2018年口腔種植牙行業(yè)深度分析報(bào)告

1、2018 年口腔種植牙行業(yè)深度分析報(bào)告正文目錄核心觀點(diǎn) 7種植牙市場(chǎng) 20112017 年復(fù)合增速高達(dá) 56%7保守估計(jì)，植牙的潛在存量市場(chǎng)需求達(dá)到4000 億元 7我們對(duì)未來(lái)植牙量的預(yù)測(cè)：未來(lái) 8年復(fù)合增速 28%8一、口腔醫(yī)療需求強(qiáng)盛，供給還不充足 10.101、我國(guó)居民口腔健康水平較低，隨著生活水平提高，將推動(dòng)牙齒健康關(guān)注度上升2 、中國(guó)的口腔人均花費(fèi)遠(yuǎn)低于美國(guó) 113 、美國(guó)人均可支配收入達(dá)到 5600 美元時(shí)，口腔開(kāi)始快速增長(zhǎng) 114、我國(guó)口腔醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到 850 億元135 、目前我國(guó)口腔醫(yī)生處于供不應(yīng)求的格局 14二、口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)快速發(fā)展 151 、口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)利潤(rùn)可觀，政

2、策鼓勵(lì)民營(yíng)資本介入 152 、資本市場(chǎng)主推民營(yíng)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展 173 、口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)模式：連鎖經(jīng)營(yíng)與個(gè)體經(jīng)營(yíng)的探討 19三、種植牙：行業(yè)快速發(fā)展，耗材需求量大增 201 、我國(guó)口腔醫(yī)療器械市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀 202 、我國(guó)種植牙市場(chǎng)滲透率低，牙科材料發(fā)展空間廣闊 212.1 、植牙手術(shù)介紹 212.2 、橫向比較：中國(guó)市場(chǎng)植牙滲透率低于大多數(shù)國(guó)家 25252.3 、影響植牙滲透率的因素：人均可支配收入、國(guó)產(chǎn)化、植牙資質(zhì)醫(yī)生數(shù)量2.3 、種植牙市場(chǎng) 20112017 年復(fù)合增速高達(dá) 56%272.4、保守估計(jì)，植牙的潛在存量市場(chǎng)需求達(dá)到4000 億元282.5 、我們對(duì)未來(lái)植牙量的預(yù)測(cè)：未來(lái) 8

3、年復(fù)合增速 28%293 、種植體是種植牙核心耗材 30國(guó)產(chǎn)種植體替代進(jìn)口的空間非常大 324 、口腔修復(fù)膜與骨修復(fù)材料：進(jìn)口替代空間較大 344.1、口腔修復(fù)膜與骨材料簡(jiǎn)介344.2、口腔修復(fù)膜：估計(jì)目前市場(chǎng)規(guī)模20億30 億元344.3 、瑞士蓋氏一家獨(dú)大，國(guó)產(chǎn)正海生物正在崛起355、口腔 CBCT 快速增長(zhǎng) 365.1 、 CBCT 在口腔醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)明顯 365.2 、 CBCT 應(yīng)用范圍廣泛，基本覆蓋口腔醫(yī)學(xué)各領(lǐng)域 385.3、口腔 CBCT 目標(biāo)客戶群體龐大，市場(chǎng)極具開(kāi)發(fā)潛力 38四、口腔醫(yī)學(xué)領(lǐng)域相關(guān)上市公司情況 391、正海生物( 300653.SZ )：國(guó)產(chǎn)口腔修復(fù)膜代表

4、企業(yè) 392、通策醫(yī)療( 600763.SH )：口腔醫(yī)院模式成熟，面向全國(guó)快速擴(kuò)張 403、美亞光電( 002690.SZ )：口腔 CT 業(yè)務(wù)占比不斷提高，已成公司業(yè)績(jī)最強(qiáng)增長(zhǎng)點(diǎn)424、現(xiàn)代牙科( 3600.HK )全球領(lǐng)先的義齒制造商 445 、佳兆業(yè)健康( 0876.HK )：專(zhuān)注義齒業(yè)務(wù)后扭虧為盈 456 、埃蒙迪( 831969.OC )：主營(yíng)產(chǎn)品為牙科手術(shù)耗材 457、家鴻口腔( 834566.OC )：中國(guó)義齒制造第一股 468、國(guó)瓷材料( 300285.SZ )：外延并購(gòu)進(jìn)入義齒產(chǎn)業(yè)鏈上游 479、拜瑞口腔( 838025.OC )： 2017年凈利潤(rùn)大幅下滑 4710 、贏

5、冠口腔( 838197.OC )：2017 年凈利潤(rùn)明顯回升 48圖表目錄圖 1： 2011-2017 年我國(guó)種植牙數(shù)量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 56%7圖 2：我們預(yù)測(cè) 20172025 年種植牙行業(yè)復(fù)合增速 28%9圖 3 ：每萬(wàn)人植牙量的國(guó)際對(duì)比 9圖 4：中國(guó)種植牙市場(chǎng)份額在全球的比例 9圖 5： 2007-2017 中國(guó) 60歲以上人口數(shù)量及比重 10圖 6 ：年齡越大牙齒缺失率越高 10圖 7：近五年中國(guó)人均收入規(guī)模及醫(yī)療支出占比 11圖 8：近五年中國(guó)人均收入規(guī)模及口腔就診人數(shù)變化 11圖9 ：中國(guó)和美國(guó)人均口腔醫(yī)療支出對(duì)比(單位：美元) 11 圖10 ：世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家人均可支配收入和

6、人均口腔醫(yī)療支出對(duì)比 12 圖 11：美國(guó)口腔醫(yī)療支出及增長(zhǎng) 12圖12 ：2017年中國(guó)人均可支配收入達(dá)到 5600美元，趕上美國(guó) 1975年水平 13圖13 ：2008-2017 年口腔患者數(shù)量及治療率 14圖14 ：2008-2017 年口腔市場(chǎng)規(guī)模及增速 14圖15 ：我國(guó)衛(wèi)生人員總數(shù)及口腔醫(yī)生占比 14圖16 ：我國(guó)及歐美每百萬(wàn)人對(duì)應(yīng)的口腔醫(yī)生數(shù)量 14圖17 ：口腔執(zhí)業(yè)醫(yī)師學(xué)歷結(jié)構(gòu) 15圖18 ：口腔執(zhí)業(yè)醫(yī)師職稱(chēng)分布 15圖19 ：三種類(lèi)型口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)的數(shù)量占比 16圖20 ：三種類(lèi)型口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)的診療人數(shù)占比 16圖21 ：口腔專(zhuān)科醫(yī)院數(shù)量 16圖22 ：2011-2016 年民

