傳感器行業(yè)投資策略報告

1、傳感器行業(yè)研究報告一握傳感器產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，尋找細分領(lǐng)域投資機會報告摘要：傳感器在生產(chǎn)生活中被廣泛使用。傳感器是能夠感受規(guī)定的被測量并按照一定規(guī)律將其轉(zhuǎn)換 成可用輸出信號的器件或裝置，一般由敏感元件、轉(zhuǎn)換元件、調(diào)理電路組成，是信息采集系 統(tǒng)的首要部件，在生產(chǎn)生活中被廣泛使用。傳感器產(chǎn)業(yè)處于髙速成長期，mems傳感器市場前景廣闊。世界傳感器市場正在以持續(xù)穩(wěn) 定的增長之勢向前發(fā)展，未來幾年的增長速度將保持在20%以上，2015年市場規(guī)模將突破 1500億美元。受益政策扶持，國內(nèi)傳感器產(chǎn)業(yè)也在快速發(fā)展，預(yù)計2014年市場規(guī)模將超過 85()億，未來五年國內(nèi)傳感器市場平均增長率將達到31%o隨著傳感器往

2、智能化、微型化、 集成化方向發(fā)展，mems傳感器前景尤其廣闊。傳感器行業(yè)細分領(lǐng)域眾多，市場集中度低。由于傳感器下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，傳感器產(chǎn)品種類 繁多，而每個傳感器廠商只生產(chǎn)其中少量的種類，因此整個市場企業(yè)數(shù)量眾多，市場集中度 較低。下游消費電子是最具前景的應(yīng)用市場。傳感器應(yīng)用領(lǐng)域主要包括消費電子、汽車電子、醫(yī)療 服務(wù)、工業(yè)控制、國防安全、通訊等，其中消費電子領(lǐng)域的增長前景最值得期待，這將拉動 傳感器相關(guān)細分領(lǐng)域的快速增長。推薦智能可穿戴設(shè)備帶來的投資機會。預(yù)計智能可穿戴設(shè)備2012-2018年間復(fù)合增長率達59%。要實現(xiàn)智能性和便攜性，智能可穿戴設(shè)備會使用大量的傳感器元件，比如壓力傳感器、 溫

3、度傳感器、mems射頻傳感器、加速度傳感器、陀螺儀、磁力計、mems麥克風(fēng)等。建議關(guān)注博世、意法半導(dǎo)休、飛思卡爾、應(yīng)美盛等公司，以及a股上市公司中的歌爾聲學(xué)、 蘇州固鑄、漢威電子等。風(fēng)險提示：可穿戴設(shè)備產(chǎn)品創(chuàng)新低于預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭劇烈風(fēng)險。目錄1. 智能化設(shè)備核心器件：傳感器51.1. 傳感器工作原理及分類51.2. 傳感器被廣泛使用61.3. 傳感器技術(shù)發(fā)展趨勢72. 傳感器行業(yè)競爭格局82.1. 區(qū)域分布情況82.2. 國內(nèi)外主要傳感器廠商83. 傳感器產(chǎn)業(yè)市場情況113.1. 全球傳感器市場高速增長113.2. 受益政策扶持，國內(nèi)傳感器產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展123.3. mems傳感器前景廣闊

4、134. mems傳感器下游市場分析：消費電子是最大應(yīng)用市場144.1. mems傳感器下游市場現(xiàn)狀144.2. 可穿戴設(shè)備成為消費電子新引擎164.2.1. 智能性+便攜性催生智能可穿戴設(shè)備164.2.2. 智能可穿戴設(shè)備應(yīng)用廣泛175. 沿著消費電子領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機會205.1. 尋找消費類傳感器龍頭廠商205.2. 深入挖掘慣性傳感器、mems麥克風(fēng)投資機會215.2.1. 慣性傳感器相關(guān)投資機會215.2.2. mems麥克風(fēng)相關(guān)投資機會235.3. 重點受益公司篩選256. 重點受益公司及a股相關(guān)投資標的分析266.1. 全球重點受益公司營收分析266.2. a股相關(guān)投資標的營收分析2

5、76.3. 相關(guān)公司資料287. 風(fēng)險因素分析307.1. 消費電子領(lǐng)域產(chǎn)品創(chuàng)新低于預(yù)期的風(fēng)險307.2. 市場競爭劇烈風(fēng)險301. 智能化設(shè)備核心器件：傳感器1.1.傳感器工作原理及分類傳感器(transducer/sensor )的定義是：“能夠感受規(guī)定的被測量并按照一定規(guī)律將其轉(zhuǎn) 換成可用輸出信號的器件或裝置”。傳感器的輸入量是某一種被測量，可能是物理量，也可 能是化學(xué)最、生物量等。其輸出量是某種物理最，這種最應(yīng)便于傳輸、轉(zhuǎn)換、處理、顯示等。 這種量可以是電量、氣壓、光強等，但主要是電量。圖1：傳感器定義示意圖傳感器一般由敏感元件、轉(zhuǎn)換元件、調(diào)理電路組成。敏感元件是傳感器的核心，是能直

