國內(nèi)大宗商品電子交易平臺風(fēng)險管控匯編

1、國內(nèi)大宗商品電子交易平臺風(fēng)險管控匯編編制：鐘偉北京中航捷誠設(shè)計(jì)咨詢有限公司二一四年十二月十八日目 錄1 大宗商品中遠(yuǎn)期電子盤所蘊(yùn)藏風(fēng)險12 大宗商品電子交易市場發(fā)展分析與對策建議23 大宗商品電子交易遍地開花 風(fēng)險監(jiān)管須緊抓64 大宗商品交易市場的風(fēng)險與對策85 大宗商品電子交易市場風(fēng)險分析105.1 大宗商品電子交易市場的經(jīng)濟(jì)特征105.2 大宗商品電子交易市場的風(fēng)險分析135.3 風(fēng)險管控建議186 中國大宗商品電子交易市場經(jīng)濟(jì)特征與風(fēng)險分析206.1 大宗商品電子交易市場發(fā)展情況206.2 大宗商品電子交易市場經(jīng)濟(jì)特征216.3 大宗商品電子交易市場風(fēng)險分析256.4 建議與對策297

2、大宗商品電子交易市場關(guān)鍵風(fēng)險識別研究：基于實(shí)證的探討307.1 研究背景307.2 研究方法317.3 研究啟示378 大宗商品交易平臺的風(fēng)險防范機(jī)制淺析398.1 大宗商品交易平臺的風(fēng)險傳導(dǎo)分析398.2 大宗商品交易平臺風(fēng)險防范的博弈分析418.3 大宗商品交易平臺的風(fēng)險預(yù)警429 大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場風(fēng)險及工商監(jiān)管對策分析459.1 大宗商品中遠(yuǎn)期交易的市場風(fēng)險459.2 大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場風(fēng)險的成因479.3 大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場風(fēng)險防范的工商監(jiān)管對策4810 大宗商品電子交易市場恐再“洗牌”5011 浙江舟山大宗商品交易所風(fēng)險控制管理辦法（暫行）5612 商品現(xiàn)貨電子交易風(fēng)險

3、控制管理辦法64791 大宗商品中遠(yuǎn)期電子盤所蘊(yùn)藏風(fēng)險來源：生意社(國內(nèi)大宗商品研究機(jī)構(gòu))2014年08月09日訊目前遍布全國各地、各個領(lǐng)域的大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場大部分是依據(jù)2003年7月8日中華人民共和國國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局頒布的大宗商品電子交易規(guī)范GB/T 18769-2003(以下簡稱為規(guī)范)而設(shè)立的。在標(biāo)準(zhǔn)適應(yīng)范圍里明確指出：本標(biāo)準(zhǔn)適用于現(xiàn)貨領(lǐng)域的大宗商品電子交易活動，尤其是現(xiàn)貨批發(fā)市場開展電子交易活動，不適用于期貨交易。但是，近幾年經(jīng)過全國各地、各個領(lǐng)域的所謂創(chuàng)新性發(fā)展，目前已經(jīng)完全違背了規(guī)范所倡導(dǎo)的目的和初衷而演繹為類期貨交易模式，其蘊(yùn)藏的金融風(fēng)險以及對社會穩(wěn)定造成的危害已經(jīng)

4、逐漸的暴露。為此國務(wù)院于2011年11月11日頒布了關(guān)于清理整頓各類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險的決定(稱為“國發(fā)38號文”)，明確規(guī)定：除依法經(jīng)國務(wù)院或國務(wù)院期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立從事期貨交易的交易場所外，任何單位不得以集中競價、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易。2012年2月2日由中國證監(jiān)會牽頭主持召開了清理整頓各類交易場所第一次部級聯(lián)席會議提出清理整頓各類交易場所于2012年6月30日完成，因受到來自地方政府及利益群體的阻力，致使清理整頓各類交易場所未能如期完成。為此，國務(wù)院辦公廳于2012年7月12日再次發(fā)文關(guān)于清理整頓各類交易場所的實(shí)施意見(稱為“國辦發(fā)37號文”

5、)對清理整頓工作進(jìn)行了細(xì)化具體明確的要求，提出了六大標(biāo)準(zhǔn)：不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開發(fā)行，不得采取集中交易方式進(jìn)行交易，不得將權(quán)益按照標(biāo)準(zhǔn)化交易單位持續(xù)掛牌交易，權(quán)益持有人累計(jì)不得超過200人，不得以集中交易方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，未經(jīng)國務(wù)院相關(guān)金融管理部門批準(zhǔn)，不得設(shè)立從事保險、信貸、黃金等金融產(chǎn)品交易的交易場所。2 大宗商品電子交易市場發(fā)展分析與對策建議作者：西安交通大學(xué)管理學(xué)院教授、中國物流學(xué)會副會長 馮耕中（一）大宗商品電子交易市場發(fā)展經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)凸顯監(jiān)管必要性總結(jié)其幾年來的發(fā)展歷程，我們明顯看到，制度健全、嚴(yán)格管理、規(guī)范運(yùn)營是我國大宗商品電子交易市場發(fā)揮積極作用的重要保證。例如，

6、上海大宗鋼鐵電子交易中心樹立了良好的典范，它具有國有控股的股東背景，以鋼鐵現(xiàn)貨流通貿(mào)易和用材企業(yè)為實(shí)業(yè)基礎(chǔ)，為鋼鐵生產(chǎn)流通業(yè)內(nèi)企業(yè)提供有效供需服務(wù)，比一般期貨業(yè)更加貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)。上海大宗鋼鐵電子交易中心一貫秉承“公開、公平、公正”的基本原則進(jìn)行嚴(yán)格管理、規(guī)范運(yùn)作和穩(wěn)健經(jīng)營，自從成立以來，始終執(zhí)行“一有五無”的標(biāo)準(zhǔn)：“一有”即交易資金嚴(yán)格實(shí)行銀行第三方監(jiān)管，從制度上確?？蛻艚灰踪Y金的安全；“五無”是指無履約擔(dān)保、無股東背景的交易商入世、無自營交易、無交易商代理業(yè)務(wù)、無個人投資者入市。上海大宗鋼鐵電子交易中心的成功運(yùn)營，使其成為我國鋼鐵行業(yè)在金融風(fēng)暴下的避風(fēng)港。然而，我國大宗商品電子交易市場在迅速

7、發(fā)展過程中也面臨著一些風(fēng)險，主要包括兩個層面：一是交易市場主體可能發(fā)生的法律性風(fēng)險，如非法轉(zhuǎn)移和占用客戶資金、內(nèi)部人控制操縱市場等；二是交易市場內(nèi)部運(yùn)行過程中面臨的管理性風(fēng)險，如市場風(fēng)險、交易商的投機(jī)風(fēng)險等。一些惡性事件的發(fā)生充分反映了上述風(fēng)險因素的存在。分析其背后的原因，我們可以看出，市場經(jīng)營者挪用客戶資金、串謀做局操縱市場等違法與違規(guī)行為，都已經(jīng)超出了企業(yè)正常經(jīng)營的范疇，觸犯了國家法律的基本要求。按照中華人民共和國國家標(biāo)準(zhǔn)大宗商品電子交易規(guī)范（GB/T18769）的規(guī)定，“交易商是在中華人民共和國境內(nèi)注冊登記的從事與交易商品有關(guān)的現(xiàn)貨生產(chǎn)、經(jīng)營、消費(fèi)活動的企業(yè)法人，交易商只能代理業(yè)內(nèi)企業(yè)進(jìn)

