公債理論課件

1、公債理論l第一節(jié)第一節(jié) 公債的經(jīng)濟效應公債的經(jīng)濟效應l公債的經(jīng)濟效應包括公債的財政效應、金融效公債的經(jīng)濟效應包括公債的財政效應、金融效應和擠出效應。應和擠出效應。l公債的財政效應包括公債的建設功能、資源配公債的財政效應包括公債的建設功能、資源配置功能和彌補財政赤字的功能等。置功能和彌補財政赤字的功能等。l公債的金融效應是指公債在發(fā)行、流通、償還公債的金融效應是指公債在發(fā)行、流通、償還等環(huán)節(jié)對貨幣流通量的影響。等環(huán)節(jié)對貨幣流通量的影響。l公債的擠出效應是指政府發(fā)行公債增加對資金公債的擠出效應是指政府發(fā)行公債增加對資金的需求導致市場利率上升從而影響私人投資的的需求導致市場利率上升從而影響私人投資的

2、減少。減少。公債理論l一、公債的財政效應l（一）公債的建設職能l公債的建設職能是與財政的經(jīng)濟建設職能相適應的，在經(jīng)濟起飛的初級階段，資金短缺和發(fā)展經(jīng)濟的任務繁重幾乎是所有發(fā)展中國家所面臨的共同問題，能否及時充分地籌集所需的建設資金，成為決定經(jīng)濟發(fā)展狀況的重要因素。公債理論l（二）公債的資源配置職能l1資源配置的內(nèi)容和手段l資源配置是將人力、物力、財力等資源在國民經(jīng)濟各個領地中配置，其內(nèi)容十分廣泛。l資源配置的手段是影響資源運動的政策工具。從財政角度劃分，可以有財政手段和非財政手段。l政府在資源配置上的非財政手段，主要是金融措施和法令規(guī)章。公債理論 政府在資源配置上的財政手段，主要是其收入工具和

3、支出工具。收入工具包括稅收和公債等，支出工具則包括轉移支出和購買支出。政府收入可以改變社會經(jīng)濟主體擁有的資源數(shù)量，對不同經(jīng)濟主體實施不同的收入政策還會改變它們之間相對的資源占有比例。政府支出同樣也可以改變社會經(jīng)濟主體擁有的資源數(shù)量，對資源結構的調整也有重要作用，而且，就轉移支出和購買支出比較，因購買支出實施的同時使政府直接占有商品和勞務，故對資源配置的影響更為直接。公債理論l2公債對資源數(shù)量的影響l（1）公債對國家資源總量的影響。這個問題需要從政府在國內(nèi)舉借內(nèi)債和到國外舉借外債的對比來考察。l首先考慮的是政府內(nèi)債。債務活動的開始和結束過程有兩個：發(fā)行和償還。l其次考慮的是政府外債。外債同樣要經(jīng)

4、歷發(fā)行和償還過程l（2）公債對政府部門資源數(shù)量的影響政府參與資源配置的一個重要內(nèi)容，是決定國民經(jīng)濟總資源中將有多少劃作政府擁有。公債理論l3公債對資源結構的影響l（1）公債影響資源結構的一般原理。社會資源的分布結構可以從許多不同的角度來分類，比如，資源的地區(qū)結構，它反映資源在各地區(qū)的布局；資源的部門結構，它顯示資源在國民經(jīng)濟各部門的占有狀況；其他還有資源的主體結構、資源的使用結構；等等。公債理論l（三）公債的彌補財政赤字職能l1赤字的概念與公債l公債的概念總是與彌補財政赤字相聯(lián)系的。通過發(fā)行公債彌補財政赤字，是公債產(chǎn)生的主要動因，也是現(xiàn)代國家的普遍做法。世界各國發(fā)行的公債，絕大部分是用于彌補政