7、營(yíng)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量及增速 16圖23 ：口腔診所的城市分布 17圖24 ：我國(guó)專(zhuān)科型醫(yī)院利潤(rùn)率排名 17圖25 ：民營(yíng)專(zhuān)科口腔醫(yī)院增長(zhǎng)迅速 18圖26 ：中國(guó)口腔材料市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng) 20圖27 ：口腔醫(yī)療各個(gè)治療領(lǐng)域的占比 20圖28 ：種植牙圖示 22圖29 ：在口腔醫(yī)療最大市場(chǎng)美國(guó)，種植牙已占齒科修復(fù)25% 以上份額 23圖30 ：植牙手術(shù)流程 23圖31 ：種植牙手術(shù)成本拆分 24圖32 ：?jiǎn)晤w種植體植入的成功率已達(dá)到 97%24圖33 ：每萬(wàn)人植牙量的國(guó)際對(duì)比 25圖34 ：中國(guó)種植牙市場(chǎng)份額在全球的比例 25圖35 ：植牙滲透率與人均可支配收入大致相關(guān) 26圖36 ：韓國(guó)奧齒康種植

8、體系統(tǒng)的銷(xiāo)售額與國(guó)民可支配收入的對(duì)比 26圖37：前五名公司占據(jù)國(guó)際種植牙器械市場(chǎng)約78%份額 27圖38 ：不同國(guó)家具備植牙資質(zhì)的牙醫(yī)數(shù)量對(duì)比 27圖39 ：2011-2017 年我國(guó)種植牙數(shù)量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 56%28圖40 ：我們預(yù)測(cè) 20172025 年種植牙行業(yè)復(fù)合增速 28%30圖41 ：每萬(wàn)人植牙量的國(guó)際對(duì)比 30圖42 ：中國(guó)種植牙市場(chǎng)份額在全球的比例 30圖43 ：市場(chǎng)上常見(jiàn)的幾款口腔種植系統(tǒng)外形 31圖44 ：口腔修復(fù)膜和骨修復(fù)材料應(yīng)用方式 34圖45 ：種植牙費(fèi)用占比，口腔修復(fù)膜和骨粉僅占 13%左右 35圖46 ：蓋氏一家獨(dú)大，正海國(guó)產(chǎn)代表 35圖47 ：正海生物口腔

9、修復(fù)膜營(yíng)收情況 39圖48 ：通策醫(yī)療歷年新設(shè)醫(yī)院數(shù)量和營(yíng)業(yè)收入的統(tǒng)計(jì) 41圖49 ：通策醫(yī)療 2016-2017 年按醫(yī)院類(lèi)型收入結(jié)構(gòu)分析 42圖50 ：通策醫(yī)療 2016-2017 年按業(yè)務(wù)類(lèi)型收入結(jié)構(gòu)分析 42圖51:美亞光電口腔 CT業(yè)務(wù)發(fā)展歷程 43圖52 :美亞光電2013-2017年?duì)I業(yè)總收入及口腔 CT收入（百萬(wàn)元） 44圖53 :美亞光電2014-2017年?duì)I業(yè)總收入及口腔 CT收入增速 44圖54:美亞光電口腔CT業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提高 44圖 55: 現(xiàn)代牙科營(yíng)業(yè)收入及同比變化情況 45圖 56: 現(xiàn)代牙科凈利潤(rùn)及同比變化情況 45圖57:佳兆業(yè)健康近五年?duì)I業(yè)收入及同比變化

10、情況 45圖 58 :佳兆業(yè)健康近五年凈利潤(rùn)及同比變化情況 45圖 59 :埃蒙迪近五年?duì)I業(yè)收入及同比變化情況 46圖 60 :埃蒙迪近五年凈利潤(rùn)及同比變化情況 46圖 61 :家鴻口腔上市期間營(yíng)收及同比變化情況 46圖 62 :家鴻口腔上市期間凈利潤(rùn)及同比變化情況 46圖 63 :國(guó)瓷材料近五年?duì)I業(yè)收入及同比變化情況 47圖 64 :國(guó)瓷材料近五年凈利潤(rùn)及同比變化情況 47圖 65 :拜瑞口腔近四年?duì)I業(yè)收入及同比變化情況 47圖66:拜瑞口腔近四年凈利潤(rùn)及同比變化情況 47圖 67 :贏冠口腔近四年?duì)I業(yè)收入及同比變化情況 48圖68:贏冠口腔近四年凈利潤(rùn)及同比變化情況 48表1 :種植牙潛在

11、存量市場(chǎng)空間約為 3995億元8表2 :我們預(yù)測(cè) 20172025 年種植牙行業(yè)復(fù)合增速 28%8表3:國(guó)內(nèi)各年齡組的齲患率和治療率 10表4:口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)的類(lèi)型 15表5 :截止201 6年1 1月我國(guó)主要口腔企業(yè)融資情況 18表 6 ：國(guó)內(nèi)主要口腔連鎖機(jī)構(gòu)情況 18表 7：口腔醫(yī)院收費(fèi)價(jià)目表 21表 8：種植牙相比其他修復(fù)方式有明顯優(yōu)勢(shì) 22表 9：種植牙手術(shù)成本拆分 24表10 ：種植牙潛在存量市場(chǎng)空間約為3995億元 29表11 ：我們預(yù)測(cè) 20172025 年種植牙行業(yè)復(fù)合增速 28%29表12 ：種植體材料類(lèi)型多樣，現(xiàn)階段鈦合金為主流 31表13 ：市場(chǎng)不同檔次種植體價(jià)格差距較大

12、32表14 ：目前國(guó)內(nèi)獲批進(jìn)口種植體名單 32表15 ：僅有 10款國(guó)產(chǎn)種植牙系統(tǒng)獲批上市 33表16 ：國(guó)內(nèi)獲批的口腔修復(fù)膜及骨修復(fù)材料產(chǎn)品情況 36表17 : CBCT相比傳統(tǒng)CT優(yōu)勢(shì) 37表18 :國(guó)產(chǎn)口腔CT獲批產(chǎn)品名單 37表19:通策醫(yī)療已開(kāi)設(shè)口腔醫(yī)院一覽 40核心觀點(diǎn)種植牙市場(chǎng)20112017年復(fù)合增速高達(dá)56%由于居民消費(fèi)能力的增長(zhǎng)、有種植牙經(jīng)驗(yàn)的合格牙醫(yī)數(shù)量增加以及學(xué)術(shù)推廣力度的提高，我國(guó)種植牙市場(chǎng)正處于快速發(fā)展期。 2011年時(shí)我國(guó)年種植牙顆數(shù)僅為 12萬(wàn)顆左右，2013 年增長(zhǎng)至30萬(wàn)顆，2016年已超過(guò)百萬(wàn)顆，2017年接近200萬(wàn)顆，20112017年復(fù)合增長(zhǎng)率 達(dá)到