8、行商品買賣，不得代理社會公眾投資”。例如，華夏商品交易所大量吸收個人投資者參與也是一起嚴(yán)重的違反國家標(biāo)準(zhǔn)的事件。這些風(fēng)險事件的發(fā)生，充分反映了我國大宗商品交易領(lǐng)域市場監(jiān)管體系存在明顯的不足，加強(qiáng)政府監(jiān)管，完善監(jiān)管體系，重點(diǎn)防范電子交易市場可能發(fā)生的法律性風(fēng)險，杜絕違法違規(guī)經(jīng)營問題，對大宗商品電子交易市場的健康發(fā)展非常必要。（二） 大宗商品電子交易市場發(fā)展面臨問題分析通過分析已有的社會實(shí)踐，我國大宗商品電子交易市場發(fā)展主要面臨以下幾個方面的問題。（1）政策法規(guī)欠缺。與大宗商品電子交易發(fā)展密切相關(guān)的政策法規(guī)文件主要有三類：一是2007年4月國務(wù)院出臺的期貨交易管理?xiàng)l例；二是中華人民共和國國家標(biāo)準(zhǔn)大

9、宗商品電子交易規(guī)范（GB/T 18769）；三是近年來以商務(wù)部牽頭執(zhí)行的關(guān)于大宗商品交易市場限期整改、全面檢查的多個文件。由于大宗商品電子交易的特殊性和交易模式在不斷創(chuàng)新，具有針對性的政策法規(guī)明顯欠缺。（2）市場監(jiān)管主體不夠明確。1998年2月13日，原國內(nèi)貿(mào)易部發(fā)布了關(guān)于加強(qiáng)現(xiàn)貨倉單交易市場管理的通知以探索新型現(xiàn)貨交易模式，開始大宗商品電子交易的嘗試。但是1998年3月10日，九屆全國人大一次會議審議通過了關(guān)于國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案的決定，國內(nèi)貿(mào)易部被撤銷。隨著國家部委數(shù)次改革，主管現(xiàn)貨商品交易市場的商業(yè)部市場建設(shè)司先后并入國內(nèi)貿(mào)易部、經(jīng)貿(mào)委，最終進(jìn)入商務(wù)部。由于這種部委的調(diào)整，對大宗商品市場的

10、管理沒有形成較好的連續(xù)性，政府部門對市場監(jiān)管的力量明顯薄弱。（3）公司治理結(jié)構(gòu)缺乏制衡機(jī)制。在已經(jīng)發(fā)生的惡性事件中，一部分電子交易市場公司治理結(jié)構(gòu)缺乏制衡機(jī)制，使得市場經(jīng)營者參與交易，容易造成內(nèi)部人控制問題。（4）客戶資金無有效的第三方監(jiān)管。引入第三方監(jiān)管客戶資金能夠有效防止市場經(jīng)營者對客戶交易資金的挪用，也有利于市場的長期健康發(fā)展。但部分電子交易市場沒有引進(jìn)獨(dú)立的第三方資金監(jiān)管機(jī)構(gòu)，從而容易造成市場經(jīng)營者可以隨意挪用客戶資金、串謀做局操縱市場，最終導(dǎo)致電子交易市場出現(xiàn)嚴(yán)重問題。（5）行業(yè)自律較為缺乏。大宗商品電子交易市場領(lǐng)域明顯缺乏行業(yè)自律，造成市場上大量投機(jī)行為的產(chǎn)生。（6）理論研究滯后。

11、大宗商品電子交易市場是基于我國特有的流通體系發(fā)展起來的新興市場，關(guān)于這類市場的法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)、商業(yè)運(yùn)作模式、組織機(jī)構(gòu)及風(fēng)險管理等方面的研究工作明顯不足，理論研究落后于實(shí)踐的現(xiàn)象比較嚴(yán)重。（三）大宗商品電子交易市場發(fā)展的對策建議在發(fā)展大宗商品電子交易市場的過程中，國內(nèi)已有的經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)值得我們借鑒。歸納起來，主要提出以下幾點(diǎn)對策建議。（1）加強(qiáng)政府監(jiān)管是大宗商品電子交易市場發(fā)展的重要保障加強(qiáng)政府監(jiān)管，完善監(jiān)管體系，重點(diǎn)防范電子交易市場可能發(fā)生的法律性風(fēng)險，杜絕違法違規(guī)經(jīng)營問題，對大宗商品電子交易市場的健康發(fā)展非常必要。建議盡快完善政策法規(guī)體系，迅速建立法律、法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)三重約束框架下的政策體系，適應(yīng)市場監(jiān)

12、管的現(xiàn)實(shí)要求。同時，建議建立大宗商品電子交易部際聯(lián)席會議制度，加強(qiáng)政府各部門間的綜合協(xié)調(diào)，以促進(jìn)大宗商品電子交易市場政府監(jiān)管體系的全面形成。（2）規(guī)范經(jīng)營是大宗商品電子交易市場生存和發(fā)展之根本國內(nèi)有代表性的大宗商品電子交易市場的建設(shè)和發(fā)展經(jīng)驗(yàn)尤其值得借鑒。例如，上海大宗鋼鐵電子交易中心始終堅(jiān)持規(guī)范經(jīng)營的基本原則，使其成為中國大宗商品電子交易市場的典型代表，也成為全國領(lǐng)先、國際上有很大影響力的專業(yè)化鋼鐵交易綜合服務(wù)平臺。同時，建議選擇各類大宗商品領(lǐng)域內(nèi)的龍頭國有企業(yè)或上市公司作為股東單位，有步驟地對大宗商品電子交易市場實(shí)行股份制改造，并按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求促使其建立科學(xué)合理、授權(quán)清晰的公司治理

13、結(jié)構(gòu)，消除內(nèi)部人控制問題，從而保證市場的規(guī)范運(yùn)作和健康發(fā)展。（3）加強(qiáng)風(fēng)險控制和重視資金監(jiān)管是大宗商品電子交易市場的管理核心在交易制度和風(fēng)險管理制度上的嚴(yán)密設(shè)計(jì)，是大宗商品電子交易市場規(guī)范運(yùn)營的重要基礎(chǔ)。實(shí)行第三方的、帶有強(qiáng)制性的監(jiān)管措施，從制度上確保了客戶交易資金的安全，避免類似華夏商品交易所案件的發(fā)生。（4）實(shí)行行業(yè)自律是大宗商品電子交易市場發(fā)展、壯大的有力動力實(shí)行信息公開透明，形成行業(yè)自律。建議在中國物流與采購聯(lián)合會大宗商品交易市場流通分會的組織下，實(shí)現(xiàn)行業(yè)自律、開展市場認(rèn)證，并通過信息的公開和透明，促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā)展，避免危害行業(yè)事件的發(fā)生。同時，加強(qiáng)輿論宣傳，正確引導(dǎo)電子交易市場健康

14、發(fā)展。建議以行業(yè)協(xié)會組織為主體，在全社會廣泛、科學(xué)地宣傳大宗商品電子交易技術(shù)、方法和途徑，澄清社會上對大宗商品電子交易的錯誤認(rèn)識，引導(dǎo)各相關(guān)企業(yè)樹立風(fēng)險意識、合理參與電子交易活動。（5）加強(qiáng)專家團(tuán)隊(duì)建設(shè)是大宗商品電子交易市場持續(xù)發(fā)展的重要措施中國大宗商品電子交易市場的發(fā)展歷程，是一個業(yè)務(wù)和管理不斷創(chuàng)新的過程，面臨著諸多的、國內(nèi)從未經(jīng)歷過的理論和實(shí)踐難題。因此，建議在全國范圍內(nèi)選擇一些具有理論和實(shí)踐雙重經(jīng)驗(yàn)的專家，組成大宗商品電子交易市場專家委員會，加強(qiáng)理論與政策研究工作，一方面給政府部門開展相關(guān)工作提供政策咨詢，另一方面幫助企業(yè)不斷開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，使其迅速成長為國內(nèi)、國際的知名企業(yè)。3

15、 大宗商品電子交易遍地開花 風(fēng)險監(jiān)管須緊抓來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)（2009-12-16）近年國內(nèi)大宗商品電子盤交易發(fā)展迅猛，全國興起了開展電子盤交易所的熱潮。據(jù)了解，2006年有11家成立，2007年12家成立，2008年高達(dá)16家，2009年截止到9月份就有14家成立。2006年之后成立的大宗商品電子交易市場占市場總數(shù)的比重高達(dá)63%，尤其是2009年各地都積極建設(shè)大宗商品交易市場，全年有望新建50家交易市場。電子盤交易是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果伴隨著我國現(xiàn)代化市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，原有的市場交易機(jī)制已經(jīng)不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要。這就要求市場在更大程度上，更廣的范圍內(nèi)發(fā)揮資源配置的基礎(chǔ)性作用。關(guān)鍵是要有能夠必須

