目投資融資決策

1、項目投資融資決策項目投資融資決策課程主要內容 項目可行性研究的內容 項目現金流量構成 投資項目財務分析 不確定性分析 技術改造項目財務分析 房地產項目投資決策 資產評估 公共項目投資決策 先進技術應用項目投資決策 項目投資與融資結構 項目融資風險管理第一部分 項目投資決策項目周期 投資機會研究 初步可行性研究 詳細可行性研究 投資決策 項目實施 項目后評估投資項目進展過程初步可行性研究更 新 改 造項 目 建 議 書可 行 性 研 究項目評估投資決策工 程 設 計談 判 簽 約施 工 安 裝試運轉竣 工 驗 收生 產 經 營機會研究投 資 前 階 段投 資 階 段經營階段投資決策所要考慮的主要

2、問題 投資者自身的條件； 投資的外部環(huán)境 投資者的目標 與目標、條件和環(huán)境相聯系的投資策略 投資的收益，費用及相應的風險影響投資決策的主要因素影響投資決策的主要因素Should doMight doCan doWant do 可能做什么可能做什么外部環(huán)境：規(guī)劃/控制、政策、競爭應該做什么應該做什么 社會規(guī)范： 道德、習俗、 價值判斷能夠做什么能夠做什么 資源條件： 資金、時間、 知識、才能 想做什么想做什么 個人意愿： 信念、目標、 思想意識投資決策的層次 戰(zhàn)略層次的投資決策 戰(zhàn)略指高層次的全面計劃。理想的戰(zhàn)略決策應是根據長期目標需要制定最佳利用資源的全面計劃。衡量戰(zhàn)略方案的標準是效益，即計劃

3、能滿足目標要求的程度。 戰(zhàn)術層次的投資決策 戰(zhàn)術指低層次的專門方案。戰(zhàn)術決策圍繞戰(zhàn)略決策所確定的目標提出和選擇實現目標的策略和方案。戰(zhàn)術選擇的衡量標準是效率，即一項活動能完成使命的程度。項目投資決策框架項目投資決策框架投資策略投資策略（收益（收益/風險定義）風險定義）投資條件與投資條件與投資環(huán)境分析投資環(huán)境分析投資決策（狹義）投資決策（狹義）（收益（收益/風險評價風險評價）投資方案實施投資方案實施投資分析投資分析（收益（收益/風險風險辨識與測度）辨識與測度）目標目標投資決策的一般原則投資決策的一般原則戰(zhàn)略戰(zhàn)略總體規(guī)劃總體規(guī)劃策略策略決策準則與政策思路決策準則與政策思路計劃計劃備選方案備選方案數

4、據、信息收集數據、信息收集分析方法與評價指標選擇分析方法與評價指標選擇方案分析比較方案分析比較是否投資是否投資具體方案具體方案投資時機投資時機投資方式（投資角色、產權形式）投資方式（投資角色、產權形式）融資方式、財務結構、投資組合融資方式、財務結構、投資組合融資、建設、經營融資、建設、經營市場分析市場分析政策分析政策分析自身條件分析自身條件分析反反饋饋廣廣義義投投資資決決策策工程項目投資決策中工程項目投資決策中收益與風險的權衡收益與風險的權衡投資目標收益風險作為決策依據的評價過程評價要素 評價層次 評價對象 目標 準則 指標 尺度 權重 方案 綜合評價 企業(yè) 政府 社會 個人 項目 盈利性項目

5、 公共項目 技術 產品 工藝 方法 政策投資時機的把握 技術進步 市場需求變化 經濟結構調整 政策變化 其他發(fā)展機遇 行業(yè)生命周期 產品生命周期 技術生命周期 產業(yè)經濟周期 宏觀經濟形勢目標策略機遇抉擇行業(yè)的生命周期行業(yè)技術迅速發(fā)展主導技術定型完善技術局部改進領先者和少量跟隨者介入進入者迅速增加行業(yè)內企業(yè)相對穩(wěn)定企業(yè)逐漸退出行業(yè)技術醞釀突破早期發(fā)展時間衰退成熟迅速成長行業(yè)規(guī)模競爭態(tài)勢技術特征發(fā)展階段產品的生命周期投入期成長期成熟期衰退期時間銷售額0投資方式選擇投資方式選擇 新建項目新建項目項目建設投資、項目建設周期（是否會貽誤市場機會）、市場開拓費用 改造原有項目改造原有項目改造投資、技術轉換

6、成本 兼并、收購其它企業(yè)兼并、收購其它企業(yè)對象企業(yè)的情況：對象企業(yè)的情況：經營業(yè)績、市場份額、成長率、營銷網絡、研究開發(fā)能力、生產能力、資產負債狀況、社會負擔并購方式：并購方式：直接購買，換股、股份換資產、承擔債務換股份或資產一、項目可行性研究 的內容 市場分析市場分析 投資條件與項目選址投資條件與項目選址 技術方案技術方案 環(huán)境保護與勞動安全環(huán)境保護與勞動安全 企業(yè)組織和勞動定員企業(yè)組織和勞動定員 項目實施進度安排項目實施進度安排 投資估算與資金籌措投資估算與資金籌措 財務分析財務分析 國民經濟與社會效益分析國民經濟與社會效益分析 結論與建議結論與建議（一）市場分析（一）市場分析 市場調查市

