股利政策對上市公司的影響分析-

1、股利政策對上市公司冋影響今祈以雙鷺藥業(yè)為例學院：管理學院班級:09管21學號:0911203姓名：潘思英一、雙鷺藥業(yè)歷年分紅方案一覽表分紅年度分紅方案股權登記日除權基準日紅股上市日2010年度10送3.8轉增1.2股派2.5元（含稅）2011042620110427201104272009年度10派2元（含稅）20100528201005312008年度10派2元（含稅）20090609200906102007年度10轉增10股派1元（含稅）2008050820080509200805092006年度10轉增5股派1. 6元（含稅）2007041720070418200704182005年度1

2、0派1元（含稅）20060531200606012004年度10轉增2股派2元（含 稅）200504182005041920050419從表屮可以看出該公司2005-2012年的股利政策的變動情況，雙鷺藥業(yè)股利發(fā)放基本是逐年遞增的，另外述有5年轉增股，特別是2006-2008年，隨著經營業(yè)績的大幅增加，股利的發(fā)放數(shù)額增速較快，從10派1到10派1轉10,增長了近100%,而在此 期間，雙鷺藥業(yè)的凈利潤也增長了3. 4倍。說明雙鷺藥業(yè)股利發(fā)放的相對比例在增加的。所以，雙鷺藥業(yè)采用的股利支付方式主要是現(xiàn)金股利和股票股利。二、雙鷺藥業(yè)股利政策分析及評價常用的股利政策有：剩余股利政策；穩(wěn)定增長股利政策

3、；固定股利支付率政策;低正常股利加額外股利政策。雙鷲藥業(yè)的經營業(yè)績非常穩(wěn)定，每股股利金額保持相 對穩(wěn)定。一方面股利變動較小，另一方面股利支付又成線性趨勢，2007年以后呈向上傾斜的趨勢，從下圖可以看出，雙鷺藥業(yè)采取的股利政策是穩(wěn)定增長的股利政策。年份2011 年2010 年2009 年2008 年2007 年2006 年2005 年每股收益1.381.080. 980. 881.0900派現(xiàn)金2.52211.612t-每股收益t-派現(xiàn)金截至2004年，雙鷺藥業(yè)共從股市中籌集資金2. 3億多元，歷年累計分紅2.1 億多元。首先，因法律政策的規(guī)定，公司在分配股利之前，應當按規(guī)定程度先提取各 種公積

4、金，雙鷺藥業(yè)每年都有盈余，每年都提取了各種公積金，主營業(yè)務利潤穩(wěn) 步增長，凈利潤在2007-2008年雖有所波動，但總體還是在增長，業(yè)績平穩(wěn)發(fā)展, 確保了企業(yè)的效益，成就了雙鷺藥業(yè)成為一支績優(yōu)股，上市以來幾乎每年的每股 收益都高于0. 45元，從而達到了進行股利分配的最基本的條件。其次，從公司自身因素來分析，上市以來，雙鷺藥業(yè)一直保持長期的盈余且 波動小，公司管理層因此能夠比較準確的預測未來盈余，采取較為穩(wěn)定的股利政 策，放心的發(fā)放較高的股利。另外，從公司的各項財務指標可以看出雙鷺藥業(yè)具 有較強的長期償債能力，資產負債率很低，短期償債能力過硬，流動比率很高， 所以公司即使是支付現(xiàn)金股利述是能夠

5、保障債權人的利益。再次，從股東角度來看，股東投資公司的目的即是為了獲得收益，包括股利 收入和資木利得。公司只有保證以高效益回報投資者，提高股東的投資報酬率， 滿足股東取得收入的愿望，增強投資者的信心，才能保持公司和股東之間的良好 的財務關系。最后，穩(wěn)定的股利分配政策可向投資者傳遞公司持久盈利的信息。雙鷺藥業(yè) 采用長期穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策就是向投資者傳遞他們擁有的優(yōu)勢信息，即企業(yè)的 未來狀況有比下降的盈利所反映的狀況要好，同時也向投資者傳遞公司經營業(yè)績 穩(wěn)定、風險較小的信息，以此提高投資者信心。2008年度權益分派方案以公司現(xiàn)有總股本139, 200, 000股為基數(shù)，向全體股東按每10股派2.

6、50 元人民幣現(xiàn)金（含稅，扣稅后，個人股東、投資基金、合格境外機構投資者實際 每10股派2. 25元）。公司2008年度利潤分配方案實施后，股票期權激勵計劃未 行權的股票期權行權價格將由5. 23元/股調整為4. 98元/股。股權登記日與除息 口本次權益分派股權登記口為：2009年4月16 口，除息口為：2009年4月17 ro2009年度權益分派方案以公司2009年12月31日的251, 400, 000股為基數(shù)，向全體股東（盧安 京股票期權行權的96, 000股除外）每10股派2元人民幣現(xiàn)金（含稅，扌ii稅后, 個人、證券投資基金、合格境外機構投資者實際每10股派1. 8元），合計派發(fā) 現(xiàn)

7、金紅利5028萬元（含稅）。本次權益分派股權登記日為：2010年05刀28日， 除權除息日為：2010年05月31 ho2010年度權益分派方案以公司現(xiàn)有總股本252, 980, 000股為基數(shù)，向全體股東每10股送紅股3. 8股， 派2.50元人民幣現(xiàn)金（含稅，扣稅后個人股東、投資基金、合格境外機構投資 者實際每10股派1.87元現(xiàn)金）；同時，以資本公積金向全體股東每10股轉增1.2 股。對于其他非居民企業(yè)，我公司未代扣代繳所得稅，由納稅人在所得稅發(fā)生地 繳納。分紅前本公司總股本為252, 980, 000股，分紅后總股本增至379, 470, 000 股。本次權益分派權益登記口為：2011