5、府財政赤字的，盡管各國財政赤字形成的原因是不同的。l財政赤字一般就是指財政收入小于財政支出即收不抵支的差額，用公債彌補財政赤字，實質是將不屬于國家支配的資金在一定時期內(nèi)讓渡給國家使用，是社會資金使用權的單方面轉移。公債理論 在我國，赤字還有“軟赤字”和“硬赤字”之分。所謂“軟赤字”是指經(jīng)常性的財政收入與財政支出比較出現(xiàn)的負差；所謂“硬赤字”則是指把公債收入和經(jīng)常收入加在一起和財政支出比較出現(xiàn)的負差，在前一種情況，支出大于收入的差額，表明政府實行了一種擴張性的財政政策。支出大于收入的這部分差額，政府可以利用發(fā)行公債的辦法融資加以彌補，這時的公債是一種實實在在的收入，是有物資保證的收入，所以稱為“

6、軟赤字”。在后一種情況下，債務收入已經(jīng)被算作收入后仍然入不敷出，它意味著政府在發(fā)行公債之后還需要利用其他手段進行融資。很顯然，能夠為政府提供資金的只有一國的中央銀行。在我國，向中國人民銀行透支一直是彌補中央財政赤字的重要辦法之一。這時，如果銀行信貸資金本身就很緊張，那么政府向中央一兩行借款或投資就只能靠發(fā)行貨幣來解決。這種赤字不同于“軟赤字”，它的出現(xiàn)總是和貨幣發(fā)行密切相聯(lián)系的。公債理論l2公債是彌補財政赤字的一種方式l在數(shù)量關系上，財政收入和財政支出有三種對比關系：第一，收入大于支出，形成財政結余；第二，收入等于支出，實現(xiàn)財政平衡；第三，收入小于支出，出現(xiàn)財政赤字。政府的財政資金從理論上講都

7、應該編制預算并經(jīng)立法機關審批。從我國的實踐看，則是較大一塊的集中性財政資金，由人民代表大會審查其籌集和使用的計劃，也稱為預算資金，所以，我們講到財政結余、財政平衡或財政財政赤字時，實際是指預算結余、預算平衡、預算赤字。l彌補財政赤字的方式并非只有發(fā)行公債。增加稅收，使政府財政收入增加到與財政支出相當?shù)乃揭彩菑浹a財政赤字的一種方式。公債理論 比較而言，以發(fā)行公債的方式彌補財政赤字，一般不會影響經(jīng)濟發(fā)展，可能產(chǎn)生的副作用也較小。因為：（1）發(fā)行公債只是部分社會資金的使用權的暫時轉移，使分散的購買力在一定期限內(nèi)集中到國家手中，流通中的貨幣總量一般不會改變，一般不會導致通貨膨脹。（2）公債的認購通常

8、遵循自愿的準則，通過發(fā)行公債獲取的資金基本上是社會資金運動中游離出來的部分，也就是企業(yè)和個人閑置不用的資金，將這部分資金暫時集中使用，當然不會對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。公債理論 當然，對公債彌補財政赤字的功能不能絕對化，不能把公債視為醫(yī)治財政赤字的靈丹妙藥。因為：（1）財政赤字過大，形成債臺高筑，償還的壓力又會引致赤字的進一步擴大，互為因果，最終會導致財政收支的惡心循環(huán)。（2）社會的閑置資金是有限的，國家集中過多往往會侵蝕經(jīng)濟主體的必要資金，從而降低社會的投資和消費水平。在這方面西方國家曾有過深刻的歷史教訓。公債理論l二、公債的金融效應l（一）公債發(fā)行的金融效應l1中央銀行承購公債。l2商業(yè)銀