6、接感測或響應(yīng)被測量的部件。轉(zhuǎn)換元是指傳感器中能將敏感元件感測或響應(yīng)的被測量轉(zhuǎn)換成 可用的輸出信號的部件。調(diào)理電路是把轉(zhuǎn)換元件輸出的信號轉(zhuǎn)換成便于處理、控制記錄和顯 示的有用電信號所涉及的有關(guān)電路。圖2 :傳感器組成( ov mbob w直挨姦受咸測i： ；!轉(zhuǎn)換為電*蠱1按照不同的分類標準,傳感器可以被分為不同的類別,如表1所示。表1:傳感器按不同標準分類分類法型式說明基本效應(yīng)物理型、化學(xué)型、生物型分別采用物理、化學(xué)、生物效應(yīng)進行轉(zhuǎn)換構(gòu)成原理結(jié)構(gòu)型物性型以轉(zhuǎn)換元件結(jié)構(gòu)參數(shù)變化實現(xiàn)信號轉(zhuǎn)換以轉(zhuǎn)換元件物理特性變化實現(xiàn)信號轉(zhuǎn)換能量轉(zhuǎn)換型傳感器輸出量直接由被測量能量轉(zhuǎn)換而來能關(guān)系能量控制型傳感器輸出量

7、能量由外部能源提供，但受輸入量控制工作原理電感式、壓電式、磁電式、 熱電式、光電式、光纖式以傳感器對信號轉(zhuǎn)換的作用原理命名輸入量長度、位移、壓力、溫度、流量、距離以被測量命名（即按用途分類）輸岀量模擬式數(shù)字式輸出量為模擬信號（電壓、電流）輸出量為數(shù)字信號（脈沖、編碼）1.2. 傳感器被廣泛使用傳感器是信息采集系統(tǒng)的首要部件，是實現(xiàn)現(xiàn)代化測量和自動控制的主要環(huán)節(jié)，是信息的源頭。目前，傳感器越來越多地被應(yīng)用到社會發(fā)展及人類生活的各個領(lǐng)域，如物聯(lián)網(wǎng)、汽車工業(yè)、消費電子、工業(yè)制造、醫(yī)療保健、航空航天等。圖3 :傳感器應(yīng)用廣泛壓力傳懣器 加速度計 微陀螺儀化學(xué)傳恿器 汽體傳恿器陀螺儀q 硅珈風(fēng)廠喝性測量

8、須合壺力計陀氨儀慣性淡量組合消費類電子生物傳恿器壓力傳恿器 *、' 集成加速度傳 i 懇器 »，微流體傳忌器醫(yī)療保健壓力傳恿器 力j速度計 陀螺儀慣性浹量絹合漓計官化學(xué)傳感器加速度計1.3.傳感器技術(shù)發(fā)展趨勢作為智能化設(shè)備的核心器件，未來傳感器將朝著智能化、可移動化、微型化、集成化、 多樣化方向發(fā)展。1）智能化：多種傳感功能與數(shù)據(jù)處理、存儲、雙向通信等集成，智能傳 感器與人工智能結(jié)合。2）可移動化：無線傳感網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用加快，克服節(jié)點資源限制，滿足 傳感器網(wǎng)絡(luò)拓展性、容錯性等要求。3 ）微型化：隨著集成微電子機械加工技術(shù)的日趨成熟， mems傳感器將半導(dǎo)體加工工藝（如氧化、光刻、

9、擴散、沉積和蝕刻等）引入傳感器的生產(chǎn)制 造，實現(xiàn)了規(guī)?；a(chǎn)，并為傳感器微型化發(fā)展提供了重要的技術(shù)支撐。4）集成化：幾種 不同的敏感元器件制作在同一硅片上，制成集成化多功能傳感器，集成度高、體積小，容易 實現(xiàn)補償和校正。5 ）多樣化：有機敏感材料、陶瓷材料、超導(dǎo)、納米和生物材料已成為研 發(fā)熱點，生物傳感器、光纖傳感器、氣敏傳感器、數(shù)字傳感器等新型傳感器將加快涌現(xiàn)。2. 傳感器行業(yè)競爭格局2.1 區(qū)域分布情況從區(qū)域分布來看，美國、日本、德國等少數(shù)經(jīng)濟發(fā)達多家占據(jù)了傳感器市場70%以上份 額，發(fā)展中國家所占份額較少。美國、日本、歐洲各國的傳感器技術(shù)先進，上下游產(chǎn)業(yè)配套 成熟，是中高端傳感器產(chǎn)品的主

10、要生產(chǎn)者和最大的應(yīng)用市場。未來，隨著中國、印度等發(fā)展 中國家經(jīng)濟的持續(xù)增長，對傳感器的需求也將大幅增加。英泰諾咨詢公司指出，未來幾年亞 太地區(qū)市場份額將持續(xù)增長，預(yù)計2016年將提高至38.1%，北美和西歐市場份額將略有下降。圖4:全球傳感器市場分布狀況資料來源：工信部中國傳感器產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書（2014 ）22國內(nèi)外主要傳感器廠商由于發(fā)達國家具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，世界主要傳感器廠商也集中在這些國家，包括美國的霍尼韋爾、飛思卡爾、pcb、ge ,德國的博世、英飛凌，瑞士的huba、abb ,荷蘭的飛利浦等公司，這些廠商生產(chǎn)的傳感器種類繁多、工藝復(fù)雜，占據(jù)了大部分的中高端傳感器市 場。表2 ：全球著名

