中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與報(bào)告

1、中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析扌艮告（2004年1季度）岀版日期：2004年05月編寫說明2004年1季度，我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速增氏，工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)品 零售額、進(jìn)出口等均呈現(xiàn)較快增長，經(jīng)濟(jì)景氣依然處于擴(kuò)張周期的上升階段。但 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行屮存在的矛盾和問題不斷突現(xiàn)出來，突出表現(xiàn)在投資過快增長，投資品 價(jià)格高增長向消費(fèi)品價(jià)格傳導(dǎo)進(jìn)程加快，通貨膨脹壓力增人。當(dāng)前形勢卜宏觀 趨勢的把握上不應(yīng)再拘于經(jīng)濟(jì)是否“過熱”的討論，而應(yīng)想辦法堅(jiān)決抑制盲目投 資和低水平重復(fù)建設(shè)，防止經(jīng)濟(jì)的人起人落，保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行；宏觀政策 趨向上要從擴(kuò)大內(nèi)需轉(zhuǎn)向調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的方向上來，但同時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意政策 實(shí)施的力度和時(shí)機(jī)，防止

2、政策力度過大過猛。中國行業(yè)分析報(bào)告-宏觀經(jīng)濟(jì)ii目錄i 2004年1季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢1一、一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特點(diǎn)1（一）國民經(jīng)濟(jì)快速增長，工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)高增長1（二）固定資產(chǎn)投資超高速增長2（三）消費(fèi)需求增長穩(wěn)健3（四）市場物價(jià)繼續(xù)上漲4（五）對(duì)外貿(mào)易增勢強(qiáng)勁，利用外資保持較高水平5（六）貨幣信貸增勢未減5（七）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效益比較好，居民收入增長加快6二、一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問題7（一）投資增長過快，盲目投資和能力擴(kuò)張勢頭加劇7（二）煤電油運(yùn)緊張狀況加劇8（三）通脹壓力加大8（四）信貸調(diào)控難度加大9ii 2004年2季度經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測9一、固定資產(chǎn)投資增長將高位回落9（一）制約投資增長

3、的因素9（二）促進(jìn)投資繼續(xù)高增長的因素10二、諸多因素將遏制物價(jià)上漲11（一）農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格將呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢11（二）各項(xiàng)控制物價(jià)上漲的行政手段將發(fā)揮一定作用11（三）嚴(yán)控投資過快增長的政策措施有助于投資品價(jià)格回落11（四）投資熱、消費(fèi)穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重通貨膨脹12（五）我國經(jīng)濟(jì)買方市場特征鮮明，不會(huì)出現(xiàn)需求推動(dòng)型的價(jià)格輪番上漲12三、2004年2季度經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測13中國行業(yè)分析報(bào)告宏觀經(jīng)濟(jì) iiiiii提高宏觀調(diào)控政策的有效性 14一、 擴(kuò)張性政策應(yīng)進(jìn)一步向中性政策過渡14二、財(cái)政政策應(yīng)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度14三、實(shí)行差別化的貨幣信貸政策，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)14四、統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，端正行為，堅(jiān)決抑制

4、地方政府的投資沖動(dòng)15圖表目錄圖表1 2003年與2004年各產(chǎn)業(yè)投資增長情況比較3圖表2 2003-2004年投資資金來源結(jié)構(gòu)變化3圖表3 2003-2004年分地區(qū)固定資產(chǎn)投資增長情況3圖表4 2003 - 2004年生產(chǎn)和消費(fèi)物價(jià)月漲幅一覽表4圖表5 2004年1季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要指標(biāo)與上半年預(yù)測13本報(bào)告圖表如未標(biāo)明資料來源，均來源于“中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫”中國行業(yè)分析報(bào)告-宏觀經(jīng)濟(jì) 1i 2004年1季度宏觀經(jīng)濟(jì)形勢一季度，我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速增長，工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)品零售額、進(jìn)出口等均呈現(xiàn)較快增長，經(jīng)濟(jì)景氣依然處于擴(kuò)張周期的上升階段。但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 中存在的矛盾和問題不斷突現(xiàn)出來，

5、突出表現(xiàn)在投資過快增長，投資品價(jià)格高增 長向消費(fèi)品價(jià)格傳導(dǎo)進(jìn)程加快，通貨膨脹壓力增大。當(dāng)前形勢下，宏觀趨勢的把 握上不應(yīng)再拘于經(jīng)濟(jì)是否“過熱”的討論，而應(yīng)想辦法堅(jiān)決抑制盲目投資和低水 平重復(fù)建設(shè)，防止經(jīng)濟(jì)的大起大落，保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行；宏觀政策趨向上要 從擴(kuò)大內(nèi)需轉(zhuǎn)向調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的方向上來，但同時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意政策實(shí)施的力 度和時(shí)機(jī)，防止政策力度過大過猛。一、一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特點(diǎn)（一）國民經(jīng)濟(jì)快速增長，工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)高增長一季度國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長9. 8%,增幅雖然低于 上年同期0.1個(gè)百分點(diǎn)，但依然保持高速增長勢頭。特別需要值得注意的是，受 糧食播種面積增加、農(nóng)產(chǎn)

6、品提價(jià)等多因素的影響，多年來持續(xù)低迷的第一產(chǎn)業(yè)今 年出現(xiàn)了加速增長，一季度第一產(chǎn)業(yè)增加值增長4.5%,高于上年同期一個(gè)百分點(diǎn)， 是三次產(chǎn)業(yè)當(dāng)中增幅最快的；第二產(chǎn)業(yè)增加值增長11.6%,增幅低于上年同期0.7 個(gè)百分點(diǎn)，但依然是拉動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)增長的主力軍；第三產(chǎn)業(yè)增加值增長7.7%。 一季度，全國工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持較快的增長勢頭，規(guī)模以上工業(yè)累計(jì)完成增加 值11318億元，比上年同期增長17.7%。工業(yè)產(chǎn)銷銜接水平繼續(xù)保持穩(wěn)定，工業(yè)產(chǎn) 品銷售率為96.89%,比上年同期提高0.23個(gè)百分點(diǎn)。一季度工業(yè)生產(chǎn)主要有3個(gè) 特點(diǎn)：一是重工業(yè)生產(chǎn)增長速度明顯快于輕工業(yè)；二是“三資”和股份制企業(yè)的 生產(chǎn)高速增長

7、。一季度外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)增加值同比增長21. 1%,股份制企 業(yè)增長18. 1%,國有及國有控股企業(yè)增長14. 5%;三是電子和冶金等六大行業(yè)是帶 動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)較快增長的主要力量。一季度電子行業(yè)對(duì)工業(yè)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)13. 2%, 拉動(dòng)工業(yè)增長2. 2個(gè)百分點(diǎn)；冶金行業(yè)對(duì)工業(yè)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)11. 4%,拉動(dòng)工業(yè)增 長19個(gè)百分點(diǎn)；交通運(yùn)輸設(shè)備制造、電力、化工和電氣機(jī)械行業(yè)對(duì)規(guī)模以上工 業(yè)生產(chǎn)增長的貢獻(xiàn)率均超過5%。一季度支撐工業(yè)生產(chǎn)保持較高增長速度的主要因 素有3個(gè)。一是投資快速增長的拉動(dòng)；二是國內(nèi)消費(fèi)市場穩(wěn)定增長推動(dòng)了部分消 中國行業(yè)分析報(bào)告-宏觀經(jīng)濟(jì) 2費(fèi)品及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)的高速增長；三是

