財務(wù)管理作業(yè)實用教案

1、 偉創(chuàng)股份有限公司目前有資金7 500萬元，全部為權(quán)益資金，其中股本有2 000萬元，面值每股1元。該公司連續(xù)6年其銷售額不斷增長，目前的生產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)不能滿足其經(jīng)營的需要，因此決定( judng)再籌資來滿足當(dāng)前生產(chǎn)和銷售的需要。 第1頁/共20頁第一頁，共21頁。 該公司結(jié)合自身的情況，能夠通過銀行借款、發(fā)行債券和增發(fā)股票和留存收益四種方式籌到所需資金。根據(jù)前面的企業(yè)情況，財務(wù)總監(jiān)利用高低點法預(yù)測了2013年所需要的資金和需從外部籌集的資金。為了充分利用財務(wù)杠桿，計劃采用負(fù)債和權(quán)益搭配籌資。而財務(wù)經(jīng)理有不同的觀點，他認(rèn)為籌集金額(jn )不算大，選擇一種籌資方式就行了，但須考慮能夠為企業(yè)帶來

2、每股收益最大，建議從銀行借款和發(fā)行普通股中選擇一項。 第2頁/共20頁第二頁，共21頁。 銀行借款的年利率為7.6%，籌資費用率為0.3%；發(fā)行債券的票面利率為9%，發(fā)行價格等于其面值，每年付息一次，到期一次還本分期付息，籌資費用率為3%；發(fā)行普通股的每股價格為8元，籌資費用率為2.5%，采用(ciyng)固定股利政策，每年固定發(fā)放每股元的現(xiàn)金股利。該公司的系數(shù)為，市場平均收益率為12%，一年期國債利率為5%。 第3頁/共20頁第三頁，共21頁。 財務(wù)總監(jiān)提出了兩種比例方案，就是長期借款籌資：發(fā)行債券籌資：股票籌資：留存收益(shuy)=2:4:3:1，或長期借款籌資：發(fā)行債券籌資：股票籌資：

3、留存收益(shuy)=3:3:3:1。公司的所得稅稅率為25%。 第4頁/共20頁第四頁，共21頁。要求(yoqi)：（1）確定財務(wù)總監(jiān)預(yù)測的資金需要量；（2）確定每一種籌資方式的資金成本；（3）選擇籌資方式，確定籌資成本，分別站在財務(wù)總監(jiān)和財務(wù)經(jīng)理的角度(jiod)來考慮。第5頁/共20頁第五頁，共21頁。高低點法計算(j sun)數(shù)據(jù)表 單位：萬元時間 銷售額 資金需求量 2007 10 200 6 800 200810 000 7 000 200910 800 6 900 201011 100 7 100 201111 500 7 300 201212 000 7 500 第6頁/共20

4、頁第六頁，共21頁。第一步，采用(ciyng)高低點法確定a、b值。b=（最高銷售額期資金占用額-最低銷售額期資金占用額）(最高銷售額-最低銷售額)b=（7500-7000）（12000-10000）a=最高銷售額期資金占用額-b最高銷售額a=7500-0.2512000=4500可列出第二步：預(yù)測2013年的銷售收入預(yù)測2013年的銷售收入將增加(zngji)25%，所以2013年的預(yù)計銷售額=12000（1+25%）=15000萬元計算2013年該公司的的預(yù)計資金需要量，y=4500+0.2515000=8250萬元該公司2012年年末已有資金7500萬元，因此，2013年該公司需籌集資金

5、750萬元（8050-7500）第7頁/共20頁第七頁，共21頁。計算(j sun)資本成本率 長期借款資本(zbn)成本率=750*7.6%*（1-25%）/750*(1-0.3%) *100%=5.72% 發(fā)行債券資本(zbn)成本率=750*9%*(1-25%)/750*（1-3%） *100%=6.69% 普通股資本(zbn)成本率：Rs=5%+1.36*（12%-5%）=14.52% （資本(zbn)成本定價模型Rs=Rf+（Rm-Rf） 留存收益資本(zbn)成本率=0.6/8*100%=7.5%第8頁/共20頁第八頁，共21頁。財務(wù)總監(jiān)方案(fng n)一 長期借款資本價值( j

