一計(jì)算2007年年末的產(chǎn)權(quán)比率。（2）根據(jù)資料

50、一、二、三計(jì)算：2007年年末敏感資產(chǎn)占營(yíng)業(yè)收入的百分比；2007年年末敏感負(fù)債占營(yíng)業(yè)收入的百分比；2008年需要增加的資金數(shù)額；2008年對(duì)外籌資數(shù)額。（3）根據(jù)資料三計(jì)算固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。（4）根據(jù)資料四計(jì)算2008年發(fā)行債券的資本成本?！敬鸢浮浚?）負(fù)債合計(jì)=3750+11250+7500+7500=30000（萬(wàn)元）所有者權(quán)益合計(jì)=15000+6500=21500（萬(wàn)元）產(chǎn)權(quán)比率=30000/21500=139.53%（2）敏感資產(chǎn)銷售百分比=（10000+6250+15000）/62500×100%=50%敏感負(fù)債銷售百分比=（11250+7500）/62500&#

51、215;100%=30%需要增加的資金數(shù)額=2200+（75000-62500）×（50%-30%）=4700（萬(wàn)元）留存收益增加提供的資金=75000×12%×（1-50%）=4500（萬(wàn)元）外部籌資額=4700-4500=200（萬(wàn)元）（3）凈現(xiàn)值=300×（P/A，10%，4）+400×（P/A，10%，9）-（P/A，10%，4）+600×（P/F，10%，10）-2200=300×3.1699+400×（5.7590-3.1699）+600×0.3855-2200=17.91（萬(wàn)元）（4）債券的

52、資本成本=1000×10%×（1-25%）/1100×（1-2%）=6.96%。3.資本成本的含義和計(jì)算方法資本成本是公司籌集和使用資本付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用。項(xiàng)目公式債務(wù)資本成本一般模式：年資金占用費(fèi)/（籌資總額-籌資費(fèi)用）【提示】銀行借款、公司債券都可適用一般模式。貼現(xiàn)模式：籌資凈額現(xiàn)值=未來(lái)資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值具體應(yīng)用：（1）公司債券:發(fā)行價(jià)格×（1-發(fā)行費(fèi)用率）=債券面值×票面利率×（P/A，i，n）+債券面值×（P/F，i，n ） （2）融資租賃：當(dāng)租賃期滿殘值歸租賃公司時(shí)：每年租金×（P/

53、A，i，n）=設(shè)備價(jià)值-殘值×（P/F，i，n）；當(dāng)殘值歸承租人時(shí)：每年租金×（P/A，i，n）=設(shè)備價(jià)值?！咎崾尽咳谫Y租賃資本成本的計(jì)算只能按貼現(xiàn)模式。股權(quán)資本成本資本資產(chǎn)定價(jià)模型：KS=Rf+×（Rm- Rf）其中：Rf-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；Rm-市場(chǎng)平均收益率；-系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。股利增長(zhǎng)模型：KS=D1/P0（1-f）+g其中；D1-預(yù)期股利；P0-當(dāng)前股票市場(chǎng)價(jià)格；f-發(fā)行費(fèi)用；g-股利增長(zhǎng)率?！咎崾尽苛舸媸找娴馁Y本成本計(jì)算也適用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長(zhǎng)模型，只是不需要考慮籌資費(fèi)用。平均資本成本KW-平均資本成本；Kj-個(gè)別資本成本率；Wj-個(gè)別資本成本的比重。其中：

54、權(quán)數(shù)的確定方法分三種：（1）賬面價(jià)值權(quán)數(shù)：優(yōu)點(diǎn)：資料容易取得，且計(jì)算結(jié)果比較穩(wěn)定。缺點(diǎn)：不能反映目前從資本市場(chǎng)上籌集資本的現(xiàn)時(shí)機(jī)會(huì)成本，不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。（2）市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)：優(yōu)點(diǎn)：能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平。缺點(diǎn)：現(xiàn)行市價(jià)處于經(jīng)常變動(dòng)之中，不容易取得；而且現(xiàn)行市價(jià)反映的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來(lái)的籌資決策。（3）目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)：優(yōu)點(diǎn)：能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。缺點(diǎn)：很難客觀合理地確定目標(biāo)價(jià)值。【注意】此處為主觀題的計(jì)算基礎(chǔ)，十分重要，并且可以單獨(dú)出題?！纠?#183;2011·計(jì)算題】A公司擬添置一套市場(chǎng)價(jià)格為6000萬(wàn)元的設(shè)備

55、，需籌集一筆資金。現(xiàn)有三個(gè)籌資方案可供選擇（假定各方案均不考慮籌資費(fèi)用）：（1）發(fā)行普通股。該公司普通股的系數(shù)為2，一年期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%。（2）發(fā)行債券。該債券期限10年，票面利率8%，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25%。（3）融資租賃。該項(xiàng)租賃租期6年，每年年末支付租金1400萬(wàn)元，期滿租賃資產(chǎn)殘值為零。附：時(shí)間價(jià)值系數(shù)表K（P/F，K，6）（P/A，K，6）10%0.56454.355312%0.50664.1114要求：（1）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本。（2）利用非貼現(xiàn)模式（即一般模式）計(jì)算債券資本成本。（3）利用貼現(xiàn)模式計(jì)算融資租賃資本成本。（4）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，為A公司選擇籌資方案?！敬鸢浮浚?）普通股資本成本=4%+2×（10%-4%）=16%（2）債券資本成本=8%×（1-25%）=6%（3）6000=1400×（P/A，K，6）（P/A，K，6）=6000/1400=4.2857因?yàn)椋≒/A，10%，6）=4.3553，（P/A，12%，6）=4.1114K=10%+（4.3553-4.2857）/（4.3553-4.1114）×（12%-10%）=10.5