7、場調查 產品用途產品用途 現有生產能力現有生產能力 產量及銷售量產量及銷售量 替代產品替代產品 產品價格產品價格 國外市場國外市場 市場需求預測市場需求預測 消費對象消費對象 消費條件消費條件 產品更新周期特點產品更新周期特點 市場成長速度及趨勢市場成長速度及趨勢 可能出現的替代產品可能出現的替代產品 產品可能的新用途產品可能的新用途 產品出口或進口替代分析產品出口或進口替代分析 市場進入壁壘市場進入壁壘 技術壁壘技術壁壘 規(guī)模壁壘規(guī)模壁壘 政策壁壘政策壁壘 產品方案和項目規(guī)模產品方案和項目規(guī)模 產品方案（規(guī)格標準）產品方案（規(guī)格標準） 項目擬建規(guī)模項目擬建規(guī)模 市場營銷策略市場營銷策略 市場

8、定位（市場定位（領先或追隨、目標市場） 促銷價格、推銷方式與措施促銷價格、推銷方式與措施 產品銷售費用預測產品銷售費用預測 產品銷售收入預測產品銷售收入預測 價格預測價格預測 銷售收入預測銷售收入預測市場調查方法市場調查方法 普遍調查：對調查對象進行全樣本調查。 抽樣調查：抽取調查對象樣本進行調查。抽樣調查需要根據擬調查問題的性質和調查對象的具體情況進行抽樣設計。主要抽樣方法有：隨機抽樣、分層抽樣和分群抽樣等。 專家調查：專家訪談、專家會議、Delphi法等。 調查方式：書面問卷、電話訪談、當面訪談等。問卷設計要盡量避免偏差。 檔案研究：通過收集和查閱有關資料獲取信息。可利用的資料包括宏觀社會

9、、經濟統(tǒng)計資料、公眾傳播媒介信息、專業(yè)機構業(yè)務信息等。市場預測方法市場預測方法 定性預測通過分析歷史資料和研究未來條件，憑借預測人員的經驗和判斷推理能力進行預測?？刹捎肈elphi法、組織專家小組進行分析判斷等。 定量預測根據統(tǒng)計數據，運用數學分析技術，建立表現變量間數量關系的模型進行預測。 常用的方法 趨勢外推法：移動平均法、指數平滑法、季節(jié)指數法、包絡線趨勢預測法等。 因果分析法：回歸分析法、相關分析法等。市場壁壘分析市場壁壘分析 技術壁壘：能否獲得所需要的專門技術？技術壁壘：能否獲得所需要的專門技術？ 規(guī)模壁壘：能否達到一定的經濟規(guī)模？規(guī)模壁壘：能否達到一定的經濟規(guī)模？投資能力市場有效需

10、求及可能取得的市場份額 政策壁壘：政府對市場有哪些管制政策？政策壁壘：政府對市場有哪些管制政策？投資許可生產許可 能否打破既成的市場格局，取得一定的市場份額？能否打破既成的市場格局，取得一定的市場份額？先入企業(yè)的技術與品牌優(yōu)勢先入企業(yè)的排他性聯盟用戶對后進入者的認可市場結構與企業(yè)行為 市場結構類型及其特征市場類型企業(yè)數目產品差別對價格的控制進入和退出該行業(yè)完全競爭很多完全無差別完全不能控制非常容易完全壟斷一個沒有合適替代品的獨特產品可在很大程度上控制非常困難壟斷競爭較多有一定差別一定程度的控制比較容易寡頭壟斷很少有一定差別或無差別較大程度的控制比較困難壟斷競爭市場的非價格競爭 在壟斷競爭市場中

11、，企業(yè)影響價格，控制價格的能力較弱，因而會采取非價格競爭手段 品質競爭 促銷活動競爭 壟斷競爭條件造成產品差別和品質競爭，有利于滿足消費者多樣化的需要和激勵企業(yè)創(chuàng)新。需求價格彈性在市場分析中的意義 對于富于彈性的商品，價格與總收入成反方向變化P 則 TR ， P 則 TR 對于缺乏彈性的商品，價格與總收入成同方向變化P 則 TR ， P 則 TR（二）投資條件與項目選址（二）投資條件與項目選址 自然條件自然條件 基礎設施條件基礎設施條件 原材料及輔助材料供應原材料及輔助材料供應 燃料動力供應燃料動力供應 人力資源條件人力資源條件 社會、經濟、人文條件社會、經濟、人文條件 政策環(huán)境政策環(huán)境 主要

12、原材料、燃料動力主要原材料、燃料動力費用估算費用估算 土地費用土地費用 其它應考慮的因素其它應考慮的因素與政府的關系與政府的關系目標市場目標市場戰(zhàn)略布局戰(zhàn)略布局 各備選方案比較各備選方案比較（三）技術方案（三）技術方案 產品及工藝方案產品及工藝方案產品功能產品規(guī)格、標準生產方法技術參數和工藝流程主要工藝設備選擇主要原材料、燃料、動力消耗指標生產車間布置方案廠內外運輸方案存貯方案 土建工程土建工程主要建、構筑物的建筑特征及結構設計特殊基礎工程的設計建筑材料土建工程造價估算 其他工程其他工程給排水工程 動力及公用工程防災設施生活福利設施技術方案選擇技術方案選擇 技術方案選擇要考慮的制約條件技術方案

