第七章投資決策模型

1、第七章第七章 投資決策模型投資決策模型主講人：郝增亮，主講人：郝增亮，中國石油大學(xué)（華東）經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院中國石油大學(xué)（華東）經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院主要內(nèi)容主要內(nèi)容 一、投資決策概述一、投資決策概述 二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型 三、設(shè)備更新改造的投資決策三、設(shè)備更新改造的投資決策 四、金融投資決策四、金融投資決策 五、企業(yè)經(jīng)營投資決策五、企業(yè)經(jīng)營投資決策 六、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析六、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 一、投資決策概述一、投資決策概述1.投資決策的基本概念投資決策的基本概念 （1 1）投資：）投資：企業(yè)（投資者）為適應(yīng)今后生產(chǎn)經(jīng)企業(yè)（投資者）為適應(yīng)今后生產(chǎn)經(jīng)營過程中的長遠(yuǎn)需要，而投入

2、于固定資產(chǎn)增加、營過程中的長遠(yuǎn)需要，而投入于固定資產(chǎn)增加、擴(kuò)建、更新、資源的開發(fā)與利用等方面的資金擴(kuò)建、更新、資源的開發(fā)與利用等方面的資金 。 （2 2）投資方案：）投資方案：將投資的品種、投資的預(yù)期收將投資的品種、投資的預(yù)期收益、投資的時(shí)間等投資因素，進(jìn)行系統(tǒng)化和表格益、投資的時(shí)間等投資因素，進(jìn)行系統(tǒng)化和表格化的整理，從而形成一系列的備選投資方案化的整理，從而形成一系列的備選投資方案 。 （3 3）投資決策：）投資決策：指對(duì)一個(gè)投資項(xiàng)目的各種方案指對(duì)一個(gè)投資項(xiàng)目的各種方案的投資支出和投資后的收入進(jìn)行對(duì)比分析，以選的投資支出和投資后的收入進(jìn)行對(duì)比分析，以選擇投資效益最佳的方案。擇投資效益最佳的

3、方案。 一、投資決策概述一、投資決策概述1.投資決策的基本概念投資決策的基本概念（4 4）現(xiàn)金流量）現(xiàn)金流量各期凈現(xiàn)金流量各期凈現(xiàn)金流量= =各期現(xiàn)金流入量各期現(xiàn)金流入量- -各期現(xiàn)金流出量各期現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入：現(xiàn)金流入：銷售收入、殘值、項(xiàng)目結(jié)束時(shí)回收的流動(dòng)銷售收入、殘值、項(xiàng)目結(jié)束時(shí)回收的流動(dòng)資金等資金等現(xiàn)金流出：現(xiàn)金流出：固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、產(chǎn)品制造固定資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、產(chǎn)品制造成本、銷售費(fèi)用、稅金等成本、銷售費(fèi)用、稅金等 一、投資決策概述一、投資決策概述2.2.貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值 貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值（Time Value of Money）就是指同一面額

4、的貨幣在不同時(shí)間點(diǎn)（不同年）就是指同一面額的貨幣在不同時(shí)間點(diǎn)（不同年）具有不同價(jià)值的概念。具有不同價(jià)值的概念。（1 1） 資金的將來值（資金的將來值（F F）trPF1 一、投資決策概述一、投資決策概述2.2.貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值（2 2） 資金的現(xiàn)值（資金的現(xiàn)值（P P）trFP)1 ( （3 3）現(xiàn)金流量串的現(xiàn)值）現(xiàn)金流量串的現(xiàn)值0123n-1nrY1Y2Y3Yn-1YnY0nnrYrYrYYP1112210 一、投資決策概述一、投資決策概述2.2.貨幣的時(shí)間價(jià)值貨幣的時(shí)間價(jià)值（2 2） 資金的現(xiàn)值（資金的現(xiàn)值（P P）trFP)1 ( （3 3）現(xiàn)金流量串的現(xiàn)值）現(xiàn)金流量串的現(xiàn)值

5、0123n-1nrY1Y2Y3Yn-1YnY0nnrYrYrYYP1112210 一、投資決策概述一、投資決策概述3.3.投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率 （1）凈現(xiàn)值：）凈現(xiàn)值：不等額現(xiàn)金流量串不等額現(xiàn)金流量串 Y Y1 1，Y Y2 2，Y Yt t 的現(xiàn)值之和扣除起初的投資的現(xiàn)值之和扣除起初的投資, ,是項(xiàng)目凈現(xiàn)值。是項(xiàng)目凈現(xiàn)值。nnrYrYrYKNPV111221 一、投資決策概述一、投資決策概述3.3.投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率（2）內(nèi)部收益率：）內(nèi)部收益率：使一個(gè)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于使一個(gè)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值等于零的特定貼現(xiàn)率稱

