論項(xiàng)目投資決策及其評價分析

1、論項(xiàng)目投資決策及其評價分析【摘要】投資活動是企業(yè)財(cái)務(wù)活動的重要組成部分，有效 的投資活動能達(dá)到企業(yè)資源的最佳配置和生產(chǎn)要素的最優(yōu) 組合，給企業(yè)帶來最大利潤。在投資市場中，投資機(jī)會很多, 在眾多的投資機(jī)會中要尋找一個好的投資項(xiàng)目，做出正確的 投資決策，選擇正確的投資策略，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化 目標(biāo)。【關(guān)鍵詞】項(xiàng)目投資評價分析一、投資決策是指企業(yè)對某一項(xiàng)目（包括有型、無形資產(chǎn)、技術(shù)、經(jīng)營權(quán)等）投資前進(jìn)行的分析、研究和方案選擇投資決策具有四個特點(diǎn)：（1）投資決策具有針對性投 資決策要有明確的目標(biāo)。（2）投資決策具有現(xiàn)實(shí)性，投資決 策是投資行動的基礎(chǔ)，投資決策是現(xiàn)代化投資經(jīng)營管理的核 心。投資經(jīng)營管

2、理過程就是“決策一執(zhí)行一再決策一再執(zhí) 行”反復(fù)循環(huán)的過程。因此可以說企業(yè)的投資經(jīng)營活動是在 投資決策的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，沒有正確的投資決策，也就沒有 合理的投資行動。（3）投資決策具有擇優(yōu)性。投資決策與優(yōu) 選概念是并存的，投資決策中必須提供實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的幾個 可行方案，因?yàn)橥顿Y決策過程就是對諸投資方案進(jìn)行評判選 擇的過程。合理的選擇就是優(yōu)選。優(yōu)選方案不一定是最優(yōu)方 案，但它應(yīng)是諸多可行投資方案中最滿意的投資方案。（4） 投資決策具有風(fēng)險性。風(fēng)險就是未來可能發(fā)生的危險，投資 決策應(yīng)顧及到實(shí)踐中將出現(xiàn)的各種可預(yù)測或不可預(yù)測的變 化。因?yàn)橥顿Y環(huán)境是瞬息萬變的，風(fēng)險的發(fā)生具有偶然性和 客觀性，是無法避免的

3、，但人們可沒法去認(rèn)識風(fēng)險的規(guī)性， 依據(jù)以往的歷史資料并通過概率統(tǒng)計(jì)的方法，對風(fēng)險做出估 計(jì)，從而控制并降低風(fēng)險。在確定投資項(xiàng)目的投資方案時，應(yīng)用系統(tǒng)分析原理，從 企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的要求出發(fā)，全面分析企業(yè)所處的環(huán)境和自身 的綜合能力，確定投資目標(biāo)。然后，從分析投資項(xiàng)目所在地 的投資環(huán)境入手，為實(shí)現(xiàn)投資既定目標(biāo)，對工程項(xiàng)目的各個 方面進(jìn)行分析比較、論證，選擇靜態(tài)分析指標(biāo)（投資回收期 和投資收益率），以及動態(tài)分析指標(biāo)（凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率） 作為項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，以減少投資風(fēng)險，為投資決策提供 堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，從而全面提高企業(yè)的投資決策效果，達(dá)到其經(jīng) 營目標(biāo)。在對項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價時，需要對產(chǎn)品的成本 情況

4、和市場銷量以及銷售價格進(jìn)行預(yù)測與分析。消費(fèi)者的購 買行為總的來說是由其購買動機(jī)的推動而發(fā)生的，受很多因 素的影響，這些因素可以分為兩大類，一是外部影響因素， 包括社會因素、經(jīng)濟(jì)因素、企業(yè)因素等，另一類是內(nèi)在因素, 即個性心理因素。因此，對消費(fèi)者的購買決策過程進(jìn)行研究 能夠影響投資的實(shí)現(xiàn)程度。投資決策的程序一般分以下幾個步驟：（1）明確投資目 標(biāo)，提出投資方案。（2）估計(jì)投資風(fēng)險。（3）投資方案的財(cái) 務(wù)可行性研究。（4）確定投資方案的收入現(xiàn)值，估算投資凈 現(xiàn)值。（5）利用“凈現(xiàn)值法則”對投資方案作出拒絕或接受 的投資決策。（6）投資方案的執(zhí)行。二、投資項(xiàng)目評價分析1投資項(xiàng)目評價是在項(xiàng)目可行性研究