9、行承購公債。l3非銀行部門承購公債。公債理論l（二）公債流通的金融效應l公債在非銀行部門之間的轉讓。如果公債是在非銀行部門之間買賣，比如非銀行部門A的公債轉讓給非銀行部門B，那么B因買入公債而失去了其相應的貨幣購買力，而A則因賣出公債而得到了相應的貨幣購買力。這樣，在整體上來說，這種購買力轉移對貨幣供給量的擴大或縮小沒有影響。自然，其前提應該是公債受讓者因購買公債而減少的銀行存款，等于公債轉讓者因出售公債而增加的銀行存款。否則，商業(yè)銀行社會存款總量增減不一致，將會引起商業(yè)銀行超額準備金的變化，從而帶來后續(xù)的貨幣供給量的擴大或縮小。公債理論 公債在商業(yè)銀行之間的轉讓?？紤]公債在同一類部門之間轉讓

10、的另一種情況，假如它們都是商業(yè)銀行。如果商業(yè)銀行A的公債轉讓給商業(yè)銀行B，那么，第一種情況是商業(yè)銀行B的購債資金來自收回貸款。此時有一個貨幣供給量的收縮效應，然后商業(yè)銀行B用超額準備金向商業(yè)銀行A購買公債，商業(yè)銀行A的債券資產(chǎn)減少而準備金增加，如果商業(yè)銀行A再用增加的準備金發(fā)放貸款，則又擴張了貨幣供給量。 公債理論 公債在商業(yè)銀行和非銀行部門之間的轉讓。依據(jù)公債買賣的方向，這里要分兩種情況分析。第一種情況是商業(yè)銀行的公債轉讓給非銀行部門。非銀行部門從商業(yè)銀行購得公債，將使其在商業(yè)銀行的存款減少，而商業(yè)銀行則表現(xiàn)為持有的政府債券減少。表面上看社會存款量此時減少了，但存款減少后將使商業(yè)銀行出現(xiàn)超額

11、準備金，如果超額準備金一旦投放貸款，存款數(shù)量又將恢復原來水平。所以，商業(yè)銀行向非銀行部門轉讓公債的結果，是在減少其政府債券的同時，準備金相應增加或者是貸款增加，故實際是其資產(chǎn)項目的調換。第二種情況是非銀行部門的公債轉讓給商業(yè)銀行。這種情況根據(jù)前面的分析可知，如果商業(yè)銀行是壓縮貸款來購買債券，會引起社會存款的減少，但是同時，非銀行部門因出售了公債而增加的存款，將表明貨幣供給量已經(jīng)擴大。公債理論 中央銀行買賣公債。中央銀行買賣公債通常稱為中央銀行的公開市場業(yè)務。在西方國家，它是中央銀行控制貨幣供給量的三大政策工具之一，屬于主要以政府債券為對象的調節(jié)金融的措施。如果中央銀行在公開市場上購入公債，則對

12、貨幣供給量的影響如下：其一，假如它是從商業(yè)銀行購入公債，則中央銀行資產(chǎn)方的政府債務增加，負責方的商業(yè)銀行存款增加；同時，商業(yè)銀行資產(chǎn)方的政府債券減少，準備金增加。這樣，商業(yè)銀行增加的準備金，可以隨時被投放出去，擴大社會或博供給量。其二，假定中央銀行是從非銀行部門購入公債，則中央銀行資產(chǎn)方仍表現(xiàn)為政府債券增加，負債方亦表現(xiàn)為商業(yè)銀行存款增加；同時，在商業(yè)銀行的資產(chǎn)方，準備金相應增加，在負債方，社會存款增加。實際上，第二種情況下社會貨幣供給量就直接擴大了，而第一種情況是否擴大貨幣供給量還有賴于商業(yè)銀行的進一步貸款。反之，如果中央銀行在公開市場上拋售公債，則其對貨幣供給量的影響是收縮的，運行過程正好

