美國金融危機(jī)的貨幣根源

1、美國金融危機(jī)的貨幣根源摘要：本文從貨幣（美元）的角度分析了美國金融危機(jī) 產(chǎn)生的原因，并指出了當(dāng)前國際貨幣體系的根本缺陷。由 于美元在國際貨幣體系中的“霸權(quán)”地位和雙重貨幣身份, 刺激了美國國內(nèi)過度消費(fèi)，過度負(fù)債和貨幣泡沫的產(chǎn)生， 最終爆發(fā)成為金融危機(jī)并且迅速向全球蔓延。關(guān)鍵詞：國際貨幣體系美元金融危機(jī)美國金融危機(jī)爆發(fā)以后，大量的銀行和投資機(jī)構(gòu)破產(chǎn), 金融資產(chǎn)大幅貶值，股市跳水，企業(yè)停工，失業(yè)率上升， 人們對于未來的預(yù)期下降，其影響力和破壞力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了 人們的預(yù)期，雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)、美林“委身”美銀、 aig告急一系列突如其來的變故使得世界各國都為美國金融 危機(jī)而震驚。由于美元在全球范圍內(nèi)的

2、影響力和經(jīng)濟(jì)全球化的深入 發(fā)展，由美國次級債務(wù)引起的金融危機(jī)，迅速在全球開始 蔓延，全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)開始遭遇金融危機(jī)帶來的影響，經(jīng)濟(jì) 增長減緩，國際貿(mào)易和跨國投資紛紛下降，全球經(jīng)濟(jì)開始 蕭條，各國央行紛紛出臺貨幣、財政政策來減緩經(jīng)濟(jì)的衰 退。到底是什么引起了美國金融危機(jī)的爆發(fā)?其深層的根源 又是什么？各國學(xué)者和官員紛紛指出一美元在國際貨幣體系 中的“獨(dú)大”地位、美國政府對金融市場的監(jiān)管不利以及 美國過度擴(kuò)張的貨幣政策。共同導(dǎo)致了這次金融危機(jī)的產(chǎn) 生和發(fā)展。一、國際貨幣體系的回顧1. 金鑄幣本位制下的國際貨幣制度18實(shí)際末19世紀(jì)初，各資本主義國家紛紛實(shí)行金鑄幣 本位制，黃金充當(dāng)國際貨幣，金幣可以自

3、由輸出人、自由 兌換、自由鑄造。各國貨幣的匯率由它們各自的含金量的 比率決定，由于黃金可以自由輸出入，匯率上下波動的幅 度以黃金輸送點(diǎn)為界。在金本位制的國際貨幣體系下，國 際收支具有自動的調(diào)節(jié)機(jī)制，對于促進(jìn)國際貿(mào)易和資本流 動創(chuàng)造了有利的條件，促進(jìn)了資本主義和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。由于黃金在各國分配的不平衡以及黃金產(chǎn)量的制約， 第一次世界大戰(zhàn)后，各國紛紛放棄了金幣本位制，取而代 之的是金塊本位制或金匯兌本位制，但是并沒有從根本上 解決金幣本位制下的黃金分配不均、數(shù)量不足以及自動調(diào) 節(jié)機(jī)制的缺陷，當(dāng)20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)到來時候， 金塊本位制金匯兌本位制紛紛瓦解。2. 布雷頓森林體系由于二戰(zhàn)后美

4、國在全球經(jīng)濟(jì)中的崛起，美元作為世界 貨幣的職能日益顯現(xiàn)。1944年7月，44個同盟國家的300 多名代表出席了在美國新罕部什爾州布雷頓森林市召開的 國際金融會議，通過了以美國懷特方案為基礎(chǔ)的國際貨 幣基金協(xié)定和國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定，總稱布雷頓森 林體系，這個體系奠定了美元在國際貨幣體系中的“霸權(quán)” 地位。美元直接與黃金掛鉤，確定1盎司黃金等于35美元， 其他國家的貨幣按照各自的含金量與美元定出比價，間接 與美元掛鉤。他國持有美元可直接向美國兌換黃金。另外， 各國政府還必須維持該國貨幣兌美元匯率的穩(wěn)定性，只能 在上下1%幅度內(nèi)波動。布雷頓森林體系的建立實(shí)質(zhì)上是以黃金一一美元為基 礎(chǔ)的金匯兌本位制

