2EPC總包商的融資策略與項(xiàng)目資金管理

1、第2章epc總包商的融資策略與項(xiàng)目資金管理第一節(jié) 從“墊資”承包到帶資承包“墊資”承包與帶資承包的根本區(qū)別在于二者的資金運(yùn)作的目的和方式不同。墊資是責(zé)權(quán)不淸晰、收益不明確情況下的一種被動(dòng)的盲目出資行為，曾經(jīng)是建設(shè)單位盤剝建筑企 業(yè)利潤的手段或婕筑企業(yè)低水平惡性竟?fàn)幍氖侄?，最終可能演變成債務(wù)；帶資是在明確收益情況卜的一種投資項(xiàng)目的方式，為承包人提供了根據(jù)向身專業(yè)優(yōu)勢和資金實(shí) 力擴(kuò)人利潤空間的機(jī)會(huì)，帶資承包在一定程度上反映了承包企業(yè)的融資能力和竟?fàn)巸?yōu)勢。在我國建筑m場尚不成熟的條件下，由于“梨資”現(xiàn)象曾經(jīng)給國內(nèi)建筑m場秩序和建筑行業(yè)的健 康發(fā)展帶來許多問題和危害，國家主管部門嚴(yán)令禁止任何建設(shè)單位以

2、墊資承包作為招標(biāo)投標(biāo)條件或 者寫人工程承包合同，禁止施工單位以梨資承包作為竟?fàn)幨侄纬袛埞こ?。國?nèi)“墊資”承包現(xiàn)象的歷史淵源建國初期，以建設(shè)單位自營方式為主，建設(shè)單位自己組織設(shè)計(jì)人員、施工人員，自己招募工人和購 置施工機(jī)械、采購材料，自行組織工程項(xiàng)目建設(shè)。從1953年至1965年，實(shí)行以建設(shè)單位為主的甲、 乙、丙三方制，甲方（建設(shè)單位）由政府主管部門負(fù)責(zé)組建，乙方（設(shè)計(jì)單位）和丙方（施工單位）分別由 各自的主管部門進(jìn)行管理。項(xiàng)目實(shí)施過程中出現(xiàn)的許多技術(shù)、經(jīng)濟(jì)問題，由政府有關(guān)部門直接協(xié)調(diào)和 負(fù)責(zé)解決。從1965年至1984年，實(shí)行以工程指揮部為主的方式,把管理建設(shè)的職能與管理生產(chǎn)的職 能分開，建設(shè)

3、指揮部負(fù)責(zé)建設(shè)期間設(shè)計(jì)、采購、施工的管理，項(xiàng)目建成后移交給生產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)運(yùn) 營。我們國家有很大一批建設(shè)項(xiàng)目是在以上幾種管理模式下建成的。在這三個(gè)時(shí)期，工程承發(fā)包和工 程建設(shè)管理都帶有明顯的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)烙印，建設(shè)單位和工程施工單位都由政府直接負(fù)責(zé)管理，建設(shè)投資 也是由政府根據(jù)國家建設(shè)的宏觀計(jì)劃進(jìn)行劃撥的，工程施工單位生產(chǎn)經(jīng)營的目標(biāo)就是為了完成國家 下達(dá)的計(jì)劃任務(wù)，不存在通過市場競爭獲得承包建設(shè)項(xiàng)目的可能性和必要性。在這種情況下，墊資承 包是不可能發(fā)生的。黨的十一屆三中全會(huì)提出“改革開放”方針以后，20世紀(jì)80年代初，工程建設(shè)領(lǐng)域開始推行工 程總承包和項(xiàng)目管理工作。先后經(jīng)歷了探索、試點(diǎn)、推廣三個(gè)階段

4、。近20多年來，建設(shè)部、國家計(jì) 委和財(cái)政部等國務(wù)院有關(guān)部門，先后頒發(fā)了一系列的指導(dǎo)文件、規(guī)定和辦法指導(dǎo)和推動(dòng)了建筑市場改 革和建筑企業(yè)市場地位的確立。建筑企業(yè)的市場主體地位得到確立之后，國內(nèi)建筑市場變得越來越活躍。由于建筑業(yè)是一個(gè)勞動(dòng) 密集程度很高的行業(yè)，進(jìn)入門檻較低,從業(yè)人數(shù)一直處于快速增長之中。從業(yè)人數(shù)的增多，一方面反映 了建筑業(yè)的發(fā)展速度，另一方面在某種程度上導(dǎo)致了建筑市場供大于求的現(xiàn)狀。由于國內(nèi)大多數(shù)建筑 企業(yè)一直在低水平上過度競爭，使得建設(shè)單位在選擇建筑企業(yè)時(shí)具有較大的余地。而建設(shè)單位對(duì)工程 項(xiàng)目建設(shè)資金的需求與其實(shí)際能夠投入建設(shè)的資金數(shù)量存在著較大的缺口。因此，一些建設(shè)單位違反 工

5、程建設(shè)程序，要求建筑企業(yè)墊資。而建筑企業(yè)迫于競爭與企業(yè)生存的壓力，只能答應(yīng)以墊資承包的 方式承接工程。久而久之，墊資承包成為建筑業(yè)內(nèi)的“潛規(guī)則”而一度在國內(nèi)建筑市場盛行。一、國內(nèi)“墊資”現(xiàn)象的表現(xiàn)形式建設(shè)單位與建筑金業(yè)z間明忖張膽的墊資承包現(xiàn)象已不多見。但是變相的墊資承包的現(xiàn)象仍然存在,主要表現(xiàn)為以下兒種形式：1. 以陰陽合同(黑白合同)為表現(xiàn)形式的梨資承包建設(shè)單位希望中標(biāo)的建筑企業(yè)能夠熱資承包建筑安裝工程，但受制于政府關(guān)于熱資承包的禁令, 無法將這些要求明確寫入止式的工程承包合同。于是建設(shè)單位耍求建筑企業(yè)在止式的工程承包合同 z外再簽訂一個(gè)合同，在z后這份合同中加入有關(guān)墊資承包的條款。這兩份

6、合同即所謂的“一陰一陽” 合同(陰陽合同)或“一黑一白”合同(黑白合同)。甚至有些建設(shè)單位干脆連“黑合同”也不簽,口頭 要求建筑企業(yè)墊資承包，建筑企業(yè)迫于竟?fàn)帀毫妥约旱牧觿莸匚?，只得答?yīng)。這樣的操作存在許多 隱患，一口雙方出現(xiàn)糾紛，建筑企業(yè)的利益難以得到保障。2. 以支付合同定金為表現(xiàn)形式的熱資承包建設(shè)單位與建筑企業(yè)簽訂建筑工程承包合同進(jìn)，建設(shè)單位以需要建筑企業(yè)保證履約為rh,要求建 筑企業(yè)向建設(shè)單位支付相當(dāng)數(shù)量的定金。所謂定金,是簽訂合同的一方為了證明合同的成立并保證自 己的履行而預(yù)付給合同另一方的一定數(shù)量的金額。定金在合同履行完畢后收冋或抵作合同之價(jià)款。 但是在許多工程建設(shè)活動(dòng)中，有些建

7、設(shè)單位往住以建筑企業(yè)應(yīng)該支付定金為由，讓建筑企業(yè)先期投入 一筆巨額的建設(shè)資金作為定金，實(shí)際上就是梨資，形式上的定金成了實(shí)質(zhì)上的工程建設(shè)資金。合同定 金成為建設(shè)單位規(guī)避政府監(jiān)管而采用的一種熱資承包方式。3. 以支付工程質(zhì)量保證金為表現(xiàn)形式的墊資承包建設(shè)單位與建筑企業(yè)鑒訂逑筑工程承包合同時(shí)，逑設(shè)單位以保證工程質(zhì)量為由要求建筑企業(yè)支 付相當(dāng)數(shù)額的工程質(zhì)量保證金。在建設(shè)部與財(cái)政部2005年1月聯(lián)合發(fā)布的逑設(shè)工程質(zhì)量保證金管 理暫行辦法中，對(duì)建設(shè)工程質(zhì)量保證金定義為“發(fā)包人與承包人在銓設(shè)工程承包合同中約定，從應(yīng) 付的工程款中預(yù)留，用以保證承包人在缺陷責(zé)任期內(nèi)對(duì)建設(shè)工程出現(xiàn)的缺陷述行維修的資金”。由此 可