8、年4月26 口，除權除息口為：2011年4 月27日年份經營活動現(xiàn)金流量凈額（萬元）實發(fā)紅利（含稅）現(xiàn)金股利之比200819, 432. 1219683.91200917,440. 5250283.47201023,813.416324. 53. 77由上表可見，雙鷺藥業(yè)的現(xiàn)金流量凈額是增加的，實發(fā)股利也是逐年增加的, 現(xiàn)金股利之比比較固定，并沒有出現(xiàn)太人的變動，因此使用的股利政策還是正確 的，可以促進公司的發(fā)展，而且很好的平衡了股東之間的利益關系。2011/12/312010/12/312009/12/312008/12/312007/12/312006/12/31基本每股 收益（元）1.

9、37651. 08290. 980. 8771.09每股凈資產（元）4. 274.713.843.064. 445. 14每股未分 配利潤 （元）2.93813. 1782. 39521.7151.9031.5633歸屬于母 公司股東 的凈利潤 （元）5. 23 億2. 73 億2. 44 億2. 18 億1.35 億5032 萬凈利潤同 比增長 （%）89. 7313. 3911.5962.01167. 8248. 75凈資產收 益率（%）32.2322.925. 282& 6524. 4511.82從雙鷺藥業(yè)的基本財務數(shù)據(jù)可見，公司的主營業(yè)務突出且每年有穩(wěn)定的增 長，主營業(yè)務盈利能

10、力強。其凈資產收益率符合配股條件，且公司的每股收益和 凈資產收益率均呈上升趨勢?，F(xiàn)金股利可以說是公司對股東的最宜接的回報方式，因而也最能夠吸引投資 者當然，支付現(xiàn)金股利也需要公司具備一定的條件,主要是公司有盈利和現(xiàn)金支 付能力雙鷺藥業(yè)連續(xù)3年發(fā)放較高比例，較高密度的現(xiàn)金股利和股票股利，不僅 有其較強主營業(yè)務盈利能力支撐，而且有其目的性.公司可以通過股利政策向市 場傳遞有關公司未來盈利能力的信息。因為對市場上的投資者來說，股利政策的 差異或許是反映公司質量差異的極有價值的信號。如果公司連續(xù)保持較為穩(wěn)定而 且高的股利支付率，那么，投資者就可能對公司未來的盈利能力與現(xiàn)金流量抱有 較為樂觀的預期，從而

11、可以提高雙鷺藥業(yè)的價值。（1）盈余的穩(wěn)定性。盈余相對穩(wěn)定的公司能夠較好地把握自己，而且資金充足, 有可能支付比盈余不穩(wěn)定的公司更高的股利。而對于盈余不穩(wěn)定的公司，低股利 政策可以減少因盈余下降而造成的股利無法支付、股價急劇下降的風險，還可將 更多的盈余留在公司，轉作再投資，以提高公司股權資本比重，減少財務風險。 盈余有規(guī)律的企業(yè)更易于預測和控制未來的盈利。（2 ）投資機會。從財富最大化角度出發(fā)，如果公司有較多的有利可圖的投資機 會，往往傾向采用低股利、高留存盈余的政策。相反，若公司的投資機會較少， 則很有可能采取高股利政策，讓股東自己進行投資。（3）稅負。公司股東大致有兩類：一類是希望公司能支

12、付穩(wěn)定的股利來維持口 常生活，另一類是希望公司多留利少發(fā)放股利，以求少繳個人所得稅，公司的 股利政策也許會受其股東所得稅狀況的影響。萬科公司股東成本眾多，因此也必 然受此因素的影響。（4）股東的投資機會。如果股東在公司外部有更好的投資機會，則公司應選擇 多發(fā)放現(xiàn)金股利，少留存盈利的股利政策；相反，如果公司的投資機會可獲得 比其外部投資機會更高的投資報酬率，則公司應選擇低股利支付率的股利政策。（5）抓控制權的要求。股東對企業(yè)控制權的強弱取決于持有股票份額的多少， 如果公司支付較高的股利，就會導致留存盈余的減少，這就意味著將來發(fā)行新股 籌資的可能性加大，而發(fā)行新股必然稀釋公司的控制權，從而對現(xiàn)有股

13、東產生不 利影響。四、對雙鷺藥業(yè)提出的建議（1）股利政策應當促進公司的穩(wěn)定發(fā)展。支付水平過低雖然有助于增強發(fā)展后 勁，但會動搖股東信心，引起股價下跌，進而影響公司的籌資能力。為使股利政 策與公司長遠發(fā)展相適應，可根據(jù)企業(yè)的生命周期，在創(chuàng)立期側重積累，在成長 期采用低現(xiàn)金輔以送股的股利政策。在成熟期則應逐步提高現(xiàn)金股利水平，并使 其穩(wěn)定下來。（2）股利政策應當有利于股價穩(wěn)定。其基本策略為：公司業(yè)績好且股價過高時, 應考慮削減現(xiàn)金股利并增發(fā)股票股利以降低股價；在公司業(yè)績一般而股價偏低 吋，則應多派現(xiàn)而少送股以刺激股價冋升。（3）股利政策應有利于平衡股東z間的利益關系。由于控股股東對公司經營具 有較大的控制權，公司的股利政策往往體現(xiàn)了他們的利益。但如過分忽視中小 股東