13、選擇要考慮的制約條件需求制約（需求制約（現存的需求結構及需求結構可能的變化）資源制約（資源制約（資金、人力資源、自然資源、其它要素）環(huán)境制約（環(huán)境制約（經濟技術環(huán)境、社會文化環(huán)境、自然環(huán)境） 技術方案選擇的原則技術方案選擇的原則經濟性原則（經濟性原則（以最小的投入取得最好的效果）發(fā)展原則（發(fā)展原則（發(fā)展的前景及適應發(fā)展的能力）兼容性原則（兼容性原則（與原有經濟、技術、環(huán)境、社會的兼容性）相關效果原則（相關效果原則（相關的經濟、技術、環(huán)境、社會效果） 技術方案選擇的視角技術方案選擇的視角技術先進性技術先進性技術適用性技術適用性產品方案評價產品方案評價 產品功能的合理性，產品在技術上的先進性； 產

14、品在功能、技術、成本上的競爭優(yōu)勢； 其它產品替代該產品的可能性； 產品的市場生命周期及目前所處的階段； 有無可能形成產品鏈、產品群； 是否符合國家有關技術和環(huán)境標準的要求。工藝方案評價工藝方案評價 技術的先進性技術的先進性所采用工藝和設備的技術效能、效率、能耗水平等技術參數的先進程度技術生命周期及所采用技術在生命周期中所處的階段 技術的成熟程度技術的成熟程度實驗室技術經過中試的技術已經工業(yè)化應用的技術 技術轉換成本技術轉換成本 技術發(fā)展趨勢及所采用技術的發(fā)展前景技術發(fā)展趨勢及所采用技術的發(fā)展前景 與競爭技術相比，所采用技術的優(yōu)勢及缺陷與競爭技術相比，所采用技術的優(yōu)勢及缺陷（四）環(huán)境保護與勞動安

15、全（四）環(huán)境保護與勞動安全 環(huán)境現狀環(huán)境現狀 項目主要污染源項目主要污染源 項目主要污染物項目主要污染物 擬采用的環(huán)境保護標準擬采用的環(huán)境保護標準 環(huán)境保護方案環(huán)境保護方案 環(huán)境監(jiān)測制度環(huán)境監(jiān)測制度 環(huán)境保護投資估算環(huán)境保護投資估算 環(huán)境影響評價結論環(huán)境影響評價結論 生產過程中職業(yè)危害因生產過程中職業(yè)危害因素分析素分析 職業(yè)安全衛(wèi)生主要設施職業(yè)安全衛(wèi)生主要設施 勞動安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)勞動安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督保障機構督保障機構 消防措施和設施方案消防措施和設施方案（五）企業(yè)組織和勞動定員（五）企業(yè)組織和勞動定員 企業(yè)組織企業(yè)組織企業(yè)組織形式企業(yè)工作制度企業(yè)薪酬制度 勞動定員和人員培訓勞動定員和人員培

16、訓勞動定員項目年人工費用估算人員培訓計劃及費用估算（六）項目實施進度安排（六）項目實施進度安排 項目實施的各階段項目實施的各階段資金籌措安排資金籌措安排技術獲得技術獲得勘察設計與設備訂貨勘察設計與設備訂貨工程招標與施工準備工程招標與施工準備工程施工工程施工生產準備生產準備試運轉試運轉竣工驗收竣工驗收 項目實施進度安排項目實施進度安排 項目實施管理機構項目實施管理機構 項目實施費用項目實施費用建設單位管理費建設單位管理費生產籌備費生產籌備費生產職工培訓費生產職工培訓費辦公家具購置費辦公家具購置費勘察設計費勘察設計費其他應支出的費用其他應支出的費用項目實施進度計劃方法項目實施進度計劃方法 橫道圖（

17、例）月 份序號工作內容123456781設備訂貨2動力電增容3原廠房設備搬遷4一車間設備安裝5二車間土建施工6二車間設備安裝7人員招聘培訓項目實施進度計劃方法項目實施進度計劃方法 網絡圖（例）1534789設備訂貨設備到貨13一車間安裝二車間安裝22設備搬遷3土建施工42電增容16人員招聘培訓5（七）投資估算與資金籌措（七）投資估算與資金籌措 固定資產投資估算固定資產投資估算固定資產構建費用固定資產構建費用無形資產獲取費用無形資產獲取費用遞延資產遞延資產預備費預備費 流動資金估算流動資金估算流動資產流動資產流動負債流動負債 資金籌措資金籌措資金來源資金來源項目籌資方案項目籌資方案建設期貸款利息