11、傳感器廠商及產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域企業(yè)名稱所屬國家或地區(qū)產(chǎn)品類型應(yīng)用領(lǐng)域壓力、溫度、濕度、紅外、超航空航天/國防、交通運輸、醫(yī)霍尼韋爾美國聲波、霍爾、電流傳感器療以及工業(yè)領(lǐng)域壓力、加速度傳感器、mems汽車電子、工業(yè)控制、醫(yī)療電意法半導(dǎo)體瑞士射頻器件、陀螺儀子、消費電子、通訊、計算機飛思卡爾美國加速度、壓力傳感器汽車電子、消費電子等應(yīng)美盛美國慣性傳感器消費電子樓氏電子美國mems麥克風(fēng)消費電子壓力、加速度、氣體傳感器、汽車電子、消費電子，全球最博世德國陀螺儀大的mems傳感器制造商航空、航天、船舶、兵器、核加速度、壓力、力、扭矩傳感pcb美國工業(yè)、石化、水力、電力、輕工、交通和車輛等領(lǐng)域容性、電流、感性

12、、光電、超電流電壓測量、電力、動力機abb瑞士聲波、電壓傳感器車vishay美國應(yīng)變片、稱重傳感器工業(yè)稱重力、扭矩、位移、應(yīng)變式稱重hbm德國工業(yè)生產(chǎn)監(jiān)控傳感器壓力、位移、霍爾、磁阻、加航天航空/國防、機械設(shè)備、工meas美國速度、振動、濕度、溫度、液業(yè)自動控制、汽車電子、醫(yī)療、體特性、紅外、光電、壓電薄 空調(diào)、石油化工、氣象檢測膜傳感器飛利浦 荷蘭稱重、溫度傳感器工業(yè)、汽車資料來源：工信部中國傳感器產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書（2014 ）國內(nèi)傳感器產(chǎn)業(yè)起步較晚，發(fā)展較慢，因此和發(fā)達國家有一定的差距。目前我國有1600 多家傳感器研發(fā)和生產(chǎn)單位，產(chǎn)品超過8000種，然而國內(nèi)傳感器需求、尤其是高端需求嚴重

13、依賴進口，國產(chǎn)化缺口巨大，mems傳感器進口占比80% ,傳感器芯片進口占比達90%0目 前國內(nèi)傳感器主要生產(chǎn)廠商包括漢威電子、華工科技、蘇州固鑄、歌爾聲學(xué)等。表3 ：國內(nèi)主要傳感器廠商及其涉及領(lǐng)域傳感器企業(yè)主營傳感器領(lǐng)域高德紅外紅外熱成像儀科陸電子電力傳感器蘇州固鑄加速度傳感器、地磁傳感器漢威電子氣體傳感器華工科技汽車、家電用溫濕度、雨量傳感器中航電測板式傳感器、合金鋼傳感器、微型傳感器大立科技紅外熱成像儀威爾泰壓力傳感器、電磁流量計航天機電汽車用傳感器歌爾聲學(xué)mems麥克風(fēng)廣陸數(shù)測激光位移傳感器光迅科技光纖傳感器共達電聲mems麥克風(fēng)瑞聲聲學(xué)mems麥克風(fēng)美體半導(dǎo)體加速度傳感器格科微電子c

14、mos圖像傳感器昆侖海岸壓力傳感器、液位傳感器、溫濕度傳感器青島元芯mems壓力傳感器、加速度傳感器、溫濕度傳感器杭州麥樂克紅外傳感器華潤半導(dǎo)體光敏傳感器資料來源：工信部中國傳感器產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書（2014 ）3. 傳感器產(chǎn)業(yè)市場情況3丄全球傳感器市場高速增長世界傳感器市場正在以持續(xù)穩(wěn)定的增長之勢向前發(fā)展，2014年全球傳感器市場規(guī)模突破1200億美元。未來，隨著經(jīng)濟環(huán)境的持續(xù)好轉(zhuǎn)，市場對傳感器需求將不斷增多。據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，未來幾年全球傳感器市場將保持20%以上的增長速度，2015年市場規(guī)模將突破1500億美元。圖5 : 2009-2015年全球傳感器市場規(guī)模及增長情況市場規(guī)模（億美元）

15、增長率資料來源：高工產(chǎn)業(yè)研究院，工信部3.2.受益政策扶持，國內(nèi)傳感器產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展2011年7月，工信部發(fā)布中國電子元件“十二五”規(guī)劃，根據(jù)該規(guī)劃，“十二五”期間將 投資5000億元，主要集中在新型電子元件的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域。其中包括基于mems技術(shù)的 傳感器、環(huán)境監(jiān)測設(shè)備用氣體傳感器、流量傳感器、濕度傳感器等。2011年11月，工信部印發(fā)了物聯(lián)網(wǎng)“十二五”發(fā)展規(guī)劃，提出“提升感知技術(shù)水平，重 點支持超高頻和微波rfid標簽、智能傳感器、嵌入式軟件的研發(fā)，支持位置感知技術(shù)、基 于mems的傳感器等關(guān)鍵設(shè)備的研制，推動二維碼解碼芯片研究”。傳感器作為物聯(lián)網(wǎng)重要 的組成部分，被提到了新的高度。20

