財務(wù)管理教程(江景)第二章+財務(wù)管理觀念

1、2009-01-03編輯課件1財務(wù)管理教程財務(wù)管理教程 第二章第二章 財務(wù)管理的觀念財務(wù)管理的觀念2009-01-03編輯課件2第二章第二章 財務(wù)管理的觀念財務(wù)管理的觀念 財務(wù)管理觀念的創(chuàng)新財務(wù)管理觀念的創(chuàng)新是財務(wù)管理創(chuàng)新的前提。是財務(wù)管理創(chuàng)新的前提。在市場經(jīng)濟條件下，財務(wù)管理關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流量。由于現(xiàn)在的1元錢和未來的1元錢相比，其經(jīng)濟價值是不相等的，因此，企業(yè)衡量現(xiàn)金流量時必須考慮貨幣的時間價值；由于未來影響現(xiàn)金流量的各種因素具有不確定性，因此，導(dǎo)致企業(yè)未來獲取現(xiàn)金流量存在著風(fēng)險?；诖?，貨幣時間價值和投資風(fēng)險報酬成為企業(yè)財務(wù)管理必須具備的基本觀念。為了適應(yīng)知識經(jīng)濟時代對財務(wù)管理變革的新要

2、求，財務(wù)管理的觀念正在不斷創(chuàng)新與發(fā)展。 2009-01-03編輯課件3目錄目錄內(nèi)容提要內(nèi)容提要第一節(jié)第一節(jié) 貨幣時間價值貨幣時間價值 第二節(jié)第二節(jié) 投資風(fēng)險報酬投資風(fēng)險報酬 第三節(jié)第三節(jié) 財務(wù)管理觀念的創(chuàng)新與發(fā)展財務(wù)管理觀念的創(chuàng)新與發(fā)展 2009-01-03編輯課件4本章結(jié)構(gòu)圖本章結(jié)構(gòu)圖貨幣時間價值的涵義貨幣時間價值的涵義貨幣時間價值的計算貨幣時間價值的計算風(fēng)險的衡量風(fēng)險的衡量風(fēng)險與報酬的關(guān)系風(fēng)險與報酬的關(guān)系知識資本觀念知識資本觀念信息觀念信息觀念網(wǎng)絡(luò)財務(wù)觀念網(wǎng)絡(luò)財務(wù)觀念全球化理財觀念全球化理財觀念人本化理財觀念人本化理財觀念財務(wù)管理觀念的財務(wù)管理觀念的創(chuàng)新與發(fā)展創(chuàng)新與發(fā)展投資風(fēng)險報酬投資風(fēng)險

3、報酬貨幣時間價值貨幣時間價值財財務(wù)務(wù)管管理理觀觀念念2009-01-03編輯課件5本章學(xué)習(xí)目標(biāo)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握貨幣時間價值的計算掌握貨幣時間價值的計算 熟悉對風(fēng)險進行衡量時應(yīng)著重考慮的因素熟悉對風(fēng)險進行衡量時應(yīng)著重考慮的因素 掌握標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)的計算掌握標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)的計算 熟悉風(fēng)險與報酬的關(guān)系熟悉風(fēng)險與報酬的關(guān)系了解財務(wù)管理觀念的創(chuàng)新與發(fā)展了解財務(wù)管理觀念的創(chuàng)新與發(fā)展 2009-01-03編輯課件6第一節(jié)第一節(jié) 貨幣時間價值貨幣時間價值 一、貨幣時間價值的涵義貨幣時間價值的涵義 是指在不考慮通貨膨脹和風(fēng)險因素的情況下，貨幣經(jīng)歷一定時間的投資與再投資所增加的價值，它隨著時間的延長而增加

4、。貨幣時間價值有絕對數(shù)和相對數(shù)兩種表現(xiàn)形式，一般常以利息、利率或折現(xiàn)率來表示。二、貨幣時間價值的計算二、貨幣時間價值的計算在貨幣時間價值的計算中，涉及終值、現(xiàn)值等，其中終值終值：指某一特定金額在若干期后，按規(guī)定利率計算的包括本金和利息在內(nèi)的未來價值現(xiàn)值現(xiàn)值：指若干期后某一特定金額按規(guī)定利率折算的現(xiàn)在價值此外，貨幣時間價值的計算又分單利和復(fù)利兩種情況：單利的計算單利的計算：即只就本金計算利息，利不生利復(fù)利的計算復(fù)利的計算：即利息加入本金計算利息，俗稱“利滾利”2009-01-037第一節(jié) 貨幣時間價值（一）單利的計算（一）單利的計算1.單利利息的計算單利利息的計算 單利利息的計算公式為： I =

