私募股權(quán)融資詳細(xì)流程(3個階段20個步驟)(2)

1、私募股權(quán)融資詳細(xì)流程（3個階段20個步驟）筆者在過往的經(jīng)歷中發(fā)現(xiàn)，中國的民營企業(yè)家對私募股權(quán)融資的 過程和所需時間有很多誤解。其實，私募股權(quán)融資是一個非常復(fù)雜的 過程，時間長短不一，大概需要一個刀到六個刀的時間。對于大多數(shù)中小企業(yè)，私募股權(quán)融資的時候是第一次接觸到盡職 調(diào)查。通常私募股權(quán)基金（pe）的盡職調(diào)查要比商業(yè)銀行做的詳細(xì)得 多，因為私募股權(quán)投資是相對流動性差的投資，只能通過兼并收購時 的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和ip0時才能退出。第一階段：包括八個步驟1首先，企業(yè)方和投資銀行（或者融資顧問）簽署服務(wù)協(xié)議。這份 協(xié)議包含投資銀行為企業(yè)獲得私募股權(quán)融資提供的整體服務(wù)。2. 投資銀行立刻開始和融資企業(yè)組建專

2、職團(tuán)隊，準(zhǔn)備專業(yè)的私募 股權(quán)融資材料。3. 私募股權(quán)融資材料包括：比私募股權(quán)融資備忘錄一關(guān)于公司 的簡介、結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、市場分析、競爭者分析等等（這份備忘 錄以幻燈片形式岀現(xiàn)，共20-30頁）；b歷史財務(wù)數(shù)據(jù)一企業(yè)過去三 年的審計過的財務(wù)報告；c.財務(wù)預(yù)測一在融資資金到位后，企業(yè)未來 三年銷售收入和凈利潤的增長（pe通常依賴這個預(yù)測去進(jìn)行企業(yè)估 值，所以這項工作是非常關(guān)鍵的）。4. 投資銀行與企業(yè)共同為企業(yè)設(shè)立一個目標(biāo)估值，即老板愿意出 讓多少股份來獲得多少資金。筆者通常建議，企業(yè)出讓不超過25%的 股份，盡量減少股權(quán)稀釋，以保證老板對企業(yè)的經(jīng)營控制權(quán)。5準(zhǔn)備私募股權(quán)融資材料。投資銀行開始

3、和相關(guān)pe的合伙人開 電話會議溝通，向他們介紹公司的情況。6投資銀行會把融資材料同時發(fā)給多家pe,并與他們就該項目 的融資事宜展開討論。這個階段的目標(biāo)是使最優(yōu)秀的pe合伙人能夠 對公司產(chǎn)生興趣。7通常，投資銀行會代替企業(yè)回答pe的笫一輪問題，并且與這 些pe進(jìn)行密集的溝通。目標(biāo)是決定哪一家pe對公司有最大的興趣， 有可能給出最高的估值，有相關(guān)行業(yè)投資經(jīng)驗，能夠幫助公司成功上 市。8.過濾、篩選出幾家最合適的投資者。這些投資者對企業(yè)所在行 業(yè)非常了解，對公司非常看好，會給出最好的價錢。第二階段：包括六個步驟1. 安排pe的合伙人和公司老板面對面的會談。投資銀行通常會 派核心人員參加所有會議，給老

4、板介紹pe的背景，幫助老板優(yōu)化回 答問題的方式，并且總結(jié)和pe的所有會議。2實地考察一pe會去實地調(diào)查工廠，店鋪或者其他的公司辦公 地點。這個階段，老板不一定要參加，可以派相關(guān)人員陪同即可。但 投行會全程陪同pe,保證他們的所有問題都能被解答。3投資意向書一目標(biāo)是獲得至少兩到三家pe的投資意向書 (term sheet) 投資意向書是pe向企業(yè)發(fā)出的一份初步的投資意向 合同。這份合同會定義公司估值和一些條款(包括出讓多少股份、股 份類型，以及完成最終交易的日程表等等)。4最好的情況是，獲得若干投資意向書，形成相當(dāng)于拍賣形式的 競價，以期為企業(yè)獲得最好的價格。5. 投行會和老板共同與私募股權(quán)投資

5、基金談判，幫助老板獲得最 好的價格和條款。6. 由老板決定接受哪個私募股權(quán)投資基金的投資，并簽訂投資意 向書。第三階段：包括六個步驟1 盡職調(diào)查開始。投資銀行將協(xié)調(diào)組織這整個過程，并且保證公 司的律師、審計師利pe的律師、審計師等相關(guān)人員緊密順利的合作。2. 盡職調(diào)查包含三個方面：a.財務(wù)方面一由pe聘請并支付費 用的會計師事務(wù)所完成。他們對企業(yè)的歷史財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。b. 法律方面一由pe聘請并支付費用的律師事務(wù)所完成。他們對企業(yè)的 法律文件，注冊文件，許可證及營業(yè)執(zhí)照進(jìn)行核實。c.經(jīng)營方面一 由pe方的人員完成。他們對企業(yè)的經(jīng)營，戰(zhàn)略和未來商業(yè)計劃進(jìn)行 分析。3在向pe以及他們聘請的法律和