16、13年2月5日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了國務(wù)院關(guān)于推進物聯(lián)網(wǎng)有序健康發(fā)展的指導(dǎo)意見, 其中著重提岀“加強低成本、低功耗、高精度、高可靠、智能化傳感器的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，著 力突破物聯(lián)網(wǎng)核心芯片、軟件儀器表等基礎(chǔ)共性技術(shù)，加快傳感器網(wǎng)絡(luò)、智能終端、大數(shù)據(jù) 處理、智能分析、服務(wù)集成等關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新”。2013年2月28日，為進一步增強傳感器及智能化儀表產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新力和國際競爭力，推動 傳感器及智能化儀表產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、持續(xù)、協(xié)調(diào)發(fā)展，工業(yè)和信息化部、科技部、財政部、國家 標準管理委員會組織制定了加快推進傳感器及智能化儀表產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃。此外，工 業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委等14個部門聯(lián)合發(fā)布10個物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展專

17、項行動計劃，其中物 聯(lián)網(wǎng)政府扶持專項行動計劃、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研發(fā)專項行動計劃和物聯(lián)網(wǎng)標準研制專項行動計劃 都對傳感器的發(fā)展提出了明確的目標和要求。在國家“十二五”期間較為密集的政策扶植下，我國傳感器產(chǎn)業(yè)迎來重要戰(zhàn)略機遇期，展 開爆發(fā)式增長，2014年市場規(guī)模超過850億，未來五年國內(nèi)傳感器市場平均增長率將達到31%。6 : 2009-2014年國內(nèi)傳感器市場規(guī)模及增長情況市場規(guī)模（億元）增長率資料來源：高工產(chǎn)業(yè)研究院，工信部3.3.mems傳感器前景廣闊隨著傳感器往智能化、微型化、集成化方向發(fā)展，傳感器在尺寸和功耗方面需要進一步 優(yōu)化，采用微電子和微機械加工技術(shù)生產(chǎn)出來的mems傳感器可以很好地解

18、決這個問題。與 傳統(tǒng)的傳感器相比，mems傳感器具有休積小、重童輕、成本低、功耗低、可靠性高.適 于批化生產(chǎn)、易于集成和實現(xiàn)智能化等特點，因此受到越來越多智能化設(shè)備（特別是智能 手機、可穿戴設(shè)備等移動設(shè)備）廠商的追捧。mems產(chǎn)品從開發(fā)設(shè)計到批量生產(chǎn)，對制造和工藝提出了很高的要求，這包括光刻、外 延、薄膜淀積、氧化、擴散、注入、濺射、蒸鍍、刻蝕、劃片和封裝等。最大的挑戰(zhàn)是如何 保證量產(chǎn)中的良品率。雜質(zhì)粘滯、氧化物殘留、殘余應(yīng)力等影響，都會造成機械傳感器失效。mems研發(fā)是一個長期的過程，目前國內(nèi)mems傳感器技術(shù)還比較落后，在技術(shù)尚未取得突 破的情況下，國內(nèi)企業(yè)很難向高端市場切入，導(dǎo)致我國目前

19、80%的mems傳感器依賴進口。 未來具備較強mems技術(shù)的國內(nèi)公司將充分受益于國內(nèi)持續(xù)增長的mems傳感器需求。圖7:移動設(shè)備中使用的傳感器尺寸不斷減小20082009201020112012201320143x3 mm22x2 mm21.6x1.6?4x4 mm2x2mm24x4mm21.6x1.63x3 mm21.4x142x2mm222x22mm12.4x2.4mm74x4mm?4x4mm23x3mm?3x3mm2資料來源：yoledeveloppemeni4. mems傳感器下游市場分析：消費電子是最大應(yīng)用市場4.1.mems傳感器下游市場現(xiàn)狀yole development的統(tǒng)計數(shù)

20、據(jù)顯示，消費電子是mems傳感器最大的應(yīng)用市場，占比達 到45% ,其次是汽車電子市場占比達到22% ,醫(yī)療服務(wù)市場占比達到19% ,這三大領(lǐng)域市場 需求合計占比達到86% ,可以說占了mems傳感器市場的絕大部分份額。圖8 : 2014年全球mems傳感器應(yīng)用市場劃分資料來源：yole development消費電子占比最大是因為全球智能手機、平板電腦等移動電子設(shè)備的市場需求規(guī)模很大， 從而促成了該領(lǐng)域的領(lǐng)頭地位。2014年全球智能手機出貨量突破12億臺，比2013年增長了 24% ；全球平板電腦2014年出貨量為2.3億臺，比2013年増長4%。據(jù)“互聯(lián)網(wǎng)女皇mmary meeker 的報

21、告顯示，截至2014年底，智能手機用戶只占到了全球52億手機用戶的35%o未來幾年， 隨著信息技術(shù)的發(fā)展與全球智能化水平的提升，智能手機無論是保有量還是智能化程度都還 有很大發(fā)展空間，其出貨量仍將維持一定增長速度。圖9 : 2005-2014年全球智能手機出貨量及增長情況岀貨尿（百萬臺）堆長事資料來源：idc42可穿戴設(shè)備成為消費電子新引擎2012年因谷歌眼鏡的亮相，被稱為"智能可穿戴元年”,智能可穿戴設(shè)備成為智能手機之后又一個市場熱點。根據(jù)ims research預(yù)測,2018年全球可穿設(shè)備岀貨量將由2012年的3000萬臺增長到4.85億臺，2012-2018年間復(fù)合增長率達59