8、以看出，應(yīng)是建設(shè)單位在支付工程款時(shí),預(yù)留一定比例的工程款作為工程質(zhì)量保證金。但是在不少 工程建設(shè)活動(dòng)中，建設(shè)單位往往在雙方簽訂的建筑工程承包合同己設(shè)立了將一定比例的工程款作為 工程質(zhì)量保證金的情況下，仍額外地要求建筑企業(yè)在施工詢向建設(shè)單位提供一筆數(shù)額巨大的工程質(zhì) 量保證金,實(shí)際上這筆資金被投入到工程建設(shè)之中。所謂的工程質(zhì)量保證金成為變相的染資。4. 以參建、聯(lián)建房地產(chǎn)項(xiàng)目為表現(xiàn)形式的熱資承包在一些房地產(chǎn)項(xiàng)日中，開發(fā)商與承包企業(yè)簽訂所謂的“房地產(chǎn)參建合同”，雙方衣參建合同中約 定由承包企業(yè)參與建設(shè)該房地產(chǎn)項(xiàng)比并詳細(xì)規(guī)定了參建面積、參建樓層和方位、參建單價(jià)和總價(jià)款、 參建款的支付方式、參婕房的交付

9、期限、雙方特殊約定等等。實(shí)際上，這也是一種為了規(guī)避政府監(jiān)管 的變相梨資承包方式。這種假參建、真熱資的行為性質(zhì)主要采用以卜形式：(1) 承包企業(yè)向開發(fā)商支付參建款，不是根據(jù)工程的形象進(jìn)度分期、分批地進(jìn)行，而是在合同簽訂 后、工程正式開工詢由開發(fā)商向承包企業(yè)一次性收取完畢；(2) 雙方有時(shí)在房地產(chǎn)參建合同中作特殊約定，比如規(guī)定在約定的某個(gè)期限內(nèi)，市開發(fā)商以參建 款z本金加利息的總價(jià)，向承包企業(yè)做出一次性回購；(3) 開發(fā)商延長進(jìn)度款的付款周期，把按月支付工程進(jìn)度款延長至3個(gè)月甚至6個(gè)月；降低進(jìn)度款的付款比例,有的項(xiàng)日開發(fā)商僅付65%的月述度款。5. 以房地產(chǎn)預(yù)售為表現(xiàn)形式的染資承包有的房地產(chǎn)項(xiàng)忖中

10、，開發(fā)商為承建企業(yè)簽訂所謂“內(nèi)銷商品房預(yù)售合同”，雙方在預(yù)售合同中約 定預(yù)售房屋的室號(hào)、面積、預(yù)售單價(jià)和合同總價(jià)、交房期限,甚至還約定了交房條件和違約責(zé)任等等。 這從表而看來是合理的行為。但在一些工程實(shí)踐中，開發(fā)商不以正常的預(yù)售價(jià)簽訂預(yù)售合同，對(duì)承建 企業(yè)的預(yù)售價(jià)通常是大大高于正常預(yù)售價(jià)，開發(fā)商在預(yù)售合同中也不列明承建企業(yè)分期付款的條款。 實(shí)際上雙方也不會(huì)將冋購條款作為特別約定之條款直接列入內(nèi)銷商品房預(yù)售合同中，而是私f另立 一份協(xié)議，名義上的購房款實(shí)際上是建筑企業(yè)墊付的建設(shè)資金,其實(shí)質(zhì)上仍然是墊資承包。二、帶資竟標(biāo)對(duì)要求epc總包商具備強(qiáng)人的融資能力在典型的epc模式卜，總承包商的融資能力也

11、是競標(biāo)時(shí)業(yè)主考察的因索之一。具有強(qiáng)人融資能力 的總包商有更多潛在的資源化解未來町能的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),承擔(dān)鳳險(xiǎn)的能力更高，可以分擔(dān)更多的項(xiàng)ri風(fēng) 瞼。業(yè)主對(duì)以通過讓融資能力強(qiáng)的總包商中標(biāo)而授大限度的轉(zhuǎn)移或化解項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，而且強(qiáng)大融資能 力本身就是企業(yè)信譽(yù)和實(shí)力的表現(xiàn)。因此，從競標(biāo)的角度講，epc總包商如果具備強(qiáng)大的融資能力， 將更有可能中標(biāo)。盡管在epc模式下業(yè)主并不公開要求epc總包商處資承建，但是現(xiàn)實(shí)中“里程碑式”付款方式 或每6個(gè)月支付一次工程進(jìn)度款等方式就使得承建商不得不自籌巨額的流動(dòng)資金來解決兩次付款期 間的工程建設(shè)費(fèi)川，業(yè)主也可能由于某些客觀因索出現(xiàn)暫時(shí)的支付因難。在業(yè)主不能及時(shí)支付時(shí)，為了

12、保證工程進(jìn)度不受彩響，epc總包商需耍墊資投入工程建設(shè)，這也 就需要epc總包商具有強(qiáng)大的融資或資金運(yùn)作能力?？傊?無論是競標(biāo)還是保障epc工程項(xiàng)n的順利實(shí)施，epc總包商h身的融資能力和對(duì)項(xiàng)口資金的 運(yùn)營能力都是非常重要的。第二節(jié)epc總包商的融資渠道與融資策略自有資金包括現(xiàn)金和其他速動(dòng)資產(chǎn)以及町以在近期內(nèi)收冋的各種應(yīng)收款等。企業(yè)存在銀行的現(xiàn)金通常不會(huì)很多，但某些存于我銀行作透支貸款、保函或信用證的擔(dān)保金等凍 結(jié)資金，如果能夠爭取早日解除凍結(jié)，也屬于現(xiàn)金一類。速動(dòng)資產(chǎn)包括各種應(yīng)收銀行票據(jù)、股票和債券（可以抵押、貼現(xiàn)、交易而獲得現(xiàn)金的證券），以及 其他可以脫手的存貨等。各種應(yīng)收款，包括己完合同

13、的應(yīng)收工程款、近期可以完工的在建工程款等。企業(yè)己有的施工機(jī)具設(shè)備，凡可以用于本工程者，都可以按照擬攤?cè)肽竟こ痰恼踚h值作為自有資 金。自有資金無籌集成本，風(fēng)險(xiǎn)較小,利用自有資金可以獲得較高的利潤冋報(bào)。但是承包商的自由資 金通常是有限的，且國內(nèi)很多工程需要承包商墊資，因此利川其他途徑獲取資金的能力非常重耍，尤 以對(duì)承包商競標(biāo)的成功起著很大作川。承包商可以通過國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和國外金融機(jī)構(gòu)融資，下面我們 將分別介紹。一、利川國內(nèi)金融市場進(jìn)行融資1. 利川財(cái)政部貸款與商務(wù)部貸款我國財(cái)政部有少量對(duì)外承包企業(yè)周轉(zhuǎn)金貸款，商務(wù)部有少量國際經(jīng)濟(jì)合作基金貸款，如果承包的 是國外工程，可以爭取申請這些低息貸款。2.