18、建設期貸款利息 投資使用計劃投資使用計劃投資使用計劃投資使用計劃借款償還計劃借款償還計劃（八）財務分析（八）財務分析 財務預測財務預測 投資估算與資金籌措投資估算與資金籌措 銷售收入預測銷售收入預測 成本費用預測成本費用預測 財務報表編制財務報表編制 損益表損益表 資產負債表資產負債表 資金來源與運用表資金來源與運用表 現金流量表現金流量表 其它輔助報表其它輔助報表 資金規(guī)劃資金規(guī)劃 資金來源與運用資金來源與運用 資金平衡資金平衡 財務效果評價財務效果評價 盈利能力評價盈利能力評價 清償能力評價清償能力評價 不確定性分析不確定性分析 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 敏感性分析敏感性分析 概率分析概率

19、分析（九）國民經濟與社會效益分析（九）國民經濟與社會效益分析公共項目和對國民經濟和社會利益有重要影響的項目，在可行性研究中需要作國民經濟與社會效益分析。 確定國民經濟與社會目標 辨識項目的國民經濟與社會效益及費用 直接效益及費用、間接效益及費用 內部效益及費用、外部效益及費用 有形效益及費用、無形效益及費用 確定國民經濟與社會效益評價參數 項目國民經濟與社會效益綜合評價二、現金流量構成二、現金流量構成 現金流量（Cash Flow , CF） 現金流入（Cash In Flow , CI）銷售（經營）收入、資產回收、借款等 現金流出（ Cash Out Flow , CO）投資、經營成本、稅、

20、貸款本息償還等 凈現金流量（NCF）NCFCICO（一）投資（一）投資 項目總投資 建設投資（習慣上稱固定資產投資） 流動資金投入 項目建設期借款利息 項目建成后，投資轉化為相應的資產： 固定資產 無形資產 遞延資產 流動資產工業(yè)項目建設投資構成建設投資固定資產構建費用建筑工程費設備購置費安裝工程費其 它 費 用無形資產獲取費用土地使用權獲取費用專利及專有技術費用其它無形資產獲取費用開辦費（計入遞延資產）咨詢調查費人員培訓費其它籌建費預備費用基本預備費漲價預備費工業(yè)項目流動資金構成 流動資金流動資產流動負債流動資產存貨原材料輔助材料燃料其它外購品在產品產成品修理用備品備件協作件半成品低值易耗品

21、包裝物其它外購材料現金及各種存款應收及預付款短期投資（二）成本費用（二）成本費用總成本費用產品生產成本直接費用直接材料直接工資其它直接費用制造費用車間管理人員工資折舊費修理費、物料消耗其它制造費用管理費用銷售費用 財務費用公司管理人員工資折舊費、攤銷費修理費、物料消耗房產稅、車船稅、土地使用稅其它管理費用運輸費、包裝費、保險費、差旅費、廣告費銷售機構人員工資、折舊費等借款利息匯兌凈損失、銀行手續(xù)費、其它籌資費用成本費用中的固定資產折舊費我國實行固定資產分類折舊制度。直線折舊:年限平均法工作量法折舊年限凈殘值率固定資產原值年折舊額 1折舊額計算方法直線折舊法加速折舊法年限平均法工作量法雙倍余額遞

22、減法年數總和法定工作量預計使用期內完成的額凈殘值率固定資產原值單位工作量折舊額 1成本費用中的固定資產折舊費加速折舊:雙倍余額遞減法其中最后兩年年數總和法折舊年限固定資產凈值年折舊額2 產原值累計折舊額固定資產凈值固定資21 凈殘值率固定資產凈值年折舊額當年折舊率凈殘值率值年折舊額固定資產原 121折舊年限折舊年限固定資產已使用年限折舊年限當年折舊率成本費用中的無形、遞延資產攤銷費 無形資產指沒有物質實體而以某種特殊權利和技術知識等資源形態(tài)存在并發(fā)揮作用的資產，如專利、商標、版權、土地使用權、非專利技術、商譽、特許經營權等。 無形資產的原值相對于獲得無形資產的實際支出。 無形資產原值按無形資產

23、的有效使用期平均攤銷，并計入成本費用。攤銷期限不少于10年。 遞延資產指不能全部計入當期損益，需要分期攤銷計入成本的各項費用。如開辦費、租入資產改良費。開辦費按不少于5年的期限攤銷。租入資產改良費按租賃期限攤銷成本費用要素及其現金流屬性經營成本總成本費用利息支出折舊、攤銷費總成本費用外購材料外購燃料外購動力工資及福利費修理費其它費用利息支出折舊費攤銷費不屬于現金流出經營成本（三）銷售收入、利潤及稅金（三）銷售收入、利潤及稅金銷售收入 總成本費用 銷售稅金及附加_ 銷售利潤 所得稅_ 稅后利潤 公積金 公益金_ 可分配利潤 計入成本的稅 房產稅 車船稅 土地使用稅 進口材料關稅等 銷售稅金及附加

24、 增值稅 營業(yè)稅 城鄉(xiāng)維護建設稅 教育費附加 消費稅 資源稅 所得稅資金等值計算資金等值計算 不同時間發(fā)生的等額資金在價值上是不等的，把一個時點上發(fā)生的資金金額折算成另一個時點上的等值金額，稱為資金的等值計算。 把將來某時點發(fā)生的資金金額折算成現在時點上的等值金額，稱為“折現”或“貼現”。 將來時點上發(fā)生的資金折現后的資金金額稱為“現值”。 與現值等價的將來某時點上的資金金額稱為“將來值”或“終值”。常用資金等值計算公式常用資金等值計算公式 現值與將來值之間的換算其中 i 是反映資金時間價值的參數，稱為“折現率”。以上兩式亦可記作：12nn10P（現值）12nn10F（將來值）niPF1niF