8、工業(yè)品出口交貨值快速增長的帶動(dòng)，據(jù)測 算，出口對(duì)工業(yè)增長的貢獻(xiàn)率約為18.1%,拉動(dòng)工業(yè)增長3. 2個(gè)百分點(diǎn)。（二）固定資產(chǎn)投資超高速增長一季度固定資產(chǎn)投資超過速增長，如果扣除物價(jià)因素，實(shí)際增長高于1993年， 為改革開放以來最高水平。一季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資8799億元，增長43. 0%o 其中，城鎮(zhèn)投資完成7059億元，同比增長47.8%,農(nóng)村投資1740億元，增長26. 4%. 在城鎮(zhèn)投資項(xiàng)目中，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長41.1%。分地區(qū)看，東、中、西部地區(qū)分 別增長47. 8%. 53. 2%和52.3%。第一產(chǎn)業(yè)投資止跌回升，第二、三產(chǎn)業(yè)投資增速 回落。城鎮(zhèn)投資中，第一產(chǎn)業(yè)投資38億元，

9、由1-2月的同比負(fù)增長轉(zhuǎn)為增長0.4%; 第二產(chǎn)業(yè)投資2866億元，增長66. 6%,增速比1-2月回落12個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè) 投資4154億元，增長37.7%,增速回落3. 3個(gè)百分點(diǎn)。多數(shù)工業(yè)行業(yè)投資增速回 落。城鎮(zhèn)投資中，除有色金屬開采和冶煉及壓延加工業(yè)外，其他主要工業(yè)行業(yè)投 資增速全面回落。其中，黑色金屬開采和冶煉及壓延加工業(yè)投資342億元，增長 107.8%,增速回落68. 4個(gè)百分點(diǎn)；有色金屬開采和冶煉及壓延加工業(yè)投資88億 元，增長92. 6%,增速上升52. 1個(gè)百分點(diǎn)；化學(xué)原料及化學(xué)制品業(yè)投資207億元， 增長91.8%,增速回落60. 9個(gè)百分點(diǎn)。電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)

10、業(yè)投資647 億元，增長53. 1%,增速回落7.6個(gè)百分點(diǎn)。資金來源方面發(fā)生顯著變化，前3個(gè)月國家預(yù)算內(nèi)資金所占比重繼續(xù)下降，自 籌資金與其他資金占比繼續(xù)上升，值得關(guān)注的是，雖然國內(nèi)貸款增長依然很快， 占比僅次于自籌資金，但占比比上年同期相比有所下降，主要原因是為了遏止過 度投資和金融風(fēng)險(xiǎn)，國家從去年下半年以來采取提高存款準(zhǔn)備金、加強(qiáng)土地管理 以及央行的“窗口指導(dǎo)”等收緊措施，對(duì)商業(yè)銀行的貸款行為產(chǎn)生了 一定的影響， 預(yù)計(jì)這個(gè)影響將在未來一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)存在。本輪投資過熱更多的是由民營企業(yè)和民間資本所掀起，從固定資產(chǎn)投資資金來 源中可清楚地看到這一點(diǎn)，今年1-3月資金來源中，資金來源的大頭是企

11、業(yè)自籌 資金，國內(nèi)貸款次之，國家預(yù)算內(nèi)資金所占比重最小。一季度自籌資金、國內(nèi)貸 款和國家預(yù)算內(nèi)資金所占比重分別為52. 6%. 22.9%和3%,自籌資金所占比重比去 年提高5.1個(gè)百分點(diǎn)，國內(nèi)貸款和國家預(yù)算內(nèi)資金所占比重則比去年降低06和 2. 5個(gè)百分點(diǎn)。從資金來源的新增量來看，自籌資金增長速度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于其他資金。 一季度企業(yè)自籌資金增長59.6%,國內(nèi)貸款和國家預(yù)算內(nèi)資金分別增長57. 4%和 10. 8%。中國行業(yè)分析報(bào)告-宏觀經(jīng)濟(jì) 3圖表1 2003年與2004年各產(chǎn)業(yè)投資增長情況比較單位：產(chǎn)業(yè)2003年1-3月2003年2004年1-2月2004年1-3月第一產(chǎn)業(yè) 6.66 3.7

12、 25.1 0.4第二產(chǎn)業(yè) 50.6 39.1 78.6 66.6第三產(chǎn)業(yè) 23.6 24.2 41 37.7圖表2 2003-2004年投資資金來源結(jié)構(gòu)變化單位：國家預(yù)算內(nèi)資金國內(nèi)貸款債券利用外資自籌資金 其他資金 月份增速比重增速比重增速比重增速比重增速比重增速比重2003 年3 月 24.5 4.3 53.1 26.3 21.5 0.2 52.4 5.4 49.3 45.9 39.8 17.92003 年1 月 3.2 5.3 45.3 23.6 -24.9 0.3 28.64.8 46.6 48 40.1 18.02004 年2 月 16.9 2.3 28.4 27.8 0.3 0.1

13、 4.6 5.2 46 44 18.5 19.52004 年3 月 13.6 2.9 59.2 25.4 143 0.3 48.2 4.9 70.1 48.3 55.6 18.2圖表3 2003-2004年分地區(qū)固定資產(chǎn)投資增長情況單位：地區(qū)東部地區(qū)中部地區(qū)西部地區(qū)2003 年 13 月 38.0 34.5 42.72003 年 1-12 月 33.6 33.1 26.42004 年 1-2 月 58.6 47.3 44.32004 年 1-3 月 47.8 53.2 52.3(%1) 消費(fèi)需求增長穩(wěn)健國民經(jīng)濟(jì)的快速增長繼續(xù)推動(dòng)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，市場銷售穩(wěn)定增長。一季度， 社會(huì)消費(fèi)品零售總額1

14、2831億元，同比增長10.7%。扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長9.2%, 與去年同期大體持平。其中，3月份當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額4050億元，與去年 同月相比增長11. l%o分銷售地域看，城市消費(fèi)品零售額8525億元，比上年同期 增長12.3%;縣及縣以下零售額4305億元，增長7. 6%;分銷售行業(yè)看，批發(fā)零售 貿(mào)易業(yè)零售額10691億元，比上年同期增長10. 2%;餐飲業(yè)零售額1742億元，增 中國行業(yè)分析報(bào)告宏觀經(jīng)濟(jì) 4長16. 6%;其他行業(yè)零售額398億元，增長1%;分商品類別看，限額以上批發(fā)零 售貿(mào)易業(yè)吃、穿、用商品類零售額同比分別增長18.1%. 13.6%和25.7%。消費(fèi)品 市場