14、 利用商業(yè)銀行貸款(1)利用短期透支貸款這種方式適用于每月按完成工程量貸款的項(xiàng)目，對(duì)由有信譽(yù)、有實(shí)力的企業(yè)擔(dān)保向國內(nèi)商業(yè)銀行 獲得透支貸款。利用抵押貸款epc工程總承包企業(yè)可用設(shè)備、廠房、房產(chǎn)等固定資產(chǎn)作抵押向國內(nèi)商業(yè)銀行獲得貸款。通過 銀行指定或推薦的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)佔(zhàn)后就對(duì)能得到此類貸款。利用我國材料及設(shè)備出口信貸出口信貸又稱對(duì)外貿(mào)易中長期貸款，是本國銀行向本國出口商或外國進(jìn)口商提供的并由國家承 擔(dān)信貸風(fēng)險(xiǎn)的一種貸款。是擴(kuò)大出口的一種重要力量，出口信貸是一種與本國出口密切聯(lián)系的信用貸款，它受到官方資助, 許多國家都設(shè)有專門的出口信貸機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)出口信貸的管理和經(jīng)營業(yè)務(wù)。根據(jù)接受

15、信貸的對(duì)象來劃分，出口信貸分買方岀口信貸和賣方出口信貸。買方出口信貸(buyer credit)的具體方式有兩種： 出口方銀行直接向進(jìn)口商提供貸款，并巾進(jìn)口方銀行或第三國銀行為該項(xiàng)貸款擔(dān)保，出口商與 跡口商所簽定的成交合同中規(guī)定為即期付款方式。出口方銀行根據(jù)合同規(guī)定，憑出口商提供的交貨單據(jù)，將貸款直接付給出口商，而進(jìn)口商按合同 規(guī)定陸續(xù)將貸款本利陸續(xù)償還給出口方銀行。這種形式的出口信貸實(shí)際上是銀行信川。 出口方銀行貸款給跡口方銀行，再由述口方銀行為進(jìn)口商提供信貸，以支付進(jìn)口機(jī)械設(shè)備等的 貸款。進(jìn)口方銀行可以按進(jìn)口商原計(jì)劃的分期付款時(shí)間陸續(xù)向出口方銀行歸還貸款，也可以按照雙方 銀行另行商定的還款

16、辦法辦理。而進(jìn)口商與進(jìn)口方銀行之間的債務(wù)，則由雙方衣國內(nèi)百接結(jié)算清償。 這種形式的出口信貸在實(shí)際中用得最多，因?yàn)樗蕴岣哌M(jìn)口方的貿(mào)易談判效率，有利于出口商簡化 手續(xù),改善財(cái)務(wù)報(bào)表，有利于節(jié)省費(fèi)用并降低出口方銀行的風(fēng)險(xiǎn)。賣方出口信貸(supplier credit)是出口方銀行向國外進(jìn)口商提供的一種延期付款的信貸方式。使用賣方信貸，進(jìn)口商在訂貨時(shí)須交一定數(shù)額的現(xiàn)匯定金，具體數(shù)額由購買商品所決定。如成套 設(shè)備和機(jī)電產(chǎn)品-般不低于合同金額的15%,船舶不低于合同金額的20%。定金以外的貸款，要在全部 交貨或工程建成后陸續(xù)償還，一般是每半年償還一次。使用賣方信貸的最大好處是迓口方不須親向籌資，而且可

17、以延期付款，有效地解決暫時(shí)支付困難 問題,不利的是岀口商往往把向銀行支付的貸款利息、保險(xiǎn)費(fèi)、管理費(fèi)等都打入貨價(jià)內(nèi)，使進(jìn)口商不 易了解貸款的真實(shí)成本。我國epc工程總承包企業(yè)在很多情況下承包的是國際工程，在國際工程承包經(jīng)營中需要大量的 材料、設(shè)備，利川我國出口信貸既利于我國材料、設(shè)備的出口，乂利于我國epc工程總承包企業(yè)節(jié)省 資金,還能使承包工程順利進(jìn)行?，F(xiàn)在，我國己專門成立了進(jìn)出口銀行來扶持我國的出口貿(mào)易，同時(shí)也 為我國承包商利用我國出口信貸提供了便利。3. 利用信托機(jī)構(gòu)融資(1)信托貸款信托貸款是信托機(jī)構(gòu)開辦的一項(xiàng)主要信托業(yè)務(wù)，它是信托機(jī)構(gòu)利川吸收的一般性信托存款和部 分自冇資金，對(duì)向主選定

18、的企業(yè)和項(xiàng)n發(fā)放的貸款。信托貸款作為信托業(yè)務(wù)的重要組成部分，以其方式活、內(nèi)容多、范圍人等優(yōu)勢解決了許多銀行解 決不了的資金急需問題。因此利用信托貸款融通資金也是一個(gè)很有前途的融資方式。信托投資公司辦理的信托貸款與一般商業(yè)銀行貸款相比，有二個(gè)特點(diǎn)：資金來源于一般信托存款; 信托貸款利率比較靈活，可在國家規(guī)定的范圍內(nèi)浮動(dòng)。信托貸款的條件信托貸款的對(duì)象必須是具有獨(dú)立法人資格的企業(yè)。凡經(jīng)營性的企業(yè)經(jīng)營效益好， 均町申請信托貸款，我國epc工程總承包企業(yè)具備申請信托貸款的條件，這是因?yàn)椋?depc工程總承包企業(yè)實(shí)行獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧，有齊全的會(huì)計(jì)賬務(wù)和財(cái)務(wù)報(bào)表。2) epc工程總承包企業(yè)具有規(guī)定比例的口

19、有資金和必要的設(shè)備與場地?？谟匈Y金水平的高低 是承包 企業(yè)自身發(fā)展能力人小的決定因素之一，同時(shí)乂是減少經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、償還債務(wù)的重要保障。3) epc工程總承包企業(yè)經(jīng)營的范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策,企業(yè)布局合理，經(jīng)營正當(dāng)，為社會(huì)生產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)發(fā) 展所需要。4) epc工程總承包企業(yè)都是國內(nèi)較有實(shí)力的企業(yè)，有足夠資產(chǎn)作抵押。綜合上述，我國epc工程總承包企業(yè)符合信托貸款的條件，既有發(fā)展詢途乂有還款保證，因此可 利用這一融資渠道。信托貸款按借款人使用資金的性質(zhì)分為固定資產(chǎn)貸款、流動(dòng)資金貸款、臨時(shí)周轉(zhuǎn)貸款三種。1) 利用固定資產(chǎn)貸款。信托機(jī)構(gòu)發(fā)放的固定資產(chǎn)貸款額，最高不超過當(dāng)年增加的信托存款額、發(fā)行債 券與實(shí)收資木

20、金之和的60%, epc工程總承包企業(yè)可利川固定資產(chǎn)貸款購置設(shè)備等固定資產(chǎn)。2) 利用信托流動(dòng)資金貸款。貸款時(shí)要考慮承包企業(yè)向有資金的擁有和使用情況，以及向銀行借川流動(dòng) 資金貸款的情況。信托投資公司要審查承包企業(yè)申請流動(dòng)資金貸款的原因及立接用途，要落實(shí)還款來 源及保障措施。3) 利用信托臨時(shí)周轉(zhuǎn)貸款。當(dāng)原定購進(jìn)的材料、設(shè)備提前到貨，資金臨時(shí)占?jí)簳r(shí)，企業(yè)暫時(shí)出現(xiàn)資金 短缺,可以申請?jiān)摲N貸款。(2)委托貸款信托機(jī)構(gòu)融資的另一種方式就是利用委托貸款融資。委托貸款就是委托單位將確屬口主使川的一定資金交存信托機(jī)構(gòu)，作為委托貸款保證金，即委 托存款，同時(shí)委托信托機(jī)構(gòu)按其指定的單位、項(xiàng)目、用途、金額、期限、

21、利率發(fā)放的貸款業(yè)務(wù)。委托貸款是和委托存款(委托貸款保證金)相對(duì)應(yīng)的一種由委托人指定對(duì)象、方向、用途、期限、 利率并由委托人自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的貸款。是一種多邊信用，信托機(jī)構(gòu)作為金融中介，可把需求資金的epc工 程總承包企業(yè)與資金供給者聯(lián)系起來，幫助企業(yè)融通資金委托貸款的特點(diǎn)。委托貸款純屬中間業(yè)務(wù)， 若資金需求者為epc工程總承包金業(yè)，那么信托機(jī)構(gòu)只是企業(yè)和資金供給者z間的一架橋梁，它既要 與委托單位聯(lián)系，另一方面又要與借款的epc工程總承包企業(yè)聯(lián)系。信托機(jī)構(gòu)只收一定手續(xù)費(fèi)，所有 對(duì)能的風(fēng)險(xiǎn)也由委托單位承擔(dān)，信托機(jī)構(gòu)不承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任。對(duì)于委托貸款合同中的每項(xiàng)條款的確定和 修改，信托機(jī)構(gòu)無權(quán)處理，必須由借貸雙