25、P1F/P,i,nPF P/F,i,nFP 常用資金等值計算公式常用資金等值計算公式 等額年值與將來值之間的換算其中 A 是從第 1 年末至第 n 年末的等額現金流序列，稱為“等額年值”。以上兩式亦可記作：iiAFn1111niiFA12nn10A A A A（等額年值）12nn10F（將來值）F/A,i,nAF A/F,i,nFA 常用資金等值計算公式常用資金等值計算公式 等額年值與現值之間的換算亦可記作：若 則：P/A,i,nAP A/P,i,nPA nniiiAP111111nniiiPA12nn10A A A A（等額年值）12nn10P（現值）niAP 三、投資項目財務分析報表三、投

26、資項目財務分析報表 基本報表基本報表 損益表損益表 資產負債表資產負債表 資金來源與運用表資金來源與運用表 現金流量表（全部投資）現金流量表（全部投資） 現金流量表（自有資金）現金流量表（自有資金） 現金流量表（各投資方）現金流量表（各投資方） 輔助報表輔助報表 固定資產投資估算表固定資產投資估算表 流動資金估算表流動資金估算表 投資計劃與資金籌措表投資計劃與資金籌措表 主要產出物和投入物使主要產出物和投入物使用價格依據表用價格依據表 生產成本估算表生產成本估算表 固定資產折舊費估算表固定資產折舊費估算表 無形及遞延資產攤銷費無形及遞延資產攤銷費估算表估算表 制造費用、銷售費用、制造費用、銷售

27、費用、管理費用估算表管理費用估算表 借款還本付息表借款還本付息表 總成本費用估算表總成本費用估算表 銷售收入及銷售稅金估銷售收入及銷售稅金估算表算表附表1建設投資估算表建設投資估算表 單位：萬元序號項 目建筑工程 設備購置 安裝工程 其他費用合計1固定資產558218410228441.1一車間11018608020501.2二車間859691901.3三車間9712692321.4辦公及生活設施78124941.5其他工程和費用188501.6運輸工具40402無形資產4364362.1土地使用權2002002.2技術專利2362363開辦費80803.1咨詢調查費20203.2籌建費505

28、03.3人員培訓費10104預備費1681685總計55821841026843528附表2流流動動資資金金估估算算表表 單位: 萬元年份序號項目最低周轉天數周轉次數345101流動資產216.50297.25 297.251.1應收賬款152445.0260.3960.391.2存 貨136.07195.49 195.491.2.1 原輔材料301240.0058.5558.551.2.2 備品備件60610.0015.0015.001.2.3 在 產 品201845.5566.0566.051.2.4 產 成 品152440.5255.8955.891.3周轉現金301235.4241.3

29、741.372流動負債11.5017.2517.252.1應付賬款301211.5017.2517.253流動資金205.00280.00 280.004流動資金增加額205.0075.00工業(yè)項目流動資金估算 擴大指標估算法參照同類項目流動資金與銷售收入、經營成本、固定資產投資的比例以及單位產量的流動資金占用額進行粗略估算。 分項詳細估算法流動資金流動資產流動負債流動資產存貨應收帳款周轉現金流動負債應付帳款工業(yè)項目流動資金估算工業(yè)項目流動資金估算 存貨存貨: 包括外購材料、燃料、在產品、產成品、備品備件 應收帳款：應收帳款： 周轉現金：周轉現金： 應付帳款：應付帳款：年周轉次數年外購材料、燃

30、料費用金外購材料、燃料占用資年周轉次數年生產成本折舊費在產品占用資金 年周轉次數折舊、攤銷費年生產成本管理費用產成品占用資金年周轉次數年經營成本應收帳款占用資金 05. 1年周轉次數費、燃料及動力費修理年經營成本外購材料周轉現金年周轉次數費用年外購材料、燃料及動力應付帳款 附表3 投投資資計計劃劃與與資資金金籌籌措措表表 單位：萬元年 份序號項 目1234合 計1投資總額1300 22282057538081.1 建設投資1300 222835281.2 流動資金205752802資金籌措1300 22282057538082.1 自有資金130062885020132.1.1 甲方投資（40

31、）520251 34.0008052.1.2 乙方投資（30）390188 25.5006042.1.3 丙方投資（30）390188 25.5006042.3 長期借款0 160016002.2 流動資金借款1201202.3 上年折舊與攤銷費7575附表4 借借款款還還本本付付息息表表 單位：萬元年 份2345678910借款與還本付息 年初欠長期借款0168014801110740370 年初欠流動資金0120120120120120120120 借長期借款1600 借流動資金借款0120 建設期利息80 長期借款付息01681481117437 流動資金借款付息09.609.609.6