16、準(zhǔn)備反應(yīng)市場供求價格這樣的市場，而傳統(tǒng)的交易市場，受交易方式的約束顯然是不行的。在這樣的背景下，國家相關(guān)部委與2002年出臺了國家大宗商品的相關(guān)規(guī)范，電子盤交易進(jìn)入快速發(fā)展階段。據(jù)北京大宗商品交易所總裁劉少賓介紹，2008年大宗商品電子交易突破了3萬億元，交易額達(dá)5萬億元，涉及石油、化工、鋼鐵、煤炭、糧油、農(nóng)產(chǎn)品近200個品種。電子盤交易發(fā)展迅速仍存隱憂國務(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟(jì)研究所所任興洲女士在12月16日舉辦的“2009年大宗商品電子交易發(fā)展論壇”表示，電子盤交易不是全部是好的，如果搞的不好，或者不規(guī)范，這類市場也會帶來很多問題。任興洲指出，目前國內(nèi)大宗商品電子盤交易所數(shù)量發(fā)展很快，而大

17、宗商品品種數(shù)量相對有限，產(chǎn)品重復(fù)化使交易所之間的競爭非常激烈，而這樣的局面很有可能催生交易所放松監(jiān)管，借以吸引客戶。另外電子盤交易還有，市場價格波動風(fēng)險、違規(guī)炒作和過渡投機(jī)帶來的市場風(fēng)險、交易資金安全性的風(fēng)險、商品實(shí)物存儲的安全性風(fēng)險等。風(fēng)險監(jiān)管須緊抓劉少賓建議，地方主管部門、行業(yè)專家學(xué)者，共同呼吁國家盡快制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，建立法律、法規(guī)體系，加強(qiáng)監(jiān)管和執(zhí)法力度，使行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、法律法規(guī)能夠在行業(yè)發(fā)展中起到應(yīng)有的引導(dǎo)作用。并且使每個省市大宗商品電子交易的發(fā)展有統(tǒng)一的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，打破地方保護(hù)主義，促進(jìn)大宗商品電子交易的規(guī)范、健康發(fā)展。而據(jù)一位知情人士向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)透露，商務(wù)部確實(shí)有意出臺大宗商品電子盤交易的相

18、關(guān)規(guī)定以促進(jìn)該行業(yè)的健康發(fā)展。未來前景依然看好國家發(fā)改委經(jīng)貿(mào)司副司長耿書海指出，中國的大宗商品電子交易市場建設(shè)具有廣闊的前景。今年9月美聯(lián)儲和英國央行宣布全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇階段，大宗商品需求迅速回暖，投資者逐步恢復(fù)對商業(yè)產(chǎn)品的信息，國內(nèi)投資者對商品的保值不斷增加。因此，大宗商品未來市場回報(bào)率將持續(xù)上升。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授曹和平則希望大宗商品交易所能夠在物流采購、供應(yīng)鏈管理、整合信息管理技術(shù)上找到地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈條全面提升，讓企業(yè)進(jìn)入這個行業(yè)的時候，風(fēng)險低，投資報(bào)酬率高，外部性好，能夠獲得定價的權(quán)利。4 大宗商品交易市場的風(fēng)險與對策來源：中國工商銀行河北省分行電子銀行中心，作者：曹震宇在我國，開設(shè)大宗

19、商品交易市場的準(zhǔn)入門檻較低，對大宗商品交易行為的監(jiān)管也較為寬松。在這種大環(huán)境下，大宗商品交易市場的業(yè)務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)為：交易中心對交易商結(jié)算資金的挪用風(fēng)險；交易中心在買賣交易中的信用風(fēng)險；交貨倉庫在貨物監(jiān)管和質(zhì)押融資中的業(yè)務(wù)風(fēng)險；交易客戶對大宗商品交易的認(rèn)知風(fēng)險。為此，銀行在進(jìn)行銀商合作時應(yīng)從以下幾方面做好功課。分解業(yè)務(wù)，提供專屬金融服務(wù)。為了避免將交易市場的風(fēng)險帶入銀行業(yè)務(wù)中，我們可以根據(jù)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)和結(jié)算方式不同，將大宗商品交易劃分為幾個有機(jī)的部分，然后分別采取更為合適的合作方式。如買賣交易中，直接貨款結(jié)算即為普通現(xiàn)貨交易，此時交易中心相當(dāng)于與淘寶類似的撮合平臺，銀行可提供以信用支付為核心的第三

20、方資金監(jiān)管功能，幫助交易中心實(shí)現(xiàn)信息流、資金流的監(jiān)管分離，在利用銀行信譽(yù)提高交易客戶對交易中心認(rèn)同度的同時，發(fā)展銀行客戶資源，獲取結(jié)算手續(xù)費(fèi)。對于采用委托市場結(jié)算貨款的買賣交易，由于存在交易中心利用集中管理的保證金主動發(fā)起強(qiáng)行平倉的業(yè)務(wù)需求，所以標(biāo)準(zhǔn)化的銀商通系統(tǒng)更適合這種場景。第三方資金監(jiān)管有利于在保證資金有效管控的同時，避免因交易商沒有及時平倉而造成的更大規(guī)模的虧損。對于因買入資金不足引發(fā)的基于賣方貨物的質(zhì)押融資需求，銀行需要在傳統(tǒng)貨物質(zhì)押基礎(chǔ)上增加適合線上發(fā)起并具有進(jìn)行質(zhì)押狀態(tài)下所有權(quán)轉(zhuǎn)換機(jī)制的新型供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品，以適應(yīng)買賣雙方因資源死鎖造成的交易困境。圍繞交貨倉庫的商品驗(yàn)收、貨物保管和

21、物流配送等業(yè)務(wù)內(nèi)容，銀行還可以通過結(jié)合B2B、B2C等網(wǎng)上結(jié)算手段，實(shí)現(xiàn)物流服務(wù)的電子化受理，使大宗商品交易的外圍服務(wù)隨核心業(yè)務(wù)一起適應(yīng)電子商務(wù)發(fā)展趨勢，并將物流服務(wù)費(fèi)用的結(jié)算從市場結(jié)算手續(xù)費(fèi)中剝離出來，成為銀行的結(jié)算費(fèi)收入。通過以上業(yè)務(wù)分解后提供的針對性金融服務(wù)，銀行不僅可以將不同的業(yè)務(wù)需求與最合適的產(chǎn)品進(jìn)行深度結(jié)合，同時也可以將直付交易從大宗市場訂單交易中分離為銀行客戶間的一般性結(jié)算業(yè)務(wù)，增加銀行直接參與的電子商務(wù)交易量，從而有效提高中間業(yè)務(wù)收入。審慎分析，篩選合格合作伙伴。合格的合作伙伴是銀商業(yè)務(wù)順利發(fā)展的必要前提，尤其是在大宗商品交易與B2B、B2C等新興電子商務(wù)模式相結(jié)合后，投機(jī)手段

22、日趨多樣化、隱蔽化。因此，商業(yè)銀行在與掛牌的大宗商品交易市場和未掛牌但有此類交易內(nèi)容的電子商務(wù)客戶合作時，應(yīng)嚴(yán)格區(qū)分客戶業(yè)務(wù)模式性質(zhì)，審查客戶業(yè)務(wù)資質(zhì)和第三方合作伙伴的業(yè)務(wù)關(guān)系，針對不同業(yè)務(wù)范圍選定不同的最優(yōu)合作方式。避免出現(xiàn)一個產(chǎn)品包打天下造成的產(chǎn)品無法覆蓋完整業(yè)務(wù)需求，產(chǎn)品不對路引發(fā)業(yè)務(wù)風(fēng)險或被合作方利用合作漏洞謀取不當(dāng)利益的風(fēng)險。完善產(chǎn)品，增加風(fēng)險提示內(nèi)容。銀行作為電子商務(wù)的結(jié)算服務(wù)方已有較長歷史，但在大宗商品交易最急需的信用支付領(lǐng)域卻沒有太多經(jīng)驗(yàn)。已推出的產(chǎn)品雖在功能上可以滿足大部分業(yè)務(wù)需求，但在過程控制和風(fēng)險提示等細(xì)節(jié)上還存在需要改進(jìn)的地方。對此，銀行應(yīng)在與成熟的大宗商品交易市場進(jìn)行

