私募股權(quán)融資詳細(xì)流程(3個(gè)階段20個(gè)步驟)(2)

1、私募股權(quán)融資詳細(xì)流程（3個(gè)階段20個(gè)步驟）筆者在過(guò)往的經(jīng)歷中發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)家對(duì)私募股權(quán)融資的 過(guò)程和所需時(shí)間有很多誤解。其實(shí)，私募股權(quán)融資是一個(gè)非常復(fù)雜的 過(guò)程，時(shí)間長(zhǎng)短不一，大概需要一個(gè)刀到六個(gè)刀的時(shí)間。對(duì)于大多數(shù)中小企業(yè)，私募股權(quán)融資的時(shí)候是第一次接觸到盡職 調(diào)查。通常私募股權(quán)基金（pe）的盡職調(diào)查要比商業(yè)銀行做的詳細(xì)得 多，因?yàn)樗侥脊蓹?quán)投資是相對(duì)流動(dòng)性差的投資，只能通過(guò)兼并收購(gòu)時(shí) 的股權(quán)轉(zhuǎn)讓和ip0時(shí)才能退出。第一階段：包括八個(gè)步驟1首先，企業(yè)方和投資銀行（或者融資顧問(wèn)）簽署服務(wù)協(xié)議。這份 協(xié)議包含投資銀行為企業(yè)獲得私募股權(quán)融資提供的整體服務(wù)。2. 投資銀行立刻開(kāi)始和融資企業(yè)組建專(zhuān)

2、職團(tuán)隊(duì)，準(zhǔn)備專(zhuān)業(yè)的私募 股權(quán)融資材料。3. 私募股權(quán)融資材料包括：比私募股權(quán)融資備忘錄一關(guān)于公司 的簡(jiǎn)介、結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、市場(chǎng)分析、競(jìng)爭(zhēng)者分析等等（這份備忘 錄以幻燈片形式岀現(xiàn)，共20-30頁(yè)）；b歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一企業(yè)過(guò)去三 年的審計(jì)過(guò)的財(cái)務(wù)報(bào)告；c.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)一在融資資金到位后，企業(yè)未來(lái) 三年銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)（pe通常依賴(lài)這個(gè)預(yù)測(cè)去進(jìn)行企業(yè)估 值，所以這項(xiàng)工作是非常關(guān)鍵的）。4. 投資銀行與企業(yè)共同為企業(yè)設(shè)立一個(gè)目標(biāo)估值，即老板愿意出 讓多少股份來(lái)獲得多少資金。筆者通常建議，企業(yè)出讓不超過(guò)25%的 股份，盡量減少股權(quán)稀釋?zhuān)员ＷC老板對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。5準(zhǔn)備私募股權(quán)融資材料。投資銀行開(kāi)始

3、和相關(guān)pe的合伙人開(kāi) 電話會(huì)議溝通，向他們介紹公司的情況。6投資銀行會(huì)把融資材料同時(shí)發(fā)給多家pe,并與他們就該項(xiàng)目 的融資事宜展開(kāi)討論。這個(gè)階段的目標(biāo)是使最優(yōu)秀的pe合伙人能夠 對(duì)公司產(chǎn)生興趣。7通常，投資銀行會(huì)代替企業(yè)回答pe的笫一輪問(wèn)題，并且與這 些pe進(jìn)行密集的溝通。目標(biāo)是決定哪一家pe對(duì)公司有最大的興趣， 有可能給出最高的估值，有相關(guān)行業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，能夠幫助公司成功上 市。8.過(guò)濾、篩選出幾家最合適的投資者。這些投資者對(duì)企業(yè)所在行 業(yè)非常了解，對(duì)公司非?？春茫瑫?huì)給出最好的價(jià)錢(qián)。第二階段：包括六個(gè)步驟1. 安排pe的合伙人和公司老板面對(duì)面的會(huì)談。投資銀行通常會(huì) 派核心人員參加所有會(huì)議，給老