6、為該投資項(xiàng)目的固有報(bào)酬率零的特定貼現(xiàn)率稱為該投資項(xiàng)目的固有報(bào)酬率或內(nèi)部報(bào)酬率（或內(nèi)部報(bào)酬率（Internal Rate of ReturnInternal Rate of Return，IRRIRR）。）。 nnIRRYIRRYIRRYK1110221 一、投資決策概述一、投資決策概述 在現(xiàn)金流量計(jì)算過程中，在現(xiàn)金流量計(jì)算過程中，應(yīng)該明確現(xiàn)金流發(fā)生在這個(gè)時(shí)應(yīng)該明確現(xiàn)金流發(fā)生在這個(gè)時(shí)間期的期初、還是期末，期初間期的期初、還是期末，期初和期末正好相差一個(gè)時(shí)期，未和期末正好相差一個(gè)時(shí)期，未特別說明時(shí)均指期末特別說明時(shí)均指期末 。 一、投資決策概述一、投資決策概述4.4.常用的財(cái)務(wù)函數(shù)常用的財(cái)務(wù)函數(shù)

7、（1 1）NPV()NPV()函數(shù)函數(shù) NPV(rate,value1,value2, .)NPV(rate,value1,value2, .)，通過，通過使用貼現(xiàn)率以及一系列未來支出（負(fù)值）和使用貼現(xiàn)率以及一系列未來支出（負(fù)值）和收入（正值），返回一項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值。收入（正值），返回一項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值。 一、投資決策概述一、投資決策概述4.4.常用的財(cái)務(wù)函數(shù)常用的財(cái)務(wù)函數(shù) 例：例：假如要購買一家鞋店，投資成本為假如要購買一家鞋店，投資成本為 4000040000，并且，并且希望前五年的營業(yè)收入如下：希望前五年的營業(yè)收入如下：80008000，92009200，1000010000，12000

8、12000 和和 1450014500，每年的貼現(xiàn)率為，每年的貼現(xiàn)率為 8%8%。計(jì)算鞋店投。計(jì)算鞋店投資的凈現(xiàn)值。資的凈現(xiàn)值。 一、投資決策概述一、投資決策概述2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2 F G H I 貼現(xiàn)率8 %投資成本- 4 0 0 0 0第1 年收入8 0 0 0第2 年收入9 2 0 0第3 年收入1 0 0 0 0第4 年收入1 2 0 0 0第5 年收入1 4 5 0 0投資的凈現(xiàn)值1 9 2 2 . 0 64.4.常用的財(cái)務(wù)函數(shù)常用的財(cái)務(wù)函數(shù)（2 2）PV()PV()函數(shù)函數(shù) PV(ratePV(rate，npernper，pmtpmt，fvfv，

9、type)type)返回返回投資的現(xiàn)值，現(xiàn)值為一系列未來付款當(dāng)前值投資的現(xiàn)值，現(xiàn)值為一系列未來付款當(dāng)前值的累計(jì)和。的累計(jì)和。 raterate為各期利率為各期利率 npernper為總投資（或貸款）期為總投資（或貸款）期 pmtpmt為各期所應(yīng)支付的金額，其數(shù)值在整個(gè)年金為各期所應(yīng)支付的金額，其數(shù)值在整個(gè)年金期間保持不變期間保持不變 fvfv為未來值，或在最后一次支付后希望得到的為未來值，或在最后一次支付后希望得到的現(xiàn)金余額，如果省略現(xiàn)金余額，如果省略 fvfv，則假設(shè)其值為零，則假設(shè)其值為零 typetype數(shù)字?jǐn)?shù)字 0 0 或或 1 1，用以指定各期的付款時(shí)間是，用以指定各期的付款時(shí)間是在

10、期初還是期末，在期初還是期末，0 0為默認(rèn)值，表期末；為默認(rèn)值，表期末；1 1為期初為期初 一、投資決策概述一、投資決策概述 一、投資決策概述一、投資決策概述F=500P=?9100A=200nniiiAP111當(dāng)當(dāng)F=0時(shí)時(shí)4.4.常用的財(cái)務(wù)函數(shù)常用的財(cái)務(wù)函數(shù) 例：例：假設(shè)要購買一項(xiàng)保險(xiǎn)投資，該保險(xiǎn)可以在今后假設(shè)要購買一項(xiàng)保險(xiǎn)投資，該保險(xiǎn)可以在今后二十年內(nèi)每月未回報(bào)二十年內(nèi)每月未回報(bào)500500。此項(xiàng)保險(xiǎn)的購買成本為。此項(xiàng)保險(xiǎn)的購買成本為6000060000，假定投資回報(bào)率為，假定投資回報(bào)率為8%8%，通過函數(shù)，通過函數(shù)PVPV計(jì)算一下計(jì)算一下這筆保險(xiǎn)投資是否值得這筆保險(xiǎn)投資是否值得? ?