13、56%，是全球增長(zhǎng)最快的種植牙市場(chǎng)之一。隨著醫(yī)生培訓(xùn)和患者教育的不斷加強(qiáng)，種植牙的滲透率未來(lái)將繼續(xù)提高。近年來(lái)中國(guó)市場(chǎng)已成為齒科企業(yè)最重要的業(yè)績(jī)?cè)隽縼?lái)源，相關(guān)國(guó)內(nèi)外企業(yè)紛紛加強(qiáng)在國(guó)內(nèi)的學(xué)術(shù)推廣力度，極大的提高了種植牙在普通患者中的普及程度。牙科醫(yī)生資源的不足也是限制我國(guó)種植牙市場(chǎng)發(fā)展的重要原因，通過(guò)口腔醫(yī)師協(xié)會(huì)和齒科企業(yè)的合作培訓(xùn)、海外醫(yī)生引進(jìn)等手段，情況有望大幅改善。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)，種植牙市場(chǎng)仍將保持30%以上的較快增速。圖1 : 2011-2017年我國(guó)種植牙數(shù)量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到56%資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、招商證券保守估計(jì)，植牙的潛在存量市場(chǎng)需求達(dá)到 4000億元據(jù)第四次全國(guó)口腔流行病學(xué)調(diào)

14、查結(jié)果，在3544歲的中青年人群中，缺牙率大約為36.4%，平均牙量為每人29顆，缺牙已修復(fù)比例 82.8% ； 65歲74歲老人當(dāng)中，86%存 在牙缺失，全口無(wú)牙的比例為4.5%，平均牙量22顆，缺牙已修復(fù)比例為 63.2%。我們非常保守地估計(jì)城市中年缺牙群體的種植牙滲透率20%，農(nóng)村中年群體的滲透率5%，老年人群的滲透率0.1%，那么按照我國(guó)最新的人口數(shù)據(jù)，則種植牙市場(chǎng)的潛在存量需求數(shù)量約為4000萬(wàn)顆，理論存量市場(chǎng)需求金額達(dá)到 4000億元以上。表1 :種植牙潛在存量市場(chǎng)空間約為3995億元中年群體老年群體備注年齡35-60 歲60歲以上人數(shù)（億人）缺牙率城市3.10136農(nóng)村2.198

15、%2.4186%第四次全國(guó)口腔健康流行病學(xué)調(diào)查，中年群體使用35 44歲人群缺牙率平均缺齒數(shù)量（顆/人）2.69.5使用 35-44 歲人群缺牙率我國(guó)中青年群體平均牙量為29.4顆，老年人群體為22 5顆缺牙已修復(fù)比例42.60%42.60%63.20%第四次全國(guó)口腔健康流行病學(xué)調(diào)查缺牙數(shù)量（億顆）假設(shè)植牙滲透率7 2520%5%0.1%美國(guó)種植牙滲透率在25%，歐洲、日韓等發(fā)達(dá)潛在植牙存量需求量（萬(wàn) 顆）合計(jì)植牙存量需求量國(guó)家也在類(lèi)似水平，我們此處米用保守估計(jì)33335907 23995（萬(wàn)顆）假設(shè)植牙平均價(jià)格10000市場(chǎng)植牙普遍價(jià)格區(qū)間為 8000-22000元/顆，植牙潛在的存量市場(chǎng)空

16、3995間（億元）資料來(lái)源：全國(guó)口腔流行病學(xué)調(diào)查、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、招商證券我們對(duì)未來(lái)植牙量的預(yù)測(cè)：未來(lái)8年復(fù)合增速28%從2011年2017年，植牙量復(fù)合增長(zhǎng)了 56%，我們估計(jì)2017年種植牙數(shù)量196萬(wàn)顆左右 ，種植牙占假牙比例僅1.61%。我們假設(shè)到2025年，這一比例將提升到10%。預(yù)測(cè)數(shù)據(jù) 如下表：表2 :我們預(yù)測(cè)20172025年種植牙行業(yè)復(fù)合增速 28%20112012201320142015201620172018E2019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E假牙數(shù)量（萬(wàn)顆）62106775742081658650922098191040811033116

17、951228012894134741401314503假牙增長(zhǎng)9.1%9.5%10.0%5.9%6.6%6.5%6.0%6.0%6.0%5.0%5.0%4.5%4%3.5%種植牙數(shù)量（萬(wàn)顆）13.418.330509814219626034445058074894311771450種植牙數(shù)量增長(zhǎng)率36.6%63.9%66.7%96.0%44.9%38.0%32.5%32.3%30.9%28.9%29.0%26.1%24.8%23.2%種植牙相對(duì)假牙比例0.22%0.27%0.40%0.61%1.13%1.54%1.61%2.50%3.12%3.85%4.72%5.80%7.00%8.40%10

18、.00%資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，招商證券圖2:我們預(yù)測(cè)20172025年種植牙行業(yè)復(fù)合增速 28%種植牙市場(chǎng)規(guī)模（億元）增速資料來(lái)源：Straumann、招商證券資料來(lái)源：醫(yī)谷、招商證券資料來(lái)源：招商證券我們測(cè)算，到2025年，全國(guó)種植牙數(shù)量1450萬(wàn)顆，即約每萬(wàn)人100顆，與其他國(guó)家相 比，也就與現(xiàn)在的美國(guó)差不多，低于現(xiàn)在的多數(shù)歐洲國(guó)家，也低于現(xiàn)在的巴西、阿根廷 等南美國(guó)家，因此，我們認(rèn)為預(yù)測(cè)結(jié)果處于合理范圍內(nèi)。圖3 :每萬(wàn)人植牙量的國(guó)際對(duì)比西意以阿加俄Ep 墨圖4 :中國(guó)種植牙市場(chǎng)份額在全球的比例人口億人、山比3 2.8 200 J2005? 2O1D 2011 JU12 201J 上014

19、2C1E 201714.0012.00%資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、招商證券18-2435-4455無(wú)465-697079資料來(lái)源：straumann、招商證券一、口腔醫(yī)療需求強(qiáng)盛，供給還不充足1、我國(guó)居民口腔健康水平較低，隨著生活水平提高，將推動(dòng)牙齒 健康關(guān)注度上升根據(jù)2017年9月衛(wèi)計(jì)委公布的第四次全國(guó)口腔健康流行病學(xué)調(diào)查結(jié)果，從數(shù)據(jù)來(lái)看：對(duì)牙齒的重視度在上升，但水平仍然很低。我國(guó)5歲兒童、12歲兒童和成人的每天兩次刷牙率分別為24.1%、31.9%和36.1%，比十年前分別上升了 9.5、13.9、12.8個(gè)百分點(diǎn)；含氟牙膏使用率分別為 42.1%、55%和61%，比十年前分別上升了 7.9、

20、19.6、和 56.4個(gè)百分點(diǎn)。中年人口腔健康亟待提升。3544歲居民中，口腔內(nèi)牙石檢出率 96.7%，與十年前變化不大；牙齦出血檢出率 87.4%，比十年前上升了 10.1個(gè)百分點(diǎn)。兒童齲患率呈上升態(tài)勢(shì)。12歲兒童恒牙齲患率34.5%，比十年前上升7.8個(gè)百分點(diǎn)；5歲兒 童乳牙齲患率70.9%，比十年前上升5.8個(gè)百分點(diǎn)。老年人缺牙治療率大幅上升。65-74歲老年人中，存留牙數(shù)為 22.5顆，比十年前增加1.5顆；全口無(wú)牙比例是4.5%，比十年前下降33.8個(gè)百分點(diǎn)；缺牙已修復(fù)治療比例為 63.2%，比十年前上升29.5個(gè)百分點(diǎn)。圖6 :年齡越大牙齒缺失率越咼圖5 : 2007-2017中國(guó)