23、深度溝通的基礎(chǔ)上進(jìn)一步進(jìn)行產(chǎn)品精細(xì)化改造，以適應(yīng)大規(guī)模應(yīng)用推廣的需要。5 大宗商品電子交易市場風(fēng)險分析來源：現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，作者：賈風(fēng)蓮（曲阜師范大學(xué)）5.1 大宗商品電子交易市場的經(jīng)濟(jì)特征大宗商品電子交易是利用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)將不同產(chǎn)地的同類貨物，打破傳統(tǒng)的區(qū)域交易模式，實(shí)行集中競價、統(tǒng)一撮合、統(tǒng)一結(jié)算、價格行情實(shí)時顯示的交易方式，實(shí)現(xiàn)了各地價格的基本統(tǒng)一。這有利于交易商準(zhǔn)確快速根據(jù)供需情況及其它判斷行情波動趨勢，從而決定是長線持有現(xiàn)貨商品到期進(jìn)行交割，還是短線即時買賣，套取短期差價。目前，電子交易市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，交易的品種也越來越多，從農(nóng)產(chǎn)品到金屬類和能源類，凡是標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的商品幾乎都在電子

24、交易市場進(jìn)行了交易，為商品的流通提供了極大的便利，正在以飛快的速度影響著人們的商務(wù)模式。但是，由于市場定位不明確、法律法規(guī)缺失、不健全等問題，大宗商品電子交易市場作為一種新興的交易模式，在以飛快的速度發(fā)展的同時，所存在的一些問題也開始暴露出來，譬如類期貨交易、投機(jī)炒作等。人們對電子市場從認(rèn)識到普及使用，所經(jīng)歷的時間是極其短暫的，也就是說，在還沒有對電子交易市場進(jìn)行充分認(rèn)識的時候就已經(jīng)開始普及使用了。在沒有經(jīng)驗(yàn)可以借鑒的情況下，沒有合理的法律法規(guī)對其進(jìn)行制約管理，風(fēng)險事件不斷涌現(xiàn)。因此我們可以說，風(fēng)險事件發(fā)生的根本原因是快速發(fā)展的電子交易市場和人們對該市場認(rèn)識的滯后之間的矛盾所導(dǎo)致的。風(fēng)險事件的

25、不斷發(fā)生，不僅嚴(yán)重影響了大宗商品電子交易市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，損害了交易市場及交易商的利益，也危及著這類市場的生存與發(fā)展。當(dāng)前只有一小部分公司在使用電子交易市場進(jìn)行采購，眾多公司由于對電子交易市場進(jìn)行采購所產(chǎn)生的風(fēng)險不確定而未能使用。因此對這類市場進(jìn)行風(fēng)險分析，制定合理可靠的法律法規(guī)具有極其重要的意義。大宗商品交易市場是以現(xiàn)貨市場為基礎(chǔ)而產(chǎn)生的，或是位于商品生產(chǎn)地，或是依托現(xiàn)貨貿(mào)易集散地發(fā)展而來。因此大宗商品交易市場和傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場有著極為密切的聯(lián)系，同時，大宗商品交易市場所發(fā)生的風(fēng)險事故，在傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場中未曾發(fā)生過，因此探索兩者之間的差異，從而找到導(dǎo)致大宗商品電子市場風(fēng)險不斷發(fā)生的根源具有重要的

26、意義。我國的電子交易市場采用了部分期貨交易的制度與規(guī)則，為現(xiàn)貨市場注入了新的活力，使得交易更加靈活，效率大大提高，吸引了大量資金不斷流入，同時實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險規(guī)避和價格發(fā)現(xiàn)的功能。但是在引進(jìn)期貨交易的同時，期貨市場的一些交易風(fēng)險也同時被帶到了大宗電子交易市場，同時由于投機(jī)資金直接與現(xiàn)貨相結(jié)合，在某些情況下，投機(jī)資金更容易操縱市場，因而風(fēng)險比期貨市場的風(fēng)險更要嚴(yán)重的多。與傳統(tǒng)的現(xiàn)貨交易市場相比，大宗商品電子交易市場具有如下一些鮮明的特點(diǎn)：（1）遠(yuǎn)期交易傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場主要采取即時交易，當(dāng)天交割，或較短期限內(nèi)進(jìn)行現(xiàn)貨交收。而大宗商品電子交易市場則采取現(xiàn)貨即期和遠(yuǎn)期交易兩種模式。遠(yuǎn)期電子交易市場的交易主體是

27、有實(shí)際購銷需求的現(xiàn)貨企業(yè)，進(jìn)行遠(yuǎn)期交易的目的是為了規(guī)避價格頻繁波動帶來的效益風(fēng)險。電子交易市場為了吸引更多的資金流入，不僅為遠(yuǎn)期交易商提供了倉儲物流、信息資訊，更提供了貨押融資等配套服務(wù)，這也解決了傳統(tǒng)的大宗原料商品流通市場存在的問題。（2）保證金制度傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場由于進(jìn)行的是即時交易，一般情況下交易雙方協(xié)商完畢后就付款發(fā)貨，基本上不存在違約現(xiàn)象，因而沒有必要收取保證金。而遠(yuǎn)期交易由于交易雙方所協(xié)商的貨物是在未來某一時間進(jìn)行交割，如果在交割之前雙方情況或者市場價格發(fā)生變化，即當(dāng)市場價格大幅上漲時，賣方將不愿意按合同價格交貨；而當(dāng)市場價格大幅下降時，買方將不愿意按合同價格收貨。針對這種情況，大宗

28、商品電子交易市場實(shí)行了保證金制度，以確保合約的有效履行。（3）對沖平倉制度遠(yuǎn)期交易在具體實(shí)行的時候往往會遇到很多困難，如需要在未來某一時間交貨的商品的品質(zhì)、數(shù)量、價格、交貨時間、交貨地點(diǎn)等都是根據(jù)當(dāng)前的雙方情況和市場情況達(dá)成的。當(dāng)雙方的供求情況以及市場價格發(fā)生變化時，已簽訂的遠(yuǎn)期合同要進(jìn)行轉(zhuǎn)讓是非常困難的。因此很多交易商對此持有非常謹(jǐn)慎的態(tài)度。為了吸引更多的資金流入交易市場，電子交易中心允許以對沖的方式免除交易雙方的履約責(zé)任。而這種對沖方式在現(xiàn)貨市場是不存在也不需要的。（4）強(qiáng)行平倉制度當(dāng)現(xiàn)貨價格波動較大時，會員或客戶的交易保證金就有可能低于因價格過分波動所損失的資金，這樣交易商就會放棄所繳納

29、的保證金而不履約；或者是當(dāng)價格劇烈變動時，交易所為了防止客戶出現(xiàn)大規(guī)模的虧損而強(qiáng)制平掉會員或客戶相應(yīng)的持倉。后者屬于強(qiáng)行平倉制度。強(qiáng)行平倉制度原是期貨市場所特有的，后來被應(yīng)用到電子交易市場中，成為交易所控制風(fēng)險的一種有力的工具。顯然，這種制度在傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場中是不存在的，也是電子交易市場區(qū)別于傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場的一個鮮明的特征。（5）所有交易通過網(wǎng)絡(luò)完成電子交易市場相對于傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場的另一個鮮明的特點(diǎn)就是所有交易通過網(wǎng)絡(luò)完成。在傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場模式下，供貨商將可供交割的貨物拿到市場上，買賣雙方直接見面，并對商品進(jìn)行查驗(yàn)，然后就買賣達(dá)成一致，一手交錢一手交貨。這種交易不必集中在特定的時間和地點(diǎn)，買賣