22、%。4.2.1.智能性+便攜性催生智能可穿戴設(shè)備智能可穿戴設(shè)備即直接穿在身上，或是整合到用戶的衣服或者配件的一種便攜式設(shè)備，其通過軟件支持、數(shù)據(jù)交互、云端交互來實現(xiàn)強大的功能，是電子產(chǎn)品沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展的產(chǎn)物。目前智能可穿設(shè)備的產(chǎn)品形態(tài)主要是各種手環(huán).手表.眼鏡和跑鞋隨著技術(shù)的發(fā)展，產(chǎn)品形態(tài)會更加豐富。圖10 :智能可穿戴設(shè)備是電子產(chǎn)品沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展的產(chǎn)物便攜性,可穿戴型可攜帶型普逋手麥可穿戴設(shè)各ij:j 智能手環(huán)智能手表 智能眼錢 11i - mb w w - mb ohb - om w w mb - ob aho om mo - w -m普通手機 pdamp3

23、智能手機ipad固定型普通臺式 電腦智能電腦資料來源：中商情報網(wǎng)4.2.2.智能可穿戴設(shè)備應(yīng)用廣泛設(shè)備應(yīng)用依次是醫(yī)療保健.根據(jù)市場調(diào)研公司ihs的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，可穿戴設(shè)備應(yīng)用領(lǐng)域主要包括醫(yī)療保健、運動健康、 信息娛樂、工業(yè)應(yīng)用和軍事應(yīng)用。2013年銷售額排名前三的可穿 信息娛樂和運動健康三類，占據(jù)了95%以上的市場份額。預(yù)測到2018年信息娛樂類的可穿戴 設(shè)備的銷售將躍升至第一位，其次是醫(yī)療保健和運動健康類應(yīng)用。圖11:可穿戴設(shè)備分類市場銷售預(yù)測30,00025,00020,00015,00010,0005,00002012201320142015201620172018200,000150,00

24、0100,00050.0000250,000軍事應(yīng)用工業(yè)應(yīng)用信息娛樂運動健康醫(yī)療保健資料來源：ihs醫(yī)療保健是可穿戴設(shè)備目前最大的應(yīng)用領(lǐng)域，可穿戴技術(shù)在醫(yī)療保健領(lǐng)域至少占可穿戴 設(shè)備50%的份額。可穿戴醫(yī)療設(shè)備可以通過心率傳感器、壓力傳感器、溫度傳感器、mems 射頻傳感器等采集人體的生理數(shù)據(jù)（如血糖、血壓、心率、血氧含量、體溫、呼吸頻率等）， 并將數(shù)據(jù)無線傳輸至中央處理器（如小型手持式無線裝銘等，可在發(fā)生異常時發(fā)出警告信號）, 中央處理器再將數(shù)據(jù)發(fā)送至醫(yī)療中心，以便醫(yī)生進行全面、專業(yè)、及時的分析和治療。典型 的可穿戴醫(yī)療設(shè)備有康康血壓、中衛(wèi)萊康-腕式心電監(jiān)測儀等。圖12 :可穿戴醫(yī)療設(shè)備可以

25、用于檢測人體各項生理數(shù)據(jù)警報信號當?shù)匦盘枖?shù)據(jù)庫醫(yī)療中心中心節(jié)點圖形用戶屏面§i傳感器支互與控1制信號無線傳輸模 塊無線傳輸救護車生物傳感器無線（藍牙）或 有線傳輸傳感器1. 傳感器2放大、過濾、轉(zhuǎn)放大、過濾、轉(zhuǎn)損按傳感零3放大、過濾.轉(zhuǎn)換病人生理信號（心電圖、血莊.呼吸等）資料來源：中商情報網(wǎng)圖13 :典型可穿戴醫(yī)療設(shè)備康康血壓中工萊康腕式心電監(jiān)測儀資料來源：百度圖片運動健康目前是可穿戴設(shè)備第二大應(yīng)用領(lǐng)域，可穿戴設(shè)備在該領(lǐng)域的主要功能是運動監(jiān) 測，通過設(shè)備中的加速度計、陀螺儀、磁力計、壓力傳感器等運動傳感器可以隨時隨地測量、 記錄和分析人體的活動情況，比如跑步步數(shù).游泳圈數(shù).騎車距離

26、.能量消耗和睡眠時間等, 這對于培養(yǎng)良好的運動習(xí)慣具有重要意義。典型的可穿戴健身設(shè)備有nike+fuelband.jawbone up> pebbek galaxy gear等。圖14 :典型可穿戴健身設(shè)備nike+fuelbandjawbone upgalaxy gearpebbel資料來源：百度圖片信息娛樂是可穿戴設(shè)備最具前景的應(yīng)用領(lǐng)域，未來幾年將成為市場增長的主力軍。這一 判斷的基礎(chǔ)是智能手機的龐大保有量和仍在持續(xù)的一定增速，圍繞智能手機為中心開發(fā)的設(shè) 備將增長迅猛，智能手表和智能眼鏡與手機的數(shù)據(jù)傳輸將會普及。另一方面，目前全球有7700 萬的playstation用戶和3500萬

