資金籌措與預(yù)測(cè)(共77頁(yè)).ppt

1、第第3 3章章 資金籌措與預(yù)測(cè)資金籌措與預(yù)測(cè) 【學(xué)習(xí)目標(biāo)】【學(xué)習(xí)目標(biāo)】v掌握掌握企業(yè)籌資企業(yè)籌資的渠道和方式的渠道和方式v掌握掌握資金需要量的預(yù)測(cè)資金需要量的預(yù)測(cè)方法方法v掌握掌握權(quán)益資金權(quán)益資金和和負(fù)債資金負(fù)債資金籌措的方式、特點(diǎn)籌措的方式、特點(diǎn) 和要求和要求v熟悉籌集資金的基本原則熟悉籌集資金的基本原則v了解籌資的分類與意義了解籌資的分類與意義3.1 3.1 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述 企業(yè)籌集資金是指企業(yè)向外面有企業(yè)籌集資金是指企業(yè)向外面有關(guān)單位和個(gè)人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和關(guān)單位和個(gè)人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和集中生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。集中生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。 籌集資金是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)

2、的起點(diǎn)，籌集資金是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，是決定資金運(yùn)動(dòng)規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展是決定資金運(yùn)動(dòng)規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展程度的重要環(huán)節(jié)。程度的重要環(huán)節(jié)。 3.1.1 3.1.1 企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī) 企業(yè)籌資的基本目的是為了自企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的生存和發(fā)展。身的生存和發(fā)展。3.1.2 3.1.2 籌資的要求籌資的要求 v籌資規(guī)模適當(dāng)籌資規(guī)模適當(dāng) v籌資時(shí)間及時(shí)籌資時(shí)間及時(shí)v籌資來(lái)源合理籌資來(lái)源合理 v籌資方式經(jīng)濟(jì)籌資方式經(jīng)濟(jì) 3.1.3 3.1.3 籌資的渠道與方式籌資的渠道與方式v 籌資渠道籌資渠道 （1 1）國(guó)家財(cái)政資金）國(guó)家財(cái)政資金 （2 2）銀行信貸資金）銀行信貸資金 （3 3）其他金

3、融機(jī)構(gòu)資金）其他金融機(jī)構(gòu)資金 （4 4）其他企業(yè)資金）其他企業(yè)資金 （5 5）居民個(gè)人資金）居民個(gè)人資金 （6 6）企業(yè)自留資金）企業(yè)自留資金 v籌資方式籌資方式 籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時(shí)選用的具體籌資形式。我國(guó)企業(yè)金時(shí)選用的具體籌資形式。我國(guó)企業(yè)目前籌資方式主要有以下幾種：目前籌資方式主要有以下幾種：吸收直接投資；吸收直接投資；發(fā)行股票；發(fā)行股票；利用留存收益；利用留存收益；向銀行借款；向銀行借款；利用商業(yè)信用；利用商業(yè)信用；發(fā)行公司債券；發(fā)行公司債券；融資租賃；融資租賃； 杠桿收購(gòu)。杠桿收購(gòu)。 其中：其中：方式籌措的資金為方式籌措的資金為自有資金，自有資

4、金，方式籌措的資金為方式籌措的資金為借入資金。借入資金。 3.1.4 3.1.4 籌資的分類籌資的分類 v按照資金的來(lái)源渠道分為權(quán)益籌資按照資金的來(lái)源渠道分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資和負(fù)債籌資v按照籌資是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)分為直按照籌資是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)分為直接籌資和間接籌資接籌資和間接籌資v按照資金的取得方式分為內(nèi)源籌資按照資金的取得方式分為內(nèi)源籌資和外源籌資和外源籌資v按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映分為表內(nèi)籌資和表外籌資上得以反映分為表內(nèi)籌資和表外籌資v按照所籌資金使用期限的長(zhǎng)短分為按照所籌資金使用期限的長(zhǎng)短分為短期籌資和長(zhǎng)期籌資短期籌資和長(zhǎng)期籌資 3.2 3.

5、2 權(quán)益資金的籌集權(quán)益資金的籌集 權(quán)益資金的出資人是企業(yè)的所有權(quán)益資金的出資人是企業(yè)的所有者，擁有對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)。者，擁有對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)。 3.2.1 3.2.1 吸收直接投資吸收直接投資v吸收投資的種類吸收投資的種類 （1 1）吸收國(guó)家投資）吸收國(guó)家投資 （2 2）吸收法人投資）吸收法人投資 （3 3）吸收個(gè)人投資）吸收個(gè)人投資 吸收直接投資定義企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其它企業(yè)、個(gè)人和個(gè)商等直接投入資本，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式（不以股票為媒價(jià)，適用于非股份有限公司）。2吸收直接投資常見(jiàn)形式我國(guó)中外合資企業(yè)、中外合作企業(yè)、采用吸收直接投資的方式外方的出資形式：設(shè)備、現(xiàn)金、中

6、方以提供：土地、物質(zhì)為出資形式問(wèn)題：注意處理雙方資本作價(jià)問(wèn)題v吸收投資的出資方式吸收投資的出資方式 （1 1）以現(xiàn)金出資）以現(xiàn)金出資 （2 2）以實(shí)物出資）以實(shí)物出資 （3 3）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資 （4 4）以土地使用權(quán)出資）以土地使用權(quán)出資 吸收投資的優(yōu)缺點(diǎn)吸收投資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： A、所籌集的資本屬企業(yè)的自有資本，與借入資本相比，能提高企業(yè)的資信和借款能力； B、能以較快的速度形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力（可獲現(xiàn)金先進(jìn)設(shè)備技術(shù)） C、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低 缺點(diǎn)： A、資本成本高（技術(shù)者希望的回報(bào)高） B、產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明析，不使于產(chǎn)權(quán)交易（協(xié)議為媒介） C、融資規(guī)模有限（投資者進(jìn)容易、出來(lái)難）3.2.