15、呈現(xiàn)以下特a: ( 1 )熱點(diǎn)商品類保持較快增長勢頭。汽車類、通訊器材類和冢居用品類商品等熱點(diǎn)商品類銷售保持較快增長勢頭；（2）節(jié)假日消費(fèi)對(duì)市場銷 售的影響顯著；（3）糧價(jià)上漲對(duì)限額以上批發(fā)零售業(yè)食品類銷售影響并不明顯。（四）市場物價(jià)繼續(xù)上漲一季度，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.8%,漲幅比去年同期上升2.3 個(gè)百分點(diǎn)，至此，我國物價(jià)總水平已持續(xù)15個(gè)月上漲。其中，城市上漲2. 1%,農(nóng) 村上漲4.0%。主要類別中，食品價(jià)格上漲7.1%,拉動(dòng)價(jià)格總水平上漲2. 4個(gè)百分 點(diǎn)；服務(wù)項(xiàng)目價(jià)格上漲2%,拉動(dòng)價(jià)格總水平上漲0. 48個(gè)百分點(diǎn)。一季度，商品零 售價(jià)格同比上漲1.4%.工業(yè)品出廠價(jià)同比

16、上漲3.7%。固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)同比 上漲7. 5%。一季度，工業(yè)企業(yè)原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格在去年上漲4. 8%的基礎(chǔ)上， 上漲8. 3%;生產(chǎn)資料平均出廠價(jià)格在去年上漲3. 6%的基礎(chǔ)上，上漲4. 8%;而流通 環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價(jià)格水平在去年上漲& 1%的基礎(chǔ)上，上漲14.8%。在食品類價(jià)格持 續(xù)攀升的拉動(dòng)下，生活資料平均出廠價(jià)格也出現(xiàn)小幅上漲，一季度平均上漲0.6%。 圖表4 2003-2004年生產(chǎn)和消費(fèi)物價(jià)月漲幅一覽表 單位： 指標(biāo) 居民消 費(fèi)價(jià)格 其中：消 費(fèi)品價(jià)格: 零價(jià)品價(jià) 務(wù)格品格中食菜品物業(yè)廠 服價(jià)食價(jià)其糧鮮商售工出能源、原材料購進(jìn)價(jià)2003 年 1 月 0.4 0

17、 1.6 2.4-0.5 24.2-0.6 2.38 362 月 0.20.2 1.5 1.80.6 30.2 -0.3 3.97 4.783 月 0.9 0.5 2.3 3.2 -0.5 50.7 0.2 4.60 5.834 月 1.0 0.6 2.4 3.2-0.4 43.9 0.1 3.62 5.935 月 0.7 0.2 2.3 1.9 0.4 -7.6-0.6 1.964.366 月 0.3 0.4 2.7 0.4 0.5 2.9 1.3 1.34 3.887 月 0.5-0.12.5 0.3 0.3-0.7-1.2 1.04 4.048 月 0.9 0.4 2.6 2.2 0.4

18、 4.9-0.7 1.38 4.009 月 1.1 0.7 2.3 3.2 0.7 12.0-0.4 1.37 4.1310 月 1.8 1.7 2.2 5.1 3.2 16.0 0.3 1.20 4.6011 月 3.0 3.2 2.2 8.1 10.8 19.4 1.4 1.90 5.8512 月 3.2 3.4 2.3 8.6 13.3 20.5 1.9 2.99 7.052004 年 1 月 3.2 3.2 2.9 &0 14.5 0.6 1.7 3.47 7.44 中國行業(yè)分析報(bào)告-宏觀經(jīng)濟(jì) 5消格肖格；價(jià) 零價(jià)品價(jià) 標(biāo)局價(jià)4品務(wù)格品格#食菜品物業(yè)廠 指居費(fèi)其費(fèi)服價(jià)食價(jià)其糧鮮

19、商售工出能源、原材料購進(jìn)價(jià)2 月 22.3 1.4 5.6 17.5 -10.4 0.9 3.50 8.143 月 3.0 3.4 1.8 7.9 30.0-15.2 1.6 4j0 9.45（五）對(duì)外貿(mào)易增勢強(qiáng)勁，利用外資保持較高水平一季度外貿(mào)進(jìn)出口總值達(dá)2398.8億美元，比去年同期增長38.2%,其中出口1157. 2億美元，進(jìn)口 1241. 6億美元，分別增長34.1%和42.3%; 季度連續(xù)3個(gè) 月出現(xiàn)貿(mào)易逆差，累計(jì)貿(mào)易逆差84.4億美元，逆差之大為多年罕見。雖然今年起 我國下調(diào)了出口退稅率，但是一季度出口總額仍保持較快增長，因而出現(xiàn)逆差的 主要原因是進(jìn)口增長過快，一季度進(jìn)口增長高于

20、出口增長8. 2個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)增 長較快，對(duì)能源原材料需求大幅增加，是導(dǎo)致進(jìn)口高速增長的主要原因。利用外資繼續(xù)擴(kuò)大。1-3月份，全國新批設(shè)立外商投資企業(yè)10312家，比去年 增長19.57%;合同外資金額342.78億美元，同比增長49.15%;實(shí)際使用外資金 額140.66億美元，同比增長7.49%。截止到2004年3月底，全國累計(jì)批準(zhǔn)設(shè)立外 商投資企業(yè)475589個(gè)，合同外資金額9774. 08億美元，實(shí)際使用外資金額5155. 36 億美元。（六）貨幣信貸增勢未減1. 貨幣供應(yīng)量同比增速保持較高水平，ml增速回升明顯3月末，廣義貨幣供應(yīng)量m2余額同比增長19. 1%;狹義貨幣供應(yīng)量ml余

21、額同 比增長20.1%;流通中現(xiàn)金m0余額同比增長12.8%。一季度現(xiàn)金累計(jì)凈回籠449 億元，同比多回籠227億元2. 外匯儲(chǔ)備繼續(xù)較快增長，外匯占款形成的基礎(chǔ)貨幣投放持續(xù)增多一季度國家外匯儲(chǔ)備累計(jì)增加365億美元，同比多增加69億美元。一季度通 過外匯公開市場操作投放基礎(chǔ)貨幣2916億元，通過債券公開市場操作回籠基礎(chǔ)貨 幣2810億元，投放、回籠相抵，公開市場操作凈回籠基礎(chǔ)貨幣106億元，基本全 額對(duì)沖外匯占款投放的基礎(chǔ)貨幣。3. 居民儲(chǔ)蓄存款同比增速出現(xiàn)下降，企業(yè)資金較為充裕3月末，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額同比增長19.6%, 一季度累計(jì)增加1. 2萬億元，同比多增加1087億元。