27、的xbox用戶，游戲機等娛樂產(chǎn)品的銷售增長也在推動娛樂類周 邊產(chǎn)品的發(fā)展，例如增強現(xiàn)實類的可穿戴設(shè)備顯示頭盔、智能眼鏡等。典型的信息娛樂類可穿戴娛樂設(shè)備包括google glass和apple watch等,google glass可以 通過聲音控制拍照、視頻通話、辨別方向、上網(wǎng)沖浪、處理文字信息等，apple watch則支持電話、語音回短信、連接汽車、地圖導(dǎo)航、播放音樂等功能?？纱┐鲓蕵吩O(shè)備要求很好的人機交互體驗,因此除了常規(guī)的運動傳感器之外,一般還配備了mems麥克風(fēng)傳感器。apple watch圖 15 : google glass 和 apple watchgoogle glass資

28、料來源：百度圖片5. 沿著消費電子領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機會5丄尋找消費類傳感器龍頭廠商消費電子作為傳感器最景氣的下游應(yīng)用領(lǐng)域，廣泛使用各種傳感器，主要包括磁控傳感 器、光線傳感器、圖像傳感器、加速度傳感器、陀螺儀、磁力計、mems麥克風(fēng)、心率傳感 器、壓力傳感器、溫度傳感器、mems射頻傳感器等，這將極大拉動上游消費類mems傳感 器供應(yīng)商的業(yè)績。目前全球主要mems傳感器廠商有博世、意法半導(dǎo)體、德州儀器等，具體到消費類傳感 器領(lǐng)域，銷售額排名前五的廠商分別是意法半導(dǎo)體、樓氏電子、akm、avago.博世，而消 費類傳感器銷售占比較高的廠商主要有意法半導(dǎo)體、樓氏電子、avago、akm、應(yīng)美盛。圖16

29、 :全球主要mems傳感器廠商及2013年銷售情況單位：百萬美元資料來源：yoledeveloppement5.2深入挖掘慣性傳感器、mems麥克風(fēng)投資機會消費電子領(lǐng)域使用的傳感器種類眾多，其中使用量最大、最具增長前景的是mems慣性 傳感器（這里簡稱慣性傳感器）和mems麥克風(fēng)，下面我們深入挖掘這兩類傳感器相關(guān)的投 資機會。5.2.1.慣性傳感器相關(guān)投資機會慣性傳感器主要包括mems加速度計、mems陀螺儀和mems磁力計。mems加速度計 用來測量加速度的大小和方向，其理論基礎(chǔ)就是牛頓第二定律：當加速度計連同外界物傾該 物體的加速度就是待測的加速度）一起運動時，加速度計內(nèi)的質(zhì)量塊就受到相反

30、方向的慣性 力，進而向相反方向運動，質(zhì)量塊的位移受到加速度計內(nèi)的彈簧和阻尼器的限制，具體位移 大小與加速度成一一對應(yīng)關(guān)系。這樣，加速度的大小轉(zhuǎn)換為位移的大小，位移的改變會以電 信號的形式輸出，這樣就可以測得加速度的大小。mems陀螺儀用于測量設(shè)備自身的旋轉(zhuǎn)情 況，包括角速度和角度。其基本原理也是牛頓第二定律，利用相互正交的振動來誘導(dǎo)和探測 科里奧利力旋轉(zhuǎn)物體在徑向運動時所受到的切向力，引起質(zhì)量塊的位移，然后將位移信息以電信號的形式輸出，得到設(shè)備的角度信息。mems陀螺儀內(nèi)部不需要旋轉(zhuǎn)部件和軸承，因此非常容易小型化和批量生產(chǎn)。mems磁力計可以測量出設(shè)備的方位，即設(shè)備與東南西北 四個方向上的夾角

31、，基本原理是利用了霍爾效應(yīng)。目前慣性傳感器被廣泛應(yīng)用于消費電子、汽車、游戲控制、導(dǎo)航、磁盤保護等領(lǐng)域，市 場規(guī)模不斷擴大，2018年市場規(guī)模有望達到54億美元,2011-2018年復(fù)合增長率約8%。消費 電子是慣性傳感器最重要的應(yīng)用領(lǐng)域，2013年消費類慣性傳感器市場規(guī)模為20.7億美元，占 慣性傳感器市場的52%o目前最大的消費類慣性傳感器廠商是意法半導(dǎo)體，占據(jù)41%的市場 份額，akm、應(yīng)美盛、博世分別以13%、12%、1（）%的市場份額緊隨其后，這四家廠商共占 據(jù)了76%的市場份額。18 : 2013年全球消費類慣性傳感器市場規(guī)模圖17 : 2011-2018年全球慣性傳感器銷售額和出貨

