包鋼股份財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究

1、    包鋼股份財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究    張楠摘要：2016年是我國“十三五”開局之年，在供給側(cè)改革加速推進(jìn)、新環(huán)保法持續(xù)實(shí)施的背景下，鋼鐵下游需求繼續(xù)下滑、鋼鐵產(chǎn)能依舊過剩嚴(yán)重、企業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，鋼鐵全行業(yè)“嚴(yán)冬”來臨，包鋼股份公司也未能幸免。因此，運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)體系對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營行為過程和結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)是有必要的。財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)不僅能公正衡量企業(yè)的經(jīng)營成果，而且還可以作為企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略管理、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的有效工具，從而提升公司價(jià)值，實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的最大化。關(guān)鍵詞：包鋼股份；財(cái)務(wù)績(jī)效；財(cái)務(wù)指標(biāo)鋼鐵產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，也是實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的支撐產(chǎn)業(yè)

2、。在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要大量鋼鐵，這也決定了鋼鐵行業(yè)是大有發(fā)展的行業(yè)之一。2016年是我國“十三五”開局之年，是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的攻堅(jiān)之年，供需將長(zhǎng)期處于低速增長(zhǎng)期，供大于求的矛盾短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，鋼鐵行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)依然十分激烈。在供給側(cè)改革加速推進(jìn)、新環(huán)保法持續(xù)實(shí)施、鋼鐵下游需求繼續(xù)下滑、鋼鐵產(chǎn)能依舊過剩嚴(yán)重、企業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)惡化的背景下，鋼鐵全行業(yè)“嚴(yán)冬”來臨，包鋼股份公司也未能幸免。當(dāng)前包鋼股份公司的發(fā)展十分嚴(yán)峻，因此有必要對(duì)包鋼股份進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)。一、包鋼股份公司財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)分析1.盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)分析從表1中可以看出，凈資產(chǎn)收益率從2008年的6.48%下降到2009年的-1

3、2.17%，反映包鋼股份盈利能力劇降，而從2010年到2014年，凈資產(chǎn)收益率雖然均為正數(shù)，但總體來看并不高，并且逐年有下降的趨勢(shì)，到2015年更是降到-9.51%，說明近年來給投資者帶來的收益很低，甚至在2015年出現(xiàn)較大虧損；毛利率從2009年到2014年逐漸上升，但在2015年卻急速下降到-14.27%，可見2015年，包鋼股份公司的商品經(jīng)過生產(chǎn)轉(zhuǎn)換內(nèi)部系統(tǒng)以后增值的那一部分有巨大減少；凈利率在2008年到2014年也是相當(dāng)?shù)纳?，并?015年凈利率低到-14.68%。由此看出，包鋼股份近年來總體盈利能力很弱，甚至在2015年度虧損嚴(yán)重。2016年各盈利指標(biāo)較2015年均有大幅上漲，盈利

4、能力初步回升。2.成長(zhǎng)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)分析從表1中可以看出，營業(yè)總收入從2008年441億元下滑到2015年最低值225億元，總體呈下降趨勢(shì)，而毛利潤(rùn)從2009年到2014年逐漸上升，但到2015年卻是降到-33.8億元，虧損很大，2016年?duì)I業(yè)總收入310億元，毛利潤(rùn)24.9億元，較2015年上升58.7億元，由負(fù)轉(zhuǎn)正，成長(zhǎng)能力上升，但總體波動(dòng)明顯，市場(chǎng)和成本水平不穩(wěn)定。從2011年到2015年歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率明顯呈下降趨勢(shì)。由此可以看出，包鋼股份近年來總體成長(zhǎng)能力很弱，甚至在2015年與2014年度相比成長(zhǎng)能力下降程度十分嚴(yán)峻。3.償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)分析從表1中可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率從2008