22、在人民幣各項(xiàng)存款中，企業(yè)存款余額同比增 中國行業(yè)分析報(bào)告宏觀經(jīng)濟(jì) 6長21.7%。企業(yè)存款的快速增長表明當(dāng)前企業(yè)資金狀況較為充足。城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存 款余額同比增長18. 3%。4. 人民幣貸款同比增速回落，外匯貸款繼續(xù)多增3月末，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額同比增長20.7%, 季度累計(jì)增加9131億元，同比多增加596億元。其中，人民幣各項(xiàng)貸款同比增長20.1%。外匯貸款余額同比增長29.9%。5. 票據(jù)融資繼續(xù)明顯少增，農(nóng)業(yè)貸款增加較多，貸款中長期化趨勢依舊持續(xù) 從一季度人民幣貸款增加的投向上看，農(nóng)業(yè)、基本建設(shè)和個(gè)人消費(fèi)貸款增加較 多。6. 銀行間本幣市場利率持續(xù)回落一季度，全國銀行間本幣

23、市場累計(jì)成交金額36170. 68億元，日均成交602.84 億元，與2003年四季度相比減少15.52%。拆借利率緩慢下滑，隔夜拆借大幅萎縮。 一季度，信用拆借達(dá)成交易2283筆，累計(jì)成交4336.65億元，日均成交71. 09億 元，較去年同期增加17.40%,較去年第四季度減少27. 72%.央行持續(xù)發(fā)行票據(jù)， 加大資金回籠力度。一季度，央行通過銀行間市場共發(fā)行央行票據(jù)28期，發(fā)行總 額達(dá)到4459億元，扣除到期央行票據(jù)1950億元，實(shí)際回籠資金2509億元。發(fā)行 期限側(cè)重于中長期調(diào)控為主，3個(gè)月、6個(gè)月和1年的發(fā)行量之比近似等于3:4:4。 3月份大盤依舊保持上漲態(tài)勢，但上漲動(dòng)能越來越

24、弱。3月份上證指數(shù)月中摸 至本輪行情新高1760. 08點(diǎn)，創(chuàng)出“6 24”行情以來的新高；月末收于1741. 62 點(diǎn)，與上月相比上漲3.97%。至此，上證指數(shù)連續(xù)5個(gè)月出現(xiàn)上漲，累計(jì)漲幅超過 30%。3月份大盤藍(lán)籌股整體仍處于休整狀態(tài)，各類題材股輪番表現(xiàn)，表明市場處 于一個(gè)較為敏感的階段。（七）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效益比較好，居民收入增長加快一季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長44.2%;財(cái)政收入增長33. 4%; 城鎮(zhèn)居民人均可支配收入2639元，同比增長12.1%,扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長9.8%。 農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入834元，同比增長13.2%,扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長9.2%。 城鄉(xiāng)居民人均

25、收入的實(shí)際增幅分別比去年同期加快1.4和1.7個(gè)百分點(diǎn)。中國行業(yè)分析報(bào)告宏觀經(jīng)濟(jì) 7二、一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問題在2004年1季度國民經(jīng)濟(jì)開局良好的形勢下，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然存在著突 出的矛盾和問題，除了長期存在的問題外，出現(xiàn)新的最突出的是，固定資產(chǎn)投資 增長過快，規(guī)模過大，特別是一些行業(yè)和地區(qū)盲目投資和低水平重復(fù)建設(shè)相當(dāng)嚴(yán) 重；信貸投放中也存在一些問題；由此帶來重要原材料、能源及交通運(yùn)輸?shù)摹捌?頸”制約加劇和重要生產(chǎn)資料價(jià)格上漲的壓力增大。這是需要我們高度重視，積 極應(yīng)對(duì)的。（一）投資增長過快，盲目投資和能力擴(kuò)張勢頭加劇2004年一季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增幅比上年同期提高15. 2個(gè)

26、百分點(diǎn)，增 幅達(dá)到近年同期少見的高水平。這種高速增長有一些不可比因素：一是因閏年因 素，2月份多一天，使投資工作量增加；二是去年冬天偏暖，一些大的工程基本沒 有停工；今年春節(jié)提前，民工返城較早，有利于安排施工。但更有其內(nèi)在原因， 地方政府爭項(xiàng)目、爭投資的沖動(dòng)是導(dǎo)致投資超快增長的主要引擎。一是2003年投 資快速增長的慣性作用。2003年我國固定資產(chǎn)投資快速增長，大量在建項(xiàng)目延續(xù) 到今年繼續(xù)施工，使今年施工項(xiàng)目個(gè)數(shù)增多。二是新開工項(xiàng)目大量增加，同比增長 31. 1%,計(jì)劃總投資同比增長67.4%。三是項(xiàng)目施工速度加快。由于存在著對(duì)投資 品價(jià)格上漲的預(yù)期，一些投資者為了減少風(fēng)險(xiǎn)，加快了工程建設(shè)的進(jìn)

27、度。有些房 地產(chǎn)企業(yè)土地儲(chǔ)備較多，為防止政策發(fā)生變化，也加快了開發(fā)的力度。另外，去 年已經(jīng)呈現(xiàn)過熱趨勢的部分行業(yè)投資增長進(jìn)一步加快。鋼鐵行業(yè)投資同比增長 107.2%,水泥行業(yè)投資增長101.4%,電解鋁行業(yè)投資增速雖然有所減緩，仍達(dá)到 近40%的較快水平，一些高耗能、高污染的違法違規(guī)建設(shè)問題仍很嚴(yán)重。此外，投 資增速的上升與貨幣供應(yīng)量的走勢不符。3月末貨幣供應(yīng)量ml同比增長20. 3%, 雖然仍保持在高位，但并沒有明顯上升，并且偏高的幅度也不是很大，這與以往 的歷次經(jīng)濟(jì)過熱迥然不同。這種現(xiàn)象值得密切關(guān)注。投資需求高速增長是2003年國民經(jīng)濟(jì)較快增長的主要?jiǎng)恿?，全年全社?huì)投資 增長26.7%,

28、為近年最快增長。投資高增長有合理部分，也有個(gè)別行業(yè)盲目盤熱的 因素，為此國家出臺(tái)了控制貸款規(guī)模、收緊商業(yè)銀行資金頭寸、對(duì)房地產(chǎn)、鋼鐵 有過熱苗頭的行業(yè)實(shí)施調(diào)控等政策，以控制固定資產(chǎn)投資過快增長。但政策都有 一定的時(shí)間滯后性，從今年一季度投資數(shù)據(jù)看，投資增速非但沒有降低，反而以 更快的速度增長。投資高速增長創(chuàng)造的是大量的中間需求，如果沒有最終消費(fèi)需 求的同步增長，將形成大量的生產(chǎn)過剩，引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。由于一季度投資數(shù)據(jù)占 全年比重較小，因此，上述趨勢尚不能說明全年走勢，對(duì)今后投資的發(fā)展趨勢尚 中國行業(yè)分析報(bào)告-宏觀經(jīng)濟(jì) 8需進(jìn)一步觀察。（二）煤電油運(yùn)緊張狀況加劇固定資產(chǎn)投資增長過快，結(jié)構(gòu)不合理，勢