21、60歲以上人口數(shù)量及比重表3 :國(guó)內(nèi)各年齡組的齲患率和治療率形式患齲率|平均患齲顆數(shù)| 平均缺牙數(shù)患齲治療率5歲兒童組66.00%5122.80%12歲兒童組28.90%45110.60%35-44歲中年人組88.10%4.538.40%65-74歲老年人組98.40%14.65111.90%資料來(lái)源：衛(wèi)健委，招商證券隨著收入和生活水平的提高，人們?cè)絹?lái)越重視醫(yī)療健康和口腔健康。我國(guó)目前人均可支配金額達(dá)25974元，2016年個(gè)人醫(yī)療支出已經(jīng)占可支配收入的14%。圖10 :世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家人均可支配收入和人均口腔醫(yī)療支出對(duì)比圖7 :近五年中國(guó)人均收入規(guī)模及醫(yī)療支出占比資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、招商證

22、券圖8 :近五年中國(guó)人均收入規(guī)模及口腔就診人數(shù)變化資料來(lái)源：中商情報(bào)網(wǎng)、招商證券中國(guó)口腔市場(chǎng)體現(xiàn)出：患病率高、就診率低，這一特點(diǎn)將長(zhǎng)期推動(dòng)行業(yè)的快速發(fā)展。2016年我國(guó)口腔疾病患者人數(shù)為68734萬(wàn)人，口腔醫(yī)院的就診人數(shù)為 3211萬(wàn)人，就診患者占口腔患者的比列僅為 4.67%。2、中國(guó)的口腔人均花費(fèi)遠(yuǎn)低于美國(guó)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)人均每年醫(yī)療保健支出 8497美元，口腔醫(yī)療支出占4.01%，即341美元; 而中國(guó)人均每年醫(yī)療保健支出僅 280美元，口腔醫(yī)療支出僅9美元，遠(yuǎn)低于美國(guó)水平。資料來(lái)源：搜狐財(cái)經(jīng)，招商證券3、美國(guó)人均可支配收入達(dá)到5600美元時(shí)，口腔開(kāi)始快速增長(zhǎng)對(duì)牙齒的重視程度， 一定程度上能

23、代表一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。 中國(guó)龐大的中產(chǎn)階級(jí) 隊(duì)伍已經(jīng)成型，對(duì)于口腔醫(yī)療的需求將繼續(xù)快速發(fā)展。人均 GDP與我國(guó)相近的馬來(lái)西亞 和巴西，其居民年人均口腔醫(yī)療支出分別為 39.8美元、46美元，比我國(guó)高出4倍。人均可支配收入（美元）=人均口腔醫(yī)療支出（美元）資料來(lái)源：IMF，WHO，招商證券從美國(guó)近代口腔醫(yī)療市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)上看，其增速最快的時(shí)候在上世紀(jì)70年代和80年代，而美國(guó)1975年人均可支配收入是5645美元。中國(guó)2016年人均可支配收入也已經(jīng)達(dá)到 5600美元，進(jìn)入小康社會(huì)，中產(chǎn)階級(jí)逐漸成 為社會(huì)主力，與美國(guó)1975年時(shí)的狀況相近。參照美國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展軌跡，我國(guó)的口腔醫(yī) 療市場(chǎng)也將迎來(lái)

24、快速發(fā)展期。圖11:美國(guó)口腔醫(yī)療支出及增長(zhǎng)140,000 美國(guó)牙科服務(wù)總支出（百萬(wàn)美元）_增長(zhǎng)率120,000100,00080,00060,0008%6%4%2%20,000III5Z9O_y93_y99n§141H01.1MZ8nd25nun000%1 86%4%2%0%資料來(lái)源：統(tǒng)計(jì)局、招商證券圖12 : 2017年中國(guó)人均可支配收入達(dá)到5600美元，趕上美國(guó)1975年水平50,00040,00035,00030,00025,00020,00015,0005,00036906910610QX9Q9I7061282990082美國(guó)當(dāng)年人均可支配收入（美元）中國(guó)當(dāng)年人均可支配收入（

25、美元）資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、招商證券4、我國(guó)口腔醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到850億元經(jīng)濟(jì)條件和生活觀念曾是長(zhǎng)期制約我國(guó)口腔醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的重要因素。中國(guó)自古有“牙疼不是病，疼起來(lái)真要命”、“老掉牙”等傳統(tǒng)觀念，對(duì)口腔健康不夠重視，造成的后果 主要有兩點(diǎn)：一是口腔疾病患者數(shù)量高但就診率低，我國(guó)目前口腔患者超過(guò)六億， 發(fā)病率接近50%，但就診率不到5%，絕大部分患者未得到有效診療；二是口腔患者的人均診療費(fèi)用不高，多數(shù)患者是因疼痛難忍選擇去口腔醫(yī)院進(jìn)行拔牙、 補(bǔ)牙等費(fèi)用便宜、附加值較低、重復(fù)性不高的治療。2017年我國(guó)口腔市場(chǎng)規(guī)模約為 850億元以上，近十年來(lái)市場(chǎng)規(guī)模增速高于患者數(shù)量增速。2008年時(shí)我國(guó)口腔

26、市場(chǎng)規(guī)模剛剛達(dá)到200億元，至2017年已接近1000億元，十年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到18%。同一時(shí)期內(nèi)，我國(guó)口腔患者的數(shù)量一直維持穩(wěn)定小幅上升的態(tài)勢(shì)，由2008年的6.64億提高至2017年的6.94億。我們認(rèn)為口腔市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)的原因主要在于人均治療費(fèi)用的提升和診療率的提高，這也解釋了為什么規(guī)模增速高于患者數(shù)量增速。我們用市場(chǎng)規(guī)模、口腔患者數(shù)、診療率三個(gè)數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算后得出，2008年時(shí)每位接受口腔醫(yī)療的患者平均花費(fèi)1212元，到2017年時(shí)平均花費(fèi)則上升至 2613元，增長(zhǎng)115%。同時(shí)，口腔患者治療率由 08年的不足 3%提升至17年的接近5%。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和生活水平的提高，人民對(duì)口腔健康的