32、09.609.609.609.609.60 付息合計0 177.60 157.60 120.6083.6046.609.609.609.60 長期借款還本200370370370370 流動資金借款還本120還本資金來源 稅后利潤 折舊費與攤銷費200370370370370 流動資金回收120說明：長期借款利率10，借款當年計半年利息；流動資金借款利率8，借款當年計全年利息。主要的債務償還方式 一次還本借款期間每期僅支付當期利息而不還本金，最后一期歸還全部本金并支付當期利息； 等額還本規(guī)定期限內分期歸還等額的本金和相應的利息； 等額攤還規(guī)定期限內分期等額攤還本金和利息； 一次性償付借款期末一

33、次償付全部本金和利息； “氣球法”期中任意償還本利，到期末全部還清附表5 固固定定資資產產折折舊舊費費估估算算表表 單位:萬元年 份類別項目345678910合計原值590590590590590590590590折舊費14.7514.7514.7514.7514.7514.7514.75 14.75118房屋及建筑物凈值575.25 560.50 545.75 531.00 516.25 501.50 486.75 472.00原值24622462246224622462246224622462折舊費276.98 276.98 276.98 276.98 276.98 276.98 276.

34、98 276.98 2215.8機器設備凈值2185.031908.051631.081354.101077.13 800.15 523.18 246.20原值4040404040404040折舊費4444444432運輸工具凈值363228242016128原值30923092309230923092309230923092折舊費295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 2365.8固定資產合計凈值2796.282500.552204.831909.101613.381317.651021.93 726.20說明：房屋及建

35、筑物折舊年限30年，殘值率 25；機器設備折舊年限 8年，殘值率10，運輸工具折舊年限 10年，殘值率為 0。附表6 無無形形資資產產與與遞遞延延資資產產攤攤銷銷估估算算表表 單位:萬元年 份項目345678910合計原值200200200200200200200200攤銷6.676.676.676.676.676.676.676.67 53.33土地使用權凈值 193.33 186.67 180.00 173.33 166.67 160.00 153.33 146.67原值236236236236236236236236攤銷29.529.529.529.529.529.529.529.5 2

36、36.0專有技術凈值206.5177.0147.5118.088.559.029.50.0原值8080808080808080攤銷101010101010101080遞延資產凈值706050403020100原值516516516516516516516516攤銷46.1746.1746.1746.1746.1746.1746.1746.17 369.33無形、遞延資產合計 凈值 469.83 423.67 377.50 331.33 285.17 239.00 192.83 146.67攤銷年限：土地使用權 30 年；專有技術 8 年；遞延資產 8 年。附表7 制制造造費費用用、銷銷售售費費

37、用用、管管理理費費用用估估算算表表 單位：萬元制造費用銷售費用管理費用年 份年 份年 份項目34項目34項目36710工 資2424 工 資1212 工 資3636折舊費281.23281.23 差旅費2424 折舊費14.514.5修理費54.664.0 廣告費6060 修理費33物料消耗80102.6 其 他1212 辦公費66勞動保護費4.84.8 合 計108108 差旅費1212水電費1827保險費1818運輸費2745公司經費2020環(huán)境保護費66工會經費33其 他1015董事會費1010合 計505.63569.63顧問費44交際應酬費1212房產、車船稅22無形資產攤銷36.1

38、736.17遞延資產攤銷1010其 他1212合 計198.67198.67附表8 總成本費用估算表總成本費用估算表 單位：萬元年 份345678910生產成本1115.6 1484.6 1484.6 1484.6 1484.6 1484.6 1484.6 1484.6 原輔材料400.0600.0600.0600.0600.0600.0600.0600.0 動 力120.0180.0180.0180.0180.0180.0180.0180.0 工 資90.0135.0135.0135.0135.0135.0135.0135.0 制造費用505.6569.6569.6569.6569.6569

39、.6569.6569.6其中:物料消耗80.0102.6102.6102.6102.6102.6102.6102.6銷售費用108.0108.0108.0108.0108.0108.0108.0108.0管理費用198.7198.7198.7198.7198.7198.7198.7198.7利息支出177.6157.6120.683.646.69.69.69.6總成本費用1599.9 1948.9 1911.9 1874.9 1837.9 1800.9 1800.9 1800.9其中:折舊費295.7295.7295.7295.7295.7295.7295.7295.7 攤銷費46.246.2

40、46.246.246.246.246.246.2 利息支出177.6157.6120.683.646.69.69.69.6經營成本1080.4 1449.4 1449.4 1449.4 1449.4 1449.4 1449.4 1449.4固定成本981.9 1003.3966.3929.3892.3855.3855.3855.3可變成本618.0945.6945.6945.6945.6945.6945.6945.6附表9 損損益益表表 單位：萬元年 份34567810銷售收入157427342734273427342734銷售稅金及附加78.7136.7136.7136.7136.7136.