11、一、投資決策概述一、投資決策概述2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 F G H I 購 買 成 本6 0 0 0 0每 月 末 回 報(bào)5 0 0投 資 回 報(bào) 率8 %年 金 的 現(xiàn) 值- 5 9 7 7 7 . 1 5投 資 合 算 否 ? 不 合 算4.4.常用的財(cái)務(wù)函數(shù)常用的財(cái)務(wù)函數(shù) （3 3）FV()FV()函數(shù)函數(shù) FV(rate,nper,pmt,pv,type)FV(rate,nper,pmt,pv,type)，基于固定，基于固定利率及利率及等額分期付款方式等額分期付款方式，返回某項(xiàng)投資的，返回某項(xiàng)投資的未來值。未來值。 pvpv為現(xiàn)值，即從該項(xiàng)投資開始計(jì)算時(shí)已經(jīng)入帳為現(xiàn)值，

12、即從該項(xiàng)投資開始計(jì)算時(shí)已經(jīng)入帳的款項(xiàng)，或一系列未來付款的當(dāng)前值的累積和，也的款項(xiàng)，或一系列未來付款的當(dāng)前值的累積和，也稱為本金。稱為本金。 一、投資決策概述一、投資決策概述 一、投資決策概述一、投資決策概述P=500F=?9100A=200iiAFn11當(dāng)當(dāng)P=0時(shí)時(shí)4.4.常用的財(cái)務(wù)函數(shù)常用的財(cái)務(wù)函數(shù) 例：例：假設(shè)需要為一年后的某個(gè)項(xiàng)目預(yù)籌資金，現(xiàn)在將假設(shè)需要為一年后的某個(gè)項(xiàng)目預(yù)籌資金，現(xiàn)在將1000 1000 以年利以年利6%6%，按月計(jì)息（月利，按月計(jì)息（月利 6%/12 6%/12 或或 0.5%0.5%）存）存入儲(chǔ)蓄存款帳戶中，并在以后十二個(gè)月內(nèi)每個(gè)月末存入儲(chǔ)蓄存款帳戶中，并在以后十

13、二個(gè)月內(nèi)每個(gè)月末存入入100100，則一年后該帳戶的存款額等于多少？，則一年后該帳戶的存款額等于多少？ 一、投資決策概述一、投資決策概述2 3 4 5 6 7 8 9 G H I J 初 始 存 入1 0 0 0年 利 率6 %每 月 存 入1 0 0月 份 數(shù)1 2一 年 后 存 款 額2 2 9 5 . 2 34.4.常用的財(cái)務(wù)函數(shù)常用的財(cái)務(wù)函數(shù) （4 4）PMTPMT()()函數(shù)函數(shù) PMT(rate, nper, pv, fv, type)，基于固定利基于固定利率及率及等額分期付款等額分期付款方式，返回投資或貸款的每方式，返回投資或貸款的每期付款額。期付款額。 一、投資決策概述一、投資

14、決策概述P=109100A=？111nniiiPA4.4.常用的財(cái)務(wù)函數(shù)常用的財(cái)務(wù)函數(shù) （5 5）PPMT()PPMT()函數(shù)函數(shù) PPMT(rate, per, nper, pv, fv, type)PPMT(rate, per, nper, pv, fv, type)，基于固定利率及基于固定利率及等額分期付款等額分期付款方式，返回投資在方式，返回投資在某一給定期間內(nèi)的本金償還額。某一給定期間內(nèi)的本金償還額。 PerPer用于計(jì)算其本金數(shù)額的期數(shù)，必須介于用于計(jì)算其本金數(shù)額的期數(shù)，必須介于 1 1 到到 nper nper 之間之間 一、投資決策概述一、投資決策概述 一、投資決策概述一、投資

15、決策概述P=109100本金本金利息利息每期等額還款，歸還的本金和利息每期等額還款，歸還的本金和利息 一、投資決策概述一、投資決策概述P=109100等額本金等額本金利息利息每期等額歸還本金，并支付當(dāng)期利息每期等額歸還本金，并支付當(dāng)期利息4.4.常用的財(cái)務(wù)函數(shù)常用的財(cái)務(wù)函數(shù) （6 6）IPMT ()IPMT ()函數(shù)函數(shù) IPMT(rate, per, nper, pv, fv, IPMT(rate, per, nper, pv, fv, type)type)，基于固定利率及等額分期付款，基于固定利率及等額分期付款方式，返回給定期數(shù)內(nèi)對(duì)投資的利息償方式，返回給定期數(shù)內(nèi)對(duì)投資的利息償還額還額 。