27、重視程度不斷提升，潛在需求不斷釋放，口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)的覆蓋率也隨之不斷提高。另外，由于消費(fèi)觀念的升級(jí)，口腔醫(yī) 療機(jī)構(gòu)的客戶群體由拔牙、補(bǔ)牙的低凈值一次性客戶，升級(jí)為潔牙美白、缺牙修復(fù)、牙 周疾病防治的高凈值高黏性客戶，單客價(jià)值大幅提升也是市場(chǎng)擴(kuò)容的重要原因。圖13 : 2008-2017年口腔患者數(shù)量及治療率圖14 : 2008-2017年口腔市場(chǎng)規(guī)模及增速圖15 :我國(guó)衛(wèi)生人員總數(shù)及口腔醫(yī)生占比衛(wèi)生人員（萬(wàn)人）口腔人員占比資料來(lái)源：wind、招商證券5、目前我國(guó)口腔醫(yī)生處于供不應(yīng)求的格局我國(guó)每百萬(wàn)人對(duì)應(yīng)的牙醫(yī)數(shù)量為100名，而歐美發(fā)達(dá)國(guó)家每百萬(wàn)人對(duì)應(yīng)的牙醫(yī)數(shù)量為500-1000 名。圖16 :我

28、國(guó)及歐美每百萬(wàn)人對(duì)應(yīng)的口腔醫(yī)生數(shù)量1800160014001200000600400200O爐矗并滲斎金少番叫聲毀資料來(lái)源：前瞻網(wǎng)、招商證券我國(guó)的口腔醫(yī)師還存在著整體學(xué)歷水平較低，高水平口腔醫(yī)師非常稀缺的問(wèn)題。2012年我國(guó)共有口腔執(zhí)業(yè)醫(yī)師11.6萬(wàn)人，其中僅有34%的醫(yī)師擁有本科及以上學(xué)歷，大專(zhuān)學(xué) 歷醫(yī)師占38%，學(xué)歷水平相對(duì)較低；僅 35%醫(yī)師擁有正高或副高職稱(chēng)，整體技術(shù)水平 較低。圖17 :口腔執(zhí)業(yè)醫(yī)師學(xué)歷結(jié)構(gòu)圖18 :口腔執(zhí)業(yè)醫(yī)師職稱(chēng)分布aq 5%正鳥(niǎo)刑4中S?師煩研究生大學(xué)網(wǎng)4中專(zhuān)高中及以下資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、招商證券 資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、招商證券二、口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)快速發(fā)展

29、1、口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)利潤(rùn)可觀，政策鼓勵(lì)民營(yíng)資本介入 我國(guó)口腔醫(yī)療機(jī) 構(gòu)可以分為三大類(lèi):第一類(lèi)是口腔專(zhuān)科醫(yī)院， 基本代表當(dāng)?shù)刈詈玫目谇黄放疲?015年有501家，2016年有587 家；第二類(lèi)是綜合型醫(yī)院口腔科，在缺少口腔專(zhuān)科的地區(qū)，占據(jù)主導(dǎo)地位；第三類(lèi)是口腔診所，包括連鎖門(mén)診和個(gè)體門(mén)診。其中又主要是個(gè)體門(mén)診，數(shù)量高達(dá)6.5萬(wàn)家以上。表4 : 口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)的類(lèi)型口腔專(zhuān)科醫(yī)院綜合性醫(yī)院口腔科連鎖式口腔門(mén)診個(gè)體口腔診所分布一線城市、省會(huì)城各個(gè)城鎮(zhèn)大型的綜合目前主要集中于北上遍地開(kāi)花，在城鎮(zhèn)主市、部分經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的性醫(yī)院基本均設(shè)有口腔廣深等一線城市。要分布于各生活小區(qū)周地級(jí)市?？?。邊。硬件其建設(shè)規(guī)模較大，

30、設(shè)硬件水平較好，但與設(shè)備精良，就醫(yī)環(huán)境，良莠不齊，大多投資設(shè)備水平備精良。專(zhuān)科醫(yī)院比有一定差距。服務(wù)態(tài)度，病員體驗(yàn)好。規(guī)模在100W左右。醫(yī)療齲病、牙周、種植、齲病、牙周、種植、盈利主要來(lái)源于非醫(yī)保范口腔醫(yī)療中最為常服務(wù)范圍正畸、修復(fù)、口腔頜面外正畸、修復(fù)等圍內(nèi)的口腔美容與保健，包見(jiàn)的“拔、鑲、補(bǔ)”等?？频壤ǚN植、修復(fù)、正畸等。服務(wù)一線口腔專(zhuān)科醫(yī)院在缺少口腔專(zhuān)科醫(yī)院的地經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市的高中社區(qū)患者就近治療人群可以輻射到全國(guó)，大部分區(qū)，綜合性醫(yī)院口腔科占端人群，外籍人士，收費(fèi)高。在當(dāng)?shù)匾延衅放菩?yīng)。據(jù)主導(dǎo)地位。數(shù)量501家（2015年），其中民營(yíng)332家資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，招商證券綜合性醫(yī)院

31、17430家（2015年），估計(jì)大部分都有口腔科估計(jì)20003000家左右估計(jì)在810萬(wàn)家左 右口腔專(zhuān)科醫(yī)院雖然數(shù)量只有 500多家，數(shù)量占比僅1%，但診療人次占比達(dá)到15% ;綜合性醫(yī)院口腔科也占了診療人次的50%左右；剩余36%的診療人次則由數(shù)萬(wàn)家口腔診所承擔(dān)。圖19 :三種類(lèi)型口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)的數(shù)量占比圖20 :三種類(lèi)型口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)的診療人數(shù)占比資料來(lái)源：衛(wèi)建委、招商證券口腔專(zhuān)科醫(yī)資料來(lái)源：衛(wèi)建委、招商證券圖21: 口腔專(zhuān)科醫(yī)院數(shù)量資料來(lái)源：衛(wèi)建委、招商證券圖22 : 2011-2016年民營(yíng)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量及增速尺訝口腔醫(yī)療機(jī)枸數(shù)呈（萬(wàn)家增速資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、招商證券圖23 : 口腔診

32、所的城市分布.一線城市 .二線城市 .三線城市和農(nóng)村地區(qū) .資料來(lái)源：衛(wèi)建委、招商證券口腔專(zhuān)科醫(yī)院盈利能力強(qiáng)勁，在所有專(zhuān)科醫(yī)院中，口腔專(zhuān)科醫(yī)院利潤(rùn)率排在眼科醫(yī)院之后，居于第2位，利潤(rùn)率高達(dá)11%。圖24 :我國(guó)專(zhuān)科型醫(yī)院利潤(rùn)率排名35% 資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、招商證券2、資本市場(chǎng)主推民營(yíng)口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展2016年我國(guó)大健康行業(yè)規(guī)模約 5.6萬(wàn)億元，同比增加了 12.2%。但口腔醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)值僅 千億左右，占比約2%，還大有發(fā)展的空間。資本市場(chǎng)正是看到了口腔醫(yī)療市場(chǎng)巨大的商機(jī)，開(kāi)始投資口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)。 據(jù)統(tǒng)計(jì)自2014年以來(lái)，口腔醫(yī)療行業(yè)共發(fā)生 15起數(shù)萬(wàn)美元以上融資行為，僅 2017年就有5起