5、，美元既是一國的貨幣，又是世界的貨 幣。這就出現(xiàn)了 “特里芬難題”。因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)和貿(mào)易發(fā)展 客觀上需要結(jié)算與儲備貨幣的增加，這只能依靠美國的長 期貿(mào)易逆差來解決；而美元作為國際貨幣核心的前提是必 須保持美元幣值穩(wěn)定與堅挺，這又要求美國必須是一個長 期貿(mào)易順差國或保持國際收支平衡。這兩個要求互相矛盾， 難免刺激產(chǎn)生了三次美元危機(jī)，美國的黃金大量外流，對 外債務(wù)急劇增加，美元的信用基礎(chǔ)發(fā)生動搖，最終美國政府停止了美元對黃金，布雷頓森林體系徹底瓦解。3. 牙買加體系牙買加體系的建立催生了國際儲備貨幣的多元化。以 及超主權(quán)儲備貨幣“特別提款權(quán)”的國際地位。各國還允 許自由選擇匯率制度，浮動匯率開始啟用

6、。黃金的價格不 再由官方規(guī)定，取消了黃金條款，黃金不再作為唯一債務(wù) 清算的工具。雖然牙買加體系豐富了國際儲備貨幣，但是 美元作為世界貨幣的地位一直沒有動搖過。二、經(jīng)濟(jì)危機(jī) 的貨幣根源美元的國際地位是由其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力決定的，主要 體現(xiàn)在以下幾個方面：首先，國際貿(mào)易的結(jié)算主要是以美 元作為支付手段進(jìn)行的；其次，在匯率體制上，盯住美元 的貨幣不在少數(shù)；再次，美元在外匯市場上的成交量也遙 遙領(lǐng)先；最后，作為儲備貨幣，美元被大部分的國家所持 有，雖然比重有所下降，但是仍舊是最主要的儲備貨幣。在這樣的國際貨幣體系本質(zhì)下，美元具有主權(quán)貨幣和 國際貨幣雙重身份。美元的國際供給直接取決于美國的國 際收支狀況，

7、也取決于美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策和本國利益需求。 這種貨幣體系缺乏國際約束和協(xié)調(diào)機(jī)制，容易導(dǎo)致美國濫 用美元主導(dǎo)地位向外轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險。美國是這場全球金融危機(jī)的發(fā)源地。為了拯救本國金 融行業(yè)及刺激經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲采取了定量寬松貨幣政策，開 動印鈔機(jī)，不斷向市場輸入美元流動性。這導(dǎo)致了美元匯 率近期的大幅波動，給大量持有美國國債和以美元為主要 儲備貨幣的國家?guī)砗艽箫L(fēng)險。金本位和以美元為主要國 際儲備貨幣的貨幣體系已被歷史和此次金融危機(jī)證明存在 內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面看，美國以消費(fèi)和負(fù)債為支撐的經(jīng)濟(jì) 模式由來已久，從上世紀(jì)70年代開始愈演愈烈，這對于任 何一個國家來說都是不可持續(xù)的。但如果結(jié)合當(dāng)前國

8、際貨 幣體系的特點(diǎn)，這一現(xiàn)象就不難理解。當(dāng)今美元本位體制 與黃金本位最大的不同，就是美國可以通過無節(jié)制地印鈔 進(jìn)行對外支付，滿足國內(nèi)消費(fèi)，而無需承擔(dān)任何責(zé)任。與 之相對應(yīng)，其他發(fā)展中國家通過出口推動經(jīng)濟(jì)的同時，換 取了大量以美國國家信用為支撐的美元，隨后又將這些資 金用于購買美國金融資產(chǎn)，形成了一個以貿(mào)易（實(shí)物）一金 融（資本）為鏈條的全球大循環(huán)。此次金融危機(jī)暴露了現(xiàn)行國際貨幣體系存在的一系列 嚴(yán)重弊端：美元的“霸權(quán)”地位是這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的罪魁禍 首。三、國際貨幣體系的改革方向由于國際貨幣體系的缺陷，各國在這次金融危機(jī)中蒙 受了巨大的損失，美元在國際貨幣體系中的“獨(dú)大”地位 急需改變，這次危機(jī)的