32、量怕的額（百萬茨元）出貨吊（百萬臺）資料來源：yoledeveloppement12%akm總法半導(dǎo)體41%13%資料來源：yoledeveloppement隨著分立mems傳感器不斷成熟，為了降低成本和追求高性能，傳感器向多軸化趨勢發(fā) 展，慣性組合傳感器（多個慣性傳感器封裝在一起）不斷進入市場，如加速度計+磁傳感器 組成電子羅盤、加速度計+陀螺儀組成imu（慣性測量單元）o根據(jù)yoledeveloppement統(tǒng)計， 2013年消費類慣性組合傳感器市場約為4.46億美元，到2018年將增長到19.7億美元， 2013-2018年復(fù)合增長率達35% ,這一增長速度遠高于慣性傳感器整體的增長速度

33、，未來多軸傳感器技術(shù)先進的廠商將充分受益。圖19 : 2011-2018年全球消費類慣組合傳感器市場規(guī)模o81o27)126h205012142030121201資料來源：yoledeveloppemeni國內(nèi)企業(yè)由于微加工技術(shù)落后，目前在國際mems慣性傳感器市場上還沒能占據(jù)一席之 地。但是中國mems加速度傳感器專利申請?zhí)幱诟咚侔l(fā)展期，中國有4家申請人的專利申請 量進入前20名，依次為東南大學(xué)、北京大學(xué)、中科院微系統(tǒng)所、上海交通大學(xué)；美國共有x 家申請人進入前20名，分別為霍尼韋爾、adi、飛思卡爾、惠普、ibm、德州儀器、英特爾 和高通，均為傳感器制造企業(yè)。在當前國內(nèi)傳感器需求節(jié)節(jié)攀升的

34、情況下，國內(nèi)廠商如果能 加強慣性傳感器技術(shù)研發(fā)和專利保護，或者加強同國內(nèi)相關(guān)科研院所的合作，在慣性傳感器 領(lǐng)域必定大有作為。5.2.2. mems麥克風(fēng)相關(guān)投資機會mems麥克風(fēng)由一塊mems芯片和一塊asic芯片組成，其中mems芯片由一個背電極 和一片彈性硅模組成，彈性硅模隨著外界聲波的變化發(fā)生形變從而將聲壓轉(zhuǎn)換為電容變化, asic芯片用于檢測mems電容變化,將其轉(zhuǎn)換為電信號.傳遞給相關(guān)處理器件，如基帶處理 器或放大器。獨特的結(jié)構(gòu)和工作原理為mems麥克風(fēng)帶來比目前使用最多的駐極體電容麥克風(fēng)更加 優(yōu)異的性能，這些優(yōu)異的性能包括：可以表面貼裝；生產(chǎn)組裝簡單，產(chǎn)品可靠性能高；產(chǎn)品 穩(wěn)定性好

35、；體積?。还牡?；產(chǎn)品均勻性好；具有更好的emi （電磁干擾濾波器）和rfi （射 頻干擾濾波器）特性。將多個mems話筒組合成陣列可實現(xiàn)更多功能，如噪聲抑制和方向拾 音。這在噪聲很大和無法控制的環(huán)境內(nèi)，對于提高聲音清晰度很有幫助，可以有效提高移動 會話和會議的音質(zhì)。由于這些優(yōu)異的特性，mems麥克風(fēng)已逐漸取代傳統(tǒng)的駐極體電容麥克 風(fēng)，被廣泛應(yīng)用于各種電子產(chǎn)品中。圖20 : mems麥克風(fēng)廣泛應(yīng)用于各種電子設(shè)備資料來源：yoledeveloppement隨著消費電子市場的持續(xù)火爆，mems麥克風(fēng)市場也迎來快速增長,yoledeveloppement 預(yù)測2019年mems麥克風(fēng)市場規(guī)模將超過1

36、6億美元，2013-2019年復(fù)合增長率達13%。另據(jù) ihs預(yù)測，mems麥克風(fēng)2017年市場容量將達13.7億美元，未來五年年復(fù)合增長率達18%。 全球mems傳感器主要供應(yīng)商有樓氏電子（knowles 瑞聲科技（aac 歌爾聲學(xué)、韓國 的bse ,意法半導(dǎo)體等，其中樓氏電子占據(jù)一半以上的市場份額，但是國內(nèi)企業(yè)的市場份額 在逐漸提高。圖21 : 2013-2019年全球mems麥克風(fēng)市場規(guī)模2 11111(岷揪mhn據(jù)眾密歸資料來源：yoledeveloppemenl5h-601012(912(153 重點受益公司篩選隨著消費電子市場的持續(xù)高度景氣，消費類傳感器廠商將充分受益，龍頭廠商受益

37、最為 明顯。慣性傳感器、mems麥克風(fēng)作為消費類傳感器里面占比最高、最具增長前景的種類, 值得重點關(guān)注。圖22展示了全球主要消費類傳感器廠商的市場規(guī)模排名及各類傳感器的銷售 占比情況，我們建議重點關(guān)注市場龍頭、同時慣性傳感器占比較高的意法半導(dǎo)體、博世、應(yīng) 美盛，以及mems傳感器龍頭樓氏電子。圖22 :全球主要消費類mems傳感器廠商及消費類傳感器銷售情況800god)更壬運 me、is加速度計磁力計 6軸電子羅盤 、ie、is麥克風(fēng) 其他、ie、is陀螺儀 6 軸 1、11baw filter & duplexers 壓力傳感器資料來源：yoledeveloppement6. 重點受