33、5000 萬(wàn)美元以上融資行為發(fā)生。表5 :截止2016年11月我國(guó)主要口腔企業(yè)融資情況名稱(chēng)融資階段總?cè)谫Y額（萬(wàn)美兀）佳美口腔不明確5000瑞爾齒科11000拜博口腔18636歡樂(lè)口腔5303牙邦科技339好牙醫(yī)303馬瀧齒科2439領(lǐng)健信息A+輪1061資料來(lái)源：蛋殼研究所數(shù)據(jù)庫(kù)、招商證券拿到融資款后幾乎所有口腔連鎖都走向了快速擴(kuò)張之路，以盡快搶占空白市場(chǎng)。2014年7月，聯(lián)想控股10億元注資拜博口腔，此后兩年時(shí)間，拜博口腔連鎖店由75家猛增到200余家。表6 :國(guó)內(nèi)主要口腔連鎖機(jī)構(gòu)情況品牌主要區(qū)域成立時(shí)間連鎖數(shù)量通策醫(yī)療杭州、寧波2007 年24家瑞爾齒科北上廣1998 年55家佳美口腔北上

34、廣1993 年100多家拜博口腔北上廣1993 年200多家好牙依口腔湖南2005 年20家永康口腔北京2006 年36家亞非口腔四川1988 年32家愛(ài)康健齒科深圳、廣州1995 年30家德仁口腔廣州2001 年9家冋步齒科深圳1993 年21家資料來(lái)源：搜狐財(cái)經(jīng)、招商證券圖25 :民營(yíng)專(zhuān)科口腔醫(yī)院增長(zhǎng)迅速資料來(lái)源：wind、招商證券3、口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)模式：連鎖經(jīng)營(yíng)與個(gè)體經(jīng)營(yíng)的探討在數(shù)萬(wàn)家口腔診所中，個(gè)體診所占比超過(guò)95% ，連鎖門(mén)診僅 5%左右?？谇辉\所的連鎖化率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于眼科，原因在于： 1 、口腔醫(yī)療的安全性較高，不容易出現(xiàn)醫(yī)患糾紛；患 者對(duì)個(gè)體口腔門(mén)診的信任度要高于其他醫(yī)療子行業(yè)；2

35、、口腔診所固定資產(chǎn)投資較低，一個(gè)口腔診所投入100 萬(wàn)左右即可；多數(shù)牙科醫(yī)生能夠負(fù)擔(dān)得起；3、大多數(shù)口腔項(xiàng)目都不在醫(yī)保范圍內(nèi)，牙科醫(yī)生不需要跟醫(yī)保打交道；4、患者更重視便利性，在社區(qū)口腔診所無(wú)需排隊(duì)。因此，一般牙科醫(yī)生如果脫離體制 或多點(diǎn)執(zhí)業(yè)，會(huì)更愿意自己開(kāi)診所，經(jīng)營(yíng)更靈活?？谇贿B鎖門(mén)診的優(yōu)勢(shì)是，有品牌，靠 品牌吸引中高端患者，收費(fèi)可以較高?？谇贿B鎖門(mén) 診只有建立了品牌，能夠帶來(lái)穩(wěn)定的客流，才能吸引牙科醫(yī)生的加入。將來(lái)口腔診所的發(fā)展模式， 到底是連鎖化還是繼續(xù)個(gè)體化？我們的觀點(diǎn)是： 個(gè)體診所仍占 大頭；但連鎖門(mén)診份額將持續(xù)提升。第一，從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看， 連鎖份額在上升， 但個(gè)體仍是大頭。 美國(guó)的

36、口腔診所市場(chǎng)， 1992 年， 微型牙科診所占 89.3% ，小型和中型診所分別占 9.0% 和 1.2% ，大型連鎖診所僅占0.5% ；到了 2012年，微型占 80.7% ，小型和中型分別占 13.1% 和2.3% ，大型連鎖占3.9% 。第二， 連鎖口腔診所的規(guī)模效應(yīng)還是能從品牌和采購(gòu)上體現(xiàn)出來(lái)。有規(guī)模效應(yīng)的行業(yè)才適合連鎖化經(jīng)營(yíng)?？谇辉\所以單店固定資產(chǎn)投資為主，規(guī)模效應(yīng)確實(shí)不算太強(qiáng)，但還是有一 定的規(guī)模效應(yīng)：一方面，在品牌運(yùn)營(yíng)上，連鎖化和集中廣告投放形成的品牌效應(yīng)，能夠 更好吸引患者；另一方面，在固定資產(chǎn)和耗材采購(gòu)上，連鎖診所也更有優(yōu)勢(shì)。第三，從現(xiàn)實(shí)角度，近年資本市場(chǎng)對(duì)連鎖口腔診所的投資

37、，也會(huì)加快連鎖的布局。拜博 口腔、 瑞爾齒科 等布局全國(guó)的大型牙科連鎖品牌， 多數(shù)已獲得了數(shù)億至十億以上級(jí)別的 融資，紛紛開(kāi)始大規(guī)模擴(kuò)張。以拜博口腔為例，其 2015 年在全國(guó)擁有門(mén)店 135 家， 2017 年底已增長(zhǎng)至 212 家。資料來(lái)源：愛(ài)牙網(wǎng)、招商證券三、種植牙：行業(yè)快速發(fā)展，耗材需求量大增1、我國(guó)口腔醫(yī)療器械市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀2015年我國(guó)的口腔醫(yī)療器械市場(chǎng)已達(dá) 1346億元，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，到2020年相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)品及服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模將突破4000億元，CAGR達(dá)到24.34%。圖26 :中國(guó)口腔材料市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng) 口腔醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模（億元）資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、招商證券口腔

38、醫(yī)療設(shè)備和耗材中，增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域是正畸和植牙。正畸即對(duì)牙齒排列不齊，牙齒形態(tài)異常進(jìn)行修整。傳統(tǒng)矯正器是金屬牙箍，但增長(zhǎng)最快的是隱形矯正器。由于正畸耗材涉及的上市公司較少，我們本篇報(bào)告暫不討論。圖27 :口腔醫(yī)療各個(gè)治療領(lǐng)域的占比JOfM20102011表7 : 口腔醫(yī)院收費(fèi)價(jià)目表項(xiàng)目專(zhuān)業(yè)項(xiàng)目名稱(chēng)單位價(jià)格（元）及說(shuō)明口腔種植專(zhuān)業(yè)缺失牙種植治療每種植體9000 （材料費(fèi)另收）種植體及其所需配件套3305 （包括種植體、覆蓋螺帽、愈合基臺(tái)等）種植體基臺(tái)個(gè)795-3595口腔正畸專(zhuān)業(yè)恒牙期治療例10000-13000，成人加收 5000-6500，復(fù)雜 病例加收3000早期矯治例6000成人輔助局部正