7、2 3.2.2 發(fā)行普通股發(fā)行普通股 v股票的定義股票的定義 股票是有價(jià)證券的一種主要形式，股票是有價(jià)證券的一種主要形式，是指股份有限公司簽發(fā)的證明股東所是指股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。持股份的憑證。 （一）（一） 股票的種類股票的種類 vv 按票面是否記名按票面是否記名 記名股票、記名股票、 無(wú)記名股票無(wú)記名股票vv 按股東權(quán)利和義務(wù)按股東權(quán)利和義務(wù) 普通股普通股 、 優(yōu)先股優(yōu)先股普通股股東的權(quán)利和責(zé)任普通股股東的權(quán)利和責(zé)任 有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)有經(jīng)營(yíng)管理權(quán) 有收益分配權(quán)有收益分配權(quán) 有資產(chǎn)分配權(quán)有資產(chǎn)分配權(quán) 有優(yōu)先購(gòu)股權(quán)有優(yōu)先購(gòu)股權(quán) 有股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。有股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。優(yōu)先股股東的權(quán)利和責(zé)任

8、優(yōu)先股股東的權(quán)利和責(zé)任 有股息領(lǐng)取優(yōu)先權(quán)有股息領(lǐng)取優(yōu)先權(quán) 有剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)。有剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先權(quán)。 股票的種類（續(xù)）股票的種類（續(xù)） vv 按投資主體：按投資主體： 國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資股國(guó)家股、法人股、個(gè)人股、外資股vv 按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)：按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)： A、B、H、紅籌、紅籌、 N、二板股票、二板股票 A A股股：是在我國(guó)國(guó)內(nèi)發(fā)行，供國(guó)內(nèi)居民和單位用人民幣：是在我國(guó)國(guó)內(nèi)發(fā)行，供國(guó)內(nèi)居民和單位用人民幣購(gòu)買的普通股票；購(gòu)買的普通股票； 股：原股：原是專供境外投資者在境內(nèi)以外幣買賣的特種是專供境外投資者在境內(nèi)以外幣買賣的特種普通股票；普通股票；現(xiàn)現(xiàn)國(guó)內(nèi)居民也可購(gòu)買國(guó)內(nèi)居民

9、也可購(gòu)買 N股：國(guó)內(nèi)注冊(cè)，紐約上市股：國(guó)內(nèi)注冊(cè)，紐約上市 紅籌股：境外注冊(cè)，香港上市，遵從國(guó)外公司紅籌股：境外注冊(cè)，香港上市，遵從國(guó)外公司法法 股：股：是我國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的公司在香港發(fā)行并在是我國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的公司在香港發(fā)行并在香港聯(lián)合交易所上市的普通股票香港聯(lián)合交易所上市的普通股票 ；遵從國(guó)內(nèi)；遵從國(guó)內(nèi)公司法公司法 二板股票：主要針對(duì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，提供風(fēng)險(xiǎn)資二板股票：主要針對(duì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，提供風(fēng)險(xiǎn)資本。本。 如：納斯達(dá)克如：納斯達(dá)克 股票的價(jià)格股票的價(jià)格vv 票面價(jià)格票面價(jià)格vv 賬面價(jià)格：每股凈資產(chǎn)賬面價(jià)格：每股凈資產(chǎn) = =（公司資產(chǎn)凈值（公司資產(chǎn)凈值- -優(yōu)先股本）優(yōu)先股本） 普通股股數(shù)普通股股數(shù)

10、vv 清算價(jià)格清算價(jià)格（與賬面價(jià)格比較）（與賬面價(jià)格比較）vv 市場(chǎng)價(jià)格。市場(chǎng)價(jià)格。 市盈率市盈率= =普通股每股市價(jià)普通股每股市價(jià) 普通股每股收益普通股每股收益 每股收益每股收益= =（凈利潤(rùn)（凈利潤(rùn)- -優(yōu)先股利）優(yōu)先股利） （普通股數(shù)（普通股數(shù)- -優(yōu)先股數(shù)）優(yōu)先股數(shù)） 股票發(fā)行股票發(fā)行1 1、發(fā)行條件、發(fā)行條件 vv 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策 vv 發(fā)行普通股同股同權(quán)發(fā)行普通股同股同權(quán) vv 發(fā)起人認(rèn)購(gòu)股本數(shù)額不少于公司發(fā)起人認(rèn)購(gòu)股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的擬發(fā)行股本總額的35%35%。 vv 在擬發(fā)行股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部在擬發(fā)行股本總額中，發(fā)起人認(rèn)

11、購(gòu)的部分不少于人民幣分不少于人民幣30003000萬(wàn)元，國(guó)家另有規(guī)定萬(wàn)元，國(guó)家另有規(guī)定的除外的除外vv 向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行部分不得少于向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行部分不得少于25%（4億，億， 10%），其中員工認(rèn)購(gòu)股本數(shù)不得），其中員工認(rèn)購(gòu)股本數(shù)不得超過(guò)超過(guò)10%v發(fā)起人在近三年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為。發(fā)起人在近三年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為。v新發(fā)行股票籌資不能超過(guò)凈資產(chǎn)新發(fā)行股票籌資不能超過(guò)凈資產(chǎn)2倍。倍。vv 證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。改組設(shè)立股份有限公司的改組設(shè)立股份有限公司的 ，除符合上述條，除符合上述條件外，還應(yīng)符合下列條件件外，還應(yīng)符合下列條件vv 發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)不少發(fā)行前一

12、年末，凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)不少于于30%，無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)不高于，無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)不高于20%vv 三年以上連續(xù)盈利三年以上連續(xù)盈利vv 國(guó)有企業(yè)改組的，國(guó)家擁有的股份，由國(guó)有企業(yè)改組的，國(guó)家擁有的股份，由國(guó)務(wù)院規(guī)定。國(guó)務(wù)院規(guī)定。3 3、股票上市、股票上市 股票上市的條件股票上市的條件 vv 國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。 vv 公司股本總額不少于人民幣公司股本總額不少于人民幣50005000萬(wàn)元。萬(wàn)元。 vv 開(kāi)業(yè)時(shí)間開(kāi)業(yè)時(shí)間3 3年以上，且連續(xù)年以上，且連續(xù)3 3年盈利。年盈利。 vv 持有股票面值達(dá)人民幣持有股票面值達(dá)人民幣10001000元以上的股東人數(shù)不少元以上的股東人數(shù)