16、 一、投資決策概述一、投資決策概述4.4.常用的財(cái)務(wù)函數(shù)常用的財(cái)務(wù)函數(shù) （7 7）ISPMT()ISPMT()函數(shù)函數(shù) ISPMT(rate, per, nper, pv)ISPMT(rate, per, nper, pv)，計(jì)，計(jì)算特定投資期內(nèi)要支付的利息算特定投資期內(nèi)要支付的利息 。 一、投資決策概述一、投資決策概述例：例：某客戶欲購買一套價(jià)值某客戶欲購買一套價(jià)值5050萬元萬元的公寓，首付的公寓，首付2020萬元，余下金額向萬元，余下金額向銀行申請(qǐng)商業(yè)貸款銀行申請(qǐng)商業(yè)貸款3030萬元，貸款年萬元，貸款年限限1010年，年利率為年，年利率為5%5%，試制作按月，試制作按月還款表及查詢?cè)逻€款

17、數(shù)據(jù)的模型。還款表及查詢?cè)逻€款數(shù)據(jù)的模型。 一、投資決策概述一、投資決策概述4.4.常用的財(cái)務(wù)函數(shù)常用的財(cái)務(wù)函數(shù) （8 8）RATE()RATE()函數(shù)函數(shù) RATE(nper, pmt, pv, fv, type, guess)RATE(nper, pmt, pv, fv, type, guess)，返回，返回年金的各期利率。函數(shù)年金的各期利率。函數(shù) RATE RATE 通過迭代法計(jì)算得出，通過迭代法計(jì)算得出，并且可能無解或有多個(gè)解并且可能無解或有多個(gè)解。如果在進(jìn)行如果在進(jìn)行2020次迭代計(jì)算次迭代計(jì)算后，后，RATE()RATE()函數(shù)的相鄰兩次結(jié)果沒有收斂于函數(shù)的相鄰兩次結(jié)果沒有收斂于0

18、.00000010.0000001，RATE()RATE()函數(shù)返回錯(cuò)誤值函數(shù)返回錯(cuò)誤值 #NUM!#NUM!。 GuessGuess為預(yù)期利率。為預(yù)期利率。 如果省略預(yù)期利率，則假設(shè)該值為如果省略預(yù)期利率，則假設(shè)該值為 10%10%。 如果函數(shù)如果函數(shù) RATE RATE 不收斂，請(qǐng)改變不收斂，請(qǐng)改變 guess guess 的值。通常當(dāng)?shù)闹怠Ｍǔ．?dāng) guess guess 位于位于 0 0 到到 1 1 之間時(shí)，函數(shù)之間時(shí)，函數(shù) RATE RATE 是收斂的。是收斂的。 一、投資決策概述一、投資決策概述例：例：若金額為若金額為80008000元的元的4 4年期貸年期貸款，月支付額為款，月支

19、付額為200200元，則該元，則該筆貸款的月利率和年利率為筆貸款的月利率和年利率為多少？多少？ 一、投資決策概述一、投資決策概述4.4.常用的財(cái)務(wù)函數(shù)常用的財(cái)務(wù)函數(shù) （9 9）IRR()IRR()函數(shù)函數(shù) IRR(values, guess)IRR(values, guess)，返回由數(shù)值代表，返回由數(shù)值代表的一組現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率。的一組現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率。 ValuesValues為數(shù)組或單元格的引用，包含用來計(jì)算返為數(shù)組或單元格的引用，包含用來計(jì)算返回的內(nèi)部收益率的數(shù)字?；氐膬?nèi)部收益率的數(shù)字。 Values Values 必須包含至少一個(gè)正值和一個(gè)負(fù)值，以計(jì)必須包含至少一個(gè)正值和一個(gè)負(fù)值

20、，以計(jì)算返回的內(nèi)部收益率。算返回的內(nèi)部收益率。 函數(shù)函數(shù) IRR IRR 根據(jù)數(shù)值的順序來解釋現(xiàn)金流的順序。根據(jù)數(shù)值的順序來解釋現(xiàn)金流的順序。故應(yīng)確定按需要的順序輸入了支付和收入的數(shù)值。故應(yīng)確定按需要的順序輸入了支付和收入的數(shù)值。 如果數(shù)組或引用包含文本、邏輯值或空白單元格，如果數(shù)組或引用包含文本、邏輯值或空白單元格，這些數(shù)值將被忽略。這些數(shù)值將被忽略。 一、投資決策概述一、投資決策概述4.4.常用的財(cái)務(wù)函數(shù)常用的財(cái)務(wù)函數(shù) 例：例：一貸款投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)如一貸款投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)如下表所示，求該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率。下表所示，求該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率。 一、投資決策概述一、投資決策概述第0年第1