39、畸象限4000 （矯正個(gè)別牙）口腔外科專(zhuān)業(yè)前牙拔除牙40雙尖牙拔除牙70磨牙拔除牙100正位智齒拔除牙200口腔修復(fù)專(zhuān)業(yè)牙冠每牙500-4500修復(fù)體拆除（粘結(jié)）每牙80-100 （ 60）上/下頜牙列缺失修復(fù)單頜1500牙周專(zhuān)業(yè)牙周潔治每牙5齦下刮治每牙前牙16、后牙30根面平整術(shù)每牙前牙30、后牙45牙髓牙體專(zhuān)業(yè)拔髓每牙前牙6.5、后牙10根管填充每牙前牙18、后牙22前牙缺損美容修復(fù)每牙200資料來(lái)源：北大口腔醫(yī)院、招商證券2、我國(guó)種植牙市場(chǎng)滲透率低，牙科材料發(fā)展空間廣闊2.1、植牙手術(shù)介紹缺牙修復(fù)目前主要有三種方法：第一種是活動(dòng)假牙，簡(jiǎn)單、便宜，但舒適度、美觀度、咀嚼效率都非常差；第二

40、種是烤瓷牙，在種植牙出現(xiàn)之前，烤瓷牙是比較好的修復(fù)方 式，但缺點(diǎn)在于：一旦牙槽骨會(huì)慢缺了一顆牙齒，就要把兩邊的健康牙磨除。而且烤瓷牙沒(méi)有牙根刺激作用, 慢萎縮。第三種就是種植牙，是目前兼具美觀和功能性最好的牙列缺損修復(fù)方式之表8 :種植牙相比其他修復(fù)方式有明顯優(yōu)勢(shì)種植牙活動(dòng)假牙烤瓷牙對(duì)鄰牙影響沒(méi)有影響要少量磨損周?chē)慕】笛例X將缺牙兩側(cè)的健康牙磨小適應(yīng)癥廣泛，幾乎適應(yīng)所有的牙齒廣泛，幾乎適應(yīng)所有的牙齒缺適應(yīng)癥少，兩側(cè)牙不健康，缺牙缺失患者失患者數(shù)量過(guò)多，最末端牙缺失的患者 不能做烤瓷牙牢固程度與牙槽發(fā)生牢固的骨結(jié)合，依靠口腔黏膜和部分鄰牙承受依靠?jī)蓚?cè)鄰牙承受力量，受力相承受咀嚼壓力的能力強(qiáng)，力量

41、，受力能力差對(duì)較弱，特別是在缺牙數(shù)量較多100%恢復(fù)咀嚼效果的情況下體積小巧舒適體積較大，有明顯異物感小巧舒適對(duì)牙槽骨的影響可防止牙槽骨萎縮加速牙槽骨萎縮不能防止牙槽骨萎縮科學(xué)性原理更科學(xué)，與天然牙相同與天然牙的生物力學(xué)原理完全與天然牙的生物力學(xué)原理完全不同不同后期維護(hù)由于與天然牙一樣獨(dú)立存可隨時(shí)摘下和戴上，但日常維不能對(duì)單顆牙做修補(bǔ)或維護(hù)，如在，可對(duì)單顆種植牙進(jìn)行維護(hù)需要每日進(jìn)行遇問(wèn)題需拆除并重新制作整個(gè)護(hù)保養(yǎng)烤瓷橋體資料來(lái)源：知乎，招商證券圖28 :種植牙圖示牙冠” 顯馬在口膠的都分，是 丸捧咀哺功E型王要詡分口牙根已呈牙齒閩定在牙懼轟$ 離內(nèi)的制分也電-亠 二齒的支捋部各/烤瓷牙冠二牙冠

42、的材斜有很爹種上可且欄 括目絹替呪乘選葬基臺(tái)二牙冠與種植體的璉接體.掘責(zé) 種植牙的固定、連接.穩(wěn)定.種植匾如人工牙根，由純鈦生雇構(gòu)咸 霍整與人竹B身的歉組坦生枚 在一起，堅(jiān)固1S定.作為一種與天然牙功能、結(jié)構(gòu)以及美觀效果十分相似的修復(fù)方式，種植牙自二十世紀(jì)八十年代以來(lái)迅速發(fā)展成熟，目前已成為國(guó)際上公認(rèn)的齒科修復(fù)首選。據(jù)美國(guó)口腔醫(yī)學(xué)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017年美國(guó)共有約1500萬(wàn)例牙搭橋修復(fù)或假牙植入，而同期內(nèi)種植牙植入量約 為500萬(wàn)顆，種植牙在整個(gè)齒科修復(fù)的占比約25%。圖29 :在口腔醫(yī)療最大市場(chǎng)美國(guó)，種植牙已占齒科修復(fù)25%以上份額其他修復(fù)方 式（各類(lèi)型 假牙，牙搭 橋等）75%種植牙資料來(lái)源：美

43、國(guó)口腔醫(yī)學(xué)協(xié)會(huì)、招商證券隨著學(xué)科建設(shè)的發(fā)展，目前種植牙治療已有較為完善的全套規(guī)范，標(biāo)準(zhǔn)操作大致可細(xì)分為五步：1. 詳細(xì)詢問(wèn)全身病史及口腔病史，了解患者有無(wú)高血壓、 心臟病等，檢查有無(wú)過(guò)敏史，查驗(yàn)血小板含量，決定是否適合進(jìn)行種植牙手術(shù)。2. 使用口腔CBCT進(jìn)行360。數(shù)字化拍攝，根據(jù)影像結(jié)果構(gòu)建患者口腔立體全景圖。3. 制定種植方案，依照美觀和咬合的要求在模型上排牙，確定種植類(lèi)型。4. 通過(guò)人工或3D打印技術(shù)制作種植模版，牙醫(yī)需要綜合考慮患者缺牙情況、骨骼情況、對(duì)頜牙等因素設(shè)計(jì)出最佳的種植體空間位置和植入路徑。5. 進(jìn)行種植牙手術(shù)，植入種植體。種植牙手術(shù)時(shí)間一般在半個(gè)小時(shí)以下。圖30 :植牙手

44、術(shù)流程資料來(lái)源：麥芽齒科、招商證券國(guó)內(nèi)種植牙手術(shù)費(fèi)用差別較大，根據(jù)所選用的種植體品牌、牙冠材質(zhì)的不同，價(jià)格 會(huì)有明顯差異。表9 :種植牙手術(shù)成本拆分價(jià)格種植體350012000 元種植基臺(tái)1500 元牙冠烤瓷牙3001000，全瓷牙10002500元修復(fù)材料12002500元，視情況使用手術(shù)費(fèi)+麻醉費(fèi)30005000 元總費(fèi)用800022000 元資料來(lái)源：醫(yī)療機(jī)構(gòu)調(diào)研，招商證券圖31 :種植牙手術(shù)成本拆分修復(fù)材料13%牙冠種植基臺(tái)6%12%手術(shù)費(fèi)+麻醉 費(fèi)25%種植體44%資料來(lái)源：醫(yī)療機(jī)構(gòu)調(diào)研、招商證券根據(jù)美國(guó)口腔醫(yī)學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，目前口腔種植牙手術(shù)的平均成功率已達(dá)到 95%左右， 與其他口