30、雙方經(jīng)過一對一的方式進(jìn)行談判，具有一定的靈活性。在這種模式下，交易雙方關(guān)于貨物的供求信息及價格行情透明度較差。因特網(wǎng)的廣泛使用，為信息共享提供了可能，電子交易市場由此而產(chǎn)生。電子交易市場模式下，買賣雙方可以互相不見面，不預(yù)先對商品進(jìn)行查驗(yàn)，所有交易都是通過網(wǎng)上進(jìn)行，從最初對賣方貨物的了解，到價格、付款方式的協(xié)商，都是通過網(wǎng)絡(luò)完成。（6）商品特點(diǎn)不同電子交易市場所交易的產(chǎn)品的特點(diǎn)是價格波動頻繁且幅度較大，標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的大批量買賣的用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)使用的物質(zhì)產(chǎn)品。而傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場進(jìn)行交易的商品則不具備以上明顯特征，凡是人們生活中所需求的任何相關(guān)產(chǎn)品，標(biāo)準(zhǔn)的或非標(biāo)準(zhǔn)的，批量大的或批量少的，都可

31、以在該市場進(jìn)行交易。（7）所依據(jù)法律法規(guī)不同傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場以公司法、合同法、產(chǎn)品質(zhì)量法、擔(dān)保法和反不正當(dāng)競爭法等為依據(jù)；而電子交易市場除此之外增添了不具有法律效力的大宗商品電子交易規(guī)范。5.2 大宗商品電子交易市場的風(fēng)險分析（1）遠(yuǎn)期交易風(fēng)險分析電子交易市場采用的遠(yuǎn)期交易通常是交易雙方在將來某一時間和地點(diǎn)實(shí)行現(xiàn)貨交割，遠(yuǎn)期合約的期限是個月以內(nèi)，在交收日前，遠(yuǎn)期合約可以通過交易平臺轉(zhuǎn)讓。交易商采用遠(yuǎn)期合約進(jìn)行交易，在一定程度上可以規(guī)避價格過分波動所帶來的風(fēng)險，但當(dāng)所進(jìn)行交易的商品在交割日到來之前價格暴漲或暴跌就可能導(dǎo)致交易商棄倉，使得交易商面臨著履約風(fēng)險，即買方無法以合約規(guī)定的價格買到需要的產(chǎn)品

32、，或者是賣方無法以合約規(guī)定的價格賣出規(guī)定的產(chǎn)品，同時還要損失所繳納的保證金。顯然，在此情形下，遠(yuǎn)期交易的功能不可能得到發(fā)揮。為了使交易商規(guī)避履約風(fēng)險，交易所采用了合約轉(zhuǎn)讓制度。這種合約轉(zhuǎn)讓制度在規(guī)避履約風(fēng)險的同時，也為投機(jī)者進(jìn)行買空賣空提供了可能，使得更多的投機(jī)商加入了遠(yuǎn)期交易。投機(jī)者可以利用這種轉(zhuǎn)讓制度，不以傳統(tǒng)市場的產(chǎn)品買賣為目的，而僅僅是為了投機(jī)獲利，從而把期貨市場的風(fēng)險帶到了電子交易市場，嚴(yán)重干擾了遠(yuǎn)期交易的正常運(yùn)行。而且，對于遠(yuǎn)期交易和期貨交易的根本區(qū)別，僅在于交易目的是以盈利為目的還是以交割貨物為目的。對于這種主觀性非常強(qiáng)的差異，無法從表面進(jìn)行區(qū)分。這也給了投機(jī)商以冠冕堂皇的理由打

33、著遠(yuǎn)期交易的旗號進(jìn)行期貨交易。正因?yàn)槿绱?，大宗電子交易市場頻頻發(fā)生的風(fēng)險事件所表現(xiàn)的風(fēng)險特征與期貨市場的風(fēng)險特征基本一致。另外，如果遠(yuǎn)期交易的交收倉庫管理不規(guī)范，就會導(dǎo)致貨物難以入庫，從而導(dǎo)致風(fēng)險事故件的發(fā)生。如2003年發(fā)生的桂糖事件，就是因?yàn)槭袌雠c作為主要買方的股東單位串通將14萬噸的庫容占滿，使得賣方有貨無法入庫交割，然后市場再將合約價格拉高，以交不出貨為理由將賣方的保證金侵吞。再者，遠(yuǎn)期交易使用的是標(biāo)準(zhǔn)合約，在實(shí)際交割時很有可能發(fā)生貨物質(zhì)量與合約不符的情形。如果現(xiàn)貨價格低于合約價格，買方就可以質(zhì)量有問題為理由拒絕接貨，或者是在現(xiàn)貨價格高于合約的情形下，賣方以次充好，最終使買方難以按合約

34、買到所需要的產(chǎn)品。（2）保證金制度的風(fēng)險分析電子交易市場采用的保證金制度，在一定程度上起到了控制交易履約風(fēng)險的作用。但是這種制度同時也具有兩個負(fù)面作用：交易商使用遠(yuǎn)期交易的目的是為了減少價格風(fēng)險，但當(dāng)未來的價格波動與預(yù)期的方向相反時，交易商要么以不理想的價格進(jìn)行履約，要么損失掉所繳納的保證金，無論何種方式，對交易商來說都是一種極大的損失。保證金制度的使用，使得個別別有用心的交易商能夠以極少的資金控制大量的貨物。各個電子交易市場的交易保證金一般在10到20之間，也就是說交易商只需要10最多20的資金就可以擁有全部的貨權(quán)。因此，對于一些產(chǎn)地集中，產(chǎn)量有限的貨物，如橡膠、大蒜等，就極有可能被大戶操縱

35、，有資金實(shí)力的投機(jī)商就可能進(jìn)行惡意囤積，人為的引起價格暴漲或暴跌，最終導(dǎo)致電子交易市場事件的發(fā)生。如2003年9月暴發(fā)的瓊膠風(fēng)波，蘭生股份僅僅以5億元的保證金，就在市場的訂貨量超過了50萬噸，這一數(shù)量不但超過蘭生所有原材料需用量的10倍，甚至超過我國天然橡膠40萬噸的年總產(chǎn)量。很明顯，這種交易絕不可能是遠(yuǎn)期交易，而是典型的期貨交易，正是這種允許在現(xiàn)貨市場做準(zhǔn)期貨的制度為瓊膠風(fēng)波埋下了禍根。當(dāng)然保證金制度只是導(dǎo)致該事件發(fā)生的原因之一。2009年11月發(fā)生的龍鼎大蒜事件從另一方面說明了保證金制度對交易商所帶來的風(fēng)險。該事件中，交易市場強(qiáng)行提高保證金，使得蒜農(nóng)無力持倉，只有認(rèn)賠出局。國務(wù)院489號令

36、將電子交易市場中保證金的比例提高到20以上，這雖然使得交易商與電子交易市場在商品價格出現(xiàn)異常波動時的抗風(fēng)險能力增強(qiáng)，但也使得交易商的交易成本增加，在交易所違規(guī)提高保證金比例時，交易商的抗風(fēng)險能力減弱，損失程度加大，嚴(yán)重時甚至只能任人擺布，損失掉所有的保證金。（3）對沖平倉制度的風(fēng)險分析電子交易市場允許交易者選擇兩種方式了結(jié)合約，要么以對沖方式平倉，要么保留至最后交易日進(jìn)行實(shí)物交割。后者屬于真正的遠(yuǎn)期交易，是真正需要現(xiàn)貨買賣的交易商所希望的。而前者允許買空賣空，與期貨市場的制度有點(diǎn)雷同。對沖雖然可以使交易商在市場或自身情況發(fā)生變化時免除履約責(zé)任，但同時也給了游資以合法的投資機(jī)會，使電子交易市場帶