13、不少于于10001000人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的人，向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%25%以以上；公司股本總額超過(guò)人民幣上；公司股本總額超過(guò)人民幣4 4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為股份的比例為15%15%以上。以上。 vv 連續(xù)連續(xù)3 3年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載 vv 其他。其他。 股票暫停上市的原因股票暫停上市的原因 股本總額、股權(quán)分部等發(fā)生變化，不再具備股本總額、股權(quán)分部等發(fā)生變化，不再具備上市條件；上市條件； 公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告有虛假記載；公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告有虛假記載； 有重

14、大違法行為；有重大違法行為； 連續(xù)連續(xù)3 3年虧損。年虧損。4 4、普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)、普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)： 是公司的永久性資本，是公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)是公司的永久性資本，是公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ) 不必負(fù)擔(dān)固定的利息費(fèi)用不必負(fù)擔(dān)固定的利息費(fèi)用 風(fēng)險(xiǎn)小風(fēng)險(xiǎn)小 容易吸收社會(huì)資本容易吸收社會(huì)資本 能增強(qiáng)公司借款能力和貸款信用。能增強(qiáng)公司借款能力和貸款信用。 缺點(diǎn)缺點(diǎn) 籌措普通股是發(fā)生的費(fèi)用高籌措普通股是發(fā)生的費(fèi)用高 增發(fā)普通股會(huì)使公司原有股東的參與權(quán)增發(fā)普通股會(huì)使公司原有股東的參與權(quán)摻水摻水5 5、優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)、優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)： 沒(méi)有固定的到期日，不用償還本金沒(méi)有固定的到期日，不

15、用償還本金 股利的支付既固定又有一定的靈活性股利的支付既固定又有一定的靈活性 保持普通股股東對(duì)公司的所有權(quán)保持普通股股東對(duì)公司的所有權(quán) 屬于自有資本，提高公司的借款舉債能力屬于自有資本，提高公司的借款舉債能力缺點(diǎn)缺點(diǎn)： 資本成本高于借債，又不能在稅前扣除，形成較重資本成本高于借債，又不能在稅前扣除，形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。v股票的發(fā)行（見(jiàn)相關(guān)鏈接）股票的發(fā)行（見(jiàn)相關(guān)鏈接）（1 1）股票發(fā)行的規(guī)定與條件）股票發(fā)行的規(guī)定與條件（2 2）股票發(fā)行的程序）股票發(fā)行的程序 設(shè)立時(shí)發(fā)行股票的程序設(shè)立時(shí)發(fā)行股票的程序 增資發(fā)行新股的程序增資發(fā)行新股的程序 （3 3）股票發(fā)行方式和銷售方式）股票發(fā)行方

16、式和銷售方式 股票發(fā)行方式：股票發(fā)行方式： 一是公開(kāi)間一是公開(kāi)間接發(fā)行，二是不公開(kāi)直接發(fā)行接發(fā)行，二是不公開(kāi)直接發(fā)行 股票的銷售方式：一是自銷方股票的銷售方式：一是自銷方式，二是承銷方式式，二是承銷方式 （4 4）股票發(fā)行價(jià)格）股票發(fā)行價(jià)格 一是等價(jià)一是等價(jià) 二是時(shí)價(jià)二是時(shí)價(jià) 三是中間價(jià)三是中間價(jià) 3.3 3.3 負(fù)債資金的籌集負(fù)債資金的籌集 負(fù)債籌資是與權(quán)益籌資性質(zhì)不同的籌資方式。負(fù)債籌資是與權(quán)益籌資性質(zhì)不同的籌資方式。與權(quán)益籌資相比，與權(quán)益籌資相比，負(fù)債籌資的主要特點(diǎn)是：負(fù)債籌資的主要特點(diǎn)是：1 1、籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還；、籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還；2

17、2、不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，需固定支付債務(wù)利息，從而、不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞，需固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)固定的負(fù)擔(dān)；形成企業(yè)固定的負(fù)擔(dān)；3 3、但其資金成本一般比權(quán)益籌資成本低，且不會(huì)分、但其資金成本一般比權(quán)益籌資成本低，且不會(huì)分散投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。散投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。 方式方式： 借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、發(fā)行融資券、融資租賃等（按負(fù)債型）3.3.1 3.3.1 長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款 向銀行借款就是由企業(yè)根據(jù)借款向銀行借款就是由企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，合同從有關(guān)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)，如信托投資公司、保險(xiǎn)公司、租賃公如信托投資公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)所屬的

18、財(cái)務(wù)司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)所屬的財(cái)務(wù)公司等借入所需資金的一種籌資方式，公司等借入所需資金的一種籌資方式，又稱銀行借款籌資。又稱銀行借款籌資。按借入期限長(zhǎng)短分為：長(zhǎng)期借款和短按借入期限長(zhǎng)短分為：長(zhǎng)期借款和短期借款期借款 3.3.1 3.3.1 長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期借款（一）種類（一）種類 按提供貸款的機(jī)構(gòu)分：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸按提供貸款的機(jī)構(gòu)分：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、保險(xiǎn)公司貸款款、保險(xiǎn)公司貸款 按有無(wú)抵押品分：信用貸款、抵押貸款按有無(wú)抵押品分：信用貸款、抵押貸款 按貸款行業(yè)分：工業(yè)貸款、商業(yè)貸款等按貸款行業(yè)分：工業(yè)貸款、商業(yè)貸款等 按貸款用途分：固定資產(chǎn)貸款、技術(shù)的改造貸款等按貸款用途