5、 P i n 2.單利終值的計算單利終值的計算 單利終值的計算公式為： S = P + I 3單利現(xiàn)值的計算單利現(xiàn)值的計算單利現(xiàn)值的計算公式為：P=S-I 其中：S終值P現(xiàn)值i利率I利息 n計息期數(shù)2009-01-03編輯課件8第一節(jié)第一節(jié) 貨幣時間價值貨幣時間價值【例例2-1】 某企業(yè)持有一張帶息的商業(yè)匯票，面值為40 000元，票面 利率為6%，90天到期。要求：計算該票據(jù)的到期值。 解：利息利息：I = 40 000 6% 90 360 = 600 (元) 票據(jù)到期值票據(jù)到期值： S = 40 000 + 600 = 40 600 (元) 【例例2-2】 若【例2-1】企業(yè)因急需資金，憑

6、該票據(jù)向銀行貼現(xiàn)，年貼現(xiàn)率為8 %，貼現(xiàn)期為45天。要求：計算該企業(yè)的貼現(xiàn)收入金額。 解：貼現(xiàn)息貼現(xiàn)息：I = 40 600 8% 45 360 = 406 (元) 貼現(xiàn)收入金額貼現(xiàn)收入金額：P = 40 600 406 = 40 194 (元)2009-01-03編輯課件9第一節(jié)第一節(jié) 貨幣時間價值貨幣時間價值（二）復(fù)利的計算（二）復(fù)利的計算 1.復(fù)利終值的計算復(fù)利終值的計算復(fù)利終值的計算公式為：S = P（1 + i ）n 式中：（1 + i ）n 為復(fù)利終值系數(shù)（復(fù)利終值系數(shù)（或稱一元復(fù)利終值），用符號（S/P，i， n）表示，可查復(fù)利終值系數(shù)表求得。因此，復(fù)利終值計算公式也可以寫成：S

7、=P（S/P，i， n）2.復(fù)利現(xiàn)值的計算復(fù)利現(xiàn)值的計算復(fù)利現(xiàn)值的計算公式為:式中: (1+i) n 稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（或稱一元復(fù)利現(xiàn)值），用符號（P/S，i，n）表示，可查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表求得。因此，復(fù)利現(xiàn)值計算公式也可以寫成： P = S （P/S，i，n） n) i1(SP2009-01-0310第一節(jié)第一節(jié) 貨幣時間價值貨幣時間價值【例例2-3】 某企業(yè)準(zhǔn)備將400萬元進行對外投資，計劃5年內(nèi)使其至少翻一番。要求：計算在確定投資方案時可接受的最低投資報酬率。解：5年內(nèi)翻一番，即5年后終值為800萬元，800 = 400 = 2查復(fù)利終值系數(shù)表，（S/P，14%，5 ）= 1.

8、9524 （S/P，15%，5 ）= 2.0114用插值法計算最低投資報酬率： i=14.8%在確定投資方案時可接受的最低投資報酬率為14.8%?！纠?-4】某企業(yè)年初準(zhǔn)備進行一項投資，年投資報酬率15%，6年后一次收回本金及收益共1 000萬元。要求：計算該企業(yè)現(xiàn)在進行一次性投資的數(shù)額。解：查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，（P/S，15%，6）= 0.4323P =1 000 0.4323 = 432.3 （萬元）該企業(yè)現(xiàn)在應(yīng)一次性投資432.3萬元。 5) i1 ( 2009-01-03編輯課件11第一節(jié) 貨幣時間價值（三）年金的計算（三）年金的計算 年金年金是指一定時期內(nèi)等額、定期的系列收付款項，用

9、符號A表示。按照收付款項的時間不同，年金可以分為普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金。普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金。具體計算方法如下：1.普通年金終值與現(xiàn)值的計算普通年金終值與現(xiàn)值的計算 各期期末收付的年金稱為普通年金。 普通年金終值是指一定期間每期期末等額的系列收付款項的終值之和，用符號SA 表示。 普通年金終值的計算公式為： 其中： 稱為年金終值系數(shù)年金終值系數(shù)，用符號（S/A，i，n）表示，可查年金終值系數(shù)表求得。 普通年金終值的計算公式也可以寫成：SA= A （S/A，i，n） iiASnA11i1) i1 (n2009-01-0312第一節(jié) 貨幣時間價值n【例例2-5】某

10、企業(yè)一投資項目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末向銀行借款300萬元，年利率為8%。要求：計算該投資項目竣工時應(yīng)付的本息總額。解：查年金終值系數(shù)表:（S/A，8%，5）=5.8666 = 300 （S/A，8%，5）=300 5.8666 = 1 759.98 （萬元） 該投資項目竣工時應(yīng)付的本息總額為1 759.98萬元。n普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值是指一定期間每期期末等額的系列收付款項的現(xiàn)值之和，用符號PA 表示。n普通年金現(xiàn)值的計算公式普通年金現(xiàn)值的計算公式為：式中： 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)，用符號（P/A，i，n）表示，可查年金現(xiàn)值系數(shù)表求得。普通年金現(xiàn)值的計算公式也可以寫成： = A （P/