37、上了期貨的色彩，將期貨交易的風(fēng)險直接帶到了電子交易市場。如龍鼎大蒜事件中，作為多頭的電子交易中心，手中根本無貨，卻毫無顧忌的以異常的價格引誘廣大的蒜農(nóng)成為空頭。而到了交割月份，由于市場的行情與多頭的預(yù)期相反，價格暴漲，多頭無力交貨，也無力支付巨額的虧損，最終導(dǎo)致了龍鼎事件的爆發(fā)。對沖平倉制度作為期貨市場的一種最基本的制度，對期貨市場的正常運(yùn)行無疑是一種強(qiáng)有力的工具，但在電子交易市場中，與現(xiàn)貨相結(jié)合，如果沒有完善嚴(yán)格的制度進(jìn)行控制，就會具有極大的風(fēng)險，這種風(fēng)險甚至大大超過了期貨市場。（4）強(qiáng)行平倉制度的風(fēng)險分析強(qiáng)行平倉制度是交易所進(jìn)行風(fēng)險控制的一種強(qiáng)制手段。在交易過程中，當(dāng)會員、客戶出現(xiàn)下列情況

38、之一時，交易所就有權(quán)對其持倉實(shí)行強(qiáng)行平倉：會員交易保證金不足并未能及時補(bǔ)足的；持倉量超出交易所規(guī)定額度的；因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的；根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的；其他需要強(qiáng)行平倉的。交易所按規(guī)定采取強(qiáng)制平倉措施時，其發(fā)生的平倉虧損，由會員或客戶承擔(dān)。這種強(qiáng)行平倉制度，在一定程度上保證了遠(yuǎn)期合同的履行，避免了違約現(xiàn)象在具體的實(shí)踐過程中的發(fā)生，確實(shí)保護(hù)了廣大交易商的利益，保證了整個交易市場的正常運(yùn)行，但這種制度也是引發(fā)糾紛較多的環(huán)節(jié)。從強(qiáng)行平倉條件可以看出，交易所對強(qiáng)行平倉具有絕對的權(quán)力。如果所適用的法律法規(guī)不是很完善，或者交易所違規(guī)操作，進(jìn)行不合理的強(qiáng)行平倉，將會使交易商的利益受到嚴(yán)

39、重?fù)p害。龍鼎大蒜事件中，交易市場同時作為空頭，到了交割月由于交不出大蒜，又無力賠錢，在價格行情朝向于不利自己的方向時，隨意提高保證金，同時以多頭保證金不足為由強(qiáng)行以低于市場價近一倍的價格平倉，使得多頭虧損慘重，上演了一出大蒜牛市空逼多的奇觀。瓊膠風(fēng)波中，也是由于交易市場隨意提高保證金使得蘭生集團(tuán)只能在超低價位平倉出局，前后損失了約五個億。從以上這些事件可以看出，這種強(qiáng)行平倉制度如果被交易所惡意利用，整個交易市場就會被交易所肆意操控。（5）所有交易通過網(wǎng)絡(luò)完成的風(fēng)險分析這種網(wǎng)上交易在為交易商提供一個經(jīng)濟(jì)高效信息化平臺的同時，網(wǎng)絡(luò)本身的安全也為電子交易市場帶來了風(fēng)險。目前的電子交易因網(wǎng)絡(luò)安全問題而

40、面臨的風(fēng)險主要包含以下四個方面：資金信息的安全性。這些資金信息主要包括信用卡、存款的帳號和相應(yīng)的密碼，一旦被黑客等不法分子竊取，將會對交易商帶來不可估量的損失。電子交易平臺本身的軟硬件故障極有可能造成交易的中斷，甚至將前面的交易數(shù)據(jù)丟失（有意或無意），影響整個電子交易市場的正常運(yùn)行?；ヂ?lián)網(wǎng)的虛擬性使得交易雙方具有隱匿性，這也給了不法分子以可乘之機(jī)，商業(yè)信譽(yù)降低。例如：2008年因?yàn)殡娦啪W(wǎng)絡(luò)意外事故，山東龍鼎花生米電子交易中心先后兩次交易中斷；而2001年，所發(fā)生的“交易數(shù)據(jù)作廢事件”，則顯然屬于人為惡意利用網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險對市場進(jìn)行操控的事件。2001年4月，國內(nèi)糖價飛漲，桂糖遠(yuǎn)期0108品種一度摸高

41、到4800元以上。國家計(jì)委為平抑糖價，決定增加進(jìn)口，糖價因此從4800元一路滑落到4200元一線。2001年5月11日，在當(dāng)日盤面跌停被封住3萬多噸賣單的情況下，為解救其前期被套的買方頭寸，天津一家公司進(jìn)場全線買入，吸夠萬多噸籌碼后收盤將盤價封至漲停。賣方當(dāng)日即面臨一千余萬元的虧損，一片恐慌。而意想不到的是，經(jīng)過一個周末，周一市場發(fā)出通知，5月11日交易數(shù)據(jù)丟失，交易無效，買方虧損3500余萬元。顯然此事件是交易商為操控市場而人為制造的“數(shù)據(jù)丟失事件”，一個簡單的“數(shù)據(jù)丟失”借口就可以輕易將市場向著自己希望的方向發(fā)展，卻沒有任何法律可以對之進(jìn)行約束。（6）商品具有不同特點(diǎn)的風(fēng)險分析商品的價格波

42、動頻繁且幅度大，使得交易商能夠利用價格規(guī)律進(jìn)行投機(jī)獲利或套期保值，破壞以貨物買賣為目的的遠(yuǎn)期交易。標(biāo)準(zhǔn)化程度高，既便于合約標(biāo)準(zhǔn)化，又便于大量買家轉(zhuǎn)手，為期貨交易的進(jìn)行提供了便利條件。商品所具有的這些特點(diǎn)，吸引了大量投機(jī)資金到電子交易市場進(jìn)行投機(jī)獲利，為電子交易市場帶來了極大的風(fēng)險。（7）所依據(jù)法律法規(guī)不完善的風(fēng)險分析作為新生事物的電子交易市場，相對于傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場來說，增添了很多鮮明的特點(diǎn)，從其實(shí)質(zhì)上來看，不是一個簡單的電子集市，而是廣泛借鑒期貨市場交易規(guī)則的準(zhǔn)期貨市場。對于一個充滿了高風(fēng)險和高度競爭的復(fù)雜的市場，所能依據(jù)的法律法規(guī)僅僅比傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場多了一個不具有法律效力的大宗商品電子交易規(guī)

43、范，而與此類似的期貨交易市場的法律法規(guī)卻要完善的多。2003修訂的大宗商品電子交易規(guī)范雖然明令禁止交易市場從事變相期貨交易，但其中的具體條款卻又給了期貨交易一個合法的依據(jù)，如前所述的保證金制度、平倉制度等，使得期貨交易和遠(yuǎn)期交易很難區(qū)分。因此，目前基本上所有的電子交易市場都在進(jìn)行準(zhǔn)期貨交易，卻沒有確實(shí)可行的法律法規(guī)可以進(jìn)行制約，以至于一次一次的事件最后都是不了了之。5.3 風(fēng)險管控建議綜上所述，電子交易市場相對于現(xiàn)貨市場新增的這些特點(diǎn)，在給現(xiàn)代企業(yè)的交易帶來極大便利的同時，也因其自身所具有的與生俱來的弊端，為電子交易市場的存在和發(fā)展帶來了極大的風(fēng)險和障礙，如不及早消除，制定合理的制度，指定有力

44、的監(jiān)管部門，對各種交易制度進(jìn)行完善，電子交易市場的發(fā)展令人擔(dān)憂。（1）首先完善法律法規(guī)，當(dāng)交易中心或交易商進(jìn)行違規(guī)操作時，有明確的法律依據(jù)對其進(jìn)行制裁。既要從法律上控制限制交易中心的權(quán)利，又要通過法律法規(guī)限制交易商的惡意囤積操控市場。（2）明確有力的監(jiān)管部門。沒有明確的部門對市場進(jìn)行監(jiān)管，法律就會形同虛設(shè)，起不到真正的約束作用。（3）完善電子交易業(yè)務(wù)規(guī)則，特別是電子交易的管理制度、交易異常情況的處理程序。如制定合理的保證金制度，保證金的比例以及保證金的監(jiān)管；規(guī)范對沖制度，使得對沖制度不再成為交易商進(jìn)行投機(jī)的一種便利工具，而成為真正意義上遠(yuǎn)期合約的服務(wù)內(nèi)容，即對于對沖要進(jìn)行嚴(yán)格考察，如果交易商是