19、分：固定資產(chǎn)貸款、技術(shù)的改造貸款等（二）程序（二）程序v銀行借款籌資的程序銀行借款籌資的程序 （1 1）企業(yè)提出借款申請(qǐng)）企業(yè)提出借款申請(qǐng) （2 2）銀行審查借款申請(qǐng)）銀行審查借款申請(qǐng) （3 3）銀企簽訂借款合同）銀企簽訂借款合同 （4 4）企業(yè)取得借款）企業(yè)取得借款 （5 5）企業(yè)還本付息）企業(yè)還本付息 借款企業(yè)方法支付銀行貸款利息的方法：借款企業(yè)方法支付銀行貸款利息的方法： 利隨本清法利隨本清法 貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法 公式：公式：%100利息貸款金額利息貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率%1001名義利率名義利率率或者：貼現(xiàn)貸款實(shí)際利 加息法加息法3.3.2 發(fā)行債券 （一）債券的含義：債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的

20、，約定在一定期限內(nèi)還本付息的一種有價(jià)證券。 A企業(yè)債券：非公司制企業(yè)發(fā)行的債券我國(guó)持 B公司債券（公司債）：股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券 目的：為其大型投資項(xiàng)目一次募集大額長(zhǎng)期資本。（二）企業(yè)債券的類型（二）企業(yè)債券的類型 抵押債券和信用債券抵押債券和信用債券 記名債券個(gè)不記名債券記名債券個(gè)不記名債券 可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券 長(zhǎng)期債券和短期債券長(zhǎng)期債券和短期債券 提前收兌和不可提前收兌債券提前收兌和不可提前收兌債券 （1 1）按債券上是否記有持券人的姓）按債券上是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名債券和無(wú)記名債券名或名稱，分為記名債券和無(wú)記名債券 （2 2）按

21、能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為）按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券 （3 3）按有無(wú)特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為）按有無(wú)特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為抵押債券和信用債券抵押債券和信用債券 （4 4）按債權(quán)人是否有權(quán)參加公司盈）按債權(quán)人是否有權(quán)參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券司債券（5 5）按利率的不同，分為固定利率債）按利率的不同，分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券券和浮動(dòng)利率債券（6 6）按能否上市，分為上市債券和非）按能否上市，分為上市債券和非上市債券上市債券（7 7）按照償還方式，分為到期一次債）按照償還方式，分為到期一次債

22、券和分期債券券和分期債券（8 8）按照其他特征，分為收益?zhèn)ⅲ┌凑掌渌卣?，分為收益?zhèn)⒏秸J(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券等附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券等v公司債券的發(fā)行公司債券的發(fā)行（1 1）發(fā)行公司債券的資格）發(fā)行公司債券的資格（2 2）發(fā)行公司債券的條件）發(fā)行公司債券的條件 （3 3）公司債券的發(fā)行價(jià)格）公司債券的發(fā)行價(jià)格 按期付息到期還本債券發(fā)行價(jià)按期付息到期還本債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算（復(fù)利）格的計(jì)算（復(fù)利） nitn1)1 ()1 (市場(chǎng)利率票面利率票面金額市場(chǎng)利率票面金額債券發(fā)行價(jià)格或者：或者： 債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格= =票面金額票面金額（P/FP/F，i i1 1，n n）+ +票面金

23、額票面金額i i2 2（P/AP/A，i i1 1，n n） （三）債券籌資管理（三）債券籌資管理 發(fā)行資格和條件發(fā)行資格和條件發(fā)行債券的資格發(fā)行債券的資格 股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司、股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司、 有限責(zé)任公司（公司法）有限責(zé)任公司（公司法） 發(fā)行債券的條件發(fā)行債券的條件 股份有限公司凈資產(chǎn)股份有限公司凈資產(chǎn) 30003000萬(wàn)元萬(wàn)元 有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)有限責(zé)任公司凈資產(chǎn) 60006000萬(wàn)元萬(wàn)元 累計(jì)債券總額累計(jì)債券總額 凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)40%40% 最近最近3 3年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券1 1年的利年的利息息 資金使用符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策資金使用符

24、合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策 債券利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定水平債券利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定水平 三、債券發(fā)行價(jià)格的確定 1決定債券發(fā)行價(jià)格的因素 （1）債券面額：最基本因素，一般面額越高，發(fā)行價(jià)格越高 （2）票面利率：在發(fā)行債券之前已確定，并注冊(cè)在債券票面上，該利率為名義利率，票面利率高 ，價(jià)格高 。 （3）市場(chǎng)利率： 發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率是衡量票面利率的一個(gè)參數(shù)，兩者往往不一致，共同影響發(fā)行價(jià)格。市場(chǎng)利率越高，債券發(fā)行價(jià)格越低，反之越高。 （4）債券期限：期限越長(zhǎng)，要求利率報(bào)酬越高，發(fā)行價(jià)格可能低，反之越高。 2確定債券發(fā)行價(jià)格的方法 （1）發(fā)行價(jià)格有三種情況 A等價(jià)（平價(jià)）票面利率市場(chǎng)利率 B溢價(jià) 票面利率市場(chǎng)利

25、率 票面利率固定、市場(chǎng)利率變動(dòng)， C折價(jià) 票面利率市場(chǎng)利率調(diào)節(jié)購(gòu)銷雙方的利益 （2）發(fā)行價(jià)格公式(分期付息，到期一次還本的方式) 債券發(fā)行價(jià)格 債券面額/（1+市場(chǎng)利率）n +(債券面額票面利率)/（1+市場(chǎng)利率）t=債券到期還本面額按市場(chǎng)利率折現(xiàn)的現(xiàn)值+ 債券各期的利息的現(xiàn)值 P=F/（1+K）n+(Fi)/(1+K)t 其中：n：債券明限 t：付息期數(shù) F：債券面額 K：市場(chǎng)利率 i：票面利率【例【例3131】甲公司發(fā)行面值為】甲公司發(fā)行面值為50005000元，票面元，票面年利率為年利率為8 8，期限為，期限為1010年，每年年末付息年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為的債