29、必超出資源和環(huán)境的承受能力，帶來 重要原材料和煤電油運(yùn)的全面緊張，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繃得過緊，煤電油運(yùn)的緊張將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。今年以來，由于投資增長急劇加速，煤、電、油、運(yùn)的供求矛盾 進(jìn)一步加劇。一季度電力生產(chǎn)增長15.7%,是歷史最高水平，但仍有十幾個(gè)省份出 現(xiàn)較為嚴(yán)重的拉閘限電，不少地方出現(xiàn)了 “停三開四”的現(xiàn)象；一季度規(guī)模以上 企業(yè)煤炭產(chǎn)量增長14.4%,但煤炭庫存繼續(xù)下降，直供電廠存煤可用天數(shù)由年初的 10天左右下降到3月末的不足8天；鐵路貨運(yùn)請車滿足率由去年同期的近60%下 降到現(xiàn)在的35%左右，船舶和沿海港口出現(xiàn)了多年未見的運(yùn)力緊張及壓船壓港情 況。（三）通脹壓力加大生產(chǎn)資料價(jià)格與居民消費(fèi)

30、價(jià)格雙雙上漲局面，標(biāo)志著我國經(jīng)濟(jì)正逐步走出通貨 緊縮的陰影，新一輪經(jīng)濟(jì)增長周期開始形成。從物價(jià)變動(dòng)態(tài)勢看，目前仍處在溫 和上漲的階段，但確實(shí)面臨著通貨膨脹的壓力。第一，今年一季度原材料、燃料、 動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格在去年上漲4. 8%的基礎(chǔ)上，又上漲& 3%,生產(chǎn)資料平均出廠價(jià)格在 去年上漲3. 6%的基礎(chǔ)上，上漲4.8%;而流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價(jià)格水平在去年上漲8. 1% 的基礎(chǔ)上則上漲14.8%。在食品類價(jià)格持續(xù)攀升的拉動(dòng)下，生活資料平均出廠價(jià)格 也出現(xiàn)小幅上漲，一季度平均上漲06%。生產(chǎn)資料價(jià)格居高不下和糧食價(jià)格漲幅 較大的趨勢持續(xù)下去，將不可避免地加大通貨膨脹壓力；第二，糧食價(jià)格漲幅較 大

31、。3月份，粘稻、粳稻、玉米、小麥和大豆的價(jià)格分別比上月上漲22. 5%. 23. 5%. 5.4%、11. 5%和5.0%;與上年同期相比，漲幅分別為49. 6%. 51. 5%. 25. 8%. 36.9% 和33.7%。其中稻谷、玉米價(jià)格已高于糧價(jià)最高的1996年，小麥價(jià)格也已接近于 1996年的水平。糧價(jià)再次加速上漲，雖然與糧食供求存在一定缺口有很大關(guān)系， 但也不能否認(rèn)社會(huì)各方在漲價(jià)預(yù)期作用下集中采購的影響；第三，前一段貨幣信 貸投放增長過快的滯后壓力也還沒有完全釋放出來。因此，對(duì)發(fā)生通貨膨脹的危 險(xiǎn)性絕不能掉以輕心。從月度運(yùn)行情況看，3月份，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲 3%,商品零售價(jià)

32、格總水平上漲1.7%.雖然這兩種價(jià)格的漲幅并沒有明顯地比前幾 個(gè)月增大，但考慮到糧食價(jià)格在近兩個(gè)月再次大幅上漲和原材料價(jià)格的漲幅在不 斷地增大，再加上去年4、5月份的價(jià)格水平較低，因此其漲幅將會(huì)進(jìn)一步增大。 中國行業(yè)分析報(bào)告-宏觀經(jīng)濟(jì) 9（四）信貸調(diào)控難度加大2003年國內(nèi)信貸增長總體偏快，四季度后有所放緩，今年以來又有一定反彈。3月末，廣義貨幣供應(yīng)量m2同比增長19.2%,比上年末只略減慢0. 4個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量ml增長20.3%,比上年末還加快了 1.6個(gè)百分點(diǎn)。一季度，金融 機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款8342億元，同比多增加了 238億元。按此趨勢，要實(shí)現(xiàn)全年 信貸預(yù)期調(diào)控目標(biāo)有一定難度

33、。值得注意的是，外幣貸款增長速度更高，3月末同 比增長29.9%,比人民幣貸款增速高出近10個(gè)百分點(diǎn)、，外幣存貸比高達(dá)95.5%。 貸款結(jié)構(gòu)也有一定問題。主要是中長期貸款增加較多，一季度同比多增698億元， 其中，基本建設(shè)貸款同比多增337億元。短期貸款同比多增419億元，但票據(jù)融 資少增797億元。從總體看，短期融資的增加額要比上年同期減少，中長期貸款 的增加額比上年同期增加，短存長貸的問題更加突出。信貸增長偏快、結(jié)構(gòu)上又 偏重于中長期貸款，助長了一些行業(yè)和地區(qū)的盲目投資行為，很容易產(chǎn)生新的不 良貸款，潛藏的金融風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。ii 2004年2季度經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測從全年經(jīng)濟(jì)增長的走勢看，決

34、定經(jīng)濟(jì)是否向過熱方向發(fā)展的主要因素是投資增 速和物價(jià)上漲幅度，這兩大因素不僅將左右經(jīng)濟(jì)增長速度，而且左右宏觀經(jīng)濟(jì)政 策，下一步宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向主要取決于這兩大因素發(fā)展趨勢。一、固定資產(chǎn)投資增長將高位回落從固定資產(chǎn)投資發(fā)展趨勢來看，在短期內(nèi)既有促進(jìn)投資繼續(xù)高增長的因素，也 有制約投資增長的因素。（一）制約投資增長的因素首先，針對(duì)固定資產(chǎn)投資過快增長，近期國家先后出臺(tái)了一系列政策措施控制 投資增長。一是提高鋼鐵、水泥、電解鋁和房地產(chǎn)開發(fā)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金 比例（鋼鐵由25%及以上提高到40%及以上；水泥、電解鋁、房地產(chǎn)開發(fā)均由20% 及以上提高到35%及以上）；二是開展土地市場治理整頓、嚴(yán)格土

35、地管理；三是要 全面清理固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，比如嚴(yán)查江蘇鐵本公司違規(guī)項(xiàng)目有關(guān)責(zé)任人。同時(shí)， 在貨幣政策方面，央行先后提高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金，對(duì)商業(yè)銀行貸款進(jìn)行“窗 中國行業(yè)分析報(bào)告-宏觀經(jīng)濟(jì) 10口指導(dǎo)”。這些政策措施的先后出臺(tái)，對(duì)抑制投資過快增長將產(chǎn)生重要影響。 其次，工業(yè)企業(yè)庫存增加。從3月份開始，企業(yè)產(chǎn)成晶資金和應(yīng)收帳款增長較 快，就說明企業(yè)生產(chǎn)與市場吸收之間已經(jīng)出現(xiàn)了不協(xié)調(diào)，或者說已經(jīng)有一部分產(chǎn) 品沒有被市場消化，這必然影響企業(yè)進(jìn)一步加大投資和生產(chǎn)的積極性，引導(dǎo)企業(yè) 謹(jǐn)慎投資。3月末，規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)成品資金8698億元，比上年同期增長17.8%,增幅比上年同期提高9. 5個(gè)百分點(diǎn)，比2月