5、年的67.31%到2014年的最高值81.52又下降到2016年的66.46%，均超過60%，而一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率維持在40%-60%之間比較合適，當(dāng)資產(chǎn)利潤(rùn)率大于借款利息率時(shí)才能發(fā)揮積極的財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)，而這些年包鋼股份的資產(chǎn)收益率都十分低下，可見包鋼股份公司負(fù)債比重過大，應(yīng)當(dāng)引起注意。從短期償債能力角度看，2009年到2015年包鋼股份公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率逐漸降低。其中，流動(dòng)比率遠(yuǎn)低于21，速動(dòng)比率也遠(yuǎn)低于11。說明包鋼股份公司的償債能力較差，存貨不能馬上形成支付能力。由此看出，包鋼股份近年來總體償債能力很弱，高負(fù)債，高風(fēng)險(xiǎn)。4.營運(yùn)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)分析從表1中可以看出，包鋼股份公司的總

6、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年減少，從2008年1.14次下降到2015年的0.18次，可見，受銷售能力減弱影響，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度減慢。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2008年到2015年逐漸增加，周轉(zhuǎn)速度放緩，平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期慢。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2008年到2015年也逐漸增多，反映出包鋼股份公司銷售能力弱并且存貨過量，利潤(rùn)額小。由此可以看出，包鋼股份近年來總體營運(yùn)能力也很弱，投入的資源沒有得到很好配置和利用。2016年，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)185.20天，較2015年下降23.09天，存貨問題初步改善；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖比2015年有所上升，但依舊不及前幾年，銷售能力還是較微弱。二、影響包鋼股份公司財(cái)務(wù)績(jī)效的主要因素1

7、.盈利能力因素分析（1）國家政策國家政策與公司發(fā)展息息相關(guān)。鋼價(jià)走勢(shì)方面，2015年5月中旬的數(shù)據(jù)顯示鋼鐵行業(yè)產(chǎn)銷基本穩(wěn)定，鋼廠鋼材庫存1656萬噸，旬環(huán)比增加4.6%，顯示下游需求相對(duì)不旺，鋼廠銷售壓力增加。鋼材價(jià)格旬度平均2865元，持續(xù)陰跌，比去年同期下降24.2%。而對(duì)于2016年鋼價(jià)“過山車式”行情，本文認(rèn)為階段性供需錯(cuò)配、市場(chǎng)樂觀預(yù)期是鋼價(jià)上漲的基本支撐，而投機(jī)性需求的復(fù)蘇則是引致鋼價(jià)“上躥下跳”的推手。2016年政府工作報(bào)告定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，在供給側(cè)改革之外“適當(dāng)擴(kuò)大需求總量”，供給側(cè)改革實(shí)際落實(shí)進(jìn)度緩慢，改革力度不及預(yù)期，貨幣政策轉(zhuǎn)向，從而影響包鋼公司的盈利能力。（2）資本結(jié)構(gòu)及資本

8、效率資本結(jié)構(gòu)是影響公司盈利能力的重要因素之一，公司負(fù)債程度的高低對(duì)公司的盈利能力有直接的影響。在對(duì)包鋼股份公司的盈利能力進(jìn)行分析時(shí)，發(fā)現(xiàn)在這幾年中流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重較高，甚至有逐年上升的趨勢(shì)，說明其負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理。一般情況，負(fù)債期限分為短、中、長(zhǎng)三期限，而包鋼股份公司并沒有具體的體現(xiàn)。因此，不利于公司加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高資產(chǎn)管理效率進(jìn)而提升盈利能力。包鋼股份作為鋼鐵行業(yè)內(nèi)的佼佼者，更應(yīng)該提高債務(wù)資金的利用率，降低資本成本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。2.成長(zhǎng)能力因素分析2015年度，鋼價(jià)環(huán)比下跌繼續(xù)、與新產(chǎn)線投產(chǎn)或帶來折舊及不良率增加有關(guān)、年末或計(jì)提存貨等減值損失，這三方面的因素共同導(dǎo)致包鋼股份公司發(fā)展緩