26、券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為8 8的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場(chǎng)上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券市場(chǎng)上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格。現(xiàn)按以下三種情況分別討論。的發(fā)行價(jià)格。現(xiàn)按以下三種情況分別討論。資金市場(chǎng)上的利率保持不變，則甲公司債資金市場(chǎng)上的利率保持不變，則甲公司債券的發(fā)行價(jià)格為：券的發(fā)行價(jià)格為： 50005000(P(PF,8F,8,10),10)500050008 8(P(PA,8%,10)A,8%,10) =5000 =50000.4632+50000.4632+50008%8%6.7101=50006.7101=50

27、00（元）（元） 資金市場(chǎng)上的利率上升，達(dá)到資金市場(chǎng)上的利率上升，達(dá)到12，則甲，則甲公司債券的發(fā)行價(jià)格為：公司債券的發(fā)行價(jià)格為： 5000(PF,12,10)50008(PA,12,10) =50000.3220+50008%5.6502 =3870（元）（元）資金市場(chǎng)上的利率下降，達(dá)到資金市場(chǎng)上的利率下降，達(dá)到6 6，則甲公，則甲公司債券的發(fā)行價(jià)格為：司債券的發(fā)行價(jià)格為：50005000(P(PF,6F,6,10),10)500050008 8(P(PA,6A,6,10) ,10) =5000 =50000.5584+50000.5584+50008%8%7.3601=57367.3601

28、=5736（元）（元） 到期一次還本付息債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算到期一次還本付息債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算（單利）（單利） 債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格=票面金額票面金額（1+in）（P/F，k，n）v公司債券的信用等級(jí)公司債券的信用等級(jí)（1 1）債券評(píng)級(jí)的目的）債券評(píng)級(jí)的目的 （2 2）信用評(píng)級(jí)的根據(jù)）信用評(píng)級(jí)的根據(jù) 債券發(fā)行人的償債能力債券發(fā)行人的償債能力 債券發(fā)行人的資信狀況債券發(fā)行人的資信狀況 投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平（3 3）債券級(jí)別的劃分及等級(jí)定義）債券級(jí)別的劃分及等級(jí)定義 根據(jù)債券風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，國(guó)際根據(jù)債券風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，國(guó)際上流行將債券的信用級(jí)別分為十個(gè)等上流行將債券的信用級(jí)別

29、分為十個(gè)等級(jí)，最高級(jí)是級(jí)，最高級(jí)是AAAAAA級(jí)，最低級(jí)是級(jí)，最低級(jí)是D D級(jí)。級(jí)。表表31 31 標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪公司對(duì)于債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪公司對(duì)于債券評(píng)級(jí) 標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾穆迪穆迪 級(jí)別含義級(jí)別含義AAAAAAAaaAaa最佳質(zhì)量的債券，還本付息能力極強(qiáng)最佳質(zhì)量的債券，還本付息能力極強(qiáng)AAAAAaAa還本付息能力很強(qiáng)，但對(duì)投資者的保障還本付息能力很強(qiáng)，但對(duì)投資者的保障空間稍次于最佳質(zhì)量的債券空間稍次于最佳質(zhì)量的債券A AA A還本付息能力強(qiáng)，對(duì)投資者有足夠的保還本付息能力強(qiáng)，對(duì)投資者有足夠的保障空間，但在將來(lái)某時(shí)有可能會(huì)削弱障空間，但在將來(lái)某時(shí)有可能會(huì)削弱A1A1+ +按時(shí)付款的

30、能力極強(qiáng)按時(shí)付款的能力極強(qiáng)A1A1P1P1按時(shí)付款的能力很強(qiáng)按時(shí)付款的能力很強(qiáng)A2A2P2P2按時(shí)付款的能力令人滿意按時(shí)付款的能力令人滿意A3A3P3P3不在以上等級(jí)范圍之內(nèi)不在以上等級(jí)范圍之內(nèi)B B有適當(dāng)?shù)哪芰Π磿r(shí)付款有適當(dāng)?shù)哪芰Π磿r(shí)付款非非P P級(jí)級(jí)投機(jī)級(jí)投機(jī)級(jí)C C付款能力令人懷疑付款能力令人懷疑D D違約違約表表32 32 我國(guó)的債券信用級(jí)別設(shè)置我國(guó)的債券信用級(jí)別設(shè)置級(jí)別級(jí)別分類分類級(jí)別級(jí)別劃等劃等級(jí)別級(jí)別次序次序級(jí)別含義級(jí)別含義投投資資級(jí)級(jí)一等一等AAAAAA有極高的還本付息能力，投資者沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)有極高的還本付息能力，投資者沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)AAAA有很高的還本付息能力，有很高的還本付息能力，投

31、資者基本沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資者基本沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)A A有一定的還本付息能力，經(jīng)采取保護(hù)措施后，有一定的還本付息能力，經(jīng)采取保護(hù)措施后，有可能按期還本付息，投資者風(fēng)險(xiǎn)較低有可能按期還本付息，投資者風(fēng)險(xiǎn)較低二等二等BBBBBB還本付息資金來(lái)源不足，發(fā)行債券的公司對(duì)還本付息資金來(lái)源不足，發(fā)行債券的公司對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的應(yīng)變能力差，有延期支付本經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的應(yīng)變能力差，有延期支付本息可能，有一定投資風(fēng)險(xiǎn)息可能，有一定投資風(fēng)險(xiǎn)投投機(jī)機(jī)級(jí)級(jí)BBBB還本付息能力脆弱，投資風(fēng)險(xiǎn)較大還本付息能力脆弱，投資風(fēng)險(xiǎn)較大B B還本付息能力低，投資風(fēng)險(xiǎn)大還本付息能力低，投資風(fēng)險(xiǎn)大三等三等CCCCCC還本付息能力很低，投資風(fēng)險(xiǎn)極大還本付息