11、A，i，n） ASi) i1 (1APnAiin)1 (1AP2009-01-03編輯課件13第一節(jié) 貨幣時間價值【例例2-6】 某企業(yè)租入設(shè)備一臺，每年年末需要支付租金10 000元，年利率為8% 。要求：計算該企業(yè)5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值。查年金現(xiàn)值系數(shù)表：（P/A，8%，5）=3.9927 =10 000 （P/A，8%，5） = 10 000 3.9927 =39 927 （元） 該企業(yè)5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值為39 927元。 AP2009-01-03編輯課件14第一節(jié) 貨幣時間價值2.即付年金終值與現(xiàn)值的計算即付年金終值與現(xiàn)值的計算 即付年金是指各期期初收付的年金。它與普通

12、年金相比，相差一期。 即付年金終值的計算公式為： 式中： 稱為即付年金終值系數(shù)，用符號（S/A，i， n+1）-1表示，可利用年金終值系數(shù)表，查得（n+1）期的值，然后減去1得出。即付年金終值的計算公式也可以寫成： =A （S/A，i，n+1）-1 【例例2-7】某企業(yè)一投資項目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年初向銀行借款200萬元，年利率為10%。要求：計算該投資項目竣工時應(yīng)付的本息總額。 解：查年金終值系數(shù)表：（S/A，10%，6）=7.7156 = A （S/A，i， n+1）-1 =200（S/A，10%，5+1）-1 =200（7.7156-1）=1 343.12（萬元）該投資項目竣工時應(yīng)付的本

13、息總額為1 343.12萬元。1i1) i1 (AS1nA1i1) i1 (1nASAS2009-01-03編輯課件15即付年金現(xiàn)值的計算公式即付年金現(xiàn)值的計算公式為：式中： 稱為即付年金現(xiàn)值系數(shù)，用符號（P/A，i，n-1）+1表示，可利用年金現(xiàn)值系數(shù)表，查得（n-1）期的值，然后加上1得出。因此，即付年金現(xiàn)值的計算公式也可以寫成： = A （P/A，i，n-1）+1 【例例2-8】 某企業(yè)租入設(shè)備一臺，每年年初需要支付租金12 000元，年利率為10% 。要求：計算該企業(yè)5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值。 解：查年金現(xiàn)值系數(shù)表，（P/A，10%，4）=3.1699 = A （P/A，i， n-

14、1）+1 =12 000（P/A，10%， 5-1）+1 =12 000（3.1699+1）=50 038.80（元） 該企業(yè)5年內(nèi)應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值為50 038.80元。 1i) i1 (1Ap)1n(A1i) i1(1)1n(APAP2009-01-03編輯課件16第一節(jié) 貨幣時間價值3.遞延年金終值與現(xiàn)值的計算遞延年金終值與現(xiàn)值的計算涵義：指第一期收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。 遞延年金終值的計算方法和普通年金終值的計算方法類似遞延年金現(xiàn)值的計算方法主要有以下兩種：第一種方法：先求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初。遞延年金現(xiàn)值的計算公式為： =其中：m為無年金

15、發(fā)生期，即遞延期；n為年金發(fā)生期。 第二種方法：先求出（m+n）期的年金現(xiàn)值，再扣除遞延期（m）的年金現(xiàn)值。遞延年金現(xiàn)值的計算公式為： mnA) i1 (i) i1 (1AP)m, i , S/ P() n , i , A/ P(Ai) i1 (1i) i1 (1Apm)nm(A), ,/(), ,/(miAPnmiAPA2009-01-03編輯課件17第一節(jié) 貨幣時間價值【例例2-9】 某企業(yè)年初存入一筆資金，存滿3年后每年年末取出10萬元，至第7年年末取完，年利率為10%。要求：計算該企業(yè)最初存入的資金數(shù)額是多少？第一種方法： 解：查年金現(xiàn)值系數(shù)表：（P/A，10%，4）=3.1699 查

16、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表：（P/S，10%，3）= 0.7513 =10（P/A，10%，4）（P/S，10%，3） =103.16990.7513=23.815（萬元）第二種方法： 查年金現(xiàn)值系數(shù)表： (P/A，10%，7）=4.8684 （P/A，10%，3）=2.4869 =10（P/A，10%，7）-（P/A，10%，3） =10（4.8684-2.4869）=23.815（萬元） APAP2009-01-03編輯課件18第一節(jié) 貨幣時間價值4.永續(xù)年金現(xiàn)值的計算永續(xù)年金現(xiàn)值的計算涵義：無限期等額收付的年金。永續(xù)年金沒有終止的時間，因而也就沒有終值。永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式為：當(dāng)i時， 的極限為零