36、末提高2.1個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)應(yīng)收帳款 凈額18672億元，增長17.3%,增幅比上年同期提高7. 9個(gè)百分點(diǎn)，增幅比2月末 提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。第三，部分原材料價(jià)格回落。3月中旬以來，全國主要城市的部分原材料銷售 價(jià)格改變了持續(xù)上漲局面，出現(xiàn)了一定程度的回落，其中以鋼材價(jià)格回落最為典 型。鋼材價(jià)格回落的主要品種均為前期價(jià)格漲幅較大的產(chǎn)品，如中板、熱軋卷板、 冷軋薄板、線材和螺紋鋼等，價(jià)格普遍比高位時(shí)下跌了 200元/噸-50元/噸。中國 鋼材價(jià)格的回落，還帶動(dòng)了國際鋼材價(jià)格的下跌。同時(shí)，根據(jù)中國人民銀行監(jiān)測 的企業(yè)商品價(jià)格變動(dòng)情況顯示，4月份當(dāng)月投資品價(jià)格漲幅較上月回落。部分原材 料價(jià)格下降和投

37、資品價(jià)格漲幅回落，給市場一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)，刺激投資的主要?jiǎng)?力發(fā)生了巨大轉(zhuǎn)折。第四，新開工項(xiàng)目增速趨緩。1-3月，城鎮(zhèn)新開工50萬元以上項(xiàng)目個(gè)數(shù)19234 個(gè)，比上年同期增長31%,但比前兩個(gè)月增速回落了 31. 4個(gè)百分點(diǎn)、。1-3月城鎮(zhèn) 投資施工項(xiàng)目個(gè)數(shù)61000個(gè)，比去年同期增長26%,比前兩個(gè)月增速12個(gè)百分點(diǎn)。 新增項(xiàng)目增速回落，表明投資增長的潛力在逐步削弱，投資高增長的動(dòng)力在不斷 減弱。（二）促進(jìn)投資繼續(xù)高增長的因素首先，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)和城市化步伐繼續(xù)加快。未來幾十年，我國城市化進(jìn)程將 進(jìn)一步加快。城市化進(jìn)程加快有利于投資需求的增加，是投資增長的長期動(dòng)力源。 其次，外資涌入中國的潮流不

38、會(huì)改變。（3）企業(yè)效益水平不斷提高。企業(yè)更傾向于 使用內(nèi)部資金，當(dāng)企業(yè)利潤增加時(shí)，企業(yè)的內(nèi)部資金也會(huì)增加，于是企業(yè)的投資 支出也會(huì)增加。前3個(gè)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額達(dá)到2348億元，增長44.2%。 企業(yè)效益水平大幅提高，企業(yè)自由資金豐裕，必然對(duì)今后一段時(shí)間增加企業(yè)自有 資金、擴(kuò)大投資支出產(chǎn)生積極的影響。綜合分析，制約因素大于促進(jìn)因素，預(yù)計(jì)二季度當(dāng)季固定資產(chǎn)投資同比增長 30%,下半年增幅進(jìn)一步回落到20%。今年投資增長將呈現(xiàn)前高后低、高位回落的 中國行業(yè)分析報(bào)告-宏觀經(jīng)濟(jì) 11態(tài)勢，不過投資高增長依然是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主要力量。二、諸多因素將遏制物價(jià)上漲（一）農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格將呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走

39、勢糧食生產(chǎn)具有較長的周期性，在夏糧播種面積基本沒有增加、夏糧減產(chǎn)不可避 免的情況下，整個(gè)二季度糧食價(jià)格將進(jìn)一步上漲。因此，在上半年糧食價(jià)格仍呈 上揚(yáng)之勢。可喜的是，我國秋糧播種面積增加了 2700萬畝，中央政府出臺(tái)了一系 列支持農(nóng)業(yè)和糧食生產(chǎn)的政策措施，農(nóng)民種糧積極性大幅提高，今年氣候條件比 較適宜，因而秋糧豐收的可能性極大。此外，國內(nèi)外糧食供給增加將成為平抑國 內(nèi)糧食價(jià)格的有利因素。所以，到秋糧上市時(shí)糧食價(jià)格將可能出現(xiàn)回落。因而， 三季度糧食價(jià)格漲幅將低于一、二季度，四季度由于去年高基數(shù)，糧食價(jià)格漲幅 將進(jìn)一步下降。（二）各項(xiàng)控制物價(jià)上漲的行政手段將發(fā)揮一定作用2004年一季度之后國家有關(guān)部

40、門動(dòng)用了大量力度較大的行政和經(jīng)濟(jì)手段，抑 制物價(jià)過快上漲。一是4月11日央行第二次提高存款準(zhǔn)備率，防止貨幣供應(yīng)量增 長過快，引發(fā)通貨膨脹。二是4月19日國家發(fā)改委發(fā)出關(guān)于加大價(jià)格監(jiān)管力度 努力降低農(nóng)資零售價(jià)格的通知，強(qiáng)調(diào)對(duì)磷酸二餃外的其他化肥品種出廠價(jià)格實(shí)行 上限控制。三是今年初，國家發(fā)改委明確通知，2004年一季度地方政府一律不得 提高水、電等服務(wù)性價(jià)格，此項(xiàng)規(guī)定，對(duì)于一季度物價(jià)上漲低于預(yù)期、保持在調(diào) 控范圍內(nèi)起到重要作用。5月9日發(fā)改委要求各級(jí)價(jià)格主管部門嚴(yán)控出臺(tái)漲價(jià)項(xiàng)目。 如果地方政府不輕易出臺(tái)新的條措施，將服務(wù)價(jià)格控制在較低水平，保持目前2.2% 左右的上漲，僅僅依靠消費(fèi)品價(jià)格上漲，物

41、價(jià)的上漲幅度有限。（三）嚴(yán)控投資過快增長的政策措施有助于投資品價(jià)格回落一季度我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的最大新問題就是固定資產(chǎn)投資超快增長，帶動(dòng)投 資品價(jià)格大幅上漲，人們尚未消除農(nóng)副產(chǎn)品漲價(jià)價(jià)格的沖擊，投資品價(jià)格上漲又 為通貨膨脹加劇平添了新的憂患，而且投資品價(jià)格上漲對(duì)物價(jià)總水平的推動(dòng)作用 要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于農(nóng)副產(chǎn)品漲價(jià)。要抑制投資品價(jià)格上漲必須首先控制固定資產(chǎn)投資的 過快增長。為此國家出臺(tái)了多項(xiàng)控制投資過快增長的措施，在國家政策作用下， 預(yù)計(jì)二季度之后，固定資產(chǎn)投資增長將有所減慢，投資品價(jià)格也將適度回落。中國行業(yè)分析報(bào)告-宏觀經(jīng)濟(jì) 12（四）投資熱、消費(fèi)穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重通貨膨脹我國歷史上幾次經(jīng)濟(jì)過熱均是投資