6、財務(wù)顧問發(fā)出這些盡職調(diào)查資 料前，需要認(rèn)真檢查，以確認(rèn)上述資料的準(zhǔn)確性及充分反映企業(yè)的積 極信息。4. pe對企業(yè)的盡職調(diào)查過程中，投資銀行通常會進(jìn)行日常監(jiān)督 和管理，以確保盡職調(diào)查的順利進(jìn)行和來自pe及企業(yè)老板的所有疑 問都被解答。5. 最終合同一盡職調(diào)查結(jié)束后，pe將會發(fā)給我們最終投資合同。 這份合同超過200頁，非常詳細(xì)。投資銀行會和企業(yè)老板一起與pe 談判并簽署協(xié)議。這是一個強(qiáng)度非常高的談判過程。6簽署最終合同，資金在15個工作日到公司帳戶上。在投資后，私募股權(quán)投資基金會向企業(yè)要求至少一個董事的席 位。但是，老板在董事會會有過半數(shù)的董事席位。通常，董事會會議 一年四次。在投資后，私募股

7、權(quán)投資基金會要經(jīng)過審計的企業(yè)年度財 務(wù)報告。方案是計劃中內(nèi)容最為復(fù)雜的一種。由于一些具有某種職能的具體工作比較復(fù)雜，不 作全面部署不足以說明問題，因而公文內(nèi)容構(gòu)成勢必要繁瑣一些，一般有指導(dǎo)思想、主要目 標(biāo)、工作重點、實施步驟、政策措施、具體要求等項目。方案的內(nèi)容多是上級對下級或涉及面比較大的工作，一般都用帶“文件頭”形式下發(fā)，所 以不用落款，只有標(biāo)題、成文時間和正文三部分內(nèi)容。1、標(biāo)題方案的標(biāo)題有兩種寫法：一個是“三要素”寫法，即由發(fā)文機(jī)關(guān)、計劃內(nèi)容和文種三部分 組成，如北華大學(xué)五年發(fā)展規(guī)劃總體方案；一個是“兩要素”寫法，即省略發(fā)文機(jī)關(guān)，但 這個發(fā)文機(jī)關(guān)必須在領(lǐng)頭的“批示性通知”（文件頭）的標(biāo)

8、題中體現(xiàn)出來，如治理釆掘工業(yè) 危機(jī)，實現(xiàn)良性循環(huán)方案。成文時間，為鄭重起見，方案的成文時間一般不省略，而且要 注在標(biāo)題下。2、正文方案的正文一般有兩種寫法：一是常規(guī)寫法，即按“指導(dǎo)方針”、“主要目標(biāo)（重點）”、 “實施步驟”、“政策措施”及“要求”幾個部分來寫，這個較固定的程序適合于一般常規(guī)性單項工 作；二是變項寫法，即根據(jù)實際需要加項或減項的寫法，適合于特殊性的單項工作。但不管 哪種寫法，“主要目標(biāo)”、“實施步驟”、“政策措施”這三項必不可少的，實際寫作時的稱呼可以 不同，如把“主要目標(biāo)”稱為“目標(biāo)和任務(wù)”或“目標(biāo)和對策”等，把“政策措施”稱為“實施辦法”或 “組織措施”等。在“主要目標(biāo)”一

9、項中，一般還要分總體目標(biāo)和具體目標(biāo)；“實施步驟”一般還要 分基木步驟或階段和關(guān)鍵步驟，關(guān)鍵步驟里還有重點工作項目；“政策措施”的內(nèi)容里一般還 要分“政策保證”、“組織保證”和“具體措施”等。方案也可以是下級或具體責(zé)任人為落實和實施某項具體工作而形成的文件，然后報上 級或主管領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)實施。寫法要求同上。.血1&*"* rrrwirf.;nttlel i li pe=s£ 11 f i i hs廠 x " i”umwnnmlbei商業(yè)計劃書寫作綱要部分目的長度（頁數(shù)）10業(yè)務(wù)要點整個業(yè)務(wù)計劃的簡要總結(jié)1-22.0公司描述2背景/歷史2.2資本結(jié)構(gòu)/股 東名單2

10、.3期權(quán)協(xié)議（如果適用）公司的背景資料，包括資本結(jié)構(gòu)。1-23.0產(chǎn)品/服務(wù)3.1描述3.2技術(shù)3.3消費者可得到的好處公司將向消費者提供什么？與消費者目前所使用/所 擁有的產(chǎn)品/服務(wù)相比，消費者將從公司的產(chǎn)品/服 務(wù)中如何受益？1-34.0市場分析4.1規(guī)模4.2區(qū)域聚焦4.3發(fā)展4.4消費者概況4.5市場開拓戰(zhàn)略公司有多少潛在用戶？其增長率是多少？公司計劃 占有該市場的多大份額？公司如何發(fā)現(xiàn)潛在市場、 如何打進(jìn)潛在市場？1-25.0競爭分析5. 1現(xiàn)有競爭5.2替換產(chǎn)品/服務(wù)5.3 swot （強(qiáng)勢/弱勢/機(jī)會/威脅分析）5.4競爭優(yōu) 勢5. 5進(jìn)入壁壘公司的競爭對手是誰？公司比競爭對手強(qiáng)/弱的地方 是什么？是否具有能阻止其他人進(jìn)入的壁壘（例如 技術(shù)/法規(guī)）？1-26.0業(yè)務(wù)計劃的實施6.1戰(zhàn)略6.2聯(lián)盟6.3實 施時間表和預(yù)算業(yè)務(wù)計劃將如何實施？公司的實施戰(zhàn)略是什么？1-37.0管理團(tuán)隊7.1創(chuàng)始人