21、年第2年現(xiàn)金流量-21000-2700078000貸款投資數(shù)據(jù)凈現(xiàn)金流入量2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 J K L M N O 第0年第1年第2年現(xiàn)金流量-21000-2700078000期初貸款余額-21000.0 -56164.4回報(bào)-27000.078000.0貸款利息-8164.4 -21835.6期末貸款余額 -21000.0 -56164.40.0項(xiàng)目內(nèi)部報(bào)酬率38.9%凈現(xiàn)金流入量貸款投資數(shù)據(jù) 一、投資決策概述一、投資決策概述4.4.常用的財(cái)務(wù)函數(shù)常用的財(cái)務(wù)函數(shù) （1010）NPERNPER () ()函數(shù)函數(shù) NPER(rate, pmt, pv, fv,

22、type)NPER(rate, pmt, pv, fv, type)，基于固定利率及基于固定利率及等額分期付款等額分期付款方式，返回方式，返回某項(xiàng)投資的總期數(shù)。某項(xiàng)投資的總期數(shù)。 一、投資決策概述一、投資決策概述4.4.常用的財(cái)務(wù)函數(shù)常用的財(cái)務(wù)函數(shù) 例：例：金額為金額為80008000元元 的貸款，每月償還的貸款，每月償還200200元，月利率為元，月利率為1%1%，該筆貸款多少年還清，該筆貸款多少年還清? ? 一、投資決策概述一、投資決策概述2 3 4 5 6 7 8 G H I J 貸 款 額8 0 0 0月 利 率1 %月 支 付 額2 0 0還 款 年 限4 . 2 84.4.常用的財(cái)

23、務(wù)函數(shù)常用的財(cái)務(wù)函數(shù) 例：例：某公司準(zhǔn)備投資某公司準(zhǔn)備投資10001000萬元建設(shè)一座橋萬元建設(shè)一座橋梁，當(dāng)年投資，當(dāng)年建成，該橋今后梁，當(dāng)年投資，當(dāng)年建成，該橋今后1515年年內(nèi)預(yù)計(jì)每年收益內(nèi)預(yù)計(jì)每年收益100100萬元。請(qǐng)問：萬元。請(qǐng)問：若年貼現(xiàn)率為若年貼現(xiàn)率為8%8%，今后，今后1515年內(nèi)預(yù)計(jì)收益相當(dāng)年內(nèi)預(yù)計(jì)收益相當(dāng)于現(xiàn)值多少于現(xiàn)值多少? ?若銀行貸款年利率為若銀行貸款年利率為5%5%，貸款，貸款900900萬元，按計(jì)萬元，按計(jì)劃劃1515年等額還清，每年還款額是多少？年等額還清，每年還款額是多少？考慮考慮1515年的回報(bào)期，則該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率年的回報(bào)期，則該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率是多少是

24、多少? ? 一、投資決策概述一、投資決策概述 一、投資決策概述一、投資決策概述2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 1 5 1 6 G H I J 初 始 投 資 ( 萬 元 )1 0 0 0年 限1 5年 收 益 ( 萬 元 )1 0 0( 1 ) 貼 現(xiàn) 率8 %1 5 年 收 益 的 現(xiàn) 值 ( 萬 元 )8 5 5 . 9 5( 2 )銀 行 貸 款 ( 萬 元 )9 0 0貸 款 利 率5 %還 款 年 限1 5年 還 款 額 ( 萬 元 )8 6 . 7 1( 3 )內(nèi) 部 報(bào) 酬 率6 %1.1.一般建模步驟一般建模步驟 （1 1）整理問題涉及的

25、已知數(shù)據(jù)，列出各期的凈現(xiàn)金流。整理問題涉及的已知數(shù)據(jù)，列出各期的凈現(xiàn)金流。（2 2）建立投資評(píng)價(jià)模型框架，使決策者能清楚地看出建立投資評(píng)價(jià)模型框架，使決策者能清楚地看出哪些是已知參數(shù)，哪些是可變的決策變量，哪些是哪些是已知參數(shù)，哪些是可變的決策變量，哪些是反映結(jié)果的目標(biāo)變量。反映結(jié)果的目標(biāo)變量。（3 3）求出所有投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值。求出所有投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值。（4 4）求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，找出最優(yōu)投資項(xiàng)求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，找出最優(yōu)投資項(xiàng)目名稱。目名稱。（5 5）求出項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率，分析項(xiàng)目的投資價(jià)值。求出項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率，分析項(xiàng)目的投資價(jià)值。（6 6）建立不同投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率