42、和消費(fèi)雙重趨熱，投資需求和消費(fèi)需求互為 驅(qū)動(dòng)，最后導(dǎo)致物價(jià)大幅上漲。本次經(jīng)濟(jì)增長較之以往最大的不同就是投資熱， 消費(fèi)并不熱。今年一季度全社會(huì)投資實(shí)際增長創(chuàng)歷史最高水平，高達(dá)33%,但社會(huì)消費(fèi)品零售額實(shí)際增長僅為9.2%,兩者相差23. 8個(gè)百分點(diǎn)。如果說消費(fèi)有所增長, 僅僅是少數(shù)城市人口汽車、住房消費(fèi)有所增加，由于消費(fèi)量有限，并沒有帶動(dòng)整 體消費(fèi)的較快增長。投資一頭熱，消費(fèi)不旺盛，生產(chǎn)價(jià)格上漲向消費(fèi)物價(jià)傳導(dǎo)就 不具有持續(xù)性，因而不會(huì)出現(xiàn)物價(jià)持續(xù)大幅上漲。（五）我國經(jīng)濟(jì)買方市場特征鮮明，不會(huì)出現(xiàn)需求推動(dòng)型的價(jià)格輪番上漲 工業(yè)消費(fèi)品供過于求的格局沒有改變，上游產(chǎn)品價(jià)格向下游產(chǎn)品的傳導(dǎo)相當(dāng)困 難。目

43、前我國有95%以上的商品供過于求或供求基本平衡，沒有供不應(yīng)求的商品。 強(qiáng)大的生產(chǎn)供給能力以及一旦有需求能夠以最快的速度轉(zhuǎn)產(chǎn)、投產(chǎn)新領(lǐng)域，從而 增加有效供給，填補(bǔ)空缺，決定了我國目前不會(huì)出現(xiàn)商品短缺、人們爭相搶購， 進(jìn)而引發(fā)物價(jià)大幅上漲的局面。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中亦存在不利于價(jià)格回落的因素。首先，目前投資高增長主要 是民間資本所為，政府宏觀調(diào)控見效慢。當(dāng)前投資高增長主要是非國有企業(yè)投資 行為日趨活躍所致。民營企業(yè)對(duì)自己的資金有自主支配權(quán)，投資目標(biāo)一旦確定， 投資的熱情不是簡單的行政命令短期可以壓下去的。投資主體的多元化給宏觀調(diào) 控增加了難度，因而投資增速或許不會(huì)像前幾次那樣很快降下來，投資品價(jià)格的

44、上漲也將維持一段時(shí)間的高位，這是不利于控制物價(jià)水平上漲的主要因素，也是 防止經(jīng)濟(jì)過熱的難點(diǎn)所在。其次，受需求拉動(dòng)影響電力、原油等主要資源價(jià)格仍 將看漲。當(dāng)前，主要原材料、能源、運(yùn)輸?shù)鹊摹捌款i”制約繼續(xù)加劇，調(diào)節(jié)能源、 原材料供需缺口的唯一辦法是適度提高產(chǎn)品價(jià)格，局部的價(jià)格調(diào)整有益于宏觀經(jīng) 濟(jì)降溫。能源、原材料的漲價(jià)趨勢明顯，這將一定程度增加抑制投資品價(jià)格過快 上漲的難度。在農(nóng)產(chǎn)品供給沒有增加、控制投資措施尚未見效、投資品價(jià)格依然高位運(yùn)行和 去年價(jià)格基數(shù)低等因素共同作用下，二季度價(jià)格漲幅應(yīng)是全年的最高點(diǎn)。初步預(yù) 計(jì)，居民消費(fèi)價(jià)格上漲4.2%左右，商品零售物價(jià)上漲1. 8%,能源、原材料購進(jìn)價(jià) 格

45、上漲8%,投資品價(jià)格上漲7%,糧食價(jià)格上漲20%。預(yù)計(jì)三、四季度居民消費(fèi)物 價(jià)將分別上漲35%和2%,全年平均居民消費(fèi)物價(jià)上漲3. 2%,略高于全年物價(jià)預(yù)定 調(diào)控目標(biāo)0.2個(gè)百分點(diǎn)。今年物價(jià)上漲仍屬于溫和的通貨膨脹。中國行業(yè)分析報(bào)告-宏觀經(jīng)濟(jì) 13三、2004年2季度經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測從2003年下半年以來，在美國經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)下，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了復(fù)蘇之勢，美國、日本、歐盟三大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)均呈現(xiàn)快速復(fù)蘇的態(tài)勢，其中，今年一季度美國 消費(fèi)、投資增長均超過經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，gdp增長有望5%以上，日本經(jīng)濟(jì)也實(shí)現(xiàn) 了連續(xù)8個(gè)季度的正增長，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)也緩慢復(fù)蘇。另外，印度、俄羅斯、韓國 等國家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不菲，尤其

46、是印度經(jīng)濟(jì)增長超過8%,大有趕超中國之勢。國際經(jīng) 濟(jì)好轉(zhuǎn)，為我國新一年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了良好的國際環(huán)境，提供了新的機(jī)遇。 從國內(nèi)形勢來看，持續(xù)近兩年的經(jīng)濟(jì)景氣上升使我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處在黃色警戒線 之上，在這樣的情況下，國家出臺(tái)了一系列政策調(diào)整措施，包括再次調(diào)高存款準(zhǔn) 備金率，預(yù)計(jì)在二季度政策效應(yīng)將持續(xù)顯現(xiàn)，但考慮到2003年二季度基數(shù)較低， 今年二季度國民經(jīng)濟(jì)有可能出現(xiàn)11. 4%左右的增長率，上半年將超過10%。下半年 隨著政策作用顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將趨于平穩(wěn)。受出口、投資增長回落的影響，下半 年gdp增長率可望回落到8. 5%左右，全年經(jīng)濟(jì)增長將會(huì)呈現(xiàn)"前高后低"的態(tài)勢, 增長率

47、在9%左右。初步判斷，二季度國內(nèi)消費(fèi)需求繼續(xù)較快增長、消費(fèi)繼續(xù)小幅 上漲，工業(yè)生產(chǎn)小幅回落，投資和外貿(mào)出口的均有不同程度的趨緩。圖表5 2004年1季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要指標(biāo)與上半年預(yù)測2003年全年2004年一季度2004年二季度(預(yù)測)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增長(%)增長(%)增長(%)gdp 9.1 9.7 11.4工業(yè)增加值17 17.7 19.5固定資產(chǎn)投資29.5 43.0 30.0 消費(fèi)品零售額9.1 10.7(9.2) 14.3 出口 34.6 3434.0 進(jìn)口 39.9 42.3 43.0 居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(上年=100) 1.2 2.8 4.2 注：1.gdp和工業(yè)増加值增長速度按可比價(jià)

