證券投資分析論文

1、云南白藥集團股份有限公司股票投資分析12會本7班 曾小珍 2012102020739一、 公司簡介 云南白藥集團股份有限公司(股票簡稱"云南白藥",股票代碼000538,深圳證券交易所)，前身為成立于1971年 6月的云南白藥廠。1993年5月進行股份制改組，同年12月15日在深交所上市。1996年10月經(jīng)臨時股東大會會議討論決定更名為云南白藥集團股份有限公司。本公司是云南最大的中成藥生產(chǎn)企業(yè)，是中國中成藥五十強之一，1997年被確定為云南省首批重點培育的四十家大企業(yè)大集團之一。1997年經(jīng)外經(jīng)貿(mào)部批準，獲得企業(yè)經(jīng)營進出口權(quán)。 本公司產(chǎn)品以云豐牌云南白藥系列和云豐牌田七系列

2、為主，共八種劑型六十余個產(chǎn)品。產(chǎn)品銷往國內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并逐步進入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場。二、基本面分析 （一）行業(yè)分析 1快速增長勢頭不變 醫(yī)藥行業(yè)一直被譽為“永不衰落的朝陽行業(yè)”，雖然在GDP中所占份額不大，但它事關(guān)人民健康、經(jīng)濟發(fā)展、社會穩(wěn)定，國家安全具有十分重要的戰(zhàn)略地位。隨著人們生活水平的不斷提高和我國人口老齡化化趨勢的日益加劇，我國醫(yī)療衛(wèi)生服務的需求將越來越大，據(jù)有關(guān)專家估計，到2020年我國可能成為僅次于美國的全球第二大醫(yī)藥市場。 2新醫(yī)改帶來擴容機遇 “醫(yī)改”是關(guān)系到國際民生的大事，是改革的重點之一。新醫(yī)改將加快醫(yī)藥結(jié)構(gòu)性調(diào)整，推動醫(yī)改并購、重組、聯(lián)合，醫(yī)藥企業(yè)的

3、發(fā)展將呈現(xiàn)規(guī)模化、集約化、專業(yè)化。同時新醫(yī)改有助于推動區(qū)域龍頭企業(yè)發(fā)展，迅速發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟。新醫(yī)改還將改變藥品終端市場，第三終端獲得較大發(fā)展機遇，推動普藥市場井噴式增長。 3行業(yè)競爭 公司現(xiàn)有問題是產(chǎn)能不足，目前公司只能進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，保證高利潤產(chǎn)品生產(chǎn)。公司通過白藥牙膏的研發(fā)銷售逐漸熟悉了國內(nèi)快銷品市場，快銷品的高毛利對公司而言吸引力非常大，公司現(xiàn)有產(chǎn)品鞋爽正在云南小規(guī)模使用中，公司另有沐浴露正在進行臨床試驗。公司的醫(yī)藥商業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，在某些類型的產(chǎn)品價格上由相當?shù)母偁幜Γ姿幋笏幏夸N售收入逐年增長。 （二）、公司分析1產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析 云南白藥是由云南民間名醫(yī)曲煥章于1902年創(chuàng)制出的一種傷

4、科圣藥，取名“曲煥章百寶丹”，俗稱“云南白藥”，并進而演化為“三丹一子”(即普通百寶丹、重升百寶丹、三升百寶丹、保險子)?！霸颇习姿帯睂τ谥寡鷤⒒钛?、消火去腫、排膿驅(qū)毒，具有良好療效，因此成為主治各種跌打損傷、紅腫瘡毒、婦科血癥、咽喉腫痛和慢性胃病的特效藥品。1955年，曲煥章的家人將“云南白藥”的秘方獻給政府，由昆明制藥廠生產(chǎn)，改名為“云南白藥”。1971年，云南白藥廠正式成立。1993年，石南白藥公司成功上市，成為云南省第一家A股上市企業(yè)。1995年，“z南白藥”被列為國家一級保護品種，保護期20年，這也是國內(nèi)享受此種保護僅有的兩個中藥產(chǎn)品之一(另一個是福建漳州片仔癀)。2002年

5、，“云南白藥”(中藥)商標被國家工商管理總局認定為中國馳名商標。公司的4個“中央產(chǎn)品”，云南白藥膠囊、散劑，云南白藥氣霧劑和宮血寧膠囊主要定位于3個細分市場：跌打損傷用藥、手術(shù)止血和婦科用藥(消炎)。依照公司的設想，云南白藥牙膏塑造口腔科醫(yī)生的形 象，而金口健則突現(xiàn)口腔美容師形象，這兩個品牌的樹立將有助于未來一系列產(chǎn)品的推出。 2產(chǎn)品組合決策 從產(chǎn)品大類來講，公司產(chǎn)品可分為3個大類：云南白藥系列產(chǎn)品，在“云南白藥”基礎上研制了膠囊劑、酊劑、硬膏劑、氣霧劑、創(chuàng)可貼等：這些新劑型使云南白藥的內(nèi)服和外用更加高效、方便、快捷，更適合現(xiàn)代人的需求。其中，宮血寧膠囊為國內(nèi)外首創(chuàng)，是以云南特產(chǎn)的藥用植物，提