32、能力很低，投資風(fēng)險(xiǎn)極大CCCC還本付息能力極低，投資風(fēng)險(xiǎn)最大還本付息能力極低，投資風(fēng)險(xiǎn)最大C C公司瀕臨破產(chǎn)，到期沒(méi)有還本付息能力，公司瀕臨破產(chǎn)，到期沒(méi)有還本付息能力， 絕對(duì)有風(fēng)險(xiǎn)絕對(duì)有風(fēng)險(xiǎn)債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) （一）優(yōu)點(diǎn) 1資本成本低.與股利比，利息允許稅前支付,成本低于股票成本 2可利用財(cái)務(wù)杠桿.無(wú)論公司盈利多少，持券者一般上收回固定的利息。若公司增加的收益大于支付的債息額，會(huì)增加股東財(cái)富和公司價(jià)值。 3保障公司控制權(quán) （二）缺點(diǎn) 1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高 2限制條件多：較長(zhǎng)期借款，融資租賃限制條件多且嚴(yán)格。 3籌資規(guī)模受到制約：我國(guó)規(guī)定，累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40。3.3.3 3

33、.3.3 可轉(zhuǎn)換公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券v可轉(zhuǎn)換公司債券的概念可轉(zhuǎn)換公司債券的概念v可轉(zhuǎn)換債券的基本要素可轉(zhuǎn)換債券的基本要素 （1 1）標(biāo)的股票）標(biāo)的股票 （2 2）票面利率）票面利率 （3 3）轉(zhuǎn)換價(jià)格）轉(zhuǎn)換價(jià)格 轉(zhuǎn)換比率債券面值轉(zhuǎn)換價(jià)格 （4 4）轉(zhuǎn)換比率）轉(zhuǎn)換比率 可轉(zhuǎn)換債券數(shù)轉(zhuǎn)換普通股股數(shù)轉(zhuǎn)換比率 （5 5）轉(zhuǎn)換期限）轉(zhuǎn)換期限（6 6）贖回條款）贖回條款（7 7）回售條款）回售條款 （8 8）轉(zhuǎn)換調(diào)整條款和保護(hù)條款）轉(zhuǎn)換調(diào)整條款和保護(hù)條款 v可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 可轉(zhuǎn)換債券籌資的積極意義與消極意義。 1積極方面 （1）可節(jié)約利息支出、利息支付低于變通債券、轉(zhuǎn)股后省

34、一筆發(fā)行費(fèi)用用 （2）穩(wěn)定股票市價(jià) （3）增強(qiáng)籌資靈活性 2消極方面 （1）增強(qiáng)了對(duì)管理層壓力。未轉(zhuǎn)、投資者集中敦付債券本金，財(cái)務(wù)壓力大。 （2）回售風(fēng)險(xiǎn)。股價(jià)長(zhǎng)期低速，有回售條款的情況下，投資者都集中回售給發(fā)行公司， 導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)支付危機(jī)。 （3）股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)。都轉(zhuǎn):實(shí)際減少公司籌資量，投資者獲益可多。 3.3.5 租賃籌資租賃籌資（一）種類（一）種類1 1、經(jīng)營(yíng)租賃、經(jīng)營(yíng)租賃2 2、融資租賃、融資租賃 特點(diǎn)特點(diǎn) 租賃形式租賃形式 售后租回售后租回 直接租賃直接租賃 杠桿租賃杠桿租賃 （1）經(jīng)營(yíng)租賃（使用租賃）：租賃物一般是通用的耐用物品（如電腦、汽車、房屋），其租期短、租金較低、風(fēng)險(xiǎn)

35、小、期內(nèi)由出租方負(fù)責(zé)資產(chǎn)的維修，保養(yǎng)、并提供專門的服務(wù)，短期資金融通方式。 3.3.5 3.3.5 融資租賃融資租賃v（2 2）融資租賃的含義和確定）融資租賃的含義和確定融資租賃（財(cái)務(wù)租賃）融資租賃（財(cái)務(wù)租賃） 融資租賃由出租方用資金購(gòu)買承租融資租賃由出租方用資金購(gòu)買承租方選定的設(shè)備，并按照簽訂的租賃協(xié)議方選定的設(shè)備，并按照簽訂的租賃協(xié)議或合同將設(shè)備租給承租方長(zhǎng)期使用的一或合同將設(shè)備租給承租方長(zhǎng)期使用的一種融通資金的方式，是現(xiàn)代租賃的主要種融通資金的方式，是現(xiàn)代租賃的主要形式。融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別形式。融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別 企業(yè)資產(chǎn)的租賃按其性質(zhì)有融資租企業(yè)資產(chǎn)的租賃按其性質(zhì)有融資租賃

36、與經(jīng)營(yíng)租賃兩種。賃與經(jīng)營(yíng)租賃兩種。表表33 33 融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃區(qū)別對(duì)照融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃區(qū)別對(duì)照表表 項(xiàng)目項(xiàng)目融資租賃融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃租賃租賃 程序程序由承租人向出租人提出正式申由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，由出租人融通資金引進(jìn)承請(qǐng)，由出租人融通資金引進(jìn)承租人所需設(shè)備，然后再租給承租人所需設(shè)備，然后再租給承租人使用。租人使用。承租人可隨時(shí)向出租承租人可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)要求。人提出租賃資產(chǎn)要求。租賃租賃 期限期限租期一般為租賃資產(chǎn)壽命的一租期一般為租賃資產(chǎn)壽命的一半以上。半以上。租賃期短，不涉及長(zhǎng)租賃期短，不涉及長(zhǎng)期而固定的義務(wù)。期而固定的義務(wù)。合同合同 約束約束租賃合同穩(wěn)

37、定。在租期內(nèi)，承租賃合同穩(wěn)定。在租期內(nèi)，承租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。雙方同意，中途不得退租。租賃合同靈活，在合租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內(nèi)，理限制條件范圍內(nèi)，可以解除租賃契約。可以解除租賃契約。租賃期租賃期滿的資滿的資產(chǎn)處置產(chǎn)處置租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：將設(shè)備有三種方法可供選擇：將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收回；延長(zhǎng)租期續(xù)租。收回；延長(zhǎng)租期續(xù)租。租賃期滿后，租賃資租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般要?dú)w還給出租產(chǎn)一般要?dú)w還給出租人。人。租賃資租賃資產(chǎn)的維產(chǎn)的維修保養(yǎng)修保養(yǎng)租