22、方商定。我國epc工程總承包企業(yè)應(yīng)對(duì)信托機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)做深入了解，充分利川這一融資渠道。4. 利川國內(nèi)證券市場融資改革開放以來，我國企業(yè)利用國內(nèi)有價(jià)證券市場籌集資金工作取得很大成就。冇價(jià)證券市場包括債券m場和股票市場，證券市場作為長期資本的最初投資者和最終使川者之 間的有效中介，是金融市場的重要組成部分，投資者通過證券市場買賣有價(jià)證券而向發(fā)行企業(yè)提供資 金，企業(yè)通過證券市場發(fā)行股票或債券,可以籌措到相對(duì)穩(wěn)定的長期資金。（1）利用國內(nèi)股票市場融資股份制是epc工程總承包企業(yè)必走z路。隨著人類社會(huì)進(jìn)人社會(huì)化大牛產(chǎn)時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò) 大與資木需求不足的才厲日益突出，于是產(chǎn)生了以股東共同出資經(jīng)營，以股份

23、公司形態(tài)岀現(xiàn)的企業(yè)組 織，股份公司的變化和發(fā)展產(chǎn)生了股票形態(tài)的融資活動(dòng)，股票融資的發(fā)展產(chǎn)生了股票交易的需求，股 票的交易需求促成了股票注場的形成和發(fā)展，而股票市場的發(fā)展最終乂促成了股票融資活動(dòng)和股份 公司的完善和發(fā)展。因此股份公司、股票融資和股票市場的相互聯(lián)系和相互作用，推動(dòng)著股份公司、 股票融資和股票市場的共同發(fā)展。我國epc工程總承包企業(yè)實(shí)行股份制更有其內(nèi)在必要性。epc工程總承包企業(yè)一般都是承包人 型工程，而大型工程承包中一個(gè)重要而明顯的特點(diǎn)是競爭激烈，-些發(fā)達(dá)國家的大公司依靠其雄厚的 資木、先述的技術(shù)，在大型工程承包市場上占著主導(dǎo)地位，我國單個(gè)epc工程總承包企業(yè)很難與這些 公司展開竟

24、爭。我國epc工程總承包企業(yè)走股份制道路，聯(lián)合成立股份制集團(tuán)公司，大規(guī)模利用社會(huì) 閑散資金,可以從規(guī)模、技術(shù)、資本、信息等各個(gè)方而提高向己的綜合實(shí)力，這有利于在人型承包市 場中與那些大公司相抗衡,提高競爭力?？谇拔覈鴈pc工程總承包企業(yè)絕大多數(shù)是國有企業(yè)，實(shí)行股份制，就形成了較合理、較規(guī)范的權(quán)、 責(zé)、利制衡機(jī)制，經(jīng)營權(quán)、所有權(quán)分離，形成了有效的監(jiān)秤機(jī)制，使經(jīng)營者的經(jīng)營行為受到監(jiān)秤，有利 于約束和規(guī)范經(jīng)營者行為，有助于國有資產(chǎn)流失問題的解決，還能促迓國有資產(chǎn)的保值、增值。epc工程總承包企業(yè)實(shí)行股份制改革,使各類產(chǎn)權(quán)有了明確的界定，有利于企業(yè)的進(jìn)一步融資和 發(fā)展，從而更有效率地開展國際工程的承包

25、活動(dòng)。股票籌集資金的特點(diǎn)是垃接向公眾籌集資木性資金，投資者擁有企業(yè)之股權(quán)，分享企業(yè)利潤。股 票上市必須具備以下條件：1）股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)，己向社會(huì)公開發(fā)行。2）公司股本總額不少于人民幣5000萬元。3）開業(yè)時(shí)間在3年以匕最近3年連續(xù)盈利，原國有企業(yè)依法改建而設(shè)立的,或者木法實(shí)施后新組成立 的，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的,可連續(xù)計(jì)算。4）持有股票而值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于11人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總 數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15%以上。5）在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。6）國務(wù)院

26、規(guī)定的其他條件。epc工程總承包企業(yè)只要具備了上述條件，不妨通過股票融資的方式上市融資，獲取大量資金，為 承包更大的工程做好資金準(zhǔn)備。利川國內(nèi)債券市場融資債券是常見的投資手段和集資工具，epc工程總承包企業(yè)利用債券審場融資是其資金來源的重 要方式之一。債券就是各種政府債券、金融債券和公司債券的總稱。它是由政府、金融機(jī)構(gòu)或工商企業(yè)向社會(huì)借債時(shí)所出具的標(biāo)明借債金額、期限、利率、至0期還 木付息金額的債務(wù)憑證。債券體現(xiàn)了一種債權(quán)和債務(wù)的關(guān)系，具有流動(dòng)性、自主性、安全性等特征。債券的發(fā)行從改革趨勢看,更多的企業(yè)將通過發(fā)行債券來籌資，作為企業(yè)的決策者，應(yīng)全而掌握 發(fā)行企業(yè)債券的慕木要求和技巧。我國對(duì)發(fā)行

27、債券籌資是有一定限制的，按照有關(guān)規(guī)定企業(yè)必須具備以下6個(gè)條件才能發(fā)行債券。1）股份制有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民3000萬元,有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬 兀o2）累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%o3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。4）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。5）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平。6）國務(wù)院規(guī)定的具他條件。發(fā)行債券籌集的資金必須用于審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。企業(yè)發(fā) 行債券要有定的程序。申請和審批、進(jìn)行資信評(píng)估、企業(yè)債券負(fù)債表印制應(yīng)表明具體內(nèi)容、債券的 發(fā)行及上市交易。發(fā)行方式主要有：自營發(fā)行、代理

28、發(fā)行、承銷發(fā)行、聯(lián)合發(fā)行。債券的償還方式有:到期一次償 還、分期償述、提前償還、債券替代。債券融資的優(yōu)點(diǎn)是:債權(quán)人不能參加企業(yè)贏利分配；企業(yè)債券的發(fā)行費(fèi)也不能很高，融資成木比銀行貸款低；發(fā)行債券，股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)不受損害;債券木金、利息可衣稅前分發(fā)，對(duì)享受稅收優(yōu)惠； 企業(yè)可以冋收債券；利用債券融資的財(cái)務(wù)杠桿作川，對(duì)以使企業(yè)的利潤大幅度上升，也便于企業(yè)調(diào)整公司資木結(jié)構(gòu)。隨著我國人們生活水平的提高，人們手中的閑散資金也越來越多，我國rpc工程總承包企業(yè)可以 根據(jù)公司的情況發(fā)行國內(nèi)債券進(jìn)行籌資。5. 利用與國內(nèi)其他企業(yè)聯(lián)合承包融資人型工程承包市場竟?fàn)幵絹碓郊ち?我國的epc工程總承包企業(yè)往往勢單力

29、薄，特別是在與國際 上一些人的國際承包商在人型項(xiàng)目的競爭中常常遇到自有資金不夠、技術(shù)儲(chǔ)備和資深專家不足、管 理手段不適應(yīng)等困難。我國epc工程總承包企業(yè)在國際工程市場中得到的大多是發(fā)展中國家的工程, 冃多為中小規(guī)模的工程，有的還只能承擔(dān)專業(yè)分包或分項(xiàng)工程。我國epc工程總承包企業(yè)要發(fā)展壯人，要上新臺(tái)階，占領(lǐng)更多的帀場份額，最重要的就是要迅速 增強(qiáng)實(shí)力和競爭力。如何提高我國epc工程總承包企業(yè)竟標(biāo)時(shí)的綜合實(shí)力，方法很多，有-種切實(shí)可 行的方法就是我國epc工程總承包企業(yè)走聯(lián)合之路，成立集團(tuán)公司。epc工程總承包企業(yè)的聯(lián)合，可 使要素優(yōu)化組合而得到更充分合理利用，優(yōu)勢互補(bǔ)，捉高效益，而且有能力承包