6、取分離所得有效成分制成的膠囊劑，其所含全部活性成分的名稱和結(jié)構(gòu)均已被明確。公司堅持“穩(wěn)中央、突兩翼”的戰(zhàn)略，以“白藥”系列藥品為核心、向透皮制劑以及健康產(chǎn)品拓展。目前藥品領(lǐng)域保持平穩(wěn)增長，而透皮制劑和健康產(chǎn)品發(fā)展比較迅速，盈利能力快速增加。公司是中藥領(lǐng)域的白馬企業(yè),基本面良好，長期以來受到資本市場的密切關(guān)注。公司未來增長比較明確，主要看點在于5個獨家品種進入基本藥物目錄后銷量的增長以及白藥牙膏市場占有率的進一步提升。不過，公司目前總體估值水平不低，建議價值投資者作為行業(yè)標配，分享公司穩(wěn)健成長所帶來的收益。 三、技術(shù)面分析（一）K線分析 2015年2月開始云南白藥集團股份有限公司弱于指數(shù)，最低達

7、-15.33；到今年4月逐漸增強，五月有下降趨勢，弱于指數(shù)5個百分點；六月明顯增強，雖有小幅下跌，但近幾日下跌力度趨緩。從當日盤面來看，明日將慣性沖高。（二）價格分析 近5日均價為76.04元， 最高價為78.01元，最低價為70.05元，平均漲跌幅為-3.00%，平均成交量為149110手。 近5日行業(yè)平均漲跌幅為5.78%，最高漲幅為61.17%，最低漲幅為-70.98%。股價已露拉升態(tài)勢，強勢特征明顯；從今日開盤價格看，將步入下跌趨勢，酌情降低倉位；股價整體長線趨勢依然向下。（三）指標分析目前17個指標中，有4個指標為多頭排列，4個指標為空頭排列，13個指標為不確定。 

8、;昨日主要技術(shù)指標：MACD為多頭排列，RSI為多頭排列，KDJ為空頭排列。四、價值分析業(yè)績預測表截至2015-06-08，6個月以內(nèi)共有 13 家機構(gòu)對云南白藥的2015年度業(yè)績作出預測；預測2015年每股收益 2.89 元，較去年同比增長 19.92%， 預測2015年凈利潤 30.14 億元，較去年同比增長 20.28，以上數(shù)據(jù)說明該公司發(fā)展前景不錯，同行業(yè)內(nèi)競爭力強五、經(jīng)營分析報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入188.14億元，比去年同期增長30.00億元，增幅為18.97%主要為公司銷售業(yè)務持續(xù)增長；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤25.06億元，比去年同期增長1.85億元，增幅為7.95%；

9、歸屬于公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為22.67億元，比去年同期增長4.01億元，增幅為21.51%；各項主要經(jīng)營指標全面達標，經(jīng)營業(yè)績再次刷新歷史記錄，公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、資產(chǎn)運行質(zhì)量、收益率、市值等指標均保持了持續(xù)穩(wěn)健的增長。六、財務分析 截止至2015年3月，該該公司基本每股收益0.54元，相比往年下降了22.4%，造成每股收益下降的原因是公司開發(fā)新產(chǎn)品和升級產(chǎn)品投入大。從以上數(shù)據(jù)看，公司的營業(yè)收入、凈利潤在報告期內(nèi)增長較快，說明公司營運能力強，新產(chǎn)品暢銷，技術(shù)增強。另外，報告期內(nèi)公司的資產(chǎn)負債率波動小，說明公司資金雄厚，發(fā)展穩(wěn)定；銷售毛利率基本維持在30% 從2013到2015年，銷

10、售毛利率變動浮動很小，基本維持在30%左右；說明云南白藥售獲取凈利潤的能力強有待提高，要著力控制成本和費用支出。毛利率、費用率總體穩(wěn)定，經(jīng)營性現(xiàn)金流較好：上年毛利率30。16%，同比、環(huán)比基本保持穩(wěn)定。七、投資策略 格局變幻，突出重圍。醫(yī)藥整體持續(xù)增長，細分行業(yè)增速和估值分化。醫(yī)藥行業(yè)整體繼續(xù)快速增長，占全球制藥業(yè)比重不斷提升。各子行業(yè)出現(xiàn)較大分化，中藥、醫(yī)療器械、醫(yī)院行業(yè)仍保持較高增速。近年醫(yī)藥指數(shù)出現(xiàn)較大調(diào)整，細分行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)分化，中藥消費品、國際生產(chǎn)轉(zhuǎn)移、醫(yī)院主題三個細分指數(shù)大幅跑贏行業(yè)整體指數(shù)，行業(yè)業(yè)績和投資屬性、估值分化趨勢日益明顯。目前基金仍超配醫(yī)藥，醫(yī)藥行業(yè)整體估值合理。醫(yī)藥政策引發(fā)行業(yè)變局，終端剛性需求持續(xù)增長。藥品降價進入新一輪周期，醫(yī)保支付增長或?qū)p速，同時抗生素用量受到限制等政策因素將引發(fā)行業(yè)變局，但人口老齡化、消費升級、以及疾病譜變化等內(nèi)生性因素將繼續(xù)推動醫(yī)藥終端剛性需求持續(xù)增長。具有國際化、研發(fā)和制造升級的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將突出重圍。云南白藥是中藥消費品：消費升