45、進(jìn)行買空賣空則不予允許；慎重使用強(qiáng)行平倉制度，如果交易商交易的目的確實(shí)是為了采購或銷售貨物，則當(dāng)市場行情劇烈波動時，可對其進(jìn)行提醒說明，如果交易商不希望被平倉而資金又不足以支付保證金的情況下，可以考慮對其固定資產(chǎn)進(jìn)行評估抵押。（4）明確電子交易市場的根本目的不是為了投機(jī)獲利而是為了便于供需雙方的采購與銷售，其本質(zhì)應(yīng)該是貨物交易市場。因此制定切實(shí)可行的規(guī)章制度杜絕買空賣空的期貨交易，支持現(xiàn)貨即期或遠(yuǎn)期交易具有十分重要的意義。對于賣方，應(yīng)由其出示有效的有貨憑證；對于買方，如果交易量達(dá)到一定程度，應(yīng)該提供有效的用途用量說明。同時對采購額度進(jìn)行合理限制，以防壟斷市場的行為發(fā)生。對此成立專門的監(jiān)管部門也

46、是有必要的。6 中國大宗商品電子交易市場經(jīng)濟(jì)特征與風(fēng)險分析來源：情報(bào)雜志，作者：石曉梅（西安交通大學(xué)）6.1 大宗商品電子交易市場發(fā)展情況近幾年來, 我國電子商務(wù)取得了長足的進(jìn)步, 基于垂直行業(yè)的B2B 電子交易市場成為其中的亮點(diǎn)。電子交易市場, 也被稱為交易所、交易中心、在線交易所、B2B 電子交易市場等。認(rèn)為電子交易市場能夠把眾多的買家和賣家集中到一個“中心市場” , 使得買家和賣家之間以動態(tài)的價格進(jìn)行交易, 而價格的變化是由這個交易市場的規(guī)則及供需情況決定的。在我國出現(xiàn)的這類行業(yè)垂直型B2B 電子交易場,衍生于傳統(tǒng)現(xiàn)貨商品批發(fā)市場, 主要選取諸如食糖、糧食、鋼材、煤炭等標(biāo)準(zhǔn)化程度高的大宗

47、商品作為交易品種, 因此這類市場又被稱為大宗商品電子交易市場。20 世紀(jì)90 年代中期, 外經(jīng)貿(mào)部和紡織工業(yè)部聯(lián)合批準(zhǔn)的中國繭絲綢批發(fā)市場在電子交易領(lǐng)域進(jìn)行了有益的嘗試。1999 年后, 又有廣西食糖、吉林玉米等進(jìn)入此類市場。2003 年國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局頒布的大宗商品電子交易規(guī)范, 促進(jìn)了我國大宗商品電子交易市場的發(fā)展。目前, 國內(nèi)這類大宗商品電子交易市場已有百余家, 涉及化工、鋼材、塑料、食糖、橡膠、繭絲、糧食、水果等諸多商品領(lǐng)域, 分布范圍遍及北京、上海、天津、浙江、吉林、廣西、廣東、安徽、江蘇、山東、海南等省市。大宗商品電子交易市場的出現(xiàn)對推動我國傳統(tǒng)現(xiàn)貨批發(fā)市場改造與提升、促進(jìn)

48、商品流通、規(guī)避價格風(fēng)險以及實(shí)現(xiàn)商品價格發(fā)現(xiàn)等功能具有重要意義。如2004 年中期創(chuàng)辦的上海大宗鋼鐵電子交易中心, 到2007 年時交易量已達(dá)到10173 萬噸, 占全國鋼鐵生產(chǎn)總量的25 %左右, 成為我國最大的鋼鐵電子交易平臺。2008 年受國際金融危機(jī)的影響, 全球大宗商品價格與需求劇烈波動, 以上海大宗鋼鐵電子交易中心為代表的B2B 電子交易市場為穩(wěn)定我國各行業(yè)的生產(chǎn)與流通發(fā)揮了重要作用。我國大宗商品電子交易市場迅速發(fā)展的同時, 風(fēng)險事件也不斷涌現(xiàn)。風(fēng)險問題不僅嚴(yán)重影響了大宗商品電子交易市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn), 也危及著這類市場的進(jìn)一步生存與發(fā)展。因此, 對這類市場的特征與風(fēng)險狀況進(jìn)行分析, 并

49、提出相應(yīng)的解決對策與建議至關(guān)重要。6.2 大宗商品電子交易市場經(jīng)濟(jì)特征作為一種創(chuàng)新的電子商務(wù)模式, 大宗商品電子交易市場既不同于像阿里巴巴、慧聰網(wǎng)、環(huán)球資源網(wǎng)等普通B2B 電子集市, 也不同于期貨市場。（1）與普通B2B 電子集市的區(qū)別與普通B2B 電子商務(wù)平臺相比, 大宗商品電子交易市場的主要特點(diǎn)表現(xiàn)在兩個方面:一是交易商品的特征不同, 二是提供的服務(wù)內(nèi)容有差異。大宗商品電子交易市場中交易的商品均為價格波動頻繁且波動幅度較大、標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的大批量買賣的用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)使用的物質(zhì)產(chǎn)品, 而普通B2B 電子集市中交易的生活與生產(chǎn)用品在價格與標(biāo)準(zhǔn)化方面無顯著特征。這一差別使得大宗商品電子交易

50、市場中的交易商能夠利用商品價格波動規(guī)律進(jìn)行套期保值或投機(jī)獲利。相關(guān)專家認(rèn)為當(dāng)競爭減少了B2B 電子交易市場的邊際利潤時, 一些交易市場會走向投機(jī), 對像化工產(chǎn)品、紙這類標(biāo)準(zhǔn)化程度較高、容易在大量買家間轉(zhuǎn)手的商品, 利用其所出現(xiàn)價格波動進(jìn)行獲利。除此之外, 兩類市場提供的服務(wù)內(nèi)容也有很大差別, 大宗商品電子交易市場除提供現(xiàn)貨交易外, 還提供遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易, 所有交易通過網(wǎng)絡(luò)完成；市場提供物流服務(wù), 倉儲通過合約形式實(shí)現(xiàn)；一些市場還與銀行合作為交易商提供倉單質(zhì)押融資服務(wù)。而普通B2B 電子交易市場本身就是一個信息平臺, 企業(yè)網(wǎng)上聯(lián)系、網(wǎng)下進(jìn)行現(xiàn)貨交易；交易實(shí)現(xiàn)后, 企業(yè)自己尋找物流公司；同時一些電子

51、市場與銀行合作推出網(wǎng)商信用融資服務(wù)。從服務(wù)內(nèi)容角度相比, 大宗商品電子交易市場提供的服務(wù)更多樣化、更深入供應(yīng)鏈企業(yè)的具體業(yè)務(wù)運(yùn)作, 因此這類市場所面臨的風(fēng)險也更復(fù)雜。（2）與期貨市場的區(qū)別由于大宗商品電子交易市場在交易過程中采用了部分商品期貨交易也在采用的機(jī)制, 比如合約標(biāo)準(zhǔn)化(格式化合同)制度、賣空平倉制度、保證金(訂金、履約擔(dān)保金)制度、強(qiáng)行平倉(強(qiáng)制履行合同、強(qiáng)制終止合同)制度、每日結(jié)算制度、集中撮合與漲跌停板制度等, 因此被很多人誤稱為“準(zhǔn)期貨”或“變相期貨” 。但實(shí)質(zhì)上, 兩者之間存在本質(zhì)的區(qū)別,這主要體現(xiàn)在:a .依據(jù)的法律法規(guī)不同。商品期貨市場以國家頒布的期貨交易管理?xiàng)l例等期貨方