13、與上述相反。公債理論l（三）公債償還的金融效應l公債到期之日，政府需要償還。政府償債資金來源，主要是兩個方面，一是以稅償債，二是借新債還舊債。選擇不同的償債資金來源，對社會貨幣供給量的影響也不一樣。l第一 ，以稅償債。l第二借新債還舊債。l三、公債的擠出效應l（一）公債擠出效應的內(nèi)涵l所謂公債的“擠出效應”，通常是指政府部門發(fā)行公債所引起的民間消費或投資降低的作用當政府實行一項支出方案，無論是采取稅收還是采取公債的方式籌措資金，都是把經(jīng)濟資源從私人經(jīng)濟轉移給政府使用。公債理論l一般認為。在采取稅收方式時，轉移的生產(chǎn)資源主要是來自私人消費的減少，而在采取公債方式時，政府同需要借款投資的私人企業(yè)爭

14、奪借貸資金，因此認為公債主要對民間投資發(fā)生影響，造成資本形成的減少，在西方財政理論中稱之為公債的擠出效應（Crowding-out effect）。l從公債的擠出效應可以說明兩點：（1）政府發(fā)行公債籌款，將給后代遺留較少的資本設備，因而后代人的實際收入將低于不發(fā)行公債籌款情況下可能達到的水平。這是公債造成后代的負擔。（2）政府發(fā)行公債籌款，抑制了私人企業(yè)的投資，因而減低了政府赤字支出對擴大社會需求和刺激經(jīng)濟增長的作用。公債理論l第二節(jié)西方公債理論的演進l一、“正統(tǒng)學派”的公債的理論l自從公債存在以來，關于公債的思想層出不窮，見解各異，但大而言之，可分為兩大派。一為反對公債分行的“正統(tǒng)學派”，這

15、以“古典學派”為代表：一為贊同公債發(fā)行的“新興學派”，這以“凱恩斯學派”為代表。這節(jié)僅講正統(tǒng)學派關于公債問題的觀點。l（一）亞當斯密的公債學說l（二）李嘉圖的公債思想l（三）薩伊的公債思想l（四）李嘉圖公派的公債學說公債理論l二、“新興學派”的公債理論l隨著自由資本主義向壟斷資本主義過渡，在資產(chǎn)階級財政經(jīng)濟理論中逐步產(chǎn)生了一些主張和贊同發(fā)行公債的學派。l（一）德國新舊歷史學派l（二）英國近代經(jīng)濟學派的公債理論l（三）凱恩斯學派的公債理論公債理論l現(xiàn)代凱恩斯學派的公債理論可以用以下幾點來概括。l第一，公債無害而有益。l第二，公債非債，這是指國內(nèi)公債而言的。l第三，公債無須償還。l第四，公債可以隨

16、經(jīng)濟的發(fā)展而不斷增長。l第五，公債不會造成下一代人的負擔。l第六，國家的資產(chǎn)和負債可以相互抵銷。l第七，公債是一種“待攤費用”。公債理論l第三節(jié) 公債的代際負擔l從國內(nèi)公債看，有些人認為公債的發(fā)行不但加重這一代人的負擔，而且還可能加重下一代人的負擔。古典經(jīng)濟學派就大體上持這一觀點。l在20世紀30年代和40年代曾對公債的負擔問題，進行了激烈的辯論，使各種觀點更為明確。反對赤字財政和公債的觀點認為，所有的公共支出的負擔最終都將歸由納稅人承擔，因為政府舉債權是推延稅收的征收時間，直到債務償清為止。這樣，就將負擔推延給了未來的出生者，使他們一出生便隨他償還公債的義務。l相反的觀點則認為：l（1）事實

17、上，任何國家完全清償其債務都是不必要的，因為公債所有權已成為人民對國家請求權利結構的一個部分，國家完全可以通過發(fā)新債還舊債的策略，來取代征稅還債的說法。從這個意義上看，公債的償還并非是歸根結底來源于稅收的。公債理論l（2）甚至就是公債利息的支付，也不會造成下一代的公債負擔。僅從內(nèi)債角度看，下一代人之中既有納稅人，也有公債利息收取者，損益相抵，對整個一代人來說并無凈負擔問題，公債利息的支付僅是社會財富在同代的不同階層，不同個人之間的相互轉移。l（3）政府活動的實際成本，不能由某一時期轉移到另一時期，舉傳并不能將未來時期的資源轉移作為目前時期，轉到戰(zhàn)爭時期使用?？梢?，后代人民并未因政府舉債而減少可