48、格計(jì)算，其余指標(biāo)按現(xiàn)價(jià)計(jì)算；2. 固定資產(chǎn)投資指全社會(huì)固定資產(chǎn)投資；3. 工業(yè)增加值為國有企業(yè)和產(chǎn)品銷售收入在500萬元以上的非國有企業(yè)的增加值。中國行業(yè)分析報(bào)告-宏觀經(jīng)濟(jì) 14iii提高宏觀調(diào)控政策的有效性為了引導(dǎo)社會(huì)投資方向，中央最近加大了宏觀調(diào)控的力度。新出臺(tái)的政策仍然 是溫和的、預(yù)防性的，由于目前消費(fèi)物價(jià)漲幅在3%左右，財(cái)政政策、貨幣政策的 操作空間較大。再加上強(qiáng)有力的法律手段、必要的行政手段和組織措施，我們完全有條件、有能力把對(duì)部分行業(yè)和部分地區(qū)的投資過熱所采取的調(diào)控措施堅(jiān)決落 實(shí)到位，也完全有條件、有能力將今明兩年的通貨膨脹率控制在合理范圍。因此, 目前全面實(shí)行緊縮性政策的時(shí)機(jī)尚未

49、成熟。應(yīng)該冷靜觀察前期宏觀政策調(diào)整的實(shí) 際效果。在2004二季度經(jīng)濟(jì)保持較高增速的慣性運(yùn)行期間不宜采取進(jìn)一步的收縮 措施，保持中性政策的基本取向，以避免過猛的宏觀調(diào)控措施與2004年三季度后 經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速自然回落形成合力，防止出口和投資需求回落導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速的過快 下滑。一、擴(kuò)張性政策應(yīng)進(jìn)一步向中性政策過渡當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于經(jīng)濟(jì)周期上升階段。連續(xù)實(shí)行了6年的擴(kuò)張性宏觀政 策應(yīng)該進(jìn)一步向中性政策過渡。要堅(jiān)持全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展，要把更多的精 力放到深化改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整和社會(huì)穩(wěn)定上，放到提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量和效益上。 速度可以調(diào)低一點(diǎn)，但不能下降太多。二、財(cái)政政策應(yīng)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度貨幣政策對(duì)總量

50、收縮更為有效，財(cái)政政策對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整更為有效。在貨幣政策加 大收縮力度的同時(shí)，財(cái)政政策應(yīng)該加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度。目前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展在能 源、鐵路、港口等方面仍受到嚴(yán)重的制約，因而中國的公共工程建設(shè)還需要有步 驟的進(jìn)行。在增加解決三農(nóng)問題、社保體系建設(shè)問題、教育問題、醫(yī)療保健設(shè)施 方面支出的同時(shí)，不能過快過早地減少公共工程投資。三、實(shí)行差別化的貨幣信貸政策，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)在適度控制貨幣信貸總規(guī)模的同時(shí)，重點(diǎn)做好對(duì)熱點(diǎn)行業(yè)的信貸控制。建議： 一是在提高鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產(chǎn)開發(fā)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例的同 時(shí)，適當(dāng)提高對(duì)以上行業(yè)貸款利率浮動(dòng)上限，以控制對(duì)"過熱"行業(yè)的貸款投放。 二

51、是擴(kuò)大對(duì)中小企業(yè)的貸款投放。三是在對(duì)汽車、房地產(chǎn)行業(yè)生產(chǎn)性貸款有所控 中國行業(yè)分析報(bào)告宏觀經(jīng)濟(jì)15制的同時(shí)，對(duì)汽車、房地產(chǎn)的消費(fèi)性貸款繼續(xù)給予必要的支持，控制投資與擴(kuò)大 消費(fèi)并行，通過消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)消費(fèi)總量擴(kuò)張。u!、統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，端正行為，堅(jiān)決抑制地方政府的投資沖動(dòng)由于地方政府片面追求經(jīng)濟(jì)增長速度，在投資領(lǐng)域介入過深，出現(xiàn)了地方政府 企業(yè)化經(jīng)營的錯(cuò)誤傾向。目前關(guān)鍵是各級(jí)政府要思想和行動(dòng)真正統(tǒng)一到中央對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的正確判斷上來，統(tǒng)一到中央關(guān)于經(jīng)濟(jì)工作的決策和部署上來，統(tǒng) 一到樹立和落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀和正確的政績觀上來。要正確處理經(jīng)濟(jì)增長速度和結(jié) 構(gòu)、質(zhì)量、效益的關(guān)系，正確處理經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資源環(huán)境承載

52、能力的關(guān)系，正確處 理地區(qū)發(fā)展和全國保持平穩(wěn)較快發(fā)展的關(guān)系。地方政府要自覺服從國家宏觀調(diào)控 大局，增強(qiáng)全局意識(shí)和責(zé)任意識(shí)，堅(jiān)決維護(hù)國家宏觀調(diào)控的統(tǒng)一性、權(quán)威性、有 效性，做到令行禁止。要引導(dǎo)地方政府全面履行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、市場監(jiān)管、社會(huì)管理 和公共服務(wù)方面的政府職能，端正地方政府行為，要用堅(jiān)決的行政手段管住地方 政府在投資過熱中的推波助瀾舉動(dòng)，嚴(yán)格查處越權(quán)審批土地、化整為零審批投資 項(xiàng)目等違法違規(guī)案件，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)政府投資的管理，認(rèn)真清理在建項(xiàng)目，嚴(yán)格控 制新開工項(xiàng)目，提高宏觀調(diào)控政策的有效性。本報(bào)告圖表如未標(biāo)明資料來源，均來源于“中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫”公司規(guī)章制度一、公司形象1、員工必須淸楚地了解公司的經(jīng)營范圍和管理結(jié)構(gòu)，并能向客戶及外界止確地介紹公司悄況。2、在接待公司內(nèi)外人員的垂詢、要求等任何場合，應(yīng)注視對(duì)方，微笑應(yīng)答，切不可冒犯對(duì)方。3、在任何場合應(yīng)用語規(guī)范，語氣溫和，音量適中，嚴(yán)禁大聲喧嘩。4、遇有客人進(jìn)入工作場地應(yīng)禮貌勸阻，上班時(shí)間（包括午餐時(shí)間）辦公室內(nèi)應(yīng)保證有人接待。5、接聽電話應(yīng)及吋，一般鈴響不應(yīng)超過三聲，如受話人不能接聽，離之最近的職員應(yīng)主動(dòng)接聽，重要電話作好接聽記錄, 嚴(yán)禁占用公司電話時(shí)間太長。6、員工在接聽電