30、更大的、更高檔次的項(xiàng) h,在不增加外部資金的情況下，資金實(shí)力雄厚了，對(duì)外承包工程有了堅(jiān)定的資金后盾。技術(shù)力量強(qiáng)大 了，對(duì)一些高新技術(shù)，困難問題都可順利解決。聯(lián)合之厲，統(tǒng)籌分工配合，目標(biāo)-致可重點(diǎn)承包一些人 項(xiàng)目。例如即將竣工的世界第一高樓一上海壞球金融中心項(xiàng)目，就是由中國建筑總公司與一家地方企 業(yè)組建一個(gè)總承包聯(lián)合體進(jìn)行建造的。6. 利用其他融資方式我國市場經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，企業(yè)z間的競爭越來越激烈，而國家金融市場的建立和完善，使得企 業(yè)的融資方式、渠道逐漸增加，企業(yè)家也越來越重視融資成木、融資效益、融資風(fēng)險(xiǎn)和融資渠道的開 拓。下而淺談一下我國企業(yè)的-些新融資方法。(1) 企業(yè)收購和合并融資企業(yè)

31、收購指企業(yè)通過另一家企業(yè)的資產(chǎn)或股票取得這家企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)。企業(yè)合并指企業(yè)間 無償合并資產(chǎn)或股票，組成一個(gè)企業(yè)。企業(yè)收購分為資產(chǎn)收購和股份收購。企業(yè)合并分為企業(yè)合并后 不成立新公司和合并灰成立新公司。衣激烈的市場竟?fàn)幹?，有的工程承包企業(yè)管理不當(dāng),效益低卜：處于競爭劣勢地位,但有的工程承 包企業(yè)卻因經(jīng)營管理有方，經(jīng)濟(jì)效益好，衣竟?fàn)幹刑幱趦?yōu)勢地位。由于在市場竟?fàn)幹?，?guī)模優(yōu)勢有利于 企業(yè)降低成木，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，因此處于優(yōu)勢的企業(yè)往往需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模以發(fā)展生產(chǎn)，如要重新 建廠房、購置設(shè)備等等，耗費(fèi)較大,如果利用劣勢企業(yè)的廠房、設(shè)備等，然后注入本企業(yè)的經(jīng)營管理、 企業(yè)文化等因索，那么收購劣勢企業(yè)就可

32、以成為解決優(yōu)勢企業(yè)問題的好辦法。我國epc工程總承包公 司可以利用這種方法擴(kuò)大自己的規(guī)模，利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)獲得更大的竟標(biāo)能力和項(xiàng)目運(yùn)作能力。(2) 賒購賒銷融資當(dāng)一個(gè)企業(yè)出售產(chǎn)品時(shí)，需要找買主，而另一個(gè)需要這種產(chǎn)品的企業(yè)乂沒有錢，這種難題可以通 過賒購賒銷的形式解決。一般，買賣雙方先商定付款時(shí)間，買方從賣方取走產(chǎn)品，真正付款時(shí)間是預(yù)定 延后的時(shí)間。在這種交易中，買方企業(yè)通過賒購，實(shí)際上等于不用簽署止式借據(jù),就籌措到了一筆相當(dāng) 于貨款數(shù)額的短期資金，當(dāng)所購得的貨物用于買方企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營時(shí)，則可獲得利潤的增加，因而這 是一種簡單的融資方式。目前，社會(huì)上時(shí)興的分期付款，實(shí)際上就是一種賒購賒銷的融資形

33、式。epc 總包商及其分包商町以通過向上游材料供應(yīng)商等進(jìn)行賒購，從而獲得更人的資金調(diào)劑能力。二、利用國際金融w場融資世界匕許多國際工程承包公司在很人程度上利川了國際金融帀場迓行融資。隨著國際金融市場 的發(fā)展，這種方式在國際工程承包中日益普遍和重要。在發(fā)達(dá)國家國際工程承包公司的資金來源中 50%以上都依賴于外部融通資金，其中美國55%,徳國為59%,英國為必,日木則高達(dá)82%, 口前許多發(fā) 展中國家在國際工程承包中越來越多地采用國際融資。所以我國epc工程總承包企業(yè)在利川好國內(nèi) 資金的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)而向國際金融市場拓寬融資渠道。國際金融m場是一個(gè)龐人而完備的市場，利用 它可以融通大量口由外匯資金和

34、工程所在國貨幣及第三國貨幣，使借、用、還一致，減少匯率風(fēng)險(xiǎn)。 在過去的這些年甲,我國的epc工程總承包企業(yè)進(jìn)行國際融資的還很少，因資金短缺緣故而流失掉了 許多有利可圖的工程項(xiàng)目。國際融資對(duì)于我國epc工程總承包企業(yè)來說還是一門新的課題，如何掌握 國際融資這門技巧己成為我國epc工程總承包企業(yè)急需解決的問題之一。epc工程總承包企業(yè)在充分利川向冇資金，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)貸款，證券市場籌資外，應(yīng)積極開展國際 融資，利用好國外市場。在國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程里，一方面是發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)了大量的過剩資本，當(dāng)這些資本在本國找不到有 利的投資環(huán)境時(shí)，就要突破國界，向資本短缺、生產(chǎn)耍索中資木比例低，市場乂較為廣闊的經(jīng)濟(jì)不發(fā)

35、達(dá)國家或地區(qū)輸出。另一方而,發(fā)展中國家為了加速木國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要人量資木，在自己資金缺乏的 情況f,就需要引進(jìn)外資以彌補(bǔ)不足。投資收益的國際差異、國際分工的發(fā)展、生產(chǎn)國際化水平的提 高和國際競爭的激化，進(jìn)一步影響了國際資本的流動(dòng)，也促進(jìn)了國際信貸的發(fā)展。1利川政府間雙邊貸款政府貸款是由一國政府向另一國政府提供財(cái)政資金的優(yōu)恵性有償借款。政府貸款屬于經(jīng)濟(jì)援助 型之一的貸款，它利率低、期限長、條件較優(yōu)惠,在雙邊關(guān)系比較協(xié)調(diào)的情況卜,貸款雙方政府容易達(dá) 成協(xié)議。通過合理利用發(fā)達(dá)國家政府貸款開發(fā)本國資源，發(fā)展牛產(chǎn)，可以提高科學(xué)技術(shù)水平，增強(qiáng)出口能 力和我國在國際市場上的競爭能力。我國與周邊國家關(guān)系較好，國

36、際地位和信譽(yù)高，可充分利川這一優(yōu)勢,利川政府間雙邊貸款融資。 世界上兒個(gè)主要對(duì)外提供政府貸款的國家有日木、美國和徳國。日本屬亞太地區(qū)，中國與它有著地域 的優(yōu)勢，且互補(bǔ)利益關(guān)系相當(dāng)密切。同時(shí)，中國的巨人帀場乂對(duì)美國和徳國具有極人誘惑力，他們對(duì)向 我國提供政府貸款有很大興趣，我國政府應(yīng)積極利用這些有利條件進(jìn)行融資，支持我國epc工程總承 包企業(yè)開拓國際市場，提高競爭力。政府間貸款數(shù)量耍受貸款國家的國民牛產(chǎn)總值、國家財(cái)政及國際 收支狀況的限制,金額一般不會(huì)太人。政府間貸款具有援助性質(zhì),利率低，償還期長，貸款與專門的項(xiàng) 日相聯(lián)系，因此往往乂帶有一些非經(jīng)濟(jì)性條件。政府間貸款一般不會(huì)立接用來對(duì)外直接承包工

37、程，而 只作為項(xiàng)目投資的一部分用于對(duì)外招標(biāo)發(fā)包，我國epc工程總承包企業(yè)應(yīng)積極關(guān)注國際市場上這些 有外國政府貸款的工程項(xiàng)目，爭取中標(biāo)，因這類項(xiàng)目一般都經(jīng)過嚴(yán)密評(píng)佔(zhàn)論證，管理較嚴(yán)密。我國企業(yè) 一旦中標(biāo)成為此類項(xiàng)目的承包商，就對(duì)望獲得可靠收入和信貸支持。2. 利用國際金融組織融資國際金融組織是指一些國家為了達(dá)到某項(xiàng)共同口的,聯(lián)合興辦的在國際上進(jìn)行金融活動(dòng)的機(jī)構(gòu), 世界性的國際金融組織主耍有國際貨幣基金組織(tmf)和國際復(fù)興開發(fā)銀行仃brd)。世界銀行及其附 屬機(jī)構(gòu)一國際開發(fā)協(xié)會(huì)的貸款也應(yīng)是我國籌資的主要來源之一。國際貨幣基金組織，英文名稱為international monetary fund,