6、izh)=750*（2/10）=150萬元 債券資本價值( jizh)=750*(4/10)=300萬元 普通股資本價值( jizh)=750*(3/10)=225萬元 留存收益資本價值( jizh)=750*（1/10）=75萬元第9頁/共20頁第九頁，共21頁。資本種類 資本價值(萬元)資本比例個別資本成本 加權(quán)平均資本成本 長期借款 15020%5.72%1.14% 債券 30040%6.96% 2.78% 普通股 22530%14.52%4.36%留存收益 7510%7.5% 0.75%合計 750100%-9.03% 偉創(chuàng)公司(n s)綜合資本成本測算表 第10頁/共20頁第十頁，共

7、21頁。財務(wù)總監(jiān)方案(fng n)二 長期借款資本(zbn)價值=750*（3/10）=225萬元 債券資本(zbn)價值=750*(3/10)=225萬元 普通股資本(zbn)價值=750*(3/10)=225萬元 留存收益資本(zbn)價值=750*（1/10）=75萬元 第11頁/共20頁第十一頁，共21頁。偉創(chuàng)公司綜合資本成本(chngbn)測算表資本種類 資本價值(萬元)資本比例個別資本成本 加權(quán)平均資本成本 長期借款 22530%5.72%1.72% 債券 22530%6.96% 2.09% 普通股 22530%14.52%4.36%留存收益 7510%7.5% 0.75%合計 7

8、50100%-8.92% 第12頁/共20頁第十二頁，共21頁。站在財務(wù)總監(jiān)的角度(jiod)考慮： 方案一的加權(quán)平均資本(zbn)成本合計大于方案二的加權(quán)平均資本(zbn)成本合計，所以根據(jù)以上所訴，應(yīng)選擇方案二，即籌資方案為長期借款籌資:債券籌資:股票籌資:留存收益為3:3:3:1。第13頁/共20頁第十三頁，共21頁。財務(wù)經(jīng)理方案(fng n) A方案(fng n)：增發(fā)普通股750萬元，每股發(fā)行價格8元 B方案(fng n)：向銀行借款750萬，年利率為7.6%第14頁/共20頁第十四頁，共21頁。財務(wù)經(jīng)理方案(fng n)分析籌資方式 當(dāng)前資本結(jié)構(gòu) A增資方案資本結(jié)構(gòu) B增資方案資本

9、結(jié)構(gòu) 長期借款 07500發(fā)行普通股 200020002750資本總額 200027502750第15頁/共20頁第十五頁，共21頁。 根據(jù)每股收益(shuy)無差別點分析法列出等式：EBIT*(1-25%)/（）=（EBIT-750*7.6%）*(1-25%)/2000解出EBIT=1273（萬元）第16頁/共20頁第十六頁，共21頁。 EBIT為1273萬元是兩個籌資方案的每股收益無差別點，在此點上，兩個方案的每股收益相等，均為元。預(yù)期的EBIT為1250萬元，小于1273萬元，應(yīng)采取(ciq)B方案,即發(fā)行普通股。 EPSA=（1250-750*7.6%）*（元 元財務(wù)經(jīng)理角度(jiod)分析第17頁/共20頁第十七頁，共21頁。綜合(zngh)分析 結(jié)合財務(wù)風(fēng)險(fngxin)分析，選財務(wù)總監(jiān)B方案最佳，即長期借款籌資：發(fā)行債券籌資：股票籌資：留存收益=3:3:3:1第18頁/共20頁第十八頁，共21頁。謝謝(xi xie)欣賞第19頁/共20頁第十九頁，共21頁。感謝您的觀看(gunkn)！第20頁/共20頁第二十頁，共21頁。NoImage內(nèi)容(nirng)總結(jié)偉創(chuàng)股份有限公司目前有資金7 500萬元，全部為權(quán)益資金，其中股本有2 000萬元，面值每股1元。第1頁/共20頁。該公