41、7總成本費用1599.91948.91911.91874.91837.91800.9銷售利潤-104.59648.41685.41722.41759.41796.41所得稅(33%)0.00213.97226.18238.39250.60262.81稅后利潤-104.59434.43459.22484.01508.80533.59盈余公積金0.0043.4445.9248.4050.8853.36公益金0.0021.7222.9624.2025.4426.68可供分配利潤-104.59369.27390.34411.41432.48453.55股利分配0264.68390.34411.4143

42、2.48453.55甲方股利(40%)0105.87156.14164.56172.99181.42乙方股利(30%)079.40117.10123.42129.74136.07丙方股利(30%)079.40117.10123.42129.74136.07未分配利潤-104.5900000附表10 資金來源及運用表資金來源及運用表 單位：萬元年 份1234567810資金來源130022284429901027106411011138銷售利潤-104.6648.4685.4722.4759.4796.4折舊費295.73295.73295.73295.73295.73295.73攤銷費46.1

43、746.16746.16746.16746.16746.167長期借款1600流動資金借款120自有資金130062885資金運用13002228405945.37 1009.49 1044.01 1078.53743.05建設投資13002228流動資金020575所得稅0213.97226.18238.39250.60262.81職工福利費021.7222.9624.2025.4426.68借款還本200370370370370甲方股利0105.87156.14164.56172.99181.42乙方股利079.40117.10123.42129.74136.07丙方股利079.40117

44、.10123.42129.74136.07盈余資金0037.3044.9317.8120.2922.77395.25累計盈余資金0037.3082.23100.04120.33143.111328.86項目資金規(guī)劃 資金運用涉及投資計劃、項目實施進度計劃以及生產計劃。 資金來源與資金結構 自有資金與借入資金 國內資金與國外資金 資金結構與財務風險 資金平衡不產生資金缺口的條件是各年的累計盈余資金額必須大于或等于零附表11 資產負債表資產負債表 單位：萬元年 份1234567資產130036083519.913303.702979.622658.022338.90 流動資產253.80379.4

45、8397.29417.59440.36 應收賬款45.0260.3960.3960.3960.39 存 貨136.07195.49195.49195.49195.49 周轉現金35.4241.3741.3741.3741.37 累計盈余資金37.3082.23100.04120.33143.11 在建工程1300 固定資產凈值30922796.282500.552204.831909.101613.38 無形及遞延資產凈值516469.83423.67377.50331.33285.17負債及投資人權益合計130036083519.913303.702979.622658.022338.90

46、長期借款余額168014801110740370 流動負債總額131.5137.25137.25137.25137.25 應付賬款11.5017.2517.2517.2517.25 流動資金借款余額120120120120120 投資人權益130019281908.412056.452102.372150.772201.65 資本金1312192720132013201320132013 累計盈余公積金43.4489.37137.77188.65 累計未分配利潤-104.590000清償能力分析指標清償能力分析指標 借款償還期（按盡早歸還的原則計算出的還清項目長期借款所需要的時間） 資產負債率

47、負債總額/資產總額 流動比率流動資產總額/流動負債總額 速動比率速動資產總額/流動負債總額附表12 財財務務現現金金流流量量表表（全全部部投投資資） 單位:萬元年 份12345678910現現金金流流入入001574273427342734273427342734 3740.20產品銷售收入15742734273427342734273427342734固定資產余值回收726.20流動資金回收280.00現現金金流流出出1300 2228.00 1366.55 1953.52 1883.72 1883.31 1882.90 1882.49 1870.28 1870.28建設投資13002228

48、流動資金205.0075.00經營成本1080.41449.41449.41449.41449.4 1449.4 1449.4 1449.4銷售稅金78.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7所得稅0.00272.58278.19278.19278.19 278.19 265.98 265.98職工福利費支出2.4519.8319.4219.0218.6118.2018.2018.20凈凈現現金金流流量量-1300-2228207.45780.48850.28850.69851.10 851.51 863.72 1869.92累累計計凈凈現現金金流流量量-13

49、00 -3528.00 -3320.55 -2540.06 -1689.78 -839.0912.01 863.52 1727.24 3597.17折現系數0.89290.79720.71180.63550.56740.50660.4523 0.4039 0.3606 0.3220凈凈現現金金流流量量現現值值-1160.71 -1776.15147.66496.01482.47430.99384.99 343.91 311.47 602.07累累計計凈凈現現金金流流現現值值 -1160.71 -2936.86 -2789.20 -2293.19 -1810.72 -1379.73-995 -6

50、50.82 -339.36 262.71計算結果：i0 =0.12NPV262.71IRR13.88%Pb=7年Pb*=9.6年附表13 財財務務現現金金流流量量表表（自自有有資資金金） 單位:萬元年 份12345678910現現金金流流入入001574273427342734273427342734 3740.20 產品銷售收入15742734273427342734273427342734 固定資產余值回收726.20 流動資金回收280.00現現金金流流出出1300628 1621.70 2424.40 2325.85 2302.30 2278.74 1885.19 1885.19 20

51、05.19 建設投資(自有資金)1300628 流動資金(自有資金)85 流動資金(占用折舊)75 經營成本1080.41449.41449.41449.41449.41449.41449.41449.4 銷售稅金78.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7 所得稅0213.97226.18238.39250.60262.81262.81262.81 職工福利費支出021.7222.9624.2025.4426.6826.6826.68 借款本金償還200370370370370120 借款利息支出01781581218447101010凈凈現現金金流流量量-