38、簡稱imf,它是聯(lián)合國的專門 機(jī)構(gòu)之一。根據(jù)1994年在美國布雷頓森林舉行的聯(lián)合國貨幣金融會(huì)議所擬訂的國際貨幣基本協(xié) 定，于1945年12月27日成立，總部設(shè)在華盛頓。有成員國148個(gè)(1984 ).該組織的宗旨：穩(wěn)定國際匯率，消除妨礙世界貿(mào)易的外匯管制，在貨幣問題上促進(jìn)國際合作， 并通過提供短期貸款解決成員國國際收支暫時(shí)逆差的外匯資金需要。wb全名為世界銀行(the world bank ),原名國際復(fù)興開發(fā)銀行(the international bank for reconstruction and development )。它是聯(lián)合國屬下的一個(gè)專門機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)長期貨款的國際金融機(jī) 構(gòu)。

39、world bank是根據(jù)1944年美國布雷頓森林會(huì)議上通過的國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定成立的。它的優(yōu)點(diǎn)是利率固定，低丁市場利率，并根據(jù)工程項(xiàng)忖的需要定出較為有利的寬限期與償還辦 法。世界銀行與國際開發(fā)協(xié)會(huì)對(duì)工程項(xiàng)h所提供的貸款要在廣泛的國際承包商中進(jìn)行竟?fàn)幮哉袠?biāo), 從而壓低建設(shè)成木,保證婕設(shè)技術(shù)最為先述。該組織以資金支持的項(xiàng)h其基礎(chǔ)是扎實(shí)的，工程都能按計(jì)劃完成,而且所捉供資金的項(xiàng)廿帶有一 定的技術(shù)援助成分。缺點(diǎn)是手續(xù)繁雜,從設(shè)計(jì)到投產(chǎn)所需時(shí)間長;貸款資金的取得在較大程度上取決丁該組織對(duì)項(xiàng)h 的評(píng)價(jià);該項(xiàng)廿所堅(jiān)持的項(xiàng)廿實(shí)施條件如收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與構(gòu)成、管理機(jī)構(gòu)、管理方法等都與東道國傳統(tǒng)做 法不同，但東道國要

40、被迫接受;該組織對(duì)工程項(xiàng)廿發(fā)放的貸款，直揍給予工程項(xiàng)忖中標(biāo)的國際承包商, 借款國無法知道費(fèi)用核算結(jié)果。3. 利用國際商業(yè)銀行貸款國際商業(yè)信貸是指借款人在國際金融市場上向外國銀行按商業(yè)條件承借的貸款。國際上的這種 貸款人一般都是企業(yè)利其他法人機(jī)構(gòu)，其中包括與出口相聯(lián)系的貸款。各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要借用國外資金，而無論是外國政府貸款還是國際金融組織貸款等優(yōu)惠信貸 都有條件限制，資金數(shù)量有限，也不易爭取，于是各國就積極爭取吸收國際市場的資金，以便靈活應(yīng) 用。epc工程總承包企業(yè)在此方而具體應(yīng)用方式是多種多樣的。短期透支貸款這種方式較適用于每月按完成丄程量付款的項(xiàng)目。如果承包工程所在國的貨幣是 軟通貸，而

41、且支付貨幣屬于當(dāng)?shù)刎泿?，利用?dāng)?shù)劂y行透支貸款對(duì)減輕貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。我國epc工程總 承包企業(yè)在周轉(zhuǎn)流動(dòng)資金不足時(shí)，對(duì)向我國的商業(yè)銀行或國際公認(rèn)的金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保向當(dāng)?shù)劂y行開出 透支擔(dān)保保函，保函規(guī)定最高透支金額及擔(dān)保有效期，即可獲得透支貸款。透支貸款是指企業(yè)從當(dāng)?shù)劂y行借一定數(shù)量的當(dāng)?shù)刎泿呕蛲鈳?，用于購買材料和設(shè)備，一旦收到每 月的工程付款，立即歸還銀行。由于這種貸款是隨借隨還的，銀行只按公司賬號(hào)中的赤字金額逐日計(jì) 息，盡管貸款年利率可能較高，但實(shí)際赤字金額時(shí)大時(shí)小，而且計(jì)息時(shí)間并不長，因此花費(fèi)的利息總值 并不多。同時(shí)，只要業(yè)主付款確實(shí)可靠，公司善于經(jīng)營，貸款最高限額不人，承包商和銀行的風(fēng)殮都不 會(huì)很

42、人。對(duì)于貸款時(shí)間太長,長久保持的赤字金額較人時(shí)，采取透支貸款就不夠合算了。承包商應(yīng)當(dāng) 尋找具他貸款形式，以降低利息費(fèi)川。存款抵押貸款。有些國家的當(dāng)?shù)劂y行不接受別國銀行的透支保函，但通過協(xié)商，如果承包商的資 信町靠，而且其承包的工程是確實(shí)有支付保證的，銀行可能愿意提供存款抵押信貸。在工程所在國的 支付貨幣是軟通貨和按進(jìn)度付款的條件下，采用這種方法是比鮫有利的。承包商可以川很少部分硬通貨，或者工程設(shè)備作為抵押，從當(dāng)?shù)劂y行獲得較多的當(dāng)?shù)刎泿刨J款。 抵押款和借款比例稱之為抵押存款限額，限額越低對(duì)承包商越冇利，只有資信極好的epc工程總承包 企業(yè)，才可以爭取到銀行的特別優(yōu)盅，給丫最低抵押存款限額（如我國

43、epc工程總承包企 業(yè)衣工程所在國應(yīng)當(dāng)廣交銀行界朋友，保持良好信譽(yù),經(jīng)常向銀行介紹木公司工程迓度，這樣才能爭 取到優(yōu)惠的存款限額條件。采用存款抵押信貸方法,一方而可以少存多借，獲得人大超過自有資金的流動(dòng)資金信貸；另一方 而還可以保持自己的硬通貨及其利息收入，可避免當(dāng)?shù)刎泿刨H值的風(fēng)險(xiǎn)。利川業(yè)主開出的銀行付款保函作抵押向外國銀行申請中短期貨款，當(dāng)業(yè)主要求延期償付工程款 時(shí),這實(shí)際上是要求承包商梨付建設(shè)資金,而后由業(yè)主在一定時(shí)間內(nèi)分次償還，并支付一定利息。在這 種情況下，承包商因熱付資金額較多，可以要求業(yè)主從一家可被接受的銀行（如國家商業(yè)銀行）開出付 款保函作為支付工程款的保證，這時(shí)承包商可利川這份

44、保函同外國銀行協(xié)商，只要該國銀行對(duì)承包商 的信譽(yù)和開保函的銀行資信是相信的，而冃審查了該項(xiàng)目的可行性，可能接受這份保函為抵押而給予 承包商一筆項(xiàng)目專用貸款。使川這種貸款，一般來說，工程業(yè)主給承包商延期付款的利率是較低的，而從外國銀行取得商業(yè) 信貸的利率的確較高，兩者之間對(duì)能出現(xiàn)較大差額,承包商應(yīng)當(dāng)認(rèn)真計(jì)算，將利息差額計(jì)入工程保價(jià) z中，否則承包商將降低口己的利潤來彌補(bǔ)這一差額，甚至?xí)纱嗽斐商潛p。利用材料及設(shè)備出口信貸承包國際工程，承包商需從第三國進(jìn)口材料、設(shè)備，因此承包商可充分 利川第三國的出口信貸來融資。許多國家都設(shè)有專門的出口信貸機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)出口信貸的管理和經(jīng)營業(yè) 務(wù)。出口信貸的貸款利率一