26、變化的模擬建立不同投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率變化的模擬運(yùn)算表，進(jìn)行項(xiàng)目凈現(xiàn)值對(duì)貼現(xiàn)率的靈敏度分析。運(yùn)算表，進(jìn)行項(xiàng)目凈現(xiàn)值對(duì)貼現(xiàn)率的靈敏度分析。二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型1.1.一般建模步驟一般建模步驟 （7 7）根據(jù)模擬運(yùn)算表的數(shù)據(jù)，建立各個(gè)投資項(xiàng)目根據(jù)模擬運(yùn)算表的數(shù)據(jù)，建立各個(gè)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率變化的圖形。凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率變化的圖形。（8 8）建立貼現(xiàn)率或其它參數(shù)的可調(diào)控件，使圖形建立貼現(xiàn)率或其它參數(shù)的可調(diào)控件，使圖形變成動(dòng)態(tài)可調(diào)的圖形。變成動(dòng)態(tài)可調(diào)的圖形。（9 9）利用利用IRR()IRR()函數(shù)或查表加內(nèi)插值等方法求出兩函數(shù)或查表加內(nèi)插值等方法求出兩個(gè)項(xiàng)目凈

27、現(xiàn)值相等的曲線交點(diǎn)，畫出垂直參考線。個(gè)項(xiàng)目凈現(xiàn)值相等的曲線交點(diǎn)，畫出垂直參考線。（1010）分析觀察貼現(xiàn)率或其它參數(shù)的變化對(duì)投資項(xiàng)分析觀察貼現(xiàn)率或其它參數(shù)的變化對(duì)投資項(xiàng)目選擇的影響。目選擇的影響。二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型2.2.示例示例1 1 現(xiàn)在現(xiàn)在A A、B B與與C C三個(gè)互斥投資項(xiàng)目，這三個(gè)項(xiàng)目第三個(gè)互斥投資項(xiàng)目，這三個(gè)項(xiàng)目第1 1年年年年初的投資額及今后初的投資額及今后3 3年的預(yù)期回報(bào)如下表所示，當(dāng)貼現(xiàn)率年的預(yù)期回報(bào)如下表所示，當(dāng)貼現(xiàn)率在在1%-15%1%-15%范圍內(nèi)變動(dòng)時(shí)，給出最優(yōu)方案。范圍內(nèi)變動(dòng)時(shí)，給出最優(yōu)方案。二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型二、

28、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型初始投資初始投資第第1年年第第2年年第第3年年項(xiàng)目項(xiàng)目A18001300900500項(xiàng)目項(xiàng)目B1800120010001000項(xiàng)目項(xiàng)目C2006004002002.2.示例示例1 1二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型2.2.示例示例2 2 某公司現(xiàn)在甲、乙與丙三個(gè)互斥投資項(xiàng)目，項(xiàng)目初始某公司現(xiàn)在甲、乙與丙三個(gè)互斥投資項(xiàng)目，項(xiàng)目初始（第（第0 0年）投資額與第年）投資額與第1 1年繼續(xù)投入的資金額以及它們?cè)谀昀^續(xù)投入的資金額以及它們?cè)诘诘? 1年和第年和第2 2年兩年的現(xiàn)金收入如下表所示。若公司的資年兩年的現(xiàn)金收入如下表所示。若公司的資本成本率等于本

29、成本率等于15%15%，三個(gè)項(xiàng)目哪個(gè)最優(yōu)。當(dāng)貼現(xiàn)率在，三個(gè)項(xiàng)目哪個(gè)最優(yōu)。當(dāng)貼現(xiàn)率在5%-5%-40%40%范圍內(nèi)變化時(shí)，試分析此過程中最優(yōu)投資項(xiàng)目的可能范圍內(nèi)變化時(shí)，試分析此過程中最優(yōu)投資項(xiàng)目的可能變化。變化。二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型第第0年年第第1年年第第1年年第第2年年項(xiàng)目甲項(xiàng)目甲-21000-500002300078000項(xiàng)目乙項(xiàng)目乙-50000-3500010000115000項(xiàng)目丙項(xiàng)目丙-40000-1500010500800002.2.示例示例2 2二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型三個(gè)項(xiàng)目凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率的變化11805.611