52、1300-628-47.70309.60408.15431.70455.26848.81848.81 1735.01累累計計凈凈現現金金流流量量-1300-1928 -1975.70 -1666.10 -1257.95-826.24-370.99477.82 1326.63 3061.63折現系數0.89290.79720.71180.63550.56740.50660.45230.40390.36060.3220凈凈現現金金流流量量現現值值-1160.71-500.64-33.95196.76231.60218.71205.93342.82306.09558.63累累計計凈凈現現金金流流現現

53、值值-1160.71 -1661.35 -1695.31 -1498.55 -1266.95 -1048.24-842.30-499.48-193.39365.23計算結果：i0 =0.12NPV365.23IRR15.54%Pb=7.4年Pb*=9.35年附表14 財財務務現現金金流流量量表表（甲甲方方投投資資） 單位:萬元年 份12345678910現金流入000 105.87 156.14 164.56 172.99 181.42 181.42 1147.46 股利0 105.87 156.14 164.56 172.99 181.42 181.42181.42 資產清理分配966.04

54、 固定資產余值290.48 無形資產余值58.67 自有流動資金34 盈余公積金160.83 折舊和攤銷422.05現金流出520251.234 甲方投資520251.234凈現金流量-520-251-34 105.87 156.14 164.56 172.99 181.42 181.42 1147.46累累計計凈凈現現金金流流量量-520 -771.20 -805.20 -699.33 -543.19 -378.63 -205.64 -24.21 157.21 1304.66折現系數0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039

55、 0.36060.3220凈凈現現金金流流量量現現值值-464.29 -200.26 -24.2067.2888.6083.3778.2573.2765.42369.45累累計計凈凈現現金金流流現現值值-464.29 -664.54 -688.74 -621.46 -532.86 -449.49 -371.24 -297.96 -232.54136.91計算結果：i0 = 0.12NPV 136.91IRR 15.12%Pb= 8.13年Pb*= 9.63年各財務報表之間的關系投資計劃與資金籌措表投資估算表資金負債表損益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表成本費用估算表資金來源與運用表銷售收入及

56、稅金估算表現金流量表四、項目財務分析指標四、項目財務分析指標 凈現值 （Net Present Value, NPV） 內部收益率（IRR） (Internal Rate of Return) 投資回收期 （Pay back period , Pb）（一）凈現值（一）凈現值 計算公式： 判斷準則： 項目可接受； 項目不可接受。 ntttiCOCINPV001ntntttttiCOiCINPV000011現金流入現值和現金流出現值和0NPV0NPV凈現值計算示例上例中 i =10% , NPV137.24亦可列式計算：NPV1000300（P/A ，10 ，5） 10003003.791137.

57、24年份012345CIt300300300300300COt1000NCFtCItCOt-1000300300300300300（1i）t10.90910.82640.75130.68300.6209NCFt（1i）t-1000272.73247.93225.39204.90186.28NCFt（1i）t-1000 -727.27 -479.34 -253.94-49.04137.24 凈現值函數式中 NCFt 和 n 由市場因素和技術因素決定。若NCFt 和 n 已定，則0 , , inNCFfNPVt 0 ifNPVNPV0i典型的典型的NPV函數曲線函數曲線基準折現率的確定基準折現率的

58、確定 基準折現率的概念基準折現率是凈現值計算中反映資金時間價值的基準參數，是導致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低要求收益率。（Minimum Attractive Rate of Return , MARR） 決定基準折現率要考慮的因素 資金成本 項目風險現實成本機會成本用凈現值指標進行多方案比選用凈現值指標進行多方案比選 互斥方案具有可比性的條件 考察的時間段和計算期可比 收益和費用的性質及計算范圍可比 備選方案的風險水平可比 評價所使用的假定合理 壽命期相等的互斥方案比選在壽命期相等的互斥方案中，凈現值最大且非負的方案為最優(yōu)可行方案。用凈現值指標進行多方案比選用凈現值指標進行多

59、方案比選 壽命期不等的互斥方案比選壽命期不等的投資方案不具可比性，若要用凈現值指標進行比選，需要根據決策需要和備選方案的技術、經濟特征引入相應的假定，設定一個共同的計算期。 以短壽命方案的壽命期為計算期，假定長壽命方案在計算期結束時將資產余值變現回收； 以長壽命方案的壽命期為計算期，假定短壽命方案的接續(xù)方案凈現值為零。 以備選方案壽命期的公倍數為計算期，假定一個或若干備選方案可重復實施。（二）內部收益率（二）內部收益率（IRR） 內部收益率是項目現金流入量現值等于現金流出量現值時折現率。其經濟含義是在項目壽命期內項目內部未收回投資每年的凈收益率。 計算IRR的理論公式: 判斷準則： 項目可接受

60、； 項目不可接受。iIRRiCOCInttt 01 0若0iIRR 0iIRR 計算IRR的試算內插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2 i1IRRi1NPV1NPV1| NPV2|122111iiNPVNPVNPViIRR211121NPVNPVNPViiiIRRIRR計算公式：內部收益率計算示例年 份012345凈現金流量 100203020404016.101 . 01%105011tttNCFiNPV02. 415. 01%155022tttNCFiNPV%5 .1302. 416.10%10%1516.10%10IRR項目內部收益率的唯一性問題討論由計算內部收益率的理論公式令可得從