45、腔修復(fù)術(shù)的成功率相當(dāng)。 在僅植入一顆種植體的單顆植入情況下， 種植牙手術(shù) 的成功率可達(dá)到97%，在所有口腔修復(fù)術(shù)中位居第一。圖32 :單顆種植體植入的成功率已達(dá)到97%Single Qaerth implamrt:implant 壬upportod hrliSga94%OvtidehturpTooth support刮 bridge*資料來(lái)源：myimagedental、招商證券2.2、橫向比較：中國(guó)市場(chǎng)植牙滲透率低于大多數(shù)國(guó)家按植牙數(shù)量占人口的比例，最高的是以色列和韓國(guó)，達(dá)到600顆/萬(wàn)人，我們判斷可能與這些國(guó)家的報(bào)銷(xiāo)政策有關(guān)，例如：韓國(guó)從2014年開(kāi)始，植牙對(duì)于部分高端人群也逐漸納入到報(bào)銷(xiāo)

46、里。當(dāng)然，在其他國(guó)家，植牙大多數(shù)情況下都是不能報(bào)銷(xiāo)的。也可以看到，歐洲國(guó)家、巴西、阿根廷等，都有100顆/萬(wàn)人的滲透率，美國(guó)接近這一數(shù)據(jù)。發(fā)達(dá)國(guó)家里滲透率較低的 是日本，大概46顆/萬(wàn)人。而中國(guó)目前僅7顆/萬(wàn)人左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他國(guó)家。原因可能一方面是中國(guó)植牙醫(yī)生數(shù)量 仍然太少，另一方面則是對(duì)牙齒健康的意識(shí)還在逐漸提升的過(guò)程中。圖33 :每萬(wàn)人植牙量的國(guó)際對(duì)比圖34 :中國(guó)種植牙市場(chǎng)份額在全球的比例700每萬(wàn)人植牙量（顆）600 .500度印- 國(guó)中哥西墨I(xiàn)本日 I國(guó)英I亞利大澳 I斯羅俄大拿加1 國(guó)美蘭荷1朗伊典瑞國(guó)法士瑞廷根阿西巴 國(guó)德1利大意牙班西1 國(guó)韓列色以o o O o O2 1資料

47、來(lái)源：醫(yī)谷、招商證券資料來(lái)源：Straumann、招商證券2.3、影響植牙滲透率的因素：人均可支配收入、國(guó)產(chǎn)化、植牙資質(zhì)醫(yī)生數(shù)量植牙滲透率的高低， 其實(shí)主要取決于兩個(gè)因素：人均可支配收入、植牙價(jià)格。而植牙價(jià) 格，我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)化仿制廠家是一個(gè)主要原因。另外，有植牙資格的醫(yī)師數(shù)量，也是決 定植牙滲透率的因素。第一，人均可支配收入與植牙滲透率的關(guān)系，可以參考下表?？梢悦黠@看到，如果剔除 韓國(guó)、以色列、巴西、阿根廷這些國(guó)家（這些國(guó)家植牙價(jià)格較低，韓國(guó)甚至醫(yī)保覆蓋部 分人群，因此，是價(jià)格原因使他們的滲透率較高），那么，大體上，人均支配收入較低的國(guó)家，植牙滲透率一般也比較低，反之亦然。圖35 :植牙滲透率

48、與人均可支配收入大致相關(guān)8000070000a?bOOinSOOOU30000KD001COOOIAA-fl資料來(lái)源：IMF、WHO、招商證券另外，參考韓國(guó)來(lái)看，韓國(guó)的植牙量是從2000年左右發(fā)展起來(lái)的。而2000年時(shí)候,韓國(guó)的人均可支配收入是 9000美元。中國(guó)目前人均可支配收入大約 5600美元，但是，在北京、上海、廣州、深圳、杭州等 地，人均可支配收入已經(jīng)在 9000美元左右。因此，在我國(guó)一二線城市，植牙量正處于 快速發(fā)展階段。圖36 :韓國(guó)奧齒康種植體系統(tǒng)的銷(xiāo)售額與國(guó)民可支配收入的對(duì)比2000015000100005000250韓國(guó)人均可支配收入（002501001O5OCXXM9nB

49、20onB27AB26nB25nB23nB22nB21nB2 onB2 991右軸：Osstem種植體銷(xiāo)售額（十億韓元）左軸:資料來(lái)源：Osstem、QuantiWise、招商證券第二，植牙手術(shù)價(jià)格也是影響滲透率的核心因素。例如，韓國(guó)、以色列、巴西和俄羅斯,植牙手術(shù)費(fèi)用都是相對(duì)較低的國(guó)家，這些國(guó)家的滲透率也顯著高于相同經(jīng)濟(jì)狀況的其他國(guó)家。決定植牙手術(shù)價(jià)格， 我們判斷國(guó)產(chǎn)化廠家是一個(gè)核心因素。植牙手術(shù)最重要的成本是種植體，種植體生產(chǎn)廠家可以劃分為溢價(jià)品牌（走高端路線）和低端品牌（走低價(jià)路線）種植體前5大企業(yè)基本都是瑞士和美國(guó)企業(yè)，但是，在韓國(guó)、以色列、巴西等植牙滲透 率比較高的國(guó)家，都有本土的種

50、植體企業(yè)，或者是龍頭企業(yè)在當(dāng)?shù)厥召?gòu)的低端品牌。這 些本土化產(chǎn)品，增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于溢價(jià)品牌，推動(dòng)了這些國(guó)家植牙價(jià)格的下行，也就提 升了植牙滲透率。圖37 :前五名公司占據(jù)國(guó)際種植牙器械市場(chǎng)約78%份額22% 24%口腔醫(yī)療設(shè)備22%普通牙科耗材33%植牙正畸 耗材28%義齒類(lèi)假 體耗材17%14%I StraumannGroup .DanaherDentsply HenryScheinZi mmerBiometO sstemi_ Other資料來(lái)源：Straumann、招商證券第三、有植牙資質(zhì)的醫(yī)生數(shù)量對(duì)滲透率也有影響，主要原因是，買(mǎi)入植牙器械耗材的是牙醫(yī)，因此，有植牙資格的牙醫(yī)數(shù)量增長(zhǎng)，就意味著植牙器械耗材的增長(zhǎng)。在韓國(guó)，有80%的牙醫(yī)有植入資格，在巴西，有植牙資格的牙醫(yī)數(shù)量是全球最多。美國(guó)只有22%的牙醫(yī)有植牙資格，因此，美國(guó)和德國(guó)雖然人均可支配收入差距不大，但植牙滲透率的差距比較大。中國(guó)只有11%的牙醫(yī)有植牙資格，當(dāng)然，中國(guó)并沒(méi)有官方頒發(fā)的植牙資質(zhì)認(rèn)證（做植牙圖38 :不同國(guó)家具備植牙資質(zhì)的牙醫(yī)數(shù)量對(duì)比具有植牙資格的牙醫(yī)（千人）不具植牙資格的牙醫(yī)（千人）每萬(wàn)人擁有牙醫(yī)數(shù)量（人）一右軸的醫(yī)療機(jī)構(gòu)需