45、般比相同期限的商業(yè)貸款利率低，并且由于出口信貸金額大、期限較長, 因而存在一定風(fēng)險(xiǎn)，四方發(fā)達(dá)國家一般都設(shè)有國家貸款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),對(duì)出口信貸給予擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)由保險(xiǎn) 機(jī)構(gòu)承擔(dān)。利用國際銀團(tuán)的銀團(tuán)貸款。貸款銀團(tuán)就是由一家或兒家銀行牽頭，多家銀行參加而組成的銀行集 團(tuán)。由這樣的一個(gè)集團(tuán)按照內(nèi)部分工和各自分擔(dān)比例向某一借款人發(fā)放的貸款就是銀團(tuán)貸款,乂稱辛 迪加貸款。許多大型工程需要的資金太多，承包商帶資墊款承包或接受延期付款頗感困難，可以利用國際銀 團(tuán)聯(lián)合貸款的方式融通資金。一般國際承包商同某些較大的國際銀行有看良好和密切的關(guān)系,他們經(jīng) 常互通情報(bào)，碰到某些大型建設(shè)項(xiàng)日可以相互合作。在工程項(xiàng)目基本可行的條件下

46、，承包商常常邀請 一家國際性銀行幫助進(jìn)行專門財(cái)務(wù)對(duì)行性研究,而后組織工程業(yè)丄、工程所在國的國家商業(yè)銀行、銀 團(tuán)首席銀行坐在一起討論，對(duì)所有涉及貸款、使川和還款以及利息等問題，做出各方都能接受的安排, 而后共同簽署協(xié)議。我國一些epc工程總承包公司己開始注意進(jìn)行這祥的工作，并巳取得一定成效。對(duì)于某些大型工 業(yè)項(xiàng)口采取這種形式，不僅町解決工程業(yè)主和我國公司雙方都缺少資金的困難，還可以在這種項(xiàng)口中 采川我國生產(chǎn)的設(shè)備，帶動(dòng)我國材料、設(shè)備的出口。利用銀團(tuán)貸款時(shí)，選擇好首席銀行十分重要。用-家富有經(jīng)驗(yàn)而冃與承包商有過密切合作歷史的 銀行為首席銀行，他往往能向承包商提出許多良好的建議，并向參加銀i才i的貝

47、他銀行宣傳介紹這家公 司，如杲首席銀行是一家國際性的大銀行，就更能增強(qiáng)其他銀行的信心,吸引更多的銀行參加銀團(tuán)貸 款。利用項(xiàng)n融資。項(xiàng)目融資是一種特殊的融資方式，它是由項(xiàng)目的資產(chǎn)（包括項(xiàng)口各種合約內(nèi)制定 的權(quán)利）作抵押，并把項(xiàng)目的預(yù)期收益作為償還債務(wù)的最主要來源的一種融資方式。這種融資方式與 傳統(tǒng)的項(xiàng)目籌資方法不同，傳統(tǒng)的方法是借款人靠向己的直接信譽(yù)和資力或第三方還款擔(dān)保,而不是 依靠項(xiàng)目的預(yù)期收益來籌措貸款,貸款項(xiàng)目的還款責(zé)任也就全部落在借款人或擔(dān)保人身上，貸款人可 直接追索,而和項(xiàng)目收益無關(guān)。而項(xiàng)目融資的著眼點(diǎn)是放在該項(xiàng)目本身經(jīng)濟(jì)收益上，貸款人對(duì)借款的 追索是有限的，也就是說,貸款人也分擔(dān)了

48、融資中很大一部分風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資作為一種特殊的資金融通形式，有其突出的長處，同時(shí)也存在一些缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：幫助項(xiàng)口發(fā)起單位擴(kuò)人借款能力，便于籌集巨額資金從事大型項(xiàng)日實(shí)施，同時(shí)使貸款風(fēng)險(xiǎn) 分散，項(xiàng)ei融資還有助于降低工程費(fèi)川成木?；I資問題與項(xiàng)口成功掛鉤,項(xiàng)目成功與否直接與貸款人 利益相關(guān)，冃項(xiàng)目公司自負(fù)盈虧。缺點(diǎn):貸款人承受比傳統(tǒng)融資方式更大的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)包括可能的政治風(fēng)險(xiǎn)；由于投資費(fèi)川大, 逑設(shè)期長而給貸款人帶來風(fēng)險(xiǎn);主導(dǎo)銀行市于提供較多份額的資金而使自身增加風(fēng)險(xiǎn);參與項(xiàng)ri融資 各方由于利益、文化風(fēng)俗的不同而產(chǎn)生內(nèi)耗易使項(xiàng)目有失敗的潛在風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資從開始醞釀到談 判，立金簽約的這一過程極其漫長

49、,這祥曠日持久的工作過程中各種因索都會(huì)變化，由此而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資中，我國epc工程總承包企業(yè)并不立接參與,項(xiàng)目融資主耍是業(yè)主（發(fā)起人）融資的一種 方式，我國epc工程總承包金業(yè)若在該項(xiàng)h中標(biāo),只是項(xiàng)h的建設(shè)者。為增加此類項(xiàng)h中標(biāo)的可能性, 我國epc工程總承包企業(yè)在發(fā)起人開始項(xiàng)h融資時(shí)就應(yīng)發(fā)揮積極作川，為發(fā)起人與銀行等金融機(jī)構(gòu) 牽線搭橋，提供資料及咨詢，以自己的實(shí)力與能力向出資者和發(fā)起人保證，讓其相信項(xiàng)目若被我國epc 工程總承包企業(yè)承建能順利完成，爭取中標(biāo)的最大可能。利用調(diào)換融資。所謂調(diào)換融資業(yè)務(wù)是不同貨幣的債務(wù)或不同利率的債務(wù)（固定利率債務(wù)與浮動(dòng)利 率債務(wù)）進(jìn)行相互交換的業(yè)務(wù)。調(diào)換融資

50、業(yè)務(wù)成為適用丁各種機(jī)構(gòu)籌資和經(jīng)營債權(quán)資金的一種有價(jià)值 的融資及防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的工具。隨著國際間調(diào)換融資業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展,調(diào)換融資業(yè)務(wù)派生出多種交易方式，其中最慕本的有兩種, 即利率調(diào)換和貨幣調(diào)換。利率調(diào)換交易是按兩筆貨幣與金額相同、年期一致的借款之間的不同付息方法的互換，并用協(xié)議 書確定下來。利率調(diào)換這一融資技術(shù)是為適應(yīng)國際市場上利率結(jié)構(gòu)的復(fù)雜化而產(chǎn)牛的，通過利率調(diào)換, 籌資雙方都可獲得采用各自需要的利率的資金。產(chǎn)生利率調(diào)換需有前提條件，-方而有一家資信較好的經(jīng)營性公司，它可以獲得較優(yōu)恵的浮動(dòng)利 率的資金，而很難以較優(yōu)惠條件獲得迫切孟要的固定利率資金;另一方而有一家國際銀行或國際金融 機(jī)構(gòu)需要浮動(dòng)

51、利率資金,其擁有固定利率資金的成木相比之下較低，這時(shí)即可述行調(diào)換。運(yùn)用利率調(diào) 換方法對(duì)以便資金短缺的發(fā)展中國家在國際金融市場上籌集到較難籌集的較長期的固定利率資金， 以緩解資金不足。貨幣調(diào)換是指在兩方或兩方以上冇互補(bǔ)笥要前提卜，為滿足各自的需要，將不同國貨幣的債務(wù)或 投資，按簽訂調(diào)換合同時(shí)的即期利率進(jìn)行對(duì)雙方都有利的調(diào)換。如一家美國公司需要籌措固定利率美元貸款,但只能以優(yōu)恵的利率借到瑞上法郎貸款，而另一家 非美國公司需瑞上法郎貸款，但它只籌措到優(yōu)盅的固定利率的美元貸款。此時(shí)兩家公司可以先在各自 能夠獲得優(yōu)惠條件的市場上舉借貸款，然片按協(xié)議安排調(diào)換雙方的不同貨幣債務(wù),到商定期限時(shí)，雙 方再反向交