5、中，提供科學(xué)決策 依據(jù)的最關(guān)鍵、最重要的部分，它是一個技術(shù)分析、論證的 過程。它對于充分發(fā)揮投資效益、降低投資風(fēng)險、優(yōu)化資源 配置和投資結(jié)構(gòu)，具有重要作用。它是實(shí)現(xiàn)國家對投資項(xiàng)目 決策與管理的科學(xué)化、民主化、規(guī)范化和法制化的重要措施, 也是個人或其他投資主體正確進(jìn)行投資決策的理論、方法和 工具。2投資項(xiàng)目評價的內(nèi)容，主要包括技術(shù)評價、經(jīng)濟(jì)評價 和社會評價三個部分。技術(shù)評價主要是根據(jù)市場需求預(yù)測和 原材料供應(yīng)等生產(chǎn)條件的調(diào)查，確定產(chǎn)品方案和合理生產(chǎn)規(guī) 模，根據(jù)項(xiàng)目的生產(chǎn)技術(shù)要求，對各種可能擬定的建設(shè)方案 和技術(shù)方案進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析、比較、論證，從而確定項(xiàng)目 在技術(shù)上的可行性。經(jīng)濟(jì)評價是項(xiàng)目評價的

6、核心，分為企業(yè) 經(jīng)濟(jì)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價。企業(yè)經(jīng)濟(jì)評價亦稱財(cái)務(wù)評價，它 從企業(yè)角度出發(fā)，按照國內(nèi)現(xiàn)行市場價格，計(jì)算出項(xiàng)目在財(cái) 務(wù)上的獲利能力，以說明項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可行性。國民經(jīng)濟(jì) 評價從國家和社會的角度出發(fā)，按照影子價格、影子匯率和 社會折現(xiàn)率，計(jì)算項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)效果，以說明項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì) 上的可行性。社會評價是分析項(xiàng)目對國防、政治、文化、環(huán) 境、生態(tài)、勞動就業(yè)、儲蓄等方面的影響和效果。3.投資項(xiàng)目評價的方法可分為貼現(xiàn)的分析評價方法和 非貼現(xiàn)的分析評價方法兩種。(一)貼現(xiàn)的分析評價方法。貼現(xiàn)的分析評價方法，是指考慮貨幣時間價值的分析評 價方法，亦被稱為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析技術(shù)。(1) 凈現(xiàn)值法。所謂凈現(xiàn)

7、值，是指特定方案未來現(xiàn)金 流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。按照這種方 法，所有未來現(xiàn)金流入和流出都要按預(yù)定貼現(xiàn)率折算為它們 的現(xiàn)值，然后再計(jì)算它們的差額。如凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn) 后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項(xiàng)目的報酬率大于 預(yù)定的貼現(xiàn)率。如凈現(xiàn)值為零，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入等于貼現(xiàn) 后現(xiàn)金流出，該投資項(xiàng)目的報酬率相當(dāng)于預(yù)定的貼現(xiàn)率。如 凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該 投資項(xiàng)目的報酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率。(2) 內(nèi)含報酬率法。內(nèi)含報酬率法是根據(jù)方案本身內(nèi) 含報酬率來評價方案優(yōu)劣的一種方法。所謂內(nèi)含報酬率，是 指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的 貼現(xiàn)

8、率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了時間價值，可以說明 投資方案高于或低于某一特定的投資報酬率，但沒有揭示方 案本身可以達(dá)到的具體的報酬率是多少。內(nèi)含報酬率是根據(jù) 方案的現(xiàn)金流量計(jì)算的，是方案本身的投資報酬率。(二)非貼現(xiàn)的分析評價方法。非貼現(xiàn)的方法不考慮時間價值，把不同時間的貨幣收支 看成是等效的。這些方法在選擇方案時起輔助作用。常用的 方法為回收期法、會計(jì)收益率法等。(1) 回收期法?；厥掌谑侵竿顿Y引起的現(xiàn)金流入累計(jì) 到與投資額相等所需要的時間。它代表收回投資所需要的年 限?；厥漳晗拊蕉?，方案越有利?；厥掌谀艽笾路从惩顿Y回 收速度，而且計(jì)算簡便，但是這種方法有兩個缺陷：第一， 它忽略了回收期后的收益，容易造成嚴(yán)重的退縮不前。因?yàn)?許多對企業(yè)的長期生存至關(guān)重要的較大型投資項(xiàng)目，并非在 開始幾年內(nèi)就能帶來收益，實(shí)際上，資本投資的全部目的在 于創(chuàng)造利潤，而不只是為了保本。第二，由于決策者以回收 期作參數(shù)，往往會導(dǎo)致企業(yè)優(yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，導(dǎo)致 放棄長期成功的方案。特別是對于投入資金大，而且周期長 的項(xiàng)目，則不宜唯一使用這一指標(biāo)。它是過去評價投資方案 最常用的方