38、賃期內(nèi)，出租人一般不提供租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。租賃期內(nèi)，出租人提租賃期內(nèi)，出租人提供設(shè)備保養(yǎng)、維修、供設(shè)備保養(yǎng)、維修、保險(xiǎn)等服務(wù)。保險(xiǎn)等服務(wù)。v融資租賃的形式融資租賃的形式 （1 1）直接租賃）直接租賃 （2 2）售后租回）售后租回 （3 3）杠桿租賃）杠桿租賃v融資租賃的基本程序融資租賃的基本程序 （1 1）選擇租賃公司，提出委托申請(qǐng)）選擇租賃公司，提出委托申請(qǐng) （2 2）選擇設(shè)備，探詢價(jià)格）選擇設(shè)備，探詢價(jià)格 （3 3）簽訂購(gòu)貨協(xié)議）簽訂購(gòu)貨協(xié)議 （4 4）簽訂租賃合同）簽訂租賃合同 （5 5）交貨驗(yàn)收）交貨驗(yàn)收 （6 6）設(shè)備供應(yīng)廠

39、商托收貸款，租賃）設(shè)備供應(yīng)廠商托收貸款，租賃 公司承付貨款公司承付貨款 （7 7）投保）投保 （8 8）交付租金）交付租金 （9 9）合同期滿處理設(shè)備）合同期滿處理設(shè)備 v 融資租賃租金的計(jì)算融資租賃租金的計(jì)算 （1 1）融資租賃租金的構(gòu)成）融資租賃租金的構(gòu)成 設(shè)備價(jià)款設(shè)備價(jià)款 融資成本融資成本 租賃手續(xù)費(fèi)租賃手續(xù)費(fèi) （2 2）租金的支付方式）租金的支付方式 按支付時(shí)期的長(zhǎng)短分按支付時(shí)期的長(zhǎng)短分 按支付時(shí)期先后分按支付時(shí)期先后分 按每期支付金額分按每期支付金額分 （3 3）租金的計(jì)算方法）租金的計(jì)算方法 后付租金的計(jì)算后付租金的計(jì)算 A AP/P/（P/AP/A，i i，n n） 【例【例32

40、32】某企業(yè)】某企業(yè). .采用融資租賃方式于采用融資租賃方式于20052005年年1 1月月1 1日從某租賃公司租入設(shè)備一臺(tái)，日從某租賃公司租入設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備價(jià)款為設(shè)備價(jià)款為300000300000元，租期為元，租期為5 5年，到期后年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資成本、相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定盈利，補(bǔ)融資成本、相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定盈利，雙方商定采用雙方商定采用16%16%的折現(xiàn)率，試計(jì)算該企業(yè)的折現(xiàn)率，試計(jì)算該企業(yè)每年年末應(yīng)支付的等額租金。每年年末應(yīng)支付的等額租金。 A A =300000/=300000/（P/AP/A，16%16%，

41、5 5） =300000/3.2743=91622.64=300000/3.2743=91622.64（元）（元） 先付租金的計(jì)算先付租金的計(jì)算 A AP/P/（P/AP/A，i i，n n）（1+i1+i） 或：或：A AP/P/（P/AP/A，i i，n-1n-1）+1+1【例【例3333】假如上例采用先付等額租金方式，】假如上例采用先付等額租金方式，則每年年初支付的租金額可計(jì)算如下：則每年年初支付的租金額可計(jì)算如下：A=300000/(P/A,16%,5)A=300000/(P/A,16%,5)(1+16%)(1+16%) =300000/3.2743 =300000/3.2743(1+

42、16%)(1+16%) =78984.78( =78984.78(元元) )或：或：A=300000/(P/A,16%,4)+1A=300000/(P/A,16%,4)+1 =300000/(2.7982+1)=78984.78( =300000/(2.7982+1)=78984.78(元元) )v融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 、融資租賃的 優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：節(jié)約資金，提高資金使用效益簡(jiǎn)化企業(yè)管理，降低管理成本 增加資金調(diào)度的靈活性 缺點(diǎn)：租金高，成本高3.4 3.4 資金需要量的預(yù)測(cè)資金需要量的預(yù)測(cè) 3.4.1 3.4.1 定性預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法 指利用直觀的資料，依靠熟悉財(cái)指利用直觀

43、的資料，依靠熟悉財(cái)務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的相關(guān)人員的務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的相關(guān)人員的經(jīng)驗(yàn)，以及分析、判斷能力，預(yù)測(cè)未經(jīng)驗(yàn)，以及分析、判斷能力，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法。來(lái)資金需要量的方法。3.4.2 3.4.2 比率預(yù)測(cè)法比率預(yù)測(cè)法v銷售額比率法的基本假定銷售額比率法的基本假定 v銷售額比率法的步驟銷售額比率法的步驟 （1 1）預(yù)計(jì)銷售額增長(zhǎng)率；）預(yù)計(jì)銷售額增長(zhǎng)率； （2 2）確定隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)）確定隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目；的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目； （3 3）確定需要增加的資金數(shù)額；）確定需要增加的資金數(shù)額； （4 4）根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束）根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束確定對(duì)外籌資數(shù)額。確

44、定對(duì)外籌資數(shù)額。 【例【例3434】開(kāi)開(kāi)公司】開(kāi)開(kāi)公司20042004年年1212月月3131日的資產(chǎn)日的資產(chǎn)負(fù)債表如表負(fù)債表如表3434所示。所示。 表表34 200434 2004年年1212月月3131日日 已知：開(kāi)開(kāi)公司已知：開(kāi)開(kāi)公司20042004年的銷售收入為年的銷售收入為200000200000元，元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，即增加收入不需要進(jìn)現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，即增加收入不需要進(jìn)行固定資產(chǎn)方面的投資。假定銷售凈利率為行固定資產(chǎn)方面的投資。假定銷售凈利率為1010，如果，如果20052005年的銷售收入提高到年的銷售收入提高到240000240000元元（增加（增加20%20%）