52、換即可。通過貨幣調(diào)換，一是可使某些融資者避免遠(yuǎn)期外匯交易的損失，尤其是避免貨幣 匯率的劇跌損失，并為貨幣保值提供條件。二是調(diào)換的貨幣債務(wù)不計(jì)入業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債表，有利加強(qiáng) 對(duì)債務(wù)的單獨(dú)管理。三是可降低融資成木。從實(shí)質(zhì)上說，調(diào)換業(yè)務(wù)是一種籌資技巧，它可以使不同的 籌資者充分發(fā)揮自身的籌資長處，并利用其他籌資者的長處彌補(bǔ)自己的不足，從而盡可能經(jīng)濟(jì)、合理 地籌集自己所需的資金，同時(shí)從調(diào)換業(yè)務(wù)所起的客觀作用上講，也是避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的一種冇效方法。4. 利用國際證券市場融資利用國際債券市場融資國際債券是指在本國境外發(fā)行的一切債券。國際債券可分為外國債券與歐洲券兩種。外國債券是一國企業(yè)或政府在另一國發(fā)行的以發(fā)

53、行地國家貨幣為而值的債券，并由該國的銀行 或證券公司組織承購和推銷，并首先出售給該國居民的債券。世界上丄要的外國債券山場有瑞上法郎 市場、美國揚(yáng)基市場、徳國馬克債券市場、日木武上債券山場，它們的規(guī)模占整個(gè)外國債券市場的 95%,中國已多次在美國、日本等成功發(fā)行了外國債券。歐洲債券是指在別國發(fā)行的不以該國貨幣為而值的債券。其特點(diǎn)有：1）沒有官方機(jī)構(gòu)管制,發(fā)行債券的手續(xù)簡便，不需要在證券委員會(huì)登記注冊。2）發(fā)行時(shí)機(jī)、發(fā)行條件可隨行就市，由當(dāng)事雙方自由決定。3）發(fā)行債券由跨國的銀團(tuán)、包銷團(tuán)和銷售團(tuán)組成。4）債券為不記名的實(shí)物債券，有利丁發(fā)行者和投資者保密。5）投資者購買債券先交利息所得稅，可以促進(jìn)債

54、券的流通。歐洲債券m場由辛迪加財(cái)i才i控制，借款者人部分是跨國銀行或跨國公司，國營企業(yè)和地方政府。國際債券發(fā)行的方式有兩種:私募與公募。私募乂稱不公開發(fā)行或內(nèi)部發(fā)行，是指而向少數(shù)特定的投資人出售債券的方式。私募發(fā)行的對(duì)彖大致有兩類，一類是個(gè)人投資者，例如公司老股東或發(fā)行機(jī)構(gòu)口己的員工;另一 類是機(jī)構(gòu)投資者，如大的金融機(jī)構(gòu)或與發(fā)行人有密切往來關(guān)系的企業(yè)等。私募的主要好處是可免去向有關(guān)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行登記，發(fā)行費(fèi)川也較低。公募是指把債券發(fā)行到社會(huì)廣人的公眾而非特定的對(duì)象。在公開發(fā)行的場合，新發(fā)行的債券由投 資銀行承購,并由其分銷。發(fā)行者在委托外國證券公司或承購辛迪加發(fā)行國際債券的過程中，要就全部發(fā)行工

55、作進(jìn)行協(xié)商, 確定適當(dāng)?shù)陌l(fā)行條件，包括發(fā)行債券的評(píng)級(jí)、債券發(fā)行額、票息率、發(fā)行價(jià)格、償述年限、認(rèn)購者的 收益率。這些條件影響到發(fā)行者的籌資成木、發(fā)行效果,也影響到債券對(duì)投資者的吸引力。發(fā)行國際債券的優(yōu)點(diǎn)有：1）資金來源廣,債權(quán)人分散。發(fā)行者可根據(jù)自己的需要發(fā)行不同幣種、而值的債券，另外發(fā)行歐洲債 券不會(huì)受到任何形式的干擾，沒有任何附加條件，但發(fā)行外國債券受市場所在國官方嚴(yán)格限制、管理、 監(jiān)秤，因難多一些。只要我方嚴(yán)守信用，履約償債，也是可以逐步打開外國債券市場的。2）債券償還辦法靈活，發(fā)行者處于主動(dòng)地位。發(fā)行者在債券到期詢，如償還貸款，町到二級(jí)山場購買, 如欲延期償還，對(duì)在債券未到期詢再發(fā)行新

56、債券更替。3）還款期限較長，利率比較穩(wěn)定，金額也較人。4）發(fā)行國際債券可提髙發(fā)行者的聲譽(yù)，乂可能取得在較優(yōu)惠的條件上連續(xù)發(fā)行的機(jī)會(huì)。發(fā)行者信譽(yù)越 高，償述能力越強(qiáng)，以后發(fā)行債券就越容易。如能連續(xù)發(fā)行，發(fā)行費(fèi)就可能降低。能在國際市場上發(fā)行 債券是發(fā)行者信譽(yù)高、償還能力強(qiáng)的表現(xiàn)，同時(shí)乂可提高發(fā)行者的信譽(yù)。5）籌措的資金可以自由運(yùn)用，不必與項(xiàng)目掛鉤。6）可以連續(xù)發(fā)行。我國epc工程總承包企業(yè)的國際地位日益上升,信譽(yù)好，實(shí)力強(qiáng),近兒年，每年都有數(shù)十家公司進(jìn) 入全球國際承包商250強(qiáng)，具有在國際金融山場發(fā)行債券的實(shí)力和可行性，再加上我國政府的人力支 持，中國銀行的信譽(yù)和經(jīng)驗(yàn)，我國epc工程總承包企業(yè)應(yīng)利

57、川這一國際金融朮場開拓國際承包山場。（2）利用國際股票市場籌資國際股票市場是在國際金融山場上，通過發(fā)行股票來籌集資金的帀場。與國內(nèi)股票山場不同，國 際股票的認(rèn)購和對(duì)投資者的銷售都是在發(fā)行公司所在國之外跡行的，亦即在許多市國際銀i才i和證券 交易商參與的國際資木山場上的一種籌資方式，股票m場行情的狂漲和眾跌對(duì)各國經(jīng)濟(jì)的榮衰發(fā)生 著深刻的彫響。國際股票市場在現(xiàn)代世界經(jīng)濟(jì)中占有不容忽視的覓要地位，我國epc工程總承包企業(yè) 應(yīng)積極參與國際金融市場，利用國際金融市場，發(fā)行國際股票，它不但可以在國際上籌集資金，還對(duì)提 高公司的國際信譽(yù)。企業(yè)通過發(fā)行國際股票進(jìn)行融資的特點(diǎn)是企業(yè)可以獲得人額外幣資本，人大改著

58、企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu), 減輕企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)借債能力；衣國際上發(fā)行股票并上市提高企業(yè)的知名度，為企業(yè)進(jìn)一步在國 際資木山場上融資爭取優(yōu)惠優(yōu)率奠定了基礎(chǔ)；由于上審企業(yè)也將而臨信息披歸和投資者的壓力，同時(shí) 將血臨競爭的壓力，因?yàn)楣善笔袌鰧?duì)上市公司永遠(yuǎn)存在兼并收購的壓力；此外企業(yè)國際股票融資存在 較人的局限性，它只限于效益好的企業(yè)。國際股票融資的丄要方式有：發(fā)行b股在國內(nèi)的證券交易所上市,b股是指只能然后申請到美國等國家和地區(qū)發(fā)行股票并上ii股,它是指那些獲中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)到香港上市的內(nèi)地企業(yè)在香港i:市的股票。紅籌股，它是指在境外注冊、在香港上山的那些帶有中國大陸概念的股票。如果某個(gè)上市公司的 主要業(yè)務(wù)在中國內(nèi)地，其盈利中的人部分也來自該業(yè)務(wù)，那么這家在中國境外注冊、在香港上審的股 票就是紅籌股。h股與紅籌股的主耍區(qū)別是:h股在內(nèi)地注冊、管理,屬于內(nèi)地公司，而紅籌股則是在境外注冊、 管理,屈于香港公司或海外公司。5. 利用國際租賃市場融資國際租賃是解決資金供需矛厲的有效手段之一。國際租賃是一種以