9、爆發(fā)也給國際貨幣體系的改革提供 了一次契機(jī)。首先促進(jìn)建立公平有效合理的國際貨幣新秩序，也是 美國盡快化解金融危機(jī)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展的理性選 擇。理論上講，當(dāng)一國貨幣成為全世界初級產(chǎn)品定價貨幣、 貿(mào)易結(jié)算貨幣和儲備貨幣后，該國對經(jīng)濟(jì)失衡的匯率調(diào)整 往往會遇到復(fù)雜的問題，這將加大該國未來發(fā)生危機(jī)的風(fēng) 險，削弱其危機(jī)處理的能力。美元作為相對單一的主要國 際儲備貨幣，在鑄幣稅和壟斷收益的作用下，客觀上促成 了美國的過度消費(fèi)、過度負(fù)債和貨幣泡沫，并使金融危機(jī) 具有極強(qiáng)的傳導(dǎo)性。所以，國際貨幣體系改革的首要任務(wù)是約束美國貨幣 政策及美元的超量發(fā)行，防止美國為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再次運(yùn) 用大幅印鈔和美元貶值的方

10、法轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，為下一個經(jīng)濟(jì)泡 沫的爆發(fā)埋下隱患。這需要主要國家之間達(dá)成共識并相互 作出讓步，美國應(yīng)更多地從自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)人手尋求經(jīng)濟(jì)復(fù) 蘇，其他國家特別是發(fā)展中國家也應(yīng)逐步限制出口拉動型 增長模式，逐漸改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)失衡的現(xiàn)象。其次面對全球性的改革國際貨幣體系的呼聲，中國人 民銀行行長周小川著文，提出要創(chuàng)立“超越主權(quán)的國際貨 幣”，得到了許多新興經(jīng)濟(jì)體國家的廣泛支持。這是因?yàn)椋旱谝唬鳈?quán)貨幣可以根據(jù)全球流動性的 需要來發(fā)行、監(jiān)管和協(xié)調(diào)，使貨幣發(fā)行和流動性的實(shí)際需 要之間更加匹配。而美元則不能，美國發(fā)行多少貨幣并不 根據(jù)全球流動性需要而定，美國只管自己，經(jīng)常出臺以鄰 為壑的政策。第二，超主權(quán)貨幣的匯

11、率相對穩(wěn)定，因?yàn)樗?是根據(jù)全球流動性的數(shù)量進(jìn)行調(diào)節(jié)，匯率可以控制得比較 平穩(wěn)。美元則不同，美國并不負(fù)有維護(hù)匯率穩(wěn)定的責(zé)任。 第三、超主權(quán)貨幣可以免受各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響?yīng)毩?地運(yùn)行，從而從根本上改變了美元充當(dāng)雙重貨幣身份的缺 陷。再次、國際貨幣體系改革要加強(qiáng)發(fā)展中國家在國際金 融體系中的話語權(quán)。目前來看，在國際金融秩序改革領(lǐng)域, 不同國家之間存在著巨大的分歧：美國意在保權(quán)，努力維 護(hù)甚至是進(jìn)一步鞏固自己的霸權(quán)；歐洲旨在分權(quán)，希望更 多地分享建立在國際經(jīng)濟(jì)秩序不平等條件下的特權(quán)；而新 興市場國家更重要的是維權(quán)，爭取自己應(yīng)有的、合理的權(quán) 益?，F(xiàn)有的國際經(jīng)濟(jì)秩序的一個重要缺陷是，發(fā)展中國家 嚴(yán)重缺少話語權(quán)。發(fā)展中國家話語權(quán)的缺失使得現(xiàn)有的秩 序建立在部分國家的利益立場之上，而不是基于全世界的 利益基礎(chǔ)。未來亟須改革的一個方面就是增強(qiáng)發(fā)展中國家 的話語權(quán)，使國際經(jīng)濟(jì)金融秩序具有更廣泛的利益代表性。 包括使發(fā)展中國家實(shí)現(xiàn)從