52、面的法律法規(guī)為依據(jù);大宗商品電子交易市場以合同法、民法通則和大宗商品電子交易規(guī)范等法律和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)為依據(jù)。因此, 大宗商品電子交易市場的標(biāo)準(zhǔn)化合同在經(jīng)買賣雙方協(xié)商后, 可以對某些條款進(jìn)行變更, 這顯示了大宗商品電子交易市場游離于期貨市場和現(xiàn)貨市場的特性。b .批準(zhǔn)和監(jiān)管部門不同。商品期貨市場由國家證監(jiān)會直接批準(zhǔn)和管理;大宗商品電子交易市場則由工商行政管理部門批準(zhǔn),由商務(wù)部市場運(yùn)行調(diào)節(jié)司監(jiān)管。c .市場結(jié)構(gòu)不同。商品期貨交易市場通常為三級結(jié)構(gòu):期貨交易所經(jīng)紀(jì)公司交易商, 在這種結(jié)構(gòu)下,期貨交易所不需要直接發(fā)展客戶, 同時當(dāng)出現(xiàn)逼倉、爆倉、違約等與交易商有關(guān)的風(fēng)險危機(jī)時, 由于經(jīng)紀(jì)公司的分擔(dān)與先行處

53、理, 期貨交易所的壓力會比較小。在大宗商品電子交易市場中, 交易中心直接面對交易商, 需要自己發(fā)展客戶, 這種二級結(jié)構(gòu)一方面使得交易中心與客戶的距離拉近, 交流更快捷方便, 但另一方面也使得交易中心面對更多的壓力。d.保證金比例不同。商品期貨市場的保證金一般在5% 7%左右;而大宗商品電子交易市場的保證金比例遠(yuǎn)高于期貨市場, 一般為10% 15%, 依照國務(wù)院第489 號令整改后的大宗商品電子交易市場的保證金比例提高到20%以上, 這使得交易商的成本增加,但也使得交易商與電子市場在商品價格出現(xiàn)異常波動時的抗風(fēng)險能力增強(qiáng)。e .交易模式不同?，F(xiàn)代商品期貨市場采用的交易模式為多對多動態(tài)撮合交易,

54、交易的標(biāo)的物是標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。大宗商品電子交易市場通常有兩種交易模式即期交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易, 現(xiàn)貨即期交易就是當(dāng)天成交, 當(dāng)天或較短期限內(nèi)(27天)進(jìn)行現(xiàn)貨交收的交易, 這是一種典型的現(xiàn)貨交易, 一般采用一對多或多對一的靜態(tài)/動態(tài)定價模式, 交易的標(biāo)的物為大宗商品;遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易通常是交易雙方在將來某一時刻和地點(diǎn)實(shí)行現(xiàn)貨交收的交易, 它采用的交易模式也是多對多動態(tài)撮合交易, 遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的合約期限通常為6個月以內(nèi), 在交收日前, 遠(yuǎn)期合約可以通過交易平臺轉(zhuǎn)讓。f .參與者類型不同。大宗商品電子交易市場的參與者是在中華人民共和國境內(nèi)注冊登記的從事與交易商品有關(guān)的現(xiàn)貨生產(chǎn)、經(jīng)營、消費(fèi)活動的企業(yè)法人,

55、 只能代理業(yè)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行商品買賣, 不得代理社會公眾投資;而期貨市場也允許公眾投資者進(jìn)入。相比而言, 大宗商品電子交易市場的參與者對行業(yè)內(nèi)商品信息與市場情況更為了解, 因此其成熟度高于期貨市場的參與者。g .交易目的不同。期貨市場中的交易者一般以對沖平倉方式結(jié)束交易, 投機(jī)獲利的成分較多, 最后的實(shí)物交割量很少;大宗商品電子交易市場以最后的實(shí)物交收來完成交易履約的交易者要比期貨市場多, 通?？梢赃_(dá)到持倉量的20%-30%左右(期貨市場這個數(shù)字不足5%), 投機(jī)者則相應(yīng)地要少于期貨市場。如廣西糖網(wǎng)2007 年全年現(xiàn)貨交收量占到廣西食糖總產(chǎn)量的20%, 全國食糖總產(chǎn)量的12%, 2008 年其全年現(xiàn)

56、貨交收量達(dá)到485 萬噸, 比上年增長60%, 像可口可樂等下游終端用戶企業(yè)直接在該市場進(jìn)行原材料采購。通過對大宗商品電子交易市場經(jīng)濟(jì)特征的分析,可以看出大宗商品電子交易市場是一種介于現(xiàn)貨市場與期貨市場之間的中遠(yuǎn)期合約交易市場, 這種新型的市場形態(tài)是中國現(xiàn)代商品市場體系的重要組成部分。這類市場與歐美等國家在19 世紀(jì)中葉出現(xiàn)的商品交易所類似, 其交易的主要目的是促進(jìn)商品流通、到期交收實(shí)貨, 因此還是屬于現(xiàn)貨交易。6.3 大宗商品電子交易市場風(fēng)險分析由于大宗商品電子交易市場是一種介于現(xiàn)貨商品交易市場與期貨市場之間的遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易市場, 因此其風(fēng)險狀況也具有交叉性:既有普通B2B 電子集市的風(fēng)險特點(diǎn)

57、, 也有期貨市場的風(fēng)險特點(diǎn), 同時又與這兩類市場不完全相同。為了理清大宗商品電子交易市場的主要風(fēng)險, 按照電子交易過程中涉及到的兩類主體交易中心(即電子交易市場)與交易商(電子交易市場的參與者), 對這類市場所涉及的風(fēng)險進(jìn)行了劃分。（1）交易中心的主要風(fēng)險交易中心的主要風(fēng)險包括法律性風(fēng)險與業(yè)務(wù)運(yùn)營風(fēng)險。法律性風(fēng)險主要是由于國家對大宗商品電子交易市場的相關(guān)法律法規(guī)不完善, 以及電子交易中心的制度規(guī)范不健全所引起。大宗商品電子交易市場是一類特殊的B2B 電子商務(wù)模式, 這類市場提供的業(yè)務(wù)運(yùn)作遠(yuǎn)遠(yuǎn)復(fù)雜于普通B2B 電子集市, 作為新生事物的電子商務(wù)立法尚不完善, 而大宗商品電子交易市場又是電子商務(wù)領(lǐng)

58、域中的業(yè)務(wù)創(chuàng)新, 因此目前尚無針對此類市場的相關(guān)法律法規(guī)。被各電子交易市場作為指導(dǎo)依據(jù)的2003 版國家標(biāo)準(zhǔn)大宗商品電子交易規(guī)范也僅屬于技術(shù)管理文件, 未被強(qiáng)制推行。與此同時, 大宗商品電子交易市場諸多相異于期貨市場的特征以及現(xiàn)貨交易的本質(zhì), 使得國家頒發(fā)的期貨交易管理?xiàng)l例無法對其適用。在這一背景下, 一些不規(guī)范的電子交易市場及業(yè)內(nèi)投機(jī)鉆營分子,利用法律漏洞, 游走于政策邊緣牟取暴利, 如個別市場為片面追求擴(kuò)大交易量而私下允許透支、少收保證金等。2008 年爆發(fā)的“華夏商品現(xiàn)貨交易所” 事件則典型表現(xiàn)為:虛設(shè)倉庫、標(biāo)準(zhǔn)倉單, 形成虛假買方市場, 與客戶在電子交易平臺上對賭;讓交易商違規(guī)成為代理商和經(jīng)紀(jì)人, 吸引更多投資者入場;所有資金由交易所管理, 不進(jìn)入銀行托管。這些由于相應(yīng)法律法規(guī)缺失、監(jiān)管主體缺位以及交易中心的制度規(guī)范不健全所引致的風(fēng)險事件嚴(yán)重危及著電子交易市場的聲譽(yù)、生存與發(fā)展, 因此法律性風(fēng)險是大宗商品電子交易市場中亟待解決的重要風(fēng)險。業(yè)務(wù)運(yùn)營風(fēng)險可以分為三類:a .技術(shù)風(fēng)險, 如電