17、，故上式可以寫成：【例例2-10】 某項永久性獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā)50 000元獎金。若年利率為8%。要求：計算該獎學(xué)金的本金應(yīng)為多少？ =50 0008%=625 000（元） i) i1 (1ApnAn) i1 (iApAAp2009-01-03編輯課件19第一節(jié)第一節(jié) 貨幣時間價值貨幣時間價值樹立貨幣時間價值觀念，在現(xiàn)代企業(yè)理財活動中，對資本的籌集、運用、收回等具體經(jīng)濟活動進行分析、評價和決策時，必須考慮兩個因素：貨幣的時間價值。貨幣的時間價值。在投資決策分析活動中，通常采用復(fù)利計息的方法計算貨幣的時間價值，這種方法符合國際慣例。通貨膨脹率。通貨膨脹率。在通貨膨脹期，通貨膨脹因素和貨幣時

18、間價值同時存在，它們共同影響著貨幣的價值。通貨膨脹因素對貨幣價值的影響程度用通貨膨脹率通貨膨脹率來表示。通貨膨脹率是物價指數(shù)增長的百分比，在不同時期往往是變動的，因此，對貨幣價值的影響也隨之發(fā)生變化。 故，為了更準(zhǔn)確地進行投資決策分析，在通貨膨脹期，除了要考慮貨幣時間價值的影響外，還應(yīng)考慮通貨膨脹因素對貨幣價值的影響。 2009-01-03編輯課件20第二節(jié)第二節(jié) 投資風(fēng)險報酬投資風(fēng)險報酬 一、風(fēng)險的衡量一、風(fēng)險的衡量 涵義：風(fēng)險，從財務(wù)的角度來看，主要是指無法達到預(yù)預(yù)期報酬期報酬的可能性。投資的風(fēng)風(fēng)險報酬指險報酬指由于冒風(fēng)險進行投資而獲得的超過貨幣時間價值的額外收益。風(fēng)險與概率直接相關(guān)，并由

19、此而同期望值、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)等發(fā)生關(guān)系，對風(fēng)險進行衡量時，應(yīng)著重考慮這些因素。期望值 標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)差 概率分布風(fēng)險2009-01-03編輯課件21第二節(jié)第二節(jié) 投資風(fēng)險報酬投資風(fēng)險報酬(一)概率分布涵義：概率是用于表示隨機事件發(fā)生的可能性大小的數(shù)值，用Pi表示，它符合以下兩個條件： 0Pi1；且Pi=1。其中：必然事件的概率定為1，不可能事件的概率定為0，任一隨機事件的概率均介于0與1之間。概率越大，說明所描述的事件發(fā)生的可能性越大。將隨機事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則排列，同時列出各結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率，這一完整的描述稱為概率分布概率分布。 2009-01-03編輯課件22（二）期望值

20、（二）期望值 涵義涵義：期望值是一個概率分布中所有可能結(jié)果以其相對應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值。其計算公式為： 式中： 期望值； n 所有可能取值的個數(shù)； Xi 第i種可能結(jié)果的取值；Pi 第i種可能結(jié)果發(fā)生的概率。 niiiPXE1E2009-01-03編輯課件23（三）標(biāo)準(zhǔn)差（三）標(biāo)準(zhǔn)差涵義：涵義：標(biāo)準(zhǔn)差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對期望值的偏離程度，用表示。其計算公式為：它是以絕對數(shù)絕對數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險程度，在期望值相同的情況下，越大，風(fēng)險越大；反之 越小，風(fēng)險越小。 niPiEXi122009-01-03編輯課件24（四）標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)（四）標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù) 涵義：涵義：標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)又稱變異

21、系數(shù)，是指標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比值，用V表示。其計算公式為：它是以相對數(shù)相對數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險程度，對于期望值不同的決策方案，用V表示風(fēng)險程度，V越大，風(fēng)險越大；反之，V越小，風(fēng)險越小。 %100EV2009-01-03編輯課件25例題【例例2-11】 某企業(yè)有A、B兩個投資項目，計劃投資額均為1000萬元， 其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如表2-1所示。 表2-1 A、B項目凈現(xiàn)值的概率分布項目凈現(xiàn)值的概率分布 單位：萬元要求：（1）分別計算A、B兩個投資項目凈現(xiàn)值的期望值；（2）分別計算A、B兩個投資項目期望值的標(biāo)準(zhǔn)差；（3）判斷A、B兩個投資項目的優(yōu)劣。市場狀況 概率 A項目凈現(xiàn)值 B項目凈現(xiàn)值 好 0.2 200 300 一般 0.6 100 100 差 0.2 50 -50 2009-01-03編輯課件26例題解答解答：（1）A、B兩個投資項目凈現(xiàn)值的期望值。 A項目：2000.2+1000.6+500.2=