18、以獲得的資源。因此，內(nèi)債不會將負擔轉嫁給后代。公債理論l這種反對公債會轉移負擔的觀點同樣遭到反駁：l（1）公債利息支付不造成下一代負擔的觀點，從總體看是可以的，但它忽視了稅收的摩擦性效應（Frictional Effects of Taxation）。為稅收可以增加社會額外的負擔，并且稅收對GNP的比率也是變化的。當公債對GNP的比率上升時，用于公債支付的稅收占GNP的比率亦上升，它可能造成嚴重的社會負擔。許多國家在戰(zhàn)爭過后往往通過公債調整取消大量公債，而不是任其留存下去就是一個很好證明，表明過于巨大的公債轉移給后代，對后代是一個不堪的負擔。公債理論l（2）內(nèi)債不能在各代間轉移資源，從而不轉嫁

19、負擔給后代的看法，持續(xù)了相當長的時間。認為在戰(zhàn)爭經(jīng)費以公債收入支付的情況下，公債負擔問題應具體分析。l如果是以稅收支付戰(zhàn)費，則此問題非常明顯，戰(zhàn)時納稅人必須降低其消費以充實戰(zhàn)爭資源。l如果以公債支付戰(zhàn)費，債權人當時也得節(jié)省消費，但卻持有將來能增加消費的公債券，這就產(chǎn)生了不同。l因此，有人提出應將社會的個人分成兩種，一種是戰(zhàn)時公債認購者，一種是戰(zhàn)后納稅者，如果他們是兩代人的話，則事實上可能將戰(zhàn)爭的若干負擔轉移給下一代。 公債理論 還可以從古典經(jīng)濟學體系的基本框架上，分析公債負擔問題。它是從投資在充分就業(yè)的所得水準下，會自己調整到現(xiàn)有的儲蓄水準這一基礎出發(fā)來考慮問題的。在這個體系中，1元的稅收或公

20、債都會減少1元的私人支出，但稅收的增加比較容易使私人消費下降，而政府舉債的擴大則傾向于投資的下降。對于任何既定的公共支出來說，以舉債方式取代征稅方式，都會因此而降低經(jīng)濟增長，使后代得到較少遺產(chǎn)和獲得較少的所得，這實際上形成了間接負擔的轉移。公債理論l進一步看，只要公共支出將資源從私人使用中抽走，轉移負擔就發(fā)生了。在這種意義上看，舉債造成了一代人放棄將用于私人部分的資源，從而產(chǎn)生了負擔轉移問題。如果各代人之間的生命跨度并未疊合，則資本形成的減少就成為轉移負擔給下一代。但如果兩代人在生命跨度上疊合，則可能產(chǎn)生老年一代自己納稅以償付自己的債券的可能性，這就沒有將公債負擔轉移給下一代。還應指出的是，這些分析是建立在古典經(jīng)濟學投資與儲蓄自動相等的框架上的，但現(xiàn)代西方資本主義社會往往存在磁卡儲蓄大于投資的現(xiàn)象，因而政府舉債可能不是減少私人投資，而是將社會游資取走，這不影響私人投資，也不因此而產(chǎn)生公債負擔的轉移問題。l從國內(nèi)公債來看，只要公債制度不隨意變動，政府就無法隨心所欲地將全部公債負擔加在這一代或下一代身上，能夠得出的結論只能是，國內(nèi)公債負擔有時會轉移給下一代，有時不會，這要視具體情況而定。公債理論l從國外公債來看。相對于國內(nèi)公債，國外公債的轉移負擔有兩方面的不同：l（1）舉借外債使得目