30、805.628.7%28.7%35.9%35.9%38.9%38.9%26.73%26.73%10.82%10.82%0500010000150002000025000300005%10%15%20%25%30%35%40%貼現(xiàn)率NPV項(xiàng)目甲項(xiàng)目乙項(xiàng)目丙項(xiàng)目丙最優(yōu)貼現(xiàn)率= 20%1.1.設(shè)備更新改造概述設(shè)備更新改造概述 （1 1）由于技術(shù)進(jìn)步，新的設(shè)備可能會(huì)帶來更高）由于技術(shù)進(jìn)步，新的設(shè)備可能會(huì)帶來更高的生產(chǎn)效率，過久的使用年限經(jīng)濟(jì)上也不一的生產(chǎn)效率，過久的使用年限經(jīng)濟(jì)上也不一定合算定合算 。（2 2）更新和改造方案常有：簡單修理、較大修）更新和改造方案常有：簡單修理、較大修理、購買新設(shè)備等。

31、理、購買新設(shè)備等。三、設(shè)備更新改造的投資決策三、設(shè)備更新改造的投資決策2.2.建模步驟建模步驟 （1 1）分析更新改造的方案，整理每種方案的投入與收分析更新改造的方案，整理每種方案的投入與收益數(shù)據(jù)。益數(shù)據(jù)。（2 2）確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量。確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量。（3 3）計(jì)算每種方案的凈現(xiàn)值。）計(jì)算每種方案的凈現(xiàn)值。（4 4）求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項(xiàng)求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項(xiàng)目名稱。目名稱。（5 5）建立貼現(xiàn)率、折舊率等可調(diào)的控件。建立貼現(xiàn)率、折舊率等可調(diào)的控件。（6 6）繪制可調(diào)圖形。繪制可調(diào)圖形。（7 7）觀察貼現(xiàn)率、折舊率等決策變量

32、的變化對(duì)投資項(xiàng)觀察貼現(xiàn)率、折舊率等決策變量的變化對(duì)投資項(xiàng)目的影響目的影響 三、設(shè)備更新改造的投資決策三、設(shè)備更新改造的投資決策3.3.示例示例 某企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)建，有某企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)建，有3 3種選擇。種選擇。3 3種擴(kuò)建方案的有效期種擴(kuò)建方案的有效期為為1010年，年，1010年后項(xiàng)目的擴(kuò)建投資均有殘值，若貼現(xiàn)率為年后項(xiàng)目的擴(kuò)建投資均有殘值，若貼現(xiàn)率為9%9%，殘值率為殘值率為10%10%。試確定哪一種方案最優(yōu)。繪圖說明當(dāng)貼現(xiàn)率。試確定哪一種方案最優(yōu)。繪圖說明當(dāng)貼現(xiàn)率在在2%-10%2%-10%，殘值率在，殘值率在5%-15%5%-15%間變化時(shí)最優(yōu)方案是誰。間變化時(shí)最優(yōu)方案是誰。 三、設(shè)備更新改造

33、的投資決策三、設(shè)備更新改造的投資決策擴(kuò)建需資金擴(kuò)建需資金擴(kuò)建后增加收入擴(kuò)建后增加收入現(xiàn)在擴(kuò)建現(xiàn)在擴(kuò)建5年后擴(kuò)建年后擴(kuò)建前前5年（每年）年（每年） 后后5年（每年）年（每年）大擴(kuò)建大擴(kuò)建800140140分兩次擴(kuò)建分兩次擴(kuò)建100600100130小擴(kuò)建小擴(kuò)建6001101101.1.金融投資決策概述金融投資決策概述 （1 1）金融市場包括股票市場、債券市場、）金融市場包括股票市場、債券市場、外匯市場等外匯市場等 。（2 2）市場的參與者包括企業(yè)、政府、金融）市場的參與者包括企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者和家庭個(gè)人等機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者和家庭個(gè)人等 。四、金融投資決策四、金融投資決策2.2.建模步

34、驟建模步驟 （1 1）分析有哪些投資的品種？收集整理每種投資分析有哪些投資的品種？收集整理每種投資品種的相應(yīng)數(shù)據(jù)，如有價(jià)證券的名稱、面值、發(fā)品種的相應(yīng)數(shù)據(jù)，如有價(jià)證券的名稱、面值、發(fā)行時(shí)間、期限等，預(yù)期的投入與收益數(shù)據(jù)行時(shí)間、期限等，預(yù)期的投入與收益數(shù)據(jù) 。（2 2）確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量。確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量。（3 3）計(jì)算每種方案的凈現(xiàn)值。計(jì)算每種方案的凈現(xiàn)值。（4 4）求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項(xiàng)目名稱。資項(xiàng)目名稱。（5 5）建立貼現(xiàn)率、匯率和期限等可調(diào)的控件。建立貼現(xiàn)率、匯率和期限等可調(diào)的控件。（6 6）繪制可調(diào)