38、益公司及a股相關(guān)投資標的分析6.1 全球重點受益公司營收分析如表4所示，博世和意法半導(dǎo)體營收總額很大，但是mems傳感器占營收總額的比例較 低；樓氏電子和應(yīng)美盛營收總額相對較低，但是mems傳感器占比較高，這會給公司業(yè)績帶 來更大的彈性。表4 :重點受益公司營收情況（單位：百萬美元）公司名稱股票代碼營收收入總額mems傳感 器銷售占比消費類傳感 器銷售占比2011 年2012 年2013 年博世未上市6951658113621911.6%0.3%意法半導(dǎo)體nyse:stm96308380805012.2%9.3%樓氏電子nyse : kn9831118121539.5%28.0%應(yīng)美盛nyse

39、:inv1%力.9%資料來源：bloomberg ,博世公司年報，yolcdcvcloppcmcnt作為全球最大的mems傳感器廠商，博世公司2009-2013年mems傳感器銷售額穩(wěn)步上 升。意法半導(dǎo)體是僅次于博世的全球第二大mems傳感器廠商，其mems傳感器銷售額在 2009-2012年也是穩(wěn)步快速增長，2013年受公司整體業(yè)績下滑的拖累mems傳感器銷售額略 有下降。樓氏電子是全球最大的mems麥克風(fēng)廠商，mems傳感器銷售額占營收總額的比例接近3（）%，受益于消費電子市場的高度景氣,2009-2013年mems傳感器營收總額增長約400% ,未來隨著智能可穿

40、戴設(shè)備接力智能手機繼續(xù)維持消費電子市場高景氣，公司業(yè)績增長有望再次提速。應(yīng)美盛專注于mems傳感器領(lǐng)域，消費類傳感器銷售額占比78% ,公司整體業(yè)績持 續(xù)高速增長，未來還將持續(xù)受益于傳感器市場、尤其是消費類傳感器市場的持續(xù)増長。圖23 :全球主要受益公司2009-2013年mems傳感器營收（單位：百萬美元）及增長情況12001000800600400200叼201360050040030020010020092010201120122013invensense2009201020112012資料來源：yolcdcvcloppcmcnt6.2.a股相關(guān)投資標的營收分析隨著國內(nèi)傳感器需求的不斷増

41、長，特別是消費電子市場的飛速發(fā)展帶來的消費類傳感器 需求的增長，國內(nèi)公司也開始紛紛布局消費類傳感器領(lǐng)域，我們建議重點關(guān)注a股上市公司 中的歌爾聲學(xué)、蘇州固磚、漢威電子。歌爾聲學(xué)是國內(nèi)較早進入mems傳感器市場的企業(yè)，受益于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的高度景氣，公 司業(yè)績過去五年持續(xù)飛速增長，2010-2014年復(fù)合增長率達50%。蘇州固鑄和漢威電子也開 始進入mems傳感器領(lǐng)域，目前在業(yè)績上還沒有明顯反應(yīng)，但是未來增長可期。表5 : a股主要投資標的及營收情況公司名稱股票代碼營業(yè)收入（單位：億元）2014 年2013 年2012 年2011 年2010 年歌爾聲學(xué)002241.sz126.99100.4972

42、.5340.力26.45蘇州固得002079. sz9.22&198.098.36&19漢威電子300007.sz3.993.022.642.611.74資料來源：wind63 相關(guān)公司資料(1 )博世：全球最大mems傳感器制造商總部位于德國斯圖加特的博世集團是世界領(lǐng)先的汽車技術(shù)、工業(yè)技術(shù)、消費品和建筑智 能化技術(shù)生產(chǎn)商之一，是全球最大的mems傳感器制造商。博世注重技術(shù)創(chuàng)新，每年將全球 營業(yè)收入的7%用于產(chǎn)品研發(fā)，這為博世的穩(wěn)步發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。目前公司傳感器產(chǎn) 品豐富，包括九軸慣性傳感器、壓力傳感器和環(huán)境傳感器等。bma250加速度計是公司的代 表產(chǎn)品之一，尺寸只有2

43、mmx2mm,目前被廣泛應(yīng)用于ibody tracker, jawbone up, smartwatch 等各種智能手環(huán)中。(2 )意法半導(dǎo)體：消費類mems傳感器龍頭廠商意法半導(dǎo)體是一家國際性的半導(dǎo)體生產(chǎn)商，總部位于瑞士日內(nèi)瓦。公司在行業(yè)內(nèi)以最廣 泛的產(chǎn)品組合著稱，在多媒體、電源、連接器和傳感器技術(shù)領(lǐng)域均具有明顯的優(yōu)勢。公司非 常注重研發(fā)投入，2011年研發(fā)費用占總收入的24%左右，目前公司已擁有近1000項與mems 相關(guān)的專利。公司傳感器產(chǎn)品豐富，消費類mems傳感器銷售額穩(wěn)居市場第一位，主要產(chǎn)品包括加速 度計、陀螺儀、6軸imu、mems麥克風(fēng)等。公司的產(chǎn)品已滲透到蘋果、三星、小米等多家 國際品牌的智能設(shè)備中。借力完整的研發(fā)設(shè)計和制造產(chǎn)業(yè)鏈，公司還較早布