4、板介紹pe的背景，幫助老板優(yōu)化回 答問(wèn)題的方式，并且總結(jié)和pe的所有會(huì)議。2實(shí)地考察一pe會(huì)去實(shí)地調(diào)查工廠，店鋪或者其他的公司辦公 地點(diǎn)。這個(gè)階段，老板不一定要參加，可以派相關(guān)人員陪同即可。但 投行會(huì)全程陪同pe,保證他們的所有問(wèn)題都能被解答。3投資意向書(shū)一目標(biāo)是獲得至少兩到三家pe的投資意向書(shū) (term sheet) 投資意向書(shū)是pe向企業(yè)發(fā)出的一份初步的投資意向 合同。這份合同會(huì)定義公司估值和一些條款(包括出讓多少股份、股 份類(lèi)型，以及完成最終交易的日程表等等)。4最好的情況是，獲得若干投資意向書(shū)，形成相當(dāng)于拍賣(mài)形式的 競(jìng)價(jià)，以期為企業(yè)獲得最好的價(jià)格。5. 投行會(huì)和老板共同與私募股權(quán)投資

5、基金談判，幫助老板獲得最 好的價(jià)格和條款。6. 由老板決定接受哪個(gè)私募股權(quán)投資基金的投資，并簽訂投資意 向書(shū)。第三階段：包括六個(gè)步驟1 盡職調(diào)查開(kāi)始。投資銀行將協(xié)調(diào)組織這整個(gè)過(guò)程，并且保證公 司的律師、審計(jì)師利pe的律師、審計(jì)師等相關(guān)人員緊密順利的合作。2. 盡職調(diào)查包含三個(gè)方面：a.財(cái)務(wù)方面一由pe聘請(qǐng)并支付費(fèi) 用的會(huì)計(jì)師事務(wù)所完成。他們對(duì)企業(yè)的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。b. 法律方面一由pe聘請(qǐng)并支付費(fèi)用的律師事務(wù)所完成。他們對(duì)企業(yè)的 法律文件，注冊(cè)文件，許可證及營(yíng)業(yè)執(zhí)照進(jìn)行核實(shí)。c.經(jīng)營(yíng)方面一 由pe方的人員完成。他們對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，戰(zhàn)略和未來(lái)商業(yè)計(jì)劃進(jìn)行 分析。3在向pe以及他們聘請(qǐng)的法律和

6、財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)出這些盡職調(diào)查資 料前，需要認(rèn)真檢查，以確認(rèn)上述資料的準(zhǔn)確性及充分反映企業(yè)的積 極信息。4. pe對(duì)企業(yè)的盡職調(diào)查過(guò)程中，投資銀行通常會(huì)進(jìn)行日常監(jiān)督 和管理，以確保盡職調(diào)查的順利進(jìn)行和來(lái)自pe及企業(yè)老板的所有疑 問(wèn)都被解答。5. 最終合同一盡職調(diào)查結(jié)束后，pe將會(huì)發(fā)給我們最終投資合同。 這份合同超過(guò)200頁(yè)，非常詳細(xì)。投資銀行會(huì)和企業(yè)老板一起與pe 談判并簽署協(xié)議。這是一個(gè)強(qiáng)度非常高的談判過(guò)程。6簽署最終合同，資金在15個(gè)工作日到公司帳戶(hù)上。在投資后，私募股權(quán)投資基金會(huì)向企業(yè)要求至少一個(gè)董事的席 位。但是，老板在董事會(huì)會(huì)有過(guò)半數(shù)的董事席位。通常，董事會(huì)會(huì)議 一年四次。在投資后，私募股

7、權(quán)投資基金會(huì)要經(jīng)過(guò)審計(jì)的企業(yè)年度財(cái) 務(wù)報(bào)告。方案是計(jì)劃中內(nèi)容最為復(fù)雜的一種。由于一些具有某種職能的具體工作比較復(fù)雜，不 作全面部署不足以說(shuō)明問(wèn)題，因而公文內(nèi)容構(gòu)成勢(shì)必要繁瑣一些，一般有指導(dǎo)思想、主要目 標(biāo)、工作重點(diǎn)、實(shí)施步驟、政策措施、具體要求等項(xiàng)目。方案的內(nèi)容多是上級(jí)對(duì)下級(jí)或涉及面比較大的工作，一般都用帶“文件頭”形式下發(fā)，所 以不用落款，只有標(biāo)題、成文時(shí)間和正文三部分內(nèi)容。1、標(biāo)題方案的標(biāo)題有兩種寫(xiě)法：一個(gè)是“三要素”寫(xiě)法，即由發(fā)文機(jī)關(guān)、計(jì)劃內(nèi)容和文種三部分 組成，如北華大學(xué)五年發(fā)展規(guī)劃總體方案；一個(gè)是“兩要素”寫(xiě)法，即省略發(fā)文機(jī)關(guān)，但 這個(gè)發(fā)文機(jī)關(guān)必須在領(lǐng)頭的“批示性通知”（文件頭）的標(biāo)