35、圖形。繪制可調(diào)圖形。（7 7）觀察貼現(xiàn)率、匯率和期限等決策變量的變化觀察貼現(xiàn)率、匯率和期限等決策變量的變化對(duì)投資項(xiàng)目的影響對(duì)投資項(xiàng)目的影響 四、金融投資決策四、金融投資決策3.3.示例示例 某投資者現(xiàn)有某投資者現(xiàn)有1010萬元進(jìn)行國債投資，若假定萬元進(jìn)行國債投資，若假定現(xiàn)有三個(gè)國債品種可供投資。國債現(xiàn)有三個(gè)國債品種可供投資。國債A A面值面值100100元，元，發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格100100元，期限元，期限5 5年，按固定利率計(jì)息，每年，按固定利率計(jì)息，每年利率為年利率為4.15%4.15%每年付息一次，最后按面值還本；每年付息一次，最后按面值還本；國債國債B B面值面值100100元，發(fā)行價(jià)格

36、元，發(fā)行價(jià)格8282元，期限元，期限5 5年，按年，按貼現(xiàn)利率計(jì)息，最后按面值還本付息；國債貼現(xiàn)利率計(jì)息，最后按面值還本付息；國債C C面面值值100100元，發(fā)行價(jià)格元，發(fā)行價(jià)格100100元，期限元，期限5 5年，按變動(dòng)利年，按變動(dòng)利率計(jì)息，各年的利率分別是：率計(jì)息，各年的利率分別是：8%8%、6%6%、4%4%、2%2%、0%0%，最后按面值還本；試建立一個(gè)決策模型，當(dāng)，最后按面值還本；試建立一個(gè)決策模型，當(dāng)投資者使用的貼現(xiàn)率等于投資者使用的貼現(xiàn)率等于1%-51%-5范圍內(nèi)，模型能范圍內(nèi)，模型能給出這三個(gè)國債品種中最優(yōu)的投資品種。給出這三個(gè)國債品種中最優(yōu)的投資品種。四、金融投資決策四、金

37、融投資決策1.1.經(jīng)營投資概述經(jīng)營投資概述 企業(yè)經(jīng)營過程中通過對(duì)企業(yè)資源企業(yè)經(jīng)營過程中通過對(duì)企業(yè)資源的有效經(jīng)營管理，不斷獲取利潤的有效經(jīng)營管理，不斷獲取利潤 五、企業(yè)經(jīng)營投資決策五、企業(yè)經(jīng)營投資決策2.2.建模步驟建模步驟 （1 1）分析有哪些投資的方案？收集整理每種投資方案分析有哪些投資的方案？收集整理每種投資方案的相應(yīng)數(shù)據(jù)，如資金投入額、項(xiàng)目有效期限，預(yù)期的相應(yīng)數(shù)據(jù)，如資金投入額、項(xiàng)目有效期限，預(yù)期投資收益等數(shù)據(jù)；投資收益等數(shù)據(jù)；（2 2）確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量；確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量；（3 3）計(jì)算每種方案的凈現(xiàn)值；計(jì)算每種方案的凈現(xiàn)值；（4 4）求出投資項(xiàng)目中最大的

38、凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項(xiàng)求出投資項(xiàng)目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項(xiàng)目名稱；目名稱；（5 5）建立貼現(xiàn)率、折舊率、成長率和項(xiàng)目期限等可調(diào)建立貼現(xiàn)率、折舊率、成長率和項(xiàng)目期限等可調(diào)的控件；的控件；（6 6）繪制可調(diào)圖形；繪制可調(diào)圖形；（7 7）觀察貼現(xiàn)率、折舊率、成長率和項(xiàng)目期限等決策觀察貼現(xiàn)率、折舊率、成長率和項(xiàng)目期限等決策變量的變化對(duì)投資項(xiàng)目的影響。變量的變化對(duì)投資項(xiàng)目的影響。五、企業(yè)經(jīng)營投資決策五、企業(yè)經(jīng)營投資決策3.3.示例示例 某投資公司選擇了某投資公司選擇了3 3個(gè)具有一定成長性行業(yè)進(jìn)行個(gè)具有一定成長性行業(yè)進(jìn)行投資，相關(guān)數(shù)據(jù)如下：零售服務(wù)業(yè)初始投資為投資，相關(guān)數(shù)據(jù)如下：零售服務(wù)業(yè)初始投資為20002000萬元，初始利潤率萬元，初始利潤率10%10%，行業(yè)成長期限為，行業(yè)成長期限為9 9年，年，9 9年中年中利潤保證不變，利潤保證不變，1010年后出售股權(quán)年后出售股權(quán)25002500萬元；能源工萬元；能源工業(yè)初始投入業(yè)初始投入50005000萬元，初始利潤率萬元，初始利潤率5%5%，行業(yè)成長期，行業(yè)成長期限為限為6 6年，年，6 6年中利潤逐年增長，年中利潤逐年增長，6 6年后利潤保