45、，那么要籌集多少資金呢？現(xiàn)應(yīng)），那么要籌集多少資金呢？現(xiàn)應(yīng)用銷售額比率法進(jìn)行預(yù)測(cè)。用銷售額比率法進(jìn)行預(yù)測(cè)。 資資 產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益負(fù)債和所有者權(quán)益現(xiàn)金現(xiàn)金 1000010000應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 3000030000存貨存貨 6000060000固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值 6000060000應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 2000020000應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用 1000010000短期借款短期借款 5000050000公司債券公司債券 2000020000實(shí)收資本實(shí)收資本 4000040000留存收益留存收益 2000020000資產(chǎn)合計(jì)資產(chǎn)合計(jì) 160000160000負(fù)債和所有者權(quán)益負(fù)債和所有者權(quán)益 1

46、60000160000 第一步，將資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)計(jì)隨銷售變動(dòng)而第一步，將資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)計(jì)隨銷售變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目分離出來(lái)。變動(dòng)的項(xiàng)目分離出來(lái)。 在開(kāi)開(kāi)公司的實(shí)例中，資產(chǎn)方除固定資產(chǎn)在開(kāi)開(kāi)公司的實(shí)例中，資產(chǎn)方除固定資產(chǎn)外都將隨銷售量的增加而增加，因?yàn)檩^多的外都將隨銷售量的增加而增加，因?yàn)檩^多的銷售量需要占用較多的存貨，發(fā)生較多的應(yīng)銷售量需要占用較多的存貨，發(fā)生較多的應(yīng)收賬款，導(dǎo)致現(xiàn)金需求增加。在負(fù)債與所有收賬款，導(dǎo)致現(xiàn)金需求增加。在負(fù)債與所有者權(quán)益一方，應(yīng)付賬款和應(yīng)付費(fèi)用也會(huì)隨銷者權(quán)益一方，應(yīng)付賬款和應(yīng)付費(fèi)用也會(huì)隨銷售的增加而增加，但短期借款、公司債券、售的增加而增加，但短期借款、公司債券、實(shí)收資

47、本等不會(huì)自動(dòng)增加。公司的利潤(rùn)如果實(shí)收資本等不會(huì)自動(dòng)增加。公司的利潤(rùn)如果不全部分配出去，留存收益也會(huì)有適當(dāng)增加。不全部分配出去，留存收益也會(huì)有適當(dāng)增加。預(yù)計(jì)隨銷售增加而自動(dòng)增加的項(xiàng)目列示在表預(yù)計(jì)隨銷售增加而自動(dòng)增加的項(xiàng)目列示在表3535中。中。表表35 35 開(kāi)開(kāi)公司銷售百分率表開(kāi)開(kāi)公司銷售百分率表 應(yīng)籌集資金占銷售收入的百分比：應(yīng)籌集資金占銷售收入的百分比： 50%-15%=35%50%-15%=35% 在表在表3535中，不變動(dòng)是指該項(xiàng)目不隨銷售的中，不變動(dòng)是指該項(xiàng)目不隨銷售的變化而變化。表中的百分率都用表變化而變化。表中的百分率都用表3333中有關(guān)中有關(guān)項(xiàng)目的數(shù)字除以銷售收入求得，如現(xiàn)金：

48、項(xiàng)目的數(shù)字除以銷售收入求得，如現(xiàn)金：10000/200000=5%10000/200000=5%。資資 產(chǎn)產(chǎn)占銷售收占銷售收入百分比入百分比負(fù)債與所有者權(quán)益負(fù)債與所有者權(quán)益占銷售收占銷售收入百分比入百分比現(xiàn)現(xiàn) 金金應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款存存 貨貨固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)5%5%15%15%30%30%不變動(dòng)不變動(dòng)應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用短期借款短期借款公司債券公司債券實(shí)收資本實(shí)收資本留存收益留存收益10%10%5%5%不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)合合 計(jì)計(jì)50%50%合合 計(jì)計(jì)15%15% 第二步，確定需要增加的資金。第二步，確定需要增加的資金。 從表從表3535中可以看出，銷售

49、收入每增加中可以看出，銷售收入每增加100100元，必須增加元，必須增加5050元的資金占用，但同時(shí)增元的資金占用，但同時(shí)增加加1515元的資金來(lái)源。從元的資金來(lái)源。從5050的資金需求中減的資金需求中減去去1515自動(dòng)產(chǎn)生的資金來(lái)源，還剩下自動(dòng)產(chǎn)生的資金來(lái)源，還剩下3535的的資金需求。因此，每增加資金需求。因此，每增加100100元的銷售收入，元的銷售收入，開(kāi)開(kāi)公司必須取得開(kāi)開(kāi)公司必須取得3535元的資金來(lái)源。在本例元的資金來(lái)源。在本例中，銷售收入從中，銷售收入從200000200000元，增加到元，增加到240000240000元，元，增加了增加了4000040000元，按照元，按照35

50、35的比率預(yù)測(cè)將增加的比率預(yù)測(cè)將增加1400014000元的資金需求元的資金需求(40000(4000035%)35%)。 第三步，確定對(duì)外界資金需求的數(shù)量。第三步，確定對(duì)外界資金需求的數(shù)量。 上述上述1400014000元的資金需求有些可通過(guò)企元的資金需求有些可通過(guò)企業(yè)內(nèi)部來(lái)籌集，業(yè)內(nèi)部來(lái)籌集，20052005年的凈利潤(rùn)為年的凈利潤(rùn)為2400024000元元（2400002400001010），如果公司的利潤(rùn)分配給），如果公司的利潤(rùn)分配給投資者的比率為投資者的比率為6060，則將有，則將有4040的利潤(rùn)即的利潤(rùn)即96009600元（元（240002400040%40%）被留存下來(lái)，從）被留存下來(lái)，從1400014000元中減去元中減去96009600元的留存收益，則還有元的留存收益，則還有44004400元的資金必須向外界融通。元的資金必須向外界融通。 上述預(yù)測(cè)過(guò)程可用下列公式表示：上述預(yù)測(cè)過(guò)程可用下列公式表示： 211SEPSSBSSA外界資金的需要量根據(jù)開(kāi)開(kāi)公司的資料可求