9、慢，成長(zhǎng)能力消減。并且隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，在鋼材市場(chǎng)供給大于需求的情況下，人民幣貶值將帶動(dòng)鋼材出口價(jià)格繼續(xù)下滑，從而影響包鋼股份的出口收益下降，導(dǎo)致其成長(zhǎng)能力減緩。endprint3.償債能力因素分析從短期償債能力來看，因?yàn)榘摴煞萁陙砥髽I(yè)投資機(jī)會(huì)少，盈利水平低，所以現(xiàn)金流入量少，資產(chǎn)的流動(dòng)性較弱。同時(shí)，公司的存貨數(shù)量多，占流動(dòng)資產(chǎn)比重較大是企業(yè)管理層對(duì)存貨管理不規(guī)范等原因造成的，從而導(dǎo)致企業(yè)的短期償債能力不足。資產(chǎn)質(zhì)量是影響公司長(zhǎng)期償債能力的重要因素，一般來說公司的資產(chǎn)質(zhì)量越高，根據(jù)報(bào)表數(shù)據(jù)所計(jì)算的長(zhǎng)期償債指標(biāo)與實(shí)際長(zhǎng)期償債能力的吻合程度也越高。而包鋼股份公司的長(zhǎng)期投資，固定資產(chǎn)、無形資

10、產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)的質(zhì)量狀況較低，因此，根據(jù)包鋼股份公司財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算的長(zhǎng)期償債能力可能與實(shí)際情況有出入，影響對(duì)公司長(zhǎng)期償債能力的判斷。4.營運(yùn)能力因素分析由于2014年公司擬使用募集資金269.3億元收購包鋼集團(tuán)尾礦庫資產(chǎn)，并對(duì)其實(shí)施尾礦庫資源開發(fā)利用工程，項(xiàng)目建設(shè)周期為3年，2016年10月建成投產(chǎn)。截至2016年9月，該項(xiàng)目完成了立項(xiàng)、安評(píng)、環(huán)評(píng)、征地等前期工作，累計(jì)投入資金744.68萬元。在項(xiàng)目前期籌劃推進(jìn)的過程中，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和鋼鐵行業(yè)嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致公司2015年經(jīng)營出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，資金較為緊張。特別是2015年以來，國際國內(nèi)稀土行業(yè)出現(xiàn)持續(xù)下滑，稀土產(chǎn)品價(jià)格滑至歷史低位。由

11、于市場(chǎng)環(huán)境、政策條件及公司的實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營狀況的變化，尾礦庫項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度未及預(yù)期?；诋?dāng)前市場(chǎng)情況、稀土產(chǎn)業(yè)政策、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性及資源性行業(yè)的周期性等因素的考慮，為保障上市公司全體股東權(quán)益，降低尾礦資源開發(fā)利用成本，避免重復(fù)投資，包鋼擬暫停尾礦庫資源綜合利用項(xiàng)目的建設(shè)，采取收購包頭（鋼鐵）集團(tuán)有限責(zé)任公司白云鄂博資源綜合利用項(xiàng)目相關(guān)生產(chǎn)線來實(shí)現(xiàn)尾礦庫資源綜合利用。因此，本文建議公司在未來發(fā)展中可以重視創(chuàng)新科技，以市場(chǎng)和效益為導(dǎo)向，結(jié)合產(chǎn)銷實(shí)際，加大技術(shù)質(zhì)量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、節(jié)能環(huán)保、降本增效的攻關(guān)力度，加大鋼鐵新產(chǎn)品研發(fā)力度，強(qiáng)化智能制造的應(yīng)用研究。注重環(huán)境保護(hù)，提高公司盈利水平，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。本文通過對(duì)近9年來包鋼股份公司財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)及2016年低包鋼股份財(cái)務(wù)指標(biāo)排名的分析發(fā)現(xiàn)，近幾年，公司一直處于低速發(fā)展，甚至零發(fā)展的嚴(yán)峻虧損時(shí)期。由于全球鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷，2015年是鋼鐵行業(yè)全行業(yè)虧損的一年，包鋼把提質(zhì)增效、減虧、扭虧作為2016年的重點(diǎn)工作，二季度以來，鋼鐵市場(chǎng)主要產(chǎn)品出現(xiàn)較大幅度的反彈，公司加大市場(chǎng)銷售和降本增效力度，實(shí)現(xiàn)了上半年扭虧為盈，為全年扭虧為盈奠定了基礎(chǔ)，但在同行業(yè)中排名仍很靠后。目前，包鋼股份的發(fā)展水平在不斷提高，但仍有些不足。希望公司可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，抓住改革時(shí)機(jī)，實(shí)現(xiàn)多方面發(fā)展，從而提高公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)水平，提