8、題中體現(xiàn)出來(lái)，如治理釆掘工業(yè) 危機(jī)，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)方案。成文時(shí)間，為鄭重起見(jiàn)，方案的成文時(shí)間一般不省略，而且要 注在標(biāo)題下。2、正文方案的正文一般有兩種寫(xiě)法：一是常規(guī)寫(xiě)法，即按“指導(dǎo)方針”、“主要目標(biāo)（重點(diǎn)）”、 “實(shí)施步驟”、“政策措施”及“要求”幾個(gè)部分來(lái)寫(xiě)，這個(gè)較固定的程序適合于一般常規(guī)性單項(xiàng)工 作；二是變項(xiàng)寫(xiě)法，即根據(jù)實(shí)際需要加項(xiàng)或減項(xiàng)的寫(xiě)法，適合于特殊性的單項(xiàng)工作。但不管 哪種寫(xiě)法，“主要目標(biāo)”、“實(shí)施步驟”、“政策措施”這三項(xiàng)必不可少的，實(shí)際寫(xiě)作時(shí)的稱(chēng)呼可以 不同，如把“主要目標(biāo)”稱(chēng)為“目標(biāo)和任務(wù)”或“目標(biāo)和對(duì)策”等，把“政策措施”稱(chēng)為“實(shí)施辦法”或 “組織措施”等。在“主要目標(biāo)”一

9、項(xiàng)中，一般還要分總體目標(biāo)和具體目標(biāo)；“實(shí)施步驟”一般還要 分基木步驟或階段和關(guān)鍵步驟，關(guān)鍵步驟里還有重點(diǎn)工作項(xiàng)目；“政策措施”的內(nèi)容里一般還 要分“政策保證”、“組織保證”和“具體措施”等。方案也可以是下級(jí)或具體責(zé)任人為落實(shí)和實(shí)施某項(xiàng)具體工作而形成的文件，然后報(bào)上 級(jí)或主管領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)實(shí)施。寫(xiě)法要求同上。.血1&*"* rrrwirf.;nttlel i li pe=s£ 11 f i i hs廠 x " i”umwnnmlbei商業(yè)計(jì)劃書(shū)寫(xiě)作綱要部分目的長(zhǎng)度（頁(yè)數(shù)）10業(yè)務(wù)要點(diǎn)整個(gè)業(yè)務(wù)計(jì)劃的簡(jiǎn)要總結(jié)1-22.0公司描述2背景/歷史2.2資本結(jié)構(gòu)/股 東名單2

10、.3期權(quán)協(xié)議（如果適用）公司的背景資料，包括資本結(jié)構(gòu)。1-23.0產(chǎn)品/服務(wù)3.1描述3.2技術(shù)3.3消費(fèi)者可得到的好處公司將向消費(fèi)者提供什么？與消費(fèi)者目前所使用/所 擁有的產(chǎn)品/服務(wù)相比，消費(fèi)者將從公司的產(chǎn)品/服 務(wù)中如何受益？1-34.0市場(chǎng)分析4.1規(guī)模4.2區(qū)域聚焦4.3發(fā)展4.4消費(fèi)者概況4.5市場(chǎng)開(kāi)拓戰(zhàn)略公司有多少潛在用戶(hù)？其增長(zhǎng)率是多少？公司計(jì)劃 占有該市場(chǎng)的多大份額？公司如何發(fā)現(xiàn)潛在市場(chǎng)、 如何打進(jìn)潛在市場(chǎng)？1-25.0競(jìng)爭(zhēng)分析5. 1現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)5.2替換產(chǎn)品/服務(wù)5.3 swot （強(qiáng)勢(shì)/弱勢(shì)/機(jī)會(huì)/威脅分析）5.4競(jìng)爭(zhēng)優(yōu) 勢(shì)5. 5進(jìn)入壁壘公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是誰(shuí)？公司比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)/弱的地方 是什么？是否具有能阻止其他人進(jìn)入的壁壘（例如 技術(shù)/法規(guī)）？1-26.0業(yè)務(wù)計(jì)劃的實(shí)施6.1戰(zhàn)略6.2聯(lián)盟6.3實(shí) 施時(shí)間表和預(yù)算業(yè)務(wù)計(jì)劃將如何實(shí)施？公司的實(shí)施戰(zhàn)略是什么？1-37.0管理團(tuán)